报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或以震荡趋势为主 [4][34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铅期货主力合约 PB2508 价格以震荡偏强行情为主，价格范围在 17090 元/吨附近至 17315 元/吨左右 [7] - 上周 LME 铅期货合约价格在 2034 - 2073 美元/吨附近运行，期货价格呈现震荡偏强趋势 [11] 现货分析 - 截止至 2025 年 7 月 4 日，长江有色市场 1铅平均价为 17,260 元/吨，较上一交易日无变化；上海、广东、天津三地现货价格分别为 17,075 元/吨、17,080 元/吨、17,085 元/吨 [14] - 截止至 2025 年 7 月 4 日，1铅升贴水维持在贴水 -195 元/吨附近，较上一交易日减少 10 元/吨 [14] 供需情况 - 截止至 2025 年 6 月 27 日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为 900 元/金属吨、800 元/金属吨、700 元/金属吨 [20] - 截止至 2025 年 5 月 31 日，月度精炼铅产量为 64.9 万吨，较上个月减少 1.5 万吨，同比减少 5.7%，当前产量较近 5 年相比维持在平均水平 [20] 库存情况 - 截止至 2025 年 7 月 4 日，上海期货交易所精炼铅库存为 53,303 吨，较上一周增加 1,374 吨 [26] - 截止至 2025 年 7 月 4 日，LME 铅库存为 263,275 吨，较上一交易日减少 2,625 吨，注销仓单占比为 25.34% [26] 基本面分析 - 美国 6 月非农就业报告意外大幅强于预期，美联储可能采取观望态度，美联储降息进程可能推后 [3][33] - 铅贴水小幅扩大，铅加工费仍然处于底部区域 [3][33] - 铅产量同比、环比均下降 [3][33] - 沪铅库存小幅回升，库存水平处于近年来适中位置 [3][33] - LME 铅库存下降，库存水平处于近年来高位 [3][33]

铅现货与期货价格 - 7月2日上海铅锭现货价格报16925元/吨 较期货主力价格17175元/吨贴水250元/吨 [1] - 上海华通铅锭报价17025元/吨 广东南储报价16975元/吨 上海有色报价16925元/吨 [2] - 沪铅期货主力合约7月2日收盘报17175元/吨 涨幅0.23% 最高17210元/吨 最低17110元/吨 成交量27524手 [2] 铅库存与供应动态 - LME铅注册仓单202425吨 注销仓单65725吨 减少1925吨 铅库存268150吨 减少1925吨 [3] - 西部地区某再生铅炼厂产能20万吨 5月因设备故障停产 预计7月下旬完成检修 8月可正常生产 [3] 铅市场基本面分析 - 供给端冶炼厂受高铅价驱动有复产意愿 社会库存累库压制价格 [4] - 原生铅电解铅开工率保持强势 副产品收益稳定 [4] - 再生铅受废电瓶原料供应紧张影响 冶炼厂信心不足 供给端偏紧 [4] - 需求端临近旺季备库意愿增强 但价格上涨导致现货成交一般 [4] - 短期内受供需双弱及宏观因素影响 铅价预计震荡为主 [4]

铅现货市场价格 - 主流再生精铅出厂价格与SMM1铅均价平水 部分贸易商报价贴水50元/吨 [1] - 上海华通1铅锭报价16850元/吨 上海有色报价16750元/吨 广东南储报价16775元/吨 [2] - 沪铅期货主力合约收盘报16980元/吨 日内涨幅0.18% 成交量达30240手 [2] 铅库存及供应动态 - LME铅注册仓单186525吨 注销仓单76950吨 总库存263475吨 减少1500吨 [3] - 华中地区某还原铅炼厂因设备故障停产 华东地区还原铅货源报价高企 个别炼厂价格比再生精铅高100元/吨 [3] - 下游合金冶炼企业采购积极性差 还原铅货源少量成交 [3] 铅行业供需分析 - 原生铅冶炼利润因银价上涨走阔 开工情绪提升 再生铅冶炼厂因含铅废料价格高位仍处亏损 开工率难提升 [4] - 下游电蓄企业当前销售清淡 维持以销定采 7-8月销售旺季临近或推动提前备库 [4] - 短期铅价或维持震荡 需关注下半月电蓄企业开工情况 [4]

