行业格局变化 - 电池环节龙头企业排名出现微调 英发睿能从第四位跃升至第三位 与捷泰科技互换位置 通威股份继续稳居电池榜首 爱旭股份保持第五名 [1] - 组件环节变化更为明显 晶科能源维持第一 隆基绿能仍居第二 晶澳科技与天合光能并列第三 一道新能与阿特斯并列第七 [1] - 前五大电池片供货商全球总出货量约87.8GW 同比增长12.5% [3] 技术路线演进 - TOPCon电池片上半年出货占比达88.3% 成为最普及技术路线 [2] - PERC电池片出货占比约为11.2% BC电池片出货占比不足1% [2] - 210RN尺寸在TOPCon电池片中出货占比达31.4% 较去年同期8%快速提升 [2] - 英发睿能二季度开始推进BC电池片出货 成为全球第一家外销BC电池片的专业电池厂 [2] 市场表现与产能分布 - 全球前十大组件供货商总出货量约247.9GW 同比增长10% [3] - 上半年中国组件产量310GW 同比增长14.4% 前十大厂商产量占比约80% [3] - 通威股份与一道新能上半年出货量同比增幅达30-40% [3] - 爱旭股份成为上半年唯一实现全BC组件出货的企业 [3] - 横店东磁上半年海外出货占比逼近60% [3] - 前十大组件供货商中国地区出货占比约58% 海外市场占比约42% [3]

光伏电池片出货排名 - 2025年上半年电池片TOP5排名中，通威股份仍位居榜首，中润光能保持第二，英发睿能从第四升至第三，捷泰科技下降一位至第四，爱旭股份仍为第五 [1][2] - 前五大电池片供货商全球总出货量约87.8 GW，同比增长12.5% [2] - 英发睿能N型电池片出货量达全球前二，并于二季度开始推进BC电池片出货，成为全球第一家外销BC电池片的专业电池厂 [2] - TOPCon电池片出货占比达88.3%，PERC电池片占比11.2%，BC电池片占比不足1% [3] - 210RN尺寸TOPCon电池片出货占比达31.4%，较去年同期8%显著提升 [3] 光伏组件出货排名 - 2025年上半年组件排名中，晶科能源保持第一，隆基绿能仍居第二，晶澳科技与天合光能并列第三，通威股份和正泰新能分列五、六位 [5][6] - 一道新能上升幅度最大，与阿特斯并列第七，2024年位列第九 [6] - 前十大组件供货商总出货量约247.9 GW，同比增长10% [7] - 前十大组件厂商产量占行业总量约80% [9] - 通威股份与一道新能出货量同比增幅达30-40% [10] - 横店东磁海外出货占比近60%，爱旭股份成为唯一实现全BC组件出货的企业 [10] 行业技术趋势 - TOPCon组件成为前十大供货商主力产品，出货占比超94% [11] - 多数电池厂已将小尺寸产线转为生产210RN尺寸 [3] - 行业正经历"反内卷"变革，企业更关注盈利而非市占率 [12][13] - 2024年31家A股上市光伏企业整体净亏损574.7亿元，2025年一季度亏损125.8亿元 [12] 企业经营表现 - 横店东磁上半年归母净利润9.6亿-10.5亿元，同比增长49.6%-63.6% [11] - 爱旭股份同比减亏至2.38亿元，二季度实现净利润0.63亿元 [11] - 全球前十组件供货商均为一体化企业，面临较大固定成本压力 [15] - 拥有充裕现金储备与健康资产负债率的企业在行业下行期更具优势 [15]

电池片行业出货量及厂商排名 - 2025年上半年全球前五大电池片供货商总出货量约87.8GW，同比增长12.5% [1] - 前五名厂商分别为通威股份、中润光能、英发睿能、捷泰科技和爱旭股份，其中英发睿能与捷泰科技排名互换 [1] - 中润光能中国基地持续出货PERC电池片，同时推进技术升级，老挝基地成为重要输美路径 [1] - 英发睿能N型电池片出货量全球前二，二季度开始外销BC电池片，成为全球首家专业BC电池厂 [1] - 爱旭股份BC电池主要用于自家组件未纳入统计，PERC电池仍占其出货量70% [1] 电池片技术路线分布 - TOPCon电池片出货占比达88.3%，PERC占比11.2%，BC电池片不足1% [2] - TOPCon电池片中210RN尺寸出货占比达31.4%，较去年同期8%显著提升 [2] - 国内多数电池厂已将小尺寸产线转为生产210RN以跟进市场趋势 [2] 电池片市场价格动态 - 3月受抢装潮影响TOPCon电池片价格回升至0.3元/W以上 [2] - 7月初电池片价格跌至历史低点0.23-0.24元/W，接近企业现金成本 [2] 行业政策与未来展望 - 反内卷政策出台有望引导光伏行业走出供过于求困境 [3] - 政策有助于缓解电池片企业亏损压力，推动营运结构改善 [3] - 光伏产业处于变革前夕，需强化品牌竞争力并适应全球政经局势 [3]

