财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度，公司产生的定期租船等效收入（TCE）为1170万美元，较2023年同期增长超过25%，船队每日TCE约为22000美元，其中MR平均近30000美元，中型散货船每日收入略低于14000美元[9] - 2024年第三季度报告的净收入为350万美元，基本每股收益为0.34美元，较2023年第三季度每股提高0.05美元，调整后的EBITDA升至670万美元[9] - 2024年第三季度，公司MR2的每日TCE提高了6%，达到29826美元，干散货船同期平均每日TCE为13841美元，由于租船费率下降和季节性因素，两个板块第三季度均低于第二季度，通过短期定期租船和现货租船的组合，整个船队每艘船产生了可观的平均TCE为22060美元[26] - 2024年第三季度，TCE收入增加220万美元，部分被运营费用增加110万美元所抵消，调整后的EBITDA提高120万美元至670万美元[27] - 截至2024年9月30日，公司综合杠杆率为净债务融资占总资本的22%，最近一个季度加权平均利率约为7.8%，下一次银行贷款到期约在两年后，总现金头寸总计4370万美元，大部分过剩现金投资于短期货币市场工具，目前收益率为4.85%[28] 各条业务线数据和关键指标变化 产品油轮业务线 - 2024年第三季度产品油轮租船环境保持强劲，直至第三季度后期，全球经济活动放缓，尤其是中国，以及地区武装冲突和部分地区精炼石油产品库存紧张影响，贸易混乱持续，吨英里增长放缓[10] - 截至2024年11月20日，公司69%的MR在2024年第四季度的可用天数已预订，平均估计TCE率为每天24630美元，仍处于健康水平，但比2024年第三季度报告的费率低约5000美元，其中一艘MR采用短期定期租船，两艘在现货市场运营[12] - 从长期来看，预计产品油轮行业需求将受益于炼油厂的增加，特别是在中东和亚洲，2023 - 2028年预计将有370万桶/天的净新增炼油能力上线，大部分新增炼油能力将由出口驱动，这将导致吨英里的进一步扩张[16] - 2024年前九个月产品油轮吨英里较2023年同期增长6%，预计2025年需求增长将放缓至2.9%，俄乌战争和中东冲突导致租船费率上升、航行距离延长和吨英里增加，但武装冲突的不确定性会影响石油市场，增加产品油轮行业的波动性[17] - 自2022年初以来的强劲租船条件以及船东持续的积极展望，导致新产品油轮订单大幅增加，截至2024年11月1日，MR2订单量为307艘，占全球船队的16.5%，到2025年底，预计有105艘MR交付，但新船交付速度仍然缓慢，今年前10个月仅交付30艘MR，且可能出现延误[18] - 预计2024年MR2净船队增长率为2%，2025年预计增长约5%，由于大量积压，许多亚洲船厂没有MR的建造空位，交付日期推迟到2027年上半年，全球MR2船队中有13.7%或254艘油轮年龄在20年或以上，未来五年可能会有大量拆解，但由于市场相对稳定，拆解活动尚未增加[19] - 强劲的租船条件导致MR2价格全面大幅上涨，二手吨位资产价值远高于10年平均水平，价格对于年轻的高效环保MR2船只非常昂贵，难以确定可行的收购对象[20] 干散货业务线 - 2024年6月下旬收购一艘2015年建造的Kamsarmax后进入第三季度，船队包括三艘MR2产品油轮、一艘Ultramax和两艘更大的Kamsarmax散货船[8] - 2024年第三季度干散货行业供需基本面相对平衡，截至2024年11月20日，公司三艘现代散货船在2024年第四季度55%的可用天数已预订，平均估计TCE为每天13190美元，比2024年第三季度报告的低近5%，所有散货船均采用短期定期租船[13] - 2024 - 2025年干散货行业供需基本面看起来相对平衡，考虑到与全球GDP增长3.2%的适度相关性，预计干散货商品需求将保持积极，2025年海运干散货量预计增长2.2%，吨英里增长3%，长期来看，预计到2029年干散货总需求将以2.4%的复合年增长率增长[21] - 截至2024年11月1日，干散货行业订单量占全球船队的11.7%，其中20年及以上吨位占9.8%，对于包括Kamsarmax级船只的巴拿马型船段，订单量为362艘，占全球船队的14.3%，其中16.7%年龄在20年或以上，预计会有更多拆解，Ultramax订单量为478艘，占全球该类船队的30.7%，预计2025年两个船段净船队增长约3%[22] - 干散货船价格也大幅上涨，一艘五年的Ultramax价格接近新船成本，但旧吨位资产价格最近有所下降，但仍处于历史高位，继续支撑股权价值[23] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球经济活动尽管受到许多央行的紧缩货币政策影响，但仍保持韧性，通货膨胀压力正在缓解，预计近期将进一步降息，这将支持更广泛的经济增长[5] - 全球炼油活动尽管裂解价差较低且消费放缓，但仍得到支持，尤其是在季节性较弱的第三季度，随着进入第四季度，由于炼油厂维护结束和北半球季节性石油产品需求增强，预计情况会更好[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司考虑到两个行业的长期前景以及现有资本资源和既定的贷款关系，将继续寻求增值的投资机会，但鉴于当前价格仍接近10年历史高位，尚未找到有吸引力的现代MR收购机会，对于旧散货船的收购也更加谨慎，同时期望加强资产负债表，摊销预定债务并回购更多普通股[14] - 公司继续谨慎地维持定期租船和现货租船的混合策略，注重客户和期限的多样化，三艘船采用交错短期定期租船，提供固定收入并优化营运资金，船队船只平均年龄远低于行业平均水平[15] - 行业内产品油轮新船订单自2023年初以来大幅增加，MR2订单量占全球船队比例较高，交付速度缓慢且可能延误，同时旧船拆解活动尚未因市场稳定而增加，导致市场竞争可能加剧，价格上涨，收购困难[18][19][20] - 干散货行业订单量占全球船队比例也较高，部分船型老旧吨位占比较高，预计会有更多拆解，价格也大幅上涨，行业竞争同样激烈[22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对产品油轮和干散货船的租船环境持谨慎乐观态度，预计全球海运货物需求将适度增长，订单量相对可控，长期来看供需基本面良好，尤其是考虑到两个行业的船队年龄结构[31] - 尽管通货膨胀正在减速且可能进一步降息，全球经济增长持续温和，但宏观经济条件的不确定性和全球事件的发展仍需要持续谨慎的风险管理，产品油轮行业除冬季需求预期增长外，可能因对某些受制裁国家的更严格限制而受益，但主要贸易伙伴之间可能扩大的关税可能导致市场混乱和波动[32] - 公司期望利用其稳健的财务状况和广泛的行业关系，有选择地寻求额外的投资机会以实现股东价值最大化，包括潜在的船只收购，同时继续普通股回购计划并按计划偿还债务，保持资产负债表的稳健[33] 问答环节所有的提问和回答 无相关内容，跳过此部分。

