AI视频生成技术路线之争 - 文章核心观点：AI视频生成领域存在“世俗派”（以字节跳动Seedance 2.0为代表）与“物理派”（以杨立昆、英伟达、DeepMind为代表）两条根本性技术路线之争，其分歧在于对“视频”本质的理解是“像素序列”还是“物理世界规律的投影”，这决定了各自的技术天花板、市场潜力和长期行业地位[3][4] - 世俗派（以字节跳动、快手为代表）追求电影感与叙事流畅，技术核心是数据驱动的风格模仿，优化“导演意图→像素”的转化率[4][5] - 物理派（以杨立昆的AMI Labs、英伟达Cosmos、DeepMind Genie 3为代表）认为视频应是理解物理规律的世界模型的副产品，目标是让AI理解质量、动量、因果和空间[4] 世俗派技术的特点与市场定位 - 字节跳动Seedance 2.0于2月7日上线，具备六十秒多镜头、分镜脚本控制、原生音画同步能力，被评价为“当前地表最强的视频生成模型”[1] - 该技术是一种高效的工程优化，能将原本需要专业团队数天完成的工作，缩短至几分钟内通过输入提示词和素材生成[6] - 其核心商业价值在于多模态精准控制，可同时输入九张图片、三段视频、三段音频共十二个参考文件，精确复现导演意图，满足广告和电商行业的确定性需求[19] - 该路线定位于“内容消费层”，市场包括电影、短剧、广告、电商视频等，全球短视频市场规模预计2026年达593亿美元，2035年将突破6400亿美元，复合年增长率达30.3%[17] - 字节跳动凭借抖音和TikTok合计占据全球短视频市场约40%的份额[17] 世俗派技术的局限性与成本 - 技术存在结构性局限：生成内容为一次性消费的“像素”，无法提取和复用其中的物体作为“资产”，也不能进行交互调整[7] - 其天花板被锁定在“生成一次，消费一次”的内容消费逻辑[8] - 按照即梦平台定价，69元/月的会员每月获1080积分，生成一段15秒视频消耗90积分，换算后每秒生成费用约为0.77元，一分钟约46元[13] - 制作一部九十分钟片子的总成本估算在两千多元[18] - 面临激烈竞争：快手可灵AI到2025年底已在全球拥有6000万创作者，累计生成超6亿个视频，累计合作超3万家企业用户，2026年1月MAU已突破1200万，并与Seedance 2.0在电影感生成、多镜头叙事、2K实时生成等能力上展开正面竞争[15] 物理派技术的优势与市场潜力 - 物理派技术旨在生成可复用的三维虚拟世界，该环境具备质量、碰撞、光照、因果律等物理属性，可被游戏引擎、机器人训练、自动驾驶仿真等调用[8] - 其打开的是影视、游戏、仿真、训练等多个行业构成的万亿级市场，且资产可无限复用，边际成本趋近于零[8][16] - 技术成熟后可对世俗派形成“降维打击”，能向下兼容生成电影级视频的需求，但世俗派无法向上兼容物理派的需求[13] - 案例：迪士尼《曼达洛人》使用基于Unreal Engine 5的StageCraft虚拟制片系统，其虚拟场景资产全部可复用，标志着游戏引擎技术正成为影视工业的基础设施[9][11] - 案例：英伟达Omniverse在《侏罗纪世界：统治》中实现跨软件实时物理协作，物理世界模型能生成可实时交互的虚拟片场，其环境参数还可用于工业机器人训练和自动驾驶仿真[12] 行业长期格局与字节跳动的战略选择 - 长期来看，分层架构将成为主流：底层是物理世界模型，上层叠加不同行业的表现力需求[16] - 世俗派积累的“提示词工程经验”在未来可能被降维打击，沦为物理世界模型价值链底端的“渲染层”[16] - 字节跳动面临的真正考验是从“内容分发商”转向“平台规则制定者”，这需要掌握以物理可信虚拟世界为支撑的“分发权”，而当前其“数据驱动的风格模仿”路线距离真正的物理理解尚有距离[21] - 测试案例显示，Seedance 2.0在物理理解方面仍有进步空间，例如烧红的铁球砸到冰块上，冰块未发生应有的熔化或凹陷[21] - 文章建议字节跳动在B端（广告、电商）找准“甜蜜点”获取利润，同时对物理派路线采取“占坑”而非All in的策略，并考虑向“具身智能for工厂”等更广阔领域拓展[19]

文章核心观点 - 字节跳动于2026年2月发布的旗舰AI视频生成模型Seedance 2.0，不仅是公司技术积累的集中爆发，更被视为全球生成式AI从单点工具迈向工业化深水区的标志性事件[1] - 该模型凭借独特的双分支架构、卓越的多镜头叙事能力及原生音频融合，在导演级视频生成领域确立了领先地位，被评价为“当前地表最强的视频生成模型”[1] - Seedance 2.0的发布将重塑内容生产方式，推动短剧、营销、电商等行业的成本结构重构与生产范式变革[18] Seedance 2.0 技术架构深度剖析 - **核心架构**：采用双分支扩散变换器，视觉流与音频流分支并行运转、实时联动，通过共享的跨模态注意力桥接模块实现帧级音画同步与自然口型匹配[4] - **推理效率**：采用离散扩散路线，通过两阶段训练和强化的高效并行解码机制，其2K视频生成速度相对竞品可实现约30%的提升[5] - **创作能力与控制系统**：引入全局角色锚定机制，通过参考图/视频锁定角色ID特征，确保跨镜头时空连续性；提供细粒度的导演级运镜控制，能理解并执行推进、摇镜、变焦等指令[5] 