卢旺达通货膨胀数据 - 2024年1月卢旺达城镇居民消费价格指数同比上涨8.9% [1] 分行业价格变动 - 医疗行业价格同比涨幅最大，达71.1% [1] - 餐饮和酒店价格同比上涨19.2%，环比上涨5% [1] - 酒精饮料、烟草和麻醉品价格同比上涨15.6%，环比保持稳定 [1] - 食品和非酒精饮料价格同比增长6.3%，环比增长1.5% [1] 商品来源地价格变动 - 本地生产的商品价格同比增长8.7%，环比增长1.7% [1] - 进口产品价格同比增长9.6%，环比增长0.3% [1] 数据统计方法 - 城镇居民消费价格指数根据12个城市中心约1622种产品计算得出 [1]

公司上市地位调整 - 英国最大制药企业阿斯利康的股票将通过上市升级，取代其原在纳斯达克交易的美国存托凭证，于周一在纽约证券交易所开始交易[1][3] - 此举旨在进一步向美国市场倾斜以吸引更多投资者，公司近半数营收均来自美国市场[1][3] - 此举将使公司在英国、瑞典及美国三地的上市地位获得同等权重[1][3] - 美国投资者将更易直接购买阿斯利康普通股，这可能使公司伦敦上市地位的重要性有所降低[1][4] 公司战略与投资动向 - 美国市场对阿斯利康业务的重要性持续提升，在首席执行官Pascal Soriot瞄准全球最大医药市场的战略下，公司对本土市场的倚重出现相对下降[1][3] - 受美国进口税政策施压，阿斯利康已承诺到2030年在美国累计投资500亿美元[1][4] - 与此同时，公司暂停了其英国总部一项价值2亿英镑（合2.74亿美元）的扩建计划[1][4] 市场交易与流动性趋势 - 2019年至2024年间，富时100指数成分股中20家拥有美国存托凭证的公司，其相关交易量增幅超80%[2][4] - 截至2024年的五年间，阿斯利康美国存托凭证交易量涨幅达34%，而同期其伦敦市场股票交易量增幅不足8%[2][5] - 其他多家英国大型企业的美国存托凭证交易量也实现大幅增长：巴克莱银行增幅超3倍，帝亚吉欧、英美烟草以及葛兰素史克的增幅均超1倍[2][5] 英美资本市场比较 - 英国市场难以与美国市场抗衡，美国市场规模更大、流动性更强，且汇聚了大量高增长企业，而英国市场多为估值偏低的传统经济板块[2][5] - 尽管英国股市当前处于历史高位，但表现始终落后于美国市场，这种差距自新冠疫情后进一步拉大：以美元计价，2020年初至今富时100指数涨幅约40%，与标普500指数115%的涨幅相去甚远[2][5] 潜在影响与市场观点 - Peel Hunt研究主管Charles Hall认为，长期来看该公司股票的交易重心或将逐步转移至美国市场，假设美国市场流动性大幅提升，且考虑到公司多数股票由国际投资者持有，该公司极有可能考虑将主要上市地从伦敦迁至美国[1][4] - 此举还将让投资者在购买阿斯利康股票时无需缴纳英国股票交易印花税，这或将导致英国财政部每年损失2亿英镑税收收入[1][4] - 若此次上市调整取得成功，可能会促使其他伦敦上市公司将美国存托凭证转换为普通股上市，进而进一步减少英国的印花税收入[1][4] 交易安排 - 阿斯利康股票将同时在伦敦证券交易所、斯德哥尔摩纳斯达克交易所及纽约证券交易所三地挂牌交易，股票代码均为AZN[2][5]

全球股市表现 - 2026年1月29日，恒生指数上涨0.51%至27,968点，创2021年8月以来新高；恒生科技指数下跌1.00%至5,841点[3][9] - 同日，美股三大指数表现分化，道琼斯工业指数微涨0.11%至49,016点；纳斯达克指数下跌0.72%至23,857点；标普500指数下跌0.13%至6,978点[3] - 日经225指数当日微涨0.03%至53,359点；东京东证指数上涨0.28%[12] 港股板块与个股动态 - 内房股普遍上涨，融创中国涨幅超过29%，世茂集团涨幅超过23%，因监管部门对多数房企“三道红线”数据上报要求有所调整[9] - 