新基金发行市场概况 - 本周（2026年1月26日至2月1日）全市场共有44只新基金启动发行，数量较前一周增长约10% [1] - 新基金发行已连续第四周稳定在35只以上 [1] - 本周新基金的平均认购天数为13.18天，募集周期相比以往明显缩短 [1] 新发基金产品结构 - 权益类基金（股票型与混合型）合计发行35只，占比接近八成 [1] - 股票型基金共发行21只，约占新发行产品总数的47.73% [1] - 其中被动指数型基金12只 [1] - 普通股票型基金5只 [1] - 指数增强型基金4只 [1] - 混合型基金共发行14只 [2] - 偏股混合型基金11只 [2] - 偏债混合型基金2只 [2] - 灵活配置型基金1只 [2] - 其他类型：偏债混合型FOF产品5只，QDII基金与债券型基金各2只 [2] 基金管理人动态 - 本周共有31家公募机构有新基金启动发行 [2] - 有10家机构推出不少于2只新产品 [2] - 富国基金、易方达基金和广发基金旗下均有3只新基金开启募集 [2] - 博时基金、国泰基金、建信基金等7家公募机构各有2只新产品发行 [2] 市场特征与趋势解读 - 新基金连续数周保持较高发行量，体现了公募基金作为居民财富管理重要工具的地位 [2] - 募集期缩短印证了投资者配置需求旺盛，市场信心正在稳步提升 [1][2] - 当前公募基金发行市场呈现三大特点 [2] - 权益类产品占据主导，反映投资者风险偏好有所回暖 [2] - 指数化产品加速推出，体现了公募机构对市场贝塔收益的重视 [2] - 头部公募机构持续发力，推动产品供给向更优质、更细分的方向发展 [2] - 展望未来，权益主导、指数化布局以及头部公募机构引领的趋势有望延续 [3] 后续市场关注方向 - 结合中期政策导向与流动性趋势，市场稳步向好的格局并未改变 [3] - 随着上市公司年报预告进入密集披露期，基本面因素对股价的影响有望增强 [3] - 行业配置可重点关注两大方向 [3] - AI算力与应用、半导体等成长赛道，产业趋势明确、景气度持续上行 [3] - 受益于“反内卷”政策推动的板块，如新能源、有色金属等 [3]

公募基金发行市场概况 - 2026年1月26日至2月1日当周，全市场共有44只新基金启动发行，数量较前一周增长约10%，为新基金发行连续第四周稳定在35只以上 [1] - 本周新基金的平均认购天数为13.18天，募集周期相比以往明显缩短，体现了资金入市的积极节奏和投资者信心的稳步增强 [1] 新发基金产品结构分析 - 权益类基金（股票型与混合型）合计发行35只，占比接近八成，在本周新发行产品中占据多数 [1] - 股票型基金共发行21只，约占新发行产品总数的47.73%，成为主力 [1] - 其中被动指数型基金有12只，主要采取跟踪市场基准的策略 [1] - 普通股票型基金为5只，更侧重于主动管理 [1] - 指数增强型基金有4只，在被动跟踪基础上加入主动优化 [1] - 混合型基金本周共发行14只新产品 [2] - 偏股混合型基金达11只 [2] - 偏债混合型与灵活配置型基金分别有2只和1只 [2] - 其他类型产品中，FOF（基金中的基金）产品启动募集5只，且均为偏债混合型FOF；QDII基金与债券型基金各发行2只 [2] 基金管理人发行动态 - 本周共有31家公募机构有新基金启动发行 [2] - 其中有10家机构推出不少于2只新产品 [2] - 富国基金、易方达基金和广发基金旗下均有3只新基金开启募集 [2] - 博时基金、国泰基金、建信基金等7家公募机构紧随其后，各有2只新产品发行 [2] 市场特点与趋势解读 - 新基金连续数周保持较高发行量，体现了公募基金作为居民财富管理重要工具的地位，募集期缩短印证了投资者配置需求旺盛，市场信心稳步提升 [2] - 当前公募基金发行市场呈现三大特点 [2] - 权益类产品占据主导，反映投资者风险偏好有所回暖 [2] - 指数化产品加速推出，体现了公募机构对市场贝塔收益的重视 [2] - 头部公募机构持续发力，推动产品供给向更优质、更细分的方向发展 [2] - 随着市场环境逐步明朗，产品线的细化与创新将成为推动公募基金行业高质量发展的重要动力，权益主导、指数化布局以及头部公募机构引领的趋势有望延续 [3] 后续市场与行业配置展望 - 结合中期政策导向与流动性趋势，市场稳步向好的格局并未改变 [3] - 随着上市公司年报预告进入密集披露期，基本面因素对股价的影响有望增强，建议重点关注具备长期成长空间且业绩可能超预期的标的 [3] - 行业配置上可重点关注两大方向 [3] - AI算力与应用、半导体等成长赛道，产业趋势明确、景气度持续上行 [3] - 受益于“反内卷”政策推动的板块，如新能源、有色金属等 [3]

