展望2025年下半年，有分析指出，白酒行业预计将继续处于调整期。随着宏观经济环境逐步改善和消费 信心的缓慢恢复，行业有望逐步企稳，品牌力强、渠道健康、现金流充裕的头部企业将率先复苏。 还有机构指出，白酒半年报利空落地，板块仍处于底部整理区间，动销和场景表现依旧疲软，但随着行 业加速去库、政策转暖渠道信心逐步修复。白酒板块逐步进入旺季，茅台官方反馈近期动销环比改善明 显，各家酒企均积极创新产品、寻求渠道改革以保住自身份额，建议重视行业底部配置机会。 一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF （515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位 兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括"茅五泸汾洋"、伊利股份、海天味业 等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。 图片、数据来源：沪深交易所等，截至2025.9.30。 吃喝板块今日（9月30日），持续低位震荡，截至发稿，反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710） 场内价格跌0.48 ...

板块表现 - 食品ETF（515710）盘中场内价格最高涨幅达1.3%，收盘涨0.98% [1] - 白酒龙头股表现强势，养元饮品涨超7%，泸州老窖、古井贡酒均涨超3%，山西汾酒涨超2%，贵州茅台、五粮液、舍得酒业等多股涨超1% [1] 资金动向 - 食品ETF（515710）近5个交易日有4日获资金净申购，合计净申购额5571万元 [3] - 近10个交易日有9日吸金，合计吸金额超1.2亿元 [3] 消费数据 - 中秋国庆节前美团闪购平台白酒品类销量同比增长约8倍 [3] - 茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、剑南春等名酒单日平台成交额均破千万元 [3] 估值水平 - 细分食品指数市盈率为20.21倍，处于近10年5.88%分位点的低位 [3] 机构观点 - 中信建投认为反内卷政策有利于价格筑底和消费预期提升，白酒板块处于估值低位且动销回暖 [4] - 华鑫证券指出预制菜国家标准草案即将征求意见，高端酒批价企稳回升，新渠道增长强劲 [4] 产品配置 - 食品ETF（515710）约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头，40%仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头 [4][5] - 前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [4][5]

吃喝板块今日（9月29日）继续回调，反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）开盘后多数时间低 位震荡，截至发稿，场内价格跌0.33%。 成份股方面，大众品跌幅居前，部分白酒股亦表现不佳。截至发稿，妙可蓝多、酒鬼酒双双大跌超 2%，莲花控股、伊利股份、迎驾贡酒等多股跌超1%，拖累板块走势。 近日吃喝板块持续回调之际，资金频频通过板块场内热门布局工具食品ETF（515710）左侧布局吃喝板 块。数据显示，截至上个交易日，食品ETF（515710）近5个交易日有4个交易日获资金净申购，合计净 申购额超过5500万元；近10个交易日食品ETF（515710）有9个交易日吸金，合计吸金额更是超过1.24 亿元。 消息面上，贵州茅台方面称，6、7月份，在白酒行业整体承压之下，茅台通过科学、精准的市场投放策 略，有效稳定了茅台酒市场销售基本面。进入8月份，随着前期"三个转型""四个聚焦打""五个量比关 系"等一系列市场措施的落地见效，以及传统双节临近的需求驱动，市场终端动销环比增长态势明显。 其中，9月以来，贵州茅台酒终端动销增长表现更加显著，环比增长约1倍，同比增长超20%。 一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食 ...

板块表现 - 吃喝板块9月25日回调 食品ETF场内价格下跌0.65% [1] - 白酒成份股领跌 迎驾贡酒、泸州老窖、酒鬼酒、伊利股份、洋河股份等多股跌幅超1% [1] 行业动态与机构观点 - 茅台位列2025年《亚洲品牌500强》食品饮料行业榜首 总排名第28位 较2024年上升1位 较2023年上升2位 [3] - 万联证券认为白酒行业处于筑底阶段 渠道库存出清及政策缓解后需求有望回升 [3] - 国海证券预计中秋国庆双节白酒动销承压 但行业基本面最差阶段已过 建议关注底部修复机会 [3] - 国元证券建议关注高端酒企及区域领先酒企 大众品中啤酒、休闲零食、能量饮料赛道景气度高 乳业原奶价格底部企稳 [3] - 华龙证券指出白酒需求端承压 但政策边际影响收窄 估值修复可能先于基本面 建议关注超跌次高端白酒、区域龙头及高端白酒 [5] - 机构反馈茅台动销环比改善明显 酒企通过产品创新和渠道改革保份额 [6] 估值水平 - 细分食品指数市盈率20.38倍 处于近10年6.26%分位点低位 [4] 投资工具 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 约60%仓位布局白酒龙头股 40%仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分板块 [6] - 前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [6]

