AudioCodes (AUDC) Q1 2025 Earnings Call May 06, 2025 08:30 AM ET Speaker0 Please note this conference is being recorded. I will now turn the conference over to your host, Roger Chuchen, Investor Relations. Roger, the floor is yours. Speaker1 Thank you, operator. Hosting the call today are Shabtai Allisberg, President and Chief Executive Officer and Niran Baruch, Vice President of Finance and Chief Financial Officer. Before we begin, I'd like to remind you that the information provided during this call may c ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度备考净销售额为1.892亿美元，按固定汇率计算同比增长6% [6] - 备考非GAAP调整后EBITDA为1140万美元，调整后EBITDA利润率较2024年第一季度报告的非GAAP调整后EBITDA扩大约200个基点 [28] - 第一季度末包括受限现金在内的现金总额为6050万美元，预计2025年全年产生正的自由现金流，但并非每个季度都能实现 [29] - 预计2025年全年净销售额为8.08 - 8.16亿美元，按固定汇率计算同比增长5%；非GAAP调整后EBITDA为8200 - 8600万美元，EBITDA利润率中点较2024年扩大190个基点 [35][36] - 预计2025年毛利率约为71%，与之前估计和2024年一致；运营费用较2024年改善200个基点；基于股票的薪酬为2900 - 3000万美元；折旧和摊销为3700 - 3900万美元；利息和其他费用约为每季度500万美元 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 全球脊柱植入物、生物制品和使能技术业务 - 第一季度备考净销售额为1.043亿美元，同比增长4%，略低于预期，主要因生物制品和脊柱固定业务出现增量疲软 [25] - 美国脊柱固定业务程序量同比增长7%，但因一家大型医院账户与区域采购组织的合资企业导致价格下降，部分抵消了增长 [26] 骨生长疗法业务 - 第一季度收入为5510万美元，同比增长7%，骨折业务增长8%，预计增长将保持高于市场水平，但会有所放缓 [12][26] 全球骨科业务 - 第一季度增长13%至2980万美元，美国业务增长12%，国际业务增长14% [13][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 骨生长疗法市场目前增长率估计为2% - 3% [27] - 肢体重建市场机会超过17亿美元，是骨科增长最快的类别之一 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行三年计划，优先事项包括优化脊柱商业渠道、推动骨生长疗法业务交叉销售和渗透、重新定义骨科肢体重建类别 [6][7] - 未来聚焦三个战略重点，即深化商业执行、改善毛利率、进行纪律性资本配置 [21] - 公司在骨生长疗法、生物制品和专业骨科市场处于领先地位，脊柱产品组合世界一流，拥有差异化使能技术 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司实现盈利增长和创新充满信心，认为公司有能力为股东创造长期价值 [7][21] - 尽管面临短期挑战，如脊柱渠道优化和价格下降，但预计未来增长将恢复到历史水平 [10] 其他重要信息 - 公司正在逐步淘汰M6人工颈椎和腰椎间盘产品线，预计产生约800万美元的一次性现金重组费用，同时每年承担约200万美元的M6设备相关费用 [30][31] - 公司面临欧盟、加拿大、中国和台湾的关税风险，预计年度风险敞口为300 - 400万美元 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 脊柱渠道优化的理由、时机、所需时间及对长期计划的影响 - 公司进入第二年任期，财务状况良好，当前分销网络增长已达上限，因此加速向更具资本效率的商业伙伴转型，预计今年晚些时候商业管道将带来可观收入增长，不会对长期计划产生影响 [42][43][44] 问题2: 维持调整后EBITDA同时降低营收的原因 - 公司注重投资回报，年初对共享服务组织进行了规模调整，实现了额外的协同效应，同时关注成本并投资于高回报项目 [45] 问题3: 第一季度少一个销售日的影响及今年其他季度销售日情况 - 少一个销售日对季度增长率产生了超过1.5个百分点的不利影响，其余季度销售日与去年相同 [50][52] 问题4: 全年营收指引下调的具体原因及第一季度是否已受影响 - 500万美元与美国资助的非政府组织业务相关，其余为脊柱和生物制品渠道中断影响；价格下降因素已包含在原指引中，第一季度已受到部分影响，但大部分影响预计在第二季度体现；非政府组织业务影响将在全年各季度平均分布 [55][56][57] 问题5: 非政府组织业务影响的具体细分市场及长期指引风险 - 非政府组织业务影响国际骨科业务，目前不更新长期指引，将在第四季度电话会议提供更新 [62] 问题6: 7D导航系统进展及资本环境情况 - 7D导航系统仍在取得进展，重点关注收益分成，暂无资本环境相关具体更新 [63] 问题7: AxleStim 2.0的功能、形式和制造情况 - AxleStim 2.0可连接医生门户Team on Track，功能与其他系统类似，能帮助医生跟踪患者使用设备情况并确保患者依从性，有DRG代码可计费 [68][69] 问题8: AxleStim 2.0实际设备功能和设置是否有变化 - 仅与Team OnTrak集成，无其他功能和设置变化 [71] 问题9: TrueLock系统的病例情况、数据和结果测量以及预计SKU数量 - TrueLock TBT系统SKU与其他系统类似，为一个SKU加一些配件，目前处于有限临床发布阶段，进展良好，受到外科医生关注，有望进入较大市场细分领域 [72][73]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收2.7亿美元，较2024年第一季度增加2400万美元，较2024年第四季度减少3700万美元 [6][7][15] - 2025年第一季度产品收入1.45亿美元，较2024年第一季度增加1200万美元，较2024年第四季度减少3700万美元；服务收入1.25亿美元，较2024年第一季度增加1200万美元，与2024年第四季度持平 [7][16] - 2025年第一季度非GAAP毛利率42.1%，较上一季度下降530个基点，较2024年第一季度增加230个基点 [7][16] - 2025年第一季度GAAP每股收益亏损0.15美元，2024年第一季度亏损0.34美元，上一季度盈利0.34美元；2025年第一季度非GAAP每股收益0.26美元，2024年同期为0.03美元，上一季度为0.60美元 [7][17] - 2025年第一季度非GAAP EBITDA为2400万美元，较2024年同期增加1300万美元，较上一季度减少2300万美元 [8][18] - 2025年第一季度末现金及现金等价物为3.87亿美元，高于2024年12月31日的3.69亿美元；第一季度自由现金流为1000万美元 [19] - 2025年第一季度应收账款销售未收回天数为86天；截至2025年3月31日，库存为9100万美元，较上一季度增加200万美元，较2024年3月31日减少1200万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收增长得益于XT Amplify计划贡献增加，以及SaaS和XPath服务持续增长，包括专业药房服务收入增加 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来增长来自三个核心方面，一是在住院环境中获取更大市场份额并拓展门诊环境，二是扩大可预测的经常性收入，三是发展基于云的Omnisphere平台并应用AI [4][5] - 公司认为自身在自动化药物和供应管理方面是值得信赖的领导者，随着医院数字化有望实现增长，尽管关税环境不稳定，但有信心应对并保持竞争优势 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年第一季度表现满意，认为反映了客户对创新和以结果为中心的药物管理解决方案的强劲需求，尽管面临关税挑战，但团队保持韧性和对使命的承诺 [27] - 预计关税对2025年非GAAP EBITDA影响约4000万美元，公司正在实施各种缓解措施，预计2025年底开始见效 [9][22] 其他重要信息 - 公司开始对关税影响进行初步评估，预计将部分生产转移到更有利的地区，并考虑对供应链进行更广泛的改变 [8][9] - 2025年第二季度预计总营收在2.7 - 2.8亿美元之间，产品收入在1.48 - 1.53亿美元之间，服务收入在1.22 - 1.27亿美元之间；非GAAP EBITDA在2200 - 3000万美元之间，非GAAP每股收益在0.19 - 0.32美元之间 [23] - 维持2025年产品预订、年度经常性收入和营收指引，调整非GAAP EBITDA和非GAAP每股收益指引范围以反映关税潜在影响 [24] - 2025年假设非GAAP每股收益指引的有效综合税率约为18% [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关税负担在公司和客户之间的分配情况 - 目前公司不会向客户大幅提价，但随着关税情况发展，可能不降低折扣；公司主要通过调整供应链来减少关税影响 [30][31] 问题: 重申的指引是否意味着产品单位数量无变化，XT Amplify是否有更有利的供应链，其首款产品Xtend是否已上市部署 - 公司未明确表示重申指引与产品单位数量的关系；XT Amplify是XT产品组合的一部分，公司产品全球采购导致关税风险；Xtend去年开始推出，目前仍在推广中 [32][33][34] 问题: 4000万美元关税影响的时间节奏 - 全年总影响4000万美元，第二季度约500万美元，剩余部分在下半年，约3000 - 3500万美元，可能第四季度影响更大 [36][37][38] 问题: 伊利诺伊州和东北部的客户选择是否是第四季度的延续，以及XT升级的需求和周期情况 - 这些是新客户，决策与季节性无关，而是基于自身时机；公司认为这种趋势将持续 [40][41][42] 问题: 医院市场是否有推动药房IT需求重新加速的基本面因素 - 专业药房是所有供应商关注的重点，使与客户的药房讨论更具战略性，不仅关乎节省成本和安全，还涉及创收，特别是在门诊环境和专业药房方面，市场从去年底开始有这种趋势并延续至今 [45][47][48] 问题: 新EBITDA指引范围的上下限假设，以及最有效的两三个关键缓解措施 - 指引变化主要考虑关税影响；缓解措施包括将供应链转移到更有利地区、根据合同调整定价、加速从低关税地区发货 [52][53][54] 问题: 关税影响EBITDA的主要因素，以及IBX产品的进展 - 主要因素是从中国采购的组件和子组件；IBX产品第一季度向所有现有客户推出新版本，获得良好反馈，功能提升，销售管道良好，业务持续增长 [57][58][59] 问题: 减少对中国供应链依赖所需时间，以及公司在中国的营收风险 - 公司通过与供应商建立关键合作伙伴关系和在多地区投资增强了供应链灵活性，但完全减少对中国的依赖需要时间；公司在中国没有重大营收风险 [63][64][66] 问题: 公司产品和服务组合在当前宏观环境下的情况，以及是否因处于客户采购决策前五位而受益 - 药房对大型供应商越来越具战略意义，医院利润率第一季度约6%且持续增长，供应商希望投资药房，包括发展门诊业务，这使公司能全面展示自身优势 [70][71][72] 问题: 来自中国的组件占比，以及转移采购地区对利润率的影响 - 中国是公司最大的供应来源，公司有三年计划将部分生产转移到北美，目前已进行一年，希望加速该计划以减少影响；从中国采购的是子组件，用于美国的制造和配置 [73][74][76] 问题: 产品和服务预期营收增长情况，XT Amplify销售进展和当前渗透率 - 公司对Amplify产品组合有信心，该产品推动与客户的讨论，有助于提高效率、安全性和为未来创新做准备；目前处于上半年，后续将提供更多产品预订信息 [80][81][82] 问题: 医院采购环境是否改善 - 医院采购环境有所改善，公司未看到营收或安装流程放缓，尽管销售周期可能放缓，但目前尚未出现 [83][84]

Marriott International (MAR) Q1 2025 Earnings Call May 06, 2025 08:30 AM ET Speaker0 day, everyone, and welcome to today's Marriott International First Quarter twenty twenty five Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. Later, you will have the opportunity to ask questions during the question and answer session. Please note this call may be recorded. It is now my pleasure to turn the conference over to Jackie McConaughey, Senior Vice President of Investor Relations. Please go ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现收入5.162亿美元，同比增长7.1%，主要得益于过去十二个月净增177家门店和0.7%的同店销售增长，这是公司连续第十七个季度实现同店销售正增长 [5][18] - 第一季度摊薄后持续经营业务调整后每股收益为0.27美元，较去年第一季度增加0.02美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.251亿美元，增长1.9%；调整后EBITDA利润率为24.2%，较去年第一季度下降约120个基点 [20] - 第一季度运营费用同比增加4100万美元，主要由于公司和独立运营门店费用增加1960万美元、销售、一般和行政费用（SG&A）增加1920万美元 [18] - 第一季度净利息费用为3650万美元，较去年第一季度减少720万美元；所得税费用为700万美元；持续经营业务净收入为1750万美元，调整后持续经营业务净收入为4420万美元 [20] - 第一季度净资本支出为4750万美元，自由现金流为2760万美元；截至第一季度末，净杠杆率为4.3倍，本季度偿还债务4300万美元 [24][25][26] - 截至目前，公司自年初以来已偿还债务近2.9亿美元，自2024年初以来累计偿还债务超过50亿美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 Take Five Oil Change - 第一季度同店销售增长8%，连续第十九个季度实现同店销售正增长；收入增长15.3%；调整后EBITDA为1.009亿美元，增长13.5%；调整后EBITDA利润率为34.4%，较去年第一季度下降50个基点 [21][22] - 本季度净新开22家门店，其中17家为公司运营门店，5家为加盟店 [22] Franchise Brands - 第一季度同店销售下降2.9%，主要受Mako业务疲软影响；收入下降460万美元，降幅为6.1%；调整后EBITDA下降320万美元至4440万美元；调整后EBITDA利润率为61.9%，较去年第一季度下降约40个基点 [22][23] - 本季度净关闭19家门店，主要是由于一家拥有19家门店的加盟商协商退出 [22][23] 国际洗车业务 - 第一季度同店销售增长26.2%；收入和调整后EBITDA分别同比增长25%和36%；调整后EBITDA利润率为35.9%，较去年提高约280个基点 [11][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司重点是实现2025年展望目标，利用多余的自由现金流偿还债务，目标是到2026年底将净杠杆率降至3倍 [5][13] - 出售美国洗车业务，简化业务组合，去除最具 discretionary 的业务部分，同时利用所得款项偿还债务，并有助于实现资本支出目标 [12] - 公司认为自身业务模式具有韧性，提供的服务大多为非 discretionary 性质，尽管消费者情绪下降可能影响部分业务，但整体业务仍能保持稳定 [29] - 公司通过多元化的采购策略、定价能力以及灵活的供应链来应对关税带来的潜在风险，并积极管理相关情况 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司团队和加盟商的努力使业务取得了良好开端，管理层对团队和公司实现目标的能力充满信心 [4][15] - 预计Take Five业务增长将随着基数增大而放缓，洗车业务增长将更为温和，Mako业务的疲软趋势将持续 [31] - 重申2025财年在收入、同店销售、净门店增长、调整后EBITDA和调整后摊薄每股收益方面的展望，预计2025年下半年收入和调整后EBITDA占全年的比例将处于低50%水平 [31][32] 其他重要信息 - 3月中旬公司公布了未经审计的2024年新业务板块季度业绩，以帮助投资者评估业务，相关细节可在公司投资者关系网站上查看 [21] - 2月下旬公司将循环信贷额度延长五年，额度仍为3亿美元，利率为SOFR加2 - 2.5% [26][27] - 第一季度公司宣布以约3.85亿美元出售美国洗车业务，包括2.55亿美元现金和1.3亿美元卖方票据，该交易于4月10日完成 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Take Five的EBITDA利润率同比略有下降，如何管理该利润率？如果同店销售放缓，利润率是否会上升？第一季度是否有异常情况？ - 利润率下降主要是由于维修、维护和租金费用的压力，但团队在成本管理方面表现出色，对整体业务表现有信心，即使后续增长有所放缓，团队也有能力继续保持良好表现 [38][39] 问题2：如果Franchise Brands业务的同店销售疲软持续，能否提高EBITDA？还是会与销售方向成比例变化？ - 特许经营业务可操作的杠杆相对较少，但稳定性是其优势，能提供稳定的现金流。从长期来看，对该业务板块的发展有信心，目前的疲软主要由Mako业务导致，但整体业务在2025年的发展趋势向好 [40] 问题3：公司第一季度同店销售低于年度指引，预计第二季度疲软趋势将持续，第二季度是否能实现正增长？下半年增长加速的驱动因素是什么？ - 公司不提供季度具体指引，但全年展望已考虑到目前的业务表现。第一季度Take Five业务表现强劲，Franchise Brands业务相对疲软，预计全年业务表现将更加均衡，基于目前趋势，仍对1% - 3%的增长有信心 [43][44][45] 问题4：Take Five业务中，基础油成本下降对产品成本的影响滞后多久？是否会带来利润率的顺风？ - 公司每季度调整一次价格，由于有特许经营体系，油价下降会带来一定缓冲，一般来说，油价下降对成本的影响滞后约一个季度 [47] 问题5：玻璃业务的表现如何？目前的发展情况怎样？ - 玻璃业务是公司的长期战略业务，行业底层动态未变。去年下半年开始关注增长，目前已看到业务增长的成果，仍处于发展初期 [50][51][52] 问题6：国际洗车业务的表现如何？与美国洗车业务有何不同？天气因素对业务增长的影响有多大？ - 国际洗车业务一直表现良好，目前财务数据显示同店销售增长26%，利润率达36%。与美国业务的主要区别在于，国际业务采用独立业主模式，且公司是欧洲行业领导者。虽然第一季度业务受益于天气因素，但预计下半年业务增长将趋于正常化 [53][54][56] 问题7：近期是否观察到客户推迟换油的情况？Take Five门店的客流量趋势如何？ - Take Five第一季度同店销售增长8%，业务表现出色，未观察到客户推迟换油的情况。营销团队在品牌营销和绩效营销方面表现出色，业务趋势良好 [59][60][62] 问题8：能否提供汽车玻璃业务的最新情况？ - 汽车玻璃业务归属于公司和其他业务板块，目前处于早期阶段，在整体EBITDA中占比很小。公司正在培育该业务，团队专注于通过保险和商业合作伙伴增加收入，2025年已看到业务增长 [63][64] 问题9：Take Five加盟店本季度增长较低，是否有更多新店开业但被关闭抵消？为什么增长低于近期趋势？ - 第一季度加盟店增长较低是正常现象，通常第四季度是开店高峰期，第一季度相对较少。Take Five业务整体增长态势良好，长期增长目标不变，仍计划每年新增超过150家门店，目标是加盟店与公司运营门店比例为2:1 [69][70][71] 问题10：关税是否会提高加盟商开店的设备或建设成本？ - 关税是公司关注的问题，但目前尚未发现对开店成本有明显影响，公司会密切关注资本支出情况 [72][73] 问题11：预计Take Five在第二季度的同店销售会放缓，是因为谨慎考虑还是有其他原因？ - 由于Take Five业务持续增长，基数不断增大，继续保持8%的增长不太现实，因此预计增长会放缓，这是基于业务实际情况的合理判断 [77][78] 问题12：能否确认Mako和Carstar业务的动态差异？