战略合作 - 兴业银行信用卡中心与美团企业版于9月17日签署战略合作协议 共同打造"金融+生活"开放生态 [1] - 合作基于开放共享和互利共赢原则 覆盖生态场景建设 用户服务及数智化运营等领域 [1] - 双方将推动海量优质商户与消费场景全面对接 共建特惠商户新生态和场景发卡新模式 [1] 业务整合 - 兴业生活App将集成美团餐饮外卖 到店团购 旅游出行 休闲娱乐等线上线下多元化场景服务 [1] - 美团作为国内领先生活服务电商平台 业务涵盖餐饮外卖 到店酒旅 美团闪购和美团买菜等多种形态 [1] - 合作是兴业银行信用卡"场景化 生态化"战略落地的重要举措 旨在提升客户价值体验 [1] 平台能力 - 美团旗下拥有美团App和大众点评App等平台 以"帮大家吃得更好 生活更好"为使命 [1] - 兴业生活App定位为兴业银行零售金融生活服务平台 通过合作实现全渠道便捷高效消费体验 [1]

商旅文体融合消费场景 - 商旅文体融合服务消费场景成为经济社会发展新增长点 [1] - 美团作为2025世界乒乓球职业大联盟中国大满贯官方供应商 搭建主题线上本地生活主会场 设置美食、旅行、消费、体验专题楼层 发放约500万元优惠券 [1] - 美团作为2025中国网球公开赛市场推广合作伙伴 推出体育+旅游、体育+美食活动 提供千万级别优惠 外地游客通过美团App搜索"中网免费看"可选择酒店套餐 每晚获2张中网欢享票 [1] 政府与平台联动促消费 - 湖北政府开展2025"惠购湖北"零售餐饮消费券活动 总金额达1亿元 消费券上线美团等平台 最高满减80元 发放三轮 第二轮9月26日报名 十一假期可用 [2] - 美团配套2000万元平台消费补贴 推出美团神会员红包等多重福利 可与政府消费券叠加使用 助力餐饮商家客流量和营业额提升 [2]

平台服务异常事件 - 美团平台在中午至下午出现无法加载商家详情页或下单问题 用户反馈点击店家出现"访问出错"和"系统繁忙"提示 [1] - "美团崩了"相关话题登上热搜引发广泛关注 [1] - 公司回应确认下午平台出现短暂异常 目前已全部恢复并可正常下单 [4] 历史服务异常记录 - 2025年7月5日曾因用户下单量突破历史峰值触发限流保护机制 导致短时服务异常 [4] 财务表现 - 2025年第二季度收入达到人民币918亿元 较2024年同期的人民币823亿元增长11.7% [4] - 核心本地商业分部经营溢利同比大幅下降至人民币37亿元 [4] 行业竞争态势 - 外卖行业竞争激烈对公司核心本地商业分部盈利能力造成压力 [4] 业务发展举措 - 2025年7月24日正式推出"百万亮厨"计划 陆续上线"食安日记"和"明厨亮灶"等功能 [4] - 通过图文实况和视频直播方式向顾客即时更新真实后厨环境 [4]

美团产品功能更新 - 美团在App试点展示餐饮商家"热菜现制现炒"信息栏 [1] - 该功能目前处于试点阶段 旨在满足消费者对门店信息的知情权 [1] - 正式上线后门店可通过商家后台随时发布后厨动态信息 [1] 行业发展趋势 - 餐饮行业正通过数字化手段增强后厨操作透明度 [1] - 平台通过技术手段帮助商家建立差异化竞争优势 [1] - 消费者对食品制作过程的关注度提升推动行业信息披露标准升级 [1]

战略合作 - 兴业银行信用卡中心与美团企业版签署战略合作协议 共同打造金融加生活开放生态 [1] - 合作基于开放共享和互利共赢原则 涵盖生态场景建设 用户服务和数智化运营等方面 [1] - 支持用户在兴业生活App享受美团餐饮外卖 到店团购 旅游出行和休闲娱乐等多元化场景服务 [1] 平台业务 - 美团是国内领先的生活服务电子商务平台 旗下拥有美团App和大众点评App等平台 [1] - 美团业务涵盖餐饮外卖 到店酒旅 美团闪购和美团买菜等多种形态 [1] - 兴业生活App是兴业银行零售金融生活服务平台 [1] 战略意义 - 合作是兴业银行信用卡场景化生态化战略落地的重要举措 [1] - 双方将推动海量优质商户与消费场景全面对接 [1] - 共建特惠商户新生态和共创场景发卡新模式 为客户创造更佳价值体验 [1]

