全球手机市场概况 - 全球手机市场在连续多季度增长后出现疲软，第二季度出货量同比增长仅1%至2.952亿部（IDC数据），Canalys数据显示同比下滑1%，为连续六个季度首次下跌 [2][3] - 成熟市场趋于饱和，换机需求疲软，缺乏革命性创新刺激 [3] - 三星以19.7%份额居首（出货量5800万部，同比增7.9%），苹果（15.7%份额，出货4640万部，增1.5%）、小米（14.4%份额，出货4250万部，增0.6%）分列二三位 [4] 中国市场动态 - 中国二季度出货量同比下降4%至6900万部，政府补贴效应减弱，厂商以清库存为主而非增加出货 [5] - 华为以18.1%份额重夺国内第一（出货1250万部），但同比下滑3.4%；vivo（17.3%份额）、OPPO（15.5%份额）紧随其后 [8] - 中低端市场竞争加剧，小米逆势增长3.4%（出货1040万部），苹果下滑1.3%（出货960万部） [8] 区域市场分化 - 美国市场因关税不确定性，苹果、三星等厂商积极囤货以防供应短缺或价格波动（预计下半年非苹手机涨价至少10%） [6] - 新兴市场需求疲软，传音二季度出货量同比下滑1.7%（2510万部），一季度曾因内存涨价及消费谨慎导致收入减少25.45%，净利润下滑70% [3][11] 产品与技术趋势 - 折叠屏手机或成新增长点，苹果入局有望带动市场复苏，但价格与体验匹配仍是关键 [14] - AI功能尚未成为核心购买因素，消费者更关注价格和品牌惯性 [12] 品牌策略与挑战 - 华为受益于国补政策及品牌忠诚度，但Pura80系列已出现降价 [2][8] - 低端市场面临危机，经济不确定性压缩价格敏感型需求，安卓厂商利润承压 [11] - 厂商普遍调整生产目标以避免库存积压，运营效率优化成为重点 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[5] 报告的核心观点 - GB300服务器即将出货、甲骨文300亿合同落地，看好算力投资机遇；蓝思科技、立讯精密筹划赴港上市，深化全球化布局，叠加美越关税调整，刺激消费电子产业链修复[1][12] 根据相关目录分别进行总结 蓝思科技、立讯精密筹划赴港上市，深化全球化布局，叠加美越关税调整，刺激消费电子产业链修复 - 蓝思科技港股招股落地，发行价区间17.38 - 18.18港元，拟全球发售2.62亿股，全额行使后募资上限63.05亿港元，基石投资者彰显产业协同效应，募资用于丰富产品及服务组合、海外产能及智能智造升级等[1][12][13] - 立讯精密筹划H股上市，锚定全球化资本通道，增强境外融资能力、提升公司治理透明度，深化全球化布局，若与蓝思科技、歌尔股份顺利IPO，果链“三巨头”有望“会师”香江[1][13][14] - 7月2日美越达成贸易协议，美国对越南输美商品关税降至20%，第三国经越南转运商品关税40%，越南对美企开放市场，降低苹果供应链成本，利好出口链条企业，催化果链创新周期加速[1][15] 英伟达GB300即将出货，云厂商资本开支推动算力基建需求增长 - 英伟达GB300 AI服务器芯片下半年上市，台积电代工的Blackwell构架营收机会较前代提升50倍，鸿海GB300服务器下半年出货，带动AI服务器营收占比超50%，广达等厂商8 - 9月启动出货；GB300搭载CPO技术引领光通讯迈入1.6T时代，中际旭创、光迅科技等产能提升[2][16][18] - 甲骨文签署自2028财年起年贡献超300亿美元的云服务合同，市场预期买家或为OpenAI，该项目未来四年耗资5000亿美元；2025年微软、谷歌等云厂商资本开支同比增30%+，国内阿里、腾讯资本开支预期1200 +、800 +亿元，拉动PCB厂商抢装[2][20][21] GPU及ASIC服务器迭新带动PCB量价齐升 - AI - PCB发展受英伟达AI服务器及ASIC需求增加推动，英伟达AI服务器需求拉动和ASIC需求拉动是两个增量方向[3][23] - 英伟达GB200 NVL72架构对PCB层数和材料提出更高要求，推动PCB增长，HDI是未来5年增速最快的PCB，2023 - 2028年CAGR将达16.3%，建议关注胜宏、沪电、生益电子[26][27] - ASIC发展推动PCB需求增长，促进AI