财务数据和关键指标变化 - 2024年公司通过出售普通股和认股权证筹集2990万美元，共发行4145978股普通股和可购买3898852股普通股的认股权证，认股权证条款可能因ADO2试验积极数据加速，若行使或可额外筹集约3000万美元 [37][38] - 2024年归属于普通股股东的净亏损约4210万美元，2023年约3000万美元；2024年研发费用约3320万美元，2023年约2030万美元；2024年一般及行政费用约950万美元，2023年约960万美元 [40] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物约2090万美元；自年底以来，通过ATM又筹集540万美元；截至2025年3月27日，公司约有2290万股普通股流通在外 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 阿尔茨海默病治疗业务（ADO2试验） - 预计在不到100天（6月）公布使用XPro治疗早期伴有炎症的阿尔茨海默病患者的2期随机、双盲、安慰剂对照试验（ADO2或MINDFuL）的顶线数据 [8] - 试验在8个国家招募208名患者，筛选近800名患者，筛选失败率约72%，与其他阿尔茨海默病试验相近，因炎症生物标志物导致的筛选失败率低于10% [15][77] 实体肿瘤治疗业务（CaRe PC试验） - 使用INmune治疗去势抵抗性转移性前列腺癌的CaRe PC试验稳步推进，已完成1期剂量递增部分的给药，正在2期的中高剂量组给药，预计2025年完成患者给药 [18] 罕见病治疗业务（CORDStrom） - 公司获得Mission EB临床试验数据的授权，CORDStrom有望成为生物制品许可申请（BLA）就绪项目，已获得孤儿药资格和罕见儿科疾病指定 [21][22] - 预计在2026年第一季度提交CORDStrom的BLA申请 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心是中枢神经系统（CNS）公司，专注阿尔茨海默病，围绕XPro平台开展业务 [26] - 2024年完成向实体肿瘤治疗的转型，认为INmune靶向和治疗实体肿瘤的未来机会更大 [17] - 公司在阿尔茨海默病治疗上采用精准医学方法，与传统针对斑块和缠结的治疗方法不同，聚焦神经炎症这一疾病主要驱动因素，有望挑战长期以来以淀粉样蛋白为中心的阿尔茨海默病治疗范式 [10][33] - CORDStrom与其他批准的RDEB疗法不同，提供全身性疾病修饰方法，而非仅关注局部伤口管理 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司过渡年，2025年将是变革年 [7] - ADO2试验积极结果将为阿尔茨海默病和其他CNS疾病治疗带来范式转变，使神经炎症这一常被忽视和未治疗的因素得到认可 [35] - 公司对ADO2试验结果充满信心，若成功将挑战阿尔茨海默病的传统治疗范式，有望停止患者认知衰退 [33][34] - 公司团队在困难环境中取得进展，对实现临床目标有信心，相信公司现金足以支持运营至2025年第三季度 [45] 其他重要信息 - 公司提醒除历史事实陈述外，管理层在电话会议中的陈述和对问题的回答均为前瞻性陈述，存在风险和不确定性 [4] - 公司预计在2025年完成CaRe PC试验患者给药，并在数据可用时公布；预计2026年第一季度提交CORDStrom的BLA申请 [18][44] 问答环节所有提问和回答 问题1：RDEB项目的12个月开放标签试验是否为提交申请所需，FDA和英国批准要求是否不同 - 公司认为目前Mission EB第一阶段的临床数据对FDA提交BLA申请可能足够，但最终由FDA决定；对于英国药品和保健品管理局（MHRA），预计明年初分享数据并获取正式意见，同时会进行开放标签试验以了解药物效果持久性和最佳给药方式，试验将在美国和英国进行 [50][52][53] 问题2：EXPAREL数据发布时，EMACC和CDR终点结果是否会错开公布 - 公司将在数据发布时提供认知和功能证据，EMACC和CDR终点结果将同时公布 [56][59] 问题3：FDA对EMACC的态度，筛选的800名患者情况，以及TRD患者筛选是否与AD患者类似 - FDA在看到数据前不发表评论，公司认为遵循其要求，有机会获得认可；筛选的800名患者是总数，因炎症生物标志物导致的筛选失败率低，主要因诊断等常见原因；TRD患者筛选使用CRP和快感缺失行为标志物，与AD患者筛选类似但有差异，基于疾病特异性 [73][76][72] 问题4：EXPAREL 2期试验是否有患者退出，若有退出率是否符合预期及原因，若结果积极多久可开始3期试验及试验情况 - 患者退出率低于预期，主要因老年患者常见问题，与药物疗效或安全性无关；3期试验情况取决于数据和与FDA的讨论，公司期望尽快推进 [86][87][90] 问题5：CORDStrom潜在商业发布时，公司计划自行商业化还是寻找合作伙伴 - 公司目标是独立推进产品商业化，但接近商业阶段时可能寻找合作伙伴，因公司并非分销和营销专家；对于XPro也有类似考虑 [93][94] 问题6：CORDStrom项目是否能赶上PRV项目批准期限，以及对PRV项目续签的看法 - 公司认为PRV项目很可能会延期，因其对美国政府无成本且有益，是罕见病药物开发的重要因素；公司计划在今年年底前了解是否延期并相应规划，目标是一次提交申请并通过 [110][112][113] 问题7：RDEB项目是否需要一整年完成化学、生产和控制（CMC）工作并在英美提交申请 - 公司团队将在年底前回答FDA上次提交文件中提出的问题，预计在2026年第一季度准备好美国提交所需数据，同时会聘请第三方进行数据外部审查和差距分析 [101][102] 问题8：能否提前开始开放标签扩展试验 - 英国的开放标签试验已准备好，首剂药物已生产，待大奥蒙德街医院准备好即可开展；美国正在准备研究性新药申请（IND），取决于资金环境，英国临床试验授权（CTA）已获批 [104]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年预计营收在4890万 - 4920万美元，2023年为4116.8万美元，年增长率18.8% - 19.5%，连续第三年接近20%增长 [37] - Q4初步营收同比增长17.9% - 20.7% [35] - Q4季度毛利率预计在46% - 48.5%，较2023年Q4增长200个基点 [36] - 全年毛利率超46%，较过去三年提高1000个基点 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天和国防业务占比近70%，其中85%由项目驱动，相关项目通常持续5 - 25年 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 尽管华盛顿有潜在国防削减讨论，但公司与客户的业务和销售流程未放缓，预计未来几年订单和营收将保持强劲，受美国库存补充和欧洲国防支出增加驱动，多数欧洲国家60%以上国防采购预算从美国供应商处获取 [23][24][25] - 随着波音罢工问题解决，公司预计到2041年能满足波音、空客大量机身订单，预计期间80%的机身将被替换 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来将花更多时间探索通过合作和收购实现无机增长，投资Connectivity Partnership，对射频通信公司进行投资，以拓展新产品组合、获取新客户、增加在增长市场的影响力并提升EBITDA和EPS [30] - 寻求有适度到强劲营收增长、正现金流、能填补产品或技术空白、带来新客户或市场、支持向解决方案销售转型的公司进行收购或合作，目标公司EBITDA在200万 - 500万美元 [47][50] - 公司作为上市公司，有多种融资方式进行收购，包括积累现金、借款、向现有投资者募资或向目标股东发行股份 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司表现良好，凭借工程技能和能力服务国防等关键市场，垂直整合能力使其成为市场上少数同时供应振荡器和滤波器的公司，全球客户忠诚度高，近期获得两份超1000万美元合同，预计未来一两个季度还有更多大合同 [17][18][20] - 尽管有国防预算削减讨论，但公司业务未受影响，预计未来几年订单和营收保持强劲，得益于美国库存补充和欧洲国防支出增加，且五角大楼明确划出部分关键项目不受预算削减影响 [23][24][25] - 公司毛利率保持强劲，预计未来在高40%区间波动，得益于产品组合优化、制造效率提高、库存使用减少和原材料利用更高效 [28][83] 其他重要信息 - 公司预计3月26或27日提交经审计的10 - K报告，目前审计进展顺利，预计不会有重大变化 [4] - 公司有290万股流通股，员工持股广泛，2023年底向员工分配18.3万份期权 [15][16] - 公司取消上周宣布的配股计划，改为采用认股权证股息的方式向股东分配价值，每持有记录的股东将获得认股权证，每5份认股权证可购买1股普通股，认股权证股息销售将开放3年，行权价47.5美元，若未来三年公司股票30天平均VWAP达到52美元或更高，认股权证将提前触发，认股权证可在纽约证券交易所交易和转让 [57][58][60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 取消配股计划是否因有即将进行的并购，对并购市场有何看法 - 目前没有即将宣布的交易，但并购市场有很多机会，取消配股计划一是为向股东分配价值，二是若认股权证被行使，可增加资产负债表上的资本，便于进行更大规模的收购，公司会继续对业务进行投资，有更多资本可提高收购的现金比例，为投资者带来更好回报 [65][66][68] 问题: 大合同是与相同客户还是不同客户签订，后续管道中的大合同情况如何 - 两份大合同来自两个不同的大客户，未来几个月预计签订的合同来自航空电子、航空航天和国防领域的不同客户 [70] 问题: 如何与Connectivity Partnership合作，其是否有助于寻找并购交易 - Connectivity Partnership正在组建团队、寻找投资者和建立交易流，预计募资2 - 2.5亿美元，公司将作为普通合伙人参与，可从投资收益中获利，目前投资规模未确定。其将关注更广泛的垂直应用领域，为公司提供新市场机会窗口，公司可通过合作投资一些原本接触不到的公司，还可获得投资回报，并有优先收购权，对于目前规模太小不适合公司收购的企业，可先由其支持，后续公司再考虑合作或收购 [72][73][75] 问题: 预计未来营收增长幅度如何 - 公司指导的保底增长数字在10%左右，希望实现更高增长，过去三年预期7% - 10%的增长但实际表现更好，今年Q1表现良好，有机会超过预期，但市场存在一些不确定性，目前谨慎维持该数字 [79][80] 问题: 如何看待未来毛利率及产品组合情况 - 预计毛利率将维持在高40%区间，季度间会有波动，长期模型预计在45% - 48% [83] 问题: Connectivity Partnership的情况，公司目前承诺的资金投入，基金规模，以及该基金是否与公司并购活动存在竞争 - 基金正在组建，预计募资2 - 2.5亿美元，公司作为普通合伙人参与，投资规模未确定，预计不会占用大量现金。公司会与基金明确各自关注领域，对于公司擅长的领域，公司有优先交易权，若公司放弃，基金可参与 [88][89][92] 问题: 收购的增值标准及时间范围，管理层的激励方式 - 收购以EBITDA为衡量标准，追求几乎立即增值，倾向收购至少有几百万EBITDA的公司，避免收购拉低公司利润率的企业。目前高级管理团队通过与公司业绩挂钩的现金工资和绩效奖金激励，同时多数成员持有三年归属期的受限股，公司会定期向管理团队授予股票或受限股 [98][99][101] 问题: Q3提到毛利率提高部分归因于之前投资带来的生产效率提升，今日提到原材料（晶体）效率，这些投资的性质及晶体产量如何影响生产效率 - 公司投入资源提高晶体效率，因为其占成本的很大一部分，投入包括聘请顾问和工程人才，以及投资机器设备，同时也在努力提高库存采购效率 [112][113]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度运营净亏损3030万美元，较2023年第四季度的6780万美元亏损改善55.3%，运营现金流持续改善，流出额较2023年第四季度减少51.3%至1840万美元，融资现金流入总计2500万美元，接近第三季度的2660万美元 [28] - 2024年全年净亏损3.558亿美元，主要由非运营和非现金项目导致，运营亏损1.497亿美元，较2023年的2.861亿美元显著改善，运营现金流出7020万美元，较2023年改善75% [29][30][32] - 2024年成本和费用方面，收入成本同比增加4140万美元，主要因更多设备投入使用增加折旧费用；研发费用大幅减少1.068亿美元；销售和营销费用下降1360万美元；一般和行政费用下降3970万美元 [32][34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 FF91业务线 - 2024年交付6辆FF91，优先保障质量和用户体验，新用户包括好莱坞制作公司、B2B合作方、时尚模特和设计师等 [52][53] - 2024年对FF91进行近1600次软件升级，通过OTA更新提升性能和用户体验，还进行多项技术和功能改进 [16][62] FX业务线 - 2024年9月宣布两款潜在FX车型FX5和FX6，目标价格分别在2 - 3万美元和3 - 5万美元，11月首辆FX原型车运往总部，2025年1月完成交付 [40][41] - 与多家OEM合作推进FX车型产品研究，2024年9月获3000万美元资金承诺，还与投资集团签署共同投资协议，12月获3000万美元融资 [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 资本市场方面，2024年9月4日公司恢复纳斯达克完全合规，零售股东基数自2023年年中至2025年1月增长约163%，2024年融资8700万美元，2025年3月获4100万美元融资（待完成条件） [72][73][76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施双品牌战略，推出新FX品牌，利用公司互联网和技术专长，提供更亲民、用户友好且经济高效的智能电动汽车，目标是进入大众市场 [9][10] - 全球汽车桥梁战略旨在将全球零部件和供应链引入美国，激活美国AI电动汽车行业，为消费者提供更多选择，通过与中国OEM和零部件供应商合作，建立专注大众市场的第二品牌 [11][12] - 行业竞争激烈，公司通过提升产品质量、技术创新、成本控制和战略合作伙伴关系来增强竞争力 [102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是显著改善的一年，公司运营亏损减少，核心业务表现良好，财务基础更可持续，资本市场认可公司潜力 [17][18][19] - 2025年公司专注于FX首款车型年底下线、交付FF91、推出第二款高销量电动SUV、推进FFAI技术开发，目标是FX车型产生收入并实现正毛利率，同时优化资金成本、维持纳斯达克合规和提升股东价值 [21][22][24] 其他重要信息 - 2024年公司建立“轻、快、赋能”运营模式，资源高效、决策执行快、创造价值，该模式推动公司成功并将继续指导发展 [13][14] - 2024年公司与主要OEM建立战略伙伴关系，加速潜在SS产品线开发和测试 [15] - 2024年公司更改股票代码为FFAI，反映推进AI战略决心，与智能电动出行愿景一致 [44] - 公司未来总部在阿联酋建设进展顺利，预计2025年底或2026年初交接 [45] - 2024年公司创始人捐赠股份并达成独家战略许可协议，还进行关键人员任命以推动公司和FX战略 [48][49][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供FX预订单时间线及确保生产按计划进行的方法 - 公司计划在2025年第二季度在生产前开放FX预订单，通过与领先OEM和供应商合作及内部专业知识制定稳健生产计划，有信心实现目标 [98][99] 问题: 实现2025年目标的最大风险或挑战及应对措施 - 最大风险包括供应链中断、市场竞争和监管变化，公司通过多元化供应商基础、加强关系、建立灵活生产模型、监测市场趋势和监管发展来应对 [100][101][102] 问题: 如何在竞争激烈的电动汽车市场实现FX车型正毛利率 - 通过成本效率、规模和智能定价实现，利用战略OEM关系和内部技术降低生产成本，高产量生产降低单位成本，FX定位为有广泛吸引力的高端产品，平台设计考虑大众市场经济学，双动力总成架构支持灵活利润率，规模扩大后制造效率提高、固定成本分摊、供应链优化和高利润率变体推出将进一步支持利润率扩张 [103][104][106] 问题: 如何在不进行反向股票分割的情况下维持纳斯达克合规并提升股东价值 - 专注执行增长战略，包括交付FX产品、推进AI技术和扩大市场份额，实现这些里程碑将支持持续增长，为股东带来长期价值 [108][109] 问题: 请分享投资者社区日的情况及对投资者的好处 - 这将是一个动态互动活动，投资者可直接与领导团队互动、参观设施和体验产品，还将举办分组讨论、问答环节和社交机会，加深与投资者联系，让投资者了解公司发展 [110][111][112] 问题: FX全球汽车桥梁战略的好处 - 该战略整合中美智能出行行业核心优势到FX产品，利用AI时代机遇，基于FF积累的经验和技术平台，推出有吸引力的大众出行产品，FX车型针对大众市场，有助于增加市场份额、提高收入和公司价值 [113][114][118] 问题: 一系列进口关税是否影响FX战略 - 关税政策影响整个行业，只要FX产品在美国市场有成本和性能优势就有吸引力，其具备中美智能出行核心优势，有竞争力 [119][120]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年总营收同比增长22%，达到6450万美元，在线销售同比增长29%，占总营收的67% [4] - 全年毛利润增长31%，毛利率从40.7%扩大到43.6%，贡献（定义为毛利润减去广告和营销费用）增长37%，达到2350万美元 [5] - 全年净利润增长70%，达到900万美元，基本每股收益增长66%，达到每股0.98美元，摊薄后每股收益增长69%，达到每股0.91美元 [5] - 全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长39%，达到1410万美元 [6] - 2024年第四季度总营收同比增长13%，达到1500万美元，在线营收增长12%，达到1010万美元，占总营收的67% [7] - 第四季度毛利润增长16%，达到620万美元，毛利率从40.3%扩大到41.4%，贡献增长18%，达到520万美元 [7][8] - 第四季度净利润增长40%，达到210万美元，基本每股收益增长44%，达到每股0.23美元，摊薄后每股收益增长40%，达到每股0.21美元 [8] - 第四季度调整后EBITDA增长31%，达到310万美元 [8] - 预计2025年第一季度合并营收将比2024年第一季度低4% - 6%，调整后EBITDA预计大致持平 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 Legacy FitLife - 2024年第四季度总营收为530万美元，其中批发客户占60%，在线销售占40%，总营收同比下降13%，批发营收同比下降20%，在线营收同比下降1% [9][10] - 第四季度毛利率从40.4%略微下降到39.7% [11] - 预计2025年第一季度整体业务有望增长，批发业务同比可能仍有下降，但降幅将显著低于前几个季度 [14][15] MRC - 2024年第四季度总营收为690万美元，较上年略有下降0.4% [15] - 毛利率从40.4%提高到48.7%，贡献占营收的比例从28.2%提高到37.1% [16] - 2024年最大品牌Dr. . Tobias营收增长6%，护肤品牌营收下降38% [16] - 预计2025年第一季度在线营收将下降10% - 13% [18] MusclePharm - 2024年第四季度是收购该品牌以来营收最强劲的季度，总营收较第三季度环比增长14%，批发营收增长37%，在线营收环比下降8% [22] - 公司计划在可预见的未来继续投入促销费用，尽管时间和金额可能会有所不同 [25] - 预计2025年第一季度批发营收将有所下降，但在线销售的强劲增长将至少部分抵消这一下降 [27] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资产负债表强劲且不断增强，自年底以来已进行一次计划摊销还款，未偿债务降至1200万美元，净债务与调整后EBITDA的比率低于第四季度末的0.6倍 [30] - 公司一直在积极评估并购目标，优先考虑大型交易，希望市场和宏观经济动荡能带来更多并购机会，并可能以更低的收购倍数成交 [31][32] - 公司在应对中国关税方面，采取了向制造商询问成分来源、寻找其他采购国家（如印度）、增加库存和提前采购等措施来减轻影响 [35][39][40] - 公司在营销方面，对促销费用的投入根据客户销售情况和市场反馈进行调整，期望通过促销增加产品销量和市场份额 [70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对于Legacy FitLife，尽管第四季度受到与GNC商业纠纷的影响，但销售和运营团队的应对措施有效，预计2025年第一季度业务将表现强劲 [14] - 对于MRC，2025年第一季度在线营收下降主要是由于2024年同期Dr. . Tobias品牌的促销活动带来的高基数，未来比较将逐渐变得容易 [18][21] - 对于MusclePharm，公司认为正在采取正确的措施，如推出新产品、进行品牌重塑等，希望随着时间的推移实现营收和EBITDA的增长 [60][64] - 公司整体预计2025年第一季度营收将有所下降，但调整后EBITDA将大致持平，主要受MRC同比比较的影响，其他业务综合起来至少持平或略有增长 [28] 其他重要信息 - 公司于2025年2月7日进行了2:1的股票拆分，所有每股金额已追溯调整 [3] - 公司在应对中国关税方面，虽然目前尚未有产品成本增加，但制造商已反馈关税影响即将到来，公司正在采取措施减轻影响 [37][38][42] - 公司在营销方面，对促销费用的投入根据客户销售情况和市场反馈进行调整，期望通过促销增加产品销量和市场份额 [70][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司目前从中国采购产品的情况以及转向国内采购的障碍 - 公司所有产品均由美国制造商生产，但制造商的部分成分来自中国，公司正在与制造商合作，寻找其他采购国家（如印度）来减轻关税影响 [35][36][39] 问题2: MRC业务同比比较困难的原因 - 主要是由于2024年初亚马逊为Dr. . Tobias品牌提供了更深的订阅折扣，吸引了大量新客户，导致2025年第一季度同比比较困难 [47][48][50] 问题3: MusclePharm全年的增长预期 - 公司正在采取多种措施推动增长，如推出新产品、进行品牌重塑等，但目前无法提供具体的增长数据，希望随着时间的推移实现营收和EBITDA的增长 [60][64][66] 问题4: 促销费用的情况，包括是否为一次性、时间安排和投资回报率 - 促销费用是行业常见做法，通过向客户提供折扣来促进产品销售，会计处理上作为收入的减少项。公司期望通过促销增加产品销量和市场份额，但目前效果尚未完全达到预期，会根据客户销售情况进行调整 [69][70][75] 问题5: 公司寻找的并购目标的典型营收规模 - 难以用营收规模来定义，更应考虑公司的债务承受能力，公司目前银行可提供2倍预估EBITDA的贷款，并有一定的灵活空间 [85][86][92] 问题6: 市场上是否出现因供应链或其他因素导致的压力 - 公司开始看到交易机会增加，但不确定是否完全是由于当前宏观经济环境，主要原因可能是一些公司杠杆过高且难以 refinance 债务 [94][95] 问题7: MusclePharm的历史销售峰值以及未来能否达到或超越该水平，以及公司股价下跌的原因 - MusclePharm历史最高的12个月滚动营收超过1.75亿美元，但在破产前降至4000 - 4500万美元，公司认为若能恢复到破产前一半的水平就是巨大成功。股价下跌可能与整体市场抛售有关，公司管理层不担心短期股价波动，希望借此寻找并购机会 [98][99][104] 问题8: 公司提高毛利率的可能性 - 若停止促销活动，毛利率可以立即提高，但公司目前的重点是增长，不希望提高价格。此外，蛋白质成本上升也影响了毛利率，但近期蛋白质价格开始下降，有望带来积极影响 [109][111][112] 问题9: 公司在线广告和订阅服务的情况 - 公司的广告投入根据具体活动进行调整，目前处于合理水平，不会有大幅增长或削减。订阅用户数量总体呈增长趋势，Mimi's Rock品牌的订阅用户数量受折扣政策影响 [117][119][125] 问题10: 公司的国际销售情况 - 公司约95% - 97%的营收来自国内，国际销售主要集中在加拿大，部分产品通过国际合作伙伴销售到海外，但一些通过美国地址发货的销售不被视为国际销售 [127][128][132] 问题11: 关税对公司的影响 - 公司认为关税不会对业务造成重大影响，不打算通过在海外制造来避免关税问题，希望关税问题最终能得到解决 [133][134][135] 问题12: 公司与GNC纠纷后直接向加盟店发货的原因以及GNC是否会有重大改变 - 公司的最终客户是GNC加盟店，在与GNC纠纷期间，公司展示了直接销售的能力。