报告行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 美以伊冲突暴露了美国、以色列及海湾国家防空反导能力的短板，凸显了防空反导装备的重要性，全球相关市场有望增长，并带来产业链投资机会 [4] - 冲突中，伊朗发动了大规模攻击，截至3月16日已发射约700枚导弹和3600架无人机，导致美以及海湾多国防空反导装备大量消耗，美以在中东地区的反导装备或出现不足 [5][10][12] - 低成本无人机（如“沙希德”系列，成本约2万至3万美元）的广泛应用使得进攻成本远低于防御成本（如“爱国者”PAC-3拦截弹成本约370万美元），催生了对低成本反制手段的迫切需求 [14] - 拦截型无人机作为一种低成本、可大规模量产的新型反无人机手段日益成熟，并在乌克兰等地得到实战验证，美国已开始大规模采购相关系统 [6][15][20] - 全球防空武器市场在2024年达到224亿美元，预计2025-2034年将保持年化7.2%的较快增长 [7][26] - 在海外，欧美提高国防预算及中东补库存需求，将使洛马、雷神技术、韩华航空航天等公司受益；在国内，应关注防空反导武器军贸出口机会及“十五五”规划推动下的反无人机装备发展 [8][31] 美以伊冲突持续，防空反导装备重要性凸显 - 美以在冲突前期对伊朗实施了大规模空袭，美军投放了2000多枚弹药，以色列投掷了约4000枚炸弹，严重削弱了伊朗防空能力 [10] - 伊朗展现出强大的持续反击能力，已发射约700枚导弹和3600架无人机，并声称具备以当前节奏持续进行至少六个月高强度战争的能力 [5][10] - 在伊朗“真实承诺-4”行动的多轮攻击下，冲突前36小时内，美军和波斯湾国家便消耗了近600枚拦截弹，美国甚至计划将部署在韩国的部分“萨德”系统拦截弹转移至中东，显示其反导装备可能出现不足 [12] - 美国正加速相关导弹产能，例如将PAC-3 MSE拦截弹年产量从约600枚提升至2000枚，将THAAD拦截弹年产量从96枚增至400枚，但短期内难以满足需求 [12] - 中东地区有效的无人机反制手段有限，美国正将已在乌克兰实战中验证的Merops反无人机系统送往中东 [13] 低成本无人机反制能力需求迫切 - 进攻与防御成本严重失衡，单架“沙希德”无人机成本约2-3万美元，而一枚“爱国者”PAC-3拦截弹成本高达约370万美元 [14] - 进攻型无人机生产速度远超防御导弹，伊朗拥有每月生产约1万架无人机的能力，而“爱国者”导弹年产量仅约600枚 [14] - 各国正在开发电子干扰、拦截型无人机、激光武器及高功率微波武器等多种低成本反无人机技术 [6][14] - 拦截型无人机作为有效手段已用于实战，乌克兰使用“毒刺”、P1 SUN、“奥丁”等型号，美国则采购雷神技术的“郊狼”、Anduril的Anvil与Roadrunner等 [6][15][17] - 美国陆军于2025年授予雷神技术一份价值50.39亿美元、为期8年的合同，大规模采购“郊狼”反无人机拦截系统 [6][20] - Anduril公司在2025年3月获得美国海军陆战队一份价值6.42亿美元、为期10年的反小型无人机系统合同 [21] - Perennial Autonomy公司的Merops拦截无人机成本约1.5万美元，速度达282公里/小时，截至2025年11月已拦截超过1000架Shahed型无人机 [22] 全球防空反导装备市场有望较快增长 - 根据GMI统计，2024年全球防空武器市场规模为224亿美元，2025-2034年预计年化增长率为7.2% [7][26] - 全球主要防空反导装备供应商包括美国的洛马、雷神技术，欧洲的MBDA、莱茵金属，俄罗斯的金刚石-安泰等，其中具备反导武器生产能力的企业较少 [7][28] - 