格局演变：中美两极领跑、多强并存 - **国际领跑阵营**：OpenAI的Sora 2定位物理世界模拟器，强项在于高逼真的物理因果关系还原；Google的Veo 3.1定位影视工业级工具，强调4K、24fps电影级画质并支持原生音频生成[7] - **中国市场格局**：呈现群雄逐鹿、路径分化的竞争态势，快手Kling 3.0主打低成本与强互动，生数科技Vidu Q3追求极致速度，MiniMax Hailuo 2.3擅长动漫风格，阿里巴巴Wan 2.6聚焦电商，腾讯Hunyuan Video面向游戏资产生产[8] - **核心指标对比**：根据表格数据，Seedance 2.0支持60秒、1080p/2K视频生成，核心优势为多镜头叙事与原生音画同步；Sora 2支持20-60秒、1080p视频；Veo 3.1支持8秒、4K视频；Kling 3.0支持10秒、1080p视频；Vidu Q3支持约8秒、1080p视频；Hailuo 2.3支持10秒、1080p视频[9] 生态协同：字节跳动从模型到平台的全链路闭环壁垒 - **模型层协同**：以豆包大模型为底座，Doubao-Seed-1.8负责剧本拆解与分镜调度，Seedream负责高质量关键帧，Seedance 2.0负责视频生成与动态效果补全，形成组合能力[11] - **B端整合**：通过火山引擎将Seedance 2.0封装为模型即服务，并与云服务深度集成，提供从脚本到成片的自动化流水线，同时以高性能计算集群确保企业调用的低延迟与高并发体验[12] - **C端应用与反馈闭环**：在即梦、剪映等亿级应用中嵌入能力，实现低门槛创作、功能增强与会员变现，未来在TikTok/抖音上，生成式滤镜、个性化广告、虚拟数字人等应用有较大扩展空间，形成“数据—模型—应用—反馈”的闭环壁垒[12] 趋势前瞻：视频生成加速走向世界模型 - **世界模型化**：视频生成模型正从生成画面走向建模世界，未来可能成为具身智能的低成本训练模拟器，并外溢至科学可视化等高价值场景[13] - **3D自动化**：模型在空间几何一致性与跨镜头稳定性上的提升，将反向带动3D建模与资产生产的自动化，形成“内容—资产—场景”一体化管线，压缩元宇宙与3A游戏开发成本[14] - **交互内容化**：推理速度提升将推动实时视频生成走向可用，催生可玩视频新媒介，观众能通过交互改变故事走向，并推动个性化短剧的规模化落地[15][16] - **创作个人化**：工具链降低全流程门槛，使“一人剧组”成为可复制的生产模式，推动影视行业人才结构向复合能力通才转变，同时内容机构可能走向运营自动化，批量管理AI网红账号[17] 商业落地：短剧、营销、电商的生产范式重定价 - **短剧行业成本重构**：引入Seedance 2.0后，一部90分钟标准短剧的总制作成本可从10万元以上降至约2000元；特效镜头成本可从约3000元/月/人或按镜头计费压缩至约3元/2分钟视频；同时，15秒视频可用率从传统AI生成的约20%提升至90%以上，显著降低时间与试错成本[18] - **广告营销与电商变革**：推动视频内容生产即时化，使千人千面的视频广告规模化落地成为可能，商家可上传商品图片生成虚拟模特试衣视频，并针对不同人群快速定制；广告主能批量产出创意变体进行A/B测试，以极低试错成本迭代出高转化率创意，提升投放效率[19]

公司动态 - 字节跳动最新推出名为Seedance 2.0的人工智能视频生成模型 目前在中国进行小范围测试 [3] - 该模型制作的电影级视频在网络上走红 各种超逼真的合成视频在全球各大社交平台刷屏 [3] - 瑞士咨询公司希图科技称赞该模型是“目前最先进的AI视频生成模型” 在实际测试中超越了OpenAI的Sora 2和谷歌的Veo 3.1 [3] - 公司表示 该模型标志着视频生成能力的根本性变革 不仅是画质进步 更在于实现了过去只有专业人员才具备的视频编辑判断能力的自动化 [4] 市场反应 - 受Seedance 2.0模型爆火影响 中国文娱和游戏企业的股价在2月9日普遍上涨 [4] - 美国LifeX风险投资公司的伊尼亚基·贝伦格尔评论称 这一领域发展速度惊人 而中国看起来走在了前面 [4] 技术表现 - 用户发布的生成视频中 包含大片风格的奇幻打斗场面和展现精细画面质感的俯冲式特写 [4] - 仅靠提示词（如场景、多镜头、音效、配音等）就能创作出高质量内容 被评价为“简直不可思议” [4]