纸业股走强，玖龙纸业预计截至2025年12月31日止六个月盈利约21.5亿至22.5亿元人民币，同比增长216%至230.7%，股价上涨超过9%[9] - 博彩股承压，金沙中国有限公司去年第四季度净收入约20.5亿美元，同比增长16.4%，但净利润约2.13亿美元，同比减少10.13%，股价下跌超7%[9] - 中国中免股价上涨7.98%，公司拟以3.95亿美元收购DFS集团大中华业务，并引入LVMH作为战略股东[9] 美股科技巨头与行业动态 - 微软因云业务增速由40%放缓至39%，且毛利率降至约68%的三年低点，股价单日重挫9.99%，拖累软件板块[9] - Meta逆势上涨10.40%，其2025年第四季度实际营收和2026年第一季度营收指引均超预期，并计划加大AI投入[12] - 苹果公司最新季度营收同比增长16%，创历史新高，其中中国收入劲增38%，每股收益（EPS）同比增长18%，较分析师预期高逾6%[14] - 存储芯片需求受AI推动，闪迪（SanDisk）财报大幅超预期，股价盘后一度涨近15%[12][14] 宏观经济与大宗商品 - 伦敦期铜价格一度飙升11%，创逾17年来最大盘中涨幅，历史性突破每吨14,500美元[12] - 现货黄金价格从5,500美元上方回落，一度重挫逾5.7%，创下近13年来最大盘中跌幅[12] - 比特币价格两个月来首次跌破85,000美元，市场避险情绪升温，逾10亿美元杠杆头寸被解除[12] - 美国财政部将中国等10个经济体列入汇率观察名单，称人民币被严重低估；高盛调查显示多数投资者认为人民币兑美元今年会上涨[12]

报告核心观点 - 华经产业研究院发布《2026-2032年中国酒精饮料行业市场调查研究及投资风险评估报告》，旨在通过多年跟踪研究，全面解读市场并挖掘潜在商机 [1] - 报告采用桌面研究与定量调查、定性分析相结合的方式，并运用科学模型进行多维度投资风险评估 [1][4] - 报告对行业发展环境、市场运行现状、竞争格局及重点企业经营进行具体分析，并结合发展轨迹与实践经验，对未来几年行业发展趋势进行专业预判 [24] 行业定义与分类 - 酒精饮料是指供人们饮用且乙醇含量在0.5%vol以上的饮料，主要分为发酵酒、蒸馏酒和配制酒三大类 [1][6] - 发酵酒以粮谷、水果、乳类等为主要原料经发酵或部分发酵酿制而成，包括啤酒、葡萄酒、果酒、黄酒等 [7] - 蒸馏酒以粮谷、薯类、水果等为主要原料经发酵、蒸馏、勾兑而成，包括白酒、白兰地、威士忌、伏特加等 [7] - 配制酒以发酵酒、蒸馏酒或食用酒精为酒基，加入可食用或药食两用的辅料制成，包括植物类、动植物类及其他类配制酒 [7] 产业链结构 - 产业链上游主要包括原料供应（如粮食、水果）、包装材料（如玻璃瓶、塑料瓶、易拉罐）及生产设备（如发酵罐、蒸馏塔、灌装设备） [2][8] - 产业链中游为酒精饮料的生产制造环节 [2][8] - 产业链下游销售终端分为线上电商平台渠道和线下超市、便利店、餐饮店等渠道 [2][8] - 粮食是酒精饮料的主要原料，2024年中国粮食产量首次突破7亿吨，达70650万吨，较2015年的66060万吨增长了4590万吨 [11][12] 市场规模与增长 - 中国是世界酒精饮料的生产和消费大国，2024年市场规模达到22522亿元 [2][13] - 2019年至2024年期间，市场规模复合年增长率为2.2% [2][13] - 预计2025年中国酒精饮料市场规模将增至23845亿元 [2][13] 市场细分结构 - 酒精饮料主要包括白酒、啤酒、黄酒、葡萄酒及其他（如米酒、果酒、洋酒、预调鸡尾酒） [15] - 白酒和啤酒占据市场主导地位，2024年市场规模占比分别为52.58%和32.62% [15][16] 行业竞争格局 - 行业竞争激烈，2023年TOP10品牌为茅台、雪花、青岛、蓝色经典、百威、剑南春、燕京、古井原浆、汾酒、珠江啤酒 [2][17] - 行业前十大品牌市场集中度（CR10）为29.6% [2][17] - 