"此次会谈是双方防务沟通逐步改善的最新迹象。"新加坡亚洲新闻台称，当下，东亚地区的军事部署不 断增加。 土耳其阿纳多卢通讯社注意到，中国防长在会谈中提到台海问题，强调台海两岸统一是不可阻挡的历史 大势。美方在台湾问题上要谨言慎行，旗帜鲜明反对"台独"。董军还对美方表明，中国致力于和平发 展，同时坚决维护国家安全利益，对侵权挑衅行为有充分实力从容应对。"中国防长告诉五角大楼负责 人，中国完全有能力应对任何挑衅。"阿纳多卢通讯社写道。 一名军事专家对《环球时报》记者表示，中美两军在各领域保持沟通、增进了解，非常重要，"特别是 在当前，两国防长举行会谈对提高战略互信、避免战略误判、增进两军关系，有着重要的现实意义。" 【环球时报报道 记者 郭媛丹】10月31日上午，正在马来西亚出席第12届东盟防长扩大会的国防部长董 军与美国国防部长赫格塞思举行会谈。这是美国总统特朗普第二任期内中美高层军事官员首次面对面交 流。接受《环球时报》采访的专家认为，中美军队高层之间的交流是各方乐见其成的，有利于恢复两军 战略沟通，管控军事风险。 应东盟轮值主席国马来西亚国防部邀请，10月30日至11月2日，董军赴吉隆坡出席第12届东盟防长 ...

多家银行上调最低投资额 据了解，积存金作为银行贵金属业务的核心品类，其购买起投金额的设定直接关联投资者的参与门槛与 风险控制效果。此前，多数银行该产品的起投金额均采用固定标准，但在当前金价高位震荡的背景下， 固定起点既难以灵活适配金价波动带来的投资成本变化，还可能让投资者面临不必要的风险敞口，因此 银行开始探索新的业务模式。 10月24日，交通银行在官网发布公告称，为顺应市场变化，自2025年10月27日起，该行贵金属钱包积存 计划起点金额将调整为随金价浮动的方式，积存金额需大于等于实时金价，且符合积存交易递增单位要 求（100的整数倍）。例如，积存时贵金属钱包业务的金价为923元/克，积存计划交易递增单位为100 元，则可申请积存计划的最低金额为1000元。 事实上，交通银行此次调整并非个例。此前中国农业银行已宣布将"存金通2号"按金额定投的购买起点 调整为随金价浮动的方式。 上海金融与法律研究院研究员杨海平对《证券日报》记者表示，与大部分银行采用的"固定金额+不定 期调整"模式相比，采用与实时金价挂钩的购买起点金额浮动机制优势包括：其一，在当前金价屡创新 高的背景下，与实时金价相挂钩的浮动机制可以避免频繁 ...

经营基本面稳健向好 从业务运营基本面来看，陆金所控股不仅未受审计进度影响，反而在2025年第三季度实现多项核心指标 的显著增长，展现出强劲的经营韧性。 10月24日，陆金所控股发布公告，披露向纽约证券交易所申请延长2024年20-F年度报告提交时间至2026 年4月30日。 结合公司公告披露的审计进展、业务数据及治理优化举措来看，此次年报延期系审计工作客观需求所 致。同时，公告披露了2025年第三季度的业务数据，运营平稳、核心指标向好，风控体系持续升级。 客观需求下的财报延期 从申请年报延期的核心原因来看，其本质是公司秉持对投资者负责的态度，对审计工作的合理推进。 陆金所控股今年更换了审计机构。根据公告，陆金所控股于今年6月25日委任安永会计师事务所担任新 任核数师，而此次审计需覆盖2022年至2024年三个完整年度，时间跨度长、涉及资料多、核查流程复 杂，较大的工作量客观上需要更多时间保障审计质量。管理层也明确表示将"全力配合完成所有必要程 序"，且美股市场的延期申请已获得纽交所批准。 事实上，在企业更换审计机构且涉及多年度审计时，合理延长报告提交时间是资本市场的常见现象，目 的是确保财务数据的准确性与审计 ...

