业绩表现 - 2025年上半年营业收入12.99亿元，同比下滑21.59% [2] - 归母净利润7.89亿元，同比下降29.57% [2] - 基本每股收益2.62元，同比减少29.57% [2] - 经营活动现金流净额6.55亿元，同比下滑43.06% [2] - 拟每10股派发现金红利12元，合计派发3.62亿元，占净利润比例45.9% [2] 核心产品表现 - 溶液类注射产品营收7.44亿元，同比下降23.79% [3] - 凝胶类注射产品营收4.93亿元，同比下降23.99% [3] - 核心产品包括"嗨体"和"濡白天使"，均为国内首创产品 [3] 行业竞争与挑战 - 医疗美容产品注册证增多导致行业竞争加剧 [4] - 高端市场与大众市场分化显现 [4] - 以聚乳酸、聚己内酯为核心成分的微球新材料注射类产品成为行业焦点 [4] - 瑞银证券将2025-2027年盈利预测下调10%～16% [4] 战略布局 - 以1.9亿美元收购韩国REGEN公司85%股权，取得"童颜针"生产权 [5] - 计划协助REGEN公司在韩国原州新工厂投产，解决产能瓶颈 [5] - AestheFill与濡白天使形成产品协同，补充再生品类产品矩阵 [5] - 司美格鲁肽注射液、去氧胆酸注射液等减肥产品正在临床试验中 [5]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入12.99亿元，同比下滑21.59% [3][4] - 归母净利润7.89亿元，同比下降29.57%，基本每股收益2.62元，同比减少29.57% [3][4] - 经营活动现金流净额6.55亿元，同比下滑43.06% [3][4] - 加权平均净资产收益率10.10%，较上年同期下降6.52个百分点 [4] - 总资产同比增长5.09%至87.65亿元，但归属于上市公司股东的净资产同比下降4.37%至74.56亿元 [4] 分红计划 - 拟每10股派发现金红利12元（含税），合计派发约3.62亿元，占净利润比例45.9% [5] 核心产品表现 - 溶液类注射产品营收7.44亿元，同比下降23.79%，毛利率93.15%，同比下滑0.83% [7][8] - 凝胶类注射产品营收4.93亿元，同比下降23.99%，毛利率97.75%，同比下滑0.23% [7][8] - 核心产品下滑主因行业竞争加剧及消费需求分化，高端与大众市场分化明显，微球新材料注射类产品成为行业焦点 [9][10] 战略布局与转型 - 以1.9亿美元收购韩国REGEN公司85%股权，获取"童颜针"生产权，补充再生品类产品矩阵，推动全球化转型 [13] - 正在研发司美格鲁肽注射液（利拉鲁肽升级产品）和去氧胆酸注射液等减肥产品，目前处于临床试验阶段 [13][14]

商业纠纷事件进展 - 爱美客完成对韩国Regen Biotech的收购后，与江苏吴中就AestheFill中国大陆独家经销权爆发商业争夺战 [1] - Regen单方面解除与江苏吴中子公司达透医疗的独家经销协议，撤销所有授权，达透医疗已提起仲裁并获立案 [1] - 爱美客回应称尚未收到仲裁文件，将按规定提出抗辩，强调仲裁会公平解决争议 [1] - 江苏吴中股价自7月21日公告解约后累计下跌41%，总市值缩水至7.39亿元，爱美客股价相对平稳 [1] 事件发展脉络 - 达透医疗2022年8月获得AestheFill中国大陆独家经销权，产品2024年1月获批上市，4月开启销售 [3] - 爱美客2025年3月披露收购Regen计划，6月完成董事会改选取得控制权，7月Regen以江苏吴中违规为由解约 [3][4] - 江苏吴中否认违约，称协议未约定行政处罚可触发解约，已提起仲裁索赔16亿元并保留调整权利 [4][5] 产品市场表现与业绩影响 - AestheFill定价2.18万元/支，2024年销售额3.26亿元，2025年Q1达1.13亿元，占江苏吴中营收35.55% [7] - 该产品推动江苏吴中2024年归母净利润增长197.97%至7048万元，但2025年Q1因财务造假面临退市风险 [7][8] - 爱美客2023-2024年营收增速从47.99%降至5.45%，2025年Q1营收同比下降17.9%，亟需AestheFill提振业绩 [8][9] 行业深层问题 - 医美行业代理商与品牌方存在权力不对等，品牌方掌握主动权，代理商需通过转型或深度绑定降低风险 [9] - 此次纠纷可能加剧代理商群体不安全感，影响行业营销投入和市场表现 [9]

