行业与公司 * **行业**：脑机接口（BCI）行业，涵盖侵入式、半侵入式和非侵入式技术路径[1] * **公司**：提及多家国内外公司，包括博瑞康（国内植入式BCI）、Neuralink（马斯克旗下公司）、上海颜思科技（SSVEP技术）、念通智能（上海交大背景）、韶脑科技（上海大学背景）、易瑞德（武汉，神经调控方向）[9][10][15][25][26] 技术分类、原理与应用 * **技术分类与原理** * 根据记录位置分为侵入式、半侵入式和非侵入式[1] * 侵入式：电极插入大脑实质，记录动作电位，信号质量高但创伤风险大[1][3] * 半侵入式：电极铺设于硬膜外或颅骨下，记录局部场电位，信噪比较高[1][4] * 非侵入式：颅骨外记录，捕捉整体大脑活动，信号弱[1][4] * 脑电信号包括阿尔法波、贝塔波、伽马波、德尔塔波等，对应不同大脑功能状态[5] * **非侵入式BCI主要应用与局限** * **应用**：打字通信（基于P300）、设备控制（基于SSVEP）、康复训练（基于运动想象电位/ERD/ERS）[1][9][10][11] * **局限**：颅骨阻隔导致脑电波幅度低，解码准确率有待提高（如运动想象电位解码准确率最高约80%）[1][13] * **瓶颈**：判断意图需要200-300毫秒，无法实现直接驱动[13] * **侵入式BCI进展与风险** * **进展**：在运动解码、机械臂控制、语言解码、视觉/听觉重建等方面取得显著进展[1][14] * **风险**：存在出血、感染、肿瘤等创伤风险，以及元器件可靠性问题[1][15] * **新兴混合方案（EEG+EMG）** * **原理**：解析瘫痪病人与运动意图相关的微弱肌电信号，辅助解码[16] * **成果**：已帮助臂丛神经损伤、肘关节受限、卒中患者恢复部分肢体功能[16][17] * **进展**：已完成注册证临床试验，预计2025年上半年投入使用[17] 市场前景与规模 * **患者规模**：中国肢体障碍（特别是手功能障碍）存量患者可能超过5,000万，每年新增200万到300万；全球此类患者约1亿[18] * **市场潜力**：手功能重建市场巨大，此前缺乏便携式日常佩戴的智能辅具产品[18] * **市场层级**：智能辅具售价1万元对应全球万亿级市场，售价1,000元对应千亿级市场[21] * **应用拓展**：未来在精神类疾病治疗（如失语症、抑郁症）和认知增强方面有市场化潜力，但尚需时日[26] 商业化与产业链 * **收费模式**：针对医院（高密度脑电设备及康复策略）和患者（可解码后的智能辅具）[20] * **投资环节**：硬件环节（设备制造）壁垒高、利润丰厚，是具潜力的投资领域[3][24] * **医保支付**：医保已支持非侵入性康复训练和侵入性手术；武汉已将植入和非侵入式BCI列为医保收费项目[3][22] * **定价参考**：可参考脑深部电刺激（DBS）系统（均价十几到二十万元）进行BCI产品定价[24] 国内外发展对比 * **技术差距**：国内脑机接口技术与国际（如Neuralink）差距小，在1到100阶段具备优势[3][25] * **国内进展**：博瑞康已完成约30例植入式BCI人体实验，主要解决运动解码问题，临床验证接近尾声[27] * 运动解码：可控制气动手套、智能家居、轮椅等，与国际差距不大[27] * 语言解码：单个音节识别率70%~80%，但完整句子识别精度仍需提高[27] * **发展动力**：中国举国体制推动临床审批与发展，超越国际竞争者只是时间问题[25] * **商业化疑虑**：对Neuralink等高风险的植入式技术商业化前景存在疑虑，需权衡病人接受度与风险收益比[22][23] 其他重要信息 * **临床与科研设备差异**：临床脑电图（EEG）诊断采样率通常为256或512赫兹，而脑机接口研究要求采样率达1,000赫兹甚至20,000赫兹以上[2] * **非侵入式发展前景**：EEG+EMG混合方案在运动控制、言语表达等方面可与植入式方案媲美，预计1-2年内进入市场；植入式设备成熟应用可能需要5-10年[19] * **行业标志事件**：国内植入式BCI企业（如博瑞康）即将获得三类医疗器械证，是行业发展的标志性事件[25]