GNC是重要客户，公司希望继续通过其分销系统合作，但不接受不合理的商业条款 [138][139][141] 问题13: 与GNC的纠纷是否影响了第四季度的营收和毛利率 - 纠纷肯定影响了营收，但对毛利率的影响与季度早期相比没有显著差异，第四季度毛利率下降可能主要是由于在线营收的轻微下降 [148][149][151] 问题14: 与GNC恢复合作后是否有补货需求以及是否存在销售损失 - 存在补货需求，公司谨慎乐观地认为没有对终端消费者造成销售损失，因为产品在不同阶段通过不同方式供应到门店 [155][156][157] 问题15: 销售给加盟店和公司的整体盈利能力差异 - 销售给加盟店的价格更高，但需要承担更多的物流成本，目前无法确定整体盈利能力的差异，但预计不会更低 [160][161][162] 问题16: MusclePharm的毛利率是否会保持在当前水平或未来提高 - 目前公司决定投资增长，预计短期内毛利率仍将处于较低水平，在线销售的增长将部分抵消这一影响，但何时调整促销投入尚不确定 [164][165] 问题17: 运营费用和一般及行政费用（G&A）较低的原因以及是否会持续 - 目前没有发现导致费用异常的特殊项目，将进一步调查并及时告知 [166][167] 问题18: 亚马逊订阅折扣的日期 - 无法提供具体日期，2024年2月12日至3月24日是Dr. . Tobias品牌在亚马逊上营收最高的六周，这一时期与推出额外订阅折扣大致相符 [170][171][172] 问题19: 当前政府对补充剂和健康产品的影响 - 除了关税问题，卫生与公众服务部长RFK Jr. 可能会对某些成分（如人工色素）进行调整，但公司已经提前采取措施减少人工色素的使用 [174][175][179]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司净亏损1610万美元，即每股亏损0.05美元，而2023年同期净亏损3350万美元，即每股亏损0.11美元 [66] - 2024年第四季度勘探和评估费用为830万美元，2023年第四季度为2670万美元，减少了1840万美元，主要因环境研究成本降低和采矿、技术及工艺开发成本减少 [66] - 2024年第四季度一般和行政费用为810万美元，2023年第四季度为660万美元，增加了150万美元，主要因股份支付成本和咨询及顾问成本增加 [66] - 2024年第四季度经营活动净现金使用量为1380万美元，2023年第四季度为1520万美元，支出降低主要因项目开发和环境研究支出减少以及营运资金水平变化 [68] - 2024年第四季度自由现金流为负1390万美元，2023年第四季度为负1560万美元 [68] - 截至2024年底，公司应付账款和应计负债余额为4270万美元，其中大部分为欠Allseas的2580万美元服务费用，且大部分可由公司选择以股权结算 [70] - 2024年第四季度公司进行了注册直接发行，发行1990万股普通股和995万份B类认股权证，2025年2月完成发行，公司收到全部1990万美元的总收益 [69] - 2024年第四季度公司从Allseas的营运资金贷款中提取了250万美元 [70] - 2025年第一季度，公司将无担保ERAS/Barron信贷额度的本金增加了600万美元，与Allseas附属公司的2500万美元信贷额度于3月双方协议终止，Allseas 750万美元营运资金贷款的到期日延长至2025年9月 [71] - 2024年12月31日公司流动性为6200万美元，2025年第一季度完成信贷额度修订并全额收到注册直接发行收益后，流动性为4800万美元 [70] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司美国子公司The Metals Company USA LLC将于2025年第二季度通过美国现有监管制度提交商业生产申请，此决定经过了数月法律尽职调查和政府沟通 [19] - 国际海底管理局（ISA）多次未能按时出台采矿法规，公司认为美国监管制度更具吸引力，美国有相关法律框架且有政治意愿推动深海采矿，公司已与美国国家海洋和大气管理局（NOAA）展开对话并启动预申请咨询程序 [27][32] - 中国在深海采矿领域投入巨大，有两家中国承包商准备进行收集测试，还围绕深海采矿建设了三亚深海科技城，并利用深海采矿影响太平洋地区地缘政治 [29] - 韩国、日本和印度对深海采矿表示支持和兴趣，这可能对公司宣布的服务业务的潜在市场产生积极影响，公司今年已收到多项潜在未来工作的反向咨询 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 未来30年对基础金属的开采需求预计将超过人类历史上的总和，海洋中的多金属结核是获取关键金属的优质来源，具有对人类和自然影响小、金属品位高、可陆上加工且几乎无固体废弃物等优势 [6][9] - 自20世纪70年代以来，克拉里昂 - 克利珀顿区（CCZ）已获得数十亿美元投资和数百次研究，公司在CCZ合同区进行了大量工作，积累了大量环境数据，认为有足够能力管理环境风险 [11][12] - 公司认为深海采矿生态系统恢复是可能且可行的，多项研究表明生态系统在几十年内有望恢复，公司自身数据显示恢复时间可能更短 [50][57] - 公司相信通过美国监管制度申请商业生产许可证是及时开展运营的最佳途径，且现有环境工作稳健，预计无需额外环境研究活动即可提交美国申请 [19][61] 其他重要信息 - 公司在过去14年取得诸多里程碑，包括证明16亿吨结核资源、进行首次综合收集系统测试、成功进行工业规模结核加工和精炼等 [15] - 公司采用轻资产模式，利用合作伙伴现有资产开展业务 [16] - 公司已与赞助国就申请战略进行协商，将继续尊重与赞助国的协议，仍计划于2025年6月对NORI区域提交申请，但尚未确定向哪个监管机构提交 [64][65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 向DSHMRA的申请是针对现有许可证区域还是不同区域，这些区域是否重叠 - 公司尚未确定具体申请区域，正在与NOAA进行预咨询过程中寻求建议，目的是利用过去14年的工作成果，以最快速度实现商业生产，DSHMRA环境法规合理、可行且全面，待正式提交申请时会公布相关信息 [77][78] 问题2: 如果通过不同途径获得批准，合作伙伴Allseas能否合法参与 - 可以，生产船只需要悬挂美国国旗，公司与Allseas已对此进行研究，这是一个相对直接的过程，且申请由公司2013年成立的美国子公司发起 [82] 问题3: 这个想法是否已向正在开会的ISA提出 - 没有，ISA现在才得知此消息 [84] 问题4: NOAA流程是完全替代ISA许可途径，还是作为次要或主要途径与ISA流程并行 - 这是一条新途径，公司认为这是更有利且成功机会更大的途径，并非关闭一条路开启另一条路，而是增量途径，基于美国45年的工作和大量环境研究，此前缺乏政治意愿，现在新政府带来了改变 [88][89] 问题5: 能否提供新流程的关键里程碑或大致时间表 - 公司已有清晰认识，但鉴于与许可机构的对话正在进行中，后续会提供更多信息，申请过程包括双向咨询，公司申请有大量数据支持，与NOAA过去的工作相契合 [93][94] 问题6: 这对即将进行的经济研究时间表有何影响 - 经济研究仍预计在提交美国申请之前完成，不会改变，经济分析对美国申请和ISA申请都很重要，尽管新途径带来了一些与合格人员讨论的新问题，但仍在推进中 [97][98] 问题7: 环境影响研究何时完成 - 经济研究大部分工作已完成，正在等待专家签字，环境报告撰写工作正在全速进行，环境数据不断涌入，环境研究与经济研究同步进行 [101][102] 问题8: 如果获得美国政府的开采许可证，将获得哪个区域的许可 - 公司将在与赞助国的协商中明确这一点，根据DSHMRA法律，存在区域重叠的可能性 [104] 问题9: 终止与第三赞助国合同的原因是什么 - 主要是资源优先级问题，公司有NORI和TAMO两个前景良好的区块，需要投入资金和精力，而该区块的勘探结果不太理想，且已知有其他方对与基里巴斯合作感兴趣 [106][107] 问题10: 服务业务在未来1 - 2年能否产生收入和利润 - 公司对此感到兴奋，拥有该行业的专业知识，预计未来几年有很多服务机会，但目前员工忙于自身申请，只能拒绝一些机会，预计下半年有更多时间时部分机会可能转化为合同 [112][116] 问题11: 能否讨论公司当前财务状况，预计第一季度末的流动性如何 - 公司认为股票估值受监管不确定性影响，希望谨慎管理资本，在获得监管确定性之前不会大量筹集生产前资本支出资金，目前为准备申请的支出与准备ISA申请时差别不大，期待申请获批后向市场展示监管确定性 [120][126] 问题12: 是否会在6月27日向ISA提交申请合同 - 公司将保持在ISA的地位并保留相关权利，6月27日会准备好申请，但尚未决定提交给哪个监管机构，决策将取决于许可确定性 [130]

