核心观点 - 公司2024年毛利率显著提升至25.65%，同比增加26.73个百分点，主要得益于高毛利产品销售占比提升和新一代机芯批量生产带来的成本降低 [1] - 海外业务收入同比增长599.35%至2450.32万元，毛利率31.55%，高于国内业务 [24] - 2024年实现归母净利润4012万元，扣非后归母净利润1040万元，同比均扭亏为盈 [31] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为5.85亿元、4.27亿元、4.37亿元，毛利率分别为5.26%、-1.08%、25.65% [1] - 2024年现金类设备产销量分别增长15.96%和38.66%，毛利率提升21.71个百分点至16.6% [1] - 非现金类设备产销量分别下降49.13%和52.41%，但毛利率提升34.77个百分点至29.3% [1] - 设备配件类业务毛利率45.08%，同比增加24.66个百分点；技术服务及其他业务毛利率增幅较大 [19] 业务结构 - 产品包括现金设备(存取款一体机等)、非现金设备(智能柜台等)、设备配件及技术服务 [3] - 客户覆盖国有银行、股份制银行、农信社及"一带一路"国家 [3] - 2024年前十大客户成交金额占比69.85%，较2022年78.32%有所下降 [7] - 前十大供应商应付账款余额3200.97万元，占期末应付账款27.5% [8] 成本控制 - 新一代自研机芯批量生产降低现金设备核心部件成本27.6% [9] - 2024年人力成本减少2400余万元，存货跌价准备转销5000余万元 [9] - 自研钞箱销售占比提升48个百分点，单位成本同比下降44% [19] - 维保服务人员减少25%，服务成本下降2500余万元 [10] 海外拓展 - 主要客户为海外ATM经销商，收入占比77.11%，采用100%预收货款模式 [25] - 海外市场定价能力较强，销售价格高于国内市场 [28] - 产品通过PCI、EMV等国际认证，针对高温高湿环境定制开发 [26] - 与当地经销商深度合作，降低市场开拓成本 [27] 行业对比 - 设备毛利率13.3%，低于行业平均23.19%；服务毛利率30.71%，接近行业领先企业 [14] - 海外业务增速高于广电运通、新北洋等可比公司，但毛利率仍低于行业平均 [29] - 现金设备产销量增长与行业趋势吻合，非现金设备调整符合公司战略 [17]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入3.36亿元 [1] - 智能制造板块收入2.53亿元，占总营收75.42% [1] - 设备配件销售贡献收入2.48亿元，占总营收73.88% [1] - 海外市场收入1.41亿元，同比增长23%，占总营收41.84% [1] 业务战略与技术研发 - 公司采取"智能制造+新能源"双轮驱动战略 [1] - 重点探索异质结(HJT)及异质结/钙钛矿叠层技术路线 [1] - 研发投入1851.9万元，完成多个新能源储能机箱研发项目 [1] - 推动"光储充换"一体化解决方案落地，在上海、泉州等地建立全液冷超充示范站 [2] 市场拓展与未来规划 - 积极开拓海外市场，构建抗周期缓冲带 [1] - 计划在智能制造领域探索充/换电设备海外市场 [2] - 针对欧美市场研发高功率、兼容多种车型的超充设备 [2] - 针对东南亚市场研发具备特殊防护性能的产品 [2] 行业前景与竞争优势 - 异质结技术商业化进程恰逢TOPCon技术迭代窗口期 [2] - 有望在2025年技术迭代周期中实现弯道超车 [2] - 技术红利转化可能带来估值重塑空间 [2]

行业现状 - 全球新能源产业经历深度调整 光伏行业面临供需失衡、价格倒挂与融资紧缩三重压力 [1] - 行业洗牌加速 行业周期波动加剧 [1] - 国际能源署预测2030年前可再生能源新增装机将超5500GW 其中光伏占比预计80% [5] 公司财务表现 - 2024年营收3.36亿元 同比下降42.16% [1][2] - 净利润亏损7.67亿元 [1] - 经营活动现金流净额激增167.97% [2] - 营业成本下降24% 存货周转率1.6优于行业均值 [2] - 总资产规模18.8亿元 [2] 业务结构 - 智能制造板块营收2.5亿元 占总收入75.42% [2] - 设备配件销售贡献营收2.5亿元 占比73.88% [2] - 国外销售收入占比提升至41.84% 海外销售额逆增23% [4] 技术研发 - 研发投入1852万元 同比减少55.98% [3] - 聚焦钣金结构件、充电桩等关键技术突破 [3] - 重点探索异质结(HJT)及异质结/钙钛矿叠层技术路线 [2] - 研发液冷散热技术 提升充电模块转换效率 [3] 战略布局 - 实施"智能制造+新能源"双轮驱动战略 [2] - 转让低效资产 聚焦智能制造核心板块 [2] - 深化智能制造产线升级、异质结技术产业化及综合能源场景创新 [5] - 推进"光储充换"一体化解决方案落地 已在上海、泉州建立全液冷超充示范站 [4] 资金管理 - 协调9家银行稳定授信 确保不抽贷、不压贷 [5] - 通过供应链金融和融资租赁补充流动性 [5] - 分期化解区域外逾期债务 保障现金流安全 [5] 市场拓展 - 计划为欧美市场研发高功率超充设备 为东南亚研发特殊防护性能产品 [4] - 构建国际化抗周期缓冲带 [4] - 高管团队换届 引入具备大型企业经验的管理层 [5]