文章核心观点 文章认为，在低利率、市场波动加剧且个人长期财务目标迫切的2026年，传统的理财方式正在失效，FOF（基金中的基金）凭借其专业筛选、双重风险分散、动态资产配置、契合养老需求以及在稳健与增长间寻求平衡等优势，成为值得投资者重新审视并放入核心配置的解决方案 [1][41] 投资环境与挑战 - 低利率成为常态，单一资产难以提供安稳回报 [1] - 市场波动加剧且风格快速轮转，普通人择时选基的胜率降低 [1] - 全市场公募基金数量已超过1.3万只，是A股上市公司数量的两倍还多，产品选择过剩给普通投资者带来巨大认知负担 [1][5] FOF的核心优势：专业筛选与风险分散 - FOF的本质是选择“基金的买手”和“资产的配置专家”，由专业团队通过定性与定量分析从上万只基金中筛选，为投资者卸下认知负担 [5] - FOF实现双重风险分散：一是通过持有多只基金分散底层个股、个券风险；二是通过配置不同策略和理念的基金来分散风格与人为风险 [8][10][11] - 近三年平衡/偏股混合型FOF的波动率与最大回撤普遍低于同类型的平衡/偏股混合型基金指数 [11] FOF的核心优势：资产配置与持有体验 - FOF通过投资基金的模式，便捷实现股、债、黄金、海外、REITs等多元资产投资，这是全市场公募基金中独有的优势 [20] - FOF基金经理基于宏观经济周期、政策与市场估值动态调整资产配比，如同投资的“自动驾驶系统” [20][24] - FOF旨在改善“追涨杀跌”带来的持有体验损耗，力争在完整的市场周期中提供波动更小、获得感更佳的路径 [13][16][17] FOF在个人养老金领域的应用 - 个人养老金制度进入全面推开第三年，每年1.2万元的税优额度引导进行长期投资 [27] - 养老FOF，尤其是通过个人养老金账户投资的Y份额，是为养老场景量身打造的解决方案 [29] - 养老FOF主要分为目标日期基金（TDF）和目标风险基金（TRF），后者根据权益资产比例分为保守、稳健、均衡、积极、进取等不同类型 [30][32][33] - 据天相投顾统计，首批40只Y份额基金自成立以来均实现正收益，其中收益率超过10%的产品占比过半 [34] FOF的长期收益表现与定位 - 在低利率环境下，FOF提供了介于稳健固收与高波动权益之间的“中间选项”，如偏债型、平衡型或偏股型FOF [36][38] - 数据显示，自基日以来任意一天买入FOF基金指数（931153），持有1年的平均收益率为4.4%，正收益占比59.6%；持有5年的平均收益率可达21%，正收益占比提升至100% [38] - FOF不追求短期锋芒，而是通过纪律与分散帮助投资组合应对波动，旨在让投资者减少对短期涨跌的焦虑，获得面向长期的从容 [41]