两融市场整体态势 - A股市场两融余额呈现波动上升态势，逐步靠近2.5万亿元关口，远超历史同期水平并持续创下阶段新高，市场杠杆资金活跃度增强 [1] - 截至10月21日，两融余额合计24442.71亿元，较前一交易日增加142.73亿元，其中融资余额24272.85亿元，增加140.54亿元，融券余额169.86亿元，增加2.19亿元 [1] - 当日两融交易额占A股交易额比重为11.51% [1] 投资者参与情况 - 截至10月21日，两融市场中的个人投资者数量为772.7万名，较2024年末的722.78万名有所增加 [2] - 9月份两融新开账户数创年内单月新高，达20.54万户，截至9月末两融账户总数达1528.95万户 [4] 券商业务扩张策略 - 券商通过上调信用业务规模上限、降低融资利率等措施拓展市场份额，例如浙商证券将融资类业务规模由400亿元提高至500亿元，华林证券也上调了规模上限 [2] - 行业融资利率普遍由此前的8%下降至5%左右，部分券商已将融资利率压降至4%以下，通过客户数量及业务量增长实现“以量补价” [2] - 业务规模的扩大为券商带来利息及交易佣金收入的双重增长，并助力提升行业竞争力 [2] 券商风险管控措施 - 调整保证金比例成为券商的核心风控手段，例如华林证券自10月13日起将沪深交易所标的证券融资保证金比例调整至100% [3] - 券商动态调整个股折算率，对高估值、亏损公司股票的折算率进行下调甚至归零，防止客户以高风险资产作为担保品 [4] - 券商普遍加强对客户担保比例的实时监控，并设置预警和平仓机制，全市场有负债的两融客户平均维持担保比例处于280%的安全区间 [3][4] - 券商加强事前事中事后的风险闭环监管来控制整体风险波动 [3]

【摘要】：资产管理行业近年来蓬勃发展，基金公司通过专业化投资为委托人实现资产增值与保值。但 随着基金管理人增多，行业面临着愈演愈烈的竞争。基金管理人根据能力圈布局并完善具有公司特点的 产品线或成为基金管理人脱颖而出的重要路径。基金专户业务作为基金公司的重要业务板块，业务特征 与公募基金存在显著差异，作为面向高净值客群的特定客户资产管理业务，基金专户产品重要的属性应 是关注回撤，控制波动，致力于每年提供相对稳健的收益。通过对基金专户产品建立明确的定位管理体 系，可以使得专户产品按照其既定的投资目标来管理运作，符合产品投资人的整体风险偏好，保障专户 产品全周期的稳健运作，给投资人提供良好的投资体验。所以，基金管理人对追求收益和控制回撤应均 予以侧重，目前业绩报酬的计提机制在追求收益方面激励较大，需要补充控制回撤的能力予以制衡。在 充分了解客户诉求的基础上，确定不同产品追求的细分投资目标和需要控制的回撤风险，给予不同产品 清晰的定位，后续投资和管理均按照此定位逻辑展开。通过成功的产品布局，不断完善产品线、培养主 动管理能力，才能在行业内形成强大的竞争力。 综上，专户产品管理需以客户需求为原点，通过收益与风险的动态平 ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为0.40美元，同比增长18% [14] - 平均贷款余额环比增长28亿美元（2%），平均存款环比增长14亿美元（1%） [14] - 报告普通股一级资本充足率为10.6%，调整后为9.2%，同比上升30个基点 [14] - 净息差为3.13%，环比上升2个基点 [17] - 净利息收入环比增长4000万美元（2.7%），同比增长近12% [17] - 净坏账率为22个基点，信贷损失拨备率为1.86% [14] - 有形账面价值同比增长10%，调整后有形普通股回报率超过17% [10] - 过去十二个月产生500个基点的正运营杠杆 