保险理赔情况如何？ - Mako主要处理轻微碰撞和喷漆业务，更具 discretionary 性质，第一季度业务表现疲软；Carstar主要处理保险理赔相关的碰撞修复业务。目前碰撞业务整体存在一定疲软，但公司认为在市场中正在获取份额，计划在下半年使Mako业务重回正轨 [79][80][83] 问题13：SG&A压力的原因是什么？如何看待第二季度和下半年的情况？ - SG&A增加主要是由于公司对一些增长计划进行投资，如Driven Advantage平台和车队业务等。这些投资是为了实现长期增长，虽然是 discretionary 领域，但公司认为有良好的增长潜力，会根据业务情况进行调整 [88][89][90] 问题14：如果美国环境变得更具挑战性，通胀上升，新车销售疲软，对公司业务有何影响？ - 公司大部分服务为非 discretionary 性质，消费者在经济好坏时期都需要车辆正常运行，因此业务具有一定韧性。新车销售疲软可能会带来积极影响，因为老旧车辆需要更多的维修和服务 [91][92] 问题15：Take Five本季度同店销售表现出色，能否谈谈各月的表现趋势以及目前季度的情况？ - 公司不会按月细分具体数据，但第一季度和第四季度的业绩情况相似，Take Five业务表现较为稳定。重申全年展望已考虑到各品牌截至4月的表现，预计Take Five长期增长会因基数增大而有所放缓 [96] 问题16：是否看到Quick Lubes竞争对手在油价下跌和消费者背景疲软的情况下变得更具价格竞争力？ - 从宏观角度看，没有明显的竞争对手采取重大的价格竞争行动，但在某些特定市场和地区，可能会有个别竞争对手因当地动态而表现得较为激进 [101][102] 问题17：如何考虑消费者将换油支出转移到其他渠道的风险？ - Take Five为消费者提供了高价值的服务，是唯一能提供“留在车内十分钟换油”服务且NPS得分在70分以上的换油供应商，消费者对公司服务满意，目前未观察到消费者转移支出的情况 [103][104][105] 问题18：Franchise Brands板块本季度EBITDA利润率收缩，是否完全由同店销售下降导致？该板块需要达到何种同店销售水平才能实现杠杆效应？ - 本季度利润率压力主要由销售下降导致，特许经营体系的优势在于销售增长时能较快实现杠杆效应。虽然短期内Mako业务可能仍会疲软，但管理层对该业务的中长期发展有信心 [109][110] 问题19：在更广泛的消费者健康状况假设下，除Mako业务外，公司模型中还有哪些领域可能在经济衰退时表现疲软？这些领域在以往波动时期的表现如何？恢复速度如何？ - 公司认为换油业务在经济不确定时期仍将保持稳定，历史数据显示即使在金融危机期间，换油业务也能保持平稳或增长。公司业务模式具有多元化特点，各业务板块相互补充，在经济动荡时有一定的缓冲作用 [113][114][115]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度回购450万股股票，并将股票回购授权增加1000万股 [5] - DDM一季度数字收入增长7%，EBITDA增长46%（不包括一次性租赁收益），租赁收益方面，公司终止纽约总部两层长期租约获4300万美元现金付款，产生3600万美元账面收益 [7] - 一季度许可业务增长30%，得益于OpenAI许可和苹果新闻的强劲表现；绩效营销增长11%，消费者在商务上支出稳定，推动数字收入季度增长达7% [34] - 公司重申2025年全年调整后EBITDA指引 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 DDM业务 - 一季度数字广告增长1%，3月增长8%，4月情况类似；一季度许可业务增长30%，绩效营销增长11%，推动数字收入季度增长7% [33][34] - 二季度预计数字收入增长7% - 9%，源于稳定流量、稳定的优质需求、持续的绩效营销表现，许可业务虽面临更艰难的比较基数但仍将增长 [35][36] Care业务 - 消费者端，目前有产品改进、优化定价和包装、营销三个核心优先事项，预计Q3 - 早期Q4产品达到理想状态，届时将加强营销投入 [104][106] - 企业端，受益于疫情后备份护理成为员工福利的文化转变，业务有让员工了解福利并使用、改进产品方便预订、获取新客户三个重点方向 [131] 搜索业务 - 与谷歌续签合同，业务在经历挑战后显示出稳定迹象 [8] The Daily Beast业务 - 一季度收入增长72%，实现盈利 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 广告市场，优质需求总体稳定，制药、科技和美容等类别表现强劲，抵消了食品和饮料等领域的疲软；程序化定价疲软，同比基本持平 [15][16] - 消费者市场，通过DDM的绩效营销观察到消费者支出稳定，但Care业务出现消费者转化率下降的早期迹象 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 业务执行方面，各业务专注执行，如DDM、Care、Vivien、Search和The Daily Beast等业务提升产品、内容和技术以加速营收和盈利增长 [10] - 资本配置方面，完成450万股股票回购，增加1000万股回购授权，未来将继续评估股票回购；积极寻找并购机会，包括现有公司和新平台的投资机会；如有合适机会，将剥离小持股以释放资本和简化公司 [5][11][12] - 重大催化剂方面，持续寻找能实现价值的重大事件，如分拆ANGI是战略的关键一步 [12][13] 行业竞争 - DDM在数字出版领域规模大，通过Decipher和Decipher Plus等技术在广告定位方面具有优势，能与基于cookie的定位竞争 [22][49] - Care在消费者护理和企业护理领域具有领先地位，通过提升产品、定价和营销等方面增强竞争力 [100][130] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济前景不确定，但公司重申2025年全年调整后EBITDA指引，假设无重大衰退 [5][16][17] - 消费者支出和广告市场存在不确定性，公司将密切关注宏观环境，谨慎考虑可自由支配支出 [14][16] - 对各业务未来前景持积极态度，如DDM对2026年业务发展充满期待，Care预计2026年实现增长 [20][107] 其他重要信息 - 3月31日，公司完成ANGI向股东的完全分拆，这是IAC创建的第10家独立公司 [6] - 公司与OpenAI合作良好，工程师相互协作，在产品推出和AI建模等方面取得积极成果 [79][80] - 公司引入Jim Lawson担任Decipher总裁，以加强该业务的商业执行能力 [46][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2026年DDM收入增长的关键产品优先事项是什么，以及未来资本如何在回购和并购之间分配，是否有最低现金水平考虑？ - 2026年DDM的关键产品优先事项包括People应用、MyRecipes项目、Decipher Plus以及活动业务等 [20][21][22][23] - 资本分配方面，公司目标是回购2亿美元股票，目前有9亿美元公司现金，DDM也在产生现金，未来将关注并购机会，同时不排除额外的股票回购 [25] 问题2：DDM数字业务一季度收入趋势如何，二季度数字收入指引的影响因素有哪些，关税对广告商品牌支出有何影响，以及DDM现金流与IAC的关系？ - 一季度，由于比较基数困难、少一天、复活节时间变化和新闻周期等因素，核心流量下降3%，数字广告增长1%，许可业务增长30%，绩效营销增长11%，推动数字收入增长7% [32][33][34] - 二季度预计数字收入增长7% - 9%，源于稳定流量、稳定的优质需求、持续的绩效营销表现，许可业务虽面临更艰难的比较基数但仍将增长 [35][36] - 关税不确定性对部分类别广告商支出有影响，但整体影响在指引中已考虑 [36] - DDM在杠杆率低于4倍总债务与EBITDA之比时，IAC可获得其现金流，目前已低于该比率，增加了IAC的财务灵活性 [43][44] 问题3：任命Jim Lawson为Decipher总裁的战略目标是什么？ - 引入Jim Lawson是为了加强Decipher业务的商业执行能力，他能利用公司的第一方数据，将Decipher的潜力扩展到开放网络，展示公司对该业务的重视 [49] 问题4：谷歌不再逐步淘汰cookie对Decipher有何影响，以及Arkhouse加入董事会的情况？ - 谷歌不再淘汰cookie对Decipher影响不大，甚至可能有助于突出其基于上下文定位的优势，与cookie定位形成对比，且广告商对cookie的隐私问题存在担忧，而Decipher基于行为的实时定位更具优势 [58][59][62] - Arkhouse是IAC投资者，相信公司股票的经济价值，Tore Braman加入董事会，其技术和资本市场背景以及董事会服务经验将对公司战略执行有价值 [65][66] 问题5：DDM在直接面向消费者体验方面的举措，以及对未来新项目的预期？ - 公司通过People、MyRecipes和Decipher Plus等方式直接连接受众和广告商，取得了良好的市场反馈，未来将继续推出类似规模的新项目 [70][71][73] 问题6：与OpenAI合作的经验，IAC投资组合的AI机会，以及谷歌DoJ审判对Dotdash的影响？ - 与OpenAI合作积极，工程师相互协作，在产品推出和AI建模等方面取得帮助，有助于将AI融入公司流程 [79][80] - IAC投资组合中，Vivian、Care、Turo和搜索业务等在大数据集和优化活动方面有AI应用机会，如实时竞价、智能匹配和欺诈检测等 [81][82] - 对于谷歌DoJ审判，公司将密切关注，认为自身应专注于与广告商和受众建立良好关系，凭借品牌和产品优势应对市场变化 [85][87] 问题7：Care业务消费者端的挑战及应对措施，以及DDM现货市场表现和驱动因素？ - Care业务消费者端，目前重点是产品改进、定价和包装优化以及营销，预计Q3 - 早期Q4产品达到理想状态后加强营销 [104][106] - DDM现货市场表现不稳定，可能受广告商信心、部分大型需求方退出市场等因素影响，难以作为市场趋势的领先指标 [94][95][97] 问题8：与谷歌合作的云托管节省情况，谷歌搜索算法变化和向AIO过渡对流量的影响，以及程序化业务疲软的驱动因素？ - 与谷歌的合同仅涉及搜索，无云托管组件 [115] - 谷歌搜索算法变化和AIO过渡对公司流量影响不大，目前谷歌搜索约占公司流量的三分之一，AIO出现在约三分之一的搜索页面上，有轻微的点击下降，但不显著 [116][117][119] - 程序化业务疲软，价格同比持平，受关税担忧和流量变化影响，部分大型需求方退出市场也导致价格下降 [124][125][97] 问题9：Care业务加速增长的关键战略优先事项是什么？ - 消费者端，关键战略优先事项是产品改进、定价和包装优化、营销；企业端，是让员工了解福利并使用、改进产品方便预订、获取新客户 [130][131] 问题10：优质广告业务的情况，广告商的趋势和看法，以及并购环境和关注领域？ - 优质广告业务一季度表现良好，二季度符合预期，Decipher等技术有助于业务发展，但受市场环境影响，未来情况不确定 [135][136][137] - 广告商关注市场环境，公司将密切关注数据和趋势，在指导中考虑经济放缓因素，但不认为会出现重大衰退 [137][139][143] - 并购环境方面，公司对不同行业的机会感兴趣，包括数字体验、数字赋能体验、AI对消费者互动和游戏的影响等领域 [143][144][145]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司总收入1.8亿美元，较2024年第一季度增加2600万美元，增幅17% [18] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3000万美元，较上一年增加840万美元，增幅39% [19] - 2025年第一季度净收入改善520万美元至100万美元，股东可支配收入基本持平，摊薄后每股收益为0美元 [22] - 2025年第一季度末公司现金总额为2.352亿美元，较2024年末增加1910万美元 [23] - 公司预计2025年净收益率增长7% - 10%，中点预计较2019年增长21%，尽管同期产能增长49% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 探险业务 - 2025年第一季度收入1.31亿美元，较上一年增加1300万美元，增幅11% [19] - 可用客夜数下降12%，但入住率从76%提高到89%，每可用客夜净收益率增长25%至1521美元 [19] 陆地业务 - 2025年第一季度收入4900万美元，较2024年第一季度增加1300万美元，增幅38% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场探险旅游细分市场增长迅速，目标市场庞大，公司在英国举办品牌介绍活动，有望推动该市场增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大支柱：通过提高入住率、定价和部署盈利能力实现收入最大化；通过成本创新和固定资产利用优化财务绩效；探索并利用增值增长机会，如船队扩张、包船和品牌组合扩展 [8] - 公司将全面推广船上邮轮销售计划，加强与迪士尼的合作，拓展国际市场，推进成本创新和固定资产利用计划，推出欧洲河轮体验项目 [9][10][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境复杂，但公司客人仍会优先考虑有意义的体验，公司提供的体验式旅游对高可支配收入人群有吸引力，处于有利地位 [7] - 公司对2025年和2026年的预订情况保持谨慎乐观，预订曲线领先于上一年，但会密切关注宏观经济挑战 [25][34] 其他重要信息 - 公司将信用卡处理费用从一般和行政费用重新分类到旅游成本，以更好地反映业务的经济实质，此变更不影响营业收入、EBITDA或净收入 [22] - 公司致力于可持续发展，开展了工匠培训计划和教师研究员项目 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度入住率提升迅速的原因及后续展望 - 入住率提升是多种因素共同作用的结果，包括与迪士尼的合作、包机业务、团体业务、更强的收入管理策略和动态定价等。这些因素在今年剩余时间仍将发挥作用，公司会继续在这些领域进行投资。