公司基本情况 - 公司成立于2002年5月22日，于2023年8月22日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内特种纸原纸领域的重要企业，专业从事特种纸原纸的研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖医疗包装原纸、食品包装原纸、工业特种纸原纸和卷烟配套原纸，以医疗和食品包装原纸为主 [1] - 所属申万行业为轻工制造 - 造纸 - 特种纸 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为7.96亿元，在13家同行业公司中排名第10，行业平均营收为26.16亿元 [2] - 2025年三季度净利润为5486.64万元，在13家同行业公司中排名第9，行业平均净利润为1.25亿元 [2] - 行业第一名仙鹤股份营收90.63亿元，净利润7.83亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为17.19%，低于行业平均水平 [3] - 2025年三季度公司毛利率为15.04%，略低于行业平均的16.69% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人为董事长潘昌，2024年薪酬45.2万元，与2023年持平 [4] - 总经理姜文龙2024年薪酬85.61万元，较2023年增加0.05万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为6481户，较上期减少5.72% [5] - 户均持有流通A股数量为7106.73股，较上期增加6.06% [5] - 建信灵活配置混合A（000270）为新进第六大流通股东，持股25.85万股 [5]

截至9月30日，恒达新材股东户数6481.00，较上期减少5.72%；人均流通股7106股，较上期增加6.06%。 2025年1月-9月，恒达新材实现营业收入7.96亿元，同比增长6.54%；归母净利润5486.64万元，同比增长 3.25%。 分红方面，恒达新材A股上市后累计派现8075.57万元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，恒达新材十大流通股东中，建信灵活配置混合A（000270）位居 第六大流通股东，持股25.85万股，为新进股东。 责任编辑：小浪快报 10月30日，恒达新材跌1.58%，成交额2587.17万元。两融数据显示，当日恒达新材获融资买入额210.51 万元，融资偿还237.86万元，融资净买入-27.36万元。截至10月30日，恒达新材融资融券余额合计 3260.43万元。 融资方面，恒达新材当日融资买入210.51万元。当前融资余额3260.43万元，占流通市值的2.18%，融资 余额低于近一年20%分位水平，处于低位。 融券方面，恒达新材10月30日融券偿还0.00股，融券卖出0.00股，按当日收盘价计算，卖出金额0.00 元；融券余量0.00股，融券余额0.00元，超过 ...

融资计划 - 公司拟通过向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过30亿元 用于广西三江口新区高性能纸基新材料项目二期工程及补充流动资金[1] - 具体资金分配为：高性能纸基新材料项目二期工程拟投入募集资金21亿元 补充流动资金拟投入9亿元 项目总投资额54.04亿元[2] - 发行股票种类为人民币普通股（A股） 每股面值1.00元 发行将在中国证监会同意注册后的有效期内实施[2] 发行细节 - 发行对象不超过35名特定投资者 包括符合规定的各类机构投资者及合格自然人[3] - 发行股票数量不超过发行前总股本的30% 即不超过2.12亿股 最终数量根据发行价格和监管批复确定[3] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%[4] 股权结构 - 公司控股股东为浙江仙鹤控股集团有限公司 实际控制人为王敏强等五人[4] - 本次发行不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 股权分布仍符合上市条件[4] 历史融资记录 - 2018年4月IPO发行6200万股 发行价13.59元/股 募集资金总额8.43亿元 净额7.81亿元[5] - 2020年1月发行可转债募集资金12.5亿元 用于年产22万吨高档纸基新材料项目及补充流动资金[6] - 2021年12月发行可转债募集资金20.5亿元 用于多个高档纸基材料项目及补充流动资金[7] - 三次募资合计金额达41.43亿元[7]

公司收购与信披违规 - 宜宾纸业作价2.06亿元收购普什醋纤67%股权，拓展醋酸纤维素业务 [2][5] - 收购过程中未及时披露1.91亿元资金滞留问题，收到四川证监局警示函 [4] - 公司时任董事长、总经理、董事会秘书、财务总监对信披问题负有主要责任 [4] 业务表现与财务数据 - 2024年普什醋纤实现净利润1.65亿元，醋酸纤维素产品营收8.16亿元，占比36.46% [5] - 2024年公司整体营收22.38亿元，同比下降8.34%，净亏损1.28亿元 [6] - 2025年上半年预计净利润1865万至2280万元，同比扭亏为盈 [2][8] 行业地位与产品结构 - 普什醋纤是全球六家拥有醋酸纤维素生产技术的公司之一 [5] - 2024年公司醋酸纤维素产量2.86万吨，销量2.71万吨，同比分别增长0.93%和1.06% [5] - 纸制品业务2024年营收14.12亿元，同比下降14.85%，毛利率-0.71% [7] 股东行为与业绩承诺 - 第二大股东蜀道投资集团2025年减持公司股份341.46万股，占比1.93% [8] - 普什集团承诺2025-2027年普什醋纤净利润不低于1.55亿元、1.21亿元、1.2亿元 [5] 历史业绩与经营压力 - 2023年和2024年公司扣非净利润连续两年亏损 [3][6] - 2021年净利润扭亏为盈2832万元，2022-2023年净利润持续下滑 [7] - 原材料成本传导不畅和白卡纸市场竞争导致业绩承压 [7]