产品发布与市场反响 - 字节跳动发布人工智能视频生成模型Seedance 2.0 被部分用户誉为“地表最强的视频生成工具” [2] - 产品发布后 在国内市场引发了一波影视剧上市公司的涨停潮 [2] - 由于未对海外用户开放 在X等海外社交媒体上出现了大量“引渡教程”及账号倒卖现象 有网友声称通过倒卖账号在两天内赚了8000多美元 [2][4] 技术能力与行业评价 - Seedance 2.0推出“全能参考模式” 允许用户以图像、视频、音频和文本四种方式自由组合输入 并直接对应生成提示词 使生成过程更省时、精准和丰富 [13] - 据测评 Seedance 2.0在还原细节、动作和运镜上已领先市场现有AI工具 并能完美复刻视频素材 保持风格统一 [16] - 瑞士咨询公司CTOL称Seedance 2.0为当前最先进的AI视频生成模型 在实际测试中超越了OpenAI的Sora 2和谷歌的Veo 3.1 [20] 行业影响与专家观点 - 游戏科学公司CEO冯骥表示 Seedance 2.0标志着AIGC“童年”的结束 该技术可能引发视频行业结构性转变 并推动AIGC产品爆炸式增长 [16] - 好莱坞导演Charles Curran发帖称 其在20分钟内花费60美元用Seedance 2.0制作完成了一版真人电影预告片 并认为该工具说不定将颠覆整个好莱坞 [16] - 多位好莱坞导演对Seedance 2.0表示支持 为其强大的创造能力所震撼 [18] 传播热度与海外影响 - 在海外社交平台上 不少用户称赞其生成效果媲美好莱坞大片 相关话题迅速冲上热门 多条演示视频播放量破百万 [7] - Seedance 2.0制作的视频在X上轻松获得了百万次的浏览 全球首富马斯克也转发相关评论并感慨模型发展速度快 [10] - 这波热潮彰显了中国科技公司在先进技术和生态整合上的实力 有望进一步为中国科技出海打开知名度 [6] 产品生态与接入 - Seedance 2.0已正式接入豆包和即梦 可在其各个端使用 [21]

字节跳动Seedance 2.0 AI视频生成模型的发布与定位 - 字节跳动于2025年6月正式推出面向C端用户的旗舰级AI视频生成模型Seedance，该模型历经八个月，完成了从1.0/1.0 pro、1.5 pro到2.0三个大版本的快速迭代，被公司内部称为“Kill the game（杀死比赛）”的模型 [1] - 该模型的研发始于2023年，当时字节跳动启动了Seedance初代原型，主打文本转视频功能，但存在动作僵硬、时序断裂、画质低等问题，仅用于内部测试与小范围验证 [1] 国内市场的反响与行业评价 - 在国内市场，Seedance 2.0被不少AI玩家评价为视频大模型的“新王者”和“全能王” [4] - 模型发布后，迅速引发了影视飓风Tim的“紧急”视频更新以及《黑神话：悟空》制作人冯骥的“长篇大论”，表明其已触动影视和游戏两大领域的顶流创作者，具备出圈热度 [4] 海外媒体与资本市场的高度关注 - Seedance 2.0发布后，迅速引发全球媒体高度关注，包括The Information、CNBC等硅谷科技与财经大媒体，以及行业垂直媒体均进行了报道 [6] - The Information的报道指出，该模型展现了中国企业在全球AI视频市场中扮演的“核心”角色，早期用户对其生成复杂多镜头场景并同步音效、音乐和多语言对话的能力赞不绝口，甚至称其为“颠覆式创新” [9] - CNBC从资本市场角度分析，认为“引人注目”的Seedance 2.0可以助力字节跳动提升其估值表现 [14] - 印度《经济时报》美国版网站报道称，Seedance 2.0带来令人惊叹的“电影级”AI视频，引发中国科技股上涨，并援引观点认为其超越了OpenAI的Sora和Google的Veo，拥有更快的生成速度和更精细的“多镜头叙事”能力 [14] 海外用户与专业评测的积极反馈 - 在X和YouTube等UGC平台，围绕Seedance 2.0产生了大量内容分享和讨论，例如“AI生成效果媲美好莱坞大片”的话题冲上当日新闻热榜 [16] - 身份为“电影制片人”的X用户el.cine成为热门的Seedance“摇旗呐喊”者，其评论区有大量国外网友的真实跟帖，部分网友对视频效果感到震惊甚至怀疑其真实性 [17][19] - YouTube评测博主Theoretically Media（拥有17.9万名订阅者）明确表示，Seedance 2.0彻底改写了游戏规则，成为新的行业标杆 [23] - 评测对比显示，Seedance 2.0的竞争焦点已从对标OpenAI的Sora 2转向与国内对手如快手Kling 3.0的比较，搜索“SeedDance 2.0 Sora 2”的结果中，排名靠前的是“Seedance 2.0 vs Kling 3.0: The NEW KING of AI Video is Here!”的内容 [25] 技术特点与竞争优势分析 - Seedance 2.0主打“导演级”的叙事和运镜表达，以及基础用户对AI生成多模态画面内容细节的“可掌控性（可控制性）”，这被评测博主强调为“彻底改写了游戏规则” [28] - 相比之下，快手Kling 3.0更多追求影视级真实感与工业化工作流，而OpenAI的Sora则侧重长镜头连贯性和画面艺术感的表达 [28] - 该模型能够生成复杂的多镜头场景，并同步音效、音乐和多语言对话 [9] 中国AI产业的整体进展与竞争态势 - Seedance 2.0的推出，被视为继2025年初深度求索推出DeepSeek R1大模型“惊艳世界、震动硅谷”之后，中国AI巨头平台稳稳接住的又一棒 [29] - 在字节跳动之外，阿里巴巴、腾讯、百度等中国AI巨头平台企业也相继在2025年春节前夕举起技术争锋和应用推广的大旗，标志着AI技术应用进入“全面战争”的新阶段 [30] - 行业观察指出，中国企业间存在日趋激烈的大模型军备竞赛，例如快手在Seedance 2.0发布前几日推出了Kling 3.0模型 [14] - 鉴于中国开发者在应用拓展领域的激烈竞争，中国的平台企业及其产品应用有望走在全球AI技术应用浪潮的最前列 [30]

