英伟达在CES上的战略发布 - 公司在CES上提前发布了新一代芯片平台"Rubin"，打破了其传统在每年3月GTC大会发布下一代芯片架构的惯例 [2] - 新一代"Rubin"芯片平台一次性推出了6颗全新的芯片，显著改变了以往稳中求进的迭代节奏 [2] - 公司宣布将与联想共同推出吉瓦级"人工智能云超级工厂"计划，以加速企业级AI发展 [2] - 公司在AI芯片领域已处于绝对领先地位，但仍选择与联想推出联名合作，显示出激烈的竞争态势 [3] 硅谷整体竞争态势加剧 - 整个硅谷的竞争氛围变得比以往更加激烈 [4] - 行业内人员普遍感到节奏被加速，按部就班、朝九晚五的工作方式正在被改变 [5] - 硅谷当前的创业与创新氛围浓厚，被类比为中国"大众创业，万众创新"的热潮时期 [6] 行业加速的核心驱动因素 - AI技术的突破开启了新的历史进程，是推动行业加速发展的核心原因 [6] - 中国科技公司的快速发展与竞争压力，正在刺激和逼迫硅谷公司加速创新 [6] - 行业领军人物如黄仁勋和马斯克，经常以中国的发展效率与速度来激励美国科技界 [6] 代表性公司及人物的动态 - 马斯克在推进多项开创性业务，包括计划让SpaceX上市以及推动脑机接口技术量产 [5] - 高学历人才（如麻省理工博士）的职业选择正从学术研究转向投身工业界创业或加入大公司，主要受可观收入和发展机会驱动 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股慢牛格局逐步稳固，保持长线多头思维不变，春躁行情有望提前演绎，操作上建议以低多为主 [7] 各部分总结 行情回顾与后市展望 - 1月6日，万得全A放量上涨，收涨1.59%，全市超4000支个股上涨，沪指日线13连阳，创2015年7月以来的逾十年新高；沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别上涨1.55%、1.90%、2.13%、1.43%；IF、IH、IC、IM主力合约分别收涨1.72%、2.03%、2.51%、1.62%，表现强于现货 [6] - 外围市场方面，元旦假期美国对委内瑞拉军事行动对A股利空影响不大；国内12月PMI回升至荣枯线以上，2026年国补政策下达，财政端靠前发力，市场情绪乐观；消息面上，马斯克称脑机接口公司2026年开始大规模生产脑机接口设备，脑机接口有望接力商业航天爆发，大金融板块共振 [7] 行业要闻 - 英伟达黄仁勋在美国CES提前发布下一代AI芯片平台“Rubin”，NVFP4推理算力是50PFLOPS，是Blackwell的5倍，还发布一系列AI体系产品，预期2027年推出L4级Robotaxi，AI重心从“训练规模”转向“推理系统” [30] - 外交部回应日方拟修订“安保三文件”，指出日本加速再军事化，损害地区和平稳定，国际社会须警惕，中国等爱好和平国家与人民不允许日本军国主义死灰复燃 [30]

英伟达CEO黄仁勋CES前演讲核心观点 - 英伟达CEO黄仁勋在CES开幕前发表演讲，发布多款与物理AI相关的开源模型，并首次详细披露新一代芯片平台Rubin的性能数据[1] - 演讲指出AI和计算架构正同时发生双重变革，AI本身既是应用又是新平台，软件开发范式正从编写代码转向训练模型[6] - 公司认为AI发展的下一站是进入物理世界，并预测自动驾驶汽车的转折点可能正在此时发生[9][12] 行业变革与AI平台 - 计算机行业每10到15年经历一次平台变革，但当前AI和计算架构正同时发生双重变革[6] - AI本身既是应用又是新平台，开发者将在其上构建更多应用[6] - 软件开发范式被彻底颠覆：从编写代码转向训练模型，从预编译执行转向实时生成[6] - 加速计算和人工智能正在彻底重塑计算领域的每个层面[7] - 过去十年价值约10万亿美元的计算基础设施正在进行现代化改造，每年还有数千亿美元的风投资金涌入该领域[7] - 全球100万亿美元的产业正在将研发预算从传统方法转向人工智能[7] - 