财务数据和关键指标变化 - 总GTV达到8390亿元人民币，同比增长7.5% [9] - 净收入234亿元人民币，同比增长19.9% [9] - 毛利率同比增长0.5个百分点至27.9% [9] - GAAP净收入达到19亿元人民币，同比增长46.2% [9] - 非GAAP净收入同比增长13.9%，达到26.9亿元人民币 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 住房交易业务 - 现有住房业务收入达到73亿元人民币，同比增长14.3%，环比增长28.1%，PTV为5707亿元人民币，同比增长25%，环比增长25.9%，贡献边际达到47.5%，同比增长1.9个百分点，环比增长3个百分点 [9][10] - 新房业务GTV达到2353亿元人民币，同比增长20.2%，环比增长55%，6月合同交易量同比增长12%，收入同比下降8.8%至79亿元人民币，环比增长61.4%，贡献边际恢复到25%，同比下降2.2个百分点，环比增长2.8个百分点 [10][11] 非住房交易业务 - 家庭装修和家具业务收入达到40亿元人民币，同比增长53.9%，合同销售额达到42亿元人民币，同比增长22.3%，贡献边际为31.3%，同比增长1.7个百分点，环比增长0.7个百分点 [11] - 家庭租赁业务收入达到32亿元人民币，同比增长167.1%，管理单元数量超过31万个，其中Carefree Rent管理的租赁单元数量约30万个，贡献边际稳定在5.8% [12] - 新兴和其他服务净收入同比增长57.8%至8.74亿元人民币 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 现有住房市场在一线城市表现良好，尤其是5月和6月大幅反弹，第二季度全国现有住房交易的在线重定向交易总数同比增长约16%，公司平台上的现有住房交易在5月GTV较上年同期正增长，6月同比增长近70% [2][3] - 新房市场在第二季度同比下降幅度逐月缩小，但整体仍较为低迷，CRIC的前100家房地产公司第二季度GTV同比下降35%，公司平台上的新房业务收缩率在5月从合同交易价值来看同比下降至25%，6月GTV转正，合同交易价值同比增长超过12% [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进战略努力，促进增长，培育生态系统，将业务转变为技术力量，解决大量服务平台模式问题，注重提高内部基准绩效，科学管理和积极运营举措是其在相对稳定市场中表现优异的支撑 [2] - 在现有住房业务方面，强调扩大店铺和代理网络，丰富社区外展，管理关键住房项目，注重高质量房源管理，探索新媒体机会，提高客户和房源转化率，加强合作效率和业务行为治理 [3] - 在新房业务方面，加倍努力增加合作项目数量，加强销售转换能力，建立端到端监测流程，注重管理关键住房项目和开发商，采用更精确的销售方法，监测和分析转换数据 [4] - 在非住房交易业务方面，家庭装修和家具业务今年有意放慢步伐，注重提升综合一站式全服务解决方案能力，激活和推广HomeSAS 2.5系统，全国推广先进能力，继续提升平台连接新供应商的能力，改革服务提供商激励机制 [5] - 公司通过社区创新增加供应，如在上海增加社区便利店服务站，在印度工作店部署家庭装修专家代理，提高现有住房房源覆盖率，提升转换效率和生产力，同时关注社区业务，提供更有针对性的产品和服务，以区别于传统住宅行业，建立信任 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年中央和地方政府密集实施宽松政策，房地产市场逐渐复苏，第二季度住房市场表现良好，尤其是现有住房市场，但新房市场仍较为低迷，下半年外部微观环境仍将面临诸多挑战，公司核心目标是建立能力，保持组织不断前进 [8] - 公司将继续秉持市场共同观点，通过不断深化运营、进一步赋能服务提供商和店主、促进新举措快速增长来提高绩效，同时继续优化资本配置，提高资本运营效率，增加股东回报 [9][15] 其他重要信息 - 第二季度商店成本同比和环比保持稳定在6.81亿元人民币，其他成本同比增长18.6%至5.11亿元人民币，主要由于租赁服务的税收和附加费以及基本维护成本较高，环比增长34.8%，主要由于税收和附加费以及专业服务费增加 [12][13] - 第二季度毛利润同比增长22%至65亿元人民币，毛利率为27.9%，同比增长0.5个百分点，主要由于非住房交易服务业务收入比例较高以及贡献边际同比增长 [13] - 第二季度GAAP运营费用总计45亿元人民币，同比增长5.6%，环比增长9.5%，G&A费用同比和环比相对稳定在21亿元人民币，销售和市场费用同比增长14.1%，环比增长15.9%至19亿元人民币，研发费用为5.05亿元人民币，同比增长6.3%，环比增长8% [13][14] - 第二季度GAAP运营收入总计20亿元人民币，同比增长86.4%，GAAP运营利润率为8.6%，较2023年第二季度和2024年第一季度分别增长3.1和8.6个百分点，非GAAP运营收入总计28亿元人民币，较去年同期增长31%，环比增长193%，非GAAP运营利润率达到12%，较2023年第二季度和2024年第一季度分别增长1和6.2个百分点 [14] - 第二季度新房BSO为45天，体现了有效的风险管理，总现金流动性保持在755亿元人民币的高水平（不包括应付客户存款），公司将继续通过积极的股票回购增加股东回报，董事会已批准扩大现有股票回购计划，摊销从20亿美元增加到30亿美元，有效期至2025年8月31日 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题：房地产市场在第二季度有哪些政策变化，新房和二手房市场表现如何，政策可持续性如何，下半年交易前景如何 [17] - 