股价表现与资金流向 - 11月28日盘中股价上涨2.04%，报31.00元/股，总市值104.16亿元，成交额2.34亿元，换手率2.28% [1] - 当日主力资金净流出504.84万元，其中特大单净卖出133.77万元，大单净卖出371.07万元 [1] - 公司今年以来股价上涨11.91%，近5个交易日上涨15.93%，近20日下跌2.02%，近60日上涨1.84% [1] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为3月4日，龙虎榜净买入7389.49万元，买入总计1.57亿元（占总成交额14.47%），卖出总计8303.81万元（占总成交额7.66%） [1] 公司基本情况 - 公司成立于2001年6月25日，于2022年1月6日上市，位于江苏省苏州市 [2] - 公司主营业务为IP授权、芯片定制服务和自主芯片及模组产品，主要应用于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信三大领域 [2] - 主营业务收入构成为：自主芯片及模组产品42.19%，芯片定制服务28.54%，芯片定制服务:量产服务22.06%，芯片定制服务:定制服务6.48%，IP授权0.70%，其他0.03% [2] - 公司所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计，概念板块包括信息安全、无人驾驶、云计算、比亚迪概念、星闪概念等 [2] 财务与股东数据 - 截至9月30日，公司股东户数为2.57万，较上期减少3.43%，人均流通股13085股，较上期增加31.62% [2] - 2025年1月-9月，公司实现营业收入2.59亿元，同比减少44.92%，归母净利润为-1.27亿元，同比减少0.03% [2] - 公司A股上市后累计派现1.20亿元，近三年累计派现5999.96万元 [3]

公司股价及基本面 - 11月25日公司股价上涨5.19%至28.80元/股，成交额1.35亿元，换手率1.44%，总市值96.77亿元 [1] - 公司主营业务为IP授权、芯片定制服务和自主芯片及模组产品，主要应用于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信三大领域 [1] - 公司主营业务收入构成为：自主芯片及模组产品42.19%，芯片定制服务28.54%，芯片定制服务:量产服务22.06%，芯片定制服务:定制服务6.48%，IP授权0.70%，其他0.03% [1] 基金持仓情况 - 中欧基金旗下中欧中证1000指数增强A（017919）三季度重仓持有公司股票6.58万股，占基金净值比例0.4%，为第六大重仓股 [2] - 该基金于11月25日因公司股价上涨浮盈约9.34万元 [2] - 该基金最新规模为2.39亿元，今年以来收益25.42%，近一年收益26.79%，成立以来收益23.21% [2] 基金经理信息 - 中欧中证1000指数增强A（017919）的基金经理为钱亚婷和宋婷 [3] - 钱亚婷累计任职时间4年24天，现任基金资产总规模50.22亿元，任职期间最佳基金回报54.89% [3] - 宋婷累计任职时间278天，现任基金资产总规模27.31亿元，任职期间最佳基金回报23.87% [3]

核心观点 - 维持大麦娱乐“买入”评级，看好公司IP业务高增长、演出业务稳步扩张及在高景气现场娱乐赛道的中长期价值 [1] 业绩表现 - FY26H1公司收入40.5亿，同比增长33% [2] - FY26H1归母净利润5.2亿，同比增长54% [2] - FY26H1经调整EBITA为5.5亿，剔除FY25H1单笔1.6亿金融资产减值拨回影响后，同比增长14% [2] IP业务表现 - FY26H1 IP衍生业务收入11.6亿，同比增长105% [3] - FY26H1 IP衍生业务分部业绩2.3亿，同比增长44% [3] - 核心阿里鱼业务收入同比增速超100%，利润基本实现翻倍 [3] - ToB转授权业务高增，头部IP包括三丽鸥家族、吉伊卡哇、宝可梦，并新增环球影业 [3] - 零售品牌运营已开设多个品牌国内首店，后续有望布局餐饮类、小型室内乐园等线下体验业态 [3] 演出业务表现 - FY26H1演出业务收入13.4亿，同比增长14.5% [3] - FY26H1演出业务分部业绩7.5亿，同比增长4.7% [3] - 大麦平台GMV稳中有升，抢票用户数同比增长17% [3] - FY26H1大麦演出服务演出数量超2500场，场次同比增长19% [3] - 现场娱乐内容收入同比增长50%，公司参与主办/投资多个大型演唱会、音乐节等，并向行业上游延伸 [3] - 出海业务以东南亚和日韩为起点稳步推进，并积极邀约全球头部艺人赴亚洲演出 [3] 影视内容业务 - FY26H1电影业务收入10.6亿，分部业绩0.95亿 [4] - 公司调整电影投资策略，聚焦金额小、风险低、内容优质影片 [4] - FY26H1剧集制作业务收入4.8亿，利润0.4亿 [4] 管理方面 - FY26H1管理费用率16.5%，同比下降3.1个百分点，管理效率有所提升 [5] - 投资风险在去年已明显释放 [5]