文章核心观点 - 文章深度解析东吴期货有限公司的综合实力，指出其在资本规模、业务布局、风险控制及行业影响力方面表现突出，为沈阳及全国投资者提供了一个实力雄厚的期货开户平台选择 [1] 资本实力与股东背景 - 公司注册资本达10.318亿元，总资产规模突破190.16亿元，净资产14.45亿元，日均客户权益稳定在152.03亿元 [4] - 股东结构由三家苏州国资背景企业组成：东吴证券股份有限公司持股80.66%，苏州交通投资集团有限责任公司持股14.71%，苏州营财投资集团有限公司持股4.63%，国资背景为公司提供了稳定的资金支持和战略资源 [4] 业务布局与战略 - 公司实施“一体两翼”战略，以经纪业务为核心，资产管理业务与风险管理子公司为双翼 [5] - 经纪业务实施“沿江沿海、核心都市圈”网点扩张策略，在全国设立29个分支机构，覆盖长三角、京津冀、珠三角及成渝经济圈等重点区域，北方地区布局包括北京、天津、沈阳、郑州、西安等城市 [5] - 资产管理业务聚焦期货特色产品，重点发展FOF与CTA策略 [5] - 风险管理子公司上海东吴玖盈投资管理有限公司注册资本4亿元，下设做市业务、场外衍生品业务、期现业务三大板块，其场外衍生品业务累计服务客户超千家，名义本金规模突破50亿元 [5] 技术服务与客户体验 - 在线开户平台以“高效、安全、透明”为核心，投资者仅需身份证、银行卡及智能手机，即可在10分钟内完成全流程操作 [7] - 平台采用银行级加密技术，并嵌入AI智能审核系统，实现风险揭示与合规确认的自动化处理 [7] - 公司为沈阳地区投资者提供专属客服通道，配备熟悉东北市场环境的顾问 [7] - 交易系统与五大期货交易所实现直连，订单处理速度达毫秒级，并为高频交易客户提供定制化API接口以支持程序化策略 [7] 行业认可与荣誉 - 公司连续五年获得行业分类评级A类A级，这一成绩在全行业仅约20%的公司可达 [8] - 公司多次荣获郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所及中国金融期货交易所颁发的“优秀会员”称号 [8] - 公司还先后斩获“中国期货公司品牌价值榜”、“金融期货服务创新奖”、“学雷锋活动示范点”等殊荣 [8] 未来战略与发展规划 - 公司未来将紧扣“金融强国”战略，深化与母公司东吴证券的协同效应，围绕“坚持根据地、融入长三角、服务中小微”理念，重点拓展东北、华北市场服务半径 [9] - 公司计划三年内将沈阳等北方城市分支机构的服务团队规模扩大50% [9] - 公司计划加大在农产品期货、工业金属期货等领域的研发投入，助力区域实体经济高质量发展，目标是成为长三角衍生品综合服务商 [9]

东吴证券资本中介业务扩张 - 东吴证券将融资融券业务授信总规模上限提升至不超过公司净资本的600% [1] - 东吴证券拟与关联方及非关联方共同向东吴期货增资5亿元，其中东吴证券出资4.03亿元 [1] - 增资完成后，东吴期货注册资本将从10.318亿元增加至15.318亿元 [1] 首创证券利润分配方案 - 首创证券发布2025年前三季度利润分配方案，拟每股派发现金红利0.10元（含税） [2] - 以总股本27.33亿股为基数，共计派发现金红利2.73亿元（含税） [2] - 本次现金分红占2025年1月至9月合并报表归属于母公司股东净利润的34.01% [2] 公募基金行业高管变动 - 截至12月10日，今年以来已有超过50家公募基金公司出现董事长或总经理级别的高管变更 [3] - 发生高管变更的公募基金公司数量约占公募基金公司总数的三成 [3] FOF市场发展动态 - 年内成立的FOF数量已超过75只，募集总规模超780亿元 [4] - 其中有24只FOF募集规模超10亿元，最大募集规模超过65亿元 [4] - 得益于产品发行升温，FOF当前总规模已突破2000亿元 [4] - FOF重仓品种呈现多元配置特征，从主动型基金拓展到了被动指数基金（特别是ETF）、REITs等品类 [4]

行业整体表现与规模 - 截至12月8日，全市场515只公募FOF管理规模达1869.88亿元，年内平均净值增长率为12.58% [1] - 年内新成立74只FOF，发行份额达776.06亿份，创下近4年新高 [1][3] - 全市场FOF近三年平均净值增长率为8.79%，121只产品年内净值增长率超10% [2] 产品业绩亮点 - 前海开源裕源、光大保德信阳光三个月持有期混合（FOF）A、浙商汇金卓越配置一年持有混合（FOF）A等3只FOF单位净值均超2元 [1] - 前海开源裕源年内净值增长率为38.13%，近3年净值平均增长率达37.31%，近三年业绩居同类首位 [1] - 光大保德信阳光三个月持有期混合（FOF）A年内净值增长率为17.01%，浙商汇金卓越配置一年持有混合（FOF）A为8.18% [1] 驱动因素分析 - 低利率环境下传统理财吸引力下降，FOF凭借多元资产配置实现的低波动收益精准匹配投资者需求 [3] - 个人养老金制度落地、政策推动中长期资金入市，为FOF发行提供政策与资金支撑 [3] - 多数新发FOF以3个月至6个月持有期的混合型产品为主，平衡了收益与流动性 [3] 投资策略特征 - FOF具备专业配置能力，可通过宏观研判和策略研究动态调整底层基金组合，灵活应对市场变化 [2] - 绩优FOF普遍降低了宽基标的仓位，转而聚焦行业主题与商品类基金 [4] - 前海开源裕源将前海开源金银珠宝混合作为其第一大重仓基金，热门重仓还包括黄金股ETF、易方达信息行业精选股票、广发国证新能源车电池ETF等 [4] 行业发展趋势 - FOF产品策略覆盖混合型、债券型等多个品类，形成多层次供给体系 [4] - 从初期全市场规模不足百亿元，如今已攀升至1869.88亿元，实现跨越式发展 [4] - FOF更适合追求风险控制、注重资产配置的投资者，尤其是机构投资者 [2]

