市场表现 - A股市场震荡回调，国证自由现金流指数下跌0.25%，成分股长虹美菱、中原传媒领涨 [1] - 自由现金流ETF（159201）跟随指数下跌，盘中成交额突破1.6亿元，交投活跃 [1] 股票回购与分红动态 - 688家上市公司获银行股票回购增持贷款支持，贷款金额上限合计1358.6亿元 [1] - 436家上市公司今年以来获同类贷款支持，金额上限865.77亿元 [1] - A股市场分红频次增多，反映上市公司回馈投资者意愿增强 [1] 自由现金流策略优势 - 自由现金流是企业分红和回购的基础，国证自由现金流指数剔除金融、地产行业，强化ROE稳定性筛选 [1] - 指数覆盖家用电器、汽车、有色金属等高自由现金流行业龙头，2019-2024年连续6年正涨幅 [1] - 自由现金流ETF（159201）聚焦内生增长能力，强调财务健康与可持续性，管理费0.15%，托管费0.05%，为市场最低费率 [2]

公募REITs - 公募REITs市场已从2021年首批9只产品发展至2025年超60只，总市值突破2000亿元 [4][5][6] - 万得REITs指数上半年上涨22.7%，基日以来年化涨幅达9.8%，近一年整体分红收益率超7% [6][7] - 产品创新持续，包括清洁能源REIT获批和保障性租赁住房REIT扩募，提供与传统股债低相关的收息选择 [6][7][8] 新型浮动费率基金 - 2025年5月首批产品推出三档费率机制：跑赢基准6%以上适用1.5%奖励费率，跑输3%以上降至0.6%，其他情况维持1.2% [10][11][12] - 机制实现管理人与持有人利益绑定，打破传统1.5%固定费率模式，标志行业从规模导向转向绩效导向 [14][15][16] 科创综指ETF - 全市场ETF总规模2025年4月突破4万亿元，科创综指ETF（跟踪000680指数）成为年内首发规模最大产品，超30家公募布局 [17][20][21] - 产品填补科创板投资工具空白，聚焦信息技术、生物医药等硬科技领域，助力投资者参与“新质生产力”战略机遇 [22][23][24] 自由现金流ETF - 策略聚焦企业自由现金流能力，国证自由现金流指数（980092）基日以来年化收益率超17%，过去6年连续正回报 [28][29][32] - 历史数据显示其熊市抗跌（2018年回撤-29% vs 沪深300 -32.5%）、修复快（221天 vs 沪深300 362天），提供第三条投资路径 [32][33][34] 信用债ETF基金 - 2025年6月总规模突破2100亿元，单只产品规模超百亿，跟踪上证基准做市公司债指数（950245）含200+只AAA级央国企券 [35][36][39] - 支持T+0交易，兼具票息收益与流动性优势，政策推动下成为低利率时代稳健配置的核心工具 [40][41][42] 行业趋势 - 公募基金创新方向集中于提升持有人获得感，包括费率改革、工具普惠性及与实体经济连接强化 [43][44][46]

市场表现 - 红利港股ETF（159331）现价1.266元，上涨0.015元，涨幅1.20% [2] - 现金流ETF（159399）现价1.031元，上涨0.012元，涨幅1.18% [2] 红利现金流板块优势 - 红利现金流资产在震荡市场中表现优异，具备低波动、低回撤特性，提供更高风险收益比 [3] - 国内利率下降和宏观经济压力导致资产荒，股息率5%-6%的红利标的投资性价比凸显 [3] - 稳定分红和高股息特性使红利现金流资产具备防御属性，受到资金青睐 [3] 港股高股息资产 - 国内利率下行周期中，港股高股息资产成为市场关注焦点，港股通红利指数成为重要配置工具 [4] - 港股市场估值处于历史中位水平，企业派息意愿增强，政策支持长期资金入市 [4] - 南向资金青睐银行行业，内资拥抱高分红行业，港股红利资产成为资金抵御不确定性的压舱石 [4] 红利港股ETF（159331） - 跟踪中证港股通高股息指数（930914.CSI），长期复合回报能力突出，波动幅度适中 [5] - 月月可分红，上市以来连续11个月分红，港股通高股息指数股息率超7% [7] - 近12个月股息率达7.75%，显著高于同类指数 [8] 现金流ETF（159399） - 自由现金流策略在经济转型期兼具防御与成长潜力，聚焦大中市值央国企，安全边际较高 [9] - 跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数，已连续完成4次分红，改善持有体验 [9]