春节行情核心驱动因素 - 宏观流动性、政策支持与AI产业突破形成多重利好共振，为春节躁动行情提供坚实基础 [3] - 宏观流动性环境向好，GJD宽基ETF减持超过91%后转为流入，金银、BTC等资产走势平稳，美股科技股止跌反弹传导至A股 [3] - 政策暖风持续，“十五五规划”推进并明确支持AI技术落地与产业融合，为市场提供信心 [6] - AI技术迭代进入爆发期，成为拉动行情的核心引擎，技术突破正带动实际产业变革 [9] - 历史数据显示，2月是春季躁动胜率最高阶段，小盘指数春节至两会期间上涨概率达93.8%，2月单月上涨概率达87.5% [6] AI应用（以AI漫剧为代表） - AI应用端爆发力突出，以字节Seedance2.0为核心的AI内容赛道正从技术验证迈向规模化爆发 [10] - **技术突破与产业进展**：字节Seedance2.0是AI视频生成里程碑产品，支持文本、图像、音频四种模态输入，60秒可生成带原生音频的多镜头电影级视频，解决了角色不一致、镜头不连贯、画质粗糙三大痛点，实现AI内容工业化生产 [11] - Seedance2.0在输入灵活性、音画同步（原生生成）、角色一致性（跨镜头自动保持）方面具备差异化优势，生成成本约为90积分/15秒视频 [12] - **市场需求与催化事件**：行业预测2026年国内漫剧市场规模将突破220亿元，日耗峰值达3000万，优质内容缺口明显 [13] - 春节期间居民宅家增多，短视频、漫剧消费高峰带来直接流量催化 [13] - 后续催化节点包括：春节期间各大平台AI内容竞赛及扶持政策、Deepseek等大模型潜在发布、两会前后“人工智能+”配套政策落地 [13] - **市场机会方向**：主要体现为三条分支：1)平台及多模态工具；2)版权+AI内容制作与分发；3)字节系算力及AIDC链 [15] AI算力（光通信和AIDC数据中心为代表） - AI应用火爆催生迫切算力需求，算力是春节行情中最确定的“卖铲人”逻辑 [14] - **产业资本开支**：谷歌、亚马逊、Meta、微软四大科技巨头预计2026年资本开支合计将达约6500亿美元，环比增长60%以上，主要投向AI数据中心与相关设备 [14] - 具体公司2026年资本支出：亚马逊约2000亿美元，谷歌1750亿-1850亿美元，Meta 1150亿-1350亿美元，微软约1050亿美元（2026财年） [18] - **技术突破与产业进展**：算力行业进入“高效能、高带宽”升级周期，CPO、800G/1.6T光模块等新技术加速普及 [19] - 英伟达将规模部署CPO技术，可减少40%训练延迟；海外光模块巨头Lumentum已获得CPO相关数亿美元订单，预计2026Q4 CPO营收约5000万美元，2027年上半年将迎来爆发 [19] - 国内厂商1.6T光模块已批量交付，国产替代空间广阔 [19] - AIDC建设持续提速，字节、阿里等大厂2026年资本开支大增，仅字节AI芯片预算就达850亿元，重点用于GPU采购和AIDC扩建 [20] - **市场需求与催化事件**：春节期间AI红包、短视频生成等场景带来短时算力峰值冲击，部分地区算力租赁价格节前临时涨幅超20% [23] - 催化事件还包括两会后可能出台的算力基建政策支持及“东数西算”工程推进 [23] 科技轮动机会 - 除AI应用与算力两大核心方向外，春节前后科技板块存在轮动机会，适合低吸埋伏 [24] - **半导体芯片**：国产替代是长期核心逻辑，大基金三期超800亿元专项支持，叠加存储芯片涨价、行业景气回升 [24] - **AI电力**：算力中心高耗能，AIDC扩建带动AI电力调度、储能需求增长，相关企业有补涨机会 [24] - **商业航天**：“十五五”重点支持产业，春节后新的火箭发射及产业规划落地有望带动情绪升温 [24] - **机器人**：人形机器人逐步商业化，核心零部件国产替代加速，春节后有望有新品发布推动场景落地 [24] - **核电**：能源结构转型背景下核电重要性提升，核聚变是未来产业之一 [24] - **光刻机**：半导体设备国产替代核心，国家加大研发投入，技术突破带来估值弹性，适合长期跟踪 [24]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：2026年多模态模型有望迎来其“DS时刻”，在能力大幅提升的同时实现成本端显著下降，从而推动影视、游戏、广告等内容创意领域的繁荣 [5][12] - 核心观点：多模态模型领域的竞争加剧，可灵3.0系列与字节Seedance 2.0相继正式上线，标志着AI正式进入影视与创意内容的核心生产环节 [6][13] - 