第二季度住房市场逐月稳步改善，5月17日新政策实施后，现有住房交易量实际增加，价格在6月也有小幅下降，新房市场虽未明显改善，但第二季度销售同比下降幅度逐月缩小，市场交易从新房向现有住房转移，现有住房市场在第二季度消费量大，尤其是一线城市反弹强烈，政策可持续性方面，进一步政策放松在上半年持续，尤其是库存减少政策周期开始后，政策对市场的影响在不同层级城市有所不同，对于下半年交易前景，7月开始受政策影响、断奶和季节性夏季因素影响，访问住房交易量下降，预计第四季度市场将保持稳定，政策变化将是塑造市场趋势的关键变量，需求侧需要更多购买使用限制的放松和住房需求的优化，供给侧需要支持开发商和减少库存的措施 [18][21] 问题：公司新房业务为什么比行业表现好，新房业务的alpha和货币化率趋势如何 [22] - 上半年公司新房业务继续显著优于行业，得益于强大的运营和执行能力，公司住房交易业务持续实现超越市场的目标并持续产生alpha，第二季度公司新房PTV达到2353亿元人民币，虽同比下降20%，但环比增长55%，CRRC的前100家房地产开发商第二季度PTV同比下降35%，6月公司新房合同交易量同比增长12%，而行业下降22%，公司收入在第二季度超过GTV，表明未牺牲货币化能力来获取市场份额，稳定的货币化能力得到验证，同时在买方市场通过帮助下游代理商更好地激励新房销售可以提高销售效率，公司业务势头的确定性主要源于渠道服务覆盖功能和销售能力的提升，公司与房地产公司的合作关系正在建立一种新的互利模式，今年进一步扩大了核心国有开发商和优质领先房地产公司的覆盖范围，提高了合作项目数量，同时在技术和需求动力方面也有提升，如技术工具赋能、新的潜在客户产品迭代、综合代理商角色扩展等 [23] 问题：公司家庭交易服务的增长战略重点是什么，在相对稳定的城市创新点在哪里，连家和链家分别的重点是什么，店铺层面的反馈如何 [25] - 今年公司家庭交易服务的增长战略是促进增长和构建和谐生态系统，在上半年取得了显著成果，包括扩大代理和店铺网络，增加新品牌，为新店铺提供支持，提高新店铺效率，通过技术工具和精细化运营提高店铺效率，扩大区域核心治理委员会覆盖范围，探索代理店铺模式创新，如连家推出大店模式，降低连家代理商流失率，实施各种店铺格式以满足不同社区需求，建立旗舰店，探索更高频率社区连接，细分招聘，为店铺经营者制定领导力计划等 [26][27][28] 问题：公司非住房交易业务中家庭装修业务今年的关键运营重点是什么，进展如何，家庭租赁业务的独特经济情况如何，盈利能力提高的关键驱动因素是什么 [29] - 家庭装修业务今年重点是构建重要基础设施和能力，包括升级数字化基础能力、基于家庭式系统的再投资过程、优化施工交付和定制家具交付能力，其中Middle Office Digitalization是核心，通过Homestyle System迭代到2.5版本并在全国推广，升级了BIM共享服务中心中间办公室模块和集成材料履行模块，缩短了施工时间，实施了主动维护服务，扩大了upsells团队，提高了定制家具交付能力，家庭租赁业务在第二季度收入达到31.9亿元人民币，同比增长167%，增长源于管理的家庭单元数量快速增加，通过提供服务解决租户痛点，提高服务质量，降低客户投诉，提高租赁效率，降低空置成本，如扩大新产品模型覆盖范围、提高首次租赁成功率、转移运营重点、建立专门团队等措施提高了业务单元经济 [30][31][32][33]

财务数据和关键指标变化 - 总营收为8660万元人民币，较去年的1.451亿元人民币下降[18] - 商品销售收入为7000万元人民币，市场业务收入为1480万元人民币[18] - 毛利润率保持相对强劲，为54.1%[19] - 运营费用下降，第三季度总运营费用从2023年同期的9720万元人民币降至7390万元人民币[21] - 运营亏损为2620万元人民币，较去年的3030万元人民币有所改善；净亏损为3000万元人民币，较去年的3480万元人民币下降；调整后净亏损为2950万元人民币，较去年的3400万元人民币下降；基本和稀释后的每股净亏损均为0.02元人民币，与2023年同期相同[22] - 截至2024年9月30日，公司资产负债表上现金及现金等价物、受限现金和短期投资总计2.684亿元人民币，无长期银行贷款或债务[23] 各条业务线数据和关键指标变化 商品销售业务 - 收入为7000万元人民币，较去年下降，主要由于消费者信心下降以及产品类别调整，供应商和商家网络优化也对销售产生短期影响[18] 市场业务 - 收入为1480万元人民币，较去年下降，主要由于消费者信心下降以及产品类别调整，供应商和商家网络优化也对销售产生短期影响[18] 自有品牌SUYE - 在美容领域庆祝成功第14年，11月平台累计销售额超过1亿元人民币，在高端抗衰老领域扩张令人期待，即将推出眼部护理产品[12] 线下业务 - 7月推出第一家健康养生店，10月开设第二家，通过口碑推荐吸引41 - 55岁客户群体[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 11月8日，公司新总部云际创新中心破土动工，是一个综合设施，将营销、培训、研发和运营团队集中在一起，作为健康和美容品牌的孵化器，体现公司文化和愿景，符合战略资产多元化战略[8] - 将健康和养生作为10年战略的关键支柱，致力于使健康生活更容易获得，特别是在有机食品领域，利用采购专业知识使产品更实惠，建立质量控制流程，产品获得用户积极反馈[10] - 推动数字化，开发由AI工具驱动的创新数字平台，支持交易平台上公共资源的整合和共享，AI应用专注于改善客户服务、生成内容、分享材料和提供教育培训[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度面临市场动态影响，但财务状况支持战略举措，不断评估新老业务线的盈利能力，根据市场变化进行调整，未来将继续谨慎寻求增长机会，同时优先考虑财务稳定[16][17] - 致力于提高运营效率，调整策略以应对市场变化，通过不断创新和优化产品供应，提升库存管理和成本优化，为进一步增长做好准备，相信能够创造长期股东价值[24] 其他重要信息 - 财报包含前瞻性陈述，基于当前预期和市场运营条件，涉及已知或未知风险、不确定性和其他因素，以特定术语识别，详细风险讨论请参考向美国证券交易委员会提交的最新文件，公司无义务更新这些陈述，除非适用法律要求[4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：在当前时间点扩大线下活动，线下商店和在线电子商务业务的主要区别是什么？