格隆汇11月24日丨硕贝德(300322.SZ)在互动平台表示，公司的天线、线束、散热等产品能应用于机器 人领域。 ...

公司核心技术 - 公司立足于散热技术的研发与应用 [1] - 已形成一整套具有自主知识产权的技术体系 [1] - 核心技术包括压固、扣FIN、无缝紧配、扩散焊接技术、嵌齿技术等 [1] - 上述技术有效提升了产品散热性能 [1] 公司未来发展规划 - 未来公司将依托现有自主知识产权的技术体系优势和核心专利 [1] - 不断提升产品的散热性能 [1] - 通过加强技术研发、产品迭代提高公司核心竞争力 [1]

股价与交易表现 - 11月12日公司股价下跌0.97%，成交额为2.35亿元 [1] - 当日融资买入额为3030.58万元，融资偿还额为4838.90万元，融资净买入额为-1808.32万元 [1] - 截至11月12日，融资融券余额合计为2.49亿元，其中融资余额为2.49亿元，占流通市值的3.03%，该余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 融券交易情况 - 11月12日公司融券偿还、融券卖出及卖出金额均为0 [1] - 融券余量为0股，融券余额为0元，该水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市鸿富瀚科技股份有限公司，位于广东省深圳市龙岗区 [1] - 公司成立于2008年2月13日，于2021年10月20日上市 [1] - 主营业务为消费电子功能性器件和自动化设备的设计、研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：消费电子产品功能性器件73.40%，散热产品12.76%，自动化设备及相关产品8.89%，材料及其他4.96% [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.17万户，较上期减少6.02% [2] - 截至同期，人均流通股为4062股，较上期增加6.40% [2] - 截至2025年9月30日，大成中证360互联网+指数A（002236）退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.50亿元，同比增长7.87% [2] - 同期，公司归母净利润为8165.56万元，同比减少25.79% [2] 分红情况 - 公司A股上市后累计派现2.91亿元 [2] - 近三年，公司累计派现2.31亿元 [2]

股价与交易表现 - 11月11日盘中股价下跌2.01%至91.88元/股，成交额1.36亿元，换手率3.10%，总市值82.69亿元 [1] - 当日主力资金净流出584.17万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，其中大单卖出占比33.32% [1] - 公司股价今年以来累计上涨83.50%，近20日、近60日分别上涨25.14%和64.93% [2] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入6.50亿元，同比增长7.87%，但归母净利润为8165.56万元，同比减少25.79% [2] - 主营业务收入构成为：消费电子产品功能性器件73.40%，散热产品12.76%，自动化设备及相关产品8.89% [2] - 公司A股上市后累计派现2.91亿元，近三年累计派现2.31亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为1.17万，较上期减少6.02%，人均流通股4062股，较上期增加6.40% [2] - 截至2025年9月30日，大成中证360互联网+指数A（002236）退出十大流通股东之列 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于2008年2月13日，于2021年10月20日上市，主营消费电子功能性器件和自动化设备的设计、研发、生产与销售 [2] - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装，概念板块包括小盘、高派息、QFII持股等 [2]

