市场表现 - 沪指高开0 04%至3498 72点 深成指高开0 04%至10592 51点 创业板指低开0 08%至2179 32点 [1][2] - 托育、机器人板块涨幅居前 贵金属、保险板块跌幅居前 [1] - 北证50指数上涨0 37%至1426 22点 成交金额1 56亿元 [2] 外围市场 - 道琼斯指数下跌0 37%至44240 76点 标普500下跌0 07%至6225 52点 纳斯达克微涨0 03%至20418 46点 [3] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0 71% 富途控股涨6 01% 蔚来涨2 64% 京东涨2 12% [3] 医疗器械行业 - 医疗器械行业创新、并购、国际化趋势推动中国龙头向全球龙头发展 [4] - 医疗设备板块受益招标数据高增长和库存消化 高值耗材板块受益新产品放量和集采优化政策 [4] - 看好脑机接口、外骨骼机器人、AI医疗、手术机器人等新科技方向 [4] 消费行业 - 大众食品基本面自3月起边际改善 下半年有望稳中向好 [5] - 辣味零食、健康饮品、气泡黄酒等新消费趋势景气度保持 休闲零食、软饮料子板块受看好 [5] - 白酒板块估值回调但配置价值渐显 基本面处于筑底阶段 [5] 钢铁行业 - 钢铁反内卷行动催化供给侧改革 加速产能调控 [6] - 普钢龙头企业有望受益行业供需格局改善 特钢板块基本面良好 [6] 储能行业 - 海外户储&工商储处于困境反转拐点 库存消解+份额集中+新兴市场需求释放 [7] - 预计头部企业2025年二季度改善超预期 澳洲、欧洲及新兴市场复苏推动行业增长 [7]

食饮板块需求 - 食饮板块需求有望边际企稳改善 [1] - 大众食品基本面自3月起边际改善 [1] - 下半年基本面有望稳中改善 [1] 新消费趋势 - 新消费标的延续相对高成长 [1] - 辣味零食、健康饮品、气泡黄酒等新消费趋势景气度有望保持 [1] - 休闲零食、软饮料等子板块下半年表现被看好 [1] 白酒板块 - 白酒受宏观经济及政策影响出现板块性估值回调 [1] - 基本面处于筑底阶段 [1] - 下半年白酒基本面或仍有所承压 [1] - 估值已基本反映悲观预期 [1] - 配置价值渐显 [1]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 中国休闲零食行业品类发展持续迭代，未来增长潜力大，中式零食崛起正当时，本土品牌迎来结构性机遇 [7][9][98] - 零食行业呈现“细分市场强者恒强，大赛道群雄混战”格局，大单品模式壁垒强，多品类型公司爆品打造关键 [8] - 辣味零食成长潜力大，魔芋零食因重口味、低热量等特点出圈，未来价值将进一步凸显 [54][60] 各部分总结 休闲零食品类大观：产品进化，市场扩容 - 中国休闲零食品类发展历经传统基础、多样化与工业化创新、健康化与功能化转型、高端化与本土化创新阶段，未来增长潜力大，辣味零食占比第四，消费者或更关注健康方向 [7][21] - 中国零食市场规模预计从2018年约1万亿元增长至2028年超1.6万亿元，人均消费水平与发达国家比有成长空间 [26] - 咸味零食占比持续扩张，肉类零食主导市场，坚果&果仁等子类占比低但稳定，未来品类围绕健康化和跨界融合展开 [31] 大品类 VS 多品类：多元发展，关注增量 - 零食行业呈现“细分市场强者恒强，大赛道群雄混战”格局，大单品模式壁垒强，多品类型公司多为渠道起家，爆品打造关键 [8][36] - 企业需巩固单品优势，突破品类天花板，多品类企业应聚焦超级单品孵化 [37] - 零食大单品从1亿元做到10亿元基本需5 - 6年，优秀单品培育周期缩短，品类选择比大单品效应更重要 [8][43] 看好中式零食未来成长机遇 - 传统西式零食增长缓和，中式零食崛起，肉类、海鲜、其他咸味零食市场规模持续增长，辣味零食增速高于行业，蔬菜制品增长最快 [9][52] - 魔芋食品出圈，2017 - 2022年全球和中国魔芋市场量价齐升，因其重口味、低热量、环保化等特点，未来价值将进一步凸显 [54] 中式零食本土品牌迎结构性机遇 - 中式零食行业在消费升级、国潮文化、供应链升级驱动下爆发式增长，核心驱动力为文化认同、健康化与场景创新、全渠道融合 [98] - 卫龙、盐津铺子、劲仔食品等制造型企业品类品牌影响力突出，卫龙通过“大单品 + 多元化”打开第二增长曲线，盐津铺子发力多品类，劲仔食品拓宽品类边界 [4][98]