第一季度可用客夜数减少也对入住率有一定贡献 [30][31] 问题2: 当前预订环境、2026年预订情况及净收益率季度节奏 - 2025年和2026年的预订在两个业务板块均领先于上一年，公司建立了一定的缓冲。4月预订情况不如之前稳定，但最近几周有积极势头。公司的指导意见已考虑到干船坞、入住率变化以及宏观经济挑战。公司对全年净收益率增长7% - 10%有信心，这是需求生成活动和产能增长的综合结果 [34][35][36] 问题3: 第一季度产能调整对收益率的影响 - 第一季度由于干船坞和重新定位时间的波动，可用客夜数减少，这是推动入住率增长的因素之一，同时需求生成活动以及与国家地理和迪士尼的合作也对入住率增长起到了重要作用。全年公司产能将同比增长1.5% [38] 问题4: 动态定价实施进度和陆地业务整合情况 - 公司已启动动态定价策略，新的预订管理系统为其提供了支持。公司在促销周期、船上销售、团体激励计划和包机等方面取得了显著进展，并与新渠道和受众合作，预计2026年在英国市场实现显著增长 [40][41] 问题5: 飞往南极洲航班项目的进展和销售情况 - 2026年该项目几乎售罄，飞行项目和常规南极洲产品表现都非常好，需求极高。公司已增加2026年和2027年飞行邮轮的产能 [43][44]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收同比下降9%，主要受850万美元易货交易和2024年第一季度忠诚度奖励应计变更带来的340万美元收益影响，剔除这些项目后，第一季度营收增长4% [17] - 批发业务营收同比下降6%，剔除去年850万美元非经常性收入后，该业务第一季度销售额增长9% [17][18] - 直接面向消费者业务第一季度营收下降15%，剔除上一年忠诚度奖励应计变更的340万美元影响后，降幅为5% [19] - Outpost业务营收增长2%，得益于特许经营收入增加和平均订单价值增长 [20] - 第一季度毛利率下降680个基点至36%，主要受贸易和定价投资增加、绿咖啡通胀以及忠诚度奖励变更影响，部分被生产率提高和产品组合优化抵消 [20] - 调整后EBITDA较去年第一季度下降1160万美元，2025年第一季度约为100万美元 [21] - 薪资、工资和福利因裁员下降11%，G&A费用同比下降23%，主要由于专业服务支出减少和企业基础设施成本降低 [22] - 维持全年营收指引在3.95亿 - 4.25亿美元，预计第一季度为营收低点，后续将逐季增长 [22] - 预计2025年关税对EBITDA的影响约为500万美元，将采取措施保护毛利率并提高供应链生产率 [24] - 预计全年毛利率在35% - 37%之间，此前预计为37% - 39% [26] - 维持此前EBITDA指引在2000万 - 3000万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 咖啡业务 - 在美国食品、药品和大众渠道，咖啡品类第一季度单位销量下降，但整体销售额因卖家提价保持正增长，公司未提价仍实现21%的销售增长，远超品类4%的增幅 [6] - 杂货店业务ACV同比增长25个百分点至45%，所有跟踪渠道的ACV合计上升12个百分点至50% [7] 直接面向消费者业务 - 拥有超18万活跃订阅用户，贡献该业务三分之二的收入 [7] - 第一季度营收下降15%，剔除忠诚度奖励应计变更影响后降幅为5%，主要受产品零售可用性增加、消费者行为转变和资源重新分配影响 [10][19] 即饮咖啡业务 - 第一季度销售额增长7%，而品类整体下降6%，保持美国第三大即饮咖啡品牌地位，仅在一半市场有分销 [11] Outpost业务 - 营收增长2%，得益于特许经营收入增加和平均订单价值增长 [20] 能量饮料业务 - 1月推出Black Rifle Energy，第一季度末已在近1.2万家零售门店上架，ACV达21% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国咖啡市场第一季度单位销量下降，但销售额因提价保持正增长 [6] - 公司咖啡业务在美国市场各细分领域均实现份额增长，包括研磨咖啡、咖啡胶囊和即饮咖啡 [90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于长期增长，扩大品牌影响力，深化零售合作伙伴关系，投资高回报项目，如推出Black Rifle Energy [5] - 利用运营经验支持新的能量饮料平台，未来两年将有序扩大能量饮料市场份额，近期聚焦12个重点市场 [12][13] - 调整资源分配，减少对直接面向消费者业务的投入，加大对批发和能量饮料业务的支持 [19][52] - 行业竞争方面，公司在咖啡和即饮咖啡业务中表现出色，能量饮料市场虽竞争激烈，但公司认为有较大增长空间 [11][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度财务结果符合预期，与全年计划一致，虽年初面临关税和宏观环境挑战，但公司结构灵活，能有效应对外部变化 [5] - 对2025年及未来发展充满信心，各项业务举措开始显现积极成效，如直接面向消费者业务趋于稳定，能量饮料业务开局良好 [10][12] - 虽关税和绿咖啡通胀带来短期不确定性，但过去两年的成本降低和效率提升举措改善了利润率和现金流，使公司有能力应对挑战并实现增长 [27] 其他重要信息 - 公司在第一季度继续向美国及全球军事单位和急救组织进行货币和产品捐赠，并计划在第二季度支持多场活动 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司业务如何应对经济放缓，是否出现消费降级 - 经济放缓时，消费者会从咖啡店转向在家喝咖啡，倾向选择超高端品牌，公司在此方面有优势 公司咖啡店业务占比小，整体咖啡业务在杂货店市场表现良好，第一季度市场单位销量增长34% [31][33][34] 问题2：毛利率指引变化，贸易支出和正常促销的影响是否超出预期及原因 - 贸易支出增加主要是为推动能量饮料上市，部分杂货店零售商降价促使用户尝试产品 此外，咖啡通胀导致采购量增加，需从现货市场采购，也影响了毛利率 关税也是影响因素之一，但公司可通过提高效率和生产力来弥补损失 [35][36][37] 问题3：能量饮料上市的早期反馈，包括定价、口味、分销等方面 - 目前对能量饮料上市情况满意，虽无法提供具体销售数据，但分销情况超预期，已覆盖超20%的市场 产品口味反馈良好，采用清洁的风味和成分 营销活动已在12个重点市场启动 [40][41][43] 问题4：维持EBITDA指引的情况下，实现成本节约的具体举措 - 公司注重持续改进，通过提高业务效率、减少低效环节来应对通胀和关税挑战 具体成本节约举措暂不详细披露，但会在后续提供更多信息 [45][46][47] 问题5：直接面向消费者业务的稳定策略，以及在广告支出重新分配情况下如何防止业务下滑 - 公司通过提高运营效率，特别是优化移动应用，提高了转化率，使业务趋于稳定 未来将继续关注转化率提升，特别是向订阅产品的转化，并为订阅用户提供更多福利 [50][53][54] 问题6：毛利率方面的定价情况，包括提价幅度、时间，以及绿咖啡采购合同的覆盖范围和2026年的采购计划 - 公司作为挑战者品牌，不率先提价，计划在第二季度末至第三、四季度提价，具体幅度会参考竞争对手并进行市场研究，以降低对销量的影响 