平台功能更新 - 美团在App试点推出"热菜现制现炒"信息栏 旨在满足消费者对门店信息的知情权并帮助商家展示后厨动态 [1] - 该功能正式上线后 商家可通过后台随时发布热菜现制现炒信息 向消费者实时呈现后厨操作状态 [1] - 平台数据显示"现炒""现制"关键词搜索量同比增长超43% 相关评论增长90% 反映消费需求显著提升 [3] 商家展示案例 - 试点商家包括香肥婆饭铺·川菜小馆(春熙路/太古里川湘菜人气榜第7名) 拥有9717条评价且评分4.5分 [2] - 锦府园(合生汇店)位列杨浦区江浙菜热门榜第1名 在口味/环境/服务维度均获得4.7分以上高分 [2] - 道道鲜·崇明私房菜近30天获得397人打卡 评分达4.8分 展示出明厨亮灶运营特色 [2] 行业实践现状 - 餐饮行业尚未统一"现制现炒"认知标准 后厨普遍采用现煮/现蒸/现烤/现炒等多元化制作方式 [3] - 部分商家已通过头图标注"热火爆炒""现炒现卖"及上传"明档明厨"视频等方式增强透明度 [3] - "锅气"成为餐饮消费核心搜索热词 推动平台加速完善现制菜品的信息可视化展示 [3]

公司业务动态 - 美团在湘超赛事期间每月投入数百万消费红包用于刺激消费 [1] - 公司搭建湘超专区并通过最高120元专属优惠券包覆盖餐饮、闪购、酒店、门票及休闲玩乐等多业态 [1] - 活动时间为9月7日至12月31日 用户可通过搜索关键词进入活动主页面 [1] 行业消费促进 - 以体育赛事带动吃住行游购娱多元消费场景的融合发展 [1] - 通过平台补贴方式助力区域消费热潮形成 [1] - 具体可使用商户范围以页面展示为准 体现平台与商户的联动合作模式 [1]

核心观点 - 即时配送行业竞争加剧导致美团短期利润波动 但公司坚持长期主义战略 通过用户增长 订单创新高和生态建设巩固市场地位 [1][2][4] - 本地生活服务是"长坡厚雪"赛道 核心竞争在于运营效率 用户体验和商户赋能能力而非流量竞争 [2][12] - 美团通过零售+科技战略 持续投入技术研发和生态建设 构建长期竞争壁垒 [4][6][10] 财务表现 - 第二季度营收918亿元 同比增长11.7% 经调整净利润14.9亿元 同比下滑89% [1] - 核心本地商业收入653亿元 同比增长7.7% 经营利润率降至个位数 [4] - 新业务营收265亿元 同比增长22.8% 亏损收窄至19亿元 [7] - 销售成本与营销开支出现双位数大幅增长 [4] 运营数据 - 美团App月活跃用户突破5亿 用户年均交易频次创历史新高 [1] - 7月即时零售日订单量峰值突破1.5亿单 平均送达时间34分钟 [1] - 闪购业务覆盖超5万家闪电仓 618期间超1亿用户下单 高单价品类成交额增超2倍 [5] - 到店业务订单量同比增长超40% 年活跃商户数创新高 [6] - 无人机配送覆盖多城市 64条航线累计完成60万订单 [9] 战略布局 - 坚持"零售+科技"战略 从餐饮外卖延伸至全品类即时零售 [4] - 联合800多个头部餐饮品牌开设超5500家品牌卫星店 [6] - 国际化业务Keeta覆盖中国香港 沙特20个城市及卡塔尔市场 [6] - 研发投入63亿元 同比增长17.2% [10] 生态建设 - 为超11.7万家商户开通"明厨亮灶直播" 提升外卖品质 [8] - 提供16亿元夏季专项保障补贴 加强骑手工伤险和养老保险 [8] - 2025年底前全面取消众包骑手超时罚款 [8] - 通过需求预测-供给匹配-履约优化构建智能闭环 [6]