调研基本情况 2026年1月4日，熵基科技（股票代码：301330）以"反路演"形式接待了机构投资者调研，活动分为上午 10:00-12:00及下午15:00-16:00两个时段，地点为公司会议室及线上会议。天风证券（维权）、易方达基 金、西部利得基金、广发基金等4家机构参与了本次调研。公司副总经理兼董事会秘书郭艳波、投资总 监陈川、智能创新研究院院长仲崇亮、生物识别及脑机事业部负责人叶峰出席接待，就公司业务进展、 业绩规划及技术布局等问题与投资者进行了深入交流。 在非侵入式脑机业务的核心竞争力方面，公司强调，其脑机业务继承了在AI认知空间计算领域的长期 积累，聚焦BioCV TinyML边缘模型研发，将空间理解、自主决策与脑电信号处理深度融合。通过将感 知、分析与决策能力下沉至边缘设备，持续优化"人、车、物、环境"多要素协同下的脑机交互表现，为 非侵入式脑机接口的可穿戴化、场景化应用奠定技术基础。 核心调研要点解读 合作方神念科技优势：20年数据积累+跨领域团队+清晰商业路径 对于为何选择神念科技作为合作方，公司指出，神念科技在行业深耕20余年，积累了消费级场景下的稳 定数据，指标针对性强；其创始人及研发团 ...

脑机接口业务布局与进展 - 合资公司聚焦研发下一代边缘脑机接口算法芯片及推进混合生物识别与脑信号协同分析，目前正处于筹备工商注册阶段 [2] - 公司脑机业务继承在认知空间计算领域的长期积累，聚焦AI、BioCV、TinyML边缘模型研发，将空间理解、自主决策与脑电信号深度融合，以优化“人、车、物、环境”多要素协同下的脑机交互表现 [3] - 合作方神念科技在消费级场景下深耕20多年，积累了20多年的数据，其芯片+算法SDK模式商业路径清晰 [3] 2026年业绩目标与激励计划 - 公司以2025年限制性股票激励计划及员工持股计划设定的2026年度公司层面业绩考核目标为业绩目标 [2] - 股权激励考核期内，通过收并购新增公司的经营结果不纳入业绩考核范围，需剔除其对净利润和营业收入的影响 [2][3] - 公司将借助AI技术深化应用、提升品牌影响力、增强产品和服务竞争力、拓展增量市场等举措以实现业绩增长 [2] 财务与汇率风险管理 - 公司境外收入占比较高，人民币升值会对业务产生影响 [3] - 公司通过供应链全球化、全球子公司本地化运营自然对冲汇率风险，并综合使用远期结汇等工具锁定汇率，同时尝试跨境人民币结算 [3] - 当前汇率波动风险处于可控范围 [3]

行业进入关键发展期 - 中国脑机接口产业已正式进入“临床价值验证与早期产业化”的关键期 行业评价标准从追求技术新颖性转向考核能否满足明确临床需求、设定可量化临床终点并具备可行商业化路径 [2][4] - 2025年底行业重磅大会密集召开 包括12月4日至5日的上海“2025脑机接口大会”、12月11日至12日的杭州“智联.未来”脑机接口国际会议以及12月28日至29日的深圳第五届脑科学前沿与产业大会 [3] - 行业整体处于技术验证向规模应用过渡阶段 需要打通临床应用、医保支付、伦理审查等关键环节 并通过集聚区建设、标准制定、资本对接等形成协同效应 [3] 政策与市场前景 - 2024年7月 工信部等七部门为脑机接口明确了“2027年关键技术取得突破、2030年产业创新能力显著提升”的时间表 [3] - 预计到2027年 中国脑机接口市场规模将达到55.8亿元 增长率为20% [7] - 产业发展需要构建“政产学研医资”深度融合、开放协同的创新生态 [4] 技术路径格局 - 行业技术路径呈现“侵入式”攻坚、“非侵入式”普及、“半侵入式”探索的三线并进格局 [2][7] - 非侵入式路径因无创、安全、易用 是产业化应用的主流 广泛用于神经康复、脑状态监测等场景 [6] - 侵入式是核心攻坚方向 因其在医疗康复领域的不可替代性成为政策与资本焦点 能获取更高质量神经信号 实现功能性重建 [6][7] - 大模型为非侵入式技术开辟出“脑电+AI”的跨界融合路径 例如结合脑信号和AI辅助诊断阿尔茨海默病、帕金森病等 将进一步丰富其应用场景 [2][6] 应用场景与商业化 - 除医疗健康领域的临床康复、疾病筛查外 脑机接口技术在智能终端交互、工业、教育以及文娱领域均存在巨大的市场空间 [2][7] - 侵入式视觉重建路径针对因视网膜病变等导致的全盲患者具有临床刚性需求 是实现有功能意义“人工视觉”的唯一可行希望 [6] - 行业未来竞争高地在于侵入式和半侵入式路径 [6] 面临的挑战与解决路径 - 脑机接口商业化闭环面临“技术—成本—伦理”三角困境 [8] - 技术层面 “非侵入式”信号采集易受环境干扰 解码算法需结合大模型提升准确率但算力成本高 [8] - 成本层面 消费级产品普及需进一步压缩价格 当前硬件成本占比高 规模效应尚未显现 [8] - 伦理层面 脑隐私保护、数据安全缺乏统一标准 用户对“大脑数据被滥用”的担忧制约市场扩张 [8] - 解决路径需通过“政策+技术+生态”协同 政策上需加快制定数据治理框架 技术上可通过开源社区降低算法门槛并推动核心部件国产化 生态上需构建“政产学研医资”协作网络 [9]