近10年，中东国家主要从美、欧及韩国采购防空系统，如沙特采购美国的PAC-3、THAAD和法国的VL-MICA；阿联酋采购美国的THAAD、PAC-3及韩国的“天弓” [28] - 中国防空装备（如HQ-9、HQ-22、KS-1A等）主要出口至中亚、东南亚、东欧等地区，在全球需求旺盛、产能短缺的背景下，有望打开中东市场 [7][28] 重视防空反导产业链投资机会 - **海外投资机会**：欧美提高国防预算及中东补库存需求，利好美国的洛马、雷神技术以及韩国的韩华航空航天等反导武器制造商；反无人机领域的未上市公司Anduril、Epirus、Perennial Autonomy的技术进展也值得关注 [8][31] - **国内投资机会 - 军贸出口**：关注中国航天科工集团的防空武器系统、中国电子科技集团的雷达系统出口机会，相关上市公司包括航天南湖、航天电器、国睿科技等 [8][31] - **国内投资机会 - 反无人机装备**：国内“十五五”规划纲要提出加快无人智能作战力量及反制能力建设，国内反无人机装备有望较快发展，尤其是经过海外实战检验的拦截型无人机可能在国内获得应用，相关上市公司包括航天南湖、星网宇达等 [8][31] - **公司动态**： - 航天南湖提出了融合雷达、光电、电侦等多维感知数据的低空安全一体化解决方案，具备“秒级发现+分钟级处置”的快速反应能力 [32] - 星网宇达的反无人机系统核心是“侦、扰、控”一体集成系统，可通过射频干扰、激光武器、动能拦截等多种方式处置目标 [32]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 事件驱动：2026年2月28日，美国和以色列对伊朗展开重大作战行动，旨在摧毁其导弹工业、消灭海军并阻止其获得核武器 [2] - 核心观点一：AI赋能的网电攻防在本次冲突中实战效果超预期，市场对其价值的认知有望提升，从而强化卫星应用、电子对抗、数据链、精确制导等体系化与智能化装备的采购预期 [3][7] - 核心观点二：伊朗通过无人机和导弹的“饱和式打击”暴露了传统防空系统的短板，针对“低慢小”目标的“多层拦截”防御系统（如激光、微波等定向能武器）以及高效费比常规武器的补短板和全球补库需求预期有望提升 [3][7] - 核心观点三：中东局势升级将催化地区防务需求上升，同时，地区国家从单一供应来源向多元化转变的诉求，有望提升我国军贸份额，特别是对高端装备、防御性装备和高效费比常规武器的需求 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业动态与事件分析 - 美以袭击覆盖了大约30个伊朗境内目标，包括德黑兰的总统府和政府大楼，使用了从海上发射的“战斧”导弹和空射导弹 [7] - 冲突首日，伊朗对以色列本土进行了七轮饱和打击，并对巴林、卡塔尔、阿联酋、科威特的多个军事基地进行了精确打击 [7] - 冲突爆发4小时后，中东局势进一步升级，巴林、卡塔尔等多地传出爆炸声 [7] 技术装备与战术评估 - AI赋能网电攻防是美方取得信息优势、实现体系化和智能化作战的核心，据《华尔街日报》报道，美国在中东空袭中使用了Anthropic的人工智能技术 [7] - 伊朗的反击武器主要包括具备“低慢小”特征的“沙希德-136”自杀式无人机和具备“快高远”特征的“法塔赫”系列弹道导弹，两者协同给防空系统带来极大困扰 [7] 市场影响与投资机会 - 网电攻防相关投资标的包括：拓尔思、华如科技、中科星图、七一二等 [3] - 防空反导相关投资标的包括：锐科激光、航天南湖、长盈通、新光光电（增持评级） [3] - 区域安全局势有望提升中东地区的整体军费支出和军贸进口 [7]