吃喝板块今日（9月23日）继续回调。反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）开盘迅速走弱后拉 升翻红，而后再度下挫，截至发稿，场内价格跌0.48%。 成份股方面，大众品跌幅居前，部分白酒股亦表现不佳。截至发稿，盐津铺子、广州酒家、云南能投等 跌超2%，伊力特、古越龙山、桃李面包等多股跌超1%，拖累板块走势。 资金面上，吃喝板块场内热门布局工具食品ETF（515710）近期频获资金申购。数据显示，截至昨日， 近5个交易日，食品ETF（515710）累计获资金净申购额超过9500万元；近20个交易日，食品ETF （515710）累计吸金额更是超过1.9亿元。 展望后市，光大证券表示，白酒板块二季度政策端冲击加速行业调整，板块需求侧承压较为明显，酒厂 主动调整节奏、释放压力，另外渠道端回款意愿低迷，加速报表风险出清，2025年2季度板块收入同比 下滑，有助于清理历史包袱。虽然需求恢复的时间仍有不确定性，但考虑下半年低基数、政策管控放松 下需求环比修复，报表端有望逐季改善，行业拐点或逐步确立。 华龙证券表示，当下白酒行业正向"品质提升、品牌影响、文化表达、价值创造"转变，年轻消费群体更 倾向于个性化、低度化、 ...

板块表现 - 吃喝板块9月22日回调 食品ETF场内价格收盘下跌1.43% 盘中跌幅一度达1.9% [1] - 成份股普遍下跌 东鹏饮料、舍得酒业、酒鬼酒跌幅超3% 盐津铺子、今世缘、广州酒家跌超2% 五粮液、古井贡酒、光明乳业等跌超1% [1] 资金动向 - 食品ETF近5个交易日获资金净申购6918万元 近20个交易日累计净申购达1.72亿元 [3] - 资金逆势布局显示对板块中长期配置价值的认可 [3] 行业基本面 - 白酒行业仍处需求压力阶段 飞天茅台批价双节前小幅下跌验证终端压力 [3] - 茅台酒8月底以来终端动销环比好转 部分酒企8月终端开瓶率呈现向好迹象 [3] - 中秋国庆双节临近 市场终端呈现回暖趋势 8月动销环比6-7月边际改善 [3] - 行业加速去库存 政策转暖推动渠道信心逐步修复 [6] 机构观点 - 开源证券认为白酒基本面底部渐近 后续大概率呈现平稳向上态势 [3] - 国盛证券指出板块有望率先实现估值修复 2026年低基数下基本面将逐步改善 [3] - 中信建投表示反内卷政策有利于价格筑底 低位白酒餐饮链有望回暖 [5] - 多家机构强调当前板块处于估值低位 茅台动销回暖 底部配置机会值得重视 [5][6] 估值水平 - 细分食品指数市盈率20.74倍 处于近10年7.06%分位点的历史低位 [4] - 当前估值水平凸显中长期配置性价比 [4] 产品布局 - 食品ETF跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头股 [6] - 近40%仓位覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头 前十大权重股包括茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [6]

板块表现 - 食品ETF（515710）9月22日盘中价格下跌1.43%至0.622元，成交额1398万元 [1] - 白酒成分股领跌，舍得酒业跌2.56%、酒鬼酒跌2.61%、山西汾酒跌2.36%，泸州老窖、贵州茅台等超10只个股跌幅逾1% [1][2] 行业动态 - 贵州茅台于9月19日发布"茅台1935·中国国家地理文创酒"新品，9月20日起在i茅台APP每日限量发售，每人每日可购2-6瓶 [2] - 白酒行业逐步进入旺季，动销环比改善明显，酒企通过产品创新和渠道改革争夺市场份额 [3] 估值水平 - 细分食品指数市盈率20.74倍，处于近10年7.06%分位点，显示板块估值处于历史低位 [3] - 近5日板块资金净流出，但中长期配置性价比凸显 [2][3] 机构观点 - 中信建投看好消费政策提振效果，重点关注白酒、啤酒、零食饮料、乳制品四大板块 [4] - 国盛证券指出双节临近带动动销改善，2026年低基数下行业基本面有望复苏，建议关注板块估值修复机会 [5] 投资工具 - 食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料指数，约60%仓位配置白酒龙头，40%覆盖饮料乳品、调味品等细分领域 [5] - 前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等龙头企业 [5]