定增获批与资金用途 - 公司35亿元定增获证监会批复 其中30亿元用于义乌六期15GW高效晶硅太阳能电池项目 5亿元补充流动资金 [2] - 义乌六期项目总投资超85亿元 建设周期18个月 完成后将加速BC产能布局 [3][7] - 定增历经波折：2023年6月最初预案募资60亿元（45亿项目+15亿流动资金） 2024年4月缩至35亿元 2025年6月最终落地 [4] 财务与业绩表现 - 2022-2024年营收持续下滑：350 75亿元→271 7亿元→111 55亿元 归母净利润从23 32亿元骤降至-53 19亿元 [5] - 2025年上半年亏损收窄：归母净利润从-17 45亿元改善至-1 7亿—-2 8亿元 第二季度单季扭亏为盈（0 2亿-1 3亿元） [5] - 截至2024年末资产负债率高达85 65% 流动负债占比61 03% 公司称政府补贴导致负债率虚高约9% 目标2025年降至75%以下 [5][6] BC技术布局与行业动态 - 公司通过珠海6 5GW项目实现ABC电池首次大规模量产 义乌15GW项目将进一步扩大BC技术优势 [7] - BC技术当前处于产业化加速期：超30家企业涉足 隆基绿能（38GW产能）与公司（18GW）领先 晶科能源等企业跟进布局 [8] - 分析师预计2025年底全球BC产能近100GW 但行业竞争加剧 部分企业仍处技术储备阶段 [8] 市场与产品进展 - ABC组件因高功率 高安全等特性获市场认可 海外销售占比提升 订单饱满带动产能利用率维持高位 [7] - 高景太阳能采用公司BC电池片 其广州基地2GW项目已量产 四川宜宾1GW产线完成环评公示 [7][8]

光伏行业装机数据 - 6月光伏新增装机14.36GW 同比下降38% 环比下降85% [1] - 全国累计发电装机容量36.5亿千瓦 同比增长18.7% [1] - 太阳能发电装机容量11.0亿千瓦 同比增长54.2% [1] - 风电装机容量5.7亿千瓦 同比增长22.7% [1] - 1-6月全国发电设备平均利用1504小时 同比降低162小时 [1] 阿特斯产业链布局 - 成立乌拉特中旗皓曦硅业有限公司 注册资本100万元 [2] - 由阿特斯间接全资控股 注册地位于内蒙古 [2] - 此举完善光伏产业链 增强垂直整合能力和成本控制优势 [2] 高景太阳能BC组件进展 - 广州基地2GW BC组件项目进入规模化量产阶段 [3] - BC组件使用爱旭股份电池片 效率达24.6% [3] - 独家封装技术提升发电效率和耐久性 [3] - 与爱旭股份合作实现硅片/电池/组件三大领域协同 [3] - 计划在四川宜宾新增1GW BC组件产能 已完成环评公示 [3] 和邦生物项目调整 - 暂停10GW N+型硅片项目剩余产能投资 [4] - 已投入3.4亿元 建成1.5GW N型硅片产能 [5] - 决策基于硅片价格波动和行业产能错配 [5]