未来这两项业务将如何结合？ - 线下健康养生店是现有客户群的延伸，针对40 - 55岁年龄组，与线上营销有很大不同，专注于500米半径内的线下社区，结合地面推广和线上活动，未来在建立线下用户忠诚度和信任后，计划整合线上销售和服务，特别是对于自有品牌和有机食品产品的推广[28][29][30]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度净收入同比增长46.7%，环比增长5.7%至18.99亿元，同比增长由托管酒店和零售业务强劲增长驱动，环比增长主要归因于每间可售房收入（RevPAR）增加[37] - 2024年第三季度调整后净利润为3.84亿元，同比增长41.2%，调整后净利润率为20.2%，同比下降0.8个百分点[50] - 2024年第三季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5.32亿元，同比增长40%，调整后EBITDA利润率为28.0%，同比下降1.4个百分点[51] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 2024年第三季度整体RevPAR达到380元，为2023年同期水平的89.5%，其中入住率（OCC）和平均每日房价（ADR）分别为2023年同期水平的97.5%和92%[9] - 成熟酒店（运营超过18个月）2024年第三季度同店RevPAR达到2023年同期水平的91.6%，优于集团整体表现2.1个百分点，OCC和ADR分别为2023年同期水平的98.3%和93.4%[10] - 2024年国庆期间OCC达到2023年中秋国庆假期水平的105%，ADR为2023年同期水平的92.1%，RevPAR达到2023年同期水平的96.1%[11] - 2024年第三季度新开业酒店140家，同比增长72.8%，截至第三季度末，运营酒店总数达1533家，同比增长37.9%[12] - 截至2024年第三季度末，正在开发的酒店数量达732家[13] 零售业务 - 2024年第三季度零售业务GMV同比强劲增长107.7%，达到5.66亿元，线上渠道销售额占总GMV的90%以上[20] 会员业务 - 截至2024年第三季度末，注册个人会员超过8300万，同比增长53.7%[28] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内旅游需求在2024年第三季度呈现稳定增长，休闲旅游依然活跃[7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续创新和提升酒店产品，同时加强服务优势，以提供卓越的客户体验，并推动以深睡眠产品为核心的零售业务高质量增长，强化独特的竞争优势[8] - 公司将继续采用轻资产特许经营模式扩张酒店网络，暂时没有开设租赁酒店的计划，同时加强对新签约项目质量的控制[96][97] - 公司将继续推进酒店和零售业务的协同增长，深化会员系统及其运营路径的整合，优化会员福利[31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第三季度RevPAR受多种因素影响，包括高基数、台风、新酒店开业和公共假期调整等，但10月以来高基数效应有所缓解，预计全年RevPAR将同比中高个位数下降，尽管RevPAR有波动，但由于酒店网络快速扩张和零售业务强劲增长，公司维持全年收入增长48% - 52%的预期[57][58][59][60] - 公司对2024年新开业酒店数量的预期从400家上调至450家，特许经营需求依然活跃，加盟商投资意愿强烈，同时将加强对新签约项目质量的控制[65][66][67] 其他重要信息 - 公司推出了高端生活方式品牌SAVHE酒店，预计成熟的SAVHE酒店RevPAR目标在550 - 650元之间，单房成本控制在20万元左右，投资回收期包括装修期预计为4.1年[77][78] - 公司举办了深睡眠产品发布会，未来将专注并深化睡眠领域，继续扩大睡眠及泛睡眠品类[104] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否提供更多关于第三季度和10月RevPAR表现的信息，以及2024年RevPAR的指引和全年收入增长指引是否有变化？ - 2024年第三季度RevPAR受多种因素影响，10月以来高基数效应有所缓解，预计全年RevPAR将同比中高个位数下降，公司维持全年收入增长48% - 52%的预期[57][58][59][60] 问题：今年酒店开业速度快，是否会维持400家开业指引或再次调整？考虑到RevPAR下降，新签约势头未来是否会有变化？ - 公司将2024年新开业酒店数量的预期从400家上调至450家，特许经营需求依然活跃，加盟商投资意愿强烈，同时将加强对新签约项目质量的控制[65][66][67] 问题：能否分享SAVHE的单位经济效益，如目标ADR、RevPAR、资本支出（CapEx）或典型回收期等，以及公司在高端市场的管理策略？ - 预计成熟的SAVHE酒店RevPAR目标在550 - 650元之间，单房成本控制在20万元左右，投资回收期包括装修期预计为4.1年，公司将以品牌和质量为重点，布局中国11个主要城市的核心商业区[77][78] 问题：能否分享Atour 4.0和Atour Light 3.0的最新签约势头和开业计划，以及Atour Light 3.0对明年混合RevPAR的压力评估？ - Atour 4.0目前有6家运营，预计今年内超过10家，还有60多家在筹备中；Atour Light 3.0在第三季度签约38家，截至9月30日运营76家，预计今年底运营超过100家，公司将继续升级产品和酒店改造计划以提高RevPAR[82][84][85] 问题：今年酒店关闭数量增加，能否分享明年的关闭计划？租赁酒店数量减少的原因是什么？ - 2024年预计全年关闭约50家酒店，明年将保持类似的关闭速度；租赁酒店数量减少是因为与部分业主沟通后将其转换为特许经营酒店，未来暂时没有开设租赁酒店的计划[94][96] 问题：管理层如何看待零售业务的增长潜力和品类规划，明年的收入预测是多少？ - 公司认为零售业务在睡眠经济市场有很大增长空间，未来将专注并深化睡眠领域，继续扩大睡眠及泛睡眠品类，今年维持收入同比翻倍的预期，明年的增长预测正在制定年度预算中[102][104][105]

