公司发展历程 - 2015年创立影石创新 联手同学率队闯入国内尚处空白的全景相机行业 [1][3] - 初期团队每天几乎只睡3小时 创始人亲自参与工厂生产环节 [3] - 10年后成为科创板上市企业 系该板块首位"90后"创始人 [1] 市场表现 - 旗下品牌Insta360影石通过线上线下渠道覆盖全球200多个国家和地区 [1] - 拥有数百万硬件用户 全球主要社交媒体官方账号累计粉丝近800万 [1] 产品技术 - 核心产品为Insta360全景相机X5 敲钟仪式上作为公司象征亮相 [1] - 大学期间创始团队已开始研发校园直播和全景相机项目 [3] 行业地位 - 当前已成长为全景相机行业龙头企业 [3] - 创业初期切入国内市场空白领域 [1][3] 团队背景 - 创始团队由南京大学软件学院和电子学院校友组成 [3] - 早期获得学校及校友提供的场地支持 首轮融资源于投资人对其创新精神的认可 [3]

融资动态 - 智能玩具公司贝陪科技完成Pre-A轮投资 由顺为资本独家投资 累计融资金额近千万美元 旗下AI玩具品牌"可豆陪陪"推出友爱兔和好奇熊两款产品 面向2-8岁儿童市场 [3] - 东南亚汉堡品牌Shiok Burger完成Pre-A轮融资 由AC Ventures领投 老股东高比例追加认购 品牌在新加坡已拓展至13家门店 连续12个月增长并实现整体盈利 [4] - 冻品供应链服务商飞熊领鲜完成近亿元C轮融资 投资方为河北临空私募基金与北京意诚阳光资产 提供跨境采购/撮合交易等综合服务 [5] - 果茶品牌无限探索完成1600万元天使轮融资 专注创新果茶产品研发 [6] - 无人自助KTV品牌麦叭完成1000万元天使轮融资 采用24小时智能设备运营模式 已在多地开设门店 [7] - 循环租用平台人人租完成数亿元D1轮融资 由大华创投领投 提供企业轻资产运维及个人租赁服务 [8][9] - 文化娱乐集团杰森娱乐获横店资本战略投资 业务涵盖IP运营/影视投资/衍生品开发 [10] 公司并购与上市 - 腾讯音乐与喜马拉雅签订并购协议 交易预计1年内完成交割 喜马拉雅将保持品牌/团队/战略独立运营 [11] - 影石科技科创板上市首日涨幅274.44% 总市值超700亿元 旗下Insta360品牌2024年主营业务收入55.3亿元 消费级智能影像设备占比86.59% [12][13] 产品创新与渠道拓展 - 茶饮品牌加速布局咖啡品类：古茗推出低脂轻椰拿铁 咖啡产品占其总销量12% 蜜雪冰城/沪上阿姨/茶百道等品牌均推出咖啡子品牌或产品 [14] - 挪瓦咖啡入驻罗森便利店 合肥门店推出买一送一及周卡优惠 罗森现制饮品日均销量达万杯规模 [15] - 转转集团开设首家"超级转转"循环仓店 面积超3000平方米 整合二手箱包/数码/家电等多品类 [16][17] 行业数据 - 2025年全球智能眼镜出货量预计达1280万台 中国市场将同比增长107%至275万台 XREAL品牌AR眼镜2024年销售额6亿元 海外业务占比70% [18] - 2024年60%消费者选择高评分餐厅 4分以上商户堂食消费吸纳率同比提升13.7个百分点 3.5分以下商户占比显著下降 [19]

公司上市与市场地位 - 影石创新于2025年6月11日以股票代码"688775"在科创板挂牌上市 [2] - 公司成立于2015年，致力于成为"世界一流的智能影像公司"，品牌"Insta360影石"以全景影像技术革新全球市场 [3] - 2023年"Insta360影石"品牌全景相机全球市场占有率达67.2%，排名第一；运动相机领域全球排名第二 [3] 投资机构与战略布局 - 公司获得启明创投、IDG资本、迅雷、朗玛峰创投等知名机构投资 [4] - IPO引入淡马锡、腾讯、立讯精密、韦尔股份、紫荆集团五家战略投资者 [4] - 启明创投2015年初完成B轮领投并持续加码，IPO前持股9.4%，为最主要机构投资方之一 [5] 创始人特质与成长历程 - 创始人刘靖康24岁时已展现卓越的原创产品思维和技术能力，开发3D打印与GoPro拼接模型及自主拼接软件 [6] - 从亲力亲为的产品经理成长为能驾驭复杂产品线、管理全球品牌的成熟领导者 [7] - 对产品品质和用户体验追求极致，每次产品发布都经历严格打磨与反复验证 [7] 竞争策略与行业壁垒 - 用户体验至上：简化复杂技术，让用户无需学习即可拍出专业级影像 [8] - 差异化竞争：发掘个性化需求场景，专注巨头未涉足细分市场 [9] - 全球化布局与高毛利策略：定位全球市场避免价格战，保持高毛利确保研发投入 [10] - 建立三大竞争壁垒：高可靠性产品、成熟视频场景模板与AI自动剪辑技术、强大的国际品牌与全球销售网络 [11] 技术发展方向 - 影像与AI技术融合领域想象空间巨大，特别是在3D影像、空间计算、智能AI影像生成方面 [11] - 未来愿景是实现让每个人都拥有"专属AI摄影师"，解放用户双手并创造新使用场景 [11] 投资机构理念与成果 - 启明创投秉持"共同创业、共同学习、共同成长"理念，长期陪伴企业成长 [13] - 过去两年半收获优必选、文远知行、影石创新等多个硬科技领域"第一股" [12] - 持续关注并布局硬科技领域，看重具备原创精神、技术深度和全球视野的创业团队 [14]

公司上市及股价表现 - 影石创新成功登陆上交所科创板，发行价47.27元/股，发行市盈率20.04倍，发行后总股本4.01亿股 [1] - 上市首日开盘价182元/股，最高涨幅达298%至188元/股，最新市值732亿元 [1][2] - 截至10点10分，股价报182.55元，涨幅286.19%，换手率45.47% [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为20.41亿元、36.36亿元、55.74亿元，净利润分别为4.07亿元、8.30亿元、9.95亿元 [10] - 2024年毛利率52.20%，高于行业可比公司均值45.41% [25][27] - 2025年Q1营收13.55亿元（同比+40.70%），净利润1.76亿元（同比-2.50%） [21][22] - 预计2025年上半年营收32.14-38.15亿元（同比+32.38%-57.10%），净利润4.94-5.83亿元（同比-4.65%-12.49%） [22] 产品与技术 - 全球全景相机龙头，2023年市场份额67.2% [3] - 运动相机领域全球第二 [6] - 核心技术包括AI全景拼接、AI剪辑、AI追踪等AI影像处理技术 [8] - 拥有国内外授权专利900项（发明专利189项） [12] - 产品覆盖消费级（86.59%收入占比）、专业级和配件 [14][16] 市场与销售 - 产品覆盖全球60+国家，10000+零售门店 [23] - 线上线下销售占比接近五五分，线上毛利率更高 [24] - 前五大客户收入占比15.25%，包括京东、Best Buy等 [27][28] - 境外收入占比76.35% [27] 募资与投资 - IPO募资总额19.38亿元，净额17.48亿元 [8] - 募投项目包括智能影像设备生产基地（19.54亿元）和深圳研发中心（26.83亿元） [9] 供应链与生产 - 主要采购IC芯片（28.82%）、镜头模组（24.93%）等 [31] - 前五大供应商采购占比49.78%，包括文晔科技、广东弘景光电等 [32] - 采用委托加工为主，部分高客单价产品自主组装 [29] 股权结构 - 实控人刘靖康间接持股29.8891%，合计控制34.0043%表决权 [35] - 前十大股东持股81.79%，含1家国有股东和3家外资股东 [36][37] 行业趋势 - 影像设备向微型化、可穿戴化发展 [38] - 软件技术（影像处理、编辑算法）成为竞争重点 [38] - 智能影像设备可简化后期处理流程，提升用户体验 [38]