核心观点：商业化将成为多模态模型厂商2026年的重要命题，模型能力增强与成本下降是推动商业化落地的关键 [7][14] 根据相关目录分别总结 一周市场回顾 - 市场表现：本周（2026.2.2-2026.2.6），沪深300指数下跌1.33%，计算机指数下跌3.27% [4][16] 周观点：多模态模型发展 - 发展历程：OpenAI于2024年2月推出初代Sora模型（视频领域的GPT-1时刻），2025年9月底推出Sora 2（视频领域的GPT-3.5式突破），2025年10月谷歌发布升级的Veo 3.1系列，2026年初可灵3.0系列与字节Seedance 2.0相继上线 [5][12] - 技术进展（可灵3.0）：基于All-in-One理念构建一体化视频模型体系，覆盖图片生成、视频生成、编辑及后期等影视级全流程链路 [6][13] - 技术进展（Seedance 2.0）：能生成真正的1080p分辨率广播级视频，具备音视频同步、多镜头叙事、流畅运动合成及卓越的提示词遵循能力 [6][13] - 商业化进展：以可灵AI为例，截至2025年12月，已拥有超6000万创作者，生成视频超6亿个，服务企业用户超3万，年化收入运行率达2.4亿美元 [7][14] 公司动态 - **焦点科技**：发布2025年度业绩快报，预计实现营业总收入192,013.25万元，同比增长15.06%；预计实现归母净利润50,412.98万元，同比增长11.73% [17] - **通行宝**：2025年度预计实现营业收入106，777.79万元，同比增长19.24%；预计实现归母净利润22,125.68万元，同比增长5.51% [17] - **恒为科技**：2025年度预计实现营业收入104，668.74万元，同比减少6.31%；预计实现归母净利润3,493.80万元，同比增长30.13% [18] - **三未信安**：拟使用自有资金人民币1000万元在海南自贸区设立全资子公司 [19]；发布2026年股票期权激励计划（草案），拟授予230.00万份股票期权，约占公司股本总额2.00%，行权考核目标以2025年营收为基数设定触发值与目标值 [20] - **东软集团**：发布2026年员工持股计划草案，拟持有标的股票数量约3065万股，约占公司总股本2.57%，资金总额不超过32,000万元，参与人数预计不超过1100人 [21] - **亚信安全**：员工持股计划股票来源为公司回购股份，规模合计不超过1349.0585万股，占公司总股本3.37%，首次授予人数不超过213人 [21] - **股东减持**：智迪科技、大豪科技、恒银科技、光庭信息、拓尔思等公司公告了股东或高管拟减持股份的计划 [22][23][24] 行业动态 - **国内要闻**： - 算力基建：2月5日，中科曙光在国家超算互联网郑州核心节点同时部署上线3套scaleX万卡超集群，依托超3万张国产AI卡，覆盖AI大模型训练等多种算力场景 [25] - 模型发布：可灵AI于2月5日正式全球上线3.0系列模型 [26] - **海外要闻**： - 模型发布：OpenAI于2月6日推出最强AI智能体编程模型GPT-5.3-Codex，支持任务执行中的交互引导，正演变为通用计算机协作者 [27][28] - 公司财报：Snap发布2025年Q4及全年财报，Q4营收达17.16亿美元，同比增长10%；全年营收59.31亿美元，同比增长11%；Snapchat全球月活用户达9.46亿，同比增长6% [29] - 融资动态：无人驾驶公司Waymo获160亿美元注资，估值达1260亿美元 [30]；AI公司Anthropic将最新一轮融资目标从100亿美元提高至200亿美元，估值有望达3500亿美元 [31] - 产品发布：马斯克旗下xAI发布Grok Imagine 1.0，可生成10秒、720p分辨率视频，过去30天内生成12.45亿个视频 [31] - 航天计划：SpaceX首席执行官埃隆·马斯克宣布，星舰V3版本将于约6周后进行首次飞行测试，旨在将新一代星链卫星（V3）送入轨道 [32] 投资建议 - 多模态模型受益标的：包括万兴科技、海天瑞声、虹软科技、当虹科技、快手-W、美图公司等 [8][15] - AI应用端投资机会：推荐金山办公、合合信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、中科创达、税友股份、上海钢联等 [8][15] - 其他受益标的：包括泛微网络、福昕软件、汉得信息、第四范式、多点数智、北森控股、新开普、新致软件、欧玛软件、汉邦高科、石基信息、汉王科技、汉仪股份、三六零、彩讯股份、金桥信息、佳讯飞鸿等 [8][15]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年多模态模型有望迎来“DS时刻”，在能力提升的同时实现成本端大幅下降，从而推动影视、游戏、广告等内容创意领域的繁荣 [5][12] - 商业化将成为多模态模型厂商的重要命题，2026年将是其降本提质、实现商业化落地的关键一年 [7][14] 