市场表现 - 8月1日恒生消费ETF涨幅达4.69%居全市场第一，光伏、中药主题ETF涨幅居前，光伏ETF龙头涨2.53%，中药50ETF涨2.36% [1][4][5] - 跨境ETF普遍回调，161只跨境ETF中135只下跌，法国CAC40ETF、美国50ETF、德国ETF跌幅均超2% [7][8][9] - 债券ETF交投活跃，短融ETF成交额265.48亿元居首，科创债ETF南方和华夏换手率分别达187.24%和115.51% [2][10][11] 资金流向 - 前7个月全市场ETF净流入超3700亿元，债券型ETF净流入2814亿元为主要方向，股票型和货币型ETF呈净流出 [3][14] - 4只ETF净流入超200亿元，富国中证港股通互联网ETF以300.06亿元居首，华夏沪深300ETF净流入284.21亿元 [12][13] - 跨境型ETF和商品型ETF分别净流入超1000亿元和600亿元 [14] 行业分析 - 光伏行业回归规范化竞争，供给侧改革政策完善将夯实基本面，龙头品种具备量价回升弹性 [5] - 中药板块关注OTC边际拐点，精品中药品牌效应显著，创新中药在政策支持下加速商业化放量 [6] - 风电行业需求复苏，陆风中标价格企稳回升，深远海政策催化打开成长空间，海外市场拓展带来盈利空间 [15]

ETF市场成交情况 - 截至目前ETF两市成交额报2155 13亿元 [1] - 股票型ETF成交额901 51亿元 [1] - 债券型ETF成交额821 56亿元 [1] - 货币型ETF成交额117 17亿元 [1] - 商品型ETF成交额22 39亿元 [1] - QDII型ETF成交额292 49亿元 [1] 非货币型ETF成交排名 - 易方达中证香港证券投资主题ETF(513090)成交额97 72亿元 [1] - 广发中证香港创新药(QDII-ETF)(513120)成交额80 19亿元 [1] - 华夏中证A500ETF(512050)成交额27 57亿元 [1]

市场概况 - 上周A股逼近"924行情"高点，上证触及3613点，接近2024年10月8日的前高3674点，但周五3600点失守 [1] - 上证指数上涨1.67%、深证成指上涨2.33%，创业板指上涨2.76%、沪深300上涨1.69%、科创综指上涨3.95%、万得全A上涨2.21% [1] - 周振幅最大的是科创综指的4.36% [1] 资金流向 - ETF全市场小幅净流入19.62亿元，债券ETF继续净流入92.19亿元，股票ETF净流入49.09亿元，商品型ETF净流出58.95亿元，货币型ETF净流出62.72亿元 [2] - 沪30年国债指数、AAA科创债、中债-30年期国债财富(总值)指数和中证转债及可交换债分别净流入52.72亿元、39.07亿元、36.73亿元和25.29亿元 [2] - 港股金融指数强势"吸金"，港股通互联网、香港证券和港股通非银分别净流入46.75亿元、37.62亿元和23.05亿元 [2] - 前期强势"吸金"信用债指数遭资金抛售，沪做市公司债和深做市信用债上周分别净流出27.17亿元和22.29亿元 [3] - 宽基指数继续"失血"，中证A500、科创综指、科创50和创业板指分别净流出77.63亿元、15.83亿元、15.12亿元和13.78亿元 [4] ETF资金流向 - 30年国债ETF博时、港股通互联网ETF、香港证券ETF、30年国债ETF、可转债ETF、港股通非银ETF分别净流入52.72亿元、44.92亿元、37.62亿元、36.73亿元、25.29亿元、23.05亿元 [8] - 银华日利ETF、黄金ETF、华宝添益ETF、中证A500ETF景顺、科创50ETF分别净流出37.98亿元、23.68亿元、21.08亿元、19.31亿元、14.20亿元 [12] ETF涨跌幅情况 - 股票型ETF周度收益率中位数为2.41%，宽基ETF中科创板ETF涨跌幅中位数为3.91%，收益最高 [16] - 按板块划分，大金融ETF涨跌幅中位数为4.34%，收益最高 [16] - 按主题进行分类，芯片ETF涨跌幅中位数为5.13%，收益最高 [16] - 科创综指ETF嘉实、稀有金属ETF基金、稀有金属ETF、稀有金属ETF、稀有金属ETF基金上周分别涨23.12%、11.80%、11.66%、11.47%、11.08% [17] - 银行股上周持续回调，银行ETF全线飘绿，银行ETF、银行ETF易方达、银行ETF南方、银行ETF龙头、银行ETF基金分别跌3.13%、3.09%、3.02%、2.97%、2.94% [21] 新发ETF产品 - 本周将有嘉实恒生港股通科技主题ETF、嘉实恒生消费ETF、华安恒生港股通科技主题ETF、南方中证通用航空主题ETF、鹏华上证科创板人工智能ETF、富国中证500ETF 6只ETF发行 [24] 热点新闻 - 自5月以来，美国现货以太坊ETF持续获得资金净流入，过去六个交易日中净流入近24亿美元，远超同期比特币ETF的8.27亿美元 [25] - 2025年上半年国内黄金ETF增仓量为84.771吨，较2024年上半年增仓量30.696吨，同比增长173.73%，至6月底国内黄金ETF持仓量为199.505吨 [26] - 本周共有31只新基金启动募集，股票型基金占据主导共计19只，混合型基金有8只，债券型基金仅有4只 [27]