公司概况 - 影石创新即将在科创板上市，发行价47.27元/股，拟发行4100万股，募集资金19亿元，对应发行估值约190亿元[4] - 公司成立于2015年，是全球智能影像设备龙头，旗下品牌"Insta360影石"全景相机全球市占率67.2%（2023年），运动相机领域全球排名第二[8] - 产品矩阵包括消费级智能影像设备（占比87%）、专业级智能影像设备（占比0.5%以下）及配件（占比13%）[11][12] 业务模式 - 采用"设计+品牌+销售"核心环节自主掌控，生产环节通过代工（消费级）与自主生产（专业级）结合的轻资产模式[8][9] - 销售渠道覆盖全球10000+零售门店和90+机场，线上直销占比47.95%（2024年），线下经销占比52.05%[12] - 海外收入占比76%（2024年），主要市场为美国（23%）、欧洲（23%）、日韩（8%），国内占比24%[13] 财务表现 - 2022-2024年营收CAGR达57.67%，从20.41亿元增长至55.74亿元；归母净利润CAGR为56%，从4.07亿元增至9.95亿元[10] - 毛利率维持高位，2022-2024年分别为51.49%、55.95%、52.20%，显著高于行业平均（26.18%）及竞对GoPro（33.85%）[15][16] - 2025Q1净利润同比下滑2.76%，主因产品均价下降4.94%（2147.74元）及低毛利Ace系列占比提升至10.4%[21][22] 核心竞争力 - 研发费用率持续提升，从2022年12.54%增至2025Q1的17.09%，核心技术涵盖AI影像处理、防抖算法等18项专利技术[18] - 产品迭代周期0.5-1年，主力产品ONE X系列单价连续三年上涨至2641.55元（2024年），官网直销毛利率达65.97%[18][19] - 精准定位用户需求，通过软件算法优化解决拍摄后剪辑痛点，形成差异化竞争优势[18] 行业与挑战 - 全球手持智能影像设备市场规模364.7亿元（2023年），预计2027年达592亿元，CAGR约13%[26] - 行业容量有限且竞争加剧，大疆等新进入者威胁现有格局，公司全景相机市占率已近天花板（70%）[27][29] - 关键原材料IC芯片（采购占比28.82%）、镜头模组依赖索尼等国际供应商，存在供应链风险[30][31] 估值参考 - 可比公司安克创新静态PE约25倍，按2024年净利润测算公司合理估值约250亿元[34][35] - 上市初期或因新股效应溢价，但长期成长性受限于行业容量，需关注新业务拓展进展[35][36] - 面临GoPro发起的337调查，若败诉可能影响美国市场销售（占比23%）及产生赔偿支出[32]

海外市场动态 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.28%，标普500涨0.4%，纳指涨0.39%，盘中均曾转跌[1] - 英伟达财报后涨超3%，C3.ai大涨近21%，戴尔盘后一度涨超5%，百思买跌超7%[1] - 中概股指数涨超1%终结七连跌，亚控股涨7.81%，京东涨4.31%，小鹏涨3.98%[1] - 美债收益率加速下行，美元指数跌幅扩大，黄金期货一度涨近2%[1] - 原油价格盘中转跌，美油一度跌超2%[1] 关税政策进展 - 特朗普政府上诉成功，法院叫停阻止关税的裁决，暂时恢复关税政策[2] 公司重要动向 - 英伟达CEO黄仁勋计划出售至多600万股公司股票，价值超8亿美元[3] - 戴尔科技AI服务器订单远超预期，营收展望亮眼[4] - 影石创新启动科创板IPO申购，发行价47.27元/股，公司为全景相机市场占有率第一[17] 国内政策与产业 - 两办印发资源环境要素市场化配置意见，扩大排污权交易品种和区域范围[5] - 