PCB产业产值快速增长，高端AI芯片服务器的PCB价值是传统服务器的5 - 8倍，今明两年市场空间翻倍[3][29][31] 2025年第二季度，中国手机市场华为继续保持第一，关注下半年新机发布节奏 - 2025年第二季度，iPhone在中国销量同比增长8%，华为同比增长12%，华为占据中国市场第一位置，vivo出货量第二但同比下降9%[3][35] - 华为Pura80系列、荣耀Magic V5、小米MIX Flip2、三星Galaxy Z7系列、vivo X Fold5等新机在AI与影像技术上各有创新[3][38][40] 本周（6/30 - 7/4）消费电子行情回顾 - 7月4日申万电子行业指数涨幅0.74%，沪深300指数涨幅1.54%，电子行业跑赢大盘；美股、港股、中国台湾市场各指数有不同表现[47] - 本周消费电子行业部分跑赢主要指数，申万消费电子行业指数上涨2.49%；电子板块细分行业大部分上涨[56][59] - 本周消费电子板块涨幅前10个股为隆扬电子、工业富联等，跌幅前10个股为鑫汇科、博硕科技等[61][62][63]

文章核心观点 3月31日华为披露2024年年报，销售收入增长但营业利润下降，终端业务重回快车道，汽车业务首年盈利，引望公司工商变更或加快汽车业务商业化，AI是华为今年增长新机会 [2][3][10] 华为2024年年报整体情况 - 去年销售收入约8620亿元，同比增长22.4%，营业利润约794亿元，同比下降近24%，营业利润率9.2%，同比下降5.6个百分点 [2] - 研发费用近1797亿元，同比增长9.1%，销售和管理费用约1318亿元，同比增长近11% [2] - 轮值董事长孟晚舟评价去年成绩“整体结果符合预期” [2] 终端业务情况 - ICT基础设施业务是第一大收入来源，收入接近3700亿元，占总收入43%左右，同比增长接近5% [4] - 终端业务是第二大收入来源，收入约3390亿元，同比增长38.3%，占总收入近40%，与ICT业务差距从2023年的1077亿元缩小至310亿元 [4] - 2024年中国市场收入近6153亿元，占总收入71.4% [5] - 手机市场高端机是重点战场，发布多款折叠屏和直板旗舰机，在中国智能手机市场出货量份额16.6%，排名第二，同比增长约50% [5] - 为加快智能机出货，去年夏季及年末掀起两次降价潮，销售旺季降价为新机“让路”，加剧国产高端机市场竞争 [5] 终端业务未来动态 - 产业链消息称华为Pura80系列新机大概5月发布，将在影像方面升级 [6] - 今年3月发布首款全面搭载“纯血鸿蒙”的Pura X，起售价7499元 [6] - 中国手机厂商在高端机领域投入持续加码，2025年竞争形势持续加剧，中国厂商将在高端市场吃进份额，苹果份额被侵蚀 [6] 汽车业务情况 - 智能汽车解决方案业务营收263.53亿元，同比增长4.74倍，首度实现当年盈利 [6] - 2024年初发布乾崑品牌，智能部件发货量超2300万件，同比增长近7倍，截至年底有15款合作车型上市 [6] - 鸿蒙智行带动汽车部件竞争力提升，去年全年交付量超43万辆，问界新M7交付19.7万辆，智界R7发布57天交付突破2万辆 [7] - 今年3月问界M8亮相，预售价36.8万，预订量超8万；2025款问界M9上市，起售价46.98万元，上市72小时大定突破21000台 [7] - 余承东曾表示华为车BU曾一年亏损100亿元，2023年亏损减到60亿元，2024年扭亏为盈，前三个月智选车业务扭亏，车BU业务接近盈亏平衡 [8] 引望公司情况 - 3月31日引望公司完成工商变更，徐直军担任法人，华为持股比例调整为80%，新增阿维塔科技和赛力斯汽车两大股东 [2] - 2024年1月华为车BU注册成立引望公司，将打造电动化智能化开放平台 [9] - 2024年8月阿维塔和赛力斯分别出资115亿元入股，各持10%股权，当时引望估值达1150亿元 [9] - 华为成立车BU公司吸引车企入股，源于汽车市场竞争激烈，华为技术资源可为汽车领域提供支持 [9] 华为未来机会 - AI是华为今年在手机、汽车等赛道实现增长的新机会，华为将打造根技术，不被短期泡沫驱动 [10]