报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡微涨，01合约收盘价9857元/吨，较前一周+39元/吨，建议偏多参与，关注中加会谈情况 [8][9] - 菜粕期货本周震荡微跌，01合约收盘价2531元/吨，较前一周-19元/吨，建议偏多思路，关注中美及中加经贸关系 [12][13] 周度要点小结 菜油 - 行情回顾：本周菜油期货震荡微涨，01合约收盘价9857元/吨，较前一周+39元/吨 [9] - 行情展望：加菜籽丰产，中国反倾销措施或影响其出口；美豆油期货价格下跌拖累国内植物油市场；国内终端消费提振有限，供需偏宽松，但油厂开机率低、近月菜籽买船少、商务部延长反倾销调查限制买船，本周菜油窄幅震荡略收涨 [9] - 策略建议：偏多参与为主，关注中加会谈情况 [8] 菜粕 - 行情回顾：本周菜粕期货震荡微跌，01合约收盘价2531元/吨，较前一周-19元/吨 [13] - 行情展望：美豆产区天气好、产量前景好，但种植面积减少支撑价格；市场关注USDA报告，预计下调美豆单产；国内近月菜籽到港少、水产养殖旺季需求提升、对加菜籽反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势削弱菜粕需求，关注中加及中美贸易谈判走向，近期市场震荡 [13] - 策略建议：偏多思路为主，关注中美及中加经贸关系 [12] 期现市场情况 期货市场价格走势 - 本周菜油期货震荡微涨，总持仓量291134手，较上周+41874手 [19] - 本周菜粕期货震荡收低，总持仓量402900手，较前一周+6326手 [19] 前二十名净持仓变化 - 本周菜油期货前二十名净持仓为+19239，上周净持仓为-2779，净空持仓转为净多 [25] - 本周菜粕期货前二十名净持仓为-16117，上周净持仓为+2999，净多持仓转为净空 [25] 期货仓单 - 菜油注册仓单量为8302张 [31] - 菜粕注册仓单量为10383张 [31] 现货价格及基差走势 - 江苏地区菜油现货价报10130元/吨，较上周小幅回升，活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+273元/吨 [37] - 江苏南通菜粕价报2570元/吨，较上周变化不大，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+39元/吨 [43] 期货月间价差变化 - 菜油1 - 5价差报+361元/吨，处于近年同期中等水平 [51] - 菜粕1 - 5价差报+125元/吨，处于近年同期中等水平 [51] 期现比值变化 - 菜油粕01合约比值为3.89；现货平均价格比值为3.94 [55] 菜豆油及菜棕油价差变化 - 菜豆油01合约价差为1535元/吨，本周价差有所走扩 [64] - 菜棕油01合约价差为561元/吨，本周价差有所走扩 [64] 豆菜粕价差变化 - 豆粕 - 菜粕01合约价差为548元/吨 [70] - 截止周四，豆菜粕现货价差报400元/吨 [70] 产业链情况 油菜籽 供应端 - 截至2025 - 09 - 05，油厂库存量:菜籽:总计报10万吨；2025年9、10、11月油菜籽预估到港量分别为19.5、13、45万吨 [76] - 截止9月11日，进口油菜籽现货压榨利润为+1203元/吨 [80] - 截止到2025年第36周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.9万吨，较上周的4.8万吨+0.1万吨，本周开机率11.99% [84] - 2025年7月油菜籽进口总量为17.60万吨，较上年同期40.58万吨减少22.98万吨，同比减少56.63%，较上月同期18.45万吨环比减少0.85万吨 [88] 菜籽油 供应端 - 截止到2025年第36周末，国内进口压榨菜油库存量为70.8万吨，较上周的73.7万吨减少2.9万吨，环比下降4.01% [93] - 2025年7月菜籽油进口总量为13.36万吨，较上年同期11.44万吨增加1.93万吨，同比增加16.86%，较上月同期15.03万吨环比减少1.67万吨 [93] 需求端 - 截至2025 - 06 - 30，产量:食用植物油:当月值报476.9万吨，截至2025 - 07 - 31，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报4504.1亿元 [97] - 截止到2025年第36周末，国内进口压榨菜油合同量为7.7万吨，较上周的13.9万吨减少6.2万吨，环比下降44.65% [101] 菜粕 供应端 - 截止到2025年第36周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.9万吨，较上周的1.9万吨持平，环比持平 [105] - 2025年7月菜粕进口总量为18.31万吨，较上年同期18.87万吨减少0.57万吨，同比减少3.00%，较上月同期27.03万吨环比减少8.72万吨 [109] 需求端 - 截至2025 - 07 - 31，产量:饲料:当月值报2827.3万吨 [113] 期权市场分析 - 截至9月12日，本周菜粕震荡收低，对应期权隐含波动率为21.39%，较上一周21.53%回降0.14%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏高水平 [117]