阅兵装备展示 - 所有受阅武器装备均为国产现役主战装备 首次亮相新型装备占比显著提升 新域新质力量比重上升[3][7] - 以新型四代装备为主体 包括新型坦克 舰载机 歼击机等 按作战模块编组展示体系作战能力[6] - 遴选无人智能和反无人装备及网电作战新型力量受阅 如新型无人机 定向能武器 电子干扰系统等[9] 战略威慑实力 - 集中亮相高超声速 防空反导 战略导弹等先进装备 展示强大战略威慑实力[11] - 受阅武器装备信息化与智能化程度较高 体现适应科技发展和未来战争能力[11] 阅兵结构与安排 - 阅兵总用时约70分钟 分阅兵式和分列式两个步骤进行 编设45个方（梯）队[13] - 分列式按空中护旗梯队 徒步方队 战旗方队 装备方队 空中梯队顺序通过天安门广场[13] - 空中梯队由先进预警指挥机 歼击机 轰炸机 运输机等模块化编组 展示跨越式发展[18][19] 方队特色与象征 - 徒步方队采用“一老一新”设计：抗战老部队与军事力量结构新布局（“三结合”武装力量体系）[15] - 战旗方队代表抗日功勋荣誉 象征抗战精神传承与军队无畏奋进[16] - 装备方队按实战化联合编组 包含陆上 海上 防空反导 信息作战 无人作战 后装保障 战略打击等7个群[17] 历史意义与创新 - 阅兵为全面推进中国式现代化新征程首次阅兵 也是人民军队奋进建军百年的崭新亮相[21] - 首次在党旗 国旗 军旗引领下集中展示我军力量结构新布局 包括军旗和武警部队旗[21]

核心观点 - 我军武器装备实现跨越式发展 所有受阅装备均为国产现役主战装备 新型装备占比显著提升 [1][2] 装备体系特点 - 以新型四代装备为主体 包括坦克舰载机歼击机等 按作战模块编组展示体系作战能力 [4] - 遴选无人智能装备和反无人装备 包含无人机定向能武器电子干扰系统 展示新域新质战力 [6] - 集中亮相高超声速装备防空反导系统战略导弹 展示战略威慑实力 [8] 技术突破方向 - 新型装备首次亮相占比重大 代表现代战争形态演变最新成果 [1] - 新域新质力量比重显著上升 涵盖陆海空网电多领域新型作战力量 [1][6] - 包含多款国之重器级装备 体现国防科技工业整体突破 [1]

核心观点 - 我军武器装备实现跨越式发展 所有受阅装备均为国产现役主战装备 新型装备占比显著提升 新域新质力量比重上升 代表现代战争形态演变的最新装备集中展示 [1] 装备技术特征 - 以新型四代装备为主体 包括新型坦克 舰载机 歼击机等 按作战模块编组展示体系作战能力 [2] - 遴选陆海空系列无人智能装备 反无人装备及网电作战新型力量 包括新型无人机 定向能武器 电子干扰系统等 展示新域新质战力 [3] - 集中亮相高超声速装备 防空反导系统 战略导弹等先进装备 展示强大战略威慑实力 [4] 技术能力体现 - 受阅武器装备信息化 智能化程度较高 体现适应科技发展和战争形态演变的强大能力 [4] - 装备建设取得历史性成就 代表现代战争形态演变的最新装备与国之重器同步展示 [1]

外交活动与嘉宾阵容 - 中国将于8月末9月初举办上海合作组织天津峰会和抗战胜利80周年纪念活动 届时26位外国元首和政府首脑出席 [1][3] - 俄罗斯总统普京访华被俄方称为"史无前例的访问" 将出席上合峰会及抗战纪念活动 [1][3] - 朝鲜劳动党总书记金正恩将出席阅兵式 这是其自2023年与普京会谈后首次出访 也是首次出席多边国际活动 [3][4][6] - 欧盟国家斯洛伐克总理菲佐和塞尔维亚总统武契奇确认出席 反映中国与欧洲国家关系深化 [3] 地缘政治关系 - 俄中关系被俄方列为优先议题 双方在联合国 上合组织 金砖国家等多边平台加强协作 [1][5] - 印尼总统普拉博沃和马来西亚总理安瓦尔出席 体现中国强化与东南亚邻国关系 [4] - 中朝两国共同纪念抗战胜利80周年和朝鲜祖国解放80周年 中方强调发展双边关系的坚定立场 [6] 军事装备展示 - 阅兵将展示从国产现役主战装备中遴选的新型装备 首次亮相装备占比很大 [8] - 展示体系包括新型四代装备主体 陆海空基战略重器 高超精打装备 无人和反无人装备 网电作战新型力量 [8] - 具体装备涵盖新型坦克 舰载机 歼击机 高超声速武器 防空反导系统 战略导弹 定向能武器和电子干扰系统 [8] - 部队接装新型装备后即按受阅标准进行高强度训练 受阅准备过程即能力生成过程 [9] 军事科技与对外影响 - 中国展示最新反舰导弹 战斗无人机和具核能力弹道导弹 可能吸引潜在国际买家 [6][7] - 中国军事武器声誉提升 源于巴基斯坦在印巴冲突中使用中国制歼-10C战机和霹雳-15导弹击落印度阵风战机 [7] - 预计多个从中国购买武器的国家领导人将出席相关活动 [7] 活动意义与外交宣示 - 阅兵彰显中国走和平发展道路决心 捍卫国家主权意志和维护世界和平能力 [9] - 中国强调作为唯一将和平发展写入宪法的大国 是派出维和人数最多的安理会常任理事国 [9] - 活动宣示中俄共同捍卫二战胜利成果的团结同心 体现新时代全面战略协作伙伴关系高水平 [4][6]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 电子 计算机 通信行业表现强势 国防军工板块回调 航空航天ETF（159227）跌幅0.32% 成交额达1563万元 稳居同标的第一 [1] - 持仓股迈信林 中国卫星（600118） 中航成飞（302132） 国睿科技（600562）等涨幅居前 [1] 行业事件驱动 - 九三阅兵临近 军工板块预期增强 所有受阅武器装备均为国产现役主战装备 系2019年后新一代武器装备集中亮相 [1] - 新型装备包括歼击机 无人智能装备 反无装备 超高声速武器 防空反导系统 战略导弹等先进装备 [1] 机构观点 - 中航证券指出四大支撑因素：市场风险偏好维持高位 基本面改善预期强烈 地缘政治刺激频发 资本运作力度提升 [1] - 军工板块重心持续上移 热点板块回调时仍具关注价值 滞涨标的机会逐步显现 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）为全市场规模最大航空类ETF 跟踪国证航天指数 申万一级军工行业占比97.86% 系全市场军工含量最高指数 [1] - 指数聚焦空天力量细分领域 成分股覆盖战斗机 运输机 直升机 航空发动机 导弹 卫星 雷达等全产业链龙头 契合"空天一体"战略方向 [1] 指数业绩表现 - 国证航天指数收益率62.45%（2024年8月26日至2025年8月26日） 显著超越中证国防指数（53.81%） 中证军工指数（56.03%） 军工龙头指数（44.26%） [2]

阅兵活动总体安排 - 阅兵时长约70分钟，编设45个方（梯）队，受阅部队将在长安街列阵接受检阅 [2][6] - 活动按阅兵式和分列式两个步骤进行，分列式顺序为空中护旗梯队、徒步方队、战旗方队、装备方队、空中梯队 [6] - 所有受阅武器装备均为国产现役主战装备，是2019年国庆大阅兵后新一代武器装备的首次集中亮相 [2][10] 阅兵编队结构与军事布局 - 徒步方队体现"一老一新"特点："一老"为抗战老部队，"一新"为军事力量结构新布局，包括"三结合"武装力量体系 [7] - 装备方队按实战化联合编组，包含7个作战群：陆上作战群、海上作战群、防空反导群、信息作战群、无人作战群、后装保障群和战略打击群 [7] - 空中梯队采用模块化、体系化编组，由预警指挥机、歼击机、轰炸机、运输机等现役主战机型组成 [7] 新型武器装备展示 - 受阅武器装备以新型四代装备为主体，包括新型坦克、舰载机、歼击机等 [10] - 