调研机构概况 - 泉果基金于2025年11月1日对立讯精密进行调研，该基金管理资产规模为237.87亿元，旗下最近一年表现最佳的基金产品近一年收益为39.42% [1] 公司整体经营与财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2209.15亿元，同比增长24.69%，归属于上市公司股东的净利润为115.18亿元，同比增长26.92% [16] - 2025年前三季度毛利率为12.15%，较上年同期提升0.43个百分点，净利润率为5.76%，较上年同期提升0.24个百分点 [16] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为15.24%，较上年同期提升0.26个百分点 [16] - 2025年前三季度资本支出为132.03亿元，较去年同期增加54.67% [17] 消费电子业务 - 公司看好消费电子AI端侧智能化转型趋势，认为AI手机、AIPC、可穿戴类智能终端将实现爆发式成长 [3] - 在智能手表材料创新方面，公司开发出新型高分子材料，可降低至少30%以上的成本，并利用复合3D打印技术提升产品可靠性 [7] - 对于PC业务，公司在海外核心大客户上实现快速拓展，预期未来三年将带来倍数增长 [7] - 公司认为AI端侧业务在2026年的增长趋势将优于2025年，并预计其增速可能超越市场整体增幅（例如市场增量50%，公司可能做到75%） [19] 汽车业务 - 公司汽车业务在车载线束、连接器、智能座舱/辅助驾驶等核心产品上的市场份额持续扩大，与国内外主流车企合作加深 [5] - 公司已完成对莱尼的并表，整合进程速度和协同质量远超预期，莱尼团队称变化为"魔术般的变化" [9][10] - 依托莱尼全球26个生产基地，公司构建覆盖欧美亚的本土化供应网络，并成功在捷豹路虎英国举办TechDay活动 [10][11] - 公司目标是通过与莱尼的协同，成为全球最大的汽车线束与连接器企业 [26] 数据中心与AI算力业务 - AI大模型训练与应用落地加速，带动数据中心算力需求爆发式增长，公司提前布局的AI数据中心相关业务在本季度实现突破性进展 [4] - 公司在OCP 2025上展示了传输频率高达106GHz的448G技术，远超行业定义的80GHz标准，获得多个核心客户关注 [13] - 公司数据中心业务被类比为消费电子业务在2017年的发展阶段，未来将成为增长的强劲引擎 [4][21] - 公司管理层展望明年，认为数据中心AI算力业务板块弹性最大 [22] 并购整合与协同效应 - 公司于报告期内基本完成对莱尼相关资产及闻泰ODM/OEM资产的收购，并通过垂直整合等举措助力经营面改善 [2][3] - 闻泰交易的交割整体顺利，印度部分受限于历史遗留原因，但90%以上的核心团队选择留任 [6] - 公司已实现系统级产品与零部件单位的协同，并成立创新中心，打造全新的ODM Plus模式 [7] - 莱尼的整合改善进度整体比原计划至少提前了一年，部分任务原计划36个月完成，实际仅用6个月便实现 [27] 研发投入与核心竞争力 - 公司持续加大对AI终端、车载智能、高速互联/散热等核心技术的投入，通过技术创新构筑核心壁垒 [5] - 公司在数据中心业务的核心能力体现在团队对系统架构的深刻理解以及基于消费电子领域沉淀的高效协作 [20] - 公司是全球唯一一家业务覆盖精密零组件、功能模组、结构件及系统集成等，在垂直整合方面做得最好的企业 [25] - 公司坚持将智能制造作为核心发展战略，将AI应用和数字化工具与生产全流程深度融合 [5][6]

投资评级与目标 - 报告对公司的投资评级为“强烈推荐”，并维持该评级 [1] - 报告给出的目标股价为90.0元，当前股价为63.0元，存在上行空间 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2209.15亿元，同比增长24.69% [1][4][20] - 2025年前三季度归母净利润为115.18亿元，同比增长26.92%，超过此前预告区间上限 [1][4][20] - 2025年第三季度单季营收964亿元，同比和环比分别增长31.03%和53.57%，归母净利润48.7亿元，同比和环比分别增长32.49%和35.36%，增长明显提速 [4] - 公司预测2025年全年归母净利润区间为165.2-171.9亿元，对应同比增长23.59%-28.59% [1][4] - 2025年第三季度毛利率为12.84%，同比和环比分别提升1.09和0.8个百分点，盈利能力改善 [4] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为15.24%，较上年同期提升0.26个百分点 [21] 业务板块驱动因素 - 消费电子业务：增长源于苹果业务旺季表现，以及非A消费电子业务的持续拓展，公司凭借垂直一体化优势成为行业内少数能提供完整解决方案的合作伙伴 [4][7] - AI算力（通信与数据中心）业务：高速连接器、铜光互连、散热产品、电源及精密结构件等核心产品迎来发展机遇，本季度在海外客户取得突破性进展，448G和CPC等前瞻技术形成较好卡位 [4][8][18] - 汽车业务：收购的莱尼公司整合进度和协同质量超预期，助力公司构建覆盖欧美亚的本土化供应网络，与国内外主流车企合作加深 [4][9][15] 运营效率与战略投入 - 公司通过产能全球化布局、产品结构垂直优化、技术创新和AI应用提升生产效率和良率，并实施极致的成本管控 [4][20] - 公司持续加大对AI终端、车载智能、高速互联/散热等核心技术的投入，构建技术壁垒 [10] - 公司坚持智能制造核心战略，将AI应用和数字化工具与生产全流程深度融合，构建高效灵活的智能制造体系 [11] 未来业绩展望 - 基于最新财报和趋势，报告上调公司2025/2026/2027年营收预测至3414/4400/5609亿元，归母净利润预测至170/217/277亿元 [4] - 对应每股收益分别为2.33/2.97/3.81元，对应当前股价的市盈率分别为27/21/17倍 [4] - 报告认为公司消费电子、通信和汽车三大业务长线布局清晰，在AI端侧、算力和智能电动车等前沿方向拥有绝佳卡位，正迎来长线布局良机 [4]