周观点：多模态模型进展 - **技术迭代加速**：OpenAI于2024年2月推出初代Sora模型（视频领域的GPT-1时刻），2025年9月底推出Sora 2（视频领域的GPT 3.5式突破）[5][12]；2025年10月16日，谷歌发布重大升级的Veo 3.1和Veo 3.1 Fast付费预览版 [5][12] - **国内模型密集发布**：2026年初，可灵AI正式全球上线3.0系列模型（可灵视频3.0、可灵视频3.0 Omni、可灵图片3.0、可灵图片3.0 Omni），覆盖影视级全流程链路 [6][13]；2月7日，字节Seedance 2.0正式上线，支持生成真正的1080p广播级视频、音视频同步及多镜头叙事 [6][13] - **商业化潜力显现**：可灵AI是国内商业化最快的多模态模型之一，截至2025年12月，已拥有超6000万创作者，生成视频超6亿个，服务企业用户超3万，年化收入运行率达2.4亿美元 [7][14] 市场回顾与投资建议 - **市场表现**：本周（2026.2.2-2026.2.6），沪深300指数下跌1.33%，计算机指数下跌3.27% [4][16] - **受益标的**：多模态模型发展受益标的包括万兴科技、海天瑞声、虹软科技、当虹科技、快手-W、美图公司等 [8][15] - **AI应用端机会**：报告建议继续关注AI应用端投资机会，推荐金山办公、合合信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、中科创达、税友股份、上海钢联等 [8][15] 公司动态 - **焦点科技业绩快报**：2025年度预计实现营业总收入192,013.25万元，同比增长15.06%；预计实现归母净利润50,412.98万元，同比增长11.73% [17] - **通行宝业绩快报**：2025年度预计实现营业收入106,777.79万元，同比增长19.24%；预计实现归母净利润22,125.68万元，同比增长5.51% [17] - **恒为科技业绩快报**：2025年度预计实现营业收入104,668.74万元，同比减少6.31%；预计实现归母净利润3,493.80万元，同比增长30.13% [18] - **三未信安投资与激励**：拟使用自有资金1000万元在海南自贸区设立全资子公司 [19]；发布2026年股票期权激励计划（草案），拟授予230.00万份股票期权，约占公司股本总额2.00%，行权考核目标以2025年营收为基数，2026-2030年触发值增速不低于10%、20%、30%、40%、50% [20] - **东软集团员工持股计划**：发布2026年员工持股计划草案，拟持有标的股票约3065万股，约占公司股本总额2.57%，资金总额不超过32,000万元，参加人数预计不超过1100人 [21] - **亚信安全员工持股计划**：首次授予员工总人数不超过213人，股票来源为回购股份，规模不超过1349.0585万股，占公司当前股本总额3.37% [21] - **股东减持公告**：涉及智迪科技、大豪科技、恒银科技、光庭信息、拓尔思等公司，减持比例最高不超过公司总股本的1.00% [22][23][24] 行业动态 - **国内算力基建**：2月5日，中科曙光在国家超算互联网郑州核心节点同时部署上线3套scaleX万卡超集群，依托超3万张国产AI卡，覆盖AI大模型训练、高通量推理等场景 [25] - **海外AI进展**：2月6日，OpenAI推出最强AI智能体编程模型GPT-5.3-Codex，支持任务执行中交互且不丢失上下文 [27][28]；马斯克旗下xAI发布Grok Imagine 1.0，可生成10秒、720p分辨率视频，过去30天内生成了12.45亿个视频 [31] - **企业融资与估值**：无人驾驶出租车公司Waymo获160亿美元注资，估值达1260亿美元 [30]；AI公司Anthropic将最新一轮融资目标从100亿美元提高至200亿美元，估值有望达到3500亿美元 [31] - **科技公司财报与计划**：Snap第四季度营收达17.16亿美元，同比增长10%；全年营收59.31亿美元，同比增长11%；Snapchat全球月活用户达9.46亿，同比增长6%；新一代Specs智能眼镜计划于2026年发布 [29] - **太空科技**：SpaceX首席执行官埃隆·马斯克宣布，星舰V3版本将于六周后进行首次飞行测试，目标是将新一代星链卫星（V3）送入轨道，单次可送100颗卫星上天 [32]

