公司战略与产品规划 - 公司于12月28至29日召开全国经销商联谊会，会议主题为“坚持以消费者为中心” [1] - 公司计划于2026年新增提供500ml茅台经典系列产品 [1] - 2026年产品战略明确：夯实500ml飞天作为“塔基”优势产品，做强精品、生肖等“塔腰”产品，并强调陈年、文化类“塔尖”产品的稀缺价值 [1] - 具体产品定位：精品系列将打造为2000元价位的大单品，生肖系列则突出收藏属性 [1] - 预计2026年茅台酒投放将向500ml飞天和精品两大单品聚焦 [1] 渠道与市场策略 - 茅台酱香酒将打造“2+N”产品体系，并对产品投放进行科学规划 [1] - 公司致力于构建多元、扁平的“森林式”渠道生态，以更好地挖掘大众需求 [1] - 价格策略将随行就市，旨在防止市场炒作，并有利于销售动销尽早筑底企稳 [1]

公司2026年战略方向 - 公司核心战略为“以消费者为中心，全面推进营销市场化转型”，茅台酒与酱香酒业务均以此为核心目标 [1][2] - 公司旨在通过市场化改革，构建供需适配、量价平衡的良好格局，并提升渠道韧性及抗风险能力 [2] - 公司希望与经销商凝聚长期发展共识，激发各方应市而变的活力，以推动长期可持续发展 [2] 行业背景与公司现状 - 白酒行业在“十五五”前夕仍处于持续调整期，面临供需关系变化、消费主体迭代、厂商关系重构等挑战 [1][7] - 2025年，在行业全方位调整背景下，公司实现稳中有进，巩固了高端白酒领军者地位，酱香酒全系产品动销显著提升，迈入行业头部阵营 [4] - 公司认为其市场化程度仍有提升空间，包括应对市场变化的灵活性、消费端触达能力、产品品牌策略聚焦以及渠道生态优化等方面 [7] 茅台酒（核心产品）具体举措 - **产品策略**：回归“金字塔”型产品体系，夯实500ml飞天茅台为“塔基”，做强精品、生肖等“塔腰”产品，将精品打造为又一大单品，并适度收缩陈年、文化类等“塔尖”产品以强化价值 [16] - **投放与价格策略**：根据市场供需动态平衡产品投放量，并推进“价格市场化改革”，推动产品价格“随行就市”，以促进量价平衡 [16][17] - **渠道策略**：聚焦家庭、友情、商务消费，变“坐商”为“行商”，积极拓展新客群与新场景 [19] - **渠道模式创新**：按照“一品一策”思路，建立自售、经销、代售、寄售的多维协同销售模式，从以批发、线下零售为主向批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域多渠道协同布局转变 [19] - **服务策略**：实现从“卖产品”到“卖生活方式”的转变，以满足消费者的功能价值、体验价值、情绪价值“三重价值”需求，并构建综合性防伪技术体系 [21][22] 酱香酒（增长引擎）具体举措 - **产品策略**：形成“2+N”的“价值创造”产品体系，“2”指主攻次高端市场的茅台1935酒和深耕大众市场的茅台王子酒两大单品，“N”指贵州大曲、汉酱、赖茅等区域性、特色性产品 [24] - **价格策略**：遵循“价值定价”原则，依托市场动销反馈，建立健全供需平衡的市场化价格体系，推动价格“随行就市” [24] - **渠道策略**：国内渠道从单一批发主导，向批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域五大渠道协同发展转型；国外渠道分步实施，先期探索中亚、东南亚等重点国家布局 [24] - **服务策略（对渠道商）**：通过优化供应链、提供融资支持、降低仓储物流成本、加大政策支持为渠道商“减负增效”，并通过专项培训提升其专业能力 [25] - **服务策略（对消费者）**：着力满足消费者“三重价值”，包括提升产品质量与防伪、升级“回厂游”与会员体系、通过品牌活动（如茅台1935酒“寻道中国”）塑造情感共鸣 [25] 厂商关系与经营理念 - 公司强调与经销商是发展“共同体”，不会干违反市场规律或让渠道商亏钱的事，追求长期合作与互利共赢 [20] - 公司呼吁经销商彻底摒弃以往“躺赢”的惯性思维，将经营重心转移到精准触达消费者、提供优质服务体验和深耕市场上来 [20] - 公司希望推动经销商从依靠一瓶酒赚钱，转变为全系列产品都能通过积极努力赚取合理长期的利润 [20]