去年行业最重要的改变之一是开源模型真正起飞，中国的DeepSeek R1等模型激活了全球性的开源运动[7] 物理AI与自动驾驶 - 物理AI是演讲的重中之重，英伟达已为此工作8年，其ChatGPT时刻即将到来[1][9] - 核心挑战在于让AI获得对物理世界的“常识”，如物体恒存性、因果性、摩擦力等[9] - 英伟达建立了一个包含训练、模拟和运行三台计算机的系统，并使用基于物理定律的合成数据来训练AI[9] - 仿真是英伟达几乎所有物理AI工作的核心，推动AI从对话者转变为现实世界的行动者[12] - 自动驾驶被视作最被看好的落地场景，未来十年世界上很大一部分汽车将是自动驾驶或高度自动驾驶的[12] - 英伟达推出开源推理VLA模型Alpamayo，包含开源AI模型、仿真工具和数据集，以加速安全的自动驾驶车辆开发[16] - 英伟达DRIVE AV软件将用于梅赛德斯奔驰车辆，第一辆AV自动驾驶汽车将于2025年第一季度在美国上路，随后进入欧洲和亚洲[16] - 公司将继续更新版本，并扩大合作建造L4 Robotaxi的生态系统[16] 工业制造与机器人 - 工业制造是物理AI的另一核心战场，英伟达宣布与西门子深化合作，将其物理AI模型、Omniverse仿真平台集成至西门子的工业软件组合[16] - 合作覆盖从芯片设计、工厂模拟到生产运营的全生命周期，公司认为正站在一场新工业革命的开端[16] - 物理AI将赋能芯片设计、生产线自动化乃至整个数字孪生系统，实现“在计算机中设计、在计算机中制造”[16] - 机器人系统的下一段征程是不同尺寸的机器人，公司推出了多个与机器人相关的开源模型和开发框架[17] - 新推出的模型包括Cosmos Transfer 2.5和Cosmos Predict 2.5世界模型、面向智能机器人的推理视觉语言模型Isaac GR00T N1.6等[17] Rubin芯片平台性能 - Rubin平台包含六款新芯片：Vera CPU、Rubin GPU、NVLink 6交换机芯片、ConnectX-9 Spectrum-X超级网卡芯片、BlueField-4 DPU、Spectrum-6以太网交换机芯片[18] - Rubin GPU的NVFP4（4位浮点数格式）推理算力为50 PFLOPS，是Blackwell的5倍；NVFP4训练算力为35 PFLOPS，是Blackwell的3.5倍[20] - Rubin GPU的HBM4内存带宽为22 TB/s，是Blackwell的2.8倍；晶体管数量为3360亿个，是Blackwell的1.6倍[20] - 与Blackwell平台相比，Rubin平台通过软硬件协同设计，将推理token成本降低10倍，将训练MoE模型所需的GPU数量减少4倍[20] - ConnectX-9 Spectrum-X超级网卡芯片有230亿个晶体管，支持800 GB/s以太网[21] - BlueField-4 DPU有1260亿个晶体管，其网络能力、计算能力和内存带宽是上一代BlueField-3的2倍、6倍、3倍[21] - Spectrum-X以太网共封装光学器件有3520亿个晶体管，可支持102.4 Tb/s横向扩展交换基础设施[21] 系统级产品与生产计划 - 公司推出了推理上下文内存存储平台，作为一种新型的AI存储基础设施，并由BlueField-4 DPU提供支持[22] - BlueField-4 DPU可为AI基础设施提供单一、可信的控制点，以便配置、隔离和运营大规模AI环境[22] - 新一代NVLink72是一种机架级扩展系统，通过整合多个CPU、GPU等形成单一较高效率的加速单元[22] - Vera Rubin NVL72的NVFP4推理和训练算力分别是3.6 EFLOPS、2.5 EFLOPS，分别是Blackwell的5倍和3.5倍[23] - Vera Rubin NVL72的HBM4内存带宽为1.6 PB/s，是Blackwell的2.8倍；晶体管数量为220万亿个，是Blackwell的1.7倍[23] - 