核心观点 - 特斯拉2025年电动汽车交付量连续第二年下滑，核心业务面临压力，但公司在自动驾驶、机器人出租车、人工智能及能源业务等长期增长领域持续取得进展，其股票被视为高风险高回报的投资，适合长期投资者持有 [2][3][12][13] 2025年交付表现与竞争格局 - 2025年第四季度，特斯拉交付418,227辆汽车，同比下降16%，其中Model 3/Y为406,585辆，其他车型11,642辆 [4] - 2025年全年，特斯拉交付约164万辆汽车，较2024年的近180万辆有所下降，同比下降超过8%，而2024年的同比降幅为1% [4][5] - 比亚迪在2025年以226万辆纯电动汽车的销量超越特斯拉，销量同比增长28% [5] 核心业务挑战 - 交付量下滑归因于激励政策到期、来自中国制造商（特别是比亚迪）的激烈竞争以及产品阵容老化 [2] - 公司核心电动汽车业务正面临需求竞争和与激励政策相关的波动性 [12] 未来增长引擎：自动驾驶与人工智能 - 公司将全自动驾驶和机器人出租车视为未来最有价值的板块，其机器人出租车服务已于6月启动，目前在奥斯汀和旧金山运营，并计划扩展至凤凰城、拉斯维加斯、达拉斯、休斯顿和迈阿密 [6] - 特斯拉的全自动驾驶车队累计行驶里程已超过70亿英里，并已开始测试无安全员的无人驾驶机器人出租车 [6][7] - 公司计划在车载系统中集成AI聊天机器人Grok，以增强其人工智能货币化能力 [7] - 在自动驾驶领域，特斯拉仍在追赶行业领导者Waymo，后者每周付费出行已超过45万次，且全部车队无需安全驾驶员 [8] 机器人业务 - 公司的人形机器人项目Optimus被视为长期增长动力，强化了特斯拉不仅是一家电动汽车公司的叙事 [8] 能源业务表现 - 能源发电与存储业务是公司的一个关键亮点，得益于Megapack和Powerwall产品的强劲市场接受度，该业务利润率最高 [9] - 2025年第四季度，特斯拉部署了创纪录的14.2吉瓦时储能产品，全年部署量同比增长48.7%，达到46.7吉瓦时 [9] 财务表现与估值 - 特斯拉股价在过去一年表现逊于行业整体 [10] - 公司基于未来12个月销售额的市盈率超过13.75倍，远高于行业平均水平 [10] - 市场对特斯拉2025年营收和每股收益的一致预期分别暗示同比下降3%和33%，但对2026年营收和每股收益的一致预期则显示将分别比2025年预期水平增长11.6%和42.4% [11] 投资前景总结 - 尽管核心电动汽车业务放缓，但公司在全自动驾驶、机器人出租车和储能等可能重塑其长期盈利结构的领域持续取得稳步进展 [12] - 围绕人工智能和人形机器人的雄心提供了额外的增长可能性，尽管实现货币化仍需数年时间 [12][13] - 特斯拉股票目前被视为高风险高回报的投资，长期投资者可继续持有，但新的入场点可能需要耐心等待 [13]

