商品型ETF - 财报，业绩电话会，研报，新闻

商品型ETF

搜索文档

金融工程市场跟踪周报：震荡上行仍是市场主基调-20250810

光大证券· 2025-08-10 16:29

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结：量化模型与构建方式 1. **模型名称**：沪深300上涨家数占比情绪指标 **模型构建思路**：通过计算指数成分股近期正收益的个数来判断市场情绪，强势股的持续上行能为整个板块带来机会[23] **模型具体构建过程**： - 计算沪深300指数成分股过去N日收益大于0的个股数占比 - 公式：$$沪深300指数N日上涨家数占比 = \frac{沪深300指数成分股过去N日收益>0的个股数}{沪深300指数成分股总数}$$ - 当市场中正收益股票增多时处于行情底部，大部分股票正收益时可能过热[23] **模型评价**：能较快捕捉上涨机会，但会错失持续亢奋阶段的收益，对下跌市场判断存在缺陷[25] 2. **模型名称**：沪深300上涨家数占比择时模型 **模型构建思路**：通过对情绪指标进行不同窗口期平滑来捕捉市场情绪拐点[26] **模型具体构建过程**： - 对上涨家数占比指标进行N1=50和N2=35的移动平均（慢线和快线） - 当快线>慢线时看多市场[28] - 截至2025年8月8日快线在慢线上方，维持看多观点[26] 3. **模型名称**：均线情绪指标 **模型构建思路**：通过八均线体系判断指数趋势状态[32] **模型具体构建过程**： - 计算沪深300收盘价的8条均线（参数：8,13,21,34,55,89,144,233） - 统计当日收盘价大于均线的数量，超过5条时看多[32] - 截至2025年8月8日处于情绪景气区间[32] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：横截面波动率因子 **因子构建思路**：衡量指数成分股间收益离散程度，反映Alpha环境强弱[37] **因子具体构建过程**： - 计算指数成分股日收益率的横截面标准差 - 统计结果显示：沪深300近一季度横截面波动率1.63%，处于近半年48.86%分位[40] 2. **因子名称**：时间序列波动率因子 **因子构建思路**：反映指数成分股时间维度上的波动特征[40] **因子具体构建过程**： - 计算指数成分股加权时间序列波动率 - 沪深300近一季度时序波动率0.47%，处于近半年33.13%分位[42] 模型的回测效果 1. 沪深300上涨家数占比择时模型： - 快线/慢线金叉信号持续有效[26] - 策略净值在情绪景气区间显著跑赢基准[29] 2. 均线情绪指标模型： - 八均线指标值与指数净值呈现正相关性[35] - 在情绪区间7-9时超额收益明显[32] 因子的回测效果 1. 横截面波动率因子： - 沪深300近一年均值1.87%，当前1.63%[40] - 中证1000近半年均值2.31%，当前处于29.88%分位[40] 2. 时间序列波动率因子： - 沪深300近两年均值0.59%，当前0.47%[42] - 中证500近半年均值0.41%，当前处于34.13%分位[42]

ETF市场全景概览：发展历程、国际比较与创新方向

恒泰证券· 2025-08-07 18:18

ETF市场发展现状 - 截至2025年7月15日，ETF市场总规模达42,236.60亿元，产品数量1,194只，股票型ETF规模占比72.45%（30,602.16亿元），其中规模型ETF规模22,207.11亿元，主题型ETF数量最多（459只）[1][9][10] - ETF费率优势显著，市场平均管理费率0.28%、托管费率0.07%，股票型ETF费率（0.25%/0.06%）低于开放式股票基金（0.43%/0.09%），规模型ETF费率最低（0.17%/0.05%）[1][14][17] - 管理人头部效应突出，前十大管理人规模占比80.04%，华夏基金（7,631.29亿元）、易方达基金（6,817.81亿元）等前五大机构侧重规模型ETF，部分机构在跨境/债券/商品型ETF形成差异化布局[2][20][21] 市场发展阶段与驱动因素 - 发展分为三阶段：2004-2008年初始期（规模217.69亿元）、2009-2017年扩张期、2018年后快速增长期，2024年规模从18,423.26亿元跃升93.31%至35,613.43亿元[2][22][24] - 2024年爆发式增长核心驱动力为中央汇金增持规模型ETF，前六大产品（如华泰柏瑞沪深300ETF）中央汇金持有占比从15-35%跃升至60-80%，单只产品持有份额最高达622.76亿份[2][27][31][33] 国际比较与经验借鉴 - 日本央行通过持有ETF救市，2010-2020年持有规模从1.54万亿日元增至34.19万亿日元，2025年仍持有37.19万亿日元（占市场43%），对我国汇金操作具有参考意义[2][34][37][39] - 美国ETF市场成熟（规模10.98万亿美元），宽基型ETF占比57.34%，跨境型ETF（849只）和主动型ETF（规模8,425.53亿美元）布局突出，我国指数增强型ETF仅70.97亿元（43只）[42][43][46][47] 产品创新方向 - 当前创新体现在指数增强型ETF（70.97亿元）、两融标的ETF（余额991.22亿元）、港股通ETF（302.80亿元）及科创债ETF等[3][48][53][57] - 未来创新方向包括：指数编制引入ESG与行业均衡、底层资产拓展至多资产/跨市场债券、发展主动策略（Smart Beta/增强型ETF）、扩大T+0交易机制覆盖[3][60][61][62][63]