Tapestry (NYSE:TPR) Q1 2026 Earnings Call November 06, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsTodd Kahn - CEO and Brand President of CoachIke Boruchow - Managing DirectorChristina Colone - Head of Investor RelationsJoanne Crevoiserat - CEOBrooke Roach - VP of Equity ResearchMichael Binetti - Senior Managing DirectorScott Roe - CFO and COOConference Call ParticipantsAdrian Yee - Director and Senior Equity AnalystAlex Stratton - Research Director and Senior AnalystAneesha Sherman - Senior AnalystBob Drbul - Man ...

Privia Health Group (NasdaqGS:PRVA) Q3 2025 Earnings Call November 06, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsDavid Mountcastle - CFOParth Mehrotra - CEORobert Borchert - SVP of Investor and Corporate CommunicationsConference Call ParticipantsMatthew Gillmor - AnalystConstantine Davides - AnalystRyan Daniels - AnalystJeff Garro - AnalystJailendra Singh - AnalystRyan Langston - AnalystA.J. Rice - AnalystNone - AnalystThomas Walsh - AnalystDaniel Grosslight - AnalystJack Slevin - AnalystElizabeth Anderson - Ana ...

D-Wave Quantum (NYSE:QBTS) Q3 2025 Earnings Call November 06, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsAlan Baratz - CEOJohn Markovich - CFOKevin Hunt - Senior Director of Investor RelationsConference Call ParticipantsCraig Ellis - AnalystHarsh Kumar - AnalystTroy Jensen - AnalystDavid Williams - AnalystTyler Ron - AnalystQuinn Bolton - AnalystJohn McPeak - AnalystKingsley Crane - AnalystSuji Desilva - AnalystOperatorGood day and welcome to the D-Wave Q3 2025 earnings call. All participants will be in a listen- ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为13亿美元，同比下降，主要受锂市场价格下跌影响 [5][8] - 第三季度调整后EBITDA为2.26亿美元，同比增长7%，主要得益于成本管理和生产效率提升 [5][8] - 第三季度调整后EBITDA利润率同比改善约150个基点 [8] - 第三季度摊薄后每股净亏损为1.72美元，调整后摊薄每股亏损为0.19美元 [8] - 第三季度经营活动产生的现金流为3.56亿美元，同比增长57% [5] - 预计2025年全年公司业绩将接近此前公布的每公斤9美元情景区间的上限 [5][9] - 预计2025年全年自由现金流为3亿至4亿美元 [6][13] - 预计2025年资本支出约为6亿美元，同比减少65% [6][17] - 预计2025年成本和生产力改善将达到约4.5亿美元，超过初始目标上限 [6][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能源存储业务销售量和Ketjen业务销售量均实现稳健增长 [9] - 特种业务调整后EBITDA增长35%，主要得益于原材料、制造和货运的全面成本改善 [9] - 能源存储业务销售量预计同比增长10%或更多，得益于创纪录的整合产量、更高的锂辉石销售和库存减少 [10] - 预计2025年约45%的锂盐销量将执行带保底价的长协，主要受中国销量超预期的影响 [11] - 第四季度能源存储业务EBITDA预计将环比略有增长，因产品组合中高利润锂盐销售占比增加以及合资企业收益受益于当前较高的锂辉石价格 [11] - 特种业务第四季度净销售额预计与第三季度相似，但EBITDA预计下降，主要因油气应用需求疲软 [11] - Ketjen业务第四季度预计表现更强，因CFT和FCC销量更高 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球锂需求保持强劲，年初至今增长超过30%，受能源转型以及全球电动汽车和电网存储需求上升推动 [5] - 全球电动汽车销量年初至今增长30%，以中国和欧盟的纯电动车为首 [6] - 电网存储增长更为显著，年初至今增长105%，全球所有主要市场均呈现强劲增长 [6] - 中国电动汽车销量同比增长31%，市场渗透率已超过50% [15] - 欧洲电动汽车销量增长超过30%，受欧盟排放目标支持 [15] - 北美电动汽车销量增长11%，受30D税收抵免到期前的提前购买推动 [15] - 中国仍是固定存储安装的最大市场，年初至今增长60% [15] - 北美是固定存储增长最快的地区，年初至今增长近150%，受美国数据中心和AI投资增加推动 [15] - 预计到2030年，固定存储应用的锂需求将增长两倍半以上 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布两项交易，将Ketjen炼油催化剂业务51%的控股权出售给KPS Capital