纪要涉及的行业和公司 - 行业：玻纤制品行业 - 公司：Nittobo、中材科技、宏和科技、国际复材 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：重视Nittobo玻纤制品涨价对大陆厂商的映射投资机会 [1] - **论据** - Nittobo于6月2日公告对复合材料事业部玻纤制品提价20%，自25年8月1日起执行，或涉及部分高性能电子布产品 [1] - 中材科技是长期持有价值品种，当前仍有可观空间，今年高性能电子布2e+、明年5e+利润基本已成共识，26年150e新材料市值+240e主业市值=390e [1] - 宏和科技产品纯但估值高，小仓位博短期波动收益更佳，25 - 27年贡献利润约分别做到5 - 6kw/1e/1.7e [1][2] - 国际复材高性能电子布体量与宏和相当，观望为主，25/26年对应合理市值约在15/30亿元，主业处二梯队，120wt产能，按全年吨净利500元则对应6e利润，90e市值 [2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 宏和科技LowDK一代：LowDK二代：LowCTE≈2：1：1，25Q1高性能电子布贡献三成利润 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：低空物流、无人机及低空反制 - **公司**：广联航空、宗申动力、纵横股份、绿能慧充、中无人机、航天彩虹、深城交、四创电子、莱斯信息、万丰奥威、航天电子、联创光电、航天南湖、国睿科技、四川九洲 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：应重视低空物流场景和无人机及低空反制[1][5][6] - **论据** - **低空物流方面**：5月30日《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》提出加强寄递无人机研制，开展低空寄递服务，促进邮政快递低空经济发展，探索跨省、城际无人机运输，推动末端配送规模化应用[1][2][3]；24年3月四部门要求建设“干 - 支 - 末”无人机配送网络；25年4月美团获得全国首张低空物流全境覆盖OC[4] - **无人机及反制方面**：乌方出动117架FPV无人机袭击俄后方机场，摧毁多架战略轰炸机，其无人机战术有低成本、高隐蔽、穿越战略纵深等优势，预计提高全球对无人机及无人机反制的重视[5][6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **低空物流分类**：可分为末端物流（20km以内）和支线物流（50 - 500km），末端物流用小型多旋翼无人机进行最后一公里配送，支线物流用复合翼或固定翼无人机进行长距离、较大载重运输[4] - **乌方无人机战术**：将无人机隐藏在改装集装箱中，通过网络下单让卡车司机运至机场附近指定位置再激活发动袭击[6] - **相关标的分类** - **低空物流相关**：物流无人机标的有广联航空、宗申动力、纵横股份、绿能慧充、中无人机、航天彩虹等；其他低空经济标的有深城交、四创电子、莱斯信息、万丰奥威等[5] - **无人机及反制相关**：无人机标的有宗申动力、航天电子、中无人机、航天彩虹、广联航空、纵横股份等；反无人机标的有四创电子、联创光电、航天南湖、国睿科技、莱斯信息、四川九洲等[7]

医药周度复盘 【本周行情表现】 A股：本周医药板块指数（中信）+2.21%、沪深300指数-1.08%、创业板指数-1.40%。 医药周度复盘 【本周行情表现】 A股：本周医药板块指数（中信）+2.21%、沪深300指数-1.08%、创业板指数-1.40%。 H股：本周恒生综指_医疗保健+3.43%、恒生指数-1.32%、恒生科技指数-1.46%。 【复盘】 从市值结构看：本周"沪深300医药指数"+0.61%、"中证500医药指数"+1.83%； 从细分行业看：1）本周大盘日成交金额整体 该资格认定乃由欧盟委员会(EC)根据欧洲药品管理局(EMA)孤儿药委员会(COMP)的积极意见授出。 【科济药业-B】公司的一款靶向Claudin18.2蛋白的自体CAR-T细胞治疗候选产品"舒瑞基奥仑赛注射液"已被国家药 品监督管理局药品审评中心纳入优先审评，用于治疗Claudin18.2表达阳性、至少二线治疗失败的晚期胃与食管胃结 合部腺癌的患者。 H股：本周恒生综指_医疗保健+3.43%、恒生指数-1.32%、恒生科技指数-1.46%。 【复盘】 【本周重点公告及新闻】 【药明巨诺-B】NMPA已受理其细胞免疫治疗产 ...

