公司概况 - 北矿检测技术股份有限公司IPO申请于7月11日获北交所审核通过，成为2024年至今第36家过会企业[1] - 公司2024年营业收入1.48亿元，为36家过会企业中最低，此前最低为中草香料的1.8939亿元[1] - 公司专业从事有色金属矿产资源检验检测技术研发、技术服务及仪器研发，业务覆盖矿石、冶炼产品、环境样品等检测领域[4] 股权结构 - 矿冶集团直接持股86.11%，间接持股1.53%，合计控股87.64%[5] - 国务院国资委通过100%控股矿冶集团成为公司实际控制人[6] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为9174万元、11047万元、14802万元，年复合增长率26.9%[7] - 同期扣非归母净利润分别为3315万元、4166万元、5063万元，年复合增长率23.7%[7] - 2024年毛利率61.43%，显著高于行业平均44.35%[18][19] - 2024年销售费用率仅1.25%，不足行业平均13.44%的1/10[22][23] 市场地位 - 国内有色金属矿产品检验检测领域市占率第一，2023年市场份额3.04%[9][10] - 国家级专精特新"小巨人"企业，LME指定检测机构[9] 关联交易 - 控股股东矿冶集团2022-2024年分别位列第一、第一、第三大客户，收入占比从6.23%降至2.79%[13] - 同期矿冶集团作为第一大供应商，采购占比从37.28%降至13.06%，主要涉及安环、燃料动力等[14][15] 募资计划 - IPO拟募资1.788亿元，其中3621万元补充流动资金，其余投向先进检测仪器研发基地项目[27] - 报告期内累计现金分红3040万元，财务费用连续三年为负值[25][26] 审核关注重点 - 业绩增长持续性：需说明高毛利率合理性及仪器业务订单稳定性[28] - 关联交易公允性：要求解释无需检测报告业务的定价模式[29]

业绩预告概况 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损5400万元至4200万元 上年同期盈利4555.51万元 同比由盈转亏 [6] - 扣除非经常性损益后净利润亏损8400万元至7200万元 上年同期盈利1227.84万元 [6] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [4] 业绩变动原因 - 公司主动推进以精品战略为核心的高质量转型 集中资源发展高端分析仪器 科学仪器及核心配套业务 重点投入高端科研和"双碳"检测等高价值领域 [8] - 深化业务结构与人员效率改革 强化合同与营收质量管控 加强现金流管理及应收账款回收 推行精细化费用管控 [8] - 转型过程中经营成果阶段性承压 营收与利润较上年同期回调 但现金流保持稳健 核心高端业务发展势头良好 [9] 非经常性损益与子公司情况 - 2025年上半年归属上市公司的非经常性损益约3000万元 主要来自政府补助 [10] - 子公司杭州谱育科技经营效率持续改善 在营收调整情况下 期间费用率同比优化 亏损额较上年同期大幅收窄 [10] - 谱育科技经营性现金流改善超预期 资金周转效率持续提升 [10]