公募基金发行市场热度 - 全市场本周（11月10日至11月16日）共有39只公募新基金启动募集，较前一周的37只环比增长5.41%，实现11月以来连续两周增长 [1] - 新基金平均募集天数降至16.92天，较前一周的19天明显缩短，印证市场热度回升 [1] 权益类基金发行情况 - 本周共有28只权益基金启动募集，包括22只股票型基金和6只偏股混合型基金，占总发行数量的71.79% [2] - 股票型基金成为发行主力，共22只，占全市场发行总量的56.41% [2] - 被动指数型基金发行15只，占比38.46%，是资金抢筹指数行情的首选 [2] - 增强指数型基金发行7只，占比17.95%，满足投资者对超额收益的差异化需求 [2] 混合型基金发行情况 - 混合型基金本周共推出7只新基，占全市场发行总量的17.95% [3] - 偏股混合型基金是绝对核心，发行数量达6只，另有1只为灵活配置型混合基金 [3] - 混合型基金核心优势在于投资仓位灵活度高，可动态调整股债配置比例以捕捉结构性机会 [3] FOF产品发行情况 - FOF产品发行延续火热态势，本周新增5只新基 [3] - 11月以来FOF新基发行数量已达10只，追平10月全月发行量 [3] - 细分来看，偏债混合型FOF发行4只，债券型FOF发行1只 [3] 债券型基金发行情况 - 债券型基金发行维持平稳，被动指数型债券基金与混合债券型二级基金各发行2只，分别占全市场发行总量的5.13% [3] 市场回暖驱动因素 - A股市场环境改善，权益类基金业绩显著回升，赚钱效应点燃投资者热情，成为发行回暖的核心引擎 [3] - 在资管产品净值化背景下，居民财富管理观念从单一储蓄转向专业配置，对公募基金青睐有加 [3] - 监管层推动费率改革、管理人跟投机制强化了利益共担，叠加渠道持续拓宽，提升了公募基金的制度竞争力 [4]

人事任命核心信息 - 崔春自10月28日起担任华泰柏瑞基金总经理，董事长贾波不再代行总经理职责 [1] - 崔春拥有超过20年金融从业经验，是资管行业少有的兼具证券、基金、银行等多领域实战经验的资深人士 [1] - 此次任命填补了华泰柏瑞基金空缺5个月的总经理职位 [2] 华泰系内部高管调整 - 近期华泰证券旗下三家子公司（华泰期货、华泰柏瑞基金、华泰证券资管）均进行了高管变更，是华泰系内部的一次高管调整 [1][2] - 10月24日，华泰期货原总经理赵昌涛当选新任董事长，原董事长胡智因到龄退休离任 [2] - 同日，华泰证券资管董事长崔春因工作变动离任，总经理江晓阳代任董事长职务 [2] 公司规模与业务构成 - 截至三季度末，华泰柏瑞基金公募管理规模已超8000亿元（8021亿元），其中ETF规模接近6000亿元（5978.72亿元） [1][5] - 公司非货币基金规模超过7000亿元，在公募行业位居前十 [5] - 相比之下，崔春此前任职的华泰证券资管的公募规模为1723.18亿元 [3] - 公司旗下债券型基金规模不足600亿元，混合型基金规模为475.48亿元，FOF规模为2.52亿元 [5] 新任总经理的背景与挑战 - 崔春硕士毕业于清华大学五道口金融学院，曾供职于光大证券、中国建设银行、嘉实基金、中国国际金融公司等知名金融机构 [2] - 其在华泰证券资管期间带领公司业务布局覆盖权益投资、固定收益投资、多资产和FOF投资以及资产证券化、REITs、资本市场业务、跨境业务等多个领域 [2] - 上任后面临双重任务：巩固公司作为“ETF大厂”的行业地位，以及探索壮大其他类型产品（如债券型、混合型基金）的策略 [5] - 公司需实现主动管理规模的提升，尤其是权益和固收两大产品“两翼齐飞” [5] 行业竞争与公司战略 - ETF市场“内卷”现象明显，产品同质化严重，细分赛道由几家大厂主导，竞争异常激烈 [5] - 华泰柏瑞基金凭借行业领先的被动投资平台和稳固客户基础已在市场占据一席之地 [3] - 董事长贾波对指数业务了如指掌，而崔春带来多元资产管理和金融科技经验，新老搭配有望产生强大协同效应 [3] - 此次人事任命被视为公司在强化传统优势基础上，进一步拓展多元业务、提升综合竞争力的重要布局 [3]