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款同比增长9.2%，新举措贡献120亿美元，约占贷款总增长的40% [15] - 核心贷款增长160亿美元，其中公司及专业银行业务贡献70亿美元，汽车金融贡献60亿美元，区域银行业务贡献40亿美元，中型市场及资产金融各贡献20亿美元 [15] - 分销金融库存减少60亿美元（主要为季节性因素），商业地产减少10亿美元 [15] - 支付业务收入同比增长10%，商业支付收入增长20% [20] - 财富管理费收入同比增长12%，管理资产增长11%，咨询家庭数量增长9% [20] - 资本市场收入同比增长21%，受咨询、银团贷款及商业银行业务推动 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 在德克萨斯州和卡罗来纳州的地理扩张以及基金金融和金融机构集团等商业垂直领域表现强劲 [15] - 完成对Veritex的收购后，预计将成为德克萨斯州第14大存款机构和达拉斯第5大机构 [11] - 在卡罗来纳州早期进入市场，团队平均经验达数十年，业绩超出预期 [68] - 在德克萨斯州的中型市场团队约一年半前设立，已快速实现盈利，并成为该州第一大SBA贷款机构 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心有机增长战略是通过本地市场关系提供全国规模的能力和专业知识 [8] - 与Veritex的合作将作为在德克萨斯州增长的跳板，预计成本协同效应将推动效率比率改善1个百分点，有形普通股回报率提升约30个基点 [11] - 收入增长协同效应机会包括向Veritex的商业和消费者客户提供支付、财富管理和资本市场等收费业务，并利用合并后的规模加速现有商业垂直领域和本地中型市场银行业务增长 [12] - 将继续在达拉斯-沃斯堡和休斯顿扩展分行网络，并在全州扩大商业银行业务活动 [12] - 行业竞争激烈，但公司在卡罗来纳州和德克萨斯州等快速增长的经济体中表现良好，这些市场存在大量经济活动 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务在所有方面都表现异常出色，拥有巨大的发展势头 [5] - 尽管存在经济和政策不确定性，但公司继续提供出色的业绩，并再次提高对收入和利润增长的预期 [22] - 对信贷表现持乐观态度，前瞻性信贷指标保持稳定，未出现令人担忧的情况 [42][43] - 预计2026年净息差将至少再扩大10个基点，主要由固定资产重新定价推动，且在联邦基金利率情景从零到七次降息范围内均可实现此扩张 [28] - 预计2026年贷款增长将保持中高个位数 [39] 其他重要信息 - 风险管理制度深深植根于公司文化，资本和流动性状况保持一流水平 [33] - 完成了优先股发行，将导致第四季度及后续优先股股息增加 [32] - 预计在第四季度确认约1.25亿至1.5亿美元与收购相关的一次性费用 [31] - 全年税收税率预计在17.5%至18%之间，受益于一些离散项目 [31] - 任何股票回购活动将采取系统化方式，当前基线假设为2026年前每季度约5000万美元 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 贷款增长前景和渠道情况 - 公司对第四季度充满信心，指导意味着约1.5%的连续增长，渠道和业务势头强劲 [37] - 核心业务中，区域银行业务持续强劲增长，广泛的商业和专业业务表现良好，设备融资和资产金融第四季度通常季节性表现良好，消费者汽车贷款也持续增长 [38] - 2026年贷款增长的工作假设为中高个位数 [39] 问题: 信贷质量观点和监控重点 - 信贷表现非常出色，前景表明将持续，未发现任何令人担忧的问题 [41][43] - 