2025年绿咖啡约95%已对冲，优于竞争对手 2026年采购将按季度进行，目标是根据计划和指引进行对冲以降低风险 [58][60][64] 问题7：FDM业务的销量和价格情况，包括最大客户和其他小合作伙伴 - 最大客户营收增长3%，公司对其采取了积极的定价策略并取得成效 其他FDM合作伙伴业务增长400%，主要得益于ACV和分销渠道的增加 公司整体咖啡业务销售额增长24%，单位销量增长34% [65][68][69] 问题8：提价是否在销售指引中考虑，是否意味着下半年销量降低或更有信心实现指引上限 - 公司原已考虑提价可能性，但未明确具体幅度 提价可能会影响销量，但公司已综合考虑各种因素 [75][76] 问题9：贸易和价格投资中，能量饮料插槽费和包装咖啡的占比，以及咖啡进口到销售的滞后期和关税对成本的影响时间 - 贸易和插槽费几乎全部来自能量饮料业务 公司绿咖啡全年几乎完全对冲，而竞争对手约为90天 预计关税主要在第三季度影响成本，第二季度可能有少量影响 [80][84][85]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度实现净收入5800万美元，股权回报率为12.9%，核心总保费和净保费同比分别增长20% [19] - 承保收入为2900万美元，包含加州野火造成的重大损失，扣除巨灾损失后承保收入增长约100%，即4300万美元 [19][20] - 净服务费用收入方面，核心MGA收入和净服务费用收入同比略有下降，100%控股的A和H合并MGA业务服务收入同比增长11%，服务利润率提高1.5个百分点至30.3%，服务费用收入增长16%至1800万美元 [21][22] - 净投资收入为7100万加元，较上年减少800万加元，未实现和已实现损失为零，总投资结果为7100万美元 [22] - 其他影响收入的项目包括1800万美元的利息费用和200万美元的外汇收益 [22] - 普通股股东权益在本季度增加8800万美元，即增长5% [23] - 核心业务综合比率为95.4%，扣除巨灾损失和上年发展影响后，本季度综合比率为90%，较上年的93%改善3个百分点 [8][24] 各条业务线数据和关键指标变化 保险和服务部门 - 总保费增长1.11亿美元，即21%，达到6.35亿美元，主要由A和H、财产和其他专业业务线的两位数增长推动，意外险保费同比下降不到1% [26] - 该部门综合比率为94%，较上年同期改善4.4个百分点，损失率下降4.4个百分点，其他承保费用率下降1.3个百分点，收购成本率上升1.3个百分点 [27] - A和H业务保费在本季度增长19%，占保险和服务部门一季度保费增长的约一半，业务组合中A和H占比超过一半 [27] - 意外险保费同比基本持平，下降不到8%，该业务受益于正费率变化，特别是超额意外险实现两位数费率增长 [29][30] - 其他专业业务在本季度实现强劲增长，净保费增长显著超过总保费增长，增长来自北美和国际平台以及多个专业领域 [30][31] - 财产业务一季度保费实现两位数增长，主要来自国际财产平台，巨灾损失为500万美元，相当于综合比率的1.4个百分点 [33] 再保险部门 - 该部门总保费本季度减少200万美元，至3.55亿美元，意外险保费两位数下降，被其他专业和财产业务线的高个位数增长所抵消，净保费下降7% [34] - 综合比率为97.1%，较上年同期增加12.9个百分点，巨灾损失增加部分被更大的有利上年发展所抵消 [35][36] - 财产再保险保费本季度增长8%，受野火影响，预计费率下降将有所缓和，受损失影响的项目保持强劲费率，未受损失影响的项目费率充足 [37] - 意外险再保险继续受益于正费率，但公司减少了结构化交易和某些意外险类别的风险敞口，意外险保费较上年同期下降12%，其他专业业务保费增长7% [38] 各个市场数据和关键指标变化 - A和H领域，美国医疗业务出现两位数费率上升，美国非医疗定价基本持平，猫和非猫个人意外险以及拉丁美洲部分寿险业务出现个位数费率下降，其他市场定价保持稳定 [28][29] - 其他专业领域，航空业务出现费率上升迹象，3月航空公司续保费率提高5% - 10%，能源业务费率总体保持稳定，部分领域有个位数正增长，海洋业务费率普遍下降，太空业务出现两位数费率增长 [31][32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为一流的专业承保商，继续保持承保优先战略，注重承保利润率和低波动性 [6][7] - 通过MGA分销战略推动增长，本季度新增或扩大了5个分销合作伙伴关系，MGA卓越中心是重要增长引擎，公司拒绝超过80%的委托业务机会，同时在2025年投资数据能力 [11][12] - 公司根据市场动态和风险回报情况，灵活调整资本配置，将资本分配到能产生最大价值的业务领域 [30] - 行业内其他公司报告的诉讼融资和社会通胀导致的准备金加强，推动意外险费率上升，公司保持对市场动态的高度警惕 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年开局良好，尽管受到加州野火影响，仍实现连续第十个季度的承保利润，双位数保费增长态势有望持续，预计2025财年净保费将实现两位数增长 [6][20][21] - 公司密切关注关税变化和通胀对业务的影响，凭借多元化投资组合降低潜在风险，同时认为不确定性时期也可能带来机遇 [15][16] - 评级机构对公司前景持积极态度，Fitch和AM Best将公司展望从稳定上调至积极，肯定了公司资产负债表的改善和业绩表现 [14][46] 其他重要信息 - 公司完成7.53亿美元的股东回购协议，并参与LOB实体的二次发行，回购并注销500万股 [7] - 公司在一季度实现有利的上年发展3400万美元，连续第十六个季度实现有利的上年发展，显示出谨慎的准备金策略 [8] - 公司投资组合以高质量固定收益证券为主，79%为固定收益，其中97%为投资级，平均信用评级为AA - ，本季度再投资率超过4.5%，投资组合期限略有下降 [42][43] - 公司一季度估计的BSCR比率为227%，较2024年第四季度下降1个百分点，本季度产生8个点的BSCR资本用于支持净保费增长，并通过回购普通股和支付股息返还部分资本 [44] - 公司资产负债率本季度略有下降至24.7%，预计2025年将进一步下降，公司拥有强大的流动性，持有7.04亿美元的控股公司流动性 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容，无提问和回答信息可供总结。