基金分红总体情况 - 截至9月29日，第三季度全市场公募基金分红总额为555.25亿元，年内整体分红总额为1824.75亿元，同比提升29% [1] - 第三季度权益类基金（股票型+混合型）分红总额为116.36亿元，同比增幅达99.86% [1][2] - 年内公募基金分红总额的增长态势反映出A股市场回暖下基金盈利能力显著提升 [1] 债券型基金分红情况 - 债券型基金第三季度以来分红总额为390.78亿元，占全市场基金分红总额的70.38%，是分红主力 [2] - 债券型基金分红总额同比下降5.09%，主要受部分债券产品净值波动、可分配利润增速放缓影响 [2] 权益类基金分红情况 - 权益类基金分红金额提升显著，第三季度分红总额同比大幅提升99.86% [2] - 股票型基金分红总额为103.54亿元，同比增幅达119.09%；混合型基金分红12.82亿元，同比提升16.97% [2] - 权益类基金分红占比从去年同期的11.94%升至20.96% [2] - 权益类基金分红大幅增长主要是市场环境与产品盈利共振的结果，A股市场整体回暖推动基金净值显著回升，可分配利润基础更为充裕 [2] 其他细分品类基金分红情况 - REITs、QDII、FOF等细分品类分红均实现同比正增长，分红金额分别为38.54亿元、9.23亿元、0.33亿元 [2] 基金分红频次 - 第三季度以来股票型基金分红总次数达361次，同比提升247.12%；混合型基金分红总次数为157次，同比提升196.23% [3] - 年内已有43只基金分红次数不少于9次，其中28只为权益类产品，占比超六成 [3] 基金高频分红的原因 - 基金高频分红与产品定位和策略设计相关，部分基金合同明确“高分红”或“定期分红”定位，通过筛选高股息率标的将持仓股票的现金分红转化为基金分红 [4] - 高频分红可能成为基金管理人的规模管理工具，在市场短期实现较高收益时通过分红将收益“落袋为安”，并向投资者传递业绩兑现能力信号 [4] - 对部分基金而言，若规模快速增长可能影响策略灵活性，通过分红可降低净值、减少投资者申购吸引力，有助于维持基金的最优运作规模 [4]

FOF工具价值演进 - FOF核心价值从单纯选基进阶为提供一站式资产配置解决方案 [1] 多元资产配置框架 - 投资收益可拆解为市场收益β、超额收益α和投资者行为收益γ [1] - 优质β是投资回报基础 需通过科学大类资产配比分散至权益、固收、黄金、海外市场等低相关性资产 [3] - 多元资产配置可有效降低整体波动并获得合理资产回报 [3] 超额收益α特性 - α指基金净值涨幅超出合同业绩比较基准的部分 [4] - α稳定性比锐度更重要 超高α往往源于对特定风格或风险因子的极致押注 [4][5] - 基金α波动会损耗收益 示例显示两年期α稳定5%的基金收益高于波动型基金（基金A终收益高于平均α7.5%的基金C） [5][7] - 公募基金行业改革推动α成为基金经理投资目标和基民选基参考指标 [4] 风险适配与行为收益 - 实际投资收益受投资者交易行为影响 剧烈波动会导致额外损失γ [8] - 减少γ损耗需匹配风险承受能力 低风险投资者可选固收资产为主组合 高风险投资者需确保资金长期可用 [10] - 多元资产配置组合风险收益特征更优 能以更小波动获取长期回报 [10] - α波动与β波动形成共振会加剧投资者焦虑 稳定α有助保持理性长期投资 [10] - 适配β保障投资稳定性 稳定α提升投资持久性 二者结合形成对γ的最佳保护 [11]