财务数据和关键指标变化 - 2024年12月31日现金和投资余额为360万美元，2023年12月31日为860万美元 [48] - 2024年公司确认580万美元的赠款收入，2023年为490万美元，预计2025年赠款收入在600 - 800万美元之间 [48][49] - 2024年总运营亏损为1470万美元，2023年全年为1330万美元，净亏损为1300万美元或每股1.95美元，2023年全年净亏损为1330万美元或每股4.24美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 放射治疗药物业务 - REYOBIQ的ReSPECT - LM 1期单剂量递增试验完成，确定2期推荐剂量为44毫居里，最大可行剂量为75毫居里 [15] - 29名LM患者接受6.6 - 75毫居里单剂量REYOBIQ，队列5剂量66.14毫居里观察到1例4级血小板计数减少的剂量限制性毒性（DLT），队列6 1名患者观察到2例DLT，队列4确定为RP2D的患者无严重不良事件（SAE） [21][22] - PK和PD分析显示靶与非靶辐射吸收剂量比大于100:1 [23] - 16名患者中5名（31%）显示影像学反应，结合稳定疾病患者临床获益率（CBR）达75%；14名可评估患者中2名症状改善（14%），10名症状稳定，临床获益率86%；15名可评估患者中脑脊液肿瘤细胞计数测定显示4名有反应，临床获益率93%；中位总生存期为9个月，优于文献报道的约4个月 [25][26][27] 胶质母细胞瘤业务 - ReSPECT GBM试验1期结果发表在《Nature Communications》，1期和2期共招募52名患者，预计2025年完成2期试验 [31][32] 儿科脑癌业务 - 获得美国国防部300万美元赠款支持REYOBIQ用于儿科高级别胶质瘤和室管膜瘤的1期试验，2024年9月收到约9万美元预付款，预计2025年再收到110万美元 [33] CNSide业务 - CNSide肿瘤细胞计数测试计划今年全面推出，先进行地理范围有限的引入，随后逐步扩大 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - CNSide市场机会在最佳合理情况下，美国每年可达50万次测试，此前公司2.5年商业数据显示约一半美国主要癌症中心曾使用该测试 [98][100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过股权融资和获得赠款资金增强资产负债表，为关键里程碑提供资金至2026年年中，重新符合纳斯达克最低股东权益上市要求 [5][6][7] - 加强高级领导团队，引入首席开发官、CNSide总裁兼总经理和医学总监 [9][11][12] - 为REYOBIQ打造强大品牌形象，获得FDA接受的专有名称REYOBIQ和孤儿药指定，聚焦乳腺癌和肺癌导致的LM，占LM市场三分之二 [13][14] - 采用单剂量和多剂量加速临床开发方法推进REYOBIQ，计划与FDA就单剂量注册试验和多剂量策略达成一致 [16][17][28] - 扩大放射治疗药物生产和供应链管理合作伙伴关系，注重供应链冗余和备用供应 [35] - 投资CNSide业务，使其重新推向市场，计划今年展示CNSide并提交摘要和出版物，后续产品将不断发展 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对当前和新股东的支持表示感谢，认为REYOBIQ在LM治疗中显示出有前景的临床数据，有望为患者提供治疗选择 [7][17] - CNSide业务具有巨大价值，可增加REYOBIQ的潜在市场，也可作为商业诊断平台独立存在 [37] 其他重要信息 - 2025年5月9日，公司将在奥地利维也纳的核医学和神经肿瘤学研讨会上展示ReSPECT单剂量LM试验的响应数据 [30] - 2025年第一季度，公司将运营整合到休斯顿的CNSide设施，精简运营并降低成本 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: CNSide是否会组建大型销售团队或寻找合作伙伴进行商业化 - 公司不会组建大型销售团队，将从向主要肿瘤中心的学术神经肿瘤学家推广开始，这一群体相对较小，约300名神经肿瘤学家，可覆盖约80%的市场，后续再向更广泛的医学肿瘤学市场和急诊医生拓展 目前不打算合作，但未来会考虑在美国内外寻找合作伙伴 [65][66][67] 问题2: 复发性GBM试验要在今年实现数据目标需要做什么 - 复发性GBM试验处于2期后期，已招募50多名患者，目前有5个站点正在招募患者，接下来的重点是完成剩余11名患者的招募，这一目标有望实现 [72][73] 问题3: 复发性GBM试验的动力假设是什么，怎样的数据会令人兴奋 - 2期试验的对照是标准治疗，公司资助的两个真实世界对照臂显示，接受单药治疗的复发性GBM患者中位总生存期约为8个月 80%效力的试验大约需要100 - 150名患者，如果采用FDA批准的真实世界对照3期设计，活跃患者可能接近100名 [75][77][78] 问题4: LM研究中44毫居里剂量扩展是作为1期研究的额外队列还是2期研究的一部分 - 理想情况是FDA批准针对乳腺癌的2期试验，包括HER2阳性和阴性患者各15名，在44毫居里剂量下进行 也可以进行1b期直接剂量扩展，但直接进入2期或2/3期关键设计可能更有利于加速监管批准进程 [85][88][89] 问题5: 多剂量研究是否要等首批数据出来后再启动2期试验 - 公司将直接推进2期或1b期试验，多剂量数据对增加性能数据、确定合适的终点和试验动力假设以及扩展PK/PD数据很重要 基于1期数据，单剂量批准很有前景，应尽快推进，后续再根据多剂量数据进行剂量优化 [91][93][95] 问题6: 请介绍CNSide的市场机会以及未来12个月的发展预期 - 美国市场最佳合理情况下每年可达50万次测试，此前商业数据支持医生对该测试的接受度 预计一年后肿瘤细胞计数测试将在美国各地推广，同时将增加原位杂交、免疫细胞化学和NGS等测试，并组建专注于主要癌症中心和关键意见领袖医生的销售团队 [98][100][102]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年52周合并净销售额下降3%，至15.2亿美元；2023年净销售额包含约1600万美元的第53周收入，带来1000万美元的额外毛利 [26] - 调整后毛利率收缩80个基点，至63.2%，主要因汤美巴哈马、丽诗普利策和强尼·瓦斯在促销和清仓活动期间的净销售额占比增加 [28] - 调整后SG&A费用从2023财年的8.07亿美元增至8.41亿美元，增幅4%，2023年包含约1100万美元的第53周增量SG&A费用 [29] - 调整后营业利润为1.36亿美元，营业利润率9%；上一年调整后营业利润为2.16亿美元，占净销售额的13.8% [31] - 调整后每股收益为6.68美元，处于指引区间上限 [33] - 2024财年末库存按后进先出法和先进先出法计算均增长5%，主要因提前从亚洲收货以应对新关税生效 [33] - 2024财年长期债务为3100万美元，较上一年略有增加，因1.94亿美元的运营现金流被1.34亿美元的资本支出、4300万美元的股息、收购和营运资金需求变化所超越 [34] - 预计2025年净销售额在14.9亿 - 15.3亿美元之间，较2024年下降2%至增长1%；总同店销售额下降2% - 4% [35] - 预计2025年毛利率下降50 - 100个基点，主要受关税影响和全价直销销售额占比降低的预期影响 [36] - 预计2025年SG&A费用将在低个位数至中个位数范围内增长，主要因2024年新增30家净新店的SG&A费用年度化、2025年开设新店的投资以及新配送中心的增量成本 [38] - 预计2025年特许权使用费和其他收入相对持平；非运营项目将产生不利影响，包括预计利息费用从2024年的200万美元增至700万美元，调整后有效税率从2024年的20.9%升至约24.5% [40][41] - 考虑关税、利息费用和税率等因素，预计2025年调整后每股收益在4.6 - 5美元之间，低于2024年的6.68美元 [42] - 预计2025年第一季度销售额在3.75亿 - 3.95亿美元之间，低于2024年第一季度的3.98亿美元；调整后每股收益在1.76 - 1.9美元之间，低于2024年第一季度的2.66美元 [42][43] - 2024财年资本支出为1.34亿美元，预计2025财年为1.25亿美元，主要用于完成佐治亚州里昂配送中心项目，预计2026财年及以后资本支出将大幅减少 [44][45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全价实体店销售额下降2%，受中个位数负同店销售额影响，部分被新店开业抵消 [26] - 电子商务销售额下降4% [27] - 食品饮料和奥特莱斯门店表现较好，销售额分别增长1%和3%，受新店开业推动，部分被低个位数负同店销售额抵消 [27] - 批发渠道销售额减少3100万美元，降幅10%，因各品牌的专卖店业务持续低迷，部分被对大型百货公司的销售额增加抵消 [27] - 2025年销售计划中，实体店和批发渠道销售额相对持平，食品饮料业务实现中个位数增长，电子商务销售额预计出现低个位数下降 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 12月同店销售额增长2%，主要因部分新产品表现强劲；1月同店销售额下降3%，2月下降9% [7][9] - 