市场情绪与ETF表现 - 受雅鲁藏布江下游水电工程开工刺激，建材、稀土、矿业、能源、基建相关ETF涨幅居前，工银瑞信、嘉实、广发、华富旗下稀有金属主题ETF涨超10% [1] - 国泰中证煤炭ETF、国泰中证全指建筑材料ETF、嘉实中证稀土产业ETF、华泰柏瑞中证稀土产业ETF、富国中证稀土产业ETF、易方达中证全指建筑材料ETF等涨超9% [1] - 香港证券ETF周成交额超1000亿元，最新规模突破200亿元，从100亿元到200亿元仅用15个交易日 [2] 宽基与行业ETF成交情况 - 中证A500相关ETF总成交额超1200亿元，沪深300相关ETF、科创50相关ETF成交额均超300亿元 [2] - 港股医药板块成交活跃，港股创新药、港股通创新药相关ETF成交额分别超425亿元、310亿元 [2] - 上证指数连续四个交易日上涨，一度突破3600点，券商板块表现活跃 [2] 资金流向与风险偏好 - 30年国债ETF跌超1.5%，博时、鹏扬旗下30年国债ETF一周净流入分别为52.72亿元、36.73亿元 [2] - 货币ETF遭遇大量赎回，银华日利ETF一周净流出超30亿元，华宝添益ETF、海富通短融ETF分别净流出21.08亿元、12.66亿元 [3] - 香港证券ETF一周净流入37.62亿元，富国中证港股通互联网ETF净流入35.24亿元，广发中证港股通非银行金融主题ETF净流入超20亿元 [3] 行业主题ETF加仓趋势 - 钢铁、化工、建材、机器人、有色等行业主题ETF普遍呈现资金净流入，国泰中证钢铁ETF、鹏华中证细分化工产业主题ETF、广发中证基建工程ETF、国泰中证全指建筑材料ETF、富国中证全指建筑材料ETF等净流入超10亿元 [3] - 沪深300、A500相关ETF资金净流入，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达中证A500ETF一周净流入均超10亿元 [4] 机构观点与投资方向 - 有色金属、非银金融和银行板块涨幅居前，煤炭、食品饮料、房地产板块仍为负收益 [4] - 重点关注"反内卷"政策效应、内需复苏、新质生产力等方向，产能供需矛盾突出的中游制造业、上游原材料行业有望受益 [4] - 内需复苏值得期待，基建或为对冲内需压力的重要手段，内需相关资产投资或迎来新一轮春天 [5] - 新质生产力为重要投资线索，AI模型迭代与应用渗透率提升推动效率提高，创新药、高端制造等产业有望成为主线 [5] - 财政支出加快，重大项目建设推进，政策在制造业投资、服务消费、科技创新等领域持续发力，宏观基本面稳定性有望增强 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：公募基金行业 - **公司**：易方达、招商、景顺长城、中欧、富国、华夏、前海开源、嘉实、东方红资产、南方基金、兴全、渤海汇金、国泰、广发、大成、诺安、中信保诚 纪要提到的核心观点和论据 产品发行与存量规模 - **主动权益基金**：2025 年二季度新发数量和规模显著提升，平均募资规模达 5.2 亿元，红利价值和科技成长是布局重点；老产品赎回致整体份额下降 2.2%，规模持平于 3.33 万亿元；数量达 4260 只，同比增 3.5%，环比增 1.2% [1][2][5] - **固收加产品**：规模超越 2023 年下半年水平，达 2.16 万亿元；偏债混合 FOF 扩容幅度领先，一级债基单季度扩容超 10%；二季度发行 27 支新基金，募集总规模 392 亿元，平均单支 15 亿元 [1][2][7] - **FOF 产品**：延续一季度高位，新发规模 186 亿元；截至二季度末，全市场公募 FOF 基金规模 1662 亿元，环比上升 10%；普通 FOF 增长最显著，前十大管理人占比有所下降 [1][4][8] - **被动指数产品**：二季度发行 109 