核心观点 - 特斯拉2025年全球交付量连续第二年下滑，核心电动汽车业务面临补贴退坡、车型老化及中国竞争对手（特别是比亚迪）激烈竞争的压力 [1][3][4] - 公司正将未来增长引擎押注于自动驾驶、机器人出租车、人工智能及能源业务，但这些领域实现可观收入仍需数年时间，且面临激烈竞争 [2][5][7] - 尽管短期业绩承压且估值高昂，但基于其在自动驾驶、能源等领域的长期潜力，部分观点认为其股票仍值得持有 [18][19] 2025年交付表现 - 2025年第四季度交付418,227辆汽车，同比下降16%，其中Model 3/Y交付406,585辆，其他车型11,642辆 [3] - 2025年全年交付约164万辆汽车，较2024年的近180万辆下降超过8%，为连续第二年年度下滑 [3][9] - 销量下滑速度加快：2024年交付量同比降幅为1%，2025年同比降幅扩大至超过8% [4] - 比亚迪在2025年以226万辆纯电动汽车的销量超越特斯拉，同比增长28% [4] 未来增长叙事与业务进展 - **自动驾驶与机器人出租车**：公司将全自动驾驶（FSD）和机器人出租车视为最有价值的未来板块 [5] - 机器人出租车服务于2025年6月推出，已在奥斯汀和旧金山运营，并计划扩展至凤凰城、拉斯维加斯、达拉斯、休斯顿和迈阿密 [5] - 特斯拉FSD车队累计行驶里程已超过70亿英里，并已开始测试无安全员的无人驾驶机器人出租车 [5][6] - 公司计划在车载系统中集成AI聊天机器人Grok，以增强其AI货币化能力 [6] - **机器人业务**：人形机器人Optimus被视为长期增长驱动力，强化了公司不仅是汽车制造商的叙事 [7] 能源业务表现 - 能源发电与存储业务是公司当前亮点，主要得益于Megapack和Powerwall产品的强劲需求，该部门也是利润率最高的业务 [10] - 2025年第四季度，部署了创纪录的14.2吉瓦时（GWh）的储能产品 [10] - 2025年全年，储能产品部署量同比增长48.7%，达到46.7吉瓦时（GWh） [10] 财务估值与市场预期 - 特斯拉股票过去一年表现逊于行业整体 [13] - 公司基于未来12个月销售额的估值倍数超过13.75倍，远高于行业平均水平 [14] - 市场共识预期特斯拉2025年收入和每股收益（EPS）将分别同比下降3%和33% [16] - 然而，对2026年的收入和EPS共识预期则显示，将较2025年预期水平分别增长11.6%和42.4% [16] 竞争格局 - 在自动驾驶领域，Alphabet旗下Waymo处于领先地位，其整个车队已实现无安全员运营，每周付费出行订单近期已超过45万次 [7] - 在电动汽车市场，中国制造商比亚迪已成为全球领导者，并在2025年从年度销量上超越了特斯拉 [4]

行业整体态势 - 2025年10月中国新能源汽车销量约为171.5万辆，占新车总销量比重首次过半达到51.6%，实现对传统燃油车的超越 [1][11] - 2025年11月新能源汽车渗透率环比进一步提升至53.2% [1][11] - 行业已从政策驱动转向市场驱动，2025年12月处于前期消费刺激政策集中退出的调整阶段，增长动能面临转换 [1][11] 新势力车企表现 - 零跑汽车以59.66万辆的交付量成为年度新势力销冠，目标完成度119.3%，并计划2026年冲击百万辆目标 [2][3][13][14] - 小鹏汽车交付42.94万辆，目标完成度113.0%，其X9增程版在2025年12月交付5424辆，同环比分别增长289%及68% [2][3][13][14] - 小米汽车交付超41万辆，目标完成度117.1%，并设定2026年55万辆的交付目标 [2][6][13][16] - 理想汽车交付40.63万辆，目标完成度约63.5%，因纯电车型受挫进入调整期，计划2026年通过L系列大改款回归增程领先地位 [2][3][13][14] - 蔚来公司（含蔚来、乐道、萤火虫）交付32.6万辆，目标完成度74.1%，四季度交付量同比增长71.7%，月均突破4万辆，计划2026年上半年实现月销5万辆 [2][3][4][13][14][15] - 鸿蒙智行交付58.91万辆，目标完成度58.9%，其中智界品牌交付9.05万辆 [2][6][13][16] 自主品牌车企表现 - 比亚迪全球累计销售460.24万辆，完成460万辆目标，其中纯电车型销量达226万辆同比增长28%，超越特斯拉成为全球纯电销量冠军 [2][7][13][17] - 吉利汽车销售302.46万辆，目标完成度100.8%，新能源占比达55.8%，纯电车型销量同比提升超八成 [2][8][13][18] - 长安汽车销售291.3万辆，目标完成度104.0%，新能源销量达110.9万辆同比涨超50%，并设定2030年整车产销500万辆的目标 [2][8][13][18] - 奇瑞汽车销售263.14万辆（含智界），目标完成度80.7%，智界品牌销量同比增幅达56% [2][8][13][18] - 长城汽车销售132.37万辆，旗下WEY品牌销量同比增长86.29%至10.20万辆 [2][8][9][13][18][19] 央国企汽车集团表现 - 上汽集团年销量450.75万辆，目标完成度100.2% [2][9][13][19] - 一汽集团年销量330.2万辆，其中自主新能源销量36.6万辆同比增长71.4% [2][9][13][19] - 东风公司新能源销量104万辆，目标完成度104.0% [2][13] - 广汽集团前11个月累计销量153.4万辆，全年目标为230.35万辆（较2024年增长15%） [2][13] 其他品牌表现 - 极氪品牌销售22.41万辆，目标完成度70.0% [2][13] - 深蓝品牌销售33.3万辆，目标完成度92.5% [2][13] - 阿维塔品牌销售12万辆，目标完成度54.5% [2][13] - 智己品牌销售8.10万辆，目标完成度82.5% [2][13] - 广汽埃安销售33.83万辆 [2][13] - 赛力斯前11个月累计销量41.12万辆 [2][13]