十五年来坚持总体中低风险偏好，严格的客户选择、积极的投资组合管理和多元化有助于风险管理 [42] - 公司注重关系导向，有助于避免近期报道的某些情况，并曾拒绝过相关问题贷款 [47] 问题: 防范欺诈和重复抵押的保障措施 - 总体中低风险偏好是基础，前端严格的客户选择、积极的投资组合管理和抵押品监控有助于提前发现软肋 [45][46] - 关系导向有助于避免仅为了放贷而放贷的情况 [47] 问题: 非银行金融机构投资组合的构成和风险 - 排除房地产投资信托基金贷款、认购额度和高评级保险公司贷款后，非银行金融机构投资组合风险敞口约占贷款总额的2%左右 [48] - 这些贷款通过关系方式处理，并具有多样性，公司对其定位感到满意 [48] 问题: 中期运营杠杆趋势 - 对今年的运营杠杆管理非常满意，即使业务投资增长近20%，运营杠杆也从预算的不到1%提高到现在的超过2.5% [55] - 未来费用模式可持续，每年从基线运营费用中削减约1%，并将其用于技术开发、营销和新增人员等进攻性投资 [56] - 任何年份的运营杠杆基线假设至少为1%，最高可达2%，2026年预计在此合理范围内 [56] 问题: 并购对话 - 公司主要重点是有机增长，过去十五年仅完成三笔合并，对Veritex的交易感到兴奋，目前重点在于推动有机增长 [57][59] - 未参与Comerica的相关事宜 [59] 问题: 2026年净利息收入展望 - 2025年模型是良好范例，8%的贷款增长和10个基点的净息差扩张驱动了强劲增长 [64] - 2026年模型类似，预计中高个位数贷款增长和至少10个基点的净息差扩张，应能驱动强劲的整体利差收入结果 [65] 问题: 扩张市场的有机增长竞争 - 所有市场都存在竞争，卡罗来纳州和德克萨斯州经济快速增长，公司早期进入卡罗来纳州，团队经验丰富，表现超出预期 [66][68] - 在德克萨斯州，通过Veritex收购已具备规模，非从头开始建设，核心业务也表现良好 [71][73] 问题: 对行业信贷质量的担忧 - 行业自全球金融危机以来已降低风险，银行状况普遍更好，特别是那些多元化经营的银行 [77] - 预计行业会出现一些孤立事件，但不会广泛影响行业，消费者状况相对良好 [78] 问题: 有形普通股回报率目标 - 中期目标设定时考虑了保守性，目前回报率已超过目标范围高端，未来可能考虑调整该目标范围 [81] - 重点是通过驱动有形账面价值增长（本季度增长10%）和强劲回报来为股东创造价值 [82] 问题: 存款定价表现和未来Beta值 - 存款团队在利率和数量上的执行非常出色，季度最后两周的Beta值为40%，长期指导仍为40% [85][86] - 方法非常复杂，以主要银行关系为基础，通过赢得支票和运营账户来管理整体利率 [87] - 预计明年核心存款将匹配贷款增长 [89] 问题: 2026年净息差扩张驱动因素 - 10个基点的扩张是全年基础上的，最大驱动力是固定资产重新定价，预计2026年将有7个基点的收益 [90][92] - 资产敏感性接近中性，有助于缓冲各种利率情景 [92] 问题: 存款增长竞争和净息差影响 - 竞争环境整体没有显著变化，仍然激烈，但团队执行出色，驱动贷款量和收益率，同时降低存款成本，边际回报是增值的 [98][100] 问题: 设备金融贷款需求 - 第四季度通常是资产金融的良好季度，活动正在巩固，符合预期，但非创纪录年份，部分原因包括关税影响和早期延误 [102] - 预计明年将是非常好的一年 [102]