新能源技术 - 南开大学科研团队研发钙钛矿太阳能电池 解决传统电池续航短和成本高痛点 并攻克高温环境下的稳定性难题 [1] 脑机接口技术 - 天津大学神经工程团队锚定非侵入式脑机接口方向 进行10余年持续技术攻关 用科技创新破解医疗难题 [1] 智能运维与数字孪生 - 伽利略公司自主研发数字孪生智能运维平台 服务全国85%以上轨道交通线路 通过实时监测与精准调控保障列车安全高效运行 [2] - 公司智能防爆机器人和先进雷达技术应用于工业安防与民生领域 成果渗透在出行和安防等多个场景 [2] 科技创新与产业转化体系 - 天津构建人才培养、科技创新、成果转化三足鼎立协同发展体系 依托高校作为科技创新策源地和产业创新推动者 [1] - 天开高教科创园孵化3900余家企业 全国重点实验室数量实现近2倍增长 研发投入强度持续领先 [2] - 高水平研究型大学和科技领军企业在科技创新上取得从0到1的突破 将实验室技术转化为民生改善 [2]

政策支持与产业布局 - 脑机接口被列为需前瞻布局的未来产业之一，与量子科技、生物制造等并列，旨在成为新的经济增长点[1] - 国家发展改革委主任指出脑机接口等六大产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业[1] - 上海发布《上海市脑机接口未来产业培育行动方案(2025-2030年)》，目标在2030年使产业成为战略性新兴产业中坚力量，规模达到百亿甚至千亿水平[3] - 北京、上海、天津、深圳等地加速布局产业集聚区，例如上海虹桥布局全国首个脑机接口未来产业集聚区，北京市首个产业集聚区在昌平挂牌[3] - 上海脑机接口未来产业集聚区计划于2025年年底开园，自2024年6月启动建设以来已吸引10家脑机接口企业入驻[9] 技术路径与分类 - 脑机接口技术主要分为侵入式、半侵入式和非侵入式3种[2] - 侵入式脑机接口目前主要用于医学场景，通过将电极植入大脑帮助患者实现功能恢复，但创伤性较大[2] - 国际上传统侵入式接口通常只能实现单一功能，如运动控制或语言控制，尚未有能同时实现两者的成熟技术[2] - 清华大学洪波教授团队研发的无线微创脑机接口技术采用将电极植入患者颅骨下硬膜外的路径，避免对神经细胞的直接破坏，通过8个电极信号解析出100多个虚拟通道[7] 医疗领域临床应用与突破 - 医疗领域是脑机接口最具活力的应用场景之一[4] - 复旦大学附属华山医院团队完成我国首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验，使一名四肢截瘫男性恢复下象棋、玩电子赛车游戏等功能，控制水平接近普通人操作电脑触摸板[6] - 上海瑞金医院团队研发的侵入式脑机接口装置在治疗难治性抑郁症和神经性厌食症上表现出明显效果，并能同时记录患者脑深部电活动[6] - 清华大学团队通过无线微创脑机接口技术，成功帮助3位高位截瘫患者恢复部分运动功能[7] - 精准外科体系已将脑瘤患者5年生存率提升3倍至15%，致瘫率与失语率下降超90%[5] 未来应用场景与技术发展 - 未来脑机接口应用场景可扩展至帕金森、阿尔茨海默病、渐冻症、脊柱损伤、脑肿瘤、脑卒中等多种疾病的治疗[7] - 除严肃医疗外，未来可能通过生活、消费电子产品等多维度观察大脑意识本质[7] - 上海明视医疗科技完成首例兼具复杂图形加颜色的视觉重建IIT试验，目标使无光感病人视力恢复到0.3-0.5，计划在2028年正式进入IIT试验[8][9] - 灵犀云医学科技开发“循证动力学”模型，能更精准识别孤独症、多动症等疾病的脑功能异常标记物，并在虚拟模型中模拟药物干预[9] 资本投入与产业生态 - 上海国有资本投资有限公司构建基金、科创、产业等五大生态矩阵，2024年投资规模预计超550亿元，专注于投早投小、投硬科技[10] - 一线投资人通过子基金遴选，将形成1000人以上的投资团队规模，以助力产业、资本、科技高水平循环[10] - 产业集聚区为企业提供临床转化中心、科创转化中心、高质量孵化器、概念验证平台等载体支持[9]