2026年茅台酱香酒市场营销工作定调 - 公司为茅台酱香酒2026年市场营销工作定调，核心围绕“以消费者为中心”和“市场化为导向”两大目标 [2] - 公司旨在通过厂商协同、线上线下融合，推动产品结构更聚焦、价格更合理、服务与品牌势能提升，构建市场化程度高、抗风险能力强的格局 [2] 茅台酱香酒的市场地位与2025年表现 - 茅台酱香酒作为贵州茅台的“第二曲线”，其市场规模已在200亿元以上（截至2024年底）[2] - 2025年白酒行业深度调整，茅台酱香酒在市场渠道、动销等方面受到一定影响 [2] - 2025年公司主动降速以纾解渠道压力，并与渠道商共同应对挑战，在复杂形势下取得新成绩 [2] 2025年业绩突破的具体体现 - 行业排名跃升，稳步迈入行业头部阵营 [3] - 产品表现亮眼，茅台1935、茅台王子酒业绩突出，系列酒全系产品动销显著提升，大部分产品动销率保持75%以上 [3] - 渠道合力增强，渠道商落实围绕场景、客群、服务的“三个转型”，协同维护市场生态 [3] - 品牌势能释放，通过“文化+品牌”营销及“三个产区”文化建设，提升品牌美誉度与表达力 [3] 2026年市场营销核心策略：渠道与消费者 - 公司将聚力于渠道商和消费者两个维度，旨在形成品牌、渠道、消费者三方共赢的良性循环 [4] - 对渠道商着力“减负增效”：通过优化供应链、提供融资支持、降低仓储物流成本、加大政策支持以减轻运营压力 [4] - 对渠道商同时系统开展业务技能、品饮师认证、新媒体运营等专项培训，以提升其专业能力与服务水准 [4] - 对消费者着力满足“三重价值”：功能价值、体验价值和情绪价值 [4] - 在功能价值方面，将持续提升产品质量，讲好多产区融合的品质故事，并健全产品防伪溯源体系 [4] 市场化发展的具体体系布局 - 公司将构建适配的发展政策、产品、渠道、服务四大市场化体系 [5] - 发展政策体系：科学规划投放量，茅台1935不增量、费用向消费端倾斜；践行“一城一策”，以“宴席+季节主题”活动巩固消费者 [5] - 市场化产品体系：深耕茅台1935、茅台王子两大全国大单品，优化结构、推进产品瘦身；建立价格市场化机制，动态调整投放；坚守品质并加快数字化追溯体系建设 [5] - 市场化渠道体系：推动渠道从“树干式分销”向“森林式生态”转型，引导渠道多元化、扁平化；强化体验中心建设，推动线上线下全场景融合 [5] - 市场化服务体系：通过补贴、金融服务等举措降低渠道商运营成本 [5] 行业分析师观点 - 行业分析师认为，当前白酒市场强者恒强的马太效应明显，酱香酒市场份额向强势品牌集中的趋势在提速 [5] - 茅台酱香酒布局200至1000元价格带，凭借背靠茅台的品牌势能和性价比，有望抢占更多消费场景和渠道势能 [5]

公司动态 - 贵州茅台发布关于聘任2026年度酱香酒营销顾问团成员的公示 [1] - 公司拟聘请40家系列酒经销单位的主要负责人为2026年度酱香酒营销顾问团成员 [1] - 拟聘名单包括乾坤福商贸有限公司、北京朝批商贸股份有限公司、百川名品供应链（上海）有限公司、安徽吉创名品供应链管理有限公司、山东新星集团有限公司、山东宝真国际酒业有限公司、河南茅酱酒业销售有限公司等知名经销商 [1] 公司治理与战略 - 此次聘任依据《茅台酱香酒营销顾问团管理办法》及酱香酒公司第二十四次党委会、第二十四次总经理办公会精神进行 [1] - 公司通过组建营销顾问团，旨在加强与核心经销商的战略协同，优化系列酒（酱香酒）的营销体系 [1]

