**恒星科技电话会议纪要关键要点总结** **一、 涉及的行业与公司** * 公司：恒星科技 [1] * 行业：有机硅化工行业、金属制品行业（含光伏金刚线、特高压用线材、汽车钢帘线、基建用预应力钢绞线等）、光伏行业、金矿勘探 [2][5][13] **二、 核心观点与论据** **1. 化工板块（有机硅业务）：亏损收窄至盈利，行业格局改善带来机遇** * 2022年至2025年上半年有机硅价格整体下行，对公司化工板块造成亏损，2023年亏损7000多万元，2024年亏损3000多万元 [3] * 公司通过技改升级、降本增效，于2024年10月起实现有机硅业务盈利，预计2025年业绩将比2024年改善 [2][3] * 若2026年有机硅价格稳定，该板块有望贡献正向利润 [2][3] * 技改后有机硅产能达15万吨/月，但受行业限产影响，实际开工量约每月1万多吨 [2][5] * 12万吨高性能硅聚合物项目进展顺利，满产后每月可达1万多吨 [2][5] * 有机硅行业通过主要厂商共同控制产能缓解了内卷，使各公司有一定利润空间 [6] * 陶氏（Dow）预计在2026年6月前退出有机硅行业，将推动出口替代，对国内企业业绩产生积极影响 [6][7] * 国内有机硅总产能占全球超过50%，若需求反转将带来较大弹性增长机会 [2][8] * 公司判断国内有机硅市场处于紧平衡状态，需求不断增加，且新进入者扩产周期长（至少两年） [18] **2. 金属制品板块：传统业务平稳，金刚线业务承压转型** * 传统产品（镀锌钢丝/钢绞线、钢帘线、胶管钢丝、预应力钢绞线）相对稳定，对公司收入和盈利贡献平稳 [5] * 镀锌钢丝钢绞线受益于特高压建设，2024年相关子公司盈利超过1亿元，但2025年表现预计略逊于2024年 [2][9] * 预应力钢绞线2024年因新应用领域（如风塔）而爆发，2025年收入下降，因公司调整订单结构，优先处理高利润订单 [2][9] * 金刚线产品受光伏行业下行影响，价格下跌，毛利率由正转负 [2][5] * 公司通过技术升级，将产品从碳钢金刚线切换为钨丝金刚线以提升产能、降低成本 [2][5] * 2025年金刚线总出货量超1000万公里，以钨丝为主，月出货量150万公里 [4][10] * 钨丝金刚线含税售价约22-23元/公里，目前尚未达到盈亏平衡点，需进一步提高出货量 [4][12] * 客户结构包括多个大厂和小厂，但光伏行业形势不佳导致订单波动较大 [11] **3. 公司整体业绩与战略展望** * 2026年预计各板块收入均增长：金属制品板块稳步发展、光伏金刚线出货量提升、化工板块量价齐升 [19] * 若有机硅价格维持当前水平，将为公司贡献正向利润，业绩较往年有较大反转 [19] * 整体业绩预计比2025年有所改善，公司将通过技术改进和提量降低成本 [4][19] * 未来发展重点为化工板块，同时稳定金属制品板块，并拓展海外业务（如在越南建设钢绞线生产线） [4][17] * 应收账款风险较低，化工板块基本现款现货，金属制品板块下游账期2-3个月，2026年应收账款总额较前几年有所下降 [16] **4. 金矿业务（龙头山金矿）：处于勘探阶段，后续视储量规划** * 金矿勘察工作于2025年开始，因天气原因完成约一半，预计2026年春季解冻后继续 [13] * 该矿为法拍抵偿2000多万元债权所得，原矿主曾进行过部分开采并配套选矿设施 [14] * 目前矿石储量尚未确定，需进一步探测 [13] * 公司曾委托第三方运营但效果不佳，决定在勘探报告出来后根据结果自行经营 [14][15] * 据估算，若每吨矿石含一克黄金，则具有经济价值（处理费用约400元/吨） [14] **三、 其他重要信息** * 有机硅产品应用广泛，包括硅油、硅橡胶、粘合剂，以及玩具、奶嘴、厨房用具、机器人皮肤等新兴领域 [18] * 公司有机硅产品采用直销模式，面向下游企业，先款后货安排生产 [18] * 陶氏等国外企业主要占据高端市场，其退出有利于国内中高端产品替代 [20] * 钨丝价格波动较大，但废钨丝可回收再利用以抵消部分成本 [12]

反倾销调查初步结果 - 