杭州“六小龙”与险资投资模式 - 以宇树科技、云深处科技等为代表的杭州“六小龙”是科技创新领域的新锐力量，其背后的资本脉络受到关注 [2] - 数十家保险机构通过间接投资方式，以“二级至四级股东”的身份完成了对科技产业的长周期布局 [1] 险资间接投资的具体架构 - 中国人寿、太保寿险、友邦人寿等头部险企多采用“险资—私募股权基金—科技企业”的多层投资架构进行间接出资 [2] - 例如，中邮人寿持有中国互联网投资基金19.9%股份，该基金则持有宇树科技约2.29%股份 [2] - 太保长航股权投资基金、友邦人寿、大都会人寿共同持有南京经纬创叁号投资合伙企业股份，后者持有宇树科技约1.29%股份 [3] - 险资也通过投资国家中小企业发展基金等政府引导基金实现对科技企业的布局，该基金子基金持有宇树科技约1.4%股份 [3] 险资投资策略与规模 - 险资主要作为私募股权基金的有限合伙人参与投资，合作的基金多为政府或国资主导的国家级基金，如总规模1000亿元的中国互联网投资基金 [4] - 通过“政府母基金—产业子基金—科技企业”的递进模式，险资精准输送资金，平衡投资安全性与战略价值 [4] - 截至去年底，险资投向科技类企业的资金规模已超过6000亿元 [5] - 保险资管机构构建了覆盖科技企业全生命周期的金融服务体系，早期投资创业投资基金，中后期投资成熟项目 [5] 险资角色的演变与未来方向 - 险资的角色正从资金提供者升级为“资本+服务”的综合赋能者，实现从“长期资本”到“耐心资本”再到“有为资本”的能级跃升 [5] - 国寿资产在“十五五”时期战略规划中将科技金融摆在突出位置，推动投资工作融入“科技—产业—金融”良性循环 [6] - 未来险资需深化“科技+金融”融合创新，并在理念上实现从财务投资者到产业共建者的转变 [9] 当前挑战与创新解决方案 - 险资参与科技创新投资面临挑战，如科技项目高风险特征与保险资金审慎运用原则存在冲突 [7] - 人保资产指出挑战包括风险错配、对硬科技产业理解不足的能力缺口以及股权投资带来的偿付能力压力 [8] - 为破解难题，国寿资产创新性地通过S基金模式支持科技自立自强，以匹配资金久期与创新长周期 [7] - 人保资产通过可转债、夹层基金、股权投资等方式介入重大科技项目全生命周期，并积极推动S基金接力投资 [8]

脑机接口概念股市场表现 - 麒盛科技涨停10.01%至14.40元，换手率7.91%，流通市值50.8亿，公司布局双向脑机交互技术应用于智能家居和睡眠障碍辅助[1][2] - 创新医疗涨停9.99%至20.59元，换手率24.36%，流通市值85.7亿，参股40%的博灵脑机核心技术研发入选浙江省2024年尖兵领雁计划[1][2] - 翔宇医疗大涨13.72%至65.97元，流通市值105.6亿，拥有10余项非侵入型脑机接口产品及专利，涉及脑电采集和新生儿脑功能监测[1][2] - 诚益通上涨8.60%至23.23元，换手率10.96%，流通市值60.4亿，与清华大学合作开发非侵入式和侵入式脑机接口技术，已发布3款样机[1][2] 政策与产业事件驱动 - 工信部等七部门提出到2027年突破脑机接口关键技术，建立技术、产业和标准体系，推动工业制造、医疗健康等领域应用[3][4] - 湖北脑机接口产业联盟于8月9日成立，同济医院担任理事长单位，促进医疗科技创新成果转化[3] - 术理智能在8月10日世界机器人大赛展示非侵入式脑机接口在神经损伤治疗中的应用[3] 技术应用与商业化前景 - 脑机接口实现生物与机器智能协同交互，在医疗健康领域最早接近商业化，涵盖疾病康复、神经反馈和外骨骼控制[4][5] - 医保局设立侵入式和非侵入式脑机接口收费项目，已在湖北、浙江等地落地，支持行业支付端创新[5] - 老龄化推动脑机接口在康养、教育等领域市场扩容，国内多省市发布政策支持产业链技术研发与应用突破[4][5]