纪要涉及的行业 光伏行业 纪要提到的核心观点和论据 - **7月重视光伏行业原因**：中央财经委会议提出治理低价竞争、提品质、去产能，类似2015年“三去一降一补”，对光伏等周期性板块有积极影响；光伏产业或从猪周期模式走向煤炭供给侧改革模式；中国光伏产能占全球85%，需政策改善利润分配；当前是政策发力最佳时点，拖延会引发更大问题；会议信号意义重大，为市场提供强烈预期[2] - **光伏产业面临挑战**：价格下跌致企业亏损，利润被海外攫取，国内企业内卷且裁员；现金流困难，上市公司或粉饰报表；处于需求淡季，排产环比下滑5 - 10个点，市场情绪波动大；产能过剩集中在民营企业，去产能困难[3][6][8] - **支持光伏行业发展积极因素**：中央财经委会议措施对行业有重要指导意义；中国占全球85%产能，政策指导可改善利润状况；当前是政策发力最佳时点，可避免未来破产倒闭问题；会议信号意义重大，有望推动行业发展[4][5] - **光伏行业产能过剩情况**：产能过剩集中在民营企业，并非落后产能，是需求萎缩导致供需错配；防通缩和提品质相对容易，去产能困难，7月后无措施板块或震荡下行，12月政策出台机会大[6] - **2025年二季度光伏行业变化**：玻璃企业7月计划减产30%以改善供应链；多晶硅料企业联合减产效果不佳，市场传闻收储计划；银浆和银价方面，银浆占电池非规成本约50%，光伏用银占比超40%，银价突破或影响成本差距[7] - **光伏行业投资方向**：买政策，关注多晶硅料和玻璃；买优质产能，关注BC电池片企业；买少银化辅材，关注银浆[9] - **光伏板块走势预测**：7月行情看好，需关注政策，政策不及预期指数或震荡下行，12月是观察时点，政策落实且效果显著有望走向超预期强现实，过程可能有休整和调整[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 光伏行业当前压力比2012年欧美双反时期还大，2023年三季度至今约六到七个季度亏损或接近亏损，毛利率低于2015年钢铁业水平[8] - 电池非规成本中银浆占比约50%，光伏用银占比超40%，近期银价有突破迹象，可能影响BC和Topcon成本差距[7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光伏行业、玻璃行业、储能行业、农机行业 - **公司**：大全、通威、艾罗能源、阳光电源、德业股份、爱旭股份、隆基、博迁、地科、聚合材料、顾德威 纪要提到的核心观点和论据 1. **政策推动光伏行业供给侧改革**：2025 年 6 月 27 日习近平总书记签署修订版《反不正当竞争法》，国家发改委强调推进现代化产业体系建设，破除内卷竞争，中央财经委员会会议推动落后产能退出和市场要素统一，将反内卷提升到战略高度[2]。 2. **光伏行业现状及投资建议**：光伏行业产能利用率低，供给侧改革迫切；当前光伏板块估值处历史低位，可进行预期交易；硅料价格稳定对下游重要，建议关注硅料和逆变器板块[1][3][4]。 3. **硅料和玻璃环节上涨原因**：源于国务院发改委政策预期和中央财经委员会会议指导，如玻璃减产 30%、硅料收购落后产能计划；7 月硅料排产供需偏平衡，上层意志对价格指导重要[5]。 4. **硅料供给侧改革步骤**：分两步，先并购落后产能，后产能退出，头部企业控制产能利用率实现供需紧平衡；关注政策进展和收购计划，后续严格控产实现价格回升[6]。 5. **硅料环节投资机会**：投资机会显著，大全、通威等企业涨幅明显，但政策细节未落地，建议等待回调；下半年供给侧改革集中在硅料环节，价格将回升至合理盈利水平[7]。 6. **玻璃行业减产影响**：7 月减产 30%实现单月供需匹配，但高库存是挑战；玻璃有涨价预期，需去库存，当前价格接近头部企业现金成本，涨价动能强[3][9]。 7. **光伏板块受益环节**：硅料和玻璃环节最受益于供给侧改革，共识强但短期涨幅大，建议回调后参与，下半年胜率加强[10]。 8. **光伏板块阿尔法机会**：集中在电池片领域（特别是 BC 电池片，爱旭股份弹性最大）和辅材（银浆、铜浆、高纯铜浆）；爱旭股份二季度业绩转正可能性大，隆基在 BC 领域值得期待[11]。 9. **光伏组件和农机表现**：光伏组件有弹性，农机叠加 BC 电池技术胜率高；辅材银浆可能有阿尔法情况，核心在于电池片环节进展[12]。 10. **欧洲工商储能市场表现**：艾罗能源 6 月发货 4.9 亿超预期，7 月排产 5 - 5.5 亿大概率接近 5.5 亿；顾德威 7 月排产提升，德业股份 7 月数据同比未下降[13][14]。 11. **下半年供给侧改革对光伏行业影响**：主线明确，涉及反不正当竞争法、反内卷、价格合理化等政策；关注回调机会，核心产业链包括硅料、BC 电池、玻璃和银铜浆料；户储板块看好工商储景气度提升，艾罗能源弹性高[15]。 12. **储能赛道发展前景**：需求成长性优于光伏，海外工商储和大储受全球能源紧张、AI 发展、欧美电网薄弱等因素推动；虽有美国 IA 关税和海外电价波动不确定性，但成本下降使经济性提高，建议投资低估值股票[16]。 13. **未来光伏行业行情预测**：光伏行业产能出清超两年，头部企业开工率高，有望迎来行情；参照锂电赛道，预计出现类似大行情节点；全球能源紧张推动绿电需求，促进光伏行业发展[17][18]。 其他重要但可能被忽略的内容 - 多晶硅库存从去年四季度至今持续高位，去库依赖政策和限产控产，价格与库存脱离基本面，需关注下半年政策情况[8]。 - 玻璃涨价不一定由协会直接指导[9]。 - 组件标的受美国风险干扰影响较弱[11]。