合作概述 - 公司与港信资本开展合作 由港信资本为公司采购进口铁矿石提供供应链综合服务 [1] - 双方合作额度不超过3亿元人民币 [1] - 服务价格由双方协商确定 不超过同类业务行业平均水平 [1] 合作模式与安排 - 合作额度使用情况根据公司实际需求确定 [1] - 公司以商业承兑汇票向港信资本支付进口铁矿石采购货款 [1] - 公司以等值中间产品钢坯作为抵押物 [1] 合作方优势 - 合作方港信资本在港口大宗商品供应链领域具有服务优势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢联15港矿石库存持续累库，环比增404.65万吨，增幅扩大 [1] - 主流品种库存增减互现，巴西粉矿、中品澳粉环比增47.02、17.71万吨；高品澳粉、澳块分别降23.51万吨、38.14万吨，球团再度去化 [1] - 铁矿石港存大幅增加，产业矛盾持续累积，且无结构性矛盾 [1] 根据相关目录分别进行总结 库存总量 - 2025年11月12日库存总量为11,826.85万吨，上周值为11,422.20万吨，周环比增404.65万吨，增幅3.54%；上月末值为11,247.78万吨，月环比增579.07万吨，增幅5.15%；同期值为12,564.45万吨，同期变化降737.60万吨，降幅5.87% [1] 高品澳粉 - 2025年11月12日库存为1,594.85万吨，上周值为1,618.36万吨，周环比降23.51万吨，降幅1.45%；上月末值为1,653.68万吨，月环比降58.83万吨，降幅3.56%；同期值为2,302.93万吨，同期变化降708.08万吨，降幅30.75% [1] 巴西粉矿 - 2025年11月12日库存为2,113.33万吨，上周值为2,072.31万吨，周环比增41.02万吨，增幅1.98%；上月末值为2,065.74万吨，月环比增47.59万吨，增幅2.30%；同期值为1,610.59万吨，同期变化增502.74万吨，增幅31.21% [1] 中品澳粉 - 2025年11月12日库存为732.01万吨，上周值为714.30万吨，周环比增17.71万吨，增幅2.48%；上月末值为600.17万吨，月环比增131.84万吨，增幅21.97%；同期值为670.78万吨，同期变化增61.23万吨，增幅9.13% [1] 澳块 - 2025年11月12日库存为965.75万吨，上周值为1,003.89万吨，周环比降38.14万吨，降幅3.80%；上月末值为963.22万吨，月环比增2.53万吨，增幅0.26%；同期值为853.64万吨，同期变化增112.11万吨，增幅13.13% [1] 球团 - 2025年11月12日库存为31.76万吨，上周值为36.73万吨，周环比降4.97万吨，降幅13.53%；上月末值为26.07万吨，月环比增5.69万吨，增幅21.83%；同期值为102.64万吨，同期变化降70.88万吨，降幅69.06% [1]

董事会决议与报告审议 - 第十届董事会第七次会议于2025年8月16日召开 全体9名董事出席 会议符合公司法及公司章程规定 [1] - 董事会全票通过未经审计的2025年半年度报告及摘要 同意9票 反对0票 弃权0票 [1] 供应链合作与融资安排 - 控股子公司永通球墨铸铁管公司与山东港信资本开展进口铁矿石采购合作 合作额度不超过5000万元人民币 [1] - 采用商业承兑汇票支付货款 并以铸管相关设备作为抵押物 服务价格不超过同类业务行业平均水平 [1] 资产重组方案重大调整 - 因舞阳矿业历史遗留资产问题 原资产置换方案变更为向控股股东出售子公司股权 [2] - 变更方案旨在加快交易进程 优化资产结构 补充上市公司流动资金 改善经营状况 [2] - 关联交易表决中3名关联董事回避 非关联董事全票通过 同意6票 反对0票 弃权0票 [2]

