根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：扩散指数行业轮动模型** - **模型构建思路**：基于价格动量原理，通过行业扩散指数捕捉行业趋势，选择趋势向上的行业进行配置[27] - **模型具体构建过程**： 1. 计算各中信一级行业的扩散指数，反映行业价格趋势强度 2. 选择扩散指数排名靠前的行业作为配置标的 3. 每月进行轮动调仓，动态调整行业配置[27] - **模型评价**：在趋势行情中表现优异，但在市场反转时可能失效[27][37] 2. **模型名称：GRU因子行业轮动模型** - **模型构建思路**：基于GRU深度学习网络，利用分钟频量价数据生成行业因子，捕捉短期交易信号[33][38] - **模型具体构建过程**： 1. 使用GRU网络处理高频量价数据，提取行业特征 2. 生成GRU行业因子，反映行业短期动量 3. 选择因子排名靠前的行业进行配置，每周调仓[33][36] - **模型评价**：擅长把握短期交易机会，但长周期表现一般，极端行情下可能失效[33][38] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：行业扩散指数** - **因子构建思路**：衡量行业价格趋势的强度，用于识别动量较强的行业[27][28] - **因子具体构建过程**： 1. 计算行业价格序列的扩散指标 2. 标准化处理得到扩散指数，范围在0到1之间 3. 指数越接近1，表示行业趋势越强[28][29] 2. **因子名称：GRU行业因子** - **因子构建思路**：通过GRU网络提取行业量价特征，生成因子得分[33][34] - **因子具体构建过程**： 1. 输入行业分钟频量价数据到GRU网络 2. 输出行业因子得分，正得分表示看涨，负得分表示看跌[34][36] 模型的回测效果 1. **扩散指数行业轮动模型** - 2025年以来超额收益：-0.41%[26][31] - 2024年超额收益：-5.82%[27] - 2023年超额收益：-4.58%[27] - 2022年超额收益：6.12%[27] 2. **GRU因子行业轮动模型** - 2025年以来超额收益：-4.35%[33][36] - 本周超额收益：0.65%[36] - 8月以来超额收益：0.32%[36] 因子的回测效果 1. **行业扩散指数** - 最新排名靠前的行业：综合金融(1.0)、钢铁(1.0)、建材(1.0)[28][29] - 环比提升较大的行业：煤炭(+0.683)、石油石化(+0.396)[29][30] 2. **GRU行业因子** - 最新排名靠前的行业：钢铁(2.82)、建材(1.72)、交通运输(1.3)[34][36] - 环比提升较大的行业：钢铁、建材、交通运输[34][36]

8月8日，市场震荡走弱，现金流策略持续获资金青睐。公开数据显示，300现金流ETF（562080）资金 流入势头强劲，连续10个交易日实现资金净流入，累计金额超4.8亿元，盘中一度涨超1%。截至发稿， 该ETF盘中成交额已突破1.98亿元，创上市以来历史新高！ 风险提示：本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。文章中的内容和 意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化，文中所涉及个股仅为 展示，任何情况下不作为对任何人的投资建议。300现金流ETF被动跟踪沪深300自由现金流指数，该指 数基日为2013.12.31，发布日期为2024.11.12。该基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投 资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概 要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人 评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机 构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对该基金进行风 ...

红利投资的核心观点 - 巴菲特以可口可乐为例展示红利投资的长期复利效应：1994年分红7500万美元增至2022年7.04亿美元，年均增长确定性强 [1] - 2025年低利率环境下（10年期国债收益率1.65%），高股息资产（4%-6%股息率）成为核心配置选项，与国债利差达3% [4][34] - 中证A500全收益指数2004-2025年累计收益率558.34%，较价格指数超额195.29%，体现分红再投资的复利威力 [10][12] 红利指数产品比较 - **标普中国A股红利机会指数**：全球顶级编制机构开发，年化收益15%（2009-2025），含盈利稳定性筛选、动态调仓等五大优势，唯一跟踪产品为标普红利ETF（562060） [20] - **中证800红利低波动指数**：股息率4.80%，近3年年化波动率14.17%低于同类，夏普比率0.93，对应产品800红利低波ETF（159355）强制分红机制 [17][18] - **沪深300自由现金流指数**：股息率4.03%，筛选能持续分红的优质企业，规避"借钱分红"风险，300现金流ETF（562080）上市后净值强势 [14] 行业与跨市场红利策略 - **银行板块**：中证银行指数股息率5.19%，2024-2025年涨幅52.20%领跑全行业，银行ETF（512800）规模超140亿元 [26][27] - **港股通红利**：标普港股通低波红利指数股息率5.71%，2021-2025年夏普比率1.04，市净率仅0.59倍，港股通红利ETF（159220）受益于1.4万亿元南向资金 [29] - **价值型指数**：上证180价值指数股息率5.11%覆盖金融基建龙头，标普沪港深增强价值指数（4.98%）横跨AH股，对应价值ETF（510030）和价值基金LOF（501310） [22] 主动管理与市场趋势 - 华宝红利精选基金主动选股策略2020-2025年超额收益21.07%，通过分红连续性筛选和灵活调仓实现 [31][32] - 2024年A股现金分红总额创2.39万亿元纪录，新"国九条"政策强化分红导向，红利策略配置价值提升 [34] - 华宝基金权益类ETF规模突破900亿元，红利产品线涵盖宽基、行业、策略等多维度，逼近千亿里程碑 [36]