预计2025年上半年重大节日销售强劲，但期间消费者因市场不确定性消费更谨慎 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司短期重点是控制可控因素，专注于以客户为中心的四点北极星战略，包括最大化长期股东价值、拥有生活方式品牌组合、为消费者带来快乐、产生现金用于业务增长、收购和回报股东 [12][13] - 各品牌2025年计划聚焦核心业务：汤美巴哈马专注前25大市场；丽诗普利策关注前20%的客户群体；强尼·瓦斯回归品牌根源，推出特色产品 [17][18][19] - 公司计划继续投资以推动长期股东价值，优先事项包括发展和加强全渠道平台、完成新配送中心建设、开设约20家新店（包括4家新马林酒吧），并持续向股东返还资本 [22][23] - 行业面临消费者需求波动、市场不确定性和关税等挑战，公司需应对这些挑战并在竞争中保护品牌完整性 [11][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024财年第四季度业绩满意，但预计近期需求波动将持续，消费者在重大节日期间消费意愿较强，但平时因市场不确定性更谨慎 [10] - 尽管面临短期挑战，公司凭借强大的品牌组合、全渠道平台、现金和资产负债表以及团队，认为长期机会光明，但也认识到无法免受当前逆风影响 [11] - 市场不确定性使公司对全年展望更谨慎，但预计现金流仍将强劲，公司将继续投资于有助于推动长期股东价值的领域 [21][22] 其他重要信息 - 2025年第一季度公司启动并完成5000万美元的10b - 5 - 1计划，回购84.2万股，约占流通股的5%，平均价格为59.38美元；3月24日董事会授权新的1亿美元股票回购计划 [46] - 周一董事会批准将季度股息提高3%，从每股0.67美元增至0.69美元，公司自1960年上市以来每季度都支付股息 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释第一季度指引中的不同逆风及其影响程度，各品牌是否有差异，以及全年收入指引范围高低端的假设因素 - 目前丽诗普利策表现最强，其他大品牌略有下滑；今年复活节时间变动导致3月同店销售额下降；全年来看，新店开业有助于抵消负同店销售额假设，预计丽诗普利策和部分小品牌同店销售额为正，汤美巴哈马和强尼·瓦斯同店销售额略为负 [52][53] 问题2: 其他品牌和批发合作伙伴表示收紧订单，公司是否有类似观察，各品牌是否有差异，强尼·瓦斯计划详情，包括业务疲软区域、除产品系列外的改进机会以及批发渠道门店增加情况 - 整体批发市场存在大型零售商减少远期订单的担忧，这是潜在逆风，但公司品牌在主要批发客户门店表现良好，可一定程度抵御下行风险；强尼·瓦斯希望重建批发业务，虽面临市场整体收缩的潜在逆风，但仍持乐观态度；公司计划改善强尼·瓦斯零售店业绩，包括优化店铺陈列、人员配置和产品系列，提高营销支出效率 [56][57][58][60][62] 问题3: 在宏观不确定性下，客户是否仍对新产品有积极反应，产品系列的新颖性是否更平衡或有提升空间 - 公司主要品牌汤美巴哈马和丽诗普利策今年春季的新产品大幅增加，客户对新产品反应良好；汤美巴哈马的新巴巴多斯专业短裤、丽诗普利策的塔齐亚连衣裙、迪士尼胶囊系列和男装系列都表现出色 [67][68][69][70] 问题4: 除消费者更乐观外，公司采取了哪些内部举措来提高转化率 - 公司采取了多种措施，包括提高店员产品知识、优化产品系列、改进网站以方便购物和结账等 [73] 问题5: 3月销售额情况如何，与2月相比是否有所改善，全年销售节奏中，未来三个季度平均增长约1%主要是新店开业还是预计同店销售额改善 - 3月情况比2月好，但仍为负增长，预计4月同店销售额可能为正，因复活节从3月移至4月；上半年同店销售额负增长较大，下半年第三季度因去年同期受飓风和热带风暴影响，比较基数较低，预计情况会稍好，但仍接近持平，新店开业有助于抵消部分负同店销售额 [81][82][83][84][85] 问题6: 过去几个财报电话会议提到控制SG&A费用以实现运营杠杆，但今年SG&A费用仍将高于销售额增长，公司采取了哪些举措控制SG&A费用 - 公司采取了多种举措，包括监控营销支出效率、裁员、与供应商谈判合同等，但新店开业且同店销售额为负，增加了实现运营杠杆的难度 [87] 问题7: 公司批发合作伙伴订单情况如何，是否有变化或预期变化 - 公司最新预测显示批发业务更趋于平稳，春季略有增长，下半年略有下降；公司在预订未来订单时持谨慎态度，同时也在谨慎采购下半年库存，避免库存过多 [94][95] 问题8: 关税影响的9000万 - 1亿美元是未缓解的，公司在今年的指引中是否假设无缓解措施，是否有缓解空间 - 公司在指引中已考虑部分缓解措施，但仍在与工厂谈判、调整零售价格；预计大部分缓解措施将在2026年春季生效，今年关税影响预计不会超过9000万 - 1亿美元，有望略有改善 [98][99][100]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度研发收入为760万美元，上年同期为530万美元，增长源于BARDA PBS合同的额外工作 [28] - 第四季度毛利率降至44%，上年同期为46.1%，主要因该季度BARDA PBS合同中直接劳动力占总工作量的比例较小 [30] - 第四季度一般及行政费用降至460万美元，上年同期为540万美元，源于2023年非BARDA相关开发活动减少 [30] - 2024年研发收入为2960万美元，较2023年的1810万美元增长63.5%，为公司历史最高收入，增长源于全年BARDA PBS合同工作量增加 [30] - 2024年毛利率从上年同期的43.6%升至44.9%，因当前BARDA PBS合同的报销率高于2023年大部分时间执行的BARDA Burn II合同 [31] - 2024年一般及行政费用为1990万美元，2023年为2090万美元，主要因非报销工作减少以及2023年公司金融交易产生的法律和会计费用较高 [32] - 2024年研发费用从2023年的1510万美元增至1930万美元，主要因BARDA PBS合同工作量增加 [32] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物总计520万美元，完成与Avenue Capital的长期债务融资后，目前现金头寸超过1400万美元 [33] - 2024年上半年每月总运营亏损为460万美元，下半年降至约200万美元，公司专注提高运营效率并集中精力开发BARDA PBS合同下的DeepView系统 [34] - 2024年公司偿还了与一家机构贷款人的约1010万美元短期债务，该债务于2025年2月全部还清 [34] - 公司预计2025财年营收约为2150万美元，该财务指引未反映DeepView烧伤系统在英国或澳大利亚的销售贡献以及该系统商业化可能带来的其他重大财务贡献 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - DeepView技术在烧伤验证研究中表现出色，在预测烧伤愈合潜力方面，DeepView系统在敏感性、Dice Score和特异性三个关键诊断指标上显著优于烧伤医生的临床判断，敏感性方面，DeepView在图像层面识别非愈合组织的准确率达86.6%，而临床医生判断为40.8%；Dice Score方面，DeepView系统AI算法的分割准确率达68.5%，烧伤医生为39.2%；特异性方面，DeepView系统识别非愈合伤口区域的准确率达61.2%，预期为36% [13][14] - DeepView SnapShot M是基于与常规DeepView系统相同的人工智能平台构建的全手持、便携式无线诊断工具，政府资助总额已超过700万美元，预计2027年可用于军事部署，潜在应用场景包括战场分诊、前沿医疗单位、救护车和家庭医疗保健等 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在英国和澳大利亚市场对DeepView系统的反馈良好，烧伤专家对该技术表现出强烈热情，公司已在澳大利亚的三家领先医院成功部署了三台DeepView系统 [17][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年第二季度末向FDA提交烧伤验证研究结果，寻求2026年获得De Novo分类，同时在英国和澳大利亚积极收集真实世界临床反馈，为FDA提交和全球商业化战略提供支持 [15][16] - 公司成立了专注于医疗保健和人工智能驱动技术领域知识产权资产货币化的子公司Spectral IP，并计划将其分拆为独立的上市公司，预计在未来90天内完成交易，但最终时间和交易完成情况无法保证 [24][25][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司的关键一年，在监管途径、临床验证和战略合作伙伴关系方面取得了关键里程碑，公司努力为长期成功奠定了基础 [9][10] - 公司管理层对团队的专注、奉献和承诺表示感谢，认为团队围绕目标凝聚在一起，公司拥有良好的财务基础，有望实现DeepView系统的商业化 [37][38] - 公司对取得的进展感到满意，对未来增长前景保持乐观 [98] 其他重要信息 - 会议中部分声明为前瞻性声明，受多种已知和未知风险、不确定性、假设和其他重要因素影响，实际结果可能与声明中讨论的内容存在重大差异，投资者应谨慎对待 [4][5] - 管理层将讨论非GAAP财务指标，这些非GAAP财务指标与最可比GAAP指标的对账可在公司新闻稿中找到 [6][7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在商业化准备和推出方面的计划，包括人员配置、地区规划以及是否考虑合作推广伙伴 - 公司预计在获得FDA的De Novo批准后开始商业化，在提交申请至获得批准期间，将利用多项研究、展示、论文和出版物等方式预热市场，并组建销售团队；关于合作推广伙伴等事宜正在讨论中，但目前暂无重大信息可披露 [40][42][44] 问题2: 若采用完全自主策略，公司预计需要多少销售代表和医学专家或联络员 - 公司目前有一些服务人员负责研究目的的设备维护，但具体所需人员数量目前不便透露；BARDA计划推出的设备无需销售团队，初始170台设备进入美国市场可能需要少量销售团队 [45][46][47] 问题3: 解释2025年BARDA研发收入从2024年的2800万美元降至2100万美元的原因，以及如何看待商业推出对收入的贡献 - 2025年公司将为FDA提交申请做准备，因此收入会有所下降，但公司会对设备进行额外开发，以便在获得FDA批准后迅速实现商业化；英国和澳大利亚市场的收入对整体收入影响不大，公司预计2026年收入将增长 [56][57][58] 问题4: 提交FDA申请还需完成哪些工作 - 需要完成统计分析计划、硬件和软件要求、验证和确认等工作，整个FDA申请共14个部分，且所有部分将先由BARDA预览和审查，再提交给FDA [59][60][61] 问题5: 解释Dice Score的含义、FDA对其的看法以及在图像级别和像素级别测量的重要性 - Dice Score是数据科学领域用于评估分割路径的常用指标，FDA要求该指标是为了综合了解算法的精度和召回率；FDA建议采用检测性能和分割性能两条验证路径，先了解设备在图像中识别非愈合区域的能力，再关注分割性能 [64][68][70] 问题6: 2025年英国和澳大利亚市场的设备部署计划和节奏 - 公司不计划增加设备部署地点，而是深入了解现有三个中心的设备使用情况，并根据反馈进行持续改进 [71][72][73] 问题7: 儿科研究的数据时间表以及如何利用这些数据扩展产品标签 - 研究数据已初步处理，公司将合并成人和儿科患者数据进行分析，但这并非FDA提交申请的必要要求；研究共招募了115名成人和49名儿科患者 [81][82][86] 问题8: DeepView SnapShot M在2025年的开发里程碑 - 团队已从圣安东尼奥军事烧伤中心获得初步反馈并进行整合，计划在2025年完成部分工作，使设备达到更正式的阶段；2026年3月至9月将向联邦政府或军方提交另一份申请以获取下一阶段资金，设备将针对更恶劣环境进行开发 [87][88][89] 问题9: 英国市场设备使用一年多来的经验教训，以及是否需要对协议、软件或硬件进行更改 - 用户反馈积极，公司将在即将举行的科学会议上分享相关数据；建立该产品的编码和改变护理范式需要大量工作，公司预计产品将得到良好应用，但需要对实施过程进行深入研究 [90][91][93]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度整体销售额环比增长超40%，符合公司指引 [10] - 2024年全年毛利率达39%，2023年全年为26.2% [10] - 2024年底公司现金余额为1.11亿美元，2023年第四季度为1.4亿美元，主要因运营利润降低，不过营运资金管理有所改善 [54] - 2024年第四季度调整后总运营费用为2930万美元，2023年同期为2590万美元，主要因假日促销活动支出增加 [42] - 2024年全年调整后运营成本为1.1亿美元，2023年为1.12亿美元，2022年为1.71亿美元 [42] - 2024年第四季度研发费用为1010万美元，与去年基本持平 [43] - 2024年第四季度销售和营销费用为1320万美元，2023年同期为1180万美元，主要因旺季促销活动支出增加 [44] - 2024年第四季度G&A费用为610万美元，2023年第四季度为400万美元，主要因坏账准备和外汇汇率波动 [46] - 2024年第四季度调整后运营亏损为740万美元，为过去四个季度中最小亏损，显示出公司正逐步走向盈利 [48] - 2024年第一季度GAAP净亏损为3690万美元，包括900万美元运营亏损、1300万美元投资相关减值和1400万美元递延税资产估值备抵 [49] - 预计2025年第一季度收入在4000 - 4500万美元之间，自主品牌产品销售额同比增长14% - 29% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 智能手表业务方面，2024年第四季度T - Rex 3成功推出，推动整体销售增长，该产品在多个发达国家市场份额迅速提升 [12][34][76] - 2025年1月在CES上推出的Amazfit Active 2和即将推出的Amazfit Bip 6系列，预计将在第二季度推动销售增长，其中Active 2已获欧美主流媒体好评，市场需求增长迅速 [14][15][16] - 公司继续拓展Zepp生态系统至AI健康解决方案领域，2025年在CES上推出的Amazfit Vital，利用AI图像识别自动记录饮食、跟踪营养并提供实时饮食洞察，同时在Zepp应用中推出相关食物日志功能，目前已在欧洲和北美免费下载 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 据Counterpoint数据，2024年全球智能手表设备出货量首次下降7%，主要因市场领导者苹果手表销量下滑19%，其中北美市场下滑最为明显，而中国市场份额从19%增长至25%，首次超过印度和北美，印度市场份额从30%降至23% [31][32] - Counterpoint预计2025年全球智能手表市场将实现个位数百分比增长，增长动力来自AI功能的日益普及和对提供更广泛健康数据的重视 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司加速向高利润率商业模式转型，深入开展技术创新，扩大全球营销版图，通过推出具有竞争力的产品和建立战略合作伙伴关系，提升品牌影响力和市场份额 [9][10][19] - 2025年产品战略为通过Active 2和Bip 6系列扩大入门级用户群体，加强在性价比市场的品牌影响力，同时T - Rex系列在中高端市场超越竞争对手，实现更高盈利能力和稳定增长，并通过支持新兴体育项目和提供生态系统产品与服务，与行业领导者竞争 [23][24] - 公司持续开发Zepp OS，并整合OpenAI的GPT - 4.5技术，同时探索使用深度学习降低成本，过去几年设计的主手表SoC芯片已在T - Rex 3、Active 2和Bip 6等型号中使用，达到100万片的使用里程碑，使手表在图形性能、计算速度和功耗方面具有竞争优势 [25][26] - 公司与多位全球运动员和体育赛事建立战略合作伙伴关系，提升品牌知名度，获得更多线下展示空间，为未来增长带来新机遇 [20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临宏观经济逆风、供应瓶颈和全球消费市场疲软等挑战，公司通过专注于成本管理和自主品牌产品扩张，有效应对2024年的困难 [55] - 进入2025年，公司凭借强大的产品管线、利润率扩张战略和严格的成本管理，有望实现持续增长，对长期增长轨迹充满信心，并将继续实施股票回购计划，为股东创造价值 [28][56] 其他重要信息 - 公司采用双采购策略，通过东南亚制造基地减少美国关税对中国进口商品的影响，目前约20% - 25%的产品来自非中国地区制造 [60][61][63] - 公司在2024年底对过去投资的某些项目进行一次性减值处理，以优化核心业务运营，未来这些投资项目的减值风险有限 [50] - 截至2025年2月，公司已将大部分2025年到期的短期债务再融资为低息长期债务，长期债务约占公司总债务结构的75%，自2023年第一季度以来，已偿还5600万美元债务，随着运营现金流增强，资本结构将进一步优化 