铁矿石市场 - 中国47港进口铁矿石库存总量14905.39万吨 较上周一下降97.98万吨 库存减量主要体现在华东和华北区域[1] 硅铁供应 - 甘肃某硅铁厂停产检修2台矿热炉 涉及减少硅铁日产110吨 复产时间待定[1] 棕榈油贸易政策 - 印尼将调整毛棕榈油出口税以减轻出口商负担 目前最高征收每吨288美元 预计使出口商负担减轻5%左右[1] - 欧盟2024/25年度棕榈油进口量208万吨 较去年同期272万吨下降23.5%[1] 农产品贸易 - 欧盟2024/25年度大豆进口量1033万吨 较去年同期985万吨增长4.9%[1] - 欧盟2024/25年度油菜籽进口量518万吨 较去年同期455万吨增长13.8%[1] 原油价格预测 - 高盛预计布伦特原油2025年12月跌至62美元 2026年12月跌至55美元[1] - 高盛预计WTI原油2025年12月跌至58美元 2026年12月跌至51美元[1] 光伏玻璃产能 - 国内光伏玻璃行业新增两座窑炉点火 合计产能2400吨/天 预计Q2需求减弱时供过于求隐患增加[2] 碳酸锂生产 - 2025年3月国内碳酸锂产量8.02万吨 环比上涨25.2%[2] - 2025年4月国内碳酸锂调研排产7.66万吨 环比下降4.6%[2] 黄金ETF资金流动 - 3月全球黄金ETF流入86亿美元（92吨） 第一季度总流入210亿美元（226吨）为有记录以来第二强劲季度[2] - 全球黄金ETF资产管理规模达创纪录3450亿美元 一季度增长28%[2] - 总持有量增至3445吨 为2023年5月以来最高水平[2]

流动性 - 伦敦金现价格周环比回落2.66% [2] - BCI中小企业融资环境指数2025年2月值为46.65，环比上月下降0.86% [2] - M1和M2增速差在2025年1月为-6.6个百分点，环比增加0.5个百分点 [2] 基建和地产链条 - 2月中旬重点企业粗钢旬度日均产量续创近半年以来新高水平 [3] - 本周价格变动：螺纹-2.65%、水泥价格指数-0.01%、橡胶-1.73%、焦炭-3.60%、焦煤-1.64%、铁矿-3.59% [3] - 本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.17pct、+1.00pct、-2.3pct、+1.88pct [3] - 2月上旬重点企业粗钢旬度日产量为213万吨 [3] 地产竣工链条 - 本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+1.38%、-0.74% [4] - 玻璃毛利润为36元/吨，钛白粉利润为-1015元/吨 [4] - 平板玻璃本周开工率76.09%，环比持平 [4] 工业品链条 - 本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.06%、-0.80%、-1.01% [5] - 对应的毛利变化+23.08%、亏损环比+5.18%、-6.13% [5] - 本周全国半钢胎开工率为82.51%，环比+2.16个百分点 [5] - 2月PMI新订单指数为51.10%，环比+1.9pct [5] 细分品种 - 石墨电极：超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为744.35元/吨，环比+0.00% [6] - 电解铝价格为20620元/吨，环比-1.01%，测算利润为3250元/吨（不含税），环比-6.13% [6] - 钨精矿价格为142500元/吨，环比上周-0.70% [6] - 本周电解铜价格为76930元/吨，环比-0.80% [6] 比价关系 - 螺纹和铁矿的价格比值本周为4.03 [7] - 本周五热卷和螺纹钢的价差为170元/吨 [7] - 本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达620元/吨，环比-50元/吨 [7] - 不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10 [7] - 盘螺和螺纹钢的价差本周五达290元/吨，环比上周+11.54% [7] - 新疆和上海的螺纹钢价差本周五为70元/吨 [7] 出口链条 - 2025年2月中国PMI新出口订单为48.60%，环比+2.2pct [9] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1250.65点，环比-5.16% [9] - 本周美国粗钢产能利用率为74.50%，环比-0.50个百分点 [9] 估值分位 - 本周沪深300指数-2.22%，周期板块表现最佳的是普钢（+5.34%） [10] - 普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是38.89%、58.02% [10] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.54，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到） [10]