多家大型公募宣布再次下调港股上市公司诺辉健康的估值。 诺辉健康已遭基金经理"抛弃" 在港股医药赛道火爆、估值猛拉升之际，诺辉健康的估值被基金反杀。 券商中国记者注意到，鹏华基金、创金合信基金、银华基金、南方基金、长城基金等公募日前发布公告，对港 股创新药赛道明星公司诺辉健康实施估值下调。6月30日晚间，银华基金披露决定自2025年6月30日起，对公司 旗下基金持有的港股上市公司诺辉健康按照1.20港元/股进行估值，基金公司将密切关注诺辉健康后续经营情 况及其他重大事项，进行合理评估，并与基金托管人协商，必要时进一步确定其估值价格。 宝盈基金也发布公告强调，根据关于证券投资基金估值业务的指导意见等有关规定，经与托管行协商一致，宝 盈基金决定自2025年6月26日起，对公司旗下基金所持有的诺辉健康股票进行估值调整，估值价格为1.20港元/ 股。 此外，南方基金宣布对诺辉健康按照1.24港元/股进行估值。创金合信基金则宣布对该股票按照1.30港元/股进 行估值。不过，上述几家公司持有的诺辉健康的仓位比例较低，几乎处于可忽略的状态。 目前，在下调诺辉健康估值的公募基金中，鹏华基金、博时基金对诺辉健康价格给出相对较高的 ...

基金经理变更 - ETF指数投资部负责人钱晶卸任旗下3只产品的基金管理职务，涉及平安中证2000增强策略ETF、平安中证港股通医药卫生综合联接A以及平安国证2000ETF [1] - 钱晶拥有14年证券从业经验和9年基金管理经验，管理规模超过120亿元，卸任的3只产品管理规模均在5000万元以内 [2] - 新生代基金经理白圭尧接任9只产品的基金经理，横跨股票、债券、跨境资产等多个领域的ETF产品 [1] 人事变动背景 - 白圭尧入职仅月余即被委以50多亿元规模资金管理权，与钱晶卸任形成时间上的同步 [4] - 白圭尧与钱晶共同管理平安中证全指自由现金流ETF，该产品当前流通规模为4.5亿元 [4] 产品策略与表现 - 自由现金流策略被视为红利逻辑的延伸，中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券 [5] - 平安中证2000增强策略ETF、平安国证2000ETF等权益ETF产品陷入成立即份额缩水的"怪圈" [9] 公司业务结构 - 平安基金在债券ETF领域发力较早，债券ETF流通规模超230亿元，仅次于海富通基金、博时基金、富国基金 [8] - 公司债ETF（511030 SH）和国债ETF5-10年（511020 SH）均成立于2018年12月，构建了较为完善的债券ETF产品线 [8] 权益ETF市场地位 - 平安基金与头部机构在权益ETF赛道存在显著差距，旗下规模靠前的产品如平安中证A50ETF、平安中证新能源汽车ETF规模仅在数十亿量级 [8] - 公司在权益投资领域的品牌认知度集中于主动权益产品，ETF业务市场声量较低，渠道推广力度不足 [9] 公司股权架构 - 平安基金成立于2011年，注册资本金13亿元人民币，股东包括平安信托（68 19%）、大华资产管理（17 51%）、三亚盈湾（14 30%） [6]

政策导向与市场趋势 - 证监会推动公募基金从"重规模"向"重回报"转变，强调提升投资者获得感 [1] - 自由现金流策略与政策导向高度契合，成为资产配置重要参考 [1] - 中证全指自由现金流指数年化回报率达18.92%，展现长期配置价值 [1] 自由现金流策略与指数特点 - 自由现金流是企业支付所有费用后可自由支配的现金，代表真实盈利能力 [2] - 中证全指自由现金流指数精选100只自由现金流率高的A股公司，反映优质企业表现 [4] - 指数成份股均衡分布于传统白马与成长板块，兼顾周期、消费、成长风格 [4] 指数历史表现与选股逻辑 - 中证全指自由现金流全收益指数自基日以来累计涨幅589.62%，年化回报18.92% [4] - 指数动态市盈率为10.32倍，股息率（近12个月）为4.08% [5] - 选股标准为自由现金流率（自由现金流/企业价值），筛选现金流创造能力强的企业 [3] 产品布局与市场动态 - 2024年11月以来，中证指数公司发布五条自由现金流指数，引发市场关注 [2] - 华泰柏瑞等12家基金公司首批上报的中证全指自由现金流ETF获批并成立 [2] - 华泰柏瑞中证全指自由现金流ETF联接（A类 024622，C类 024623）正式发售 [2] 华泰柏瑞基金优势 - 公司拥有18年ETF运营管理经验，非货ETF规模超4500亿元，行业第一梯队 [6] - 旗下红利ETF规模超195亿元，红利低波ETF规模超180亿元，Smart Beta策略产品规模合计超400亿元 [6] - 产品设置月度分红评估机制，满足投资者现金流需求 [5] 行业创新与产品认可 - 华泰柏瑞推出首只红利低波策略ETF和首只央企红利策略ETF，引领行业创新 [6] - 旗下ETF及联接基金累计持有户数突破360万户，产品深受投资者认可 [6]