期待路权进一步开放，无人车赋能快递末端进一步降本，相关测算详申通快递投资价值分析报告《网络改善，久 久为功》。 【中信证券交运物流】周观点：无人车加速布局末端，重视航司盈利拐点 无人车采购翻倍以上增长，末端降本有望加速。 2024年顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递无人车规模分别为800台、1000+台、500+台、200~300台，料 2025年快递龙头无人车规模翻倍以上增长。 27日九识智能发布E系列无人物流车售价降至1.98万元；同时推出FSD月度订阅服务低至1800元/月，快递公司在无 人车采购采 【中信证券交运物流】周观点：无人车加速布局末端，重视航司盈利拐点 无人车采购翻倍以上增长，末端降本有望加速。 2024年顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递无人车规模分别为800台、1000+台、500+台、200~300台，料 2025年快递龙头无人车规模翻倍以上增长。 27日九识智能发布E系列无人物流车售价降至1.98万元；同时推出FSD月度订阅服务低至1800元/月，快递公司在无 人车采购采用差异化方式，顺丰采用租赁方式实现更快布局，通达系通过多种方式支持加盟商采购无人车降本。 继续推荐：利润端 ...

纪要涉及的行业 家电及3C行业 纪要提到的核心观点和论据 - **国补资金情况**：以旧换新总包3000亿，结合超长期国债已下发1620亿，首批1月下达，第二批4月下达，全国1620亿总额未用完但部分省份额度紧张；年内5/8/9月各有4期、6/7月各有3期、10月有1期超长期国债发行，后续国补资金会再度下达[1] - **国补指定品类**：国补指定的12大类家电及3C有保障，媒体报道江苏暂缓部分地方增补品种但维持家电及3C发放[1] - **国家政策态度**：国家对两新工作支持态度明确，发改委5月20日表示将强化“两新”政策储备，跟踪评估工作进展，研究“两新”领域增量和储备政策[1] - **家电行业需求与投资逻辑**：额度紧张反馈更新需求旺盛，非此前担心的无需求；行业更需国内稳定增长，投资核心是新兴市场出口长期逻辑[2] - **投资方向**：若有调整可投资，方向为白电/黑电/清洁[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

航空更新：行业端午假期3天裸票价格同比去年持平，虽较预售表现有所回落，但整体价格还是处于上行改善趋 势。 此外据航班管家，5月份整体裸票价格改善7.3%，全票价成交表现基本持平，改善趋势确立（当然去年同期低基数 也有一定关系）；考虑Q2油汇利好，业绩同比将明显改善，此外国内供给增速明显受限，暑运价格将持续改善。 航空更新：行业端午假期3天裸票价格同比去年持平，虽较预售表现有所回落，但整体价格还是处于上行改善趋 势。 此外据航班管家，5月份整体裸票价格改善7.3%，全票价成交表现基本持平，改善趋势确立（当然去年同期低基数 也有一定关系）；考虑Q2油汇利好，业绩同比将明显改善，此外国内供给增速明显受限，暑运价格将持续改善。 ...

小菜园：大众便民中式餐饮领导者，致力于发展传统与创新徽菜核心团队经验丰富，高性价比定位打开市场空 间。 小菜园是传承了新徽派文化的大众便民餐饮代表品牌，致力于为顾客提供"好吃不贵"家常风味的菜肴和优质服 务，核心团队大部分为小菜园元老，餐饮行业经验丰富。 【长江社服】小菜园公司深度报告：好吃不贵，烟火传徽 小菜园：大众便民中式餐饮领导者，致力于发展传统与创新徽菜核心团队经验丰富，高性价比定位打开市场空 间。 小菜园是传承了新徽派文化的大众便民餐饮代表品牌，致力于为顾客提供"好吃不贵"家常风味的菜肴和优质服 务，核心团队大部分为小菜园元老，餐饮行业经验丰富。 公司凭借着高性价比的定位打开了市场空间，截至 2024 年以纯直营的模式运营 667 【长江社服】小菜园公司深度报告：好吃不贵，烟火传徽 公司凭借着高性价比的定位打开了市场空间，截至 2024 年以纯直营的模式运营 667 家门店，经营表现良好，门店 呈现稳健扩张趋势，同时公司价格亲民的外卖业务获得了消费者认可，成为业绩增长的另一动力，通过外卖业务 公司触达了更大范围的消费者。 堂食与外卖双向增长下，公司紧抓机遇，提质增效，盈利能力不断提升，获得了稳健增长 ...

