募资计划与资金用途 - 公司拟发行可转债募资不超过3 3亿元 其中2 6亿元(78 79%)用于扬声器智能制造技术升级项目 2000万元用于车载数字音视频技术产业化项目 5000万元补充流动资金 [1][2] - 扬声器升级项目总投资3 74亿元 建设周期3年 将购置高自动化设备对苏州基地产线进行智能化改造 [2] - 车载数字音视频项目依托现有技术储备 重点研发流媒体后视镜材料 AI功放系统与数字扬声器芯片等方向 建设周期2年 [3] 市场地位与客户结构 - 公司车载扬声器全球市占率持续提升 2022-2024年分别为12 95% 13 11% 15 24% [2] - 客户覆盖吉利 奇瑞 长城等自主品牌 以及大众 奔驰 宝马等国际车企 还包括蔚来 零跑等新势力 [2] 财务表现与研发投入 - 2021-2024年营收从13 02亿元增至27 76亿元 净利润从6067万元增至2 35亿元 [4] - 2024年扬声器 功放 AVAS业务营收分别同比增长10 84% 47 97% 40 1% [5] - 2020-2024年研发费用累计达5 73亿元 2024年研发费用1 65亿元 境内发明专利57项 [1][5] 近期业绩波动 - 2025年一季度营收6 36亿元(同比+6 4%) 净利润2733万元(同比-53 27%) 主因合肥工厂初期运营成本高及政府补助减少 [6]

募集资金使用计划 - 公司拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过33,000万元，用于扬声器智能制造技术升级、车载数字音视频技术产业化及补充流动资金三个项目 [1] - 若实际募集资金净额少于拟投入金额，公司将通过自筹资金解决不足部分，并在不改变投资项目前提下调整投入顺序和金额 [1] 新能源汽车市场背景 - 2024年全球新能源汽车销量达1,823.56万辆，同比增长24.4%；中国产销量分别为1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比增长34.4%和35.5% [1] - 新能源汽车新车销量占比达40.9%，超越《新能源汽车产业发展规划》2025年20%的目标，但保有量占比仅8.9%，显示巨大发展空间 [1] - 新能源汽车单车扬声器数量达8-12个（部分车型超20个），显著高于燃油车的4个，推动车载声学核心产品市场规模至2025年预计超131亿元 [2][3] 技术发展趋势 - 车载信息娱乐系统向集成化、智能化演进，需整合导航、通讯、娱乐等功能，AI、大数据等技术推动用户意图识别和场景感知能力升级 [3] - 流媒体后视镜、数字扬声器、AI功放等创新产品开始应用于新能源车型 [4] 扬声器智能制造技术升级项目 - 拟投资37,408.05万元升级苏州生产基地产线，提升自动化水平，建设周期3年 [4] - 公司车载扬声器全球市占率从2022年12.95%提升至2024年15.24%，但现有产线效率受限，需升级以巩固竞争优势 [4][6] - 项目将降低人工成本30%，减少设备故障率，并预留产能扩张空间应对下游需求增长 [5][6] 车载数字音视频技术产业化项目 - 拟投资2,146.50万元研发流媒体后视镜、AI功放系统及数字扬声器ASIC芯片，建设周期2年 [9][10] - 项目将助力公司从单一产品供应商转型为整合方案提供商，切入车载视频市场并增强客户粘性 [11][12] - 公司拥有57项境内发明专利、14项PCT国际专利及119项实用新型专利，技术储备支撑研发落地 [7][12] 补充流动资金项目 - 拟使用5,000万元补充流动资金，缓解业务扩张带来的采购和研发资金压力 [14][15] 发行影响分析 - 募投项目将提升生产智能化水平和研发能力，增强市场竞争力和持续盈利能力 [16] - 可转债转股前财务成本较低，转股后优化资本结构，长期看将提升净资产收益率和每股收益 [16] 可行性结论 - 发行可转债符合国家产业政策及公司战略，项目实施将巩固市场地位并强化科创属性 [17]

核心观点 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，以提升资金实力和竞争力 [1] - 发行可能对即期回报产生摊薄影响，公司通过财务测算和填补措施保障投资者利益 [1][2][3] - 募集资金将用于智能制造升级和研发实验室建设，增强主业竞争力 [7][8] 财务测算 - 假设2025年、2026年扣非净利润增长率分别为0%、5%、10%三种情景 [2][3] - 2026年扣非后基本每股收益在未转股/转股情景下分别为1.16元/1.12元（0%增长）、1.22元/1.23元（5%增长）、1.28元/1.35元（10%增长） [3][4] - 转股价格基准为27.83元/股（发行前20日与前1日均价较高者） [2] 募投项目 - 项目聚焦汽车声学领域，涵盖车载扬声器系统、功放及AVAS产品线 [7] - 通过产线智能化改造和研发实验室建设提升技术壁垒 [7][8] - 公司拥有国家级博士后工作站、CNAS实验室及江苏省工程技术研究中心 [8] 市场与客户 - 客户覆盖吉利、长城、蔚来等本土车企及奔驰、宝马、大众等国际品牌 [9] - 已进入国际汽车巨头供应链体系，合作关系稳定 [9] 填补措施 - 加快募投项目实施以提升盈利能力 [9] - 严格执行募集资金专户管理及分红政策 [10][11] - 主要股东及董监高承诺履行填补回报义务 [11][12] 技术储备 - 拥有声学仿真、整车音效设计、数字化扬声器等核心技术 [8] - 具备自主设计柔性化生产线及测试平台的能力 [8]

公司基本情况 - 合肥工厂已投用并开始折旧摊销，初期产能爬坡期制造成本较高，对业绩产生一定影响，随着产能利用率提升，盈利能力有望改善 [2] - 公司正努力提升经营表现以增强市场信心并促进转股 [2] - 部分收入来源于美国客户，目前正与客户磋商解决方案，除美国外其他地区未受影响 [2] 稀土出口政策影响 - 捷克工厂经营活动未受中国稀土出口限制政策影响 [3] 业绩驱动因素 - 2024年业绩增长主要得益于国内汽车市场良好势头，产品产销增长 [4] - 原材料降本计划达成优化，费用成本管控措施有力执行，经营效率和盈利能力提升 [4] 海外业务与关税影响 - 出口业务占比超30%，覆盖欧洲、北美和南美市场 [5] - 中美关税政策短期内对贸易秩序有干扰，政策不确定性导致与美国客户协商应对策略 [5] - 海外生产基地布局完善，具备较强抗风险能力 [5] 主营业务与财务数据 - 主营业务为汽车声学产品方案供应，涵盖车载扬声器系统、车载功放及AVAS，融入国内外知名汽车厂商同步开发体系 [5] - 2025年一季度主营收入6.36亿元（同比+6.4%），归母净利润2732.55万元（同比-53.27%），扣非净利润2392.27万元（同比-43.03%） [5] - 负债率49.05%，毛利率20.62%，财务费用-379.03万元 [5] 机构评级与预测 - 最近90天内4家机构给出买入评级，目标均价38.76元 [6] - 华泰证券预测2025年净利润2.33亿元，2026年3.04亿元，2027年3.59亿元，目标价32.26元 [8] - 民生证券预测2025年净利润2.46亿元，2026年4.13亿元，2027年5.59亿元 [8] - 信达证券预测2025年净利润3.40亿元，2026年4.31亿元 [8] - 东方证券预测2025年净利润3.42亿元，2026年4.43亿元，目标价46.48元 [8] 融资融券数据 - 近3个月融资净流入2135.31万元，融资余额增加，融券净流入0.0，融券余额增加 [8]