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自由现金流策略概述 - 低利率和投资难度加大背景下，"现金为王"理念受青睐，自由现金流策略聚焦企业内生增长能力与财务健康度 [1] - 方正富邦基金推出首批中证全指自由现金流ETF产品，为投资者提供捕捉高现金流优质公司的新工具 [1] 自由现金流的定义与编制逻辑 - 自由现金流是企业经营活动现金扣除维持竞争力的资本支出后的剩余部分，反映实际可支配现金能力 [2] - 自由现金流充裕的企业具备更强偿债、分红和抗风险能力，是财务稳健性的关键指标 [2] - 中证全指自由现金流指数筛选标准包括：成交额前80%、非金融地产行业、连续5年经营现金流为正、盈利质量前80%，最终按自由现金流率选取前100名并加权 [2] - 指数行业分布以周期板块（煤炭、交通运输、石油石化、有色金属）和消费行业（家用电器、食品饮料）为主，商业模式成熟且现金流稳定 [2] 自由现金流策略的长期稳健性 - 该策略更关注企业支付运营成本和资本支出后的剩余现金流，具备长期业绩稳健特性 [3] - 自由现金流指数弥补了红利策略在行业覆盖广度和未来表现预判上的不足，更强调财务健康与可持续性 [4] - 2013年12月31日至2025年5月30日，中证全指自由现金流价格指数收益率达345.31%，远超中证红利指数的145.11% [4] - 2020-2021年市场上涨期间，自由现金流指数表现显著优于红利指数 [4] 自由现金流指数的持有体验 - 滚动持有一年（250个交易日）的平均收益率为16.51%，胜率80.50%，最低收益-37.59%（2015-2016年），最高收益68.56%（2020-2021年） [7] - 滚动持有三年（250个交易日）的平均收益达54.43%，胜率99.43%，最低收益-4.50%，最高收益104.24% [7] 行业配置差异 - 自由现金流指数在能源（煤炭、石油石化）、消费（家用电器、食品饮料）、有色金属等行业权重更高，完全不含金融行业 [6] - 钢铁、纺织服装、传媒等行业权重显著低于红利指数 [6]

产品发行信息 - 摩根沪深300自由现金流ETF联接基金(A类：024613、C类：024614)将于6月16日起正式发行 投资者可通过中国光大银行、汇丰银行等渠道购买 [1] - 该基金通过投资目标ETF(摩根沪深300自由现金流ETF)间接跟踪沪深300自由现金流指数 标的指数筛选标准为自由现金流和企业价值均为正、连续5年经营活动现金流净额为正且盈利质量高的沪深300成分股 同时剔除金融和房地产行业 [1] 指数历史表现 - 截至2024年4月30日 沪深300自由现金流指数基日(2013年12月31日)以来11个自然年度中有8年实现正回报 全收益指数年化收益达14.2% [2] - 近五年最大回撤为-17.4% 优于中证红利全收益(-18.4%)和沪深300全收益(-41.6%) 过去12个月股息率4.28% 显著高于沪深300及万得全A平均水平 [2] 产品特色机制 - 增设季度分红评价机制 每季度末评估基金超额收益及可供分配利润 符合条件时可安排分红 旨在提升投资者"获得感" [2] 策略配置价值 - 高自由现金流企业通常具备财务健康、内生增长强劲等特征 能更好应对经济周期波动 [3] - 低利率环境下资金偏好高预期收益且股息稳定的资产 "新国九条"政策导向强化上市公司现金流管理 市值管理措施可能提升大市值公司分红回购意愿 [3] - 公司将持续扩充"红利工具箱"产品线 布局中国经济高质量发展红利 [3]