市场表现 - 吃喝板块整体深度回调，食品ETF(515710)盘中场内价格一度跌超2%，收盘下跌1.41% [1] - 白酒板块跌幅居前，舍得酒业大跌3.53%，洋河股份、泸州老窖、酒鬼酒等跌超2%，贵州茅台、山西汾酒、五粮液等多只龙头股跌超1% [1] - 资金逆势加码板块，食品ETF(515710)连续5个交易日获资金净申购，合计净申购额达2410万元 [2] 行业基本面 - 白酒行业政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下需求有望弱复苏，双节动销同比降幅预计明显收窄 [3] - 行业处于估值低位，悲观预期充分，中报落地后表观业绩压力逐渐释放 [3] - 头部酒企提高分红比例，股息率提升，筹码结构优化 [3] - 行业基本面逐步筑底，报表压力持续释放，旺季备货与动销环比有望迎来底部改善 [4] - 二季度政策端冲击加速行业调整，酒厂主动调整节奏释放压力，渠道端回款意愿低迷加速报表风险出清 [5] - 下半年低基数、政策管控放松下需求环比修复，报表端有望逐季改善，行业拐点或逐步确立 [6] 估值水平 - 细分食品指数市盈率为21.12倍，位于近10年来10.18%分位点的低位 [4] - 白酒板块处于"基本面筑底+估值低位"双重底部区间 [6] 品牌价值与竞争优势 - 茅台以800.23亿美元品牌价值稳居《2025凯度BrandZ最具价值中国品牌100强》季军，是前20强中唯一酒类品牌 [3] - 在《2025凯度BrandZ最具价值全球品牌100强》中位列全球品牌第33位，连续第9年蝉联全球最具价值酒类品牌 [3] - 龙头酒企在行业周期调整和消费趋势变化背景下坚持定力、持续求变，有望持续穿越周期 [4] 投资策略与配置建议 - 行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司 [3] - 板块有望率先实现估值修复，2026年低基数下基本面有望逐步改善 [4] - 中秋旺季临近动销环比改善，300元以下大众价位表现或优于高端酒 [6] - 食品饮料板块关注餐饮需求修复、调味品等传统消费转型及高景气赛道如饮料、零食 [6] - 龙头公司凭借运营效率提升盈利 [6] - 食品ETF(515710)约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [6] - 前十权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等龙头公司 [6]

板块表现 - 吃喝板块9月12日出现回调 食品ETF场内价格下跌1.23% [1] - 白酒及乳制品个股领跌 酒鬼酒大跌5.28% 舍得酒业跌3.09% 金徽酒/妙可蓝多/新乳业等多股跌超2% [1] 政策影响 - 多地出台刺激消费政策 有望提振中秋国庆消费需求 推动餐饮产业链复苏 [3] - 政策密集出台有望扭转宏观经济预期 促进食品饮料板块估值与业绩双提升 [3] - 白酒板块受政策催化底部已形成 估值仍处历史低位 存在修复空间 [3] 估值水平 - 细分食品指数市盈率21.52倍 处于近10年11.76%分位点低位 配置性价比凸显 [4] 行业动态 - 白酒板块二季度政策冲击加速行业调整 渠道回款意愿低迷加速报表风险出清 [5] - 2025年二季度板块收入同比下滑 但下半年低基数与政策放松有望推动需求环比修复 [5] - 7月以来大众宴席场景边际修复 终端动销和开瓶数据好转 中秋国庆动销下滑幅度预计较二季度收窄 [6] 资产配置 - 食品ETF约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头 近40%仓位覆盖饮料乳品/调味/啤酒等细分领域龙头 [6] - 前十大权重股包括茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/洋河股份/伊利股份/海天味业等核心资产 [6]

市场表现 - 食品ETF（515710）盘中场内价格跌幅达1.23% 盘中一度跌至1.38% [1] - 山西汾酒和泸州老窖股价大跌超3% 古井贡酒、金徽酒、承德露露等跌超2% 酒鬼酒、顺鑫农业、洋河股份等多股跌超1% [1] - 食品ETF近2个交易日获主力资金净申购3517万元 近20个交易日累计吸金1.43亿元 [2] 行业动态 - 茅台1935高端酒以998元/瓶定价开启预售 通过京东、天猫、抖音三大平台共5家店铺销售 [3] - 白酒行业处于中报密集披露期 市场关注动销反馈与价格传导 [4] - 禁酒令影响出现边际改善 部分地区消费场景松绑 [4] 估值水平 - 细分食品指数市盈率为21.35倍 处于近10年来10.57%分位点 [3] - 优质白酒标的2024年股息率普遍在3%-5%之间 [4] - 吃喝板块估值仍处低位 配置性价比凸显 [3] 资金流向 - 食品ETF连续两日获资金回流 显示市场关注度提升 [2] - 美联储降息预期升温 预计催化板块估值提升 [4] - 机构仓位基本出清 险资及股息策略资金可能介入 [4] 产品结构 - 食品ETF约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股 近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块 [5] - 前十权重股包括茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等龙头企业 [5] - 场外投资者可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）进行布局 [5]