研究报告 铅周报 沪铅或延续震荡趋势运行 | 华龙期货投资咨询部 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格： | | | | | | 证监许可【2012】1087 号 | | | | | | 有色板块研究员：刘江 | | | | | | 期货从业资格证号：F0305841 | | | | | | 投资咨询资格证号：Z0016251 | | | | | | 电话：0931-8582647 | | | | | | 邮箱：451591573@qq.com | | | | | | 报告日期：2025 6 | 年 | 月 | 9 | 日星期一 | 摘要： 【基本面分析】 多位美联储高级官员表示，在当前经济形势下，通胀压力依 然高于就业市场疲软带来的风险，这暗示美联储可能在更长时间 内维持利率不变。美联储发布的全国经济形势调查报告显示，美 国经济和政策的不确定性处于高位，对企业和家庭造成不利影响， 关税上调则带来成本和物价上涨压力。铅贴水持续扩大。铅加工 费逐步回升，但仍然处于底部区域。铅产量同比、环比均下降， 精炼铅进口量有所增长。沪铅库存小幅回升，库存水 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应下滑对价格有一定支撑，但受需求减弱影响继续承压下跌，库存虽有下滑但海外库存依旧较高，铅价承压明显，后续需注意关税政策变化带来的新增影响；从技术面看目前正在走三角形整理结构，今日有小幅反弹，操作上建议短期考虑多头，中长线逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16670元/吨，环比涨100；LME3个月铅报价1981美元/吨，环比涨17 [2] - 07 - 08月合约价差沪铅为0元/吨，环比降10；沪铅持仓量90698手，环比增4827 [2] - 沪铅前20名净持仓1338手，环比增236；沪铅仓单40316吨，环比增897 [2] - 上期所库存46500吨，环比降1928；LME铅库存284150吨，环比降2025 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16425元/吨，环比涨50；长江有色市场1铅现货价16580元/吨，环比降50 [2] - 铅主力合约基差 - 245元/吨，环比降50；LME铅升贴水(0 - 3) - 22.17美元/吨，环比涨2.09 [2] - 铅精矿50% - 60%价格济源为15704，环比降241；国产再生铅≥98.5%价格16420元/吨，环比降20 [2] - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比增0.71；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率51.28%，环比降3.13；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75 [2] 上游情况 - 原生铅开工率平均值70.57%，环比降3.31；原生铅当周产量3.39万吨，环比降0.04 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 30美元/千吨，环比降10；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76；铅精矿国内加工费到厂均价720元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33；废电瓶市场均价9946.43元/吨，环比降23.21 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425；铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价20175元/吨，环比持平 [2] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1655.35点，环比降1.98；汽车产量260.4万辆，环比降44.06 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3 [2] 行业消息 - 关税方面，特朗普政府上调钢铝关税至50%于4日起效，美国在关税谈判中向越南提苛刻要求清单，欧盟未收到美要求提供“最佳贸易报价”信件，巴西总统称若未与美就关税达成协议将诉诸世贸组织或采取对等措施，印度 - 欧盟自贸协定加速推进近半议题已达成共识 [2] - 美联储方面，洛根表示应专注实现2%通胀目标，博斯蒂克认为今年可能会有一次降息 [2] - 美国4月空缺职位意外大增，4月工厂订单月率录得2024年1月以来最大降幅；美国劳工局将于周五修正4月就业报告，失业率等大部分指标未受影响 [2] 观点总结 宏观面特朗普政府上调钢铝关税至50%于4日起效；供应端原生铅炼厂受铅价格不明朗影响开工率和产量下滑，铅价下跌使再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，二季度进入传统淡季电池替换需求减少，再生铅后续提产难度加大供应增量有限；今日1铅价格涨50元/吨报16425元/吨，废电瓶价格持稳运行；需求端市场成交偏淡对铅价支撑有限，充电桩及汽车需求斜率放缓；库存方面海外库存小幅下滑但仍处高位，需求受关税影响明显，国内库存下滑明显主要因产量下滑，海外价格压制国内价格上行空间；铅精矿加工费维持低位对后续再生铅和原生铅复工有部分影响 [2]