成文日期：20250910 报告周期: 日报 研究品种:生猪 研究员：漆建华（从业资格号：F03099134；投资咨询从业证书号：Z0017731) 生猪期货日报 1 期货市场 1.1 合约行情 当日（20250910），期货品种生猪 lh2511 合约全天呈现上涨 走势, 当日收至 13315 点,较昨日上涨 0.64%，全日成交 3.26 万 手，持仓量 7.57 万手。 数据来源:国金期货行情软件 1.2 品种价格 生猪期货各合约全部上涨,品种持仓量 194143手,较上一交易 日减少 1362 手。 图: 生猪期货日行情表 研究咨询：028 6130 3163 邮箱：institute@gjqh.com.cn 投诉热线：4006821188 请务必阅读文末风险揭示及免责声明 图：生猪 lh2511 分时图 | | 등원 开盘价 最高价 最低价 收盘价 跌 成交量 持仓量 们 | 铝算仪 | રેમિ 版 | | 変化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 波 | lh2509 13,200 13,245 13,060 13,205 13,1 ...

松，继续牵制短期市场价格。不过，油厂开机率维持低位，菜油产出压力较小。且近月菜籽买船较少，供应端压力较低。同时，商 务部延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查，对买船仍存在限制。盘面来看，菜油近期维持窄幅震荡，关注中加贸易谈判走 向。 菜籽系产业日报 2025-09-11 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货收盘价(活跃合约):菜籽油(日,元/吨) | 9893 | 123 期货收盘价(活跃合约):菜籽粕(日,元/吨) | 2567 | 34 | | 期货市场 | 菜油月间差(1-5):(日,元/吨) | 346 | 57 菜粕月间价差(1-5)(日,元/吨) | 147 | 19 | | | 主力合约持仓量:菜油(日,手) | 286194 | 31047 主力合约持仓量:菜粕(日,手) | 407316 | 20610 | | | 期货前20名持仓:净买单量:菜油(日,手) | 18355 | 12961 期货前20名持仓:净买单量:菜粕(日,手) | -5220 | 9 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前菜粕市场处于“高库存、弱现实”与“减产强预期”的博弈节点，短期需紧盯USDA报告对美豆的定调，rm2601合约价格高位震荡，短期价格或仍以震荡为主；中期需关注四季度缺口预期能否兑现、需警惕市场情绪的波动以及突发消息对价格的影响 [13] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年9月8日，菜粕rm2601合约高开震荡调整，较昨日上涨0.24%，收至2542点，全日成交量为37.14万手，持仓量为39.35万手 [2] - 品种价格：菜粕期货各合约全天均有不同涨跌，品种持仓量491406手，较上一交易日增加1810手 [4] - 关联行情：菜粕期权全日成交77516手，总持仓140720手，持仓量增加4741手，当日合计行权0手 [6] 现货市场 - 基差数据：9月8日，菜籽粕基准价为2638.33元/吨，菜粕基差96.33元/吨 [8] - 注册仓单：今日菜粕新增注册仓单较上一交易日增加3642张，总仓单10403张 [9] 影响因素 - 产业资讯：2025年3月至8月，中国对加拿大菜粕、油菜籽实行反倾销措施，导致进口量减少，沿海油厂压榨原料短缺，加籽压榨菜粕产量同比骤降，进口市场亦有明显降量，支撑菜粕价格；9月气温逐渐下降，水产养殖对菜粕的需求将逐渐下滑，但当前仍处于水产养殖旺季，对菜粕有一定的刚性需求 [11] - 技术分析：从日K图来看，当日菜粕期货价格呈现震荡走势，全天价格在5日均线与20日均线之间波动，上方高点位置及20日均线对价格形成压制，关注是否可以有效突破 [12]

