安如泰山 信守承诺 黄金税务调整,产业结构重塑 点石成金 11月1日，财政部、税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，自2025年11月1日起实施，执行至 2027年12月31日，适用时间以发生实物交割出库的时间为准。《财政部 国家税务总局关于黄金税收政策问题的 通知》（财税〔2002〕142号）第二、四、五条及《财政部 国家税务总局关于黄金期货交易有关税收政策的通 知》（财税〔2008〕5号）自2025年11月1日起废止。 此次公告几个核心问题: 一、会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所定贵标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄 金时,免征增值税。未发生实物交割出库的,交易所免征增值税。 场内交易与国际保持一致,黄金盘面价格不包含增值税,不涉及实物交割的交易所交易不产生影响。 二、发生实物交割出库的,按照规定适用增值税政策。交易所会员单位（指交易所章程注册登记的会员）或容 户（指按照上海黄金交易所章程登记备案的客户，上海期货交易所除上述会员单位范围外的交易主体）从交易 所交割买入标准黄金（指牌号与规格同时符合以下标准的黄金原料：牌号：AU99.99,AU99.95,AU99.9, AU99 ...

2025年前三季度，金价走高带动了黄金类上市公司的业绩集体向好。统计结果显示，截至10月28日记者 发稿时，A股10家黄金行业上市公司（申万三级行业）中已有6家披露三季报，这6家公司在报告期内均 实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润同比双增长，此外，还有1家公司前三季度净利润同比预 增83.9%至98.5%，行业高景气度可见一斑。 山东隆湶律师事务所主任、山东省中级产权交易员李富民认为，黄金正从"避险配角"升级为全球储备体 系重构的核心筹码。他向《证券日报》记者表示："市场的需求较为刚性，而供应端矿产金的增产空间 有限，黄金的中长期价格中枢抬升确定性总体较高。从未来趋势看，预计黄金产业链将呈现'两端集 中、中间分化'的态势，上游资源继续向央企、地方国企与低成本民营龙头集中，探矿权竞价门槛抬 高、环保与安全合规成本也将提升，中游冶炼和精炼环节的利润被压缩至'加工费+周转收益'，主要通 过规模与副产品回收实现盈利，下游消费端则出现'投资金条+高端饰品+工业新材料'三轨并行，品牌溢 价与渠道溢价将成为差异化焦点。" 10月28日，四川黄金（001337）股份有限公司（以下简称"四川黄金"）披露2025年三季报。 ...

中信建投指出，贵金属方面，黄金、白银的VIX指数近期下降，但中长期仍维持看多观点，主因美 国经济偏弱、通胀风险抬升及黄金总需求增加形成支撑。此外，黄金与美元指数、实际利率的负相关性 以及地缘政治因素对金价的助推作用值得关注。 黄金股票ETF（517400）跟踪的是SSH黄金股票指数（931238），该指数覆盖A股和港股市场中涉 及黄金采掘、冶炼及销售等业务的上市公司证券，聚焦于黄金产业链上中下游企业。指数样本涵盖50家 具有偏中小市值与龙头效应特征的上市公司，行业集中度较高，旨在反映黄金产业相关证券的整体表 现。 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预 ...

核心观点 - 公司通过三项关键举措强化贵金属产业链布局和品牌升级 包括子公司增资以满足交易所资质要求 与合作伙伴共建精炼厂拓展黄金精炼业务 以及设立奢品销售公司进军高端市场 [1][18][22][25][52] 转增注册资本 - 老凤祥首饰研究所以盈余公积转增注册资本3385万元 注册资本从1615万元增至5000万元 以满足上海黄金交易所精炼企业资质要求 [1][2][11] - 转增后盈余公积余额从25371.07万元减少至21986.07万元 各股东持股比例保持不变 [11][20] - 转增目的为支持子公司申请黄金交易所精炼企业资质 开展旧金回收和精炼业务 提升竞争力和盈利能力 [2][12] 投资精炼子公司 - 老凤祥首饰研究所联合深圳市翠绿首饰股份（15%）和上海鑫派铂族贵金属（15%）共建上海老凤祥精材科技发展有限公司 注册资本5000万元 公司持股70% [19][25][30] - 项目总投资不超过21500万元 首期股东出资5000万元 剩余通过债务融资解决 建设周期12个月 [19][25][32] - 精炼厂设计黄金年产能达100吨 先期运营10吨以上 产品包括标准金锭 投资金条 并计划拓展铂 钯 铑 银 钛等贵金属精炼业务 [32][34] - 项目旨在完善黄金产业链 取得上海黄金交易所递金资质 实现贵金属产业链闭环 并建立符合绿色环保标准的现代化智能工厂 [28][29][34][35] 投资奢品销售公司 - 公司通过控股子公司上海老凤祥有限（80%）和老凤祥钻石加工中心（20%）投资5000万元设立老凤祥奢品销售有限公司 [22][51][52] - 奢品公司主要经营金银 铂金制品 珠宝 钻石 工艺品等批发零售 维修及进出口业务 定位中高端市场 [54][58][59] - 投资目的为提升品牌形象 丰富产品层级 适应高端消费需求 并整合中高端产品资源和业务 [52][57][58] 战略意义 - 三项举措协同推进产业链纵向整合 从原材料精炼到高端零售覆盖 增强供应链自主可控性和产品附加值 [28][34][59] - 精炼项目填补上海贵金属精炼领域空白 奢品公司助力品牌高端化转型 应对金价高企对传统黄金首饰消费的抑制 [29][35][57] - 所有投资均经董事会全票通过 无需股东大会批准 不构成关联交易或重大资产重组 [18][44][64]