商业纠纷事件进展 - 爱美客完成对韩国Regen Biotech的收购后，与江苏吴中关于AestheFill中国大陆独家经销权的商业争夺进入白热化阶段 [1] - 江苏吴中公告称Regen单方面解除独家经销协议并撤销授权，其控股孙公司达透医疗已提起仲裁并于2025年8月7日获立案 [1] - 爱美客回应称尚未收到仲裁受理文件，若收到将提出抗辩及反请求 [1] 二级市场影响 - 江苏吴中股价自7月21日公告收到解约函后累计下跌超41%，8月13日报1.04元/股，总市值缩水至7.39亿元 [1] - 爱美客股价表现相对平稳，8月13日微跌0.29%至186元/股，总市值维持563亿元 [1] 合作背景与破裂原因 - 达透医疗2022年8月获得AestheFill中国大陆独家经销权，产品于2024年1月获批上市并于4月开启销售 [2] - 爱美客2025年3月披露收购Regen计划，6月完成董事会改选后取得控制权，7月Regen以江苏吴中违规转让经销权及高管受行政处罚为由解除协议 [2][3] - Regen要求撤销达透医疗所有授权并停止相关经营活动，对已付款未交货订单将退款 [3] 江苏吴中应对措施 - 江苏吴中否认转让代理权行为，强调协议未约定行政处罚可触发解约，已启动法律手段维权 [3] - 8月11日提起仲裁请求确认协议继续履行，初步索赔16亿元含市场开发成本及可得利益损失 [3] - 指控爱美客收购后指使Regen延迟供货、变更注册证代理人信息，最终撕毁协议 [4] 产品市场表现与财务影响 - AestheFill市价约2.18万元/支，2024年销售额达3.26亿元，2025年Q1贡献1.13亿元收入 [6] - 该产品推动江苏吴中2024年归母净利润同比增长197.97%至7048.35万元，2025年Q1占营收35.55%及毛利45.77% [6] - 若失去代理权，江苏吴中医美板块收入利润将大幅下滑，公司称已投入超4亿元临床注册及市场拓展 [7] 爱美客业绩压力与战略考量 - 爱美客2023-2024年营收增速从47.99%降至5.45%，净利润增速从47.08%降至5.33% [7] - 2025年Q1营收同比下降17.9%至6.63亿元，净利润降15.8%至4.44亿元，AestheFill成为其战略布局重点 [8] 行业深层问题 - 医美行业代理商与品牌方存在博弈，品牌方因拥有品牌而掌握更大主动权 [8] - 代理商需通过向品牌方转型或成立合资公司以降低不确定性，此次事件或加剧行业代理商不安全感 [8]

代理权之争核心事件 - *ST苏吴子公司达秀医疗向深圳国际仲裁院提起仲裁，指控爱美客子公司韩国REGEN公司违约并索赔16亿元 [1] - 爱美客子公司韩国REGEN公司解除与达秀医疗的独家经销协议，撤销其AestheFill产品在中国大陆的独家代理权 [2] - *ST苏吴公告确认仲裁已获受理，要求继续履行协议或索赔16亿元，并发布声明谴责爱美客"资本霸凌"和"恶意违约" [3][5] AestheFill产品市场表现 - AestheFill上市8个月实现销售额3.26亿元，占*ST苏吴营收20.42%，毛利率达82% [1][9] - 产品2025年一季度销售额1.13亿元，占公司营收35.55%，毛利占比45.77% [9] - *ST苏吴医美板块2024年营收同比暴增4225.65%至3.3亿元，毛利率提升32.38个百分点至82.26% [9] - 产品单支售价1.98万-2.37万元，作为"童颜针"在再生医美注射剂市场快速抢占份额 [10][13] 双方争议焦点 - 爱美客指控达秀医疗违规转让代理权给关联方吴中美学，且*ST苏吴高管证券违规影响产品声誉 [2] - *ST苏吴反驳称协议未约定关联方受罚可解约，并指控爱美客收购后延迟供货、擅自变更注册证代理人 [5][7] - 注册证代理人由达透医疗变更为爱美客控制的俪臻生物，涉及4亿元前期投入的临床注册和市场拓展成本 [7] 企业财务背景 - 爱美客2024年营收30.26亿元（+5.45%），净利19.58亿元（+5.33%），增速较2023年的47%显著放缓 [8] - 2025年一季度爱美客营收同比下滑17.9%至6.64亿元，净利润下滑15.87%至4.44亿元 [11] - 中国医美市场2024年预计增速10%，未来几年保持10-15%增长，爱美客增速低于行业水平 [9]