财务数据和关键指标变化 - 总营收3.718亿元人民币，同比下降3.5%，超出指引上限，其中医疗产品和维护服务销售额同比增长18.7%，主要得益于医美注射剂和医疗设备订单量增加[16] - 信息服务及其他收入2.63亿元人民币，同比下降8%，主要由于平台上医疗服务提供商订阅信息服务数量减少[17] - 预订服务收入同比下降18.9%至196万元人民币，主要由于平台消费者支出减少[17] - 收入成本1.422亿元人民币，同比下降0.3%，主要由于信息服务相关服务成本下降[18] - 总运营费用2.25亿元人民币，同比下降8.1%，销售和营销费用同比下降20.1%，主要由于品牌和用户获取活动相关费用减少，管理费用同比增长39.1%，主要由于股权补偿费用增加，研发费用同比下降20.6%，主要由于员工效率提高[19] - 归属于公司的净利润2030万元人民币，较去年同期的1830万元人民币有所增长，非GAAP归属于公司的净利润2220万元人民币，较2023年同期的950万元人民币增长，基本和稀释每股ADS收益分别为0.2元人民币，较2023年同期的0.18元人民币增长[20] - 截至2024年9月30日，现金及现金等价物、受限现金和定期存款、定期存款和短期投资总计12.5亿元人民币[20] - 预计2024年第四季度总营收在3.5亿元人民币至3.7亿元人民币之间[21] 各条业务线数据和关键指标变化 连锁诊所业务 - 第三季度诊所数量从8家扩展到17家，分布在9个核心城市，包括北京、上海等，其中14家在9月有正的月度运营现金流，本季度该业务收入环比增长67%，毛利率显著提高，新开设的8家诊所均产生正的运营现金流，4家在店铺层面已盈利[6][8] - 客户保留率维持在60%，诊所整体客户满意度达到4.98分（满分5分），平均客户获取成本显著低于行业平均水平，私域用户基础持续扩大，约90万用户[8] - 高端注射医生团队项目平均客户支出近5万元，收入环比增长104%，客户满意度高，与主流平台积极拓展合作，诊所已入驻美团和天猫等流量平台，超声项目利用私域运营降低营销成本和自有品牌设备降低耗材成本，上线首月在线订单超过7000单，计划在5个核心城市进一步扩张，并加速特许经营的推出[9] 上游业务 - 截至第三季度末，与970多家机构合作注射剂业务，注射产品Elasty出货量同比增长22%，达到4.3万单位，注射剂销售额同比增长21%[10] - 与Lancy集团合作上游产品，共同开发Natural Oriental Lightweight Face项目，在Lancy的90%的医美机构推出[10] POP业务 - 平台9月促成的GMV较上月增长超60%，第三季度人均店内GTV同比增长22.9%，通过佣金风险改革和产品优化提高销售线索和转化率[12] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国医美市场呈现两极分化趋势，大众消费者在医美技术迭代和项目多样化过程中逐渐释放对性价比高且便捷的医美产品和服务的需求，中高收入消费者愿意为高品质和个性化服务支付溢价[7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是通过上游、中游和下游整合，创造多维竞争优势，成为最受信赖的医美和医疗保健服务提供商，实现让1亿中国人能够享受医美服务的使命[13] - 计划进一步扩大在轻医美市场的足迹，成为国内领先的临床连锁品牌，通过垂直整合和成本优化提升竞争力，降低诊所运营和采购成本，提高整体盈利能力[26][27] - 继续重视POP业务，调整收费模式，从原来的广告模式转变为服务费模式，注重转化效果，同时注重机构和消费者体验，提高机构投资回报率和消费者产品性价比[32][33] - 推出特许经营模式，加速诊所网络扩张，有效控制成本，采用全托管方式确保服务标准和供应链深度整合，资产轻型特许经营模式具有财务优势，预计特许经营诊所在单店层面实现快速增长和盈利[38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前市场由中小机构主导，缺乏统一标准和质量控制，服务质量不一致，全国连锁诊所品牌尚未出现，有很大的标准化和整合空间，随着轻医美需求的持续增长，未来可能会出现全国连锁诊所品牌[26] - 公司处于临床扩张和业务转型的早期阶段，尽管第四季度营收预期考虑到诊所开业和提升的不确定性，但对整合医美行业上下游的战略举措有信心，随着诊所成熟和市场条件稳定，财务业绩有望逐步改善[21][22] 问答环节所有的提问和回答 问题：医美行业有哪些新变化或趋势？ - 近年来，轻医美程序因操作简便、风险低、恢复快而受到欢迎，但市场由中小机构主导，缺乏统一标准，全国约20000家医美机构，95%以上是小机构，尚未出现全国连锁诊所品牌，未来可能会出现，中国消费者需求两极分化，公司针对不同需求推出相应服务，对轻医美连锁诊所的增长潜力持乐观态度[26][27] 问题：POP业务是否有战略转移？ - 公司继续重视POP业务，它仍然是运营的关键组成部分，轻医美连锁诊所是为应对市场竞争和流量挑战而开发的自营业务，同时借鉴其他产品类别经验，发展连锁诊所成为新的流量驱动，吸引和保留更多用户和机构，未来将更注重机构和消费者体验，调整收费模式，提高各项指标[32][33] 问题：在全国连锁网络扩张的同时实施特许经营模式有哪些考虑？ - 公司最初目标是解决医美行业信息不对称问题，提供安全、便捷、高质量且价格合理的服务，成为全国连锁诊所品牌，通过保持高客户保留率降低营销费用，提高效率，连锁模式的成功依赖于中央平台支持，特许经营模式可加速扩张，增强品牌影响力，确保资源和支持，采用全托管方式确保服务标准和供应链深度整合，资产轻型特许经营模式具有财务优势，预计特许经营诊所在单店层面实现快速增长和盈利[36][37][38][39] 问题：销售和营销费用同比下降约20%，管理层如何实现较低的费用比率并提高盈利能力？ - 盈利能力源于业务增长，诊所连锁业务有增长潜力，通过优化订单和后台成本，同时保持扩张速度，有更多盈利空间，上游产品管线的持续扩张和新产品的推出将进一步提高盈利能力，销售和营销费用的下降是营销策略调整的结果，目前医美市场需要专业平台，公司注重精细化运营和成本效益分析，优先考虑营销投资的效率和精准度，并根据市场情况及时调整，整体费用管理有效，费用比率在2024年第三季度为60.5%，同比下降3个百分点，环比下降0.2个百分点[42] 问题：公司在上游业务相对于传统上游公司有哪些竞争优势？ - 在上游业务已显示出明显优势，如Elasty在HA市场出货量三年复合年增长率为170%，在超声市场新进入但True Lift超声设备累计出货量超过200单位，基于生态系统的运营优势使其在竞争激烈的行业中保持有利地位，为缺乏营销资源和能力的上游公司提供品牌定位和促销支持，通过自营连锁诊所推出多款畅销产品，参与行业最大活动并作为唯一外部股东，将加强在上游业务的影响力，成为全品类上游医美制造商[47][48][49]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年第四季度，公司净亏损6820万美元，合每股2.21美元，去年同期净利润为1770万美元，合每股0.56美元[26] - 按非GAAP调整后，本季度归属于公司的净利润为1660万美元，合每股0.55美元，去年同期为3030万美元，合每股0.96美元[26] - 2024财年第四季度合并销售额为4.467亿美元，较去年同期的4.802亿美元有所下降[27] - 2024财年第四季度合并调整后EBITDA为5810万美元，较去年同期的6190万美元有所下降[29] 各条业务线数据和关键指标变化 Memorialization业务 - 2024财年第四季度销售额为1.968亿美元，较去年同期的2.049亿美元有所下降，调整后EBITDA为4050万美元，较去年同期的3690万美元有所上升[31] SGK Brand Solutions业务 - 2024财年第四季度销售额为1.359亿美元，较去年同期的1.347亿美元有所上升，调整后EBITDA为1730万美元，与去年同期的1750万美元基本持平[32][33] Industrial Technologies业务 - 2024财年第四季度销售额为1.139亿美元，较去年同期的1.406亿美元有所下降，调整后EBITDA为1590万美元，较去年同期的2350万美元有所下降[34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业技术板块的能源存储产品出货和安装缓慢，仓库解决方案需求疲软，但预计2025年仓库解决方案市场环境将改善[9] - SGK在欧洲品牌市场长期疲软，且受到区域监管变化影响，但在亚太地区有增长[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于债务减少，同时寻求通过增值并购和非核心资产剥离来创造价值[22] - 公司正在评估工业技术板块的战略选择，包括可能的业务组合调整[24][51] - 公司在能源存储业务面临特斯拉的投诉，但认为自身技术有价值，且在该领域持续创新，拥有相关专利[17][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024财年对部分业务单元是具有挑战性的一年，但对较大的业务部门如Memorialization和SGK的表现感到满意[8] - 预计2025年Memorialization业务将取得良好业绩，SGK板块将继续增长，工业技术板块中的产品识别业务将受益于新产品推出，仓库自动化解决方案业务将随着市场复苏而恢复[23] - 预计2025财年调整后EBITDA将在2.05亿美元至2.15亿美元之间[24] 其他重要信息 - 2024年公司减少了债务，包括在第四季度减少了超过5000万美元的债务，并降低了净债务杠杆比率[22][37][38] - 公司完成了高级票据的再融资，选择了三年期债券并附带一年的赎回权[39] - 公司董事会本周宣布了每股0.25美元的季度股息，这是公司上市以来连续第31次年度股息增长[42] 问答环节所有的提问和回答 问题：能源存储业务进入2025财年的积压订单水平如何，未来几个季度的机会节奏如何，何时需要开始增加积压订单以恢复增长？ - 积压订单约为1亿美元，大部分将在未来12个月内交付，对于其他机会目前持谨慎态度[47] 问题：工业技术板块的指南情况，包括仓库自动化业务订单是否会改善，Axiom在2025财年下半年的收入预期如何？ - 预计2025年第一季度仓库自动化业务较慢，但目前的报价活动预示着2025年及以后会更好；产品识别业务今年有增长，明年将继续增长；Axiom产品的推出不会是爆发式的，但客户接受度很重要，该产品将是未来的重要贡献者[48][49] 问题：能否详细介绍一下Memorialization业务，包括传统墓葬下降的情况下，纪念产品是否受益于火化增加，以及本季度业务情况如何？ - Memorialization业务具有多样性，不仅包括棺材和纪念市场，还包括火化相关产品和陵墓建设等，目前火化业务增长与整个纪念业务相关，且该业务有机会通过并购继续增长，同时还能实现有机增长，并且产生良好的现金流[56][57][58][59][60] 问题：战略审查的触发原因，是更侧重于工业技术业务还是传统业务？ - 触发原因是工业技术领域出现了特殊机会，包括能源业务和Axiom产品的推出等[65] 问题：5000万美元节省的实现节奏以及所需的总成本是多少？ - 预计今年年底实现2500万 - 3000万美元的节省，明年年底实现剩余部分；总成本在3000万 - 4000万美元之间，约75%为现金，25%为非现金[68] 问题：能源存储业务的新专利情况及其对业务的作用？ - 该专利是干电池电极生产过程中的关键设备工艺，证明了公司在该领域的长期经验，是一项重要资产[71] 问题：在非特斯拉客户方面的情况，包括对话、成熟度以及在干电极工艺进入高成本地区的压力等？ - 公司在西方世界市场具有独特地位，能够服务其他公司无法服务的市场；对于其他客户，由于当前的纠纷，目前较为谨慎，希望在1月初纠纷解决后能更清晰地交流[75][76] 问题：产品识别和新产品的早期回报情况，以及2025年新产品的采用节奏如何？ - 激光产品的利润率与整体业务组合一致，预计Axiom产品的利润率将继续增长；预计2025年不会有大量收入，但更关注客户采用情况，2026年可能会有更大贡献[77] 问题：对SGK业务线增长可持续性的信心如何，驱动因素是什么，2025年和2026年的前景如何？ - 数字电子商务解决方案在北美和亚太地区持续增长，特别是在亚太地区具有独特地位；能够提高价格是实现这些结果的重要因素[81][82][83] 问题：能否对5000万美元成本节省在各业务线以及公司管理费用中的分布进行量化？ - 超过一半的节省预计来自欧洲业务，其余部分来自多个业务以及公司管理费用[84] 问题：能否对明年更高的运营现金流进行量化，以及2025年的资本支出预期是多少？ - 预计2025年资本支出在5000万 - 6000万美元之间，由于现金流的营运资金部分，难以对现金流进行量化[86]