摩洛哥工业和贸易部公布针对自埃及和阿联酋进口镀锌钢丝产品的反倾销调查初步结果 认定相关产品存在倾销行为 对摩洛哥镀锌钢丝产业构成威胁 决定采取临时贸易救济措施 [1] - 该调查应摩国内生产企业申诉于2025年3月13日立案 [1] 进口冲击与市场影响 - 调查显示 相关产品进口量从2020年的112吨激增至2024年9月底的14669吨 增幅接近13000% [1] - 进口激增对国内市场价格及本土企业正常生产经营造成明显冲击 [1] 倾销幅度核定 - 完整配合调查的埃及MAFO公司被核定的倾销幅度为25.74% [1] - 完整配合调查的阿联酋Al Khaleej Steel Industries公司被核定的倾销幅度为23.13% [1] - 未充分配合调查的埃及出口商适用倾销幅度为50.67% [1] - 未充分配合调查的阿联酋出口商适用倾销幅度为52.71% [1] 本土产业状况与措施目的 - 目前 摩洛哥镀锌钢丝主要由Somatref Sicotrem Galvafil和Sodefer四家本土企业生产 [1] - 此次临时反倾销措施依据相关贸易救济法律实施 旨在遏制不公平竞争 维护本国相关产业的正当发展权益 [1]

股价表现与资金流向 - 11月7日盘中股价上涨2.10%，报3.89元/股，总市值54.52亿元，成交额3767.40万元，换手率0.70% [1] - 当日主力资金净流入314.53万元，其中特大单卖出170.84万元占比4.53%，大单买入866.89万元占比23.01% [1] - 公司今年以来股价上涨44.45%，近5个交易日上涨0.78%，近60日上涨1.04%，但近20日下跌1.02% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为4月2日，当日龙虎榜净买入-3052.71万元，买入总额5879.20万元占总成交额6.41% [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司位于河南省巩义市，成立于1995年7月12日，于2007年4月27日上市 [2] - 主营业务为镀锌钢丝、镀锌钢绞线、钢帘线、胶管钢丝、预应力钢绞线、金刚线等金属制品的生产和销售 [2] - 主营业务收入构成：化学产品28.18%，预应力钢绞线21.17%，钢帘线20.45%，镀锌钢绞线15.51%，胶管钢丝6.88%，金刚线4.38% [2] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品，概念板块包括黄金股、金刚石、特高压、多晶硅、新材料等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1月-9月实现营业收入38.23亿元，同比增长3.63%，归母净利润2014.17万元，同比增长8.22% [2] - 截至10月20日，股东户数为5.73万，较上期减少3.06%，人均流通股24423股，较上期增加3.16% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现6.62亿元，近三年累计派现2.03亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 10月31日盘中股价上涨2.11%至3.87元/股，成交7290.74万元，换手率1.36%，总市值54.24亿元 [1] - 当日主力资金净流入200.11万元，特大单买入404.54万元（占比5.55%），大单买入1324.30万元（占比18.16%） [1] - 今年以来股价累计上涨43.71%，近5日下跌1.02%，近20日上涨0.52%，近60日上涨4.31% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次为4月2日，龙虎榜净买入-3052.71万元 [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为金属制品的生产和销售，包括镀锌钢丝、钢帘线、预应力钢绞线、金刚线等 [2] - 