2025年第四季度及全年业绩概览 - 2025年第四季度，公司车辆生产总计434,358辆，交付总计418,227辆，同比增长3% [2][5] - 2025年全年，公司车辆生产总计1,654,667辆，交付总计1,636,129辆 [5] 分车型季度业绩 - 第四季度Model 3/Y车型生产422,652辆，交付406,585辆，同比增长3% [3][5] - 第四季度其他车型生产11,706辆，交付11,642辆，同比增长5% [3][5] 分车型全年业绩 - 2025年全年，Model 3/Y车型生产1,600,767辆，交付1,585,279辆 [5] - 2025年全年，其他车型生产53,900辆，交付50,850辆 [5] 储能业务表现 - 2025年第四季度，公司完成14.2吉瓦时（GWh）储能产品部署，创下储能部署量历史新高 [2] - 2025年全年，公司储能产品部署量达46.7吉瓦时，展现出能源业务的强劲发展势头 [5]

2025年生产与交付业绩 - 2025年全年全球电动车总产量约为165.5万辆，总交付量约为163.6万辆 [1][4] - 2025年第四季度全球电动车产量约为43.4万辆，交付量约为41.8万辆 [1][4] - 从车型结构看，Model 3/Y是绝对主力，2025年全年生产1,600,767辆，交付1,585,279辆，占全年总产量的96.7% [3][6] - 2025年第四季度Model 3/Y产量为422,652辆，交付量为406,585辆，占当季总产量的97.3% [2][5] - 2025年第四季度交付车辆中，有3%计入经营性租赁，其中Model 3/Y为3%，其他车型为5% [2][5] 储能业务表现 - 2025年全年储能产品装机量达46.7吉瓦时，同比增长48.7% [1][4] - 2025年第四季度储能产品装机量达14.2吉瓦时，环比增长13%，创下季度装机量新纪录 [1][4] - Powerwall全球安装量在2025年突破百万 [1][4] 其他运营里程碑 - 特斯拉超级充电网络规模在2025年扩大了18% [1][4] - 特斯拉智能辅助驾驶系统表现优异，与美国道路平均值相比，已将重大碰撞事故发生率降至1/8 [1][4] - 2025年12月30日，特斯拉全球第900万辆电动车在上海超级工厂下线 [1][4]