Partners，并将Ketjen在Eurocat合资企业的权益出售给Oxons，预计在2026年上半年完成，预计产生约6.6亿美元的税前现金收益 [6][7] - 交易旨在增强财务灵活性，使公司能更专注于核心业务（能源存储和特种业务） [7] - 公司正优化其转化网络，成本和生产效率项目持续交付，并大幅削减资本支出 [17] - 公司致力于通过市场周期维持竞争优势，建立持续改进的文化 [17][18] - 公司计划利用世界级资源、工艺化学专长和强劲的资产负债表，在整个周期内为股东创造价值 [20] - 在锂价达到每公斤15美元时，公司调整后EBITDA利润率有潜力达到30%或更高 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年全球锂供需平衡开始收紧，全球锂消费增长超过30%，而供应增长放缓，部分原因是中国近期锂云母减产 [15] - 全球数据中心用电量预计到2030年将翻一番以上，随着电网弹性需求增加，LFP电池因其低成本、能量密度和成熟的制造基础而有望继续满足ESS需求 [16] - 公司对锂市场持乐观态度，但未将价格回升纳入计划，强调需能够应对周期底部 [23][57] - 公司认为当前大多数价值流向锂辉石资源，因为中国转化产能过剩 [83] - 市场正在收紧，原因是需求强于预期，供应增长低于预期，且整个系统的盐和锂辉石库存都在下降 [84] - 固定存储市场是真实的，其增长由实际出货量支撑 [92] 其他重要信息 - 截至第三季度末，公司持有19亿美元现金 [14] - 公司计划用现有现金偿还本月晚些时候到期的欧洲债券债务 [14] - 预计第四季度自由现金流将为小幅负数 [14] - 销售、行政和研发费用较去年下降1.66亿美元，降幅22% [18] - 公司正关注负债管理机会，可能涉及债务结构的优化，而不仅仅是总额去杠杆 [32] - 溴业务需求呈现混合态势，电子、制药领域强劲，建筑和油气领域疲软，市场总体平衡 [67][68][69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Talison的盈利动态以及2026年上半年锂辉石成本与合资企业收益的抵消情况 [22] - 公司不预测锂盐或锂辉石价格，但由于一体化网络运营，对两者边际变化相对中立 [23] - 在锂辉石价格上涨环境中，公司会通过合资企业权益收益立即获益一部分，另一部分利润会进入库存，并在6-9个月内随着锂辉石消耗而影响销售成本，是否导致利润率压缩或改善取决于6个月后的锂盐价格 [24] 问题: 当前中国的锂价接近10美元还是11美元每公斤 [27] - 当前价格更接近10美元，但全年平均来看大约在9-9.5美元每公斤 [27] 问题: 是否考虑重启已暂停或封存的工厂 [28] - 目前没有重启计划，这取决于市场情况，也不是明年的计划 [28] 问题: 30%或更高的调整后EBITDA利润率潜力是针对能源存储业务还是整个公司，以及资本分配中"负债管理机会"的含义 [31][32] - 30%的EBITDA利润率潜力是针对整个公司 [31] - "负债管理机会"指的是不仅关注总债务削减，还可能包括对整个债务结构进行优化 [32] 问题: 电动汽车需求中能源存储与电动汽车的占比以及中期变化趋势 [35] - 固定存储目前约占市场的四分之一，其增长速度是电动汽车市场的数倍，长期来看电动汽车市场可能仍大于固定存储，但固定存储更易受到替代技术的影响 [35] 问题: 中国锂云母供应当前减产量与高峰期相比的情况 [39] - 自年中以来，约三分之一的产量受到影响，涉及约8个锂云母项目，包括最大的CATL，年化减少约3万吨，但这仅占全年供应的几个百分点 [40] 问题: 2030年锂需求展望是否有变化 [41] - 需求展望范围未变，但鉴于近期电动汽车和固定存储的强劲表现，需求可能处于该范围的上端 [43] 问题: Greenbushes额外生产线和La Negra生产的爬产对2026年资源产量的影响，以及是否对Wodgina资产拥有优先购买权 [45] - La Negra已基本达产，仅有边际改进空间；Talison的CGP3项目将于今年底启动，预计2026年全年爬产；关于Wodgina，公司不予置评，但正与合作伙伴沟通 [45][46] - 2025年的增长部分得益于库存减少，这是一次性的，2026年将无此益处 [47] 问题: 本季度强劲的销量增长中有多少是 opportunistic 的现货销售，以及对明年销量增长的影响 [50] - 部分增长来自于库存减少的现金管理举措，这是一次性的；市场需求强劲，公司持乐观态度但不依赖于此，固定存储需求是今年的重大意外利好 [51][52] 问题: 对关键矿物支持政策的最新看法以及其可能如何影响公司战略 [53] - 乐见各国政府关注关键矿物，认为需要公私合作组合方案（如税收激励、贸易政策、直接投资）来推动西方市场达到再投资水平 [54] 问题: 在拉丁美洲和美国政策变化背景下，对新项目的适当回报率要求 [57] - 公司的回报率标准未变，但由于市场价格无法达到要求回报，目前未进行新投资；公司专注于资产负债表健康和成本控制，以在周期底部保持竞争力，并为市场好转时的投资机会保持灵活 [57][58] 问题: 2026年生产力节约计划的增量延续规模 [63] - 公司将持续推行生产力计划，运营方面的计划较为成熟，供应链和后台办公室方面仍有潜力；预计2026年将继续看到节约效益，例如中国梅山工厂的爬产进度超前 [64][65][66] 问题: 溴业务的供需趋势和第四季度展望 [67] - 需求端混合，电子、制药强劲，建筑、油气疲软；供应端年中曾紧张，随后趋于平衡；预计年底市场保持大体平衡 [67][68][69] 问题: 能源存储销量超预期是否包含需求前置，以及第四季度及之后的合约与现货销售组合变化 [72] - "前置"主要指库存减少，是现金精益管理的一部分，而非将下季度销量提前；美国30D税收抵免到期导致的需求前置影响较小（因美国占10%市场） [72] - 合约与现货组合变化主要受地域销售组合影响（中国销量强劲且无长协），而非长协本身变化；预计2025年长协占比45%，若中国需求趋势持续，2026年该占比可能下降 [76] 问题: 2026年资本支出初步展望以及何时需要开启资本支出来激励2026年后的有意义的产量增长 [77] - 除非进行未计划的投资，否则资本支出将维持当前水平或略低，可能再有10%左右的降幅；公司会谨慎行事，确保不损害资产 [78] 问题: 锂辉石和锂盐价格是否处于边际成本水平，以及供需平衡状况 [82] - 目前中国转化环节处于边际转化成本水平，价格上涨时价值主要流向锂辉石资源；市场正在收紧，因需求强于预期且供应增长放缓，系统库存下降 [83][84] 问题: 能源存储市场的商业化前景和未来几年需求预期 [85] - 能源存储与电动汽车的供应链和价值链基本相同；增长强劲，驱动因素包括电网稳定性、可再生能源配套存储、数据中心/AI需求；短期内LFP技术占主导，长期钠离子可能进入，但预计80%仍为锂离子技术 [86][87] 问题: 在当前投资谨慎的背景下，公司在不断增长的EV和ESS行业中的定位和目标 [89] - 公司当前工作旨在保留未来的增长选择权；公司采取纪律严明的策略，确保能度过周期底部，并在市场好转时灵活转向投资；公司拥有顶级资源，是关键优势 [90][91] 问题: ESS加速增长的数据是否真实，有何实地证据 [92] - ESS增长是真实的，体现在实际出货量上；中国LFP产线满产以满足国内外需求；电网存储市场全球化程度更高；北美OEM正转向ESS技术；中日韩企业都在积极开发LFP技术 [93][94][95] 问题: 对2026年潜在电动汽车底层需求的预期 [97] - 预计到2030年锂总需求将增长2.5倍；电动汽车仍是主要驱动力（占锂需求近70%以上）；中国因成本具有竞争力需求健康；欧洲受排放目标支持；美国因政策等因素不确定性最大，但占比最小（约10%） [100][101][102] 问题: Ketjen资产部分货币化后，2026年资本支出的节省以及收益的使用计划 [104] - Ketjen资本支出约占公司总资本支出的10%，交易完成后这部分将减少；收益将主要用于去杠杆，公司不会让现金在资产负债表上闲置过久 [105][106] 问题: 2025年自由现金流转正部分得益于客户预付款，2026年Talison股息是否可能成为顺风因素 [108] - CGP3将于2026年爬产，Talison股息将取决于该项目的爬产速度和锂辉石价格；合资企业各方均对股息感兴趣 [109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为8600万美元，同比增长3%，符合指引范围 [5][15] - 第三季度非GAAP营业利润为800万美元，占营收的9%，远超盈利指引上限近500万美元，同比提升413个基点 [5][15] - 第三季度运营现金流接近1100万美元，连续第二个季度实现两位数运营现金流利润率 [5][15] - 截至2025年9月30日的12个月总营收为3.4亿美元，非GAAP营业利润略高于3000万美元 [5] - 年度经常性收入（ARR）为3.56亿美元，同比增长2%，其中企业ARR占比76%，高于去年同期的74% [14][16] - 企业账户平均收入达46,806美元，同比增长7% [14][16] - 非GAAP毛利率达到79% [16] - 合作伙伴和服务收入小幅增长至略高于2100万美元，同比增长2% [16] - 现金及等价物和有价证券总额约为1.43亿美元，净债务头寸略低于1100万美元，较2023年第三季度下降86% [16] - 公司拥有约2.497亿美元的美国联邦净经营亏损（NOL）结转，预计将继续抵消未来期间的应税收入 [16] - 截至2025年9月30日，普通股流通股约为8080万股，完全稀释后股约为8130万股 [5][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - Feedonomics产品是公司数据战略的核心，负责摄取、丰富和分发产品目录数据至Google、Meta、Amazon等渠道以及OpenAI、Perplexity、Gemini、Copilot等AI驱动服务 [14] - 第三季度推出了Feedonomics Surface，这是一款面向所有BigCommerce商家的Feed管理产品，初期免费，未来将包含付费频道和AI驱动的Feed优化功能等升级路径 [9][17] - 计划于2026年推出Makeswift on Stencil，将高端无头架构能力带给更广泛的商户 [10] - 通过Feedonomics订单编排功能，将此前仅在Feedonomics捆绑套件中提供的订单履约优化能力，以à la carte形式提供给BigCommerce和Shopify的试点商户 [10] - 为Shopify商家推出了两款应用：Feedonomics for Advertising 和 Feedonomics for Listings and Orders，现已在Shopify应用商店上架 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - B2B业务势头强劲，第三季度新增知名客户包括ADI Global、Big Ass Fans和Pantone [8] - IDC研究报告显示，B2B Edition客户实现了391%的三年投资回报率（ROI），销售生产力提升24%，平台稳定性改善82% [8] - Gartner再次认可了公司的B2B能力，包括原生配置定价报价（CPQ）、与PROS的战略合作伙伴关系以及Catalyst店面的持续演进 [8] - 消费者需求和假日购物季的表现是第四季度营收指引范围（约500万美元跨度）的主要考虑因素之一 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI正在重塑客户发现、评估和购买产品的方式，商务的未来是智能化、可组合和自主代理化的 [5][6] - 公司架构旨在迎接这一转变，通过Feedonomics将丰富的结构化产品数据分发到所有主要的AI服务中，使商家能在检测到意图和做出决策的精确情境下展示其商品目录 [6] - 通过与Perplexity、Microsoft、Google、Stripe和PayPal等伙伴的合作，为代理主导的世界构建解决方案 [7] - 支付领域，与PayPal合作推出嵌入式支付解决方案"BigCommerce Payments powered by PayPal"，计划于2026年初推出，旨在加强客户留存、扩大钱包份额并为中小型客户带来现代支付功能 [11][12][18] - 公司采取开放、平台无关的策略，认为数据质量（包括结构化和非结构化数据）及其分发能力是在AI驱动的发现和商务竞争中的关键优势，而非围墙花园模式 [32][33][34] - 未来增长杠杆包括通过Accenture等全球系统集成商进行合作伙伴主导的分销、简化中端市场客户的产品包装和定价、以及跨关键垂直领域更紧密的资源协调 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI代理如ChatGPT、Gemini、Copilot和Perplexity正迅速成为商务的入口点，这需要商家从根本上转变对可见性、相关性和转化率的思考方式 [6] - 在B2C方面，当前大部分动能围绕AI和数据，尤其是在假日季前的发现阶段；B2B方面，平台势头全年保持强劲 [25][26][27] - 管理层对进入2026年规划持关注态度，认为需要更快且更盈利地增长，并看到了通过多种杠杆提高销售和营销费用效率的清晰路径 [12][13] - 尽管对今年的增长交付情况并不完全满意，但对2026年通过产品创新、解决方案捆绑和市场进入效率方面的投资带来有意义的回报抱有信念 [20][41] 其他重要信息 - 公司已从BigCommerce更名为Commerce，以反映其统一产品组合的战略 [2][13] - PayPal近期公开宣布了一项专注于实现代理商务的新计划，并将Commerce列为该努力的战略合作伙伴，这认可了公司在AI主导未来的领导地位 [7] - 公司拥有多产品模式，结合了核心平台和Feedonomics的经常性订阅收入，以及来自技术和服务合作伙伴生态系统的收入分成 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 企业ARR连续下降和企业客户数量减少的原因及未来趋势 [22] - 原因主要反映为年内预订进度未达预期，主要是净收入留存率（NRR）的函数，过去两年NRR在98%-99%，今年处于非常相似的水平 [23] - 市场能量和焦点集中在AI和代理商务领域，这对公司有利，但在平台方面略显艰难，这体现在相关数字中 [24] 问题: 对假日季（黑色星期五、网络星期一、圣诞节）的强劲信号和预期进行阐述 [25] - 主要动能围绕AI领域，多家大型品牌制造商和零售商参与了AI准备就绪的封闭测试，并每周增加 [26] - 通过与Accenture等全球系统集成商（GSI）的合作，特别是在Feedonomics方面的共享客户，B2C侧动能显著；B2B侧平台势头持续强劲 [26][27] 问题: 在答案引擎竞争背景下，关于可发现性的竞争动态（数据质量、先发优势） [31] - 竞争关键在于数据质量，包括结构化和非结构化数据（如产品规格表、品牌指南、客服记录等）的丰富程度及向答案引擎分发的效能 [32] - 公司凭借Feedonomics拥有大量顶级品牌商和零售商的最丰富产品数据基础，这是其护城河；开放和平台无关的策略是巨大优势 [32][33][34] 问题: 第四季度营业利润指引范围较宽的原因及投资计划 [36] - 营收指引范围主要基于消费者和假日购物季的最终表现，宏观经济信号好坏参半，部分出于保守考虑，并非暗示比以往假日周期更高的风险水平 [37] - 对年内稳定营收增长、新产品管线、利润率提升（同比413基点）、运营现金流近乎翻倍、净债务减少近90%、ARPA增长7%（广泛覆盖所有客户规模）等方面感到鼓舞 [38][39] - 预订质量良好，递延收入同比增长28%，预计第四季度合同余额（RPO）将因与PayPal的新协议等而显著增加 [40] - 对明年在增长、利润和现金流方面为股东提供更好回报保持关注，对当前年度交付成果不完全满意 [41] 问题: 对2026年最期待的新产品推出，以及Feedonomics Surface的早期经验教训和是否仅限BigCommerce客户 [44] - 最期待的产品包括Feedonomics Surface（已正式发布，是应用商店下载量最高的应用）和计划于明年将Makeswift推向Stencil [45][46][47] - Feedonomics Surface计划初期面向BigCommerce客户，但未来有可能扩展到其他平台，体现了公司平台无关的理念；Feedonomics已支持Shopify等平台 [45][46][48][49] 问题: 与PayPal合作对合同余额（RPO）的影响，以及BigCommerce Payments对2026年利润表的影响 [53][56] - 与技术伙伴的协议中包含多种经济安排，除基于交易量的分润（通常不计入RPO）外，还有等效于上架费、开发费等项目，这些会计入RPO；此前RPO相对平稳与PayPal协议即将到期有关，续签后将在Q4体现 [55] - BigCommerce Payments在可预见的未来不会以全额确认 interchange 成本的方式使利润表类似金融科技公司，预计将是高利润率的收入 [57] - 管理层对支付能力的货币化持更开放态度，预计2026年将深化此方面，可能在下一季度提供2026年指引时分享更多 [58] 问题: Feedonomics订单编排功能à la carte化对产品采用的驱动作用，以及更广泛的定价包装策略更新 [61] - 订单编排功能à la carte化是为了应对代理商务带来的复杂性，帮助商家跨渠道同步库存、价格和可用性，被视为成本节约和提升客户体验的关键 [62][63][64] - 公司策略是保持开放，给予客户选择自由，同时创造易于使用的产品；历史上缺乏典型的SaaS产品自服务升级模式，影响了净收入留存，现正重点改进 [66][67] - 通过如Feedonomics Surface（免费起步，逐步引入付费功能）和BC Payments等产品，旨在实现产品引导的增长，扩大在现有客户群中的采用和支出 [67][68] 问题: 2025年整体需求环境和机会管道是否变化，大型商户对AI创新的投资是加速还是放缓 [72] - B2B需求持续稳定坚实；B2C方面，近六个月随着代理商务成为焦点，行为发生转变，有机流量下降可能软化了大型商户重新选择平台的需求，其焦点转向数据策略和组织转型以应对AI商务 [73][74] - 当前商户的精力和重点是优化数据策略、准备应对从发现到购物的演变、保护品牌体验和 monetization，这比重新选择平台更为紧迫 [74]

Tapestry (NYSE:TPR) Q1 2026 Earnings Call November 06, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsTodd Kahn - CEO and Brand President of CoachIke Boruchow - Managing DirectorChristina Colone - Head of Investor RelationsJoanne Crevoiserat - CEOBrooke Roach - VP of Equity ResearchMichael Binetti - Senior Managing DirectorScott Roe - CFO and COOConference Call ParticipantsAdrian Yee - Director and Senior Equity AnalystAlex Stratton - Research Director and Senior AnalystAneesha Sherman - Senior AnalystBob Drbul - Man ...