未来行业整合预计将加速，头部企业通过兼并收购扩大市场份额，中小品牌生存空间将被压缩 [2][17] - 具有规模优势、供应链效率和品牌影响力的企业将获得更多发展机会 [2][17] 报告研究范围与方法 - 报告数据来源为一手资料和二手资料相结合，并建立了严格的数据清洗、加工和分析内控体系 [24] - 报告研究范围涵盖行业发展背景、现状、上游供应、细分产品、应用领域、区域市场、领先企业经营及行业发展趋势与投资分析 [25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][36] - 具体分析章节包括行业经营情况、供需形势、原料市场、细分产品产量与需求、重点区域市场（如广东、山东、浙江、江苏等省份）及重点企业个案分析（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等） [27][30][31][32]

行业核心趋势 - 酒精饮料行业正经历重大变革，新的消费行为和市场趋势正在塑造其未来 [2] - 酒类行业面临经济不确定性和消费者需求变化带来的持续挑战，但各大酒企、品牌以及酒庄都在通过调整和创新不断寻求机遇 [6] - 2026年塑造酒精饮料市场的六大趋势，正日益体现在从市场份额竞争中脱颖而出的品牌和产品中 [16] 欧盟葡萄酒市场结构性下滑 - 年轻消费者饮酒量减少以及节制饮酒趋势，将导致欧盟葡萄酒消费量和产量出现结构性下降 [2] - 截至2035年，欧盟葡萄酒消费量预计将以每年0.9%的幅度持续下降，人均年消费量降至约19.3升，较2021-2025年的平均水平下降9% [2] - 法国、德国等传统葡萄酒消费大国正在经历显著下滑 [4] - 含无酒精及低酒精葡萄酒的销量虽有提升，但预计在预测期内其销量规模“难成气候” [4] - 本土市场消费疲软叠加主要出口目的地需求放缓，预计将拖累欧盟的葡萄酒产量，到2035年产量将逐年下降0.5%，降至约1.38亿升 [4] - 葡萄园面积预计每年将减少0.6%，这可能是未来产量下降的“主要原因” [4] - 多个酿酒国正面临库存过剩问题，已呼吁欧盟支持葡萄藤拔除计划，其中包括法国和德国 [4] - 2025至2035年间，欧盟葡萄酒出口量预计将以每年0.6%的速度下降，同期进口量则预计以每年1.9%的速度下滑 [6] - 尽管拉丁美洲和非洲对欧盟葡萄酒的需求预计将会增长，但不足以抵消几大主要市场需求的下滑 [6] - 美国作为欧盟最大葡萄酒出口市场，葡萄酒出货量出现“暂时性”放缓，而对欧盟第二大出口市场英国的出口量也在下降 [4] Z世代消费行为演变 - Z世代并未放弃饮酒，而是重新定义了饮酒的方式与时机 [7] - 2025年9月Z世代的饮酒参与度与去年同期持平，且高于2023年水平 [7] - Z世代正变得更具选择性，平均每次饮酒涉及的酒类品类从两年前的2.8种降至1.8种 [7] - Z世代仍是短期戒酒比例最高的年龄段（53%受访者表示曾戒酒，远高于所有饮酒者的39%），但这一比例较去年有所下降，在澳大利亚和英国等国尤为显著 [7] - 对于Z世代而言，线下消费仍然十分重要，在欧洲、北美、澳大利亚、南非和日本，Z世代饮酒者比年长者更倾向于在酒吧和餐厅饮酒 [7] - 在美国，47%的Z世代饮酒者表示最近一次饮酒是在场所内进行的，而所有成年人中这一比例为33% [7] 价格敏感性与消费选择 - 价格承受能力是影响消费者行为的关键因素，美国、德国、法国和英国等主要发达市场的薪资增长乏力，持续限制着消费者在酒精饮料上的可支配支出 [8] - 无论低收入群体还是高收入群体，都在减少酒类购买，但高收入群体减少酒类购买的可能性较小 [8] - 在美国，消费者正转向替代性的包装形式，以在伏特加、威士忌和朗姆酒等烈酒品类中获得更高的性价比 [8] - 即便性价比成为核心诉求，高端化趋势并未消亡，只是变得更加有选择性，消费者仍会为高价酒品买单，但仅限于物有所值的场合，被称为“选择性高端化” [9] 即饮型酒类饮品市场成熟 - 即饮型酒类饮品已从一时风潮发展为固定品类，市场焦点已不再是每月炫目的新口味，而是谁能持续称霸货架 [10] - 2026年，少数主流品牌与经典风味将占据绝大部分销量 [10] - 消费者已将即饮酒融入日常生活，更加追求每次消费都能获得稳定品质 [10] - 个人偏好仍是消费者选择即饮酒的首要因素（68%），但便捷性（39%）和适度饮用（39%）正成为日益重要的考量因素，尤其在年轻消费者群体中 [10] - RTD的风味现已成为所有年龄段消费者选择即饮酒的核心要素，52%的消费者将其列为选购即饮酒的首要考量 [10] - 价格敏感度在澳大利亚、加拿大、南非和日本等市场最为显著 [10] 新兴市场与增长机遇 - 新兴市场为寻求突破传统市场壁垒的酒类品牌提供了广泛的增长机遇 [11] - 随着印度、墨西哥、巴西和南非等国收入水平提升及消费者偏好转变，这些地区有望在全球酒类行业扩张中扮演更重要的角色 [11] 全球旅游零售渠道重要性提升 - 全球旅游零售正逐渐成为高端烈酒销售的关键渠道 [12] - 随着美国消费者减少高端消费（例如龙舌兰酒等酒类），预计到2029年，免税店销售将成为全球高端烈酒增长的主要驱动力 [12] - 亚太地区和欧洲市场预计也将对这一细分市场做出积极贡献 [12] 创新与产品研发 - 在充满挑战的市场环境下，创新对于寻求稳步增长的品牌而言仍然至关重要 [13] - 各公司都在投资新产品研发和营销策略，以适应不断变化的消费者需求，无论是为注重适度饮酒的消费者提供低酒精饮品，还是尝试新颖的口味和包装形式 [13]

全球酒精饮料市场竞争格局演变 - 全球酒精饮料市场正经历结构性变革，即饮饮品与葡萄酒品类的竞争格局日益显著，成为消费文化代际更迭的集中体现 [3] - 数据显示，静态葡萄酒的全球消费量份额从2019年的11%降至2024年的10%，预计2029年将缩减至9% [3] - 同期，即饮饮品的全球消费量份额从1%增长至2% [3] 即饮饮品市场增长表现 - 在美国市场，2019年至2024年间，即饮饮品销量的年复合增长率高达14%，其总销量现已超越静态与起泡葡萄酒之和 [4] - 在加拿大市场，即饮饮品销量预计将在2027年超过静态葡萄酒 [4] - 在Z世代消费者中，饮用即饮饮品的比例（15%）明显高于饮用静态葡萄酒的比例（12%） [4] 即饮饮品成功的驱动因素 - 成功源于结合了便利性、风味创新以及顺应健康与适度趋势的营销信息 [6] - 便利性构成绝对优势，其铝罐或小瓶包装适配从便利店到音乐节等多种场景，实现了消费体验的“最小阻力路径” [6] - 营销高度视觉化和情绪化，通过包装、社交媒体及潮流文化绑定，直接售卖即时情绪，信息传递效率高 [9] - 在文化上容易引起共鸣，常得到名人影响者的支持，且对社交媒体友好 [9] - 已成为高频、随性的休闲社交与个人放松时刻等新兴场景的默认选择 [10] 葡萄酒行业面临的挑战 - 葡萄酒行业因消费者基础老龄化和对年轻一代亲和力不足而承压 [6] - 传统形象与复杂知识、特定器皿和正式场合相关联，与年轻一代追求轻松、直接消费体验的需求有距离感 [6] - 经典的玻璃瓶与软木塞组合在物理上定义了其使用场景的局限性 [6] - 沟通语言存在代际错位，其基于风土、年份、酿造工艺的叙事体系门槛较高 [9] - 葡萄酒品牌常常难以保持相关性并吸引Z世代年轻消费者 [9] - 消费场景固化，静态红白葡萄酒的消费心智仍被牢牢锁定在“配餐”和“特殊场合”的框架内 [10] 葡萄酒行业的应对策略与转型方向 - 反击不应是简单模仿对手，而应是深刻的自我革新与价值重塑 [10] - 需以更大魄力拥抱包装革命，将高质量、设计精良的罐装葡萄酒定位为“精品即饮”的新选择 [10] - “高端罐装葡萄酒”是市场潜在增长点 [10] - 大力推广187ml、250ml等小包装产品，能显著降低消费者的尝试门槛，是切入日常场景的关键一步 [10] - 开发更易饮、风味更鲜明的“葡萄酒+”产品线，可以作为吸引新消费者的“引路酒” [10] - 