股价与交易表现 - 11月12日公司股价上涨0.03%，成交额为4.34亿元 [1] - 当日融资买入额为4009.37万元，融资偿还额为4058.91万元，融资净买入为-49.55万元 [1] - 截至11月12日，公司融资融券余额合计为4.03亿元，其中融资余额为4.01亿元，占流通市值的3.94%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 融资融券情况 - 11月12日融券偿还400股，融券卖出1.27万股，卖出金额38.33万元 [1] - 融券余量为4.12万股，融券余额为124.70万元，超过近一年60%分位水平，处于较高位 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2001年6月25日，于2022年1月6日上市 [2] - 公司主营业务为提供IP授权、芯片定制服务和自主芯片及模组产品，主要应用于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信领域 [2] - 主营业务收入构成为：自主芯片及模组产品42.19%，芯片定制服务28.54%，芯片定制服务:量产服务22.06%，芯片定制服务:定制服务6.48%，IP授权0.70%，其他0.03% [2] 股东与财务表现 - 截至9月30日，公司股东户数为2.57万，较上期减少3.43%，人均流通股为13085股，较上期增加31.62% [2] - 2025年1月-9月，公司实现营业收入2.59亿元，同比减少44.92%，归母净利润为-1.27亿元，同比减少0.03% [2] 分红情况 - 公司A股上市后累计派现1.20亿元 [3] - 近三年，公司累计派现5999.96万元 [3]

算力板块投资前景 - 算力板块处于业绩兑现阶段且估值水平相对适中 [1] - 继续看好算力相关的PCB、国产算力、IP授权、芯片电感等领域 [1] 折叠屏市场展望 - 2026年或成为折叠屏市场复苏的关键年 [1] - 苹果传闻中的折叠产品有望带动整体品类讨论度并可能在软件交互与硬件设计层面带来新思考 [1] 可穿戴设备与AR眼镜发展 - 今年推出的新型可穿戴设备有望推动市场复苏 [1] - AR眼镜厂商正通过技术突破、生态整合和市场下沉推动产品从“小众极客玩具”迈向“大众智能终端” [1] - 随着AI+AR技术成熟，智能眼镜有望成为继智能手机后的下一代主流计算终端 [1]

股价与市场交易表现 - 11月6日公司股价上涨3.89%，成交额为4.60亿元 [1] - 当日融资买入5421.75万元，融资偿还4899.87万元，实现融资净买入521.88万元 [1] - 截至11月6日，融资融券余额合计4.03亿元，其中融资余额4.02亿元，占流通市值的3.80%，该余额水平超过近一年80%分位 [1] - 11月6日融券卖出2200股，金额6.93万元，融券余量3.12万股，余额98.36万元，低于近一年30%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2001年6月25日，于2022年1月6日上市，位于江苏省苏州市 [2] - 公司主营业务为提供IP授权、芯片定制服务以及自主芯片及模组产品，服务于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信三大领域 [2] - 主营业务收入构成：自主芯片及模组产品占42.19%，芯片定制服务（含量产服务和定制服务）合计占57.08%，IP授权占0.70% [2] - 截至9月30日，公司股东户数为2.57万，较上期减少3.43%，人均流通股13085股，较上期增加31.62% [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入2.59亿元，同比减少44.92% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-1.27亿元，同比减少0.03% [2] 分红情况 - 公司A股上市后累计派现1.20亿元 [3] - 近三年，公司累计派现5999.96万元 [3]

核心观点 - 公司2025年第三季度报告经董事会审议通过，财务数据未经审计 [9] - 公司定制芯片业务供应链状况已获改善，订单充沛，正积极推进生产交付 [5] - 公司自主芯片和模组业务收入同比增长40.58%，汽车电子芯片业务收入同比增长73.52% [5] 业务表现 - 2025年1-9月，公司自主芯片和模组业务收入实现15,847.82万元人民币，与去年同期相比增长40.58% [5] - 按产品应用领域划分，包括自主芯片和模组、定制芯片服务和IP授权在内，汽车电子芯片业务收入为7,998.26万元人民币，与去年同期相比增长73.52% [5] - 截至2025年9月30日，公司汽车电子芯片累计出货超过2000万颗 [5] 业务运营状况 - 截至2025年8月27日，公司定制芯片业务的供应链状况已获得改善 [5] - 公司定制芯片业务目前订单充沛，目前正在积极推进定制芯片订单的晶圆生产、封测以及客户交付工作 [5] - 尽管2025年1-9月定制芯片业务收入下降明显，但其他业务板块实现显著增长 [5] 公司治理与信息披露 - 公司第三届董事会第五次会议于2025年10月27日召开，审议通过了《关于〈2025年第三季度报告〉的议案》 [9] - 公司计划于2025年11月14日举行2025年第三季度业绩说明会，就经营成果和财务状况与投资者交流 [14][15] - 业绩说明会将在上海证券交易所上证路演中心以网络互动形式召开，公司董事长、总经理等高级管理人员将参会 [16]