核心观点 - 特斯拉2025年全球电动汽车销量被比亚迪超越，失去全球销冠地位，全年交付量同比下降8.6%至163.6万辆 [1] - 尽管汽车销量下滑，但公司股价在2025年持续上涨并创下历史新高，市值一度突破1.6万亿美元，市场焦点已从汽车销量转向自动驾驶和人工智能等未来愿景 [3][8][10] - 公司储能业务维持高速增长，2025年第四季度部署量创下新高 [3][4][10] 2025年第四季度及全年产销数据 - **第四季度数据**：生产超过43.4万辆，交付超过41.8万辆，部署14.2 GWh储能产品（创下新高）[4] - **全年数据**：生产165.47万辆，交付163.61万辆，同比下降约8.6% [1][4][5] - **车型细分**：Model 3/Y全年交付158.53万辆，其他车型交付5.09万辆 [5] - **与预期对比**：第四季度交付量（41.8万辆）低于华尔街分析师预期的42.6万辆 [5] - **同比变化**：2025年第四季度交付量同比减少约16%，产量同比下降5.5%；全年交付量从2024年的179万辆下降至163.6万辆 [5] 市场竞争格局与销量下滑原因 - **被比亚迪超越**：比亚迪2025年纯电动汽车销量达225.67万辆，同比增长近28%，首次超越特斯拉成为全球第一 [1][7] - **美国市场影响**：销量下降部分归因于美国联邦政府提前在9月30日终止电动汽车激励措施，导致销量提前至第三季度 [5] - **欧洲市场表现**：特斯拉在欧洲前11个月注册量下降39%，而比亚迪同期增长240% [6] - **中国市场挑战**：面临比亚迪、小米、吉利等中国电动车制造商的激烈竞争 [7] - **新兴市场机会**：电动汽车在泰国、越南和巴西等新兴市场迅速增长，可能为公司带来长期机会 [7] 储能业务表现 - **高速增长**：储能业务维持高速增长态势 [3] - **第四季度部署**：部署14.2 GWh电池储能产品，相比2024年第四季度的12.5 GWh大幅增长13.6% [10] 股价表现与市场预期转变 - **股价走势**：2025年第三季度股价上涨40%，第四季度创下历史新高，市值一度超过1.6万亿美元 [3][8] - **上涨驱动因素**：受无人驾驶出租车测试报道以及市场相信公司正成功转型为自动驾驶领域巨头的信念推动 [10] - **估值逻辑转变**：市场评判标准从电动汽车交付量转向机器人和人工智能进展，有分析估计自动驾驶技术占公司总价值的70%以上 [10]

新华财经上海1月3日电（记者王鹤）特斯拉最新发布的数据显示，2025年特斯拉全球范围内共计生产电动车约165.5万辆，交付约163.6万辆；储能产品 全年装机量达46.7吉瓦时，同比增长48.7%。 | 2025 全年 | Production | Deliveries | | --- | --- | --- | | | 生产 | 交付 | | Model 3/Y | 1,600,767 | 1,585,279 | | 真他生型 | 53,900 | 50,850 | | Total 总计 | 1,654,667 | 1,636,129 | 根据此前公司发布的数据，2025年特斯拉超级充电网络规模扩大了18%；Powerwall储能产品全球安装量突破百万；与美国道路平均值相比，特斯拉智能 辅助驾驶已经将重大碰撞事故发生率降至1/8。2025年12月30日，特斯拉全球第900万辆电动车顺利在上海超级工厂下线。 （文章来源：新华财经） | 2025 Q4 | Production 生产 | Deliveries 交 付 | Subject to operating lease accounting 经营性租赁占比 ...