公司股价表现与并购背景 - 近一个月股价涨幅接近一倍创历史新高 此前曾出现"天地板"剧烈震荡 [1] - 股价异动源于2.06亿元收购控股股东五粮液集团旗下醋纤公司67%股权 标的2023年净利润1.49亿元对应市盈率仅2倍 [1] - 市场期待醋酸纤维素业务扭转造纸主业颓势 但年报显示2024年营收同比下降8.34% 净亏损扩大至1.28亿元 造纸业务毛利率为-0.71% [1] 并购标的财务与行业状况 - 醋纤公司负债总额9.71亿元 资产负债率88.31% 需在3个月内偿还控股股东3.87亿元 剩余3.13亿元需在2030年前分期偿还 [2] - 业绩承诺逐年递减：2025-2027年分别为1.55亿/1.21亿/1.20亿元 反映行业增长瓶颈 [4] - 核心产品80%用于香烟过滤嘴 全球烟用丝束市场规模约30亿美元且需求增长乏力 TAC膜全球市场规模2030年仅15亿美元 国内份额6-7亿美元 [4] 公司财务压力 - 自身负债率89.24% 短期借款2.54亿元 长期借款17.56亿元 收购资金依赖银行借款形成"以债养债"模式 [3] - 每年需承担醋纤公司利息6000万元 叠加5200万元还款计划 2030年前年固定财务支出达1.1亿元 [5] - 终止3.99亿元定增计划 原拟用于补充流动资金及偿还债务 [5] 造纸主业困境 - 2024年纸制品产量同比减少18.79% 销量下滑9.7% 吨价下降5.7%至5022.5元/吨 单位成本上涨11.2%至5474.9元/吨 [7][8] - 行业对比显示2024年竹浆成本波动 针叶浆涨9.4% 阔叶浆跌8.5% 进口纸浆均价仅增0.72% 公司成本控制存疑 [8] - 员工薪酬逆势上升 2022-2024年人均薪酬从10.7万增至13.5万 高管薪酬三年累计增加190.69万元 同期同行普遍降薪 [9] 市场估值风险 - 当前市净率25倍远超行业平均1.54倍 高估值依赖醋纤公司业绩承诺兑现及成长预期 [10] - 若环保监管加码或烟草政策突变可能导致业绩不及预期 [10]

股价表现 - 5月22日宜宾纸业股票午后涨停，收涨10%至33 54元/股，连续第四个交易日涨停，累计涨幅达46 4% [2] - 当日换手率达18 39%，交易量较以往大幅增长 [2] - 公司最新市净率为24 95倍，显著高于行业平均市净率1 54倍 [2] 经营状况 - 2024年公司纸品产量25 98万吨，同比减少18 79%，销量28 12万吨，同比减少9 7% [3] - 醋酸纤维素产量2 86万吨，同比增加0 93%，销量2 71万吨，同比增加1 06% [3] - 2024年营业收入22 38亿元，同比下降8 34%，归属净利润亏损1 28亿元，同比下降687 7% [4] 行业背景 - 2024年全国机制纸及纸板产量1 58亿吨，同比增长8 6% [3] - 规模以上造纸和纸制品业企业营业收入14566 2亿元，同比增长3 9%，利润总额519 7亿元，同比增长5 2% [3] 公司声明 - 公司近期生产经营正常，行业政策未发生重大调整，内部经营秩序正常 [4] - 经自查及控股股东核实，不存在应披露未披露的重大信息，包括资产重组、股权激励等事项 [4] - 未发现需澄清的媒体报道或市场传闻，前期披露信息无补充或更正需求 [4] 业务结构 - 主营业务包括食品包装原纸、生活用纸原纸及成品纸、醋酸纤维素的生产销售 [3] - 主要产品涵盖食品包装原纸、本色纸杯等 [3] - 2024年受原材料成本传导不畅、白卡纸市场份额扩张等因素影响，经营业绩承压明显 [3]