首次集中展示陆海空系列无人智能装备、反无人装备及网电作战新型力量，如新型无人机、定向能武器、电子干扰系统等 [10] - 高超声速武器、防空反导系统和战略导弹等先进装备集体亮相 [10] 训练与保障体系 - 阅兵动用上万人、上百架飞机、数百台地面装备，要求达到整齐划一、精准协同、米秒不差的标准 [9] - 采用北斗定位、智能评估系统和模拟仿真手段辅助训练，包括基础训练、编队训练、空地协同训练等 [9] - 依托战时指挥体制指挥阅兵行动，采取作战推演方式研推方案计划 [9] 仪式设计与历史意义 - 联合军乐团设置14个排面寓意14年抗战，前排80名礼号手象征抗战胜利80周年 [10] - 演奏曲目包含《松花江上》《保卫黄河》等经典曲目及新时代创作曲目 [10] - 本次阅兵是全面推进中国式现代化新征程的首次阅兵，突出展示军事力量结构优化和新域新质力量比重上升 [4][7] 民生保障措施 - 集中训练点位选择远离市区、居民密度较小区域 [12] - 天安门合练时间避开工作日，安排在周末夜间进行 [13] - 部队机动采用集中编组方式，压减行军梯队数量和间隔，大型装备远离市区集中停放 [13] - 空域管制仅对阅兵基准航线周边低空空域分时段净空，避开民航运行高峰 [15]

阅兵武器装备特点 - 所有受阅武器装备均为国产现役主战装备 系2019年国庆大阅兵后我军新一代武器装备集中亮相 [1] - 以新型四代装备为主体 包括新型坦克 舰载机 歼击机等 按作战模块编组展示体系作战能力 [1] - 遴选陆海空系列无人智能和反无人装备及网电作战等新型力量受阅 包括新型无人机 定向能武器 电子干扰系统等 展示新域新质战力 [1] - 集中亮相高超声速 防空反导 战略导弹等先进装备 展示强大战略威慑实力 [1] - 受阅武器装备信息化 智能化程度较高 体现适应科技发展和战争形态演变的作战能力 [1]

阅兵规模与编组结构 - 阅兵活动按阅兵式和分列式两个步骤进行，时长约70分钟[2] - 编设45个方（梯）队，包括空中护旗梯队、徒步方队、战旗方队、装备方队和空中梯队[2] - 徒步方队采用"一老一新"结构："老"指抗战老部队（前身为八路军、新四军等），"新"指军事力量结构新布局包括"三结合"武装力量体系[2] - 装备方队按实战化联合编组分为7个作战群：陆上作战群、海上作战群、防空反导群、信息作战群、无人作战群、后装保障群和战略打击群[3] - 空中梯队采用模块化体系化编组，涵盖预警指挥机、歼击机、轰炸机、运输机等现役主战机型[3] 武器装备展示 - 所有受阅武器装备均为国产现役主战装备，是继2019年国庆阅兵后新一代武器装备集中亮相[4] - 武器装备信息化智能化程度较高，体现适应科技发展和战争形态演变的作战能力[4] - 以新型四代装备为主体，包括新型坦克、舰载机、歼击机等按作战模块编组[4] - 展示陆海空系列无人智能和反无人装备及网电作战新型力量，如新型无人机、定向能武器、电子干扰系统[4] - 集中亮相高超声速、防空反导、战略导弹等先进装备，展示战略威慑实力[4] 联合作战能力 - 采用跨军兵种有机聚合的作战编成，一个群队多型装备、一个梯队多个机种[4] - 通过统一指挥、统一训练、统一管理、统一保障实现各军兵种力量结合[5] - 米秒级行动强化部队指挥运行、信息融合与战术协同[5] - 科学配置兵力、精准调控行动、周密组织协同实现各领域各要素深度耦合[5] 历史意义与和平理念 - 纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年[6] - 彰显抗战精神传承，体现坚持正确二战史观、维护战后国际秩序、捍卫国际公平正义的立场[1][6] - 展现中国在二战东方主战场歼灭日军150多万人的历史贡献[6] - 宣示推动构建人类命运共同体、反对霸权主义和强权政治的理念[6]