（文章来源：每日经济新闻） 乐普医疗（300003.SZ）12月16日在投资者互动平台表示，尊敬的投资者，您好！MWN109注射 液/MWN105注射液处于Ⅱ期临床试验阶段；口服MWN109片剂处于Ⅱ期临床试验前期准备阶段； MWX203注射液处于Ⅰ期临床试验阶段。感谢您的关心。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请介绍一下控股子公司民为生物创新药管线研发和临 床试验的最新进展情况？以及与跨国药企的BD合作的预期及进展？ ...

公司创新业务进展 - 神经调控业务的可充电植入式脑深部神经刺激器系统产品获NMPA批准 [1] - 创新药业务将MWN105注射液有偿许可给丹麦Sidera，获得首付款及近期里程碑款合计3500万美元，后续潜在里程碑款累计不超过10.1亿美元 [1] - 医美业务的童颜针及透明质酸钠溶液相继获批，并与美团达成战略合作以强化渠道 [1] 业务前景与评级 - 创新业务板块（神经调控+创新药+医美）正打造公司新增长极 [1] - 政策影响已逐步出清，新业务如医美处于快速放量期 [1] - 维持对公司"买入"评级 [1]

交易概述 - 乐普医疗控股子公司民为生物将其自主研发的MWN105注射液海外权益许可给丹麦公司Sidera [1] - 交易对价包括获得Sidera公司9.99%的股权、3500万美元首笔投资款及近期里程碑款，以及累计不超过10.1亿美元的里程碑款 [1][2] - 该交易创下国内同类GLP-1药物出海交易额新低 [5] 产品MWN105详情 - MWN105注射液是GLP-1/GIP/FGF21受体三重激动剂，为全球首款该靶点组合药物 [2] - 该药物已于2024年11月在国内获批针对超重或肥胖及2型糖尿病适应证开展临床试验，并于2025年1月在美国获批针对MASH适应证开展临床试验 [2] - 目前MWN105正着手开展MASH和超重/肥胖适应证的Ⅱ期临床试验 [2] 行业竞争格局 - 国产GLP-1药物商务拓展活跃，对比交易显示乐普医疗本次交易额显著偏低 [3][4][5] - 恒瑞医药授权给美国Kailera公司的三款GLP-1类药物潜在总交易额高达60亿美元，首付款及近期里程碑款合计1.1亿美元 [3] - 翰森制药授予默沙东的口服GLP-1类药物交易总金额达20.12亿美元，含1.12亿美元首付款 [3] - 联邦制药向诺和诺德授权的三靶点药物UBT251交易总金额达20亿美元，首付款2亿美元 [4] - 全球三靶点GLP-1类在研药物达10个，中国企业如恒瑞医药、翰森制药、联邦制药等参与度很高 [5] 市场动态与挑战 - GLP-1多靶点药物在糖尿病、肥胖症及代谢性疾病领域被乐普医疗认为具备突破性潜力 [3] - 全球GLP-1类药物市场增长开始放缓，诺和诺德于2025年7月将全年销售额增幅从13%-21%下调至8%-14% [5] - GLP-1类药物患者停药率高企，研究显示一年停药率达53.6%，两年高达72.2%，在纯减重人群中一年停药率64.8%，两年达84.4% [5]

交易概述 - 乐普医疗控股子公司上海民为生物将其自主知识产权的MWN105注射液有偿许可给丹麦Sidera公司 [1] - 许可范围涵盖除大中华区以外的全球市场 丹麦Sidera获得独家开发和商业化权利 [1] 交易对价与股权安排 - 上海民为生物将获得丹麦Sidera公司9.99%的股权 [1][1] - 支付首笔投资款及近期里程碑款合计3500万美元 [1] - 根据临床开发和商业化进展 丹麦Sidera将支付累计不超过10.1亿美元的里程碑款 [1] 未来收益安排 - 上海民为生物有权根据实际年净销售额 向丹麦Sidera收取分梯度的销售提成 [1] - 销售提成适用范围不包括大中华区（中国大陆 香港 澳门 台湾） [1]

交易概述 - 乐普医疗控股子公司上海民为生物将自主知识产权的MWN105注射液有偿许可给丹麦Sidera公司 [1] - 许可范围涵盖除大中华区以外的全球市场 [1] - 丹麦Sidera公司获得该药物在许可区域内的独家开发和商业化权利 [1] 交易对价与股权安排 - 上海民为生物将获得丹麦Sidera公司9.99%的股权作为交易对价的一部分 [1][1] - 支付首笔投资款及近期里程碑款合计3500万美元 [1] - 根据临床开发和商业化进展，丹麦Sidera将支付累计不超过10.1亿美元的里程碑款项 [1] 商业化收益结构 - 上海民为生物有权根据实际年净销售额，向丹麦Sidera收取分梯度的销售提成 [1] - 销售提成区域不包括中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区 [1]