黄金理财产品市场表现 - 现货黄金价格报4027美元/盎司，虽较前一日回调但仍处4000美元/盎司高位之上 [1] - 黄金相关理财产品收益表现亮眼，部分产品收益率远超同风险等级其他产品 [1] - 兴银理财一款黄金多元复合策略R3等级产品近一个月年化收益率达8.41% [1] - 招银理财一款黄金鲨鱼鳍系列R2等级产品近一个月年化收益率达6.27%，成立以来年化收益率达4.07% [1] 理财产品发行与机构布局 - 处于存续期的黄金相关理财产品已达48只，其中今年新成立产品有14只 [1] - 9月以来发行节奏加快，9月份新成立产品达5只 [1] - 招银理财和光大理财布局积极，在今年新成立的14只产品中分别发行7只和5只 [2] - 渤银理财和浙银理财分别发行了另外2只产品 [2] 产品策略与资产配置创新 - 理财机构探索区间收益、复合结构、自动止盈等模式，增强产品灵活性和风险缓释能力 [2] - 投资标的范围拓展，除直接挂钩金价外，叠加黄金ETF、黄金股ETF、黄金主题类主动管理基金等资产 [2] - 招银理财产品主要分两大类：稳金系列“固收+”产品以高等级信用债打底，加入黄金及量化中性策略 [2] - 黄金结构性理财产品包括自动触发、二元、鲨鱼鳍等结构，主要投资黄金相关衍生品 [2] 金价驱动因素与行业展望 - 市场普遍认为美联储已开启降息周期，实际利率水平将逐步回落，为金价走强提供支撑 [3] - 新兴市场央行持续增加黄金储备，形成长期稳定的金市买盘力量 [3] - 全球局部冲突频发，大国博弈持续演化，避险情绪升温，抬升黄金配置价值 [3] - 投资者对黄金避险属性和风险对冲功能日益看重，预计更多理财公司入局探索黄金配置策略 [3]

黄金理财市场热度 - 黄金理财产品近一月年化收益率多集中在2.00%至4.00%区间，显著跑赢同类产品 [3] - 市场认购热情高涨，部分热门产品一经推出便迅速售罄，出现"一额难求"的局面 [3][11] - 福建某国有行客户经理表示，近期由于很多R2级别固收理财产品的收益率掉到2%以下，很多客户前来咨询含权类理财或黄金类理财 [11] 产品发行与类型 - 截至9月28日，名称中含"黄金"的存续理财产品已达48只，其中理财子存续的黄金主题产品占16只，且多为今年新发 [6] - 仅9月份以来，就有5只理财子黄金产品发行 [3][6] - 理财机构推出的挂钩黄金理财产品主要分为两类：一类是"固收+黄金"的形式，以固收类资产作为底仓，再搭配一定比例黄金相关资产；另一类是挂钩黄金标的的结构化理财产品，主要投资黄金相关衍生品 [6] 产品结构创新 - 理财机构不再局限于传统的单一金价挂钩型，而是探索区间收益、复合结构等模式，以增强产品的灵活性和风险缓释能力 [7] - 例如招银理财发布的某款黄金鲨鱼鳍固收类理财计划，主要投资于固定收益类资产及挂钩SGE黄金9999的期权等场外衍生品，预计存续期为94天 [7] - 目前挂钩黄金结构性理财的期权结构主要是二元看涨自动赎回型和鲨鱼鳍型，投资者可根据对黄金价格走势的判断选择对应结构 [7] 资产配置拓展 - 在资产配置上，投资标的范围得到极大拓展，除直接挂钩黄金外，不少产品开始叠加黄金ETF、黄金股ETF等资产 [9] - 华南某股份行客户经理表示，现在很多理财产品的底层可能都会加一些黄金ETF，在其投资组合中起到了类似权益资产的作用 [10] - 理财子人士解释称，黄金历来是用于对冲波动的配置盘，比例都不太大，但今年其增厚收益的效果突出，促使部分产品阶段性提升了配置比例 [10] 金价表现与产品收益 - 自8月20日起黄金开启新一轮快速上涨行情，截至9月23日伦敦金现价格一度突破3791美元/盎司，创下历史新高，较8月低点上涨逾14%，2025年全年累计涨幅已超过40% [13] - 金价走高直接带动相关理财产品收益上扬，多数理财公司发行的黄金"固收+"类产品近一月年化收益率介于2.00%至4.00%之间，表现优于一般固收类产品 [13] - 已有黄金理财因达到收益目标提前"止盈"，如光大理财某产品在衍生品触发事件后于9月9日提前到期 [13] 市场展望与机构观点 - 