文章核心观点 - 美联储降息预期、避险情绪及央行增持推动黄金价格有望震荡上行 [1] - 黄金的货币属性和避险属性在特定宏观环境下将进一步凸显 [1] - 黄金股票ETF（517400）作为跟踪黄金全产业链上市公司表现的工具有较高行业集中度 [1] 有色金属行业前景 - 降息周期下有色金属行业机遇频现 [1] - 美联储年内预计继续降息50个基点 [1] - 美国经济数据走软及地缘政治风险是支撑黄金价格的重要因素 [1] 黄金股票ETF产品特征 - 黄金股票ETF（517400）跟踪SSH黄金股票指数（931238） [1] - 指数成分股覆盖黄金采掘、冶炼、销售等全产业链业务 [1] - 指数具有较高的行业集中度和一定的波动性 能够反映黄金相关企业的市场价值及业绩 [1]

中信建投指出，贵金属方面，黄金、白银的VIX指数近期下降，但中长期仍维持看多观点，主因美 国经济偏弱、通胀风险抬升及黄金总需求增加形成支撑。此外，黄金与美元指数、实际利率的负相关性 以及地缘政治因素对金价的助推作用值得关注。 黄金股票ETF（517400）跟踪的是SSH黄金股票指数（931238），该指数覆盖A股和港股市场中涉 及黄金采掘、冶炼及销售等业务的上市公司证券，聚焦于黄金产业链上中下游企业。指数样本涵盖50家 具有偏中小市值与龙头效应特征的上市公司，行业集中度较高，旨在反映黄金产业相关证券的整体表 现。 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预 ...

贵金属行业核心逻辑 - 贵金属逻辑因美元信用恶化过程中的“价值锚”转换而获得加强 [1] - 美元信用减弱源于国际秩序动摇、债务问题及地缘掌控力下降 [1] - 贵金属价格上升成为美元信用减弱的镜像 [1] 行业格局与战略价值 - 中国对稀土等资源的反制手段强化了自主可控与战略价值 [1] - 贵金属和基本金属行业在外部博弈中逻辑得到强化 [1] 黄金股票指数特征 - 黄金股票ETF跟踪SSH黄金股票指数，覆盖A股和港股黄金全产业链上市公司 [1] - 指数成分股具有较高的行业集中度，反映黄金产业链各环节运营状况 [1] - 指数着重展现从“渠道驱动”向“产品驱动”的商业模式创新趋势，突出产品研发与品牌建设 [1]

宏观经济与货币政策 - 短期关键经济数据如非农和CPI延迟发布将无法为美联储货币政策提供有效指引[1] - 政府停摆对经济的潜在影响反而强化市场降息预期截至10月8日CME美联储观察显示10月降息概率接近95%[1] - 长期看联邦政府持续停摆政治僵局加剧及财政纪律弱化正逐步侵蚀美元作为全球储备货币的基础[1] 黄金股票ETF产品特征 - 黄金股票ETF（517400）跟踪SSH黄金股票指数（931238）该指数从市场中选取50只涉及黄金采掘冶炼及销售业务的较大市值上市公司证券作为样本[1] - SSH黄金股票指数旨在反映黄金产业链相关企业证券的整体表现[1] - 该指数具有行业集中度高和风格偏向价值投资的特点[1]

贵金属市场表现 - 全球黄金ETF持仓量创2022年8月以来新高 [1] - SPDR Gold Shares年内流入122吨 持仓量突破1005吨 反映避险需求强劲 [1] 黄金股票ETF产品特征 - 黄金股票ETF（517400）跟踪SSH黄金股票指数（931238） [1] - 指数选取50只涉及黄金采掘、冶炼及销售业务的较大市值上市公司证券作为样本 [1] - 指数具有行业集中度高和偏向价值投资风格的特点 [1]

金价前景与驱动因素 - 金价短期未见顶，预计年内和明年中分别达到3900美元/盎司和4200美元/盎司 [1] - 金价上行主因包括美联储降息预期升温、财政扩张下的避险与抗通胀需求，以及投机性资金转向快速回流 [1] - 美国非农就业持续恶化导致市场对联储降息预期快速升温，预计明年降息幅度将超预期 [1] - 全球主要经济体财政扩张提升市场对长期债务供给和通胀韧性的担忧，美国债务与赤字持续攀升加大债务失控风险，推升黄金需求 [1] - 近期投机端头寸由降转升，对金价作用从拖累转向拉动，市场投机情绪回暖，黄金年内仍有上行动力 [1] 黄金相关投资产品 - 黄金股票ETF（517400）跟踪SSH黄金股票指数（931238），该指数覆盖A股和港股市场，选取50只涉及黄金采掘、冶炼及销售等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - SSH黄金股票指数偏中小市值风格且龙头效应显著，聚焦黄金产业链优质企业，具有较高行业集中度与完整产业链覆盖 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A（021673）和联接C（021674） [2]