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国对中国智能手表进口新关税的影响及公司应对措施 - 公司采用双采购策略多年，通过东南亚制造基地减少美国关税对中国进口商品的影响，目前约20% - 25%的产品来自非中国地区制造，相比苹果等主要在中国生产的公司，受关税影响较小 [60][61][63] 问题2: 公司投资减值损失和税收增加的原因 - 投资减值损失1300万美元是由于过去对上下游科技公司的战略投资，受宏观经济影响，部分被投资公司表现未达预期，根据审慎原则进行减值评估所致；递延税资产的400万美元技术会计处理是因为公司过去报告亏损可确认部分税收抵免，但根据会计原则，若部分递延税资产可能无法在未来使用或即将到期，则需进行减值或估值备抵调整，这些调整为非现金和一次性性质，2025年进一步调整风险有限 [67][70][72] 问题3: 市场需求是否向低价产品转移 - 市场整体虽有下滑，但户外运动和运动智能手表市场表现良好，如Garmin表现出色，并非低价产品；公司T - Rex 3推出后在发达国家市场份额迅速提升，中国市场和运动手表细分市场增长，2025年AI驱动的产品也将增长，公司对自身增长轨迹持乐观态度 [75][76][79] 问题4: 公司如何实现2019年提出的构建全球健康生态系统愿景 - 除智能手表外，公司不断多元化产品组合，涵盖戒指、耳塞、助听器等多种形态，并持续推出睡眠监测等服务，创造订阅业务；长期来看，公司将拓展B2B领域，与保险等企业合作，完善生态系统 [88][89][91] 问题5: 公司与小米的关系及业务脱钩的看法 - 公司与小米关系密切，小米持有公司20%股份并拥有董事会席位；公司战略是从类似富士康的OEM、ODM公司转型为拥有自主品牌的公司，因小米业务利润率逐年下降，公司先通过自主品牌产品实现盈利，再考虑与小米或其他B2B客户拓展业务，2025年公司产品更新节奏加快，有望实现销售增长 [94][95][98] 问题6: 公司股票流动性差的解决措施 - 公司认为当前市值和股价被严重低估，总资产和净资产价值超2.5亿美元；近期已将短期债务再融资为长期债务，缓解偿债压力；公司将继续并根据需要扩大股票回购计划；若公司能证明转型成功并实现盈利，扩大品牌知名度和市场份额，股价有望回升，流动性也将改善 [106][107][110] 问题7: 2025年新产品路线图及对增长的影响 - 2025年公司不同智能手表产品线针对不同价格段，1月在CES推出的Active和Bip系列为入门级性价比产品，自推出以来受欢迎程度和激活量不断上升；T - Rex系列为中高端产品，自2024年9月推出后持续增长；Balance系列针对城市轻运动消费者，具备精准GPS等功能；2025年公司几乎每季度都有新产品推出，将改变销售需求模式，推动公司收入和增长达到新高度 [118][119][123]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达6.78亿美元，同比增长20%，创公司第三季度销售记录 [9][28] - 调整后EBITDA为8120万美元，同比增长39%，EBITDA利润率从去年第三季度的10.3%提升至12% [11][30] - 调整后每股收益为0.99美元，同比增长16% [11][33] - 净债务杠杆从上个季度的3.17倍降至3.06倍 [12][38] - 第四季度预计净利息支出与本季度1810万美元持平，有效税率约为30%，未来季度预计约为28% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 零件供应业务 - 第三季度销售额约2.71亿美元，同比增长12%，调整后EBITDA为3680万美元，同比增长12% [13][33] - 新零件分销业务有机销售额同比增长20%，占零件供应业务约60% [14] - USM业务同比有温和增长，但未达预期，因部分合同发动机引入时间问题致销量下降，预计为暂时情况 [16][17] 维修与工程业务 - 第三季度销售额2.16亿美元，同比增长53%，调整后EBITDA为2790万美元，同比增长110% [18][35] - 产品支持收购持续推动该业务增长和利润率提升，整合工作按计划进行，预计运营效率将提高 [19][20] - 组件维修积压订单增加，如与宿务太平洋的多年度协议 [21] - 机身MRO业务需求强劲，迈阿密和俄克拉荷马城机库容量扩张项目在推进 [22] 综合解决方案业务 - 本季度销售额1.63亿美元，略低于去年同期，因政府项目销售净下降，但新商业项目和Trax业务增长部分抵消了下降 [23][36] - 调整后EBITDA为1620万美元，同比增长11% [24][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业客户销售额同比增长22%，政府客户销售额同比增长15%，本季度商业销售占总销售额72%，政府销售占28% [10][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续受益于商业和政府终端市场的强劲需求，预计持续至2025年 [8] - 专注于售后市场服务增长和利润率提升，通过有机投资和潜在增值收购推动增长 [12][39] - 利用商业最佳实践为政府提供成本节约方案，继续寻求与美国政府的USM销售机会 [25][26] - 推进Trax业务发展，使其成为零件业务销售渠道 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在新零件分销、机身MRO和Trax业务表现出色，推动运营利润率超预期，产品支持整合按计划进行 [42] - 预计2025财年第四季度销售额同比实现中个位数增长，调整后运营利润率在9.7% - 9.9% [42][43] - 持续看到来自主要商业和政府客户的强劲需求信号，预计今年及2026财年将继续实现增长和利润率扩张 [45] 其他重要信息 - 公司即将完成起落架业务剥离，预计本季度完成，所得现金将用于偿还债务 [39][40] - 起落架业务去年第四季度贡献1900万美元销售额，目前每月约产生600 - 700万美元销售额 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: USM市场情况及未来展望 - 本季度USM业务因部分客户发动机车间投入低于预期致需求下降，预计为暂时情况，因是终端客户维护延期，后续需求会恢复 [53] - 整体上看到更多整机资产和零件包进入市场，符合回报要求时公司会投资 [54] 问题2: 航空公司运力增长对公司业务的影响 - 目前未看到公司服务需求信号有明显下降，若运力下降，公司将继续展示价值，使业务从竞争对手处保留 [57][58] 问题3: 起落架业务剥离对EBITDA利润率的影响 - 起落架业务运营利润接近盈亏平衡或略为正，剥离对利润率有增益，但未达30 - 40个基点 [65] 问题4: Trax业务交易对利润率的影响及后续交易情况 - Trax业务交易将增加业务量，因其是公司利润率最高业务，业务增长将提升整体利润率，且有强大客户管道 [67] 问题5: MRO设施效率提升对利润率的影响及近期吞吐量提升空间 - 过去几个季度机身机库利润率和销售额均有增长，得益于吞吐量增加，未来在现有业务和机库扩张完成后，仍有提升空间 [73][74][76] 问题6: 国防业务机会进展及实现时间 - 目前向政府的USM销售活动未显著增加，与政府相关讨论有进展，有望借助DOGE委员会推动业务显著增长 [78][79] 问题7: 与FTAI合作协议延期情况及后续发展 - 合作协议延期，与现有安排类似，公司是CFM56发动机材料独家销售渠道，预计随FTAI机队规模扩大，业务量将增加 [87][88] 问题8: 关税情况对公司业务的影响 - 公司未因关税提前采购零件，关注关税对OEM价格影响并确保能将价格上涨转嫁给终端用户，关税可能使维修业务回流美国，公司有能力承接 [92][94] 问题9: BELAC与Chromalloy分销协议中租赁市场客户情况及PMA在DOGE讨论中的可能性 - 租赁市场对PMA接受度增加，许多发动机所有者也对相关PMA开放，公司与Chromalloy合作是为提升其销售，公司目前更关注USM业务 [101][102][104] 问题10: Trax平台成为更广泛平台后业务活跃的转折点 - 公司正在投资建设该渠道，希望今年晚些时候有更多消息公布 [106] 问题11: 公司营收是否未达预期及发动机维护延期的影响 - USM业务销售额低于预期，是部分客户合同问题，并非整体趋势，发动机维护延期是因客户需要运力，表明需求仍强劲 [115][116] 问题12: 美国航空公司加速退役飞机对USM业务的影响 - 虽看到更多相关讨论和资产进入市场，但未达正常水平，若市场有稳定材料供应和持续高需求，对USM业务有利，公司投资重点在组件维修和新零件分销业务 [120][121] 问题13: 本季度有机增长率 - 本季度有机增长率为6% [123]