国家新型工业化操作系统鸿道操作系统正式发布，推动国产机器人操作系统自主可控[5] - 浙江计划到2027年以公共云方式提供60EFlops智算规模[7] - 上海允许使用公积金支付老旧电梯更新费用，7月1日起施行[6] 行业与市场热点 - 饲料行业迎来涨价潮，多家企业宣布上调价格50-100元/吨，玉米价格涨至2400元/吨高位[12] - 碳中和政策持续推进，全国碳交易市场预计新增30亿吨排放量覆盖，市场占比将达60%[13] - 短剧市场规模2024年突破500亿元已超电影票房，2027年预计突破1000亿元[14] - 人形机器人产业加速发展，智元远征A2获中美欧四项认证，2025年中国市场规模预计超100亿元[15][16] 上市公司公告 - 双林股份拟募资不超15亿元用于滚柱丝杠及关节模组项目[18] - 品高股份签订3.97亿元算力资源服务合同[18] - 云天励飞DeepEdge10芯片已在机器人等领域商业化应用[18] - 丰茂股份拟投资不超15亿元建设汽车零部件生产基地[18] - 大全能源预计今年晶硅产业链仍处深度调整阶段[18] 市场表现 - 路桥信息(无人驾驶)涨29.97%，益方生物(创新药)涨20%，久盛电气(核聚变)涨19.99%[19] - 万达轴承5月30日解禁市值52.5亿元，解禁比例82.31%[20]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司影石创新即将登陆科创板，其发行市盈率低于科创板平均水平和同行业可比公司，给投资者留出充足空间；公司成立十年成为全球全景相机龙头，通过技术创新、出海战略、持续研发投入实现跨越式发展，受益于行业需求增长，营收高速增长，未来成长空间广阔 [5][7] 各部分总结 技术极客创业，4年打造全球龙头 - 影石创新2015年成立，使命是帮助人们更好地记录和分享生活，2016年发布首款产品全景相机Nano，实现移动端即插即用 [9] - 公司面向运动群体和场景做适配与优化，2017年专业级VR相机Pro成谷歌街景官方推荐车载相机，2018、2020年相关直播用其专业级VR相机 [11] - 公司消费级与专业级产品及配件相辅相成，消费级智能影像设备营收占比超80%，2017 - 2018年推出影石ONE和影石ONE X奠定消费级全景相机领域地位 [13] - 影石ONE X解决户外运动拍摄痛点，2018年公司超越理光和三星，全球全景相机出货量第一，2023年全球市占率67.2% [14][15] 出海，竞逐全球价值链顶尖收益 - 海外市场青睐引领趋势产品，影石全景相机新品Insta360 X5上市在纽约引发排队潮，“大头钉环游地球/世界”受全球网友模仿 [17][18][22] - 公司建立全球销售网络，海外业务营收贡献长期稳定在8成左右，主要销往美、欧、日韩等国 [24][25] - 公司国内业务毛利率不低，整体毛利率常年超50%，高于可比公司均值和GoPro [31][32] 5年近20亿研发投入，持续贡献增长动能 - 截至2024年底，公司研发人员占比57.68%，累计获国内外授权专利900项，董事长刘靖康有331项 [32] - 过去5年公司累计投入17.4亿研发，费用化且占收入比重超12%并持续上升，2024年研发投入7.8亿 [33] - 公司每年推重量级新品，形成全景图像采集和拼接等全景技术，首创隐形自拍杆等功能 [34][36][40] 年复合增长率66%，未来成长空间广阔 - 短视频、直播火爆使运动相机等智能影像设备需求井喷，全球运动相机市场规模和出货量年复合增长率分别达43.04%和21.2% [41][43][44] - 全景新闻直播等领域智能影像设备需求有望加速，影石创新营收持续高速增长，年复合增长率66% [45][46][47] - 2024年影石创新营收55.74亿与GoPro相当，2025年一季度总营收13.55亿，同比增长40.7% [48][49]