相比使用Blackwell NVL72，使用Rubin NVLink72训练模型所需GPU数量是前者的1/4，思考输出的token数量则是10倍[23] - DGX SuperPOD由一个超节点整合8个Rubin NVL72机架中的576颗GPU，产品将于2025年下半年上市[23] - Rubin平台产品已全面投入生产，基于该平台的产品则将于2026年下半年由合作伙伴推出[23] - 首批使用Rubin的云服务提供商包括AWS、谷歌云、微软等，Anthropic、OpenAI、xAI等AI实验室也将使用其算力[23]

产品发布与战略节奏 - 英伟达在2026年1月5日的CES上意外提前发布下一代AI芯片平台"Rubin"，打破了通常在每年3月GTC大会发布新架构的传统 [1] - Rubin平台采用极端协同设计理念，整合了6颗全新芯片，包括NVIDIA Vera CPU、Rubin GPU、NVLink6交换芯片、ConnectX-9 SuperNIC、BlueField-4 DPU以及Spectrum-6以太网交换芯片 [4] - 公司高管表示，提前披露Rubin是为了尽早向生态伙伴提供工程样品，为后续部署做准备，量产爬坡计划仍按既定节奏在2026年下半年进行 [5] 性能提升与成本优势 - 相比前代Blackwell架构，Rubin加速器在AI训练性能上提升3.5倍，运行性能提升5倍，并配备拥有88个核心的新款CPU [4] - 与Blackwell平台相比，Rubin平台可将推理token成本降低最高90%，并将训练混合专家模型所需的GPU数量减少75% [4] - 同步发布了Vera Rubin NVL72机柜级系统，该系统包含72个GPU封装单元，每个封装内部包含2个Rubin Die，因此实际包含144个Rubin Die [5] 生态系统与合作伙伴 - Rubin平台已获得头部云厂商和模型公司的集中响应，首批采用名单包括AWS、Microsoft、Google、OpenAI、Anthropic、Meta、xAI、CoreWeave等 [5] - 构成Vera Rubin平台的六颗芯片已经全部到位，相关系统已在运行真实应用负载并取得积极结果 [5] 全栈AI与推理时代布局 - 公司发布了一系列AI体系产品，包括开源模型、AI存储、物理AI等，标志着AI重心从"训练规模"转向"推理系统" [6] - 发布了推理上下文存储平台，这是一个专为推理场景设计的AI原生存储平台，由BlueField-4 DPU与Spectrum-X以太网支撑，用于高效管理和共享KV Cache，减少算力浪费 [6] - 公司强调AI已从聊天机器人演变为能够理解物理世界、进行长期推理、使用工具并保有记忆的智能协作者 [6] 物理AI与机器人领域 - 围绕物理AI推进，发布了一系列开源模型、开发框架和硬件平台，将AI能力延伸至机器人、自动驾驶与工业边缘场景 [6] - 面向机器人领域，发布了Cosmos与GR00T系列开源模型，其中Cosmos Reason2是推理型视觉语言模型，GR00T N1.6是面向类人机器人的推理型视觉-语言-动作模型 [7] - 公司认为机器人领域的"ChatGPT时刻"已经到来，其完整技术栈正在赋能合作伙伴通过AI机器人重塑行业 [7] 自动驾驶领域 - 在自动驾驶领域，发布了Alpamayo开源模型家族，定位为面向"长尾场景"的推理型自动驾驶基础模型 [9] - 配套发布了AlpaSim高保真仿真框架以及覆盖1700多小时驾驶数据的开源数据集 [9] - 公司首款AV车将于2026年第一季度在美国推出，其他地区紧随其后 [9] 行业竞争格局演变 - 随着AI进入推理阶段，英伟达将AI基础设施的竞争推向"系统工程能力" [9] - 真正拉开差距的已不只是芯片算力本身，而是从架构、系统到生态的整体交付能力 [9]