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.93亿美元，系统营收1.38亿美元，CS和I营收5500万美元，均略高于预期 [5][19] - 第一季度预订量为1.1亿美元，环比增长，订单出货比为0.8倍，是2023年第四季度以来的最高水平 [5][6] - 第一季度末积压订单为6.18亿美元 [20] - GAAP毛利率为46.1%，非GAAP毛利率为46.4%，均超预期，预计第二季度毛利率将因组合因素而有所下降 [21][26] - GAAP运营费用为5960万美元，低于预期，非GAAP运营费用为5410万美元 [22][23] - GAAP运营利润为2920万美元，运营利润率为15.1%，非GAAP运营利润率为18.3% [23] - 第一季度调整后EBITDA为3950万美元，利润率为20.5% [23] - 第一季度其他收入约为390万美元，税率为14%，预计全年税率为15% [24] - 加权平均摊薄股数为3230万股，GAAP摊薄后每股收益为0.88美元，超预期，非GAAP摊薄后每股收益为1.04美元 [24] - 第一季度自由现金流为3500万美元 [24] - 第一季度回购了1800万美元的股票，截至5月5日，第二季度已回购2300万美元股票，董事会批准将股票回购授权增加1亿美元 [25] - 预计第二季度营收约为1.85亿美元，非GAAP毛利率约为42%，非GAAP运营费用约为5400万美元，调整后EBITDA约为2900万美元，非GAAP摊薄后每股收益约为0.73美元 [26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务中，碳化硅应用出货量环比下降，客户因终端需求疲软而放缓投资，但中国仍有投资，全球在技术转型方面有强劲参与 [10] - 硅IGBT收入因汽车终端市场周期性疲软和碳化硅的采用而低迷，但预计长期仍将是公司植入解决方案的重要市场 [12] - 通用成熟业务中，客户因当前需求环境而管理产能投资，但有部分工具利用率提高的迹象，预计市场在2025年仍处于消化期 [13] - 先进逻辑业务与客户就评估单元保持密切合作，预计会有后续订单 [14] - 存储业务中，DRAM销售环比有所改善，NAND客户专注于技术转型而非增加晶圆产能，预计全年NAND需求仍将低迷 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地理角度看，中国市场在第一季度系统销售中占比从49%降至37%，预计2025年全年收入同比下降，但季度间会有波动，预计第二季度占比将环比增加；美国市场占比增长至23%；韩国市场占比提升至20%，主要因DRAM出货量增加 [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司适应宏观经济变化，特别是关税问题，重点是服务客户、控制成本和提升全球运营的弹性 [15] - 公司在离子注入技术方面处于领先地位，拥有全球运营布局、创新能力和以客户为中心的文化，有望实现长期增长和为股东创造价值 [28] - 公司计划继续进行股票回购，同时保持强大的资产负债表，为业务投资和评估无机增长机会提供灵活性 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和周期性背景以及关税带来不确定性，但半导体行业的长期驱动因素依然存在，离子注入市场将随周期增长，公司有能力抓住机遇 [16][18] - 公司在第一季度执行良好，在需求低迷的环境中保持了盈利能力，反映了运营模式的韧性，预计市场复苏后将更加强大 [27][28] 其他重要信息 - 公司从2025年第一季度开始引入非GAAP财务指标，相关信息可参考新闻稿和演示材料 [4][21] - 公司拥有全球供应链和制造基地，能够适应政策环境变化，减少关税影响 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: CS和I业务下半年的发展势头如何，哪些因素促成了高毛利率？ - 第一季度CS和I业务的高毛利率主要得益于备件销售的高利润率和有利的递延收入确认，以及公司对安装和保修成本的控制 [33][35] - 随着客户在低利用率期间对工具系统进行维护和规划，仍有升级机会，公司有信心继续提升利润率 [33][36] 问题2: 第二季度订单强度如何，业务组合是否会有变化？ - 第一季度订单有不错的增长，但现在判断为转折点还为时过早，订单主要来自通用成熟和电力业务，与公司业务概况相符 [39][40][41] 问题3: 请详细解释毛利率变化的原因，以及关税对利润率的潜在影响？ - 毛利率变化主要受业务组合影响，客户采购需求的变化会导致组合在季度内快速变动，递延收入的确认也会影响毛利率 [45][46] - 公司已制定计划减轻关税影响，目前难以确定关税对利润率的具体影响，但预计影响相对较小，若贸易关系改善可能有一定的上行机会 [49][51] 问题4: 积压订单的构成如何，中国和非中国客户的占比情况？ - 积压订单主要来自通用成熟和电力业务，预计随着时间推移积压订单数量会下降 [57][58] - 公司未提供中国和非中国客户在积压订单中的具体占比信息，但订单和积压订单与第一季度的营收情况相符 [62] 问题5: 美国市场收入增长的应用领域是什么？ - 美国市场收入增长较为广泛，包括通用成熟、电力和汽车等领域 [64][65] 问题6: 日本市场的业务进展如何？ - 公司在日本的硅功率和碳化硅功率领域取得了进展，部分客户的利用率开始上升，有望在下半年看到收入占比增加 [70][71] 问题7: 客户的三项技术转型（150 - 200、平面到沟槽、超结）对公司业务有何影响？ - 150 - 200的转型为公司提供了升级机会，公司有大量可升级的碳化硅工具安装基础 [73] - 平面到沟槽和超结的转型需要高能量技术，与公司在高能量领域的优势相契合，有望增加业务机会 [74][75] 问题8: 订单出货比的增加主要来自非存储业务吗，公司对存储客户的可见性是否提高？ - 存储客户的行为与以往相似，公司仍需等待采购订单来安排发货，订单出货比的趋势与营收拆分情况相符，主要来自通用成熟和电力业务 [83] 问题9: 在全年营收可能下降的情况下，为何保持运营费用基本持平？ - 公司将大部分运营费用投入研发，以确保在市场复苏时能够抓住机遇，同时维持员工队伍，避免在周期内频繁招聘和培训带来的成本 [84][86] 问题10: 公司是否看到客户因关税而提前采购的情况，以及客户对碳化硅工具的库存和利用率如何？ - 第一季度未出现因关税导致的提前采购情况，目前客户行为正常，公司的全球运营布局使其能够继续服务客户 [91][92][93] - 市场有一些改善的迹象，但尚未广泛体现，关税带来了一定的不确定性 [95] 问题11: 中国市场全年收入占比预计下降到多少，以及存储业务的复苏情况如何？ - 公司尚未提供中国市场全年收入的具体预期，但预计第二季度会增加，随后会有所缓和，全年收入占比将低于2024年 [100][102] - 存储业务的增长主要来自DRAM，NAND业务仍较为低迷，DRAM业务有多个客户参与，但预计2025年增长较为温和 [104][105][107] 问题12: 随着行业升级，设备销售的资本密集度是否会增加，以及目前碳化硅晶圆平面和沟槽的占比情况？ - 从平面到沟槽和超结的转型会增加植入步骤的强度，需要不同类型的工具，预计设备销售的资本密集度会增加，但公司尚未量化具体百分比 [110][112] - 目前只有一个客户主要采用平面技术，其他客户都在向沟槽技术转型，预计未来会有更多的转型 [114][115] 问题13: 公司提到的无机增长机会是指什么？ - 公司希望利用在半导体资本设备领域的专业知识和全球布局，引入新技术，扩大业务范围，但目前尚未确定具体的机会和执行方式 [119][120] 问题14: 图像传感器客户的情况如何，以及NAND业务的报价活动是否有变化？ - 有一个图像传感器客户正在增加大量产能，但其他客户目前较为安静，图像传感器业务主要应用于手机和汽车市场，目前需求较为低迷 [123][124][125] - NAND业务仍然较为低迷，客户主要进行垂直升级，未增加新的晶圆产能，因此公司尚未看到新的订单 [128]