Celsius (NasdaqCM:CELH) Q3 2025 Earnings Call November 06, 2025 08:00 AM ET Speaker1Welcome to the Celsius Holdings third quarter 2025 earnings conference call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speaker's remarks, there will be a question-and-answer session. If you would like to ask a question during this time, simply press star followed by the number one on your telephone keypad. Thank you. I will now hand the call over to Paul Wiseman, Investor Relations. Please ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.161亿美元，同比增长14% [19] - 研发费用同比下降27%，主要由于许可费用减少 [20] - 销售、一般及行政费用同比增长4%，主要由于支持Nuzyra和Vyvgart增长的销售费用增加 [20] - 运营亏损改善28%至4880万美元，调整后运营亏损为2800万美元，同比改善42% [20] - 公司更新全年总收入指引至至少4.6亿美元 [19] - 期末现金余额为8.17亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - Vyvgart和Vyvgart Hytrulo贡献收入2770万美元，其中因价格调整减少240万美元 [14] - Vyvgart是中国过去两年新上市创新药销售额第一名，已治疗近21000名患者，但在重症肌无力领域的渗透率仅约12% [15] - Vyvgart每位患者平均使用瓶数同比增加超过30%，第三季度销量环比增长中双位数百分比 [16] - Nuzyra销售增长受市场覆盖和渗透率提高推动 [19] - XACDURO需求强劲但面临供应限制，预计年底前恢复正常 [19] - Zejula销售环比增长但同比下降，受PARP抑制剂类别竞争动态影响 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是将全球最佳创新引入中国患者，并开发能在世界舞台竞争的新创新 [4] - 全球研发管线成为增长关键，ZL1310有望在2027年末或2028年初获得首个全球批准 [4] - 中国商业业务已实现盈利并处于稳定盈利增长路径，但增速慢于预期 [5] - 公司正建立结合速度、科学严谨性和质量的全球生物制药研发组织 [5] - 研发策略聚焦于具有新颖作用机制和临床差异化的项目 [12] - 资源分配优先投资全球管线，同时有选择性地寻求外部业务发展机会 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国商业环境复杂且动态，但监管审评加快和国家医保目录谈判更透明是积极迹象 [5] - Vyvgart市场建设速度比最初预期更为审慎，但长期潜力巨大 [16] - 公司通过医生教育和真实世界经验旨在改变长期治疗模式 [17] - 公司处于重大价值拐点，拥有快速推进的全球管线和盈利的中国业务 [21] - 预计未来12个月全球组合将达成多个重要里程碑 [12] 其他重要信息 - 任命单博士为新任首席商务官 [14] - KarXT有望重新定义中国精神分裂症治疗，已被纳入2025年版中国精神分裂症防治指南 [18] - 合作伙伴Vertex最近为inaxaplin获得FDA突破性疗法认定 [11] - 公司对BEMA项目持谨慎态度，认为现有数据在中国获批挑战很大 [66] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于修订后的收入指引和盈利路径的思考 - 增长驱动因素将继续是Vyvgart，预计良好的环比增长由新患者增加和治疗剂量持续性推动 [24] - Zejula预计随着带量采购在第四季度生效将恢复增长并获取份额 [24] - XACDURO面临供应限制，预计2026年解决 [25] - 盈利能力将由中国业务的增长驱动，中国业务现已盈利，随着收入增长将足以覆盖研发和公司成本 [26] 问题: ZL1503初步数据读出的预期和特应性皮炎领域机会 - ZL1503是双IL-13和IL-31抑制剂，具有长半衰期，预计会产生快速且持续的效果 [28] - 研究包括健康志愿者的单次递增剂量和特应性皮炎患者的多剂量，预计明年年中获得数据 [28] - 特应性皮炎是非常常见的疾病，即使捕获一小部分市场份额也是巨大机会，并有潜力扩展到其他TH2疾病 [29] 问题: 资源分配是否从外部业务发展转向内部管线 - 对现有全球管线感到兴奋，这将是投资重点，公司有足够财力在推进内部管道的同时有选择地寻求外部机会 [31] - 优先事项是推进管线、继续建设管线和驱动中国商业业务 [32] 问题: 内部全球管线中LRRC15、PD-1 IL-12等项目最大的成功机会 - ZL1310是最直接的项目，已启动二期注册试验，对脑转移瘤显示高应答率和良好耐受性 [35] - ZL1503针对已验证的通路，活性门槛较低，长半衰期特性理想 [36] - LRRC15是首个靶向肿瘤微环境而非肿瘤本身的项目，可能开辟多种肿瘤类型 [37] - PD-1 IL-12设计可减轻毒性同时保持PD-1阻断，在临床前模型中可恢复PD-1耐药肿瘤 [38] 问题: 为KarXT强势上市所做的准备和对中国精神分裂症市场的了解 - 监管审评进展顺利，预计近期获批 [40] - 中国有巨大机会，70多年来无新作用机制药物获批，意见领袖期待该药物 [40] - 上市将采用针对性销售团队，因中国市场更集中，患者多在大型机构 [40] - 目标是2026年上市，2027年进入国家医保目录 [41] 问题: 对2028年20亿美元收入目标的更新看法和ZL1310在神经内分泌肿瘤的获批路径 - 对现有产品组合感觉良好，最令人兴奋的是2028年中国以外地区的销售机会，ZL1310有望在2027年末获批 [45] - 中国产品组合将继续增长，Vyvgart预计未来几年持续稳定增长，并补充了新适应症 [46] - 神经内分泌肿瘤研究包括两个队列，任何高于30-40%的应答率都会引起极大兴趣，计划与监管机构讨论加速批准路径 [47] - 考虑到医疗需求，单臂试验或医生选择对照试验都有可能 [48] 问题: 中国环境挑战的详细说明和早期管线构建策略 - Vyvgart增长良好但达到西方市场治疗持续时间的速度较慢，Zejula因带量采购执行延迟受影响，XACDURO面临供应限制 [54] - 盈利路径取决于收入持续增长，预计第四季度虽未完全实现但将显示良好改善 [56] - 产品组合策略是内部和外部机会结合，肿瘤学继续关注抗体药物偶联物和免疫细胞因子，自身免疫领域关注细胞因子和细胞耗竭等 [58] - 全球研发管线聚焦肿瘤学和自身免疫/抗炎领域 [60] 问题: Vyvgart第四季度和2026年的能见度以及BEMA项目的路径 - Vyvgart每位患者平均治疗周期数从年初约1周期向2周期进步，目标是最少3周期，期望明年销量保持低双位数环比增长 [63] - BEMA项目基于现有数据在中国获批挑战很大，正考虑将资源重新部署到其他丰富管线 [66]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到3720万美元 超过3710万美元的指引上限 同比增长14% [13] - B2云存储业务收入同比增长28% 相比去年同期的19%有机增长加速约900个基点 [13] - 公司整体净收入留存率在第三季度为106% 低于第二季度的109% 但B2业务当季净收入留存率从第二季度的109%提升至116% [15][16] - 毛利率为62% 高于去年同期的55% 调整后毛利率为79% 略高于去年同期的78% [16] - 运营费用占收入比例为71% 相比去年同期的92%有所改善 [16] - 研发支出占收入比例从去年同期的33%降至30% 若计入资本化研发 该比例从43%降至35% [17] - 销售和营销费用占收入比例为24% 低于去年同期的36% [17] - 一般行政费用占收入比例为17% 低于去年同期的23% [17] - GAAP净亏损为380万美元 较去年同期的1280万美元亏损改善70% 非GAAP净利润为190万美元 去年同期为亏损410万美元 [17] - 调整后EBITDA利润率达到23% 几乎是去年同期12%的两倍 并提前一个季度超出预期 [18] - 调整后自由现金流为负350万美元 同比改善约50万美元 [18] - 季度末现金及有价证券为5000万美元 与上季度基本持平 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2云存储业务表现强劲 第三季度增长28% 第四季度预计增长25%-28% [5][19] - 计算机备份业务收入同比持平 反映出2023年实施的价格上涨影响已完全消退 [14] - B2业务需求呈现多元化 主要用例包括实时应用热存储 备份 媒体和AI相关工作负载 [14] - B2 Overdrive产品已达成多笔六位数交易 提供高达每秒1太比特的吞吐量 被认为是市场上每美元吞吐量最高的产品 [45][46] - 自助服务模式表现良好 账户创建量增长56% [61] 各个市场数据和关键指标变化 - AI行业成为核心机遇 AI公司贡献约四分之一的新业务 [72][73] - AI用例从文本扩展到图像 音频和视频 推动数据量爆炸式增长和巨大的存储性能需求 [6][71] - 公司服务约200家新型云提供商 这些提供商均拥有GPU和存储需求 [67][68] - 公司平台现服务10万客户 通过其平台共同为数亿终端用户提供服务 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司启动第二阶段市场进入转型 重点加速自助服务和直销流程的速率 [11][12] - 对于自助服务 公司将通过为数据密集型AI用例减少摩擦并启动强大的开发者关系来扩大规模 [12] - 对于直销 公司正在增加人才并升级核心系统 以更好地瞄准客户并提高销售效率 并与曾帮助Snowflake和Databricks的顾问和咨询团队合作 [12] - 公司定位为AI成功的关键差异化因素 提供高达传统云服务约五分之一价格的存储云 并支持免费出口和通用数据迁移 [7][8] - 公司获得云安全和技术创新方面的行业认可 包括B2 Overdrive获奖 [8] - 公司专注于将B2业务提升至40法则水平 今年年初得分为9 预计在第四季度将大致翻三倍 [13][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI模型不再成为创新瓶颈 计算GPU规模获取仍具挑战性且市场碎片化 数据成为AI成功的核心 [5][6] - 行业对数据存储的需求预计将快速增长 公司平台具备优势支持这些扩张需求 [14] - 数据中心成本普遍上涨 但被规模 劳动力 更高的代码效率以及摊销研发占收入比例下降所抵消 [16] - 公司对实现持续 持久的增长能力保持信心 [12] - 尽管未达到30%的B2增长目标 但预计下一阶段市场进入转型将推动更强劲增长 [20] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了120万美元的股票 作为管理股权稀释持续工作的一部分 [19] - 公司宣布了一项重组计划 旨在为市场进入转型的下一阶段提供资金 这更像是一种再投资而非成本削减行动 [36][52] - 公司将在11月参加Craig-Hallum Alpha Select会议和Needham科技周一对一活动 [4] - 