财务业绩概览 - 第三财季营收达570.1亿美元，同比增长62%，超出市场预期的551.9亿美元和公司自身指引上限 [2][4] - 第三财季调整后每股收益为1.30美元，同比增长60%，高于市场预期的1.26美元 [2][4] - 第三财季调整后营业利润为377.5亿美元，同比增长62%，超出市场预期的364.6亿美元 [2][4] - 营收同比增速从上一季度的56%提升至62%，为两年来首次增速加快 [8] 细分业务表现 - 数据中心业务营收为512亿美元，同比增长66%，超出市场预期的493.4亿美元，贡献了近九成营收 [2][5][8] - 游戏和AI PC业务营收43亿美元，同比增长30%，略低于市场预期的44.2亿美元 [5] - 专业可视化营收7.6亿美元，同比增长56%，超出市场预期的6.128亿美元 [5] - 汽车和机器人业务营收5.92亿美元，同比增长32%，略低于市场预期的6.216亿美元 [6] 盈利能力与成本 - 第三财季调整后毛利率为73.6%，同比下降1.4个百分点，略低于市场预期的73.7%但符合公司指引 [4] - 第三财季研发支出为47.1亿美元，同比增长39% [2] - 第三财季调整后营业费用为42.15亿美元，同比增长38%，符合公司指引 [4] 未来业绩指引 - 预计第四财季营收约为650亿美元，上下浮动2%，市场预期为620亿美元，中值较预期高近5% [2][7][9] - 预计第四财季调整后毛利率为75.0%，上下浮动50个基点，中值较去年同期的73.5%有所提高 [7][10] - 预计第四财季调整后营业费用为50亿美元，高于市场预期的45.9亿美元 [8] 管理层评论与行业动态 - 首席执行官表示最新一代Blackwell架构芯片销量远超预期，云端GPU已售罄 [2][10] - 人工智能已达到“临界点”，公司在推理领域拥有多年优势，客户数量在增长 [12][15] - 新款Rubin芯片平台进展顺利，处于2026年下半年增产的正轨上 [13] - Anthropic首次全面采用英伟达技术，所有AI模型现在都使用英伟达技术 [14] - 公司重申5000亿美元收入承诺，并设法将利润率维持在70%至80%区间的中部 [11][16]

核心财务表现 - 第三财季营收达570.1亿美元，同比增长62%，超出市场预期的551.9亿美元和公司自身指引区间[2][4] - 第三财季调整后每股收益为1.30美元，同比增长60%，高于分析师预期的1.26美元[2][4] - 第三财季调整后营业利润为377.5亿美元，同比增长62%，市场预期为364.6亿美元[2] - 营收同比增速从前一季度的56%提升至62%，为两年来首次增速加快[9] 细分业务表现 - 数据中心业务营收为512亿美元，同比增长66%，占三季度总营收近九成，增速较前一季的56%提升，并创下单季最高纪录[2][5][10] - 游戏和AI PC业务营收43亿美元，同比增长30%，略低于分析师预期的44.2亿美元[6] - 专业可视化业务营收7.6亿美元，同比增长56%，超出分析师预期的6.128亿美元[6] - 汽车和机器人业务营收5.92亿美元，同比增长32%，低于分析师预期的6.216亿美元[7] 业绩指引与展望 - 预计第四财季营收约为650亿美元，上下浮动2%，整个指引区间均高于分析师预期中值619.8亿美元，预计同比增长逾65%[8][11] - 预计第四财季调整后毛利率中值为75.0%，有望实现六个季度以来首次同比增长[13] - 公司重申5000亿美元收入承诺[15] 产品需求与市场动态 - 最新一代Blackwell架构芯片销量远超预期，云端GPU已售罄[2][14] - 需求继续超过预期，Agentic AI激增[16] - 新款Rubin芯片平台进展顺利，处于2026年下半年增产的正轨之上[17] - Anthropic首次采用公司技术，其所有AI模型现在均采用英伟达技术[18] 管理层评论与战略 - AI已达到一个"临界点"，产品在推理领域较竞争对手拥有多年优势[22] - 成本在上涨，但公司设法维持利润，目标将利润率保持在70%~80%区间的中部[20][24] - 未看到人工智能泡沫，客户数量在增长[21][22]