核心财务表现 - 二季度收入918亿元人民币 同比增长11.7% [2][3] - 经营溢利同比大幅下降98%至2.26亿元 经营利润率仅0.2% [3] - 核心本地商业分部收入653亿元 同比增长7.7% 但经营溢利同比下降75.6%至37亿元 经营利润率下降19.4个百分点至5.7% [2] - 经调整EBITDA同比下降81.5%至27.82亿元 经调整溢利净额同比下降89%至14.93亿元 [3] 核心本地商业竞争态势 - 外卖行业竞争加剧导致配送服务补贴大幅增加 配送服务收入增幅远低于即时配送交易笔数增幅 [8] - 核心本地商业销售成本同比增长27%至614亿元 占收入百分比从58.8%升至66.9% 主要因骑手补贴和海外业务成本增加 [8] - 销售及营销开支同比增长51.8%至225亿元 占收入百分比从18%提升至24.5% 主要由于竞争期间的推广和用户激励 [8] - 7月即时零售日订单量峰值突破1.5亿单 创中国外卖平台历史纪录 但平均订单价值下降 [7] 新业务发展进展 - 新业务板块收入同比增长22.8% 主要得益于小象超市扩张和海外业务发展 经营亏损19亿元 环比改善3.1个百分点 [5] - 小象超市在20余个城市拥有超1000家前置仓 业绩增速显著超过行业平均水平 计划加速覆盖所有一二线城市并延长营业时间至凌晨2点 [18] - Keeta在香港外卖市场稳居市占率第一 在沙特已成为排名前二参与者 扩展至沙特20个城市 并上线卡塔尔 数月内将在巴西开展业务 [19] - 美团优选退出表现不佳地区 资源集中到小象超市 [4] 长期战略与能力建设 - 管理层强调"供给、配送服务、价格"三项基础能力 反对非理性补贴和内卷 [6][8] - 品牌卫星店模式已联合800多个头部连锁餐饮品牌开出超5500家门店 计划到年底开设超1万家 [9] - 11.7万家商户开通明厨亮灶直播 预计2025年底超过20万家 [9] - 浣熊食堂模式目标未来三年开设1200家门店 目前已在北京等地投入运营十余家 [11] - 骑手保障体系逐步完善 已在17个省市为全体骑手全额缴纳工伤险 养老保险补贴年底将覆盖全国 [11] 创新业务增长亮点 - 美团闪购闪电仓数量达5万+ 蕉下、安踏、ONLY、海澜之家等品牌均已入驻 [14] - 618期间闪电仓成交额整体翻倍增长 其中潮饮闪电仓增长超6倍 母婴闪电仓增长超4倍 美妆闪电仓增长超1倍 [14] - 到店酒旅业务订单量同比增长超40% 高星酒店合作与外卖流量带动增长 [15] - 服务零售线上化率仅9% 预计2030年将增长至25% 有望诞生300个千店品牌 [17] 长期目标与展望 - 即时配送业务目标2025年日均订单量1亿单 单均利润1元 对应3%利润率 [12] - Keeta计划10年内达到1000亿美元年化GMV 目标2033年5月实现 [19] - 公司强调专注于价值创造 相信当竞争回归常态后 消费者、商家和骑手最终会选择供给更丰富、服务质量更高、运营效率最优的平台 [12]

核心财务表现 - 25Q2实现收入918亿元 同比增长11.7% 低于彭博一致预期937亿元 [1] - 经营利润2.3亿元 同比大幅降低98.0% [1] - 经调整EBITDA为27.8亿元 同比下降81.5% [1] - 经调整净利润14.9亿元 同比下降89.0% 远低于彭博一致预期98.5亿元 [1] 核心本地商业 - 收入同比增长7.7%至653亿元 经营利润同比下降75.6%至37亿元 [2] - 经营利润率同比下降19.4个百分点至5.7% 低于彭博一致预期17.7% [2] - 美团App月活跃用户突破5亿 用户年均交易频次创历史新高 [2] - 即时零售日订单量峰值于7月超1.5亿单 平均送达时间控制在34分钟 [2] - 联合800多个头部连锁餐饮品牌开设超5500家品牌卫星店 [2] 行业竞争态势 - 京东4月开启外卖百亿补贴计划 淘宝闪购5月接入主站一级入口 [2] - 行业竞争激烈程度陡增 公司加大投入维护市场份额 [2] - 销售及营销开支同比增长51.8%达225亿元 营销费用率提升6.5个百分点至24.5% [4] - 销售成本占收入比例同比提升8.1个百分点达66.9% [4] 美团闪购与到店业务 - 美团闪购保持强劲增长 消费场景向3C数码、美妆母婴等品类延伸 [3] - 618期间联合近百万实体店服务超1亿名用户 [3] - 全国闪电仓数量突破5万家 服务履约网络加速搭建 [3] - 25Q2到店业务订单量同比增长超40% 年活跃商户数创新高 [3] - 25H1服务零售额同比增长5.3% 快于社零总额增速5.0% [3] 新业务发展 - 新业务收入同比增长22.8%至265亿元 经营亏损同比扩大43.1%至19亿元 [4] - Keeta加速海外扩张 截至7月底在沙特覆盖20个城市 订单量和交易金额强劲增长 [4] - 美团优选6月开始退出全国多个亏损区域 仅保留部分核心地区 [4] - 研发开支同比增长17.2%至63亿元 [4] - 美团无人机在深圳、北京、迪拜等城市开通64条航线 累计完成订单超60万单 [4] 骑手生态建设 - 计划年底将骑手养老保险补贴逐步推广至全国 [3] - 通过发放高温补贴、设立大病关怀基金、建设骑手之家等方式优化骑手生态 [3] 业绩展望与估值 - 下调25-27年经调整净利润预期至-45/385/576亿元（原值443/567/691亿元） [5] - 给予25年可比公司平均PS 2.0倍 对应目标市值7970亿港币 [5] - 当前市值对应上行空间28% 维持买入评级 [5]