交易核心条款 - 乐普医疗控股子公司上海民为生物将自主知识产权的MWN105注射液在除大中华区以外的全球独家开发和商业化权利许可给丹麦Sidera公司 [1] - 上海民为生物将获得丹麦Sidera公司9.99%的股权，并收取首笔投资款及近期里程碑款合计3500万美元 [1] - 根据临床开发和商业化进展，丹麦Sidera将向上海民为生物支付累计不超过10.1亿美元的里程碑款项 [1] - 上海民为生物有权根据实际年净销售额，向丹麦Sidera收取分梯度的销售提成 [1] 药物与市场前景 - MWN105注射液为GLP-1多靶点药物，在糖尿病、肥胖症及代谢性疾病领域具有突破性潜力 [2] - GLP-1多靶点药物正成为全球创新药研发的重要方向 [2] 战略意义与影响 - 此次BD合作有助于推动公司GLP-1多靶点药物的全球布局 [2] - 合作将提升公司的品牌影响力和国际竞争力，并为全球患者提供新的治疗选择 [2] - 公司通过国际合作加速GLP-1多靶点药物的临床转化和市场覆盖，深度融入全球药物创新生态 [2]

交易概述 - 乐普医疗控股子公司上海民为生物将MWN105注射液有偿许可给丹麦SideraBioAps [1] - 丹麦Sidera获得除大中华区以外的全球范围内开发和商业化的独家权利 [1] - 交易对价包括首笔及近期里程碑款合计3500万美元 [1] - 上海民为生物将获取丹麦Sidera公司9.99%的股权 [1] - 根据临床开发和商业化进展，潜在里程碑款累计不超过10.1亿美元 [1] 财务影响 - 交易为乐普医疗带来首笔及近期里程碑款合计3500万美元的现金流入 [1] - 通过股权置换，上海民为生物持有丹麦Sidera公司9.99%的股权 [1] - 未来潜在的总里程碑付款金额高达10.1亿美元 [1] 战略意义 - 上海民为生物具有MWN105注射液的自主知识产权 [1] - 此次许可授权有助于将创新产品推向全球市场 [1] - 交易体现了公司创新研发成果的国际认可度和商业化潜力 [1]

交易核心 - 乐普医疗控股子公司上海民为生物将自主知识产权的MWN105注射液有偿许可给丹麦Sidera Bio Aps [1] - 丹麦Sidera获得该注射液在除大中华区以外全球范围的独家开发和商业化权利 [1] 交易对价 - 上海民为生物将取得丹麦Sidera公司9.99%的股权作为交易对价一部分 [1] - 上海民为生物将从丹麦Sidera获得MWN105注射液的授权许可费 [1]

交易核心条款 - 公司旗下上海民为生物将MWN105注射液的全球（除大中华区）开发和商业化独家权利授予丹麦Sidera [1] - 作为对价，上海民为生物将获得丹麦Sidera公司9.99%的股权 [1] - 上海民为生物有权收取累计不超过10.1亿美元的里程碑付款 [1] - 上海民为生物将从丹麦Sidera获得销售提成 [1] 产品与战略意义 - MWN105注射液为GLP-1/GIP/FGF21受体三重激动剂 [1] - 该协议有助于推动公司GLP-1多靶点药物的全球布局 [1] - 该协议将提升公司的国际竞争力 [1]