行业投资评级 - 维持食品饮料及商社行业“推荐”投资评级 [9][56] 核心观点 - 白酒行业筑底特征愈加清晰，市场配置情绪回暖，系低位布局良机，CPI回暖、去库共识深化及双11大促催化筑底，美联储释放鸽派信号构筑利好条件，中长期头部酒企抗风险能力突出，集中度稳步提升，叠加内需政策落地与消费情绪修复，长远空间可期 [5][54] - 大众品板块结构分化明显，细分赛道景气延续，休闲零食景气延续，软饮料淡季龙头稳健，乳制品行业临近供需改善拐点，餐饮供应链行业出清触底，重点标的引领改善，企业端业绩于2025年三季度呈现企稳态势，通过产品创新、渠道开拓等方式开启差异化竞争 [6][55] - 商社板块建议关注八马茶业，其作为中国原叶茶市场第一品牌，线下门店超3700家，中期规划万店规模，闭店企稳，新开带包厢门店提升店效，品牌效应有望持续释放 [8][56] - 饮料板块表现强劲，零售渠道变革下关注新消费机会，生育政策出台叠加原奶周期反转预期催化板块需求 [8][56] 一周新闻速递总结 - 行业新闻：1-10月白酒产量下降11.5% [4][16]，1-10月啤酒进口量下滑7.6% [18]，1-10月郑州食品烟酒价格下降1.8% [18]，1-10月贵州烟酒茶工业增加值增长2.1% [18]，前10月江苏白酒产量13.3万千升 [18]，全球酒精饮料2025年销量预计进一步下滑 [18]，宋书玉强调理性增长及价格稳定 [4][18]，“赤水河谷 中国酱香”区域品牌首批企业矩阵发布 [4][18] - 公司新闻：贵州茅台启动“年会季” [4][19]，五粮液推马年生肖新品并与京东深化合作 [4][19]，洋河股份入选“最具爱心慈善捐赠企业”并推进朗热酒庄项目 [19]，珍酒李渡解读“七大超级战略体系” [19]，华润酒业协同开发“白酒亿元品类” [19]，郎酒经销商聊城出货、回款双过亿 [4][19] 市场表现总结 - 食品饮料行业近1月、3月、12月相对表现分别为-0.7%、-1.8%、-3.5%，同期沪深300指数为-3.3%、1.7%、15.2% [2] - 本周涨幅前五个股：古井贡酒涨2.10% [29]，贵州茅台涨0.69% [29]，五粮液跌0.44% [29]，山西汾酒跌1.82% [29]，迎驾贡酒跌3.01% [29]；跌幅前五个股：路德环境跌14.27% [29]，酒鬼酒跌10.78% [29]，珍酒李渡跌8.39% [29]，水井坊跌5.25% [29]，金种子酒跌5.22% [29] - 大众品板块涨幅前五：国联水产涨22.54% [29]，南侨食品涨11.91% [29]，H&H国际控股涨10.49% [29]，伊利股份涨2.65% [29]，双汇发展涨1.26% [29]；跌幅前五：三元股份跌18.17% [29]，欢乐家跌15.10% [29]，千味央厨跌12.02% [29]，金达威跌11.07% [29]，品渥食品跌9.98% [29] 行业核心数据趋势总结 - 白酒行业：2024年累计产量414.50万吨，同比下降7.72% [32]，营收7964亿元，同比增长5.30% [32] - 调味品行业：市场规模从2014年2595亿元增至2024年6871亿元，10年复合年增长率10.23% [34][36]，百强企业产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年复合年增长率10.72% [36] - 啤酒行业：2025年10月规上企业累计产量3163.10万千升，同比增长5.6% [44]，累计同比持平 [43] - 葡萄酒行业：2025年10月产量7.2万千升 [42]，累计同比下降21.7% [42] - 休闲食品行业：市场规模从2016年0.82万亿元增至2022年1.2万亿元，6年复合年增长率6% [45] - 能量饮料：市场规模从2019年786亿元增至2024年1116亿元，4年复合年增长率7.28% [47] - 预制菜：2019-2024年复合年增长率23%，预计2026年达7490亿元 [51] - 