业绩预告摘要 - 公司预计2025年1-9月扣非后归母净利润为14亿元至15.3亿元，归母净利润为13.9亿元至15.3亿元，同比增长50.1%至65.2% [1] - 预计每股收益为0.87元至0.95元 [1] 磁材业务表现 - 磁材产业作为根基业务，行业地位稳固，在家电和汽车领域市占率持续提升 [2] - 截至2024年底具备年产29万吨磁性材料生产能力，2024年铁氧体磁性材料出货量达23.2万吨，同比增长17% [2] - 2025年上半年磁材整体出货10.7万吨，与去年同期持平，但产品结构优化带动平均售价提升 [2] - 面向AI服务器的铜片电感、新能源汽车的EMC滤波器件实现大批量供货，单月营收从数百万元快速提升至千万元级 [2] - 磁材新品在新能源汽车OBC、充电桩模块、热管理系统及AI服务器PSU电源等领域出货高速增长 [2] 光伏业务表现 - 光伏产业通过差异化战略实现逆市突围，在浙江、江苏、四川等地布局23GW电池、21GW组件年产能 [3] - 2024年组件出货量17.2GW，同比增长73%，全球累计出货超45GW，位列全球组件出货TOP10 [3] - 2025年前三季度预计出货接近20GW，已超去年全年出货量 [3] - 前瞻性的供应链布局有助于应对原材料价格波动，有效管理成本风险 [3] 锂电业务表现 - 锂电产业聚焦小动力多领域应用市场，现有8GWh锂电池年产能，出货量位居国内圆柱小动力电池行业前三 [3] - 2025年上半年锂电池出货超3亿支，同比增长12.25% [3] - 通过标准化与精细化管理保障产品品质稳定，在高稼动率支撑下，2025年前三季度保持较好市场拓展 [3] 行业发展前景 - 磁材领域受益于新能源汽车、AI、光伏等新兴产业快速发展，高性能磁材需求持续攀升 [4] - 光伏领域全球能源转型加速推进，市场需求长期向好，具备差异化产品与全球化布局的企业更具竞争力 [4] - 锂电领域小动力电池市场受益于电动两轮车、电动工具、智能家居等下游应用场景普及，需求持续释放 [4] 公司竞争优势 - 公司在磁材、光伏、锂电三大领域拥有深厚技术积累、完善业务布局与高效运营管理能力 [4] - 磁材业务稳健增长，铜片电感等新产品将打造新增长点 [4] - 光伏业务凭借海外产能差异化布局，在产能过剩背景下出货量保持高速增长，盈利能力持续提升 [4]

业绩概览 - 公司前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润13.9亿元至15.3亿元，同比增长50.1%至65.2% [1] - 前三季度扣非净利润为14亿元至15.3亿元，同比增长58.2%至72.9% [1] - 今年上半年实现营业收入119.4亿元，同比增长24.75%，归母净利润10.2亿元，同比增长约58.94% [2] - 第三季度净利润区间为3.7亿元至5.1亿元，同比增速较快 [2] 磁材产业 - 公司龙头地位稳固，在家电和汽车领域市占率持续提升 [1] - 多个磁材新品在新能源汽车的车载充电机OBC、充电桩充电模块、热管理系统及AI服务器用PSU电源、二次模块电源、芯片电感等领域出货高速增长 [1] - 面向AI服务器的铜片电感、新能源汽车的滤波器等器件已实现大批量供货，单月营收由数百万元快速提升至千万元级 [2] - 今年上半年磁材整体出货约10.7万吨，同比持平，但产品结构优化明显，平均售价有所提升 [2] - 通过组织变革和数智化推进，提升了运营效率和盈利能力 [1] 光伏产业 - 公司强化差异化战略，通过研发投入、技改投资和工艺优化，适时推出超高功率产品，提升产品力 [1] - 因地制宜布局产能和营销网络，海内外优质市场出货量同比有较好提升 [1] - 为应对硅料价格反弹，公司已建立适量战略库存，以减少上游涨价与下游价格传导不一致的影响，下半年组件盈利情况预计仍有支撑 [2] - 行业自硅料端开始通过减产、不低于成本销售、链内企业整合等手段，近期现货及远期报价已迅速反弹，组件环节报价亦有所反弹，但目前国内终端仍处观望 [2] - 预计下半年国内装机节奏存在不确定性，成交价格将在供需双方相互妥协中逐步抬升，上游成本上涨快于下游售价调整可能使部分企业阶段性盈利承压 [3] 锂电产业 - 公司通过标准化和精细化管理，持续保障产品品质稳定 [1] - 聚焦小动力多领域应用市场，在高稼动率下保持了较好的市场拓展 [1] - 公司维持高稼动率、提升市占率策略，主力产品份额稳步增长 [3] - BBU等应用场景对高功率型电池需求快速上升，预计未来几年可形成每年数亿支级的增量市场，公司正在积极关注 [3]