财务数据和关键指标变化 - 净销售额：第三季度为1.075亿美元，去年第三季度为1.192亿美元，下降主要是由于可比销售额下降11.3%，部分被新店铺的不可比销售额增长所抵消[58][59] - 毛利率：含店铺占用成本，第三季度为45.1%，去年第三季度为47.5%，下降240个基点，主要是由于店铺占用成本占净销售额的百分比增加[63] - 销售、一般和管理费用（SG&A）：占销售额的百分比升至44.1%，去年第三季度为40.2%，美元基础上减少60万美元，主要是由于广告成本降低，部分被员工医疗保健成本、技术成本和专业服务费用增加所抵消[68] - 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）：占销售额的1%，去年第三季度为7.3%，下降主要是由于销售额下降[71] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可比销售额：季度下降11.3%，店铺下降9.9%，直接渠道下降14.7%，8月下降10.4%，9月下降12.2%，10月下降11.2%[15][16] - 库存：第三季度末为8910万美元，去年为9990万美元，下降超过10%，库存周转在2024年继续改善[21][23] - 清仓渗透率：为9.2%，略低于2023年第三季度的9.7%，仍符合10%的长期目标[22] - 销售组合：自有品牌和设计师系列之间，自有品牌和较低价格点的占比上升超过一个百分点[24] - 品类表现：运动装约占76%，定制服装约占20%，鞋类占4%[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略调整：鉴于市场挑战，将有限的营销支出集中在已证明的、更具成本效益的营销策略上，如推出视频广告活动；继续推进关键基础元素建设，如完成电子邮件提供商转换和忠诚度计划升级；利用客户细分数据更好地与客户沟通；完成网站平台迁移项目[36][37][39][43][47] - 市场竞争：行业竞争激烈，消费者对价格敏感，公司在与一些全国性品牌竞争时，因对方在其网站上提供更丰富的折扣和促销活动而面临压力，但公司通过推出价格匹配保证和计划来应对，同时公司认为在大码男装市场中，从其他大码零售商处获得了市场份额[13][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：第三季度受消费者支出逆风影响，店铺客流量减少，线上转化率降低，消费者倾向于购买低价商品和选择促销活动，宏观环境仍然具有挑战性，但公司保持了有纪律的运营模式，避免了商品利润率的大幅下降，并控制了库存和运营费用[7][8][10][11][12] - 未来前景：第四季度预计销售额处于指导区间的低端，调整后的EBITDA约为4.5%，尽管业务面临困难，但利率下降、新政府上台、新的忠诚度计划推出以及成功过渡到新的电子商务平台等因素使公司有理由保持乐观[29][30][31] 其他重要信息 - 店铺扩张：第三季度新开两家店铺，自去年年初以来共新开七家店铺，计划到本财年末再开四家，到2025年再开八家，新店铺的主要目标是提高可达性，但新店铺的业绩表现具有挑战性，客流量低于预期[26][27][75] - 资本配置：过去几年建立了强大的资产负债表，拥有大量现金和投资且无债务，第三季度在新店铺开发和股票回购之间取得平衡，本季度回购了360万股普通股，约1020万美元，计划在年底前使用剩余的480万美元回购授权[72][73][77] 问答环节所有的提问和回答 问题：第四季度业绩指引是否反映了当前趋势？是否因全国性品牌竞争而增加促销？ - 回答：第四季度开始的几周情况有所改善，但部分指引是基于与去年第四季度相比的可比性更好。促销活动部分已纳入指引，公司促销是为了应对库存和天气情况，同时也是对消费者需求的回应。与全国性品牌的关系因品牌而异，有些品牌有合作，有些则需要竞争，公司实施了价格保证策略[86][87][88][89][90] 问题：有何证据表明公司在市场份额上的表现？产品利润率在不同价格点品牌间的比较？是否会调整产品组合？ - 回答：公司通过付费平台获取的聚合匿名数据和信用卡信息表明，在特定的大码男装市场中，公司表现优于部分竞争对手。较低价格点的自有品牌和部分全国性品牌利润率较高，公司会逐步引入一些新的全国性品牌来调整产品组合，以适应消费者向低价产品的转移，但也会考虑到经济周期变化对不同价格段品牌需求的影响[92][93][98][99] 问题：第三季度品牌知名度数据是否更新？第二季度广告活动是否有可量化结果？是否会延长店铺营业时间？ - 回答：第三季度没有更新品牌知名度数据，第二季度广告活动在网站流量和部分测试市场的店铺流量上有积极效果，但广告支出回报率（ROAS）具有挑战性。公司店铺营业时间只有极小幅度增加，基于员工反馈和实际效果考虑，不会有大幅延长[100][102][103]

财务数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 完成研发阶段，GABAB正变构调节剂项目取得多项候选药物[6] - 合作伙伴Indivior选择一种化合物用于物质使用障碍的开发，并已开始研发支持性研究[6] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未提及相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未提及相关内容 其他重要信息 - 提醒关注今天早些时候发布的新闻稿和财务报表以及免责声明，会议中会有前瞻性陈述[4] 问答环节所有的提问和回答 问题: 未提及相关内容 - 未提及相关内容