股价与融资交易表现 - 10月27日公司股价上涨1.37%，成交额为4.13亿元 [1] - 当日融资买入额为4792.40万元，融资偿还额为4208.90万元，融资净买入额为583.50万元 [1] - 截至10月27日，融资融券余额合计4.20亿元，其中融资余额为4.19亿元，占流通市值的4.12%，该余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] 融券交易情况 - 10月27日融券偿还3350股，融券卖出4600股，卖出金额为13.95万元 [1] - 当前融券余量为3.33万股，融券余额为100.84万元，该余额低于近一年40%分位，处于较低水平 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2001年6月25日，于2022年1月6日上市，总部位于江苏省苏州市 [2] - 公司主营业务是为国家重大需求和市场需求领域客户提供IP授权、芯片定制服务以及自主芯片及模组产品，主要应用于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信三大领域 [2] 主营业务收入构成 - 自主芯片及模组产品收入占比最高，为42.19% [2] - 芯片定制服务总收入（包括量产服务和定制服务）合计占比为57.08% [2] - IP授权收入占比为0.70%，其他收入占比为0.03% [2] 股东结构与财务表现 - 截至6月30日，公司股东户数为2.66万户，较上期减少3.37% [2] - 人均流通股为9942股，较上期增加3.49% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入1.71亿元，同比减少34.74% [2] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为-8641.12万元，同比减少4.66% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利1.20亿元 [3] - 近三年累计派发现金红利5999.96万元 [3]

股价与市场交易表现 - 10月9日公司股价上涨2.10%，成交额为6.11亿元 [1] - 当日融资买入额为7970.15万元，融资偿还额为6435.34万元，融资净买入1534.82万元 [1] - 截至10月9日，公司融资融券余额合计为3.60亿元，其中融资余额为3.59亿元，占流通市值的3.33%，融资余额低于近一年40%分位水平 [1] - 10月9日融券偿还4270股，融券卖出200股，融券余量1.81万股，融券余额58.03万元，低于近一年10%分位水平 [1] 公司基本情况 - 公司位于江苏省苏州市，成立于2001年6月25日，于2022年1月6日上市 [2] - 公司主营业务是为国家重大需求和市场需求领域客户提供IP授权、芯片定制服务和自主芯片及模组产品 [2] - 产品主要应用于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信三大关键领域 [2] - 截至6月30日，公司股东户数为2.66万，较上期减少3.37%，人均流通股为9942股，较上期增加3.49% [2] 主营业务收入构成 - 自主芯片及模组产品收入占比最高，为42.19% [2] - 芯片定制服务总收入占比为28.54%，其中量产服务占22.06%，定制服务占6.48% [2] - IP授权收入占比为0.70%，其他收入占比为0.03% [2] 近期财务表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入1.71亿元，同比减少34.74% [2] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为-8641.12万元，同比减少4.66% [2] 分红情况 - 公司A股上市后累计派现1.20亿元 [3] - 近三年，公司累计派现5999.96万元 [3]

核心观点 - 公司业绩大幅增长 新开展自营城市乐园带来新收入增长点 海外业务拓展顺利 并购潮玩企业进一步完善IP矩阵 内生外延推动发展持续向好 [1] 财务表现 - 2025H1总营收0.82亿元 同比增长37% [1] - 归母净亏损0.11亿元 较2024H1亏损0.17亿元收窄 [1] - 经调整净亏损0.09亿元 较2024H1亏损0.14亿元改善 [1] - 分部毛利率同比增长1个百分点至55.50% [2] - 推广成本占收入比例同比增长2个百分点至14.73% [2] - 雇员福利开支占收入比例同比下降5个百分点至47.66% [2] - 归母净亏损率同比收窄15个百分点至13.05% [2] - 经调整净亏损率同比收窄12个百分点至10.47% [2] 业务发展 - 电子商务及其他业务收入同比增长31%至0.44亿元 [3] - 角色授权业务收入同比增长46%至0.38亿元 [3] - 商品授权收入同比增长1%至0.18亿元 [3] - 实景娱乐授权收入同比增长560%至0.10亿元 [3] - 设计咨询服务费收入同比增长48%至0.11亿元 [3] - 被授权商数量较年初净增47家至577家 [3] - 自营实景娱乐计划获得约0.04亿元门票收入 [3] 区域表现 - 中国内地收入0.76亿元 保持最大贡献区域 [4] - 香港收入0.01亿元 [4] - 东南亚及台湾收入0.04亿元 [4] - 其他地区收入0.01亿元 [4] 战略举措 - 拟以0.14亿元现金及0.24亿元股票收购HIDDEN WOOO约27.74%股份 [2] - 提供约0.10亿元可转换贷款 [2] - 收购完成后将共持有51%股份 [2] - 新开展流行玩具电商业务及新入驻电商平台 [2] - 在泰国 印尼 美国等开展海外电商业务 [4] - 在Lazada Tik Tok及亚马逊等平台经营电商店铺 [4] 增长预期 - 预测2025-2027年EPS分别为0.01/0.04/0.13元 [1] - 当前股价对应PE分别为119/30/10倍 [1] - 自营实景娱乐计划规模将进一步扩大 [3] - 门票收入叠加内置店铺IP产品销售将形成新增长极 [3] - 海外电商业务未来潜力可观 [4]