公司财务表现 - 谷歌母公司Alphabet在2025年第四季度实现营收1138亿美元，全年营收首次突破4000亿美元 [1][12] - 谷歌云第四季度营收达到176.6亿美元，同比增长48%，显著高于分析师预期，其年化运营收入已超过700亿美元 [1][12] - 谷歌的订单积压环比增长55%，至2400亿美元 [1][12] AI业务运营指标 - Gemini应用的月活跃用户超过7.5亿，比上一季度增长1亿 [4][15] - 谷歌第一方模型API每分钟处理的token数量超过100亿个，高于上一季度的70亿个，环比增长约40% [3][14] - AI模式查询在超过5.8亿台Android设备上可用 [4][15] - 前20大SaaS公司中，95%使用Gemini，前100大公司中超过80%使用 [4][15] - 仅在12月，就有近350个客户各自处理了超过1000亿token [4][15] - 当季，Gemini企业版实现超过50亿次客户交互，同比增长65% [4][15] AI算力消耗与竞争格局 - 截至2025年12月，谷歌每月消耗的token数量估计达到1820万亿个 [7][18] - 作为对比，字节跳动旗舰豆包大模型升级后，其每月token消耗量达到1890万亿个，中美头部公司在推理token消耗规模上已进入同一数量级竞争区间 [7][18] - 去年10月，谷歌公司整体每月消耗1300万亿token，相当于每分钟消耗301亿token，而同期OpenAI每分钟的API调用达到60亿token，两者整体算力消耗水平相近 [3][14] - 谷歌AI的企业与开发者用户消耗了约1/4的算力，Gemini的外部订阅用户及谷歌内部其他业务生态消耗了约3/4的算力，这一比例与OpenAI大致相当 [3][14] AI业务收入估算 - 基于API调用量估算，Gemini-3系列模型每分钟可能为谷歌创造约3万美元收入，一个季度收入可达38亿美元 [8][19] - 上一季度谷歌云收入176.6亿美元，其中来自AI的收入可能占到15%–20% [9][20] - 根据token消耗增长趋势倒推，谷歌全年API调用收入可能在78-98亿美元之间 [9][20] - 假设Gemini应用有5%付费率，其中1%订阅每月250美元的Ultra版，其余订阅20美元的Pro版，则来自Gemini订阅的年度经常性收入可达100亿美元 [10][21] - 去年，Anthropic创造了100亿美元的年度经常性收入，OpenAI创造了200亿美元的年度经常性收入，其中订阅收入约占3/4 [9][10][20][21] 资本支出与行业趋势 - 谷歌计划大幅上调资本支出至1750亿至1850亿美元，是去年全年915亿美元的约2倍 [11][22] - Meta也宣布计划将资本支出几乎翻倍至1150亿至1350亿美元 [11][22] - 市场对增长的焦虑可能源自增长的成本结构，后者正在重塑利润在不同公司与价值环节之间的分配 [11][22]

核心观点 - 晨会纪要包含四份研究报告摘要 分别覆盖动力新科公司深度研究、宏观策略周报、金工深度研究以及AI算力事件点评 [2] - 报告核心观点包括：动力新科在剥离亏损业务后轻装上阵 AIDC电源用发动机业务有望驱动增长[3] 宏观资金面均衡偏松但ETF大幅净流出[9] 委托挂单手数蕴含选股信息并可构建有效因子[11] AI驱动算力需求激增 头部云厂商相继涨价 算力产业链正经历通胀[14][15][16] 动力新科公司深度研究 - 公司未来核心增长潜力在于AIDC电源用兆瓦级发动机、拓展上汽体系外客户、切入新能源业务以及聚焦国际化[3] - 动力新科是国内少数具备大功率大排量中高速内燃机制造能力的厂商之一 拥有菱重发动机与上柴动力双品牌覆盖[3][4] - AIDC电源用发动机行业壁垒高 需满足高功率和可连续满负载运行等条件 国内具备相关能力的厂商包括潍柴动力、玉柴机器与动力新科[4] - 菱重发动机2025年上半年净利润约1亿元 2026年产量或持续快速增长[4] - 并表的上柴动力兆瓦级vk16已投产 2026年销量或明显增长 且单台盈利能力较强[4] - 2025年12月公司完成上汽红岩重整出表 持股比例从100%降至14.66% 该业务不再纳入合并报表[5] - 出表带来33.67-34.67亿元一次性股权处置收益 预计2025年归母净利润扭亏为盈[5] - 剥离整车业务后 合并资产负债率预计较此前大幅下降并靠拢行业合理区间 母公司ROE预计呈现向上拐点[5] - 2025年新领导班子上任 提出“十五五”战略目标 计划在2025年基础上实现销量与收入双倍增长 核心聚焦新能源与国际化[6] - 新业务方向包括动力电池与电驱桥 相关产品偏向系统集成与解决方案属性 有望凭借更高毛利率潜力成为新增长引擎[6] - 公司将加大体外配套比例 提升非上汽体系市场渗透 优化产品结构与整体毛利率[6] - 预计公司2025-2027年实现营业收入60.9、67.7、76.9亿元 同比增速-6%、+11%、+14%[7] - 预计2025-2027年实现归母净利润27.9、3.0、4.6亿元 同比增速+239%、-89%、+51%[7] - 预计2025-2027年EPS分别为2.01、0.22、0.33元 对应PE估值分别为4.5、41.6、27.5倍[7] 宏观策略周报 - 2026年1月19日至1月23日 宏观资金面均衡偏松 央行通过7天逆回购净投放2295亿元[9] - 资金价格方面 短端利率与长端利率均下行 且长端下行幅度大于短端 期限利差走窄[9] - 权益基金发行显著回升 两融余额仍在高位震荡[9] - 融资净流入较多的行业为有色金属、非银金融等 