餐饮收入：从2010年1.8万亿元增至2024年5.57万亿元，14年复合年增长率9% [52] 投资策略总结 - 白酒板块建议关注高股息龙头如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等，及优先出清、回调到位的弹性个股如酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等 [5][54] - 大众品与餐饮供应链板块建议关注安井食品、巴比食品、千味央厨、立高食品、锅圈、小菜园等 [6][55] - 商社板块重点关注八马茶业 [8][56] - 大众品预期修复中关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团等 [56] - 饮料板块关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金、祥源文旅等 [56] - 生育政策及原奶周期反转催化下关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业等 [56]

活动概况 - 公司于10月28日至29日在茅台镇举办“天地位育”2025赤水河论坛和乙巳年茅台酒节，构建连接历史与未来、本土与全球的平台 [2] - 活动通过“一论坛一节庆”的创新形式，为白酒行业高质量发展勾勒清晰路径，即论坛着眼未来探寻“天道”与“人道”，酒节扎根历史恪守“匠道” [2][3] 赤水河论坛核心观点 - 论坛以“天地位育”为核心哲学命题，赋予其“自然生态、产业生态、消费生态”和谐共生的新行业内涵 [4] - 论坛设置三大分论坛，聚焦年轻化、全球化和科技化三大前沿话题，为行业高质量发展破局 [5] 年轻化探索 - 在“拥抱Z世代”分论坛中，通过街舞表演、中西酒文化MBTI测试等创新形式，拉近与年轻消费者的距离 [6][8] - 提出“场景创新+文化共鸣+体验升级”的破局思路，强调需用年轻人的语言讲好酱香酒故事 [8] - 论坛发起了“我与茅台”征集活动启动仪式，以增强与Z世代的互动交流 [8] 全球化视野 - 举办“中西酒香跨文明对话”专题论坛，以“杯酒鉴文明”为主题，为中国白酒出海贡献智慧 [8] - 设置茅台鸡尾酒现场特调环节，将茅台酱香酒与西式调酒创意结合，展现产品多元魅力并促进中西酒文化交流 [10] - 以视频形式发布智库报告《以酒为媒襄盛举文化交融塑未来》，推动东西方酒文化持续对话 [11] 科技化应用 - “酒业数字化”分论坛展示科技应用，如机器人迎宾和工业机器人舞蹈《酝》模拟酿酒核心工序 [11] - 公司正深化酿造工法的数智化探索，其“茅台制酒酿造技艺机器学习系统”项目旨在以数字技术服务传统工法，已实现制酒生产全链条数据闭环 [13] 茅台酒节与文化传承 - 酒节以“顺天敬人 明理厚德”为主题，通过敬拜、体验和口述史发布三大载体传承非遗技艺 [14] - 严格遵循古仪举行“三献礼”及“拜师仪式”，9名徒弟向师父献拜师帖并接受信物与“戒尺加身”仪式，确保匠艺薪火相传 [14][16] - 设置多项互动体验区，如水书祈福、数字气味闻香等，让嘉宾亲身感受非遗文化魅力与茅台匠心 [16] 文化资产梳理与行业意义 - 发布《茅台酒酿制技艺传承人口述史》，系统梳理活态文化遗产，将无形匠艺转化为可阅读传承的文化资产 [18] - 两场盛事共同诠释了公司“大产业观”和“守正创新”的发展范式，即对内坚守工艺根基，对外推动跨界融合与国际化，为行业高质量发展提供新范式 [18]