股价表现与交易动态 - 宜宾纸业连续3个交易日涨停，最新股价30.49元/股，总市值53.94亿元，涨停成交额6671万元，最高封单额2.44亿元，当前封单额1.39亿元 [1] - 近4个交易日累计涨幅近40%，4月9日以来股价已实现翻倍，逼近历史高点30.98元/股 [2] - 公司因连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%发布股票交易异动公告 [6] 龙虎榜交易数据 - 上榜龙虎榜3日榜，参与买卖的均为知名游资和量化基金 [4] - 陈小群买入7086.80万元，卖出2949.01万元，净买入4137.79万元 [5] - 买方前五席位合计买入1.54亿元，卖方前五席位合计卖出9170.91万元，净买入6232.41万元 [6] 财务业绩变化 - 2023年营业收入22.38亿元同比下降8.34%，归母净利润亏损1.28亿元同比下降687.7% [10] - 2024年一季度营收6.12亿元同比增长9.51%，归母净利润1602.71万元同比增长99.8% [11] - 扣非净利润从2023年的-2.49亿元改善至2024年一季度的正值 [11] 业务转型与收购 - 收购普什醋纤67%股权是业绩好转主因，醋酸纤维产品一季度毛利率及销量上升 [12] - 醋酸纤维素行业全球产能约90余万吨，80%用于香烟过滤嘴市场 [12] - 普什醋纤是全球六家拥有醋酸纤维素生产技术的公司之一，填补国内空白 [12] - 普什醋纤2023年营收8.16亿元同比增长5.97%，净利润1.65亿元 [12] 股东结构与背景 - 控股股东及实控人为五粮液集团 [14] - 前十大流通股东累计持有1.07亿股占流通股60.31% [15] - 五粮液集团持有7936.85万股占流通股44.87% [15] - 公司是五粮液集团旗下唯二的上市公司，存在进一步并购重组预期 [15]

公司财务表现 - 2024年度归母净利润亏损1.28亿元，年初未分配利润-1.35亿元，可供分配利润为0元，董事会决定不进行利润分配及资本公积转增股本 [4] - 2025年第一季度存货跌价准备计提1,430万元，转销2,653.46万元，净增加合并报表利润1,223.46万元 [43] - 截至2024年末未弥补亏损达2.64亿元，超过实收股本1.77亿元的三分之一，主要因造纸业务2023-2024年大额亏损 [52][53] 行业与业务概况 - 2024年全国机制纸及纸板产量1.58亿吨，同比增长8.6%，造纸行业营收1.46万亿元（+3.9%），利润总额519.7亿元（+5.2%），但受原材料价格波动、需求收缩等影响，行业整体承压 [5] - 公司主营食品包装原纸、生活用纸及醋酸纤维素，2024年纸品产量25.98万吨（-18.79%），销量28.12万吨（-9.7%）；醋酸纤维素产量2.86万吨（+0.93%），销量2.71万吨（+1.06%） [7] - 醋酸纤维素行业全球产能约90万吨，80%用于香烟过滤嘴，行业壁垒高，未来将聚焦绿色转型与高端化 [6] 战略与运营调整 - 2025年计划融资29.9亿元以支持生产经营及项目建设 [28] - 通过组织机构改革、降本增效及布局生物基材料产业应对亏损，2025年一季度造纸业务环比改善 [55] - 收购普什醋酸纤维素公司67%股权，合并日2024年12月25日，追溯调整财务数据 [9][56] 公司治理与信息披露 - 监事会审议通过2024年年报、财务决算报告等10项议案，均获全票同意 [12][14][17][20][23][26][28][31][33][37] - 独立董事2025年度津贴为5万元/人，高管薪酬由基本年薪、绩效年薪及任期激励组成 [60][62] - 会计政策变更按财政部新规执行，涉及《企业会计准则解释第17号》《18号》，对财务无重大影响 [70][72]