只，首次破百，再创历史新高；平均单支产品发行规模回落至 3.97 亿元；富国、南方和汇添富基金募集规模领先；基本面主题、宽基主题、跨境中国香港主题及行业主题产品发行规模较领先 [9] 基金表现 - **主动权益基金**：二季度表现出色，偏股基金指数涨幅 3.1%，跑赢宽基指数；创新药产业链领涨，红利低波资产优势显现；量化选股优势凸显，小盘成长与小盘价值产品表现突出 [1][19] - **固收加基金**：二季度所有细分品类均实现正收益，转债基金业绩最佳；整体调升股票仓位，增配港股资产 [1][22] - **FOF 产品**：2025 年至今 FOF 指数录得 3.19 个百分点的总回报，在各大类基金指数排名靠前；98%的 FOF 产品实现正向回报，偏股混合性 FOF 基金领涨 [24] 基金布局调整 - **固收加基金**：二季度整体调升股票仓位，但幅度不大；增配港股资产，尤其是港股红利和热门港股新消费领域；转债方面，不同细分品类表现分化；纯债端需关注科创债 ETF 交易拥挤度问题 [25] - **主动权益产品**：截至二季度末，股票仓位为 87.3%，环比微降 0.1%；重仓持有港股的产品数量增加，比例提升至 17%；通信、金融等行业获增配，消费和制造板块被减持 [26][27] 被动指数产品市场 - **整体表现**：截至 2025 年二季度末，整体规模达 5.79 万亿元，环比增速 12.6%；债券型 ETF 增速高达 76.2%，商品型 ETF 增长 48.3%，LOF 和场外指数基金环比上升 10.8%，货币型 ETF 环比上升 9% [11] - **品类结构**：宽基权益类环比上升 8%，达到 2.27 万亿元，占比小幅上升至 57.6%；跨境类权益受益于港股火热行情，以 13.5%的增速成为最大品类，总计 6713 亿，占 17.1%历史新高；行业主题中科技与制造板块领先，制造板块增长最快，为 12.5% [13][14] 其他重要但可能被忽略的内容 - **中欧和南方基金**：2025 年二季度管理规模分别为 132 亿元和 101 亿元；东方红资产凭借二季度大规模新发的偏债混合型产品，管理规模位列全市场第五 [8] - **LOF 和场外指数组合**：头部集中度增加，白酒基金 LOF 仍最大，为 397 亿，与第二名南方 7 - 10 年国开债差距不足 50 亿；前十大多为债券指数组合，仅白酒基金例外 [16] - **三季度跟踪指标表现**：三季度各类型指标增长前十包含四个股指、一黄金五债券；沪深 300 领涨 1203 亿，再次破万亿关口 [17] - **竞争格局**：华夏、易方达、华泰柏瑞继续领跑，被动非货管理人前十均有增长且排名稳定，总体集中度 CR5 从 47.9 提升到 48.3，中部机构竞争加剧长期难逆转 [18] - **FOF 产品配置**：被动指数型债券基金得到各类 FOF 显著增配；低利率环境下偏债混合型 FOF 对短债基金加仓约 3.4 个百分点，偏股混合型 FOF 增配偏股混合型基金约 3.07 个百分点；平衡混合型 FOF 及目标日期型 FOF 整体加仓债券型基金及 QD 股票基金 [34] - **重仓次数较多产品变化**：混合债券一级基金和指数型基金被重仓次数提升明显；2025 年二季度增配次数较高的产品包括诺安多策略（17 次）、中信保诚多策略（14 次）以及可转债 ETF（14 次） [35] - **FOF 产品直投股票比例**：截至二季度，149 只 FOF 直接配置股票；偏股混合型、目标日期型及股票型 FOF 直投股票比例均有所降低，其他类型 FOF 直投股票比例小幅上升 [36] - **ETF 资金流向**：二季度 ETF 资金流向显示，债券 ETF 延续大规模净流入趋势，宽基指数产品如沪深 300 资金净流入突出，恒生科技及港股通创新药指数资金净流入靠前，红利指数录得较高资金流入 [3][37]