创新药旗手新增重点推荐：创新药再次沸腾，千红制药！千红制药：创新转型进入收获期，QHRD106、107潜在 40-50亿、20亿大单品，CD3/DPP4双抗上临床，不考虑海外权益看翻倍空间！【东吴医药朱国广团队】 创新转型兑现，下半年催化丰富。 5年研发投入5.5亿元，已进入收获期。 创新药旗手新增重点推荐：创新药再次沸腾，千红制药！千红制药：创新转型进入收获期，QHRD106、107潜在 40-50亿、20亿大单品，CD3/DPP4双抗上临床，不考虑海外权益看翻倍空间！【东吴医药朱国广团队】 创新转型兑现，下半年催化丰富。 脑卒中新药QHRD106预计6-7月2期数据读出，疗效优于同类药物。 下半年进入3期临床，26年 新增布局DPP-4/CD3双抗上临床，深化创新转型。 公司研发平台众红生物已于2024年12月取得ZHB015注射液临床批件，为DPP-4/CD3双抗，适应症为实体瘤。 5年研发投入5.5亿元，已进入收获期。 脑卒中新药QHRD106预计6-7月2期数据读出，疗效优于同类药物。 下半年进入3期临床，26年NDA，目前国内卒中千亿市场，患者数量高达1300万，每年新增550万，恩必普2024院 ...

纪要涉及的行业或者公司 行业：白酒行业 公司：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 整体端午动销符合预期，延续淡季小幅下滑趋势，低估值和低预期下建议底仓配置α酒企[1] - 端午前后头部单品批价有波动，其余控盘分利单品批价相对平稳，渠道情绪偏谨慎[1][2] - **论据** - 5月至今白酒动销预计下滑近10%，下滑幅度未扩大是因为低基数、常规聚饮刚需平稳、宴席多地恢复性增长，但泛商务招待和礼赠需求仍承压[1] - 线上平台酒水补贴加码，茅台6月配额已回款未到货，原箱批价约2120元/散瓶2060元；普五节前回款不多，线上渠道补贴冲击散瓶普五流通价盘，原箱批价约910元小幅回落，渠道库存不大但市场不缺货[1] - 国窖约860元、缩费用控价，青花20老货批价375元、新货带扫码更贵[2] - 茅台机场100%航班购酒活动取消，“贵旅优品”宣布年底停运，走进系列5款新品将上线i茅台等[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 建议关注品牌力突出的高端酒茅台（20X）、五粮液（15X），渠道势能突出的山西汾酒（17X），组织战斗力强且高赔率的老窖（12X）、古井（13X）[2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：创新药行业 - **公司**：康方生物、Summit、BMS、BNTX、荣昌生物、宜明昂科、华海药业、华兰生物、神州细胞、再生元、翰森制药、恒瑞医药、华东医药、联邦制药、歌礼制药、来凯医药、三生制药、中国生物制药、石药集团、新诺威、先声药业、康哲药业、科伦药业、益方生物、泽璟制药、一品红、百利天恒、科伦博泰生物、贝达药业、信达生物、百济神州、再鼎医药、和黄医药 [1][2][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 继续推荐创新药板块，看好中国创新药因对外授权持续进行带来主升浪行情 [1][4] - 关注其他中国资产对外授权潜力，看好减重赛道持续潜力 [2] - **论据** - 端午节期间，PD(L)1*VEGF双抗及GLP1领域重磅事件频出，如康方生物和Summit公布伊沃西单抗临床数据、BMS和BNTX合作开发双抗、再生元和翰森制药达成交易等 [1][2] - 连续的PD(L)1*VEGF资产对外授权反映MNC对相关类型药物看好，有望找到优势细分人群做出临床获益 [2] - 近一年多家MNC切入糖尿病&减重赛道，扩大竞争，反映对相关赛道持续关注，今年随着大会更多数据读出，减重赛道有望迎来新热潮 [2] - 关税战以来，多家MNC在一季报电话会重申对中国资产关注，持续的BD落地反映对国产创新药火热需求及低政策敏感性 [4] 其他重要但可能被忽略的内容 - 伊沃西单抗相关结论：在EGFRm突变后线有一定有效性，但中位随访时间短需更长时间评估；HARMONI研究验证中美临床一致性；FDA指出统计学上显著的总生存获益是支持上市许可必要条件，影响Summit提交BLA申请时间；更核心关注点在于一线全球临床结果 [1] - BMS和BNTX合作细节：BMS支付BNTX 15亿美金首付款、20亿美金非或有周年付款、潜在76亿里程碑及50：50成本/利润分担 [2] - 再生元和翰森制药交易细节：再生元以0.8亿美金首付款、19.3亿里程碑及双位数销售分成从翰森制药获得HS20094，其已在中国完成II期临床 [2]