红利投资策略价值 - 巴菲特通过可口可乐案例展示红利投资复利效应 1994年分红7500万美元增至2022年7.04亿美元[1] - 低利率环境增强高股息资产吸引力 10年期国债收益率进入"1时代"推动红利策略成为核心投资选项[1] - 2025年A股上市公司现金分红总额达2.39万亿元创历史新高 新"国九条"政策显著提升分红规模频次和覆盖面[17] 中证A500指数表现 - 作为中国版"标普500"指数 截至2025年6月30日股息率2.97%高于同期3年期定存利率2.75%[2] - 全收益指数显著跑赢价格指数 基日2004年末至2025年6月全收益指数累计收益率558.34%较价格指数363.05%超额195.29个百分点[3] - 华宝中证A500ETF(563500)通过分红再投资实现复利效应 收益表现更接近全收益指数走势[3] 自由现金流指数特性 - 沪深300自由现金流指数聚焦企业支付经营费用和资本支出后的可支配现金 截至2025年6月30日股息率4.03%[4][5] - 自由现金流策略剔除"借钱分红"公司避免分红不可持续风险 300现金流ETF(562080)自2025年4月上市后净值强势走高[5] 红利低波动组合优势 - 中证800红利低波动指数股息率达4.80% 800红利低波ETF(159355)实行季度强制分红机制 当超额收益超0.5%时执行分红[6] - 低波动因子提升投资体验 最近3年年化波动率14.17% 夏普比率0.93优于同类指数[6] 标普红利指数特色 - 标普中国A股红利机会指数股息率4.84% 采用盈利稳定性筛选和一年两次调样机制[7] - 2009年至2025年6月全收益指数年化收益率15% 领先中证红利(11.65%)深证红利(9.68%)上证红利(9.40%)等指数[7] - 标普红利ETF(562060)为全市场唯一跟踪该指数产品 其联接基金曾获2018年和2021年金牛奖[8] 价值指数配置价值 - 标普沪港深中国增强价值指数股息率4.98% 横跨A股和港股市场通过市净率市盈率市销率综合评分选股[9] - 上证180价值指数股息率5.11% 包含60只价值因子评分最高股票覆盖20只"中字头"个股[10] - 价值ETF(510030)跟踪上证180价值指数 受益于工信部钢铁有色行业稳增长政策及雅鲁藏布江水电工程开工[10] 银行板块红利特征 - 中证银行指数股息率5.19% 2024年1月至2025年6月大涨52.20%领涨32个二级行业[12] - 银行ETF(512800)规模超140亿元 最近60日净流入52亿元 近1年日均成交额4.5亿元为全市场银行指数ETF中规模流动性最佳[12] 港股红利投资机会 - 标普港股通低波红利指数股息率5.71% 采用高股息和低波动双重筛选机制[13] - 2021年至2025年6月累计涨幅91% 最大回撤-22.8% 夏普比率1.04[13] - 2024年以来港股通净流入1.4万亿元 指数市净率仅0.59倍 港股通红利ETF(159220)跟踪该指数[13] 主动管理红利基金 - 华宝红利精选基金自2020年6月成立至2025年6月收益率52.03% 超额收益21.07%[15] - 超额收益来源于分红连续性筛选 行业周期研判分红可持续性 以及灵活调仓优势[16] 红利产品线战略意义 - 华宝基金权益类ETF规模突破900亿元临近1000亿大关 形成宽基行业主题策略风格多维产品线[18] - 红利产品线提供多元化配置工具 根据不同投资目标灵活选择股息策略[17]

7月22日，市场继续聚焦"反内卷"投资机遇，煤炭、钢铁、石油石化等板块涨幅居前，现金流策略再度 走强！兼顾稳健性与成长性的300现金流指数收涨1.98%，再度跑赢上证指数、沪深300、红利指数等主 要指数。 现金流策略天然适配反内卷逻辑，现金充裕的企业无需"内卷"求生，或可通过分红或股份回购直接回馈 股东，积累资源应对行业出清，反内卷时代的"现金为王"逻辑下现金流策略超额收益实力不容小觑。 ETF方面，全市场首只上市的300现金流ETF（562080）被动跟踪300现金流指数，一键布局沪深300核 心资产中的"现金奶牛"，今日溢价收涨2.09%，收于1.121元，K线录得三连阳！ 值得注意的是，"562080"自4月15日上市以来，月线四连阳，15个交易周里仅有3个交易周收阴，区间累 计上涨11.43%，在全市场自由现金流策略ETF中名列前茅，成为市场稀缺的"兼顾成长性与防御性的高 光选手"。 数据来源：Wind，沪深交易所等，截至2025.7.22。 | | ◀2025-04-15筒▶ - ◀ 2025-07-22白▶ (67日) | | | --- | --- | --- | | 涨跌幅 | 11.43% ...

ETF市场表现 - ESG ETF(159717)领涨2.60% [1] - 新经济ETF(159822)上涨2.45% [1] - 湾创ETF(159976)上涨1.38% [1] 跌幅领先ETF - 纳指生物科技ETF(513290)领跌1.96% [1] - 300现金流ETF(562080)下跌1.76% [1] - 金ETF(518680)下跌1.73% [1]