以加拿大市场为例，品牌通过推出调味起泡酒来应对即饮饮品的威胁，证明构建更友好产品矩阵的路径可行 [12] - 沟通方式需数字化转型，在社交媒体上，内容重点应从知识灌输转向场景营造 [12] - 利用短视频和直播将“风土”概念转化为可感、可信的透明故事 [12] - 积极回应消费者对成分和健康属性的关注，提供更清晰的标签信息 [12] - 营销活动应有意识地将葡萄酒与更多轻松愉悦的日常时刻绑定，主动拓宽消费场景 [12] - 渠道布局上必须强势渗透便利店、线上即时零售等“即时决策”场景 [12] - 线下零售终端可转型为轻体验空间，提供按杯品饮和简单社交的功能，降低初次接触压力 [12] - 葡萄酒需要重新发明，采用更容易获得的包装和更简单的品牌提示，并高度重视现代化的营销策略和消费者互动 [12] 行业未来展望 - 即饮饮品的崛起反映了市场对极致便利和明确风味的合理追求 [13] - 葡萄酒面临的挑战凸显了其独特价值与新时代消费习惯之间需要重建桥梁 [13] - 葡萄酒行业的未来在于如何让自身无可替代的魅力与这个时代紧密相关，而非变得和即饮饮品一样 [15] - 需要在坚守品质内核与文化底蕴的同时，打破形式与沟通的壁垒 [15] - 转型的本质是一场自信的价值再诠释，当学会用当代语言讲述故事并更轻松地参与日常欢聚与独处时，将赢得文化传承与时代续写 [15]

全球宏观环境 - 海外宏观事件落地，全球风险偏好改善，成长与有色金属板块有望占优 [1][10] - 美国2025年第三季度实际GDP增速达4.3%，大幅高于市场预期，消费保持韧性，AI投资贡献了当年经济增长的三分之一 [1][10] - 日本通过2026年大规模财政预算案，日债利率快速上行至2.11%，日元升值对美元指数产生压制，后续需关注1月美联储主席提名 [1][10] - 国内方面，在高基数影响下，11月工业企业利润降幅扩大，剔除基数后利润率环比小幅抬升但弱于季节性 [1][10] - 国内内外需呈现分化：酒精饮料、黑色金属冶炼行业盈利拖累整体增速，而出口增速回升带动计算机通信、汽车、电气机械、专用设备等出口链行业利润改善 [1][10] 市场策略观点 - 债券市场方面，上周（12月22日-26日）债市窄幅震荡，收益率曲线走陡，流动性宽松带动短端向好，长端因担忧跨年后行情而维持震荡 [1][11] - 跨年后资金面有望延续平稳，后续需观察信贷开门红、政府债供给和央行投放情况，明年1月为经济数据真空期 [1][11] - 债券长端风险在于权益市场“春季躁动”对风险偏好的扰动，但在央行呵护和跨年配置盘回暖下，上行风险有限，建议维持中性久期，逢调整适度配置，重视高票息和长久期资产的配置价值 [1][11] - A股市场方面，海内外宏观事件落地叠加市场结构性分化缓解，近期A股持续反弹 [2][11] - 考虑到中央经济工作会议的积极定调，叠加人民币汇率持续升值，看好A股后续行情，结构上，PPI和盈利的进一步回升仍需等待，拥挤度缓解后的科技成长板块有望占优 [2][11] - 港股目前处于“流动性受益但基本面偏弱”阶段，人民币升值有助于改善港股流动性环境，但港股全面上行（beta）依赖国内增长环境改善，关键看2026年物价水平（以PPI为代表）能否改善 [2][11] 大宗商品观点 - 原油方面，从全球经济基本面看，原油需求仍弱、供给持续释放、库存累积，价格仍面临压力 [3][12] - 黄金方面，短期视角下，随着中美关税摩擦暂缓、美国政策重心转向内政，不确定性降低，叠加黄金短期拥挤度处于高位，未来一段时间黄金的风险溢价可能逐步收敛，金价上涨速度或有所放缓，但中长期发展趋势依然看好 [3][13]