核心观点 - 特斯拉2025年全球电动汽车销量被比亚迪超越，失去全球销冠地位，其汽车交付量同比显著下滑 [2][7] - 尽管汽车销量承压，但公司股价在2025年持续上涨并创下历史新高，市值一度突破1.6万亿美元，市场关注点已从汽车销量转向自动驾驶和人工智能等未来愿景 [4][13][15] - 储能业务维持高速增长，2025年第四季度部署量创下新高 [4][16] 特斯拉2025年运营数据 - **四季度交付量**：超过41.8万辆，低于华尔街分析师预期的42.6万辆 [6][7] - **四季度产量**：超过43.4万辆 [6] - **全年交付量**：163.6万辆，同比下降约8.6% [2][7] - **全年产量**：165.47万辆 [7] - **主力车型Model 3/Y**：全年交付1,585,279辆 [7] - **其他车型**：全年交付50,850辆 [7] - **储能业务**：2025年第四季度部署14.2 GWh的储能产品，创下部署次数新高，同比增长13.6% [6][16] 市场竞争格局变化 - **比亚迪超越特斯拉**：比亚迪2025年纯电动汽车销量达到225.67万辆，同比增长近28%，首次超过特斯拉成为全球第一 [2][10] - **欧洲市场表现**：2025年前11个月，特斯拉在欧洲的注册量下降39%，而比亚迪同期在欧洲的注册量增长240% [10] - **竞争加剧**：特斯拉面临来自比亚迪、小米、吉利等中国电动车制造商的激烈竞争 [11] - **新兴市场机会**：电动汽车在泰国、越南和巴西等新兴市场迅速增长，可能为公司带来长期上涨空间 [11] 销量下滑原因分析 - **美国政策影响**：美国联邦政府提前终止电动汽车激励措施，促使销量提前至2025年第三季度释放，影响了第四季度销量 [8] - **区域市场放缓**：除了美国，特斯拉在欧洲市场的销量也有所放缓 [10] 公司战略与市场估值转向 - **叙事转变**：公司向投资者推销的重点从电动汽车销量转向马斯克提出的“可持续丰裕”未来愿景，包括机器人出租车和人形机器人Optimus [13] - **股价驱动因素**：2025年第三季度股价上涨40%，第四季度创历史新高，上涨主要受无人驾驶出租车测试报道和市场对其向自动驾驶领域转型的信念推动 [13][15] - **估值构成变化**：有分析估计，自动驾驶技术（包括自动驾驶出租车和Optimus机器人）已占特斯拉总价值的70%以上 [16]

2025年第四季度及全年运营数据 - 2025年第四季度，公司产量达到434,358辆，交付量为418,227辆，表现强劲[1] - 2025年全年，公司累计产量达到1,654,667辆，全年累计交付量为1,636,129辆[4] 分车型交付与产量表现 - 2025年第四季度，Model 3/Y产量为422,652辆，交付量为406,585辆[4] - 2025年全年，Model 3/Y累计产量为1,600,767辆，累计交付量高达1,585,279辆[4] - 2025年第四季度，其他车型产量为11,706辆，交付量为11,642辆[4] - 2025年全年，其他车型累计产量为53,900辆，累计交付量为50,850辆[4] 储能业务表现 - 2025年第四季度，公司储能部署量达到14.2 GWh[1]

2025年特斯拉生产与交付业绩 - 2025年全年，公司全球电动车总产量约为165.5万辆，总交付量约为163.6万辆 [1][5] - 2025年第四季度，公司全球电动车产量约为43.4万辆，交付量约为41.8万辆 [1][5] - 2025年12月30日，公司全球累计生产的第900万辆电动车在上海超级工厂下线 [1][5] 2025年特斯拉储能业务表现 - 2025年全年，公司储能产品装机量达46.7吉瓦时，同比增长48.7% [1][5] - 2025年第四季度，公司储能产品装机量达14.2吉瓦时，环比增长13%，创下季度装机量新纪录 [1][5] - 2025年，公司Powerwall全球安装量突破百万台 [1][5] 2025年特斯拉其他业务进展 - 2025年，公司超级充电网络规模扩大了18% [1][5] - 与美国道路平均值相比，公司智能辅助驾驶系统已将重大碰撞事故发生率降至1/8 [1][5] 2025年第四季度分车型生产与交付数据 - 第四季度，Model 3/Y车型产量为422,652辆，交付量为406,585辆，经营性租赁占比为3% [2][6] - 第四季度，其他车型产量为11,706辆，交付量为11,642辆，经营性租赁占比为5% [2][6] - 第四季度，公司总计产量为434,358辆，总计交付量为418,227辆，总计经营性租赁占比为3% [2][6] 2025年全年分车型生产与交付数据 - 2025年全年，Model 3/Y车型产量为1,600,767辆，交付量为1,585,279辆 [4][7] - 2025年全年，其他车型产量为53,900辆，交付量为50,850辆 [4][7] - 2025年全年，公司总计产量为1,654,667辆，总计交付量为1,636,129辆 [4][7]