公司财务造假与退市风险 - 公司因2020年至2023年年度报告存在虚假记载等违规行为，收到中国证监会《行政处罚事先告知书》，面临重大违法强制退市风险警示 [2] - 公司股票自2025年7月14日起被叠加实施退市风险警示，若最终处罚决定确认重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市 [8] - 公司还存在未如实披露实控人、未披露关联方非经营性占用资金情况的违规情形 [8] "童颜针"AestheFill代理权争端 - 控股孙公司达透医疗收到韩国Regen Biotech Inc的《解约函》，解除其在中国大陆地区的独家经销商授权 [3] - Regen已被国内医美巨头爱美客收购，爱美客表示达透医疗将独家经销业务及渠道资源转移至控股股东吴中美学，违反协议约定 [4] - 公司否认达透医疗存在转让独家代理权的行为，并强调协议未约定关联方受行政处罚可触发解除权 [4] - AestheFill是公司医美板块核心产品，2024年销售收入3.26亿元，占营业收入20.42%，毛利2.69亿元，占毛利34.8% [6] - 2025年一季度AestheFill销售收入1.13亿元，占公司营业收入35.55%，毛利9244万元，占公司毛利45.77% [6] 控股股东股权冻结 - 控股股东苏州吴中投资控股有限公司所持公司1.23亿股全部处于司法冻结等状态，冻结申请人为江苏省苏州市吴中区人民法院 [7] - 资本市场人士担忧股权冻结可能引发公司股权结构不稳定的风险 [8] 市场表现与退市危机 - 截至7月24日收盘，公司股价连续9个交易日跌停，报1.54元/股，较去年同期近乎腰斩，流通市值仅剩10.95亿元 [2] - 公司未来充满不确定性，能否妥善应对代理权纠纷及股权冻结风险成为市场关注焦点 [8] 医美板块业务影响 - 公司2024年业绩扭亏为盈主要依赖医美生科板块聚乳酸面部填充剂艾塑菲的销售利润 [6] - 公司指责Regen及爱美客恶意违约，导致AestheFill产品市场缺货，但合作医美机构表示库存充足，代理权变更不影响供货 [6]

合作变动 - 江苏吴中控股孙公司达透医疗收到韩国Regen Biotech Inc的《解约函》，解除AestheFill产品在中国大陆地区的独家经销协议及所有相关授权 [1] - 解约背景为爱美客于2025年3月拟收购Regen控股权，Regen核心产品正是江苏吴中代理的AestheFill [1] - 达透医疗于2022年8月获得AestheFill产品在中国大陆地区的独家经销权，协议有效期至2032年8月28日 [3] - Regen解约理由包括达透医疗将独家经销业务转让给控股股东江苏吴中美学，以及江苏吴中因证券违规被行政处罚影响品牌声誉 [5] 产品重要性 - AestheFill是江苏吴中业绩的重要支柱，2024年贡献销售收入3.26亿元，占总营业收入20.42%，毛利2.69亿元，占总毛利34.80% [3] - 2025年一季度AestheFill销售收入1.13亿元，占公司营收比例升至35.55%，毛利9243.51万元，占公司总毛利比例达45.77% [4] - AestheFill助力江苏吴中2024年实现归母净利润7048.35万元，同比大增197.97%，扭转连续两年亏损局面 [3] 市场影响 - 江苏吴中7月22日开盘后封死跌停，午间休盘报1.7元/股，跌幅达5.03%，总市值缩水至12.11亿元 [2] - 爱美客同期表现强势，午间休盘时报184.35元/股，上涨3.85%，总市值达557.83亿元 [2] - 中国童颜针行业市场规模2023年接近6亿元，产品密集获批上市加剧市场竞争 [7] 行业分析 - 代理商在医美行业中不可或缺但面临品牌归属问题的不确定性 [2] - 代理商可考虑向品牌方转型或加深与厂商绑定以降低不确定性 [2] - 代理商群体可能因不安全感影响医美产品在营销和市场层面的表现 [2] 公司回应 - 江苏吴中启动应对方案，正与Regen积极沟通，必要时将通过法律手段维护权益 [6] - 公司强调达透医疗不存在转让独家代理权行为，且协议未约定关联方受行政处罚可触发解除权 [6] - 江苏吴中官微发文谴责对方单方面解约行为，称其背离契约精神和商业伦理 [6] 市场竞争 - 2021年圣博玛的艾维岚和爱美客的濡白天使先后获批 [7] - 2024年江苏吴中代理的艾塑菲、塑妍萃等产品获批 [7] - 2025年4月四环医药旗下渼颜空间进入童颜针赛道，7月19日正式上市 [7]