业内多认为短期内黄金仍然会在高位震荡，此时追高入场风险较大，某国有行理财子人士称当前黄金已不具备去年底那样明确的配置信号，但其作为资产组合中"对冲工具"的价值依然持续凸显 [14] - 普益标准研报指出，随着9月美联储降息25个基点这一利好消息落地，当日金价达到历史新高，但随后有所回落，主要因降息幅度未超出市场预期且美联储主席鲍威尔的发言态度偏鹰派 [14] - 多数机构仍对黄金持乐观态度，预计中长期金价仍将得到支撑，因美联储暗示年内可能再降息两次，叠加地缘政治局势持续发酵以及全球央行购金需求的推动 [15] - 宝城期货分析师表示，四季度金价预计将在高位运行但波动可能加剧，支撑金价的长逻辑依然牢固，美联储货币政策转向将是核心驱动变量 [15] - 瑞银财富管理上调了2026年金价预测，将2026年3月底和6月底金价基准目标分别提升至3600美元/盎司和3700美元/盎司 [15]

董事会换届 - 第十届董事会提名15名候选人 涵盖执行董事 股权董事及独立董事三类 核心管理层保持稳定 吴利军 崔勇 郝成 齐晔 杨兵兵等现任高管均获连任提名 [1][2] - 股权董事代表主要股东单位 姚威来自华侨城集团 张铭文来自中远海运 李巍来自中再资产 赵晶晶作为中国中信金融资产管理股份有限公司副总裁首次进入候选人名单 [2] - 换届未出现重大人事变动 体现领导层面连续性和战略执行延续性 曲亮 朱文辉两位董事将在新一届董事会选举后离任 [1][2] 独立董事构成 - 六位独立董事候选人形成"老带新"结构 李引泉 刘世平 黄振中连任 李颖琦 胡湘 刘俏为新任 [3] - 新任独立董事具备多元专业背景 李颖琦为会计学博士和财政部内部控制标准委员会咨询专家 胡湘拥有资产管理与投资经验 刘俏为北京大学光华管理学院院长兼金融学教授 [3] - 所有独立董事候选人通过资格审查 承诺具备独立性且未持有银行股份 专业背景覆盖金融 会计 法律 科技等领域 [4][7] 组织架构调整 - 公司金融部/战略客户部更名 可能涉及客户分层管理细化或大型企业服务战略升级 [5][6] - 交易银行部和国际业务部职能与组织架构调整 可能指向跨境金融 供应链金融等业务的整合与强化 [5][6] - 组织架构调整与董事会换届同步推进 体现治理层与执行层协同优化 符合银行业扁平化与专业化改革趋势 [6] 战略意义 - 董事会换届是治理结构与战略方向的双重升级 回应银行业数字化转型 风险管控与公司治理挑战 [1][6] - 治理结构完善可能成为迈向"一流财富管理银行"的新起点 在金融监管趋严背景下更具深远意义 [6][7] - 股东利益 专业治理与战略执行得到平衡 国有金融企业治理机制有序更替 [2][7]

在跨境物流领域，伊朗国际货运与普通物流的核心差异集中体现在政策适配能力与服务体系完整性上， 前者针对伊朗市场的特殊性形成了专属解决方案，后者则更侧重通用场景的标准化服务。 在风险管控层面，伊朗国际货运凭借对当地市场的熟悉，能预判物流环节的潜在风险，如港口拥堵、政 策临时调整等，并制定应急预案;普通物流因缺乏区域经验，应对突发状况的能力较弱，易导致运输延 误或成本增加。这种针对性的政策适配与全链条服务，正是伊朗国际货运区别于普通物流的关键所在。 服务差异则体现在服务链条的延伸与定制化能力上。伊朗国际货运以 "全链条覆盖" 为核心，除基础运 输外，还整合了双清关、货物保险、仓储分拨、物流信息实时追踪等增值服务，能根据货物类型(如危 险品、大宗商品)提供专属运输方案，确保货物从起运到交付的全流程可控;普通物流更侧重 "点到点" 运 输，服务环节相对单一，缺乏对伊朗市场特殊需求的适配，例如难以满足敏感货物的特殊包装、运输载 体要求，或无法提供伊朗境内的末端配送支持。 从政策适配角度看，伊朗国际货运对当地政策的解读与应对更为深入。伊朗进口流程涉及独特的海关监 管规则、贸易政策及外汇管理要求，专业的伊朗国际货运服务商能实 ...