美联储降息对黄金市场影响 - 美联储9月FOMC会议降息25个基点 点阵图显示年内还将降息50个基点 符合市场预期 [1] - 短期黄金可能面临"卖事实"回调压力 因降息利好已被充分定价 [1] - 本次降息属于预防式降息 参考历史经验 金价可能在降息后形成阶段性顶部 [1] 黄金中长期配置价值 - 联储在经济上调、通胀粘性背景下延续降息路径 市场预期2026年鲍威尔任期结束后政策可能更宽松 [1] - 长期美国经济滞胀隐忧仍在 [1] - 全球格局重塑下 去美元化趋势、地缘政治风险和投资组合多元化需求推动全球央行及机构持续增配黄金 [1] 黄金股票ETF产品特征 - 黄金股票ETF（517400）跟踪SSH黄金股票指数（931238） 覆盖A股和港股市场 [1] - 指数选取50只涉及黄金采掘、冶炼及销售业务的上市公司证券 反映黄金全产业链表现 [1] - 指数偏中小市值风格且龙头效应显著 具有高行业集中度和完整产业链覆盖 [1] 黄金产业投资替代产品 - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A（021673）和C类份额（021674） [2]

黄金价格走势 - 现货黄金于9月12日创历史新高3674.27美元/盎司 首次突破1980年通胀调整峰值3590美元 [1] - 高盛预测2025年底金价或升至3700美元 2026年中有望突破4000美元 极端情况下可能触及4500至5000美元 [1] - 央行持续购金 私人投资者加仓及美元资产信任削弱共同推动金价进入新阶段 [1] 黄金市场驱动因素 - 长期去美元化趋势持续进行 美国财政部官员指责美联储货币政策过度干涉经济导致公众信任丧失 [1] - 美国总统通过任命亲信改组美联储 使该机构独立性受到广泛质疑 [1] - 基于上述因素 对黄金的配置需求或将持续增加 从而对金价构成支撑 [1] 黄金投资工具 - 黄金股票ETF（517400）跟踪SSH黄金股票指数（931238） 覆盖A股和港股市场50只黄金采掘冶炼及销售上市公司 [2] - 该指数偏中小市值风格且龙头效应显著 具有高行业集中度与完整产业链覆盖 [2] - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接A（021673）和联接C（021674） [2]

美国PPI数据与货币政策预期 - 美国8月PPI环比意外下降0.1% 为四个月来首次转负[1] - 交易员押注美联储9月降息50基点概率升至10% 降息25基点概率为90%[1] 美元体系与央行政策动态 - 美国财政部官员公开指责美联储过度干预经济导致公众信任下降[1] - 美国总统通过任命亲信改组美联储 引发央行独立性受质疑[1] 黄金投资需求与配置工具 - 去美元化趋势持续推升黄金配置需求 对金价形成支撑[1] - 黄金股票ETF(517400)跟踪SSH黄金股票指数 覆盖50只A股港股黄金产业链公司[2] - 指数聚焦黄金采掘冶炼销售全产业链 行业集中度高且龙头效应显著[2] - 无股票账户投资者可关注黄金产业ETF联接基金A/C类(021673/021674)[2]

黄金价格催化剂 - 美联储降息信号成为金价新催化剂 可能推动资金重新回流黄金市场[1] - 4月以来黄金价格在高位震荡 政治政策风险导致资金流向白银、钯、铜等其他金属[1] - 持续看好金价上涨空间[1] 黄金产业指数特征 - SSH黄金股票指数从A股和港股市场选取50只涉及黄金采掘、冶炼及销售业务的上市公司证券[1] - 指数覆盖黄金全产业链 包括采掘、冶炼及销售等业务环节[1] - 指数成分股兼具中小市值特征与龙头效应 行业集中度较高[1] 黄金投资产品 - 黄金股票ETF跟踪SSH黄金股票指数 代码517400[1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接C和A类份额 代码分别为021674和021673[1]