根据提供的晨报内容，以下是关于重点公司和行业研究的核心观点总结，已按要求排除了风险提示、免责声明、评级规则等无关内容。 乐普医疗 (300003) 首次覆盖 - 报告核心观点：作为经历集采的心血管龙头，传统业务稳中有升，同时开辟医美和创新药两大新增长曲线，预计将分别在未来1-5年及5年后显著增厚利润[2][3][42] - 财务表现：2025年上半年实现营业收入33.69亿元，同比下降0.43%；实现归母净利润6.91亿元，同比下降0.91%[3][42] - 创新药布局：通过控股54.5%的子公司民为生物战略布局心血管代谢类创新药物，截至2025年8月，MWN109片处于肥胖/2型糖尿病适应症一期临床，MWN105注射液、MWN109注射液均已进入肥胖适应症临床二期[3][42] - 医美业务进展：2025年6月以来，聚乳酸真皮注射填充剂（童颜针）、注射用透明质酸钠溶液（水光针）等新品接连获批；注射用透明质酸钠复合溶液（PDRN）已进入申报注册阶段[3][42] - 盈利预测与估值：预测2025-2027年EPS为0.57/0.69/0.80元，给予2025年40倍PE，目标价22.62元，首次覆盖给予增持评级[2][42] 超盈国际控股 (2111) 首次覆盖 - 报告核心观点：低估值、高股息优质标的，在供需再平衡与原料价格温和的背景下重拾向上势头，凭借海外成熟产能有望承接更多订单[2][5][36] - 业务概览：深耕弹性面料超20年，运动面料贡献55.4%的收入，客户包括ARC'TERYX、Lululemon、NIKE、adidas、安踏、李宁等知名运动户外品牌；在中国、越南、斯里兰卡布局成熟产能，海外厂房面积与国内相当[6][7][36] - 财务表现：2011-2024年收入CAGR为+10.4%，其中运动面料收入CAGR为+38.2%；毛利率受产能利用率和原油价格影响，当前海外产能已运营成熟，后市毛利率仍有提升空间；费用率长期稳定，运营效率稳中有升，经营性现金流充沛[7][36] - 未来看点：高度重视股东回报，自上市以来每年分红从未间断，近年分红比率稳定在50%，连续4年股息率9%+；凭借越南、斯里兰卡等地的成熟产能，有望受益于对等关税下的产能布局调整，承接更多品牌订单转移；与知名运动户外品牌合作均在5年以上，订单前景稳定[8][36][38] - 盈利预测与估值：预计2025-2027年归母净利润分别为5.9、6.4、7.0亿港元，综合PE与PB估值，目标价4.42港元/股，首次覆盖给予增持评级[5][36] 宏观与行业研究 - 美联储政策：美联储开启预防式降息周期，如期降息25BP，预计年内仍有两次降息，但长期降息节奏偏缓；预防式降息整体幅度预计相对有限（75-100BP）[12][13] - 美债与美股：美债利率下行速度预计放缓，10年期美债利率2025年底预计在3.8%-4.0%；美股仍有持续支撑，尤其是科技、地产、银行、中小盘等板块；美元指数预计先下后震荡[13] - 社零数据：2025年8月社零总额同比+3.4%（环比-0.3pct），剔除汽车后同比+3.7%（环比-0.6pct）；实物商品网上零售额增速环比提升，1-8月同比+6.4%（1-7月为+6.3%），电商渗透率略升至25.0%[16][17] - 钢铁行业：需求边际上升，上周五大品种钢材表观消费量843.33万吨，环比升15.5万吨；库存环比上升13.91万吨，维持低位；预期铁矿逐步进入宽松周期，行业盈利中枢有望修复[18][19][20] - 智能驾驶：L2强标开启征求意见，2025年1-7月具备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量为776万辆；标准确立将规范行业宣传，提升消费者认知，促进智驾感知、执行、控制等硬件产业发展[53][54] 其他公司点评 - 博汇纸业 (600966)：25H1机制纸产量243万吨，同比+12.4%，销量235万吨，同比+8.8%；出口收入19.68亿元，同比+53%，占比提升至20%+；预计白卡纸价格9月有望逐步回升，盈利开启修复[23][24] - 携程集团-S (9961)：25Q2实现营收148.64亿元，同比+16.23%，归母净利润48.64亿元，同比+26.4%；住宿预订收入同比+21.2%，交通票务同比+10.8%；海外业务收入端50%以上增速，Trip收入占比持续逼近15%[25][26] - 亨通光电 (600487)：积极布局数通和空芯光纤，空芯光纤已进入工程化拐点；全球数据中心光纤应用达5000万芯公里以上量级，AI驱动增长为主；收购J-Fiber部署特种光纤产能，扩产AI先进光纤材料[29][30][31] - 仙鹤股份 (603733)：25H1浆纸产量110.79万吨，同比+98.55%，销量83.34万吨，同比+62.25%；广西基地实现净利润1.17亿元，湖北基地净亏损0.74亿元，预计新投产能爬坡后盈利有望提升[40][41] - 云南白药 (000538)：25H1营收212.57亿元，同比+3.92%，归母净利润36.33亿元，同比+13.93%；工业收入占比提升至40.01%，同比增加2.6pct；药品事业群收入47.51亿元，同比+10.8%，白药气雾剂收入14.53亿元，同比+20.9%[55][56]