天风证券研报指出，横店东磁25H1实现归母净利润10.20亿元，同比增长58.94%；25Q2单季度实现归母 净利润5.62亿元，同比增长94.80%。光伏差异化布局开花结果，出货、业绩双高增。公司围绕"做强磁 性、发展新能源"的战略。磁材业务稳健增长，铜片电感等新产品将打造新增长点。光伏凭借海外产能 差异化布局，在光伏各环节依然存在产能过剩背景下，出货量保持高速增长，盈利能力持续提升。考虑 到美国对公司印尼产能关税影响，小幅下调公司25、26年盈利预测，预计公司2025~2027年归母净利润 分别为20.0、22.9、25.5亿元（前值25、26年分别21.4、24.8亿元），对应PE分别为16.9、14.8、13.2X， 维持"买入"评级。 ...

核心财务表现 - 2025H1公司实现收入119.36亿元同比增长24.75% 归母净利润10.2亿元同比增长58.94% [1] - 2025Q2实现收入67.13亿元同比增长25.87%环比增长28.55% 归母净利润5.62亿元同比增长94.8%环比增长22.69% [1] - 期间费用率2.99%同比下降5.13个百分点 主要因财务费用受汇兑损益波动影响 研发费用因项目支出计划差异产生波动 [3] 光伏业务表现 - 2025H1出货量13.4GW同比增长超65% 毛利率16.70%同比提升5.29个百分点 [2] - 电池量产效率提升至26.85% 研发效率达27.25% 海外产能实现满产满销 制造成本得到严格控制 [2] - Q2出货量预计环比增长 受益国内抢装及费用率下降 盈利水平环比提升 [2] 磁材业务表现 - 2025H1出货量10.73万吨 毛利率27.71%同比提升1.22个百分点 市占率进一步上升 [2] - 铜片电感与EMC滤波器件等新品市场拓展显著 Q2出货量环比持平但销售均价环比提升 [2] - 预烧料占比降低优化产品结构 公司持续拓展AI服务器与新能源车等新兴领域 [2][3] 锂电业务表现 - 2025H1出货量超3亿支同比增长12.25% 毛利率12.90%同比提升2.06个百分点 [2] - 通过产品迭代与品质管控实现制造成本优化 稼动率维持行业领先水平 [2] - 推出高容量E型与P型新产品 完成全极耳技术储备 业务聚焦小动力市场 [2][3] 资产与减值状况 - 资产减值损失约0.92亿元来自存货跌价损失 信用减值损失约0.24亿元主要来自光伏与锂电板块 [3] 行业环境与公司战略 - 美国对印尼/印度/老挝发起双反调研 促使企业重新评估区域布局与产能转移路径 [3] - 公司通过差异化产品开发与技改投资提升产品功率 以应对贸易壁垒风险 [3] - 预计2025年实现归母净利润20亿元 对应PE约14倍 [3]

核心财务表现 - 上半年实现营业收入119.4亿元，归母净利润10.2亿元，同比增长约59% [2] - 经营活动产生的现金流量净额17亿元，加权平均净资产收益率9.84% [2] - 中期拟现金分红6.1亿元，占上半年归母净利润近60% [3] 磁材业务 - 实现收入略有增长，磁材出货10.7万吨，出货结构更优化 [2] - 软磁业务下游新兴应用领域增速快，塑磁业务毛利率及增速良好 [3] - 面向AI服务器的铜片电感等产品已大批量供货，营收快速增长 [3] 光伏产业 - 实现收入80.54亿元，同比增长36.58%，光伏产品出货13.4GW，同比增长超65% [2] - 电池量产转换效率提升至26.85%，研发效率达到27.25% [2] - 海外产能满产释放，海内外优质市场出货量提升 [2] 锂电产业 - 实现收入12.86亿元，同比略有增长，出货超3亿支，同比增长12.25% [2] - 稼动率维持业内领先，制造成本优化，毛利率回升 [2] - 完成全极耳产品技术储备，明年结合自身发展等因素评判是否量产投资 [3] 技术进展与产能规划 - TOPCon组件功率目标年底达650W，目前约一半产能可实现640-645W [3] - 预计明年Q1实现650-655W产能全覆盖，660W及以上产品技术储备就绪 [3] - 铜浆降本幅度更具优势，银包铜浆应用进度及效率影响更优 [3] 国际市场动态与应对 - 海外公司在优势市场价格传导顺畅，新兴市场接受度相对低 [3] - 美国对印尼双反调查，公司正积极推进应诉准备工作 [3] - 印尼对等关税提升后，关税影响基本转嫁客户，整体盈利略有影响但符合预期 [3] 经营策略与风险管理 - 建立适量战略库存减少价格传导不一致的杀伤力 [3] - 严格把控中远期订单价格风险 [3] - 通过经营策略维持整体经营质量，盈利水平逐步收敛 [3] 分红政策 - 上市以来实施18次现金分红，累计金额37.6亿元 [3] - 在保障公司发展前提下，会尽可能持续实施较好现金分红 [3]