铅现货与期货价格 - 5月27日上海铅锭现货价格报价16625元/吨 较期货主力价格16825元/吨贴水200元/吨 [1] - 全国主要市场1铅锭报价：上海华通16725元/吨 广东南储16700元/吨 上海有色16650元/吨 [2] - 沪铅期货主力合约5月27日报16825元/吨 跌幅0.09% 日内最高16850元/吨 最低16745元/吨 成交量36820手 [2] 铅市场供需动态 - 华南某铅锌冶炼厂本周临时检修导致贵稀车间减产 恢复时间未定 [2] - 5月23日沪铅期货库存48428吨 较前日减少7044吨 [2] - 原生铅炼厂生产稳定且开工率高 但铅矿TC呈下行趋势 [3] - 再生铅炼厂因持续亏损开工率连续三周维持历史低位 废电瓶价格回落有望修复利润 [3] 铅库存与消费情况 - 国内社会库存4.34万吨 本周去库0.69万吨 下游偏向仓单货源导致集中出库 [3] - LME铅库存上周大幅交仓5万吨 创近10年新高 [3] - 铅蓄电池行业处于传统淡季 经销商库存偏高 企业以销定产为主 [3] 铅价走势预期 - 下游消费淡季叠加废电瓶价格支撑减弱 预计短期铅价重心可能下移 [3]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪铅主力合约收盘价(日,元/吨) | 16860 | -10 LME3个月铅报价(日,美元/吨) | 2000 | -4.5 | | | 06-07月合约价差:沪铅(日,元/吨) | -25 | -25 沪铅持仓量(日,手) | 68494 | 835 | | | 沪铅前20名净持仓(日,手) | -1875 | 3 沪铅仓单(日,吨) | 49921 | 502 | | | 上期所库存(周,吨) | 55472 | 5968 LME铅库存(日,吨) | 248850 | -1825 | | | 上海有色网1#铅现货价(日,元/吨) | 16725 | -50 长江有色市场1#铅现货价(日,元/吨) | 16890 | -60 | | 现货市场 | 铅主力合约基差(日,元/吨) | -135 | -40 LME铅升贴水(0-3)(日,美元/吨) | -4.45 | 0.38 | | | 铅精矿50%-60%价格,济源(日) | 1607 ...

研究报告 铅周报 沪铅或以震荡趋势运行 华龙期货投资咨询部 证监许可【2012】1087 号 有色板块研究员：刘江 期货从业资格证号：F0305841 投资咨询资格证号：Z0016251 电话：0931-8582647 邮箱：451591573@qq.com 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 上周，沪铅期货主力合约 PB2506 价格以震荡行情为主。价格 范围在 16820 元/吨附近至 17085 元/吨左右。 【基本面分析】 报告日期：2025 年 4 月 28 日星期一 铅现货价格小幅回升，铅贴水有所扩大，但仍处于合理区间。 全球精炼铅矿山产量同比增长、环比下降，全球铅供需仍然处于 小幅过剩状态。铅加工费从底部逐步回升，回升幅度缩小。中国 汽车产量继续增长，铅蓄电池需求或增长。沪铅库存大幅下降， 库存水平处于近年来高位。LME 铅库存小幅下降，库存水平处于 近年来高位。 【后市展望】 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投 ...

铅价表现 - 上周铅价冲高回落 沪铅指数收涨0.08%至16944元/吨 [1] - 伦铅3S较前日同期涨12.5至1950.5美元/吨 [1] - SMM1铅锭均价16875元/吨 再生精铅均价16850元/吨 精废价差25元/吨 [1] 库存数据 - 上期所铅锭期货库存3.8万吨 国内社会库存减至4.88万吨 [1] - LME铅锭库存27.79万吨 LME铅锭注销仓单16.13万吨 [1] - 铅废库存7.6万吨 再生铅锭周产3.8万吨 再生锭厂库1.9万吨 [1] 基差与价差 - 内盘原生基差-135元/吨 连续合约-连一合约价差5元/吨 [1] - 外盘cash-3S合约基差-21.19美元/吨 3-15价差-70.3美元/吨 [1] - 剔汇后盘面沪伦比价1.194 铅锭进口盈亏-408.61元/吨 [1] 供需情况 - 铅精矿进口TC-20美元/干吨 铅精矿国产TC650元/金属吨 [1] - 原生开工率66.23% 原生锭厂库1.3万吨 [1] - 铅蓄电池开工率73.56% [1] 市场动态 - 铅矿库存录增 原生开工高企 废料库存有限 [1] - 再生利润承压 部分再生炼厂减产 [1] - 蓄企五一假期延长放假天数 铅锭工厂库存累库幅度快于往年 [1] 价格展望 - 中期预计沪铅指数在16300-17800间箱体震荡 [1] - 短线铅价呈现偏弱震荡 [1]