报告公司投资评级 - 给予公司“买入”评级 [89] 报告的核心观点 - 聚光科技作为国产高端仪器领军企业，轻装上阵业绩转增，2024 年营收 36.1 亿元同比增长 13.58%，归母净利润 2.07 亿元同比增长 164.11%实现扭亏 [3] - 外部压力促进替代需求，行业竞争格局环境改善，全球分析仪器市场空间广阔，国内市场潜力大且增速高于全球，国产替代大势所趋 [3][39] - 预计公司 2025 - 2027 年实现营收 41.90、48.03、54.08 亿元，实现归母净利润 3.20、4.51、5.56 亿元 [89] 根据相关目录分别进行总结 国产高端仪器领军企业——轻装上阵，业绩转增 - 公司概况：2002 年成立于杭州，2011 年上市，承接首批国家重大科学仪器设备开发专项；2016 年起签多项 PPP 合作框架协议拖累经营，2019 年起停止签新合同并处置剥离部分项目；构建“4 + X”多对多业务布局，业务线条清晰下游应用空间广 [9][12] - 公司治理：股权结构稳定，实控人经验丰富且为联合创始人；核心技术人员背景优秀，深耕产业链多年 [17] - 财务分析：历史业绩波动大，2024 年成功扭亏；2024 年各项财务指标好转迹象明显 [24][28] 外部压力促进替代需求，行业竞争格局环境改善 - 全球仪器市场空间广阔，国内市场潜力巨大：科学仪器是科技进步重要前提和基础保障；2025 年全球分析仪器市场空间 600 亿美元，预计 2034 年增至 1114 亿美元，CAGR 达 6.5%，亚洲市场潜力大；中国市场增速高于全球，R&D 经费支出占比仍有提升空间；科研仪器主要玩家以欧美、日本企业为主，国产替代需求迫切 [33][39][43] - 高端科学仪器已成为大国科技博弈战略焦点，国产替代大势所趋：我国高端仪器仍以进口为主，高端科学仪器成大国科技博弈战略焦点；2025 年 1 月美国禁止向中国出口高参数流式细胞仪和某些质谱设备；国内出台多项行业利好政策 [47][53] - 科研仪器具有独特竞争壁垒，下游应用分散进入难度较大：分析仪器行业“技术平台×应用领域”构建独特竞争壁垒，产业链复杂，下游应用分散；国内测量仪器行业外资跨国企业占重要市场，我国在部分领域已实现突破 [58] - 国内市场：聚光科技行业领先，布局全面底蕴深厚：海外龙头企业在高端仪器领域占优，聚光科技凭借技术底蕴在国内占一定市场份额；营收及资产规模在国内仪器行业领先 [62] - 聚光科技：构筑“4 + X”战略布局，核心优势明显：形成创新业务模式，产品技术布局全面完整；各板块为不同领域提供服务和解决方案 [66][70][74] - 聚光科技：经历多轮经营战略调整，轻装上阵经营拐点已经到来：经营战略调整初见成效，运营效率显著提升 [85] 盈利预测与风险提示 - 盈利预测：预计公司 2025 - 2027 年实现营收 41.90、48.03、54.08 亿元，实现归母净利润 3.20、4.51、5.56 亿元，对应 PE 32.91、23.34、18.94x [89]

控股股东股份变动 - 睿洋科技所持聚光科技股份比例由16 45%降至12 85% [2][4][5] - 睿洋科技累计被冻结股份数量4635 07万股 占其所持股份比例80 40% 占公司总股本10 33% [2][5] - 2023年2月至2025年6月 睿洋科技及其一致行动人持股比例由28 00%减少至24 43% [4] - 睿洋科技通过司法拍卖、大宗交易等方式累计减持股份包括230万股（2025年5-6月）、526万股（2024年10-11月）等 [4][5] 公司财务状况 - 2021-2023年连续三年亏损 净利润分别为-2 32亿元、-3 75亿元、-3 23亿元 2024年扭亏为盈实现净利润2 07亿元 [2][8] - 2025年一季度净利润亏损2052 84万元 负债率达63 64% [3][10] - 2021-2023年营业收入连续下降 分别为37 51亿元、34 51亿元、31 82亿元 2024年回升至36 14亿元（同比+13 58%） [8][9] - 负债率从2021年62 07%攀升至2023年67 47% 2024年末降至63 91% [8][9] 业务战略调整 - 公司聚焦高端分析仪器业务 形成"4+X"多业务布局（智慧工业、环境、实验室与生命科学） [7][9] - 2023年起收缩非核心业务 优化人员结构 计提商誉减值6778万元及PPP项目减值损失1900万元 [8][9] - 2024年通过强化合同质量、应收账款管理及费用优化实现盈利 收缩长期亏损业务线 [9] 其他股东动态 - 实际控制人姚纳新于2024年2月通过集中竞价增持17万股 [6]