政府财政与税收政策 - 土耳其政府计划在2026年对关键商品和服务实施小幅加税，以帮助央行遏制通胀[1] - 计划中的税费上调幅度将控制在与货币当局明年通胀目标一致的水平，旨在帮助央行实现2026年末16%的通胀目标[1] - 半年度税收措施将显示，汽油和柴油的税费涨幅将低于法律法规所指示的幅度，增速更为温和[1] - 2025年年初的税费上调幅度已略低于测算公式暗示的水平，当局试图以此抑制价格压力[1] - 新措施还将针对由政府直接设定或影响的“受管制价格”商品与服务，包括烟草、酒精饮料以及能源[1] - 财政部长表示，部分税费的上调将以目标通胀为依据，而不是以25.5%的重估率为数据依据[2] 通胀现状与央行目标 - 土耳其政府的目标是到2026年末将通胀从上月（2025年11月）的逾31%大幅降至16%[1] - 2025年11月土耳其通胀同比约31.1%[3] - 根据经济学家预期，该国消费者价格涨幅预计在2025年末高达约30%，比央行设定的年末目标24%高出六个百分点[2] - 分析师预计该指标在12个月后将放缓至略高于25%[2] - 截至2025年12月，土耳其央行已进入降息周期，例如在2025年12月11日将一周回购政策利率从39.5%下调至38%[2] 通胀高企的成因分析 - 高通胀主要源于过去几年里拉大幅贬值带来的进口与能源/食品成本传导、通胀预期与定价行为粘性以及税费/管制价格调整等行政价格因素[3] - 更深层原因来自此前在高通胀环境下仍推动降息与信用扩张，引发了汇率与通胀螺旋，2022年通胀一度超过85%并伴随货币危机[3] 燃料成本与市场关注 - 由于对国内消费者通胀具有广泛影响，燃料成本受到外汇交易市场密切关注[1] - 汽油与柴油的特别消费税通常每年上调两次，上调幅度与此前六个月期间累积的生产者价格通胀相匹配[1]

政策法规变更 - 韩国保健福祉部宣布自明年9月19日起所有酒精饮料包装须强制出现警示图标[1] - 新规遵循韩国今年3月颁布的《国民健康促进法》修正案[1] - 强制规定为行业提供准备期[1] 行业影响与执行细节 - 新规适用于啤酒、韩国烧酒及所有其他含酒精饮料[1] - 图标将包含酒瓶、小汽车和孕妇图案以警示饮酒后开车和孕期饮酒危害[1] - 目前韩国酒精饮料包装警示以文字为主被认为效果较弱[1]

板块表现分化 - 标普500非必需消费品板块(XLY US)今年迄今上涨5.06% [1] - 标普500必需消费品板块(XLP US)今年迄今下跌0.55% [1] 西南航空 (LUV US) - 公司股价今年累计下跌3.7%，获摩根大通“减持”评级 [1] - 公司处于转型初期，需求呈现积极态势，但第四季度业绩指引被认为过于激进 [1] - 当前估值为分析师覆盖范围内最高，预计2026年市盈率达13倍 [1] Rivian Automotive (RIVN US) - 公司股价年初至今微跌0.3%，获“减持”评级 [2] - 美国联邦电动汽车税收抵免将于2025年9月30日到期，其需求可能大幅受挫 [2] - 因法规调整，企业平均燃油经济性合规罚款降至零，导致其高利润的“监管积分”销售商业模式难以为继 [2] - 摩根大通预计公司2025年营收53亿美元，EBITDA亏损20亿美元，自由现金流净流出28亿美元 [2] 百富门-B (BF.B US) - 公司股价年初至今累计跌幅达26.7%，评级“减持” [2] - 全球酒精消费结构性承压，其核心品牌杰克丹尼波本威士忌市场份额持续流失 [2] - 公司股价仍较同业溢价约20% [2] Beyond Meat (BYND US) - 公司股价暴跌42%，获“减持”评级 [2] - 植物肉品类市场份额持续萎缩，公司处于亏损状态 [2] - 公司资产负债表进一步恶化 [2] Krispy Kreme (DNUT US) - 公司股价重挫65.5%，评级“减持” [3] - 高杠杆资产负债表拖累美国业务复苏，EBITDA增长可见性不足 [3] - 国际资产重组执行周期存在不确定性 [3] Shake Shack (SHAK US) - 公司股价下跌28.4%，获“减持”评级 [3] - 高定价策略限制了扩张空间，需在高端食材成本与客群广度/频次间寻求平衡 [3] - 公司指引的总目标市场已下调 [3]