医美产品代理权纠纷 - 江苏吴中旗下达透医疗与爱美客子公司Regen公司就AestheFill产品在中国大陆的独家经销权发生纠纷 [2] - Regen公司以达透医疗违反协议为由发送《解约函》，要求终止独家经销权并停止相关经营活动 [2][3] - 江苏吴中否认违约指控，称独家代理协议有效期至2032年且具有法律约束力 [3] AestheFill产品背景 - AestheFill是韩国Regen公司研发的PDLLA微球医美再生注射剂，2014年首次在韩国获批 [4] - 达透医疗原控股股东达策国际取得中国大陆代理权后转授予达透医疗 [4] - 2024年1月该产品获中国药监局上市许可，2023年4月起实现销售 [4] 股权与财务数据 - 江苏吴中2021年投入1.66亿元获得达透医疗51%股权 [4] - 2024年AestheFill为江苏吴中贡献3.26亿元收入（占营收20.42%）和2.69亿元毛利（占毛利34.80%） [6] - 2024年一季度该产品收入1.13亿元（占营收35.55%），毛利9243.51万元（占毛利45.77%） [6] 企业收购动态 - 爱美客2024年3月通过子公司以13.86亿元收购Regen公司85%股权，实现59.5%控股 [5] - Regen公司整体估值约15.97亿元 [5] - 爱美客称收购有助于整合研发资源并拓展国际市场 [6] 市场布局 - 截至2023年底江苏吴中医美销售团队达55人，覆盖537家医美机构 [4] - Regen公司认为江苏吴中的违规处罚影响产品声誉 [2] - 江苏吴中指控爱美客通过控股Regen公司打压竞争对手 [3]

公司股价表现 - 江苏吴中连续两天开盘跌停，报3.95元/股，自2月底以来股价已下跌超50% [1][3] - 股价下跌主要源于公司涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查 [3] 财务表现 - 公司2022年和2023年连续亏损，归母净利润分别为-7626.87万元和-7194.52万元，2024年预计实现扭亏为盈，归母净利润5500万至8000万元 [1] - 2024年前三季度营收16.47亿元同比增长9.58%，归母净利润4508.06万元同比增长311.54% [12] - 公司呈现"存贷双高"特征，2023年末货币资金17.13亿元占总资产39.58%，借款17.1亿元占总资产40.10%，利息费用是利息收入的15.2倍 [3] - 2024年三季度末货币资金14.12亿元占总资产34%，借款合计17.17亿元 [4] 医美业务发展 - 医美产品AestheFill（艾塑菲）成为公司业绩增长第二曲线，2024年前三季度医美业务收入1.99亿元同比增长4175.12%，毛利1.63亿元同比增长6465.52% [12] - AestheFill瞄准高端市场，2024年目标销售10万支，预计覆盖500-600家机构，方正证券预计2024年贡献近3.5亿元收入 [12] - 公司自2021年起布局医美，投入1.66亿元取得达透医疗51%股权获得AestheFill中国大陆独家代理权 [11] 法律及合规风险 - 公司涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，若认定重大违法可能面临强制退市 [3] - 全资子公司吴中进出口涉嫌协助骗税2.42亿元，非法获利1600万元，被追究刑事责任 [6] - 公司及全资孙公司贷款逾期2095.69万元，部分银行账户被冻结265.11万元 [6] - 公司历史上多次因不合规被关注，包括信息披露不完整、生产劣质药、单位行贿等 [7] 行业背景 - 中国大陆医美再生注射剂市场预计2027年达115.2亿元，2021-2025年CAGR 54.73% [13] - 目前国内已有八款再生医美针剂获批上市，市场竞争激烈但前景广阔 [13] - 医药行业合规监管趋严，终端销售推广和入院采购是不合规问题高发领域 [8] 公司战略转型 - 公司从医药、化工、房地产向"医药+医美"双核心转型 [11] - 2021年成立医美事业部，控股成都尚礼汇美，成立江苏吴中美学生物科技 [11] - 方正证券预计2025年代理的HARA玻尿酸、表麻等产品有望获批，胶原、婴儿针等产品矩阵逐步落地 [13]

公司财务与法律风险 - 公司及全资孙公司因贷款逾期导致部分银行账户被冻结 逾期金额达2095 69万元 被冻结资金265 11万元 [1] - 孙公司与南洋银行苏州分行存在金融借款合同纠纷 后续银行账户存在进一步冻结风险 [1] - 全资子公司吴中进出口及其时任董事长因协助骗税2 42亿元被起诉 进一步打击公司声誉 [1] 公司治理与监管问题 - 公司因信披违规被立案调查 自3月13日起已发布六则立案调查进展暨风险提示公告 [1] - 需加强内部治理 规范信息披露流程 避免再次引发监管关注 [2] 业务发展挑战 - 公司寄予厚望的AestheFill（艾塑菲）在中国大陆地区的独家销售代理权因爱美客跨境收购事项变得不确定 [1] - 尽管2024年度预计实现盈利 但今年以来股价已下跌约50% 反映市场对其未来发展担忧 [1][2] - 需重新审视业务布局和发展战略 在巩固现有业务基础上寻找新增长点 [2] 公司应对措施 - 需积极应对金融借款合同纠纷 尽快与银行协商解决方案 避免进一步法律风险 [2] - 管理层需通过有效措施稳定市场信心 提升公司治理水平 实现长期稳定发展 [2]