手握巨额AI基建相关订单，已经不足以"保护"一家公司。 甲骨文手握5000亿美元订单，股价从9月巅峰已经一路下跌40%。博通目前积压的AI产品订单约为730亿美元，最新财报发布后股价由涨转跌。 人称"英伟达亲儿子"的CoreWave季度营收十几亿美元，却能在一周内拿下OpenAI和Meta超过360亿美元的订单。过去一个月，该公司股价累计下跌17%。 外界固然担忧它们是否有足够的能力（金钱）满足客户，但同时也担忧客户本身是不是真的"靠谱"。 AI基建的洋葱剥到最后就是那几家：Meta、谷歌母公司Alphabet、微软、亚马逊、苹果、英伟达等几家巨头，再加上OpenAI、Anthropic等明星AI初创公 司。 明星创企还很稚嫩，搞基建几乎全得靠外部融资，风险明显。 巨头们本应是定海神针一样的存在——它们财务稳健、现金充沛，正在用数千亿美元的疯狂基建计划填满未来几年。 但站在支出C位的AI带给它们的回报仍属微小，用"老本"滋养新梦想会不会拖垮巨头，全看梦想的兑现够不够及时。 成则皆大欢喜，败则可能满盘皆输。 01 手握"未来"这张牌，甲骨文短短几个月经历了大喜与大悲。 大喜降临时，甲骨文股价单日飙升40%，创始 ...

文章核心观点 - 德意志银行认为市场对甲骨文高额支出的看空逻辑可能是一种看涨信号 公司当前股价几乎没有包含来自OpenAI业务的估值溢价 [1] - 分析师给予甲骨文买入评级 目标价375美元 认为公司因AI云基础设施大规模部署而面临的巨大机会远超过财务和运营风险 [1][2] 德意志银行分析师观点 - 假设甲骨文2030财年预期不含OpenAI收入与支出 每股收益将减少4美元至17美元 自由现金流将减少100亿美元至310亿美元 [1] - 上述财务影响折现后显示 在当前约200美元股价下 公司几乎没有因OpenAI业务关系获得估值溢价 [1] - 若租赁负债成为财务负担 公司每股收益可能降至约15美元 自由现金流可能降至约260亿美元 [1] - 当前股价对应2026年预期每股收益的27倍市盈率 市场不愿为未来增长支付溢价 只关注眼前业绩 [2] - OpenAI的业务积压代表了可靠的投资回报 验证了甲骨文在大规模部署AI云基础设施方面的领先地位 [2]

核心事件与市场反应 - AI基础设施提供商CoreWeave因下调2025年收入预期并提及第三方数据中心建设延迟 导致股价在周二收盘暴跌16% [3][4] - 市场普遍猜测数据中心延迟交付的根源在于其合作伙伴Core Scientific 受此消息影响 Core Scientific股价同日收盘下跌10% [3][4] - CoreWeave曾试图以90亿美元收购Core Scientific 但该交易最终被Core Scientific的股东投票否决 [3] 业绩表现与未来展望 - 公司第三季度业绩表现强劲 收入达到13.6亿美元 较去年同期的5.839亿美元增长134% [8][9] - 公司下调2025年全年收入指引至50.5亿美元至51.5亿美元之间 低于分析师平均预期的52.9亿美元 [10] - 公司近期接连获得巨额合同 包括与Meta达成的142亿美元AI云基础设施协议 以及与OpenAI扩大至224亿美元的合同 [11][12] 管理层表述与延迟细节 - 关于数据中心延迟问题 首席执行官Mike Intrator最初称其为"单一数据中心的单一延迟" 随后更正为"单一数据中心供应商"的问题 表述含糊不清 [1][3][5] - 在财报电话会上 CEO暗示只有一个数据中心受影响 而首席财务官则称延迟源于一个单一的供应商合作伙伴 [6] - 当被问及延迟是否与Core Scientific有关时 CEO拒绝指名 但后续承认已派遣人员与Core Scientific团队合作以推动项目 [6][7] - CNBC主持人Jim Cramer直接指出延迟设施与Core Scientific有关 涉及德克萨斯州、俄克拉荷马州和北卡罗来纳州的多个项目 [1][3] 潜在风险与市场担忧 - 分析认为数据中心建设的延迟直接威胁到公司将巨额合同订单转化为实际收入的能力 [12] - 尽管管理层保证延迟不会影响积压订单或合同的全部价值 但二级市场的剧烈反应表明投资者对潜在的执行风险高度警惕 [12]

投资规模与时间框架 - 公司计划在未来四年内向阿联酋投资超过79亿美元 [1] - 投资总额中超过55亿美元将专门用于人工智能和云基础设施扩建 [1] 投资领域与战略重点 - 投资核心集中于人工智能和云基础设施的扩建 [1] - 美国首次同意公司向阿联酋出口英伟达人工智能芯片 [1] 地缘战略意义 - 此次投资标志着美国首次批准向阿联酋出口关键的英伟达人工智能芯片 [1]

黄金及矿业股表现 - 黄金股走弱 哈莫尼黄金股价下跌3.2% 科尔黛伦矿业股价下跌3.3% [1] - 现货黄金价格跌破每盎司3800美元 [1] 公司管理层变动 - Spotify股价下跌3.2% 其创始人兼首席执行官将卸任 [1] 航空航天业事件 - 萤火虫航空航天公司股价下跌13.8% 原因是一枚火箭助推器在得克萨斯州工厂的飞行前测试中发生爆炸 [1] 科技与人工智能基础设施 - CoreWeave公司股价上涨11.4% 该公司将为Meta提供价值142亿美元的人工智能云基础设施服务 [1] 公司财务状况更新 - Wolfspeed公司股价大幅上涨29.5% 公司宣布已脱离破产保护 [1]