反倾销措施实施 - 中国商务部对原产于欧盟的进口猪肉及猪副产品实施临时反倾销措施 保证金形式自2025年9月10日起执行 [1] - 初步裁定被抽样公司保证金比率：西班牙里泰拉肉类公司15.6% 丹麦皇冠公司31.3% 荷兰维扬博克斯特公司32.7% [1] - 配合调查的其他欧盟公司适用20.0%税率 未配合调查公司适用62.4%税率 [1] 调查背景与认定 - 反倾销调查基于国内产业申请于2024年6月17日发起 调查期限延长至2025年12月16日 [1] - 调查机关初步认定欧盟进口产品存在倾销 导致国内产业实质损害且存在因果关系 [1] 贸易救济措施对比 - 2025年以来中国未对欧盟发起新调查 仅对白兰地 共聚聚甲醛2起案件作出终裁 [2] - 同期欧盟对中国发起6起反倾销原审调查 对16起案件征收临时反倾销税 对12起案件正式征税 [2] 处理方式与立场 - 白兰地案中通过价格承诺协议结案 充分考虑欧盟企业诉求 [2] - 中方反对滥用贸易救济措施 主张通过对话协商处理贸易摩擦维护中欧经贸合作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油策略建议偏多参与，关注中加会谈情况；菜粕策略建议偏多思路，关注中美及中加经贸关系 [8][11] - 菜油期货本周震荡微涨，01合约收盘价9818元/吨，较前一周涨29元/吨；菜粕期货本周震荡微涨，01合约收盘价2550元/吨，较前一周涨37元/吨 [9][12] - 菜油市场受中加贸易、棕榈油市场、国内供需等因素影响，近期维持窄幅震荡；菜粕市场受美豆供应、国内菜籽到港、贸易谈判等因素影响，近期市场波动加大 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾为期货震荡微涨，展望方面，中国对加菜籽实施反倾销措施或影响其出口，加拿大参与解决争端，印尼抗议活动及马棕出口数据影响棕榈油市场，国内植物油供需偏宽松但油厂开机率低、近月菜籽买船少，盘面在中加贸易会谈预期下窄幅震荡 [9] - 菜粕行情回顾为期货震荡微涨，展望方面，美豆供应端有压力但种植面积减少带来支撑，国内近月菜籽到港少、水产养殖旺季需求提升，不过豆粕替代优势削弱菜粕需求，贸易谈判令市场情绪谨慎，盘面受国际贸易关系影响波动加大 [12] 期现市场 - 本周菜油期货震荡收跌，总持仓量249260手，较上周减14341手；菜粕期货高位回落，总持仓量396574手，较前一周减17596手 [17] - 本周菜油期货前二十名净持仓为 -2779，上周为 +7338，净多持仓转为净空；菜粕期货前二十名净持仓为 +2999，上周为 -13689，净空持仓转为净多 [23] - 菜油注册仓单量为6028张，菜粕注册仓单量为6761张 [29][30] - 江苏地区菜油现货价报9960元/吨，较上周小幅回升，活跃合约期价和现货价基差报 +142元/吨；江苏南通菜粕价报2540元/吨，较上周变化不大，现价与活跃合约期价基差报 -10元/吨 [36][42] - 菜油1 - 5价差报 +158元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报 +89元/吨，处于近年同期中等水平 [48] - 菜油粕01合约比值为3.85，现货平均价格比值为3.92 [51] - 菜豆油01合约价差为1368元/吨，本周价差相对震荡；菜棕油01合约价差为292元/吨，本周价差震荡走缩 [61] - 豆粕 - 菜粕01合约价差为517元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报430元/吨 [67] 产业情况 油菜籽 - 截至2025 - 08 - 29，油厂菜籽总库存报10万吨，2025年8、9、10月油菜籽预估到港量分别为20、13、15万吨 [73] - 截止9月4日，进口油菜籽现货压榨利润为 +1123元/吨 [77] - 截止到2025年第35周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.8万吨，较上周增0.3万吨，本周开机率11.74% [81] - 2025年7月油菜籽进口总量为17.60万吨，较上年同期减22.98万吨，同比减56.63%，较上月同期环比减0.85万吨 [85] 菜籽油 - 截止到2025年第35周末，国内进口压榨菜油库存量为73.7万吨，较上周增1.5万吨，环比增2.20%；2025年7月菜籽油进口总量为13.36万吨，较上年同期增1.93万吨，同比增16.86%，较上月同期环比减1.67万吨 [89] - 截至2025 - 06 - 30，食用植物油当月产量值报476.9万吨，截至2025 - 07 - 31，餐饮收入当月值报4504.1亿元 [93] - 截止到2025年第35周末，国内进口压榨菜油合同量为13.9万吨，较上周增4.2万吨，环比增43.61% [97] 菜粕 - 截止到2025年第35周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.9万吨，较上周减0.2万吨，环比降9.52% [101] - 2025年7月菜粕进口总量为18.31万吨，较上年同期减0.57万吨，同比减3.00%，较上月同期环比减8.72万吨 [105] - 截至2025 - 07 - 31，饲料当月产量值报2827.3万吨 [109] 期权市场分析 - 截至9月5日，本周菜粕震荡收高，对应期权隐含波动率为21.53%，较上一周回降0.24%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略中等水平 [113]