论坛概况 - 第三届广播电视传媒广告产业发展大会传媒趋势论坛于10月23日在北京举办，主题为“传媒赋能民族品牌 奋斗共创产业青春” [1] - 论坛由中国广播电视社会组织联合会广播电视产业发展工作委员会与创意星球联合主办，广告人文化集团承办，贵州茅台酱香酒营销有限公司作为合作单位深度参与 [1] - 来自广电行业、知名高校及媒体机构的代表共同探讨传媒产业趋势与民族品牌发展的融合路径 [1] 行业趋势与战略 - 广电行业需紧跟时代步伐，以创新驱动产业升级，为民族品牌赋能 [3] - 北京大学教授陆地剖析了媒体融合背景下的机遇与挑战 [7] - CTR媒介智讯总经理赵黎黎从数据视角分享了中国广告市场的热点与营销趋势 [8] - CTR融媒研究院研究员周伟针对广电营收转型，提出了系统变革中的过渡性策略 [8] 民族品牌实践 - 贵州茅台酱香酒营销有限公司代表强调，茅台作为民族品牌代表，将持续携手传媒力量，推动中国品牌的文化传播与价值提升 [5] - 茅台酱香酒坚持以品质为核心，以文化为纽带，通过传媒赋能实现品牌与消费者的深度链接 [8] 媒体创新案例 - 北京广播电视台分享了在康养领域运营的实践成果 [10] - 广告人文化集团总裁穆虹展现了媒体集团在产业化变革中的创新探索 [10] - 浙江卫视介绍了中国蓝新平台在内容与业态上的创新与突破 [10] - 江苏省广播电视总台通过“大小屏联动直播”案例，展示了广电媒体在跨界联动中的活力 [10] 合作与展望 - 论坛尾声由陕西、甘肃、宁夏等省级广电媒体代表共同启动了媒体行动仪式，标志着广电媒体与民族品牌的合作迈向新阶段 [11] - 未来，广电行业将继续以创新为引擎，助力民族品牌在全球舞台上绽放光彩 [13]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料及商社行业“推荐”投资评级 [1][59] 报告核心观点 - 秋糖会反馈平淡，白酒需求仍处磨底阶段，建议关注高股息龙头及回调到位的弹性个股 [6] - 中美关税政策冲击下，市场对政策加码内需预期升温，资金风格切换，大众品及新消费板块因景气改善逻辑获得资金流入 [7] - 大众品预期持续修复，饮料板块表现强劲，零售渠道变革及生育政策、原奶周期反转预期催化相关板块需求 [9][59] 一周新闻速递总结 - 行业新闻：1-8月遵义白酒出口额同比增长776.17%；9月酒类价格同比下降1.3%；湖北白酒市场规模达350亿元 [5][17][19] - 公司新闻：贵州茅台称其酱香酒9月终端动销环比明显回升；珍酒李渡任命汤向阳为首席执行官；华致酒行推进更多门店接入京东秒送 [5][19] 投资观点总结 - 白酒板块：秋糖会整体反馈平淡，头部酒企参展热情低，渠道库存小幅去化但仍处高位，批价预计承压；消费场景分化，宴席与自饮场景相对刚性，政商务场景环比改善但同比压力明显；建议关注高股息龙头如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等，以及弹性个股如酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等 [6] - 大众品与新消费板块：休闲食品中盐津铺子、卫龙受益于魔芋红利，市场渗透率有提升空间；西麦食品复合燕麦势能延续，渠道拓展至胖东来、山姆；餐饮链中小菜园拓店顺利，全年800家门店目标达成概率高，马鞍山工厂预计2025年底或2026年初投产；茶饮板块受益国庆高出游率及美团“外卖请客”活动，建议关注蜜雪冰城、茶百道、古茗、沪上阿姨 [7] - 其他关注领域：饮料板块关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团等；生育政策及原奶周期反转预期下关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份、蒙牛乳业等 [9][59] 行业核心数据趋势总结 - 白酒行业：2024年白酒累计产量414.50万吨，同比下降7.72%；2024年白酒行业营收7964亿元，同比增长5.30% [34] - 调味品行业：市场规模从2014年2595亿元增至2024年6871亿元，10年复合年增长率为10.23%；百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年复合年增长率为10.72% [36][37][38] - 