ETF资金流动情况 - 截至7月22日，ETF两市资金流入2284.97亿元，流出2176.07亿元，净流入108.91亿元 [1] - 股票型ETF资金净流入37.55亿元，债券型ETF资金净流入99.47亿元，货币型ETF资金净流出6.39亿元，商品型ETF资金净流出2.16亿元，QDII型ETF资金净流出19.56亿元 [1] 非货币型ETF资金流入情况 - 资金净流入最多的非货币型ETF是华夏上证科创板50成份ETF(588000)，金额为7.33亿元 [1] - 化工ETF(159870)资金净流入6.72亿元，光伏ETF(515790)资金净流入4.98亿元 [1] 非货币型ETF资金流出情况 - 资金净流出最多的非货币型ETF为华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)(513330)，金额为3.90亿元 [1] - 嘉实上证科创板芯片ETF(588200)资金净流出3.60亿元，广发中证a500ETF(563800)资金净流出2.76亿元 [1]

ETF市场成交情况 - 两市ETF总成交额达1731.26亿元 [1] - 股票型ETF成交额763.91亿元，占比44.1% [1] - 债券型ETF成交额545.36亿元，占比31.5% [1] - 货币型ETF成交额158.89亿元，占比9.2% [1] - 商品型ETF成交额20.00亿元，占比1.2% [1] - QDII型ETF成交额243.10亿元，占比14.0% [1] 非货币型ETF成交排名 - 易方达中证香港证券投资主题ETF(513090)成交额118.38亿元，位居第一 [1] - 广发中证香港创新药(QDII-ETF)(513120)成交额54.65亿元，位居第二 [1] - 华夏恒生科技ETF(QDII)(513180)成交额23.47亿元，位居第三 [1]

ETF资金流动情况 - 截至7月18日ETF两市资金净流入157.73亿元，其中流入2109.37亿元，流出1951.64亿元 [1] - 股票型ETF净流入12.32亿元，债券型ETF净流入137.49亿元，货币型ETF净流入3594.93万元，商品型ETF净流出3080.24万元，QDII型ETF净流入7.87亿元 [1] 非货币型ETF资金流入TOP3 - 易方达中证香港证券投资主题ETF(513090)净流入7.66亿元 [1] - 广发中证香港创新药(QDII-ETF)(513120)净流入4.52亿元 [1] - 酒ETF(512690)净流入3.00亿元 [1] 非货币型ETF资金流出TOP3 - 易方达沪深300ETF发起式(510310)净流出2.39亿元 [1] - 国泰中证全指通信设备ETF(515880)净流出1.81亿元 [1] - 光伏ETF(515790)净流出1.64亿元 [1]

ETF市场成交情况 - 两市ETF总成交额达1292.82亿元 [1] - 股票型ETF成交额523.05亿元，占比最高 [1] - 债券型ETF成交额453.38亿元，位列第二 [1] - 货币型ETF成交额104.73亿元 [1] - 商品型ETF成交额10.55亿元 [1] - QDII型ETF成交额201.11亿元 [1] 非货币型ETF成交活跃品种 - 易方达中证香港证券投资主题ETF(513090)成交额58.10亿元，居首 [1] - 广发中证香港创新药(QDII-ETF)(513120)成交额40.69亿元 [1] - 华夏恒生科技ETF(QDII)(513180)成交额18.41亿元 [1]

ETF资金流动情况 - 截至7月17日，ETF两市资金流入1743.61亿元，流出1664.37亿元，净流入79.24亿元 [1] - 股票型ETF资金净流入88.42亿元，债券型ETF资金净流出18.58亿元，货币型ETF资金净流出10.13亿元，商品型ETF资金净流出2.58亿元，QDII型ETF资金净流入22.11亿元 [1] 资金净流入最多的非货币型ETF - 广发中证香港创新药(QDII-ETF)(513120)净流入7.94亿元 [1] - 易方达中证香港证券投资主题ETF(513090)净流入5.76亿元 [1] - 华夏上证科创板50成份ETF(588000)净流入5.60亿元 [1] 资金净流出最多的非货币型ETF - 南方标普中国a股大盘红利低波50ETF(515450)净流出3.50亿元 [1] - 华安黄金易(ETF)(518880)净流出2.34亿元 [1] - 易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF)(513050)净流出1.60亿元 [1]