收购交易核心信息 - 全资子公司领益科技以24.04亿元现金收购浙江向隆合计96.15%股权，投资金额占公司最近一年经审计净资产的12.09% [1][2] - 交易完成后，浙江向隆将纳入公司合并报表，其股东全部权益评估价值为25.1亿元，较审计后归母所有者权益增值16.83亿元，增值率达203.55% [1][2] - 浙江向隆2024年营业收入19.94亿元，净利润1.27亿元，2025年上半年营业收入9.69亿元，净利润0.92亿元 [2] - 业绩承诺为2025年至2027年归母净利润分别不低于1.75亿元、2亿元、2.25亿元，三年累计净利润不低于6亿元 [2] 战略转型意图 - 此次收购旨在加速深化在汽车产业领域的布局，完善汽车领域产品矩阵，并为迎合汽车电动化、智能化发展趋势及探索AI终端硬件的扩大应用提供基础 [3] - 交易完成后公司汽车业务将实现从Tier2向Tier1的进一步转型 [3] - 公司实控人曾芳勤曾表示，消费电子的优秀产能和团队向新能源汽车领域发展，在工艺制造、加工等角度可视为某种程度的降维打击 [4] - 结合此前对浙江锦泰和江苏科达的收购，公司布局汽车资产的背后意指向汽车Tier1厂商转型 [1][3] 业务多元化布局 - 公司近年来不仅扩大汽车版图，在光伏储能、散热特别是机器人领域同样动作不断 [1][6] - 在机器人领域，公司与Hanson和智元机器人合作，已成立合资公司（持股80%），并为客户提供头部总成、灵巧手总成等核心硬件，目标成为机器人本体总成制造商 [6] - 公司已成为AMD供应商，进军服务器散热领域，具备CDU、液冷模组等多种散热产品的研发生产能力 [7] - 公司业务历史从模切工艺起步，逐步扩展至冲压、CNC精加工等领域，并通过收购赛尔康切入充电器ODM业务 [5][6] 财务表现与业务构成 - 2025年前三季度公司实现营收375.9亿元，同比增长19.25%，归母净利润19.41亿元，同比增长37.66% [9] - 公司收入主要来源为AI终端业务，占比约九成，汽车及低空经济业务在2024年实现收入21.17亿元，同比增长52.9%，占总营收4.79% [10] - 从2019年至2024年，公司营收从239.2亿元增长至442.1亿元，但净利润存在波动 [9]

核心财务表现 - 2025年第三季度单季营业收入达2.85亿元，较上年同期的2.08亿元同比增长36.79% [1] - 2025年1—9月累计营业收入增至6.70亿元，较上年同期的4.25亿元同比大幅增长57.93% [1] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为3298.52万元，较上年同期同比激增75.37% [2] - 2025年1—9月累计归母净利润达6349.44万元，同比增长52.21% [2] - 第三季度单季扣非净利润3375.89万元，同比增幅高达87.66%；1—9月累计扣非净利润6183.26万元，同比增长56.54% [2] 经营质量与研发投入 - 2025年1—9月经营活动产生的现金流量净额由上年同期的-3715.79万元转为正向388.25万元，同比改善110.45% [2] - 2025年1—9月研发费用达4171.80万元，同比增长62.58% [2] 战略定增与资本开支 - 向特定对象发行股票拟募集资金总额不超过4.66亿元，用于越南思泉新材散热产品项目(3.69亿元)、液冷散热研发中心项目(3158.94万元)、信息化系统建设项目(3016.05万元)及补充流动资金(3500万元) [3] - 越南项目旨在加强境外生产布局，贴近核心客户在东南亚的供应链需求 [3] - 液冷散热研发中心项目旨在抓住数据中心、新能源汽车等领域的散热需求机遇 [3] 行业定位与未来展望 - 公司聚焦电子电气可靠性工程领域，以热管理与防水密封的协同设计为核心优势 [4] - 业务服务于3C电子、AIOT、数据中心、新能源、高端装备等行业 [4] - 公司愿景为成为全球高可靠电子系统防护与热控技术的领航者 [4]

产品定位与服务 - 《电报解读》产品主打时效性和专业性，侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析产业链公司以及解读重磅政策要点[1] - 产品即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考，通过专业视角、朴素语言和图文并茂的方式呈现信息价值[1] 公司A业务亮点 - 公司业务覆盖液冷服务器和人形机器人领域，其散热产品供货国际知名客户[1] - 公司已形成AI服务器核心硬件的全流程服务能力，产品可用于人形机器人[1] 公司B业务亮点 - 公司业务涉及光刻胶和固态电池领域，其光刻胶树脂产品及固态电池材料已实现批量销售[1] - 公司电子特气产品供应台积电等知名客户[1]

公司业务布局 - 公司暂未布局服务器市场液冷散热件 [2] - 公司现有部分散热产品可应用于服务器场景 [2] 技术研发策略 - 公司凭借在热管理领域拥有多年技术积累 [2] - 公司持续关注服务器市场液冷散热件的技术动向与市场需求 [2] - 未来将根据行业发展趋势灵活调整研发策略 [2]