上市信息 - 公司股票于2023年8月22日在深交所上市[4] - 发行后总股本为8948.00万股，无限售条件流通股2076.9904万股，占比23.21%[8] - 本次发行募集资金总额为81,829.46万元，净额为70,432.77万元[76] 财务数据 - 报告期内木浆采购额分别为3.116808亿元、3.101977亿元和4.770603亿元，占原材料采购总额比例分别为83.90%、79.93%和84.74%[16] - 报告期内木浆成本占主营业务成本比例分别为60.38%、60.00%和63.23%[16] - 2020年末和2021年末公司存货账面价值分别为22,995.15万元和19,477.82万元，占资产总额的比例分别为30.33%和23.38%[22] 股权结构 - 本次发行后潘昌持股3387.3万股，占比37.8554%[36] - 广汇投资持股1540.1万股，占比17.2117%，部分2026年8月22日可上市交易，部分2024年8月22日可上市交易[36] - 姜文龙持股906.4182万股，占比10.1298%，部分2024年8月22日上市，部分2026年8月22日上市[36] 未来展望 - 加大研发投入，提升产品竞争力，开拓市场提高占有率[144] - 加强经营管理和内部控制，完善薪酬和激励机制，引进人才降低成本[145] - 以市场需求为导向，在医疗及食品包装原纸领域创新研发[147] 募投项目 - 首次公开发行股票募集资金投资项目为新建年产3万吨新型包装用纸生产线项目[148] - 加快募投项目投资进度，争取早日实现预期效益[148] 风险与应对 - 面临原材料价格波动、汇率波动、木浆依赖进口且供应商集中等风险[143] - 制定《募集资金管理制度》，保证募集资金合法合理使用[148] 股东承诺 - 控股股东、实际控制人潘昌承诺自上市之日起36个月内不转让或委托他人管理发行前已持股份[98] - 公司上市后三年内，连续20个交易日股票收盘价低于最近一期每股净资产或触发其他条件，启动稳定股价措施[122] - 满足现金分红条件时，每年现金分配利润应不低于当年可分配利润的10%[156]

发行信息 - 本次公开发行股票2237.00万股，占发行后总股本25%，发行后总股本8948.00万股[5][47][169] - 每股面值1.00元，发行价格36.58元，募集资金总额81829.46万元，净额70432.77万元[5][50] - 发行市盈率38.33倍，发行前每股净资产8.55元、收益1.27元，发行后每股净资产14.28元、收益0.95元，市净率2.56倍[50] 业绩数据 - 2020 - 2022年净利润分别为8979.20万元、10362.14万元、9745.32万元[42][82] - 2023年1 - 6月营业收入预计38452.46万元，同比下降13.38%，归母净利润4204.98万元，下降29.98%[74] - 预计2023年1 - 9月营业收入57500.00 - 67500.00万元，较2022年1 - 9月下降17.24% - 2.84%，归母净利润6500.00 - 7800.00万元，下降24.21% - 9.05%[80] 成本数据 - 2020 - 2022年木浆采购额分别为31168.08万元、31019.77万元、47706.03万元，占原材料采购总额比例分别为83.90%、79.93%、84.74%，占主营业务成本比例分别为60.38%、60.00%、63.23%[24][110] - 2022年电力采购单价0.65元/度，较2021年上涨13.29%；蒸汽采购单价245.71元/吨，上涨23.87%；天然气采购单价4.27元/m³，上涨41.02%[29][114] 资产数据 - 2023年6月末资产总额113703.52万元，较2022年末变动28.13%；负债总额52151.41万元，变动66.12%；归属于母公司所有者权益61552.11万元，变动7.33%[73] - 2020 - 2022年末存货账面价值分别为22995.15万元、19477.82万元、7768.59万元[32][33][96][97] 股权结构 - 潘昌直接持有3387.30万股，占比50.47%，通过广汇投资间接持有4.10%，合计持有54.57%[156] - 广汇投资直接持有公司22.95%股份，认缴和实缴出资总额均为4529万元[157] - 姜文龙直接持有906.42万股，占比13.51%，间接持有4.05%，合计持有17.55%[161] 产品与市场 - 2021年公司医疗包装原纸产量占全国16.84%，医疗透析纸产量占全国22.24%，食品包装原纸产量占全国非容器食品包装原纸产量12.71%[54] - 报告期内医疗和食品包装原纸收入占比分别为87.58%、90.56%和96.00%[56] - 公司与德盟集团、奥美医疗等主要客户合作时间均在5年以上[64] 其他信息 - 公司拥有全资子公司浙江恒川新材料有限公司，参股公司浙江龙游义商村镇银行股份有限公司[14] - 截止招股说明书签署日，公司拥有专利38项，其中发明专利33项[59] - 公司本次募集资金部分投资“恒川新材新建年产3万吨新型包装用纸生产线项目”[109]