啤酒行业：2025年8月规上企业啤酒累计产量2683.30万千升，同比增长1.7%；2025年8月啤酒行业产量累计同比减少0.2% [42][46] - 葡萄酒行业：2025年8月葡萄酒行业产量5.6万千升；2025年8月葡萄酒行业产量累计同比下降24.3% [44][46] - 休闲食品行业：市场规模从2016年0.82万亿元增至2022年1.2万亿元，6年复合年增长率为6%；各品类中糖果占比32%，烘培蛋糕占比21% [47][49][51] - 能量饮料：市场规模从2019年786亿元增至2024年1116亿元，4年复合年增长率为7.28% [48][50] - 预制菜：市场规模2019至2024年复合年增长率为23%，预计2026年达到7490亿元 [52][55] - 餐饮收入：从2010年1.8万亿元增至2024年5.57万亿元，14年复合年增长率为9% [53][56] 市场表现总结 - 食品饮料行业相对表现：近1个月下跌1.1%，近3个月上涨1.5%，近12个月下跌2.2%；同期沪深300指数近1个月上涨0.3%，近3个月上涨11.2%，近12个月上涨15.0% [3] - 近期板块涨跌幅：商贸零售、轻工制造、纺织服饰等消费细分板块涨幅居前，区间涨幅介于37.03%至53.59%之间；食品饮料板块内部，休闲食品、饮料乳品涨幅领先，分别为57.36%和37.98% [23][25] - 个股周度表现：白酒板块中舍得酒业、泸州老窖、山西汾酒涨幅居前，分别为4.92%、4.76%、3.82%；大众品板块中会稽山、妙可蓝多、桂发祥涨幅居前，分别为11.08%、8.52%、6.90% [31]

公司动态 - 茅台集团总经理王莉在山东青岛主持召开茅台酱香系列酒营销座谈会，深度倾听一线市场反馈并分析行业形势[1] - 凭借过硬产品品质，茅台酱香酒在6月至8月实现市场基本稳定，9月各产品终端动销情况环比出现明显回升，市场活力逐步释放[1] - 核心单品茅台1935终端动销较去年同期实现显著增长，渠道存销比已回归健康水平，验证了产品市场韧性和强大竞争力[1] 行业观点 - 国家倡导反内卷有利于价格完成筑底，长期有利于高质量发展，提升资本市场对未来经济发展和消费预期[1] - 随着政策纠偏持续，低位白酒餐饮链有望回暖，当前白酒板块估值低位，茅台动销有所回暖，板块底部机会值得珍视[1] 市场表现 - 贵州茅台是食品饮料ETF的重仓股，持仓占比达14.8%[2] - 食品饮料板块估值仍处低位，当前或为较好配置时机[2] - 食品饮料ETF近4个交易日合计获得资金流入8.14亿元[2]

白酒行业即时零售布局 - 茅台酱香酒与美团启动深度合作 首批超900家体验中心和终端门店上线美团闪购平台[1][3] - 五粮液和国窖等白酒品牌跟进即时零售 高价值商品平均配送时效缩短至28分钟[1][5] - 白酒品牌通过即时零售平台提升销售效率 618期间配送表现突出[5] 乳饮行业即时零售成效 - 一鸣真鲜奶吧通过即时配送吸引订单 月售数据增长明显 上半年营收14.01亿元同比增长2.12%[3][8] - 古茗净利润增速高达119.8% 在茶饮品牌中增长最快[8] - 香飘飘即饮业务营收9.73亿元同比增长8% 占总收入比例提升至30%[14] 快消品即时零售拓展 - 纳爱斯推出家庭清洁套装1小时达服务 清洁类用品在即时零售渠道占比提升超10%[1][14] - 食品饮料类产品成为平台战重点板块 生鲜产品通过即时达不断扩容[6] - 明康汇布局近500家生鲜菜市便利店 构建15分钟便民生活圈[17] 企业渠道战略转型 - 香飘飘开设快闪店试水现制茶饮 寻求从冲泡奶茶向现制茶饮转型[10][14] - 公牛集团采用"农村包围城市"策略 通过五金店店招布局村镇渠道[17] - 即时零售平台以算力为底座重塑渠道格局 企业营销体系面临重构[15][17]