主营业务收入构成为：化学产品28.18%，预应力钢绞线21.17%，钢帘线20.45%，镀锌钢绞线15.51%，胶管钢丝6.88%，金刚线4.38% [2] - 2025年1-9月实现营业收入38.23亿元，同比增长3.63%；归母净利润2014.17万元，同比增长8.22% [2] - 公司所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品，概念板块包括黄金股、金刚石、多晶硅等 [2] 股东结构与分红记录 - 截至10月20日股东户数为5.73万，较上期减少3.06%；人均流通股24423股，较上期增加3.16% [2] - A股上市后累计派现6.62亿元，近三年累计派现2.03亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价下跌2.14%至3.65元/股，成交1.20亿元，换手率2.33%，总市值51.16亿元 [1] - 主力资金净流出2762.87万元，特大单买卖占比分别为8.73%和31.19%，大单买卖占比分别为17.04%和17.57% [1] - 今年以来股价累计上涨35.54%，但近期表现分化：近5日跌2.67%，近20日跌6.41%，近60日涨3.02% [1] - 年内3次登上龙虎榜，最近一次4月2日龙虎榜净卖出3052.71万元，买卖总额占比分别为6.41%和9.75% [1] 公司基本情况 - 公司位于河南省巩义市恒星工业园区，1995年7月成立，2007年4月上市 [2] - 主营业务为金属制品生产和销售，包括镀锌钢丝、钢绞线、钢帘线、金刚线等产品 [2] - 收入构成：化学产品28.18%、预应力钢绞线21.17%、钢帘线20.45%、镀锌钢绞线15.51%、胶管钢丝6.88%、金刚线4.38%、镀锌钢丝2.08%、其他产品1.36% [2] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品，概念板块包括金刚石、小盘、低价、特高压、新材料等 [2] 财务与股东数据 - 2025年上半年营业收入24.36亿元，同比微降0.67%，归母净利润2137.56万元，同比大幅增长111.08% [2] - 股东户数6.10万户，较上期减少0.16%，人均流通股22942股，较上期增加0.16% [2] - A股上市后累计派现6.62亿元，近三年累计派现2.03亿元 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入24.36亿元 归母净利润2137.56万元 同比增长111.08% [1] - 化工板块有机硅及相关产品营收6.87亿元 同比增长38.79% 净利润同比增加2881.63万元 [2] 金属制品业务 - 金属制品业务营收16.10亿元 占总营收比重66.09% [1] - 镀锌钢丝产品营收同比增长12.28% 受益于国家特高压电网建设政策推动 [1] - 预应力钢绞线需求增长 因风电产业向大兆瓦高塔筒趋势发展带动风机塔筒建设需求 [1] - 钢帘线及胶管钢丝产品受益于汽车工业快速发展 轮胎配套需求同步增长 [1] 化工业务 - 有机硅产品产销量分别同比提升91.87%和25.53% 成本管控效果显著 [2] - 内蒙古恒星化学有限公司拥有国家高新技术企业资质 参与制定有机硅国家标准 [2] - 有机硅项目依托鄂尔多斯园区资源 就近取材降低采购与运输成本 临近交通干线保障低成本运营 [2] 技术创新与竞争力 - 公司为河南省高新技术企业 拥有国家认定企业技术中心及省级工程技术研究中心 [3] - 与中钢集团郑州金属制品研究院 哈尔滨工业大学 郑州大学开展产学研合作 [3] - 聚焦钢绞线 钢帘线 金刚线及有机硅等技术突破 建立以发明专利和工艺创新为主的知识产权体系 [3] 新能源与工业应用 - 金刚线业务通过提升钨丝金刚线产销量对冲光伏行业价格波动 为行业回暖储备竞争力 [1] - 有机硅业务技术实力行业领先 成为国内重要供应商 [2]