黄金资产地位变化 - 黄金在全球央行储备资产中的占比已超过美国国债，为自1996年以来首次 [1] - 黄金在2025年6月超越欧元，成为全球第二大储备资产，三个月后其地位进一步上升 [1] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预计未来12个月内将继续增持黄金，该比例较2024年上升17个百分点，创调查以来最高纪录 [7] 央行增持黄金的驱动因素 - 俄乌冲突后美欧等国家冻结俄罗斯储备资产，冲击全球信用体系，成为各国央行购金的直接诱发因素 [1] - 2022年以来全球央行已连续三年购金量超过一千吨 [1] - 美国联邦政府债务规模首次超过37万亿美元，占其29.18万亿美元GDP的比重约为126.8%，高企的债务透支了美元信用 [3] - 美国政治极化导致政策不确定性上升，削弱美元稳定性，促使新兴市场等国增持黄金以对冲风险 [5] - 央行购金已从短期避险行为演变为长期战略选择 [7] 黄金市场表现与产品 - 黄金股指数今年以来涨幅达76.03%，显著跑赢金价35.07%的涨幅 [8] - 黄金ETF华夏（518850）直接追踪金价，一手对应1克实物黄金，支持T+0交易，管理费加托管费合计0.2%为同类产品最低水平 [10][11] - 有色金属ETF基金（516650）跟踪的指数中，黄金权重为14.4% [10] - 黄金与股票等风险资产常呈现低相关性或负相关性，在投资组合中起到平滑波动、分散风险的作用 [11]

黄金产量与供给 - 俄罗斯2024年实际产金330吨，同比增长5.3%，保持全球第二的位置 [3] - 中国2024年矿产金377.242吨，连续十多年全球第一，比俄罗斯多47吨 [3] - 中国通过进口原料加工再产出156.864吨黄金，实际全年黄金供给量达534吨，占全球黄金供给量的20% [3] 资源储备与开采条件 - 俄罗斯拥有全球最多的4万吨黄金储量，其中马加丹州矿区占全国产量一半 [3] - 俄罗斯远东矿区开采条件恶劣，零下50℃是常态，设备油管易冻裂 [3] - 中国在山东莱州探明世界级金矿，新增储量209吨，整个矿可开采40年，开采条件相对较好，冬季温度仅零下十几度 [3] 技术与工艺 - 俄罗斯炼金厂多数使用老式氰化法，提纯1吨矿石耗水10吨，污水治理成本高 [5] - 中国已掌握生物氧化提金技术，用微生物替代剧毒氰化物，生产纯度达99999的高纯金锭，超过伦敦金库标准 [5] 黄金消费与储备 - 俄罗斯2023年人均黄金消费仅0.3克，远低于中国人均水平 [5] - 中国去年金条金币销量达373吨，国庆假期上海老凤祥单店日销500万 [5] - 中国央行连续14个月增持黄金，储备量达2280吨，全球排名第六 [5] 战略布局与金融应用 - 俄罗斯被西方制裁后推行"黄金-卢布"支付体系，用黄金与伊朗结算石油，但93%黄金存在本土金库，难以快速变现 [7] - 中国推行"黄金沪港通"路线，上海金交所去年成交额达34.65万亿，人民币定价的黄金期货逐渐获得话语权 [7] - 中国已形成从探矿、精炼、交易到储备的黄金全链条体系 [7]