核心业务进展 - 公司面向AI服务器的铜片电感器件已实现大批量供货 [1] - 公司面向新能源汽车的滤波器器件已实现大批量供货 [1] - 相关器件单月营收由数百万元快速提升至千万元级 [1] 增长前景 - 后续增速及成长空间比较看好 [1] - 单月营收实现从百万级到千万级的跨越式增长 [1]

产品进展 - 面向AI服务器的铜片电感和新能源汽车滤波器器件已实现大批量供货 [1] - 相关器件单月营收由数百万元快速提升至千万元级 [1] - 后续增速及成长空间被公司看好 [1] 业务表现 - 上半年磁材整体出货量约10.7万吨 同比基本持平 [1] - 产品结构优化明显 平均售价有所提升 [1] - 软磁业务下游新兴应用领域较多且增速更快 [1] - 塑磁业务毛利率及增速保持良好水平 [1] - 永磁业务受"以旧换新"政策边际效应递减影响 预计增速为个位数 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2025年一季度报告显示，公司实现营业收入52.22亿元，同比+23.35%，环比+4.93%；归母净利润4.58亿元，同比+29.65%，环比-49.11% [3] - 受益于三大板块稳健增长，2025年一季度公司业绩同增；国内抢装+对等关税短期豁免，二季度业绩有望持续增长，但行业需求预期波动或加剧 [4] - 公司聚焦小动力，圆柱电池渗透率进一步提升；磁材紧抓以旧换新，加深横纵布局迎来新增长 [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为210.96亿元、242.17亿元、299.25亿元；归母净利润分别为19.42亿元、22.81亿元、28.81亿元，对应EPS分别为1.19元、1.40元、1.77元 [6] 各业务板块情况 光伏业务 - 2025年一季度收入约34.5亿元，出货量约5.9GW，出货同比增长约65%；印尼产能基本满产，单季度销售电池约0.9GW，盈利贡献明显 [4] 磁材业务 - 2025年一季度收入约11.30亿元，出货5.3万 [4] 锂电业务 - 2025年一季度收入5.4亿元，出货量1.28亿支，出货同比增长约28.5% [4] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|18,559|21,096|24,217|29,925| |营业收入增长率(%)|-5.95%|13.67%|14.80%|23.57%| |归母净利（百万元）|1,827|1,942|2,281|2,881| |净利润增长率(%)|0.46%|6.28%|17.48%|26.30%| |摊薄每股收益（元）|1.13|1.19|1.40|1.77| |市盈率（PE）|11.43|11.03|9.39|7.43|[7][9] 资产负债表、利润表及其他指标预测（部分展示） |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金（百万）|9,185|8,975|5,992|8,116|10,603| |流动资产合计（百万）|14,549|16,573|6,263|8,387|10,873| |资产总计（百万）|21,208|24,212|13,154|14,530|16,269| |负债合计（百万）|12,010|13,942|1,673|1,673|1,673| |营业收入（百万）|19,733|18,559|21,096|24,217|29,925| |净利润（百万）|1,828|1,828|1,942|2,281|2,881| |毛利率|20.37%|19.78%|18.34%|18.49%|18.63%| |销售净利率|9.22%|9.84%|9.20%|9.42%|9.63%| |ROE|20.17%|18.12%|17.19%|18.00%|19.99%| |经营性现金流（百万）|3,900|3,522|-2,314|3,028|3,628| |投资性现金流（百万）|-989|-1,532|0|0|0| |融资性现金流（百万）|-476|-2,976|-771|-904|-1,142|[11][12][13]