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度（13周，截至11月2日）净利润为4420万美元，摊薄后每股0.88美元，较2023年同期（13周，截至10月28日）的5180万美元，摊薄后每股1.04美元有所下降[7] - 净销售额下降3.2%至2.936亿美元，2023年同期为3.035亿美元[8] - 同店销售额下降0.7%，线上销售额增长1.1%至4660万美元，2023年同期为4610万美元[8] - 毛利率为47.7%，较2023年第三季度的48.5%下降80个基点[11] - 销售、一般及行政费用占净销售额的29.1%，较去年第三季度的27.4%有所上升[13] - 营业利润率为18.6%，较2023财年第三季度的21.1%下降[14] - 库存较去年同期下降1.9%至1.494亿美元，现金及投资总计3.527亿美元，固定资产净值1.43亿美元，季度资本支出1020万美元，折旧费用550万美元[15] 各条业务线数据和关键指标变化 女性商品业务 - 季度销售额较去年同期下降约0.5%，占总销售额约47%，13周可比基础上增长约3%，其中牛仔布销售额增长9%，尤其是自有品牌牛仔布增长中双位数，平均牛仔布价格从2023财年第三季度的79.50美元升至81.15美元，整体平均价格从49.35美元升至49.95美元，针织上衣、配饰和时尚下装也有增长[19][20][21] 男性商品业务 - 季度销售额较去年同期下降约5.5%，占总销售额约53%，13周可比基础上下降约2.5%，受气温影响较大，向冬季品类过渡缓慢，短袖和印花T恤以及帽子、香水和其他配饰表现良好，整体牛仔布下降约1%，自有品牌牛仔布增长低个位数，平均牛仔布价格从87.95美元升至88.10美元，整体平均价格从52.85美元升至54.30美元[22][23] 配饰和鞋类业务 - 13周季度配饰销售额较去年同期增长约3%，鞋类销售额下降约17%，分别占第三季度净销售额的约10%和5%，平均配饰价格略降，平均鞋类价格上涨约7%[24] 青少年业务 - 总销售额增长约2.5%，牛仔布和印花品类表现强劲[24] 商品类别占比 - 牛仔布占销售额约46%，上衣占约29.5%，较2023财年第三季度的43.5%和30.5%有所变化，自有品牌渗透率从47%提升至48.5%[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资数字渠道，本季度已看到对电商渠道一些关键指标的积极影响，实现了增长[25] - 2024年已开设7家新店，完成13次全面改造和6家店铺关闭，计划在年底前再开1家新店，完成7次全面改造项目，其中6次将迁至新的户外购物中心，预计2025年开设7 - 8家新店，同时会有一些店铺关闭，预计净增2 - 3家，还将对约12 - 15家店铺进行较小规模的更新和改造[17][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对本季度业务表现满意，尤其是考虑到秋季销售季开始时全国大部分地区异常温暖的天气[19] 其他重要信息 - 公司重申不提供未来销售或盈利指导的政策，并发布了安全港声明[2][3][4] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于毛利率驱动因素，商品利润率同比增长55个基点是否属实，以及是什么导致商品利润率增速放缓，同时相关成本的去杠杆化是否高于上一季度 - 回答：季度毛利率方面，租赁成本增加100个基点，配送和采购成本增加35个基点，商品利润率提高55个基点抵消了部分影响。商品利润率在季度和年初至今的趋势是一致的，与今年上半年的趋势相似，增长的驱动因素包括自有品牌的增长，尤其是自有品牌牛仔布品牌的强劲趋势，以及产品组合的变化，鞋类是利润率较低的类别，其占比下降对利润率有积极影响[30][31][32] 问题：关于店铺数量，年底有445家店铺，计划再开1家，那么从净开店数来看，2025年及未来几年如何考虑扩张 - 回答：2025年预计开设7 - 8家新店，会有一些店铺关闭，预计净增2 - 3家，还将对约12家店铺进行搬迁和改造，对另外12 - 15家店铺进行较小规模的更新和改造[37] 问题：关于店铺改造，改造后能看到什么样的提升或好处，销售有何变化 - 回答：很难给出一个确定的数字，一些店铺在进行开放式店铺改造（如更换柜台等）后表现良好，根据以往经验，可能会有低双位数的提升，从现有商场迁至户外购物中心可能会有更好的效果，但没有一个通用的确定数字[41]

财务数据和关键指标变化 - 总营收为4.913亿元人民币，较上季度微降0.2%，较2023年第三季度下降6.4%[6][17] - 净利润达到8930万元人民币，较上季度增长8.6%，较2023年第三季度的1.316亿元人民币下降[6][21] - 成本方面，营收成本从2023年第三季度的6410万元人民币增加到2024年第三季度的8210万元人民币，增长28%；销售和营销费用从2950万元人民币增加到3030万元人民币，增长2.7%；一般及管理费用从3510万元人民币下降到3450万元人民币，下降1.8%；产品开发费用从840万元人民币下降到580万元人民币，下降30.5%[17][19][20] - 截至2024年9月30日，公司拥有现金、现金等价物和受限现金5.359亿元人民币以及短期投资2.579亿元人民币，较2023年12月31日有所下降；递延收入余额为9.206亿元人民币，较2023年12月31日下降[22] - 预计2024年第四季度净收入在4.5亿元人民币至4.7亿元人民币之间，较2023年同期下降13.2%至16.9%[23] 各条业务线数据和关键指标变化 兴趣、专业技能和专业认证准备成本业务 - 占总营收的33.6%，对公司增长有重要作用，早期对老年人兴趣教育的投资已取得显著回报，课程不断丰富，包括油画、地方音乐和中国画等[10] 传统学位或文凭导向的后期业务 - 占总营收的9.2%，反映了公司优化结构和符合战略目标的持续努力[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略上，将继续加强品牌影响力，提升用户体验，深入了解不同年龄组用户的学习需求，通过持续创新提供更多样化和高质量的教育产品和服务，同时优化成本结构，聚焦最有前景的机会，以实现可持续盈利增长并在成人在线教育领域长期领先[8][9] - 在业务调整上，主动适应行业结构变化，重新调整商业模式以满足客户需求，今年前九个月总入学人数同比增长11.2%，并将继续在创新方面进行战略投资[7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为在具有挑战性的宏观经济环境中，公司业务保持了韧性，尽管面临外部压力，但仍能保持稳定增长，其商业模式具有有效性和可持续性，对未来增长有信心，同时也认识到行业处于结构变化期，既有机会也有挑战[6][7]