股价表现 - 恒星科技最新股价报3 86元 较前一交易日上涨0 01元 [1] - 盘中交投区间介于3 82元至3 86元之间 [1] - 全日成交1 10亿元 换手率达2 05% [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖金属制品制造领域 [1] - 主要产品包括镀锌钢丝 镀锌钢绞线及预应力钢绞线等 [1] - 产品广泛应用于电力传输 基础设施建设等领域 [1] - 客户群体包含国家电网 中铁 中建等大型国有企业 [1] 业务进展 - 公司产品可应用于特高压电网 新能源发电等项目 [1] - 针对龙头山金矿勘探进展 公司已委托第三方机构开展详查工作 [1] - 目前相关工作正在推进过程中 [1]

公司产品应用领域 - 公司生产的镀锌钢丝、镀锌钢绞线及预应力钢绞线产品可应用于特高压电网、大型水电站、核电站、海上风力发电及新能源光伏发电项目 [2] 客户类型 - 公司客户包含国家电网、中铁、中建等大型国有企业 [2]

权益变动核心内容 - 本次权益变动由缪勤女士将所持泓昇集团5.03%股权转让给刘礼华先生引发，导致实际控制人由周江、邓峰、缪勤、黄翔变更为周江、邓峰、刘礼华、黄翔[1][2] - 变动后四位新实际控制人通过泓昇集团合计控制上市公司26.82%股份，持股数量未发生变化[14] - 交易对价为0元，属于夫妻间股权转让，不涉及资金支付[16] 信息披露义务人背景 - 周江现任泓昇集团董事长兼总裁，邓峰任常务副总裁，刘礼华曾任副董事长现为海南华萃执行董事，黄翔任法尔胜动力科技总经理[2][3] - 四位信息披露义务人共同控制的企业以金属制品为主业，涉及光通信、精工装备、资产管理等领域[9] - 控制的核心企业包括法尔胜泓昇集团（注册资本53.44%）、法尔胜集团等，其中泓昇集团直接持有上市公司股份[5][6] 权益变动影响 - 变动不会导致上市公司主营业务变化，保持人员、资产、财务、机构及业务独立性[19][20] - 控制企业虽存在相似金属制品业务，但在核心工艺、产品用途等方面存在差异，不构成实质性竞争[10][21] - 已出具避免同业竞争承诺，未来关联交易将严格履行披露程序[23][24] 后续计划 - 泓昇集团拟通过定增方式增持上市公司股份，已披露2025年度向特定对象发行股票预案[13][30] - 未来12个月内无调整主营业务、重大资产重组或更换管理层计划[17][18] - 暂无修改公司章程、员工聘用及分红政策的明确安排[18][19]

权益变动核心内容 - 本次权益变动源于原实际控制人之一缪勤女士将其持有的泓昇集团5.03%股权转让给配偶刘礼华先生，交易对价为0元，导致实际控制人由周江、邓峰、缪勤、黄翔变更为周江、邓峰、刘礼华、黄翔[4][19] - 变动后新一致行动人合计通过泓昇集团控制上市公司26.82%股份，控股股东持股数量未发生变化[19] - 泓昇集团当前持有上市公司股份中75.11%处于质押状态，0.54%被冻结[19] 信息披露义务人情况 - 信息披露义务人周江、邓峰、刘礼华、黄翔均为中国籍自然人，核心控制企业包括法尔胜泓昇集团（持股53.44%）及多家金属制品、光通信、供应链管理企业[9][13][15] - 邓峰存在因关联企业江苏泓新昇科技未履行债务导致的限制高消费记录，但个人征信无异常且非失信被执行人[17] - 信息披露义务人近五年无行政处罚或重大诉讼记录，具备规范运作上市公司管理能力[16] 业务与合规核查 - 上市公司主营金属丝绳制品（镀锌钢丝、磷化钢丝等），与信息披露义务人控制的其他企业虽存在部分业务重叠，但在核心工艺、客户定位和发展方向上存在差异，不构成实质性竞争[15] - 信息披露义务人承诺避免同业竞争，关联交易将遵循市场化原则并履行披露义务[24][25] - 本次权益变动前24个月内，信息披露义务人与上市公司无重大交易，与董监高无利益安排[26][27] 后续计划与影响 - 信息披露义务人暂未计划调整上市公司主营业务、管理层或分红政策，未来若有变更将依法履行程序[20][21][22] - 通过出具独立性承诺，确保上市公司在人员、资产、财务、机构及业务五方面的独立运营[23] - 泓昇集团拟通过定增方式增持上市公司股份，已披露2025年度向特定对象发行股票预案[18]