融资净流出较多的行业有电子、计算机等[9] - 股票ETF净流出3331.17亿元[9] - 宽基ETF资金主要流入中证2000、科创200等指数 净流出的宽基指数主要有中证1000、沪深300[9] - 行业主题ETF中细分化工、电网设备主题等板块净流入较多 净流出较多的指数为科创AI、卫星通信[9] - 策略风格方面 红利低波资金净流入较多 净流出较多的指数为中证红利[9] - 中证A500本周净流出100.81亿元 上周净流出99.28亿元[9] - 股市资金需求端压力缓和 股权融资规模回落至56.81亿元 限售解禁规模小幅回升至595.5亿元 产业资本减持回落至145.08亿元[10] 金工深度研究报告 - 报告挖掘Level2逐笔委托数据挂单手数中的微观结构信息 构建具备选股能力的因子[11] - 挂单手数占比因子具备稳健选股能力 其中 体现机构算法拆单的1手极小单与体现大资金介入的50、100、200手大额挂单占比对股价有显著正向预测作用[11] - 带有“整数偏好”特征、反映散户过度参与的5、10、15手小额挂单占比则对股价构成负向压制[11] - 合成后的委买主要手数占比因子在2015至2025年T1-T6 VWAP RankIC为0.048 多头年化超额收益18.6% 多空年化收益30.6%[11] - 通过识别投资者参与主体构建的活跃度指标能捕获长效稳健Alpha 游资比机构挂单因子在2015-2025年RankIC为-0.032 ICIR为-0.863 多头年化超额收益10.6% 多空年化收益15.2%[12] - 纯机构标的展现出稳健的趋势性上涨潜力 而游资介入仍能提供一定的流动性支撑[12] - 投资者参与主体指标可拓展至时序维度 刻画如寒武纪（机构主导）与新易盛、农业银行及上海建工（散户追涨）等个股的资金流向差异[12][13] - 通过识别AAAA、AABB等4位数异常委托单构建的“游资股票池” 在叠加低波动与低换手逻辑过滤后形成的“游资吸筹组合”年化超额收益8.6%[13] - 引入机器学习因子增强后 年化超额收益提升至14.7% 信息比率改善至1.083[13] - 该策略在市场下行期表现出良好的净值韧性 能够有效捕捉处于低位隐蔽吸筹阶段的标的机会[13] AI算力事件点评 - 2026年1月27日 谷歌宣布自5月1日起上调其数据传输服务价格 北美地区从0.04美元/GB上调至0.08美元/GB 欧洲地区从0.05美元/GB上调至0.08美元/GB 亚洲地区从0.06美元/GB上调至0.085美元/GB[14][15] - 此前 AWS已将其EC2机器学习容量块实例p5e.48xlarge（搭载8颗H200）的每小时单价在多数区域从34.61美元上调约15%至39.80美元 其中美国西部等热门区域价格上涨至近50美元/小时[15] - 本轮云涨价核心驱动为AI训练与推理需求激增下的算力供需趋紧[15] - 腾讯、甲骨文等指出AI推理市场规模远大于训练市场 或将驱动AI云需求持续释放[15] - 微软Azure、阿里云等头部云厂商有望评估调价策略 全球云计算市场或迎来定价重整[15] - 2025年至2026年初 算力产业链正经历一轮通胀 范围覆盖存储、CPU及其他半导体芯片[16] - 存储领域 Trendforce预计2026年一季度DRAM合约价上涨55%-60% NAND合约价上涨33%-38%[16] - CPU方面 受AI挤占产能、代工厂涨价、AI Agent需求拉动 芯片巨头计划将服务器CPU产品价格上调10%-15%[16] - 2026年服务器CPU产能已基本被大型云服务商预售一空[16] - 中微半导指出受严峻供需形势影响 对MCU、Nor flash等产品进行价格上调15%至50%[16] - 产业头部厂商正通过战略投资强化生态协同 例如英伟达向CoreWeave追加投资20亿美元 支持其到2030年前增加超5GW AI基础设施[16] - 英伟达此前承诺在2032年前从CoreWeave采购超过60亿美元的服务[16] - 当前算力链供需失衡尚未见顶 成本压力或进一步向其他环节传导 形成更广泛的产业通胀效应[16] - 2025年头部AI模型厂商密集出新 包括OpenAI的GPT-5.2、Sora 2和Codex 谷歌的Gemini 3.0 Pro、Nano Banana Pro及Veo 3.1 字节的豆包1.8、Seedream 4.0等[17] - 新模型解锁更多应用场景 包括具身智能、智能硬件、巡检安防、短剧制作、漫画生成、PPT设计与海报创作等[17] - 截至2025年10月 全球企业级MaaS服务市场中 OpenAI大模型日均tokens调用量接近70万亿 谷歌大模型日均tokens调用量接近43万亿[17] - 2025年12月 字节跳动旗下豆包大模型超100家客户累计tokens调用量超1万亿 总日均tokens调用量突破50万亿 同比增长超10倍[17] - 报告维持对计算机行业的“推荐”评级[18] - 报告列出重点关注个股 涵盖云计算、CDN/MSP、边缘计算、端侧计算及云链核心上游等多个细分领域[19]