文章核心观点 3月17日至3月23日当周有众多重磅财经事件，包括“超级央行周”多家央行公布利率决议、英伟达GTC大会、企业财报发布、重要数据公布等，还涉及多场发布会、会议及打新机会等[4]。 关键事件 央行决议 - 多达25家央行公布最新政策利率，美联储预计维持联邦基金利率在4.25%-4.5%不变，日本央行预计维持利率不变评估1月加息影响，英国、瑞士等多家央行预计按兵不动，中国将公布1/5年期LPR报价[5][6][7][8] 企业大会 - 英伟达3月17 - 21日召开GTC大会，将推出Blackwell Ultra芯片，新一代AI芯片平台Rubin量产时间或提前，展示AI硬件升级及CPO技术路线图，人形机器人和物理AI受关注[9][15] - 华为3月20日14:30举办华为Pura先锋盛典及鸿蒙智行新品发布会，推出首款搭载原生鸿蒙正式版的全新形态新机；3月20 - 21日举办华为中国合作伙伴大会[27][28] 政府会议 - 德国联邦议院周二对大规模财政扩张计划的宪法修正案草案进行二、三次审议，初步协议设5000亿欧元基础设施基金，1000亿欧元用于气候和转型基金[11][12] - 国新办3月17日下午3时举行提振消费有关情况发布会[21] - 中国发展高层论坛2025年年会3月23 - 24日在北京召开，围绕多主题举行12场专题研讨会[22] 行业展会 - 2025上海汽车文化节3月21日 - 4月25日在上海嘉定举行，有开幕式及四大板块25项活动[31] - 2025全球开发者先锋大会3月18 - 21日在旧金山召开，或将发布AI游戏相关重磅内容[35] 技术发布 - 比亚迪3月17日举办超级e平台技术发布会，发布1000V超高压快充并计划搭载车型[25] - 极氪3月18日举行智驾发布会，预计推出极氪浩瀚智驾2.0车位到车位全场景智驾领航功能[26] 其他事件 - 国际奥委会3月20日在希腊选举新主席接替巴赫[34] 数据公布 经济数据 - 3月17日中国国家统计局公布1 - 2月规模以上工业增加值、消费零售等经济数据，华泰证券预计规模以上工业增加值累计同比增速略回落，社会消费品零售总额同比增速提高，固定资产投资累计增速小幅放缓；同时公布2月70城房价数据，此前1月一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二、三线城市环比略降，同比降幅均收窄[13] 其他数据 - 3月19日18:00欧元区公布2月调和CPI同比终值，22:30美国公布至3月14日当周EIA原油库存144.8万桶；3月20日20:30美国公布3月15日当周首次申请失业救济人数22万人；3月21日7:30日本公布2月CPI同比[2] 财报发布 3月18日 - 小米集团公布四季度财报，中信证券预计实现收入和盈利快速增长，2024Q4手机份额13%居全球第三，国内份额提至16%，IoT收入和毛利率表现强劲，汽车交付环比大幅增长[17][18] 3月19日 - 腾讯发布2024年第四季度财报，分析师预计Q4营收1679.3亿元同比增9%，调整后净利润543.7亿元同增21%，关注资本支出，游戏、社交网络及营销服务、AI技术落地有亮点[16] 3月20日 - 拼多多美股盘前发布Q4及年度财报，关注电商AI大模型布局进展[19] 打新机会 A股 - 3月17 - 21日，浙江华业17日在创业板申购，开发科技18日在北交所申购[37] 港股 - 维晟药业21日在港交所主板上市[37] 美股 - Baiya International和Fatpipe3月20日在纳斯达克上市[37] 新基金发行 - 当周共计34只（A类与C类合并统计）新基金发行[38] 油价调整 - 3月19日24时国内新一轮成品油零售调价窗口开启，截至3月14日第七个工作日，参考原油品种均价67.02美元/桶，变化率 - 6.68%，对应国内汽柴油零售价应下调320元/吨[23][24]