公司使用250万美元的信贷额度为美国以外的资本支出提供资金 从而将国际借款利率削减一半 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二阶段销售转型的具体设想和现有代表的表现 [22] - 第一阶段的目标是向上迁移市场 已通过持续宣布的多笔六位数和七位数交易实现 第二阶段重点在于提高执行速率 更明确 更主动地推动线索通过销售漏斗 [25] - 大多数代表是在年初或更早时招聘的 基本上已完成入职培训 [25] 问题: B2业务未达到30%增长目标的原因及何时能达到30%以上 [26] - 原因包括之前讨论过的一个大型AI客户削减量超出预期 以及向上迁移市场过程中一些大额交易执行时间较长 [26] - 公司既希望保持由大额交易带来的加速增长能力 也希望通过增加较小交易的基础来驱动业务一致性 [27] 问题: AI客户数据使用可变性的具体情况 [28] - AI用例都在快速演变 公司支持客户并共同学习 该特定客户的业务需求起伏导致数据存储需求波动 [29] - 许多客户采用按需付费模式 一些签订合同承诺的客户可能因业务增长快于预期而快速提升使用量 有时也需要回调 [30] - 公司有10万B2客户 分布在各种用例中 并非全是可变的AI客户 业务仍有核心可预测性 但会积极投入AI领域 [30] 问题: 对2026年B2和计算机备份业务长期增长率的预期 [34] - 2025年B2增长率预计在20%中段 2026年虽未提供指引 但预计将保持在该范围 若大额交易达成 可能推动季度数据更高 [35] - 计算机备份业务预计为低至中个位数收缩 公司正采取行动试图稳定该业务 [35] 问题: 早间宣布的重组计划涉及的人员削减情况 [36] - 重组是为了资助市场进入转型的下一阶段 主要是引进更懂运营 技术和数据科学的人才 这更像是一种再投资而非成本削减 [36] 问题: 七位数客户的数量及其扩张动态 [40] - 七位数交易客户并非都是传统企业 许多是数据使用量大的中小型市场公司 它们通常行动更迅速 [41] - 过去一年基本每季度公布一两个七位数交易 相比公司前15年只签成一笔 是向上迁移市场的有力证明 [42] - ARR超过5万美元的客户数量在第三季度同比增长41% 保持良好势头 [43] 问题: 2026财年的潜在催化剂 [44] - 第二阶段市场进入转型是重点投入领域 包括人才 系统升级 利用顾问和咨询团队 [45] - B2 Overdrive已达成多笔六位数交易 产品市场契合度良好 改变了市场对公司产品性能的认知 [45][46] - 第一阶段转型使渠道业务翻倍 仍是重要催化剂 [48] 问题: 第二阶段转型的投资预算和对销售营销费用占比的影响 [51] - 销售和营销费用占收入比例将保持稳定 重组费用用于支付一次性成本 不包含在该比例内 人才更新在现有运营支出预算内 [52] 问题: B2增长目标未达预期的原因 [53] - 目标是一年前制定 第一阶段转型使渠道业务翻倍 但入站线索表现非常强劲 出站销售能力较新 需要加强 [53] - 计划在第四季度财报中提供更多第二阶段转型细节 以及何时能改善增长 [54] 问题: 大额交易管线的情况及部分交易推迟的原因 [57] - 交易推迟原因各异 没有明确模式 向上迁移市场过程中大额交易涉及采购委员会 安全合规审查等 流程更复杂 [58] - 也有大额交易迅速完成 例如上季度宣布的B2 Overdrive交易和本季度提及的几笔六位数交易在三个月内完成 [58] 问题: 自助服务流程的改进重点 [59] - 公司基础建立在自助服务上 团队积极适应AI搜索算法变化 使自助账户创建量增长56% [61] - 第二阶段将重点整合AI原生初创公司和开发者的工作流程 确保内容 指南 流程和集成支持数据密集型用例 [62] - 理想模式是客户从自助服务开始 随着需求增长再联系销售团队升级 [62] 问题: Powered By白标解决方案的进展和与新型云提供商的合作机会 [66] - Powered By解决方案进展顺利 本季度一大交易即为白标交易 一些渠道合作伙伴也采用该模式 [67] - 正与新型云提供商进行各种讨论 他们都有GPU和存储需求 合作方式多样 [68] 问题: AI视频生成公司需求是否增长 [69] - AI从文本 图像 音频发展到视频 视频数据量巨大 本季度和上季度都有AI视频生成公司成为客户 [71] - AI领域整体采纳显著 目前约四分之一新业务来自AI公司 [72][73] 问题: 第二阶段所需人才类型和最成功的销售代表特征 [76] - 人才需求更多在系统和运营方面 如顶级收入运营人员 以及销售支持和技术栈方面的专业知识 [77] - 转型工作很多围绕代表的基础设施 以帮助他们更高效 [78] - 销售代表胜率高达30% 非常健康 目标是让更多机会流经团队 并优化团队能力 采用更科学的多模式客户接触方法 [79][80]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度实践收款额同比增长27.1%至9.404亿美元 [4][10] - 调整后税息折旧及摊销前利润同比增长61.6%至3820万美元 [4][10] - 调整后税息折旧及摊销前利润率占医疗利润的百分比扩大720个基点至30.5% [4][10] - 前九个月实践收款额增长19.6%至26亿美元 医疗利润增长16.7% 调整后税息折旧及摊销前利润增长43.5%至9410万美元 [11] - 第三季度末备考现金为4.099亿美元 无债务 年内至今备考自由现金流为1.044亿美元 [11] - 2024年医疗保险共享储蓄计划总共享储蓄额为2.341亿美元 同比增长32.6% 公司毛共享储蓄额为1.601亿美元 同比增长36% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 已实施医疗服务提供者数量达到5250名 同比增长13.1% 环比第二季度增加125名 [4][6][10] - 总归口医疗人数同比增长近13% 商业保险归口人数增长超12%至86.4万 [6] - 