脑机接口技术突破 - 全球首例介入式脑机接口成功辅助脑梗偏瘫患者实现自主患肢运动功能修复 患者通过集中注意力控制左臂抬起 实现取药、倒药等动作[1][10] - 介入式脑机接口通过微创手术将电极支架植入大脑运动皮层周围血管 信号采集准确率高于非侵入式脑电帽 同时避免开颅手术对脑组织的损伤[4][9] - 技术路径形成"中枢-外周-中枢"闭环反馈 脑电信号经胸口皮下装置无线传输至计算机 解码后驱动功能性电刺激设备激活肌肉[6][8] 技术演进与对比 - 脑机接口分为侵入式、非侵入式和介入式三类 介入式兼具信号准确性（血管内直接采集）和安全性（避免开颅）优势[4] - 2012年美国布朗大学实现侵入式脑机接口控制机械臂 2014年巴西世界杯展示非侵入式外骨骼技术 本次中国团队首创介入式临床应用[2] - 介入式技术借鉴成熟临床术式（如心脏起搏器植入） 通过颈静脉微创植入 手术风险可控[4] 研发与实验进程 - 团队经历多年动物实验：2022年羊脑实验成功采集信号 2023年猴脑实验实现机械臂喂食 2024年完成设备取出且无排异反应[5][6] - 人类临床试验于2024年底获医院伦理委员会批准 2025年匹配首例67岁脑梗偏瘫半年患者 设备体内留存十几天无感染或血栓[8][10] - 术前术后信号对比显示介入式准确率提升 下肢应用因平衡复杂性暂未开展[9][10] 临床价值与行业进展 - 技术使功能性电刺激由被动治疗转为患者自主控制 精准匹配运动意图与电刺激时机 促进神经再生与脑功能重塑[8][9] - 目标适应症覆盖脑卒中后遗症、脊髓损伤、帕金森病及渐冻症等运动功能障碍疾病[10] - 2025年中国多家顶级医院（如北京天坛医院、南方医科大学珠江医院）开设脑机接口临床研究病房 国家医保局已为新技术单独立项定价[10]

临床突破 - 我国首例侵入式脑机接口前瞻性临床试验成功开展 受试者为四肢截肢患者 术后系统运行稳定 未出现感染和电极失效 仅用2-3周训练即可通过意念控制电脑进行象棋和赛车游戏 达到普通人控制水平 [1][2] - 临床试验证明我国已具备侵入式技术临床应用保障能力 在生物兼容性和信号稳定性等关键指标上达到国际领先水平 [3] - 2024年中国脑机接口产业规模28亿元 同比增长20.1% 占全球15% 主要集中在非侵入式领域 [3] 技术路线 - 脑机接口三大技术路径：侵入式需脑部手术 半侵入式需脑皮层连接 非侵入式不涉及手术 [3] - 侵入式技术面临生物兼容性和信号稳定性挑战 需研发更柔软电极材料和抗干扰算法 [5] - 非侵入式需解决电极材料生物相容性 轻巧性和噪声控制问题 [3] 行业发展 - 我国对侵入式脑机接口态度从谨慎转向积极 2023年以来被列为重点攻关方向 [4] - 政策支持力度加大：国家药监局立项脑机接口医疗器械标准 医保局设立相关医疗服务价格项目 北京上海发布五年规划 [5] - 湖北医保局定价：侵入式置入费6552元/次 取出费3139元/次 非侵入式适配费966元/次 价格合理有利于技术落地 [6] 国际对比 - Neuralink已完成6.5亿美元E轮融资 中国阶梯医疗完成3.5亿元B轮融资 为国内最大单笔融资 [1] - 美国在微电极材料和神经解码算法有优势 Neuralink柔性电极技术实现高效神经元连接 [9] - 中国公司快速追赶：阶梯医疗产品尺寸为Neuralink的1/2 电极尺寸为1/5 脑虎科技自主研发256通道接口 [11] 应用场景 - 侵入式应用于严重运动功能障碍治疗 神经系统疾病治疗和语言功能重建 [12] - 半侵入式用于神经外科手术 如癫痫病灶定位 [12] - 非侵入式用于神经康复治疗和精神疾病干预 消费级市场潜力大 [12][13] 产业生态 - Neuralink推出Neuralake多模态数据管理平台 计划开源生态系统组件 [14] - 行业推动建立人体脑电数据库 深化对脑电架构理解 [15] - AI大模型将从临床治疗 交互能力和人体增强三方面驱动脑机接口发展 [15]