核心裁定与措施 - 商务部裁定美国光纤生产商通过改变贸易模式出口G.654.C光纤规避G.652光纤反倾销措施 决定自2025年9月4日起将原33.3%-78.2%反倾销税税率适用于G.654.C光纤 [1] - 此为国内首起反规避调查 于2025年3月4日应国内企业申请发起 调查确认美国出口商通过G.654.C光纤规避现有反倾销措施 [1] 历史反倾销措施背景 - 对美G.652光纤反倾销税始于2011年4月21日 初始征收5年 2017年4月22日起延续5年 2018年7月10日税率调整为33.3%-78.2% 2023年4月22日起再延续5年 [2] 规避行为认定依据 - 美国生产商利用G.654.C光纤与G.652光纤的高度兼容性、相似性和相互替代性 将G.652光纤以G.654.C名义出口中国 改变贸易模式削弱反倾销措施效果 [2] - 国内产业指出该行为缺乏充分商业合理性 导致现行反倾销措施实施效果被严重削弱 [1][2] 调查程序与合规性 - 商务部强调调查程序依法依规开展 过程公开透明并充分保障各利害关系方权利 [2] - 反规避措施符合世贸组织规则 旨在保护国内产业免受国外不公平贸易损害 [1]

贸易争端进展 - 加拿大总理卡尼表示将努力解决与中国围绕油菜籽的贸易争端 国际贸易部长和外交部长都将参与寻求解决方案[1] - 中国商务部初步认定加拿大进口油菜籽存在倾销 决定采用保证金形式实施临时反倾销措施 收取75%的保证金[1] - 澳大利亚农业部报告显示重启对华油菜籽出口框架即将敲定 针对中国关切的植物检疫框架已接近完成 为试运铺平道路[1] 贸易流向变化 - 中国公司已预订约5万吨澳大利亚新季油菜籽 这是2020年以来中国首次从澳大利亚进口油菜籽[1] - 加拿大油菜籽长期在中国进口中占据主导地位 但如今面临巨大不确定性 澳大利亚可能从加拿大手中夺走大量市场份额[2] - 加拿大萨斯喀彻温省省长莫伊将于下周赴华 围绕加拿大油菜籽问题寻求会谈[2]

反倾销措施裁定 - 美国光纤生产商通过改变贸易模式向中国出口G654C光纤被裁定为规避反倾销措施 削弱现行措施实施效果 [2] - 现行反倾销措施自2011年4月22日起实施 历经2017年4月22日 2018年7月10日和2023年4月22日三次调整延续 最新实施期限至2028年4月21日 [2] - 2018年调整后美国公司适用反倾销税率为333%至782% [2] 反规避措施实施 - 自2025年9月4日起将原产于美国的非色散位移单模光纤反倾销税税率适用于G654C光纤 [3] - 具体税率：康宁公司379% OFS-费特有限责任公司33% 德拉克通信美国公司782% 其他美国公司782% [3] - 反规避措施实施期限自2025年9月4日起至2028年4月21日 与现行反倾销措施到期日一致 [3] 产品范围与执行 - 适用反规避措施产品为相关截止波长位移单模光纤（G654C光纤） [3] - 进口经营者自2025年9月4日起进口原产于美国的G654C光纤需向中国海关缴纳相应反倾销税 [3] - 决定依据为《对外贸易法》第四十九条 《关税法》第五十四条及《反倾销条例》第五十五条规定 [3]

反规避调查裁决 - 商务部对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤产品发起反规避调查 调查于2025年3月4日立案 [1] - 该案是中国首起反规避调查 调查程序公开透明 充分保障了各利害关系方的权利 [1] - 调查证据显示美国出口商通过对华出口相关截止波长位移单模光纤规避中国对美非色散位移单模光纤产品的反倾销措施 [1] 反规避措施实施 - 商务部决定自2025年9月4日起实施反规避措施 [1] - 措施针对原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤产品 [1]