联邦医疗保险优势计划和医疗补助计划归口人数分别同比增长超12%和18% [7] - 基于价值的医疗组织服务患者超140万 涵盖超100个商业和政府项目 [6] - 资本化业务规模较小 约2万至2.2万参保人 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 全国业务覆盖15个州和华盛顿特区 包含1340多个医疗中心 服务超560万患者 [6] - 通过收购Elevance Health的ACO业务 将进入6个新州 总归口医疗人数将扩大至超150万 [5][6][8] - 在中大西洋地区运营全国最大的ACO之一 服务约6万患者 储蓄率连续五年超过11% [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 业务模式强调在所有市场环境下均能表现 专注于在基于价值的合同中产生正的边际贡献 [4][8] - 收购ACO业务提供了协同效应机会 参与提供者有机会加入公司医疗集团以获得完整技术和服务平台 [5] - 行业存在错位 许多初创公司面临困境 为公司提供了通过业务发展扩大总目标市场的机会 [38][42] - 策略是在各州建立提供者密度 然后运行全业务线 包括实验室、药房福利、门诊手术中心等辅助服务 [62][63] - 对医疗保险优势计划持谨慎态度 倾向于与支付方和提供者共享风险的模式 认为更具可持续性 [34][84][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司势头为2026年的持续成功奠定了基础 [4] - 强劲的业绩使公司有信心将2025年展望提高至先前范围的高端以上 [5] - 预计收购交易将在2026年对调整后税息折旧及摊销前利润做出积极贡献 [5] - 预计到2025年底 调整后税息折旧及摊销前利润的80%以上将转化为自由现金流 [12] - 医疗利用率趋势持续高涨 公司已为此做好准备 这对按服务收费业务有利 [57] 其他重要信息 - 收购Elevance Health的ACO业务对价为1亿美元现金 外加基于2025年MSSP绩效的最高1300万美元盈利支付 [5] - 公司在2024年MSSP中管理着超25亿美元的医疗支出 总储蓄率为9.4% 高于2023年的8.2% [9] - IMS业务预计将从第四季度开始贡献业绩 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于未来MSSP绩效的指导方式 - 公司将保持过去七、八年的做法 综合考虑从CMS收到的所有数据、归口变化、项目结构变化等因素 并将优异表现纳入下一年度的指导 [16][17] 问题: 第四季度核心业务表现及2026年调整后税息折旧及摊销前利润展望 - 公司不提供季度指导 但势头没有改变的理由 对2026年的目标仍是基于2025年接近1.2亿美元的业绩实现20%的增长 [19][20][21] 问题: 每位提供者实践收款额强劲增长的因素 - 增长基础广泛 包括按服务收费业务的利用率趋势、基于价值的业务实际业绩优于应计项、新市场（如亚利桑那州）的贡献以及交易完成后的并表 [22][24] 问题: 与Elevance Health ACO的协同机会及医生基础 - 协同机会包括在现有州整合医疗集团、改善ACO绩效至公司其他ACO的双位数储蓄率水平 但需要数年时间实现 交易为公司提供了在新州建立立足点的机会 [26][27][28][29] 问题: 资本化业务的变动因素 - 资本化业务规模小 约2万至2.2万参保人 本季度表现良好源于参保人增长、风险调整以及成本控制优于预期 但公司对资本化医疗保险优势计划仍持谨慎态度 [31][32][33][34] 问题: 收购交易后新市场拓展节奏及并购胃口 - 收购交易不会改变基本节奏 公司现金充裕 将继续积极寻找业务发展机会 利用市场错位 但会保持交易价格和类型的纪律性 [37][38][39] 问题: ACO Reach计划不确定性带来的行业格局变化及并购机会 - 行业存在错位 许多实体难以实现盈利或规模 这为公司提供了收购或吸纳医生群体的机会 [41][42][43] 问题: 与支付方关系的演变 - 与支付方的讨论是持续且广泛的 公司在各州的强劲业绩为在新州或较新州的谈判提供了案例 公司提供包含基于价值元素的差异化价值主张 [45][46][47] 问题: 医疗保险优势计划资本化业务的表现成分及增长机会 - 本季度表现部分是核心业绩 部分是由于相对于谨慎应计项的实际结果 公司将继续通过现有合同和新合同相结合的方式增加归口医疗人数 [50][52][53][54] 问题: 对潜在利用率加速的观察 - 公司继续看到全行业的高利用率趋势 并假设这种情况将持续 这对基于价值的业务规划有利 [56][57] 问题: 辅助服务能力的演变 - 随着在各州建立提供者密度 公司有机会拓展至实验室、药房福利、门诊手术中心等领域 这是平台货币化和规模化的关键部分 [60][62][63] 问题: 收购交易包含的合同范围 - 收购包含了Elevance Health ACO的全部业务和所有合同 包括商业和医疗保险优势计划合同 但不会披露具体合同细节 [65][66] 问题: 第四季度利润率指引及IMS贡献 - 第四季度指引谨慎并非由于任何投资或异常情况 只是出于审慎 IMS业务将从第四季度开始贡献业绩 [68][70] 问题: 可变薪酬的影响 - 可变薪酬已反映在指引和财务报表中 预计第一季度现金流出会增加 但这与股东利益一致 [73][74] 问题: 新医疗法案的潜在影响 - 法案主要影响医疗补助和交换人群 这对公司业务影响很小 预计不会产生重大变化 [75][76][77] 问题: 门诊手术中心等辅助服务的增长机会 - 随着在多专科医疗集团建立密度 管理下游转诊和护理点是核心重点 公司将选择性拓展至心脏病学、肺病学、肾脏病学、骨科等领域 [79][81][82] 问题: 未来医疗保险优势计划风险承担的考量 - 公司认为支付方、提供者和像公司这样的中间方共享风险的模式是最可持续的 需要利益一致 而非完全下游资本化 [83][84][86]