财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司总营收10亿美元，同比下降15%，略好于预期；运营亏损3300万美元，略低于预期；净亏损5.81亿美元，摊薄后每股亏损4.9美元，主要因非现金税估值备抵 [27] - 毛利率61%，较去年下降170个基点，低于预期；运营费用减少2500万美元，占营收比例从去年的56.3%升至64.2%；总公司运营利润率为负3.2%，去年为正6.4% [31][33][34] - 库存8.69亿美元，较去年增加1%；现金1.66亿美元，债务15亿美元，净债务约13亿美元，高于预期；净债务与调整后EBITDAR的杠杆比率为3.2倍 [36][37] - 2026财年公司预计总营收在33 - 34亿美元之间；毛利率约61% - 61.5%；运营费用约20亿美元；全年运营收入约1亿美元；净利息收入在8500 - 9000万美元之间；有效税率约15%；加权平均流通股约1.19亿股；摊薄后每股收益在1.2 - 1.4美元之间 [43][44][45] - 第一季度公司预计总营收在7.65 - 7.8亿美元之间；运营利润率约为盈亏平衡；净利息收入约1500万美元；有效税率约15%；加权平均流通股约1.19亿股；摊薄后每股收益约0.1 - 0.15美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 零售渠道 - 公司零售销售下降中个位数，电商表现略好于门店，门店优化计划对零售销售有低个位数负面影响 [28] - 迈克尔·科尔斯全球零售销售下降中个位数，排除外汇和门店关闭影响，第四季度与第三季度降幅相近 [29][30] - 吉米·周全球零售销售下降高个位数 [30] 批发渠道 - 公司批发渠道收入双位数下降，因渠道整体疲软及此前减少批发业务举措 [28] - 迈克尔·科尔斯批发业务双位数下降 [29] - 吉米·周批发业务高个位数增长 [30] 品牌业务 - 迈克尔·科尔斯第四季度营收同比下降16%，美洲地区下降12%，EMEA地区下降15%，亚洲地区下降31%；毛利率从去年的60.8%降至58.6%；运营利润率从去年的14.1%降至4.6% [9][29][32] - 吉米·周第四季度营收同比下降3%，美洲地区下降7%，EMEA地区增长9%，亚洲地区下降16%；毛利率从去年的70.1%降至66.2%；运营利润率从去年的负5.8%降至负7.5% [18][30][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区公司营收下降13% [28] - EMEA地区公司营收下降14% [28] - 亚洲地区公司营收下降23% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 出售范思哲给普拉达集团，聚焦迈克尔·科尔斯和吉米·周品牌，降低债务水平，未来重启股票回购计划 [4] - 加强迈克尔·科尔斯品牌建设，通过新战略举措、强大资产负债表和专注的领导团队，加速两品牌增长 [5] - 各品牌战略目标包括提升品牌吸引力、打造时尚产品、实施全渠道零售战略、稳定并恢复批发业务增长 [6] 迈克尔·科尔斯 - 围绕Jet Set传承吸引新老消费者，强化品牌标识，推出新故事和产品系列，提升品牌亲和力和购买意愿 [10][11] - 优化门店，包括关闭和翻新，提高门店生产力；稳定并适度恢复批发业务增长 [10] - 未来三年计划翻新约50%的门店，预计花费3.5亿美元 [47] 吉米·周 - 通过围绕魅力的故事讲述吸引新老消费者，发展配饰业务，扩大休闲鞋类产品，提升门店生产力和零售体验，稳定并恢复批发业务增长 [18][19] - 秋季推出价格在500 - 1000美元的三个新配饰系列，扩大定价架构，吸引新客户 [20] - 在鞋类业务中，为正装鞋类引入创新和活力，扩大休闲鞋类业务，如运动鞋业务已占鞋类销售约10% [21] 行业竞争 - 时尚奢侈品行业需求持续疲软，公司业务受影响，同时面临关税、外汇汇率等不确定性 [5][8] - 公司通过多元化采购、与供应商合作、评估价格调整等方式应对关税风险，维持品牌复苏势头 [40][42][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境更具挑战性，关税存在不确定性，但公司专注执行战略举措，改善销售趋势，为未来增长做准备 [5] - 进入2026财年，公司对发展路径持乐观态度，虽处于转型初期，但战略举措已初见成效，预计未来趋势将持续改善 [17][49] - 预计2027财年及以后，随着战略举措推进，公司将实现营收增长和利润率扩张 [50] 其他重要信息 - 公司财报按非GAAP基础呈现，排除减值费用、重组费用等成本，相关GAAP指标及调整可查看公司网站最新财报 [3] - 因范思哲待售，2026财年起将其重新分类为终止经营业务，不再纳入非GAAP结果 [3][29] - 公司提前收到6000万美元库存，有助于缓解2026财年关税影响，预计财年末库存水平将下降中个位数 [36][37] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 对迈克尔·科尔斯营收低谷预期的信心来源及毛利率下降驱动因素 - 公司看到迈克尔·科尔斯零售业务积极变化，如第一季度零售业务接近持平，新系列产品全价销售良好，Jet Set故事讲述引起消费者共鸣，购买意愿提升 [56][57][58] - 门店关闭计划接近尾声，明年无需考虑相关营收影响；门店翻新计划将提升门店生产力 [59][60][61] - 吉米·周秋季将推出新配饰系列，有较大增长机会 [63] - 毛利率下降主要因2026财年关税影响，未缓解情况下成本增加约6000万美元，公司目标是逐步缓解关税影响，优先维护品牌复苏势头 [65][66][67] 问题2: 迈克尔·科尔斯品牌今年批发业务展望及与投资者日预期对比 - 与投资者日预期一致，批发合作伙伴对公司回归Jet Set传承的战略反应积极，新故事讲述和产品系列销售良好，部分合作伙伴增加了订单 [71][72] - 公司近期在亚马逊平台上线，表现超预期，全价销售出色 [72] - 批发业务仍有门店关闭计划，预计第四季度和明年春季能看到更真实的业务情况，目标是稳定并适度增长 [73][74][75] 问题3: 在不稳定消费背景下，公司控制门店流量和转化率的策略 - 公司关注流量，虽未实现正增长，但降幅显著收窄，尤其在欧洲市场；通过营销举措、故事讲述、数据分析和影响者计划等策略影响流量 [79][80] - 迈克尔·科尔斯转化率一直较强，关键在于提升品牌吸引力和热度 [80] 问题4: 提升迈克尔·科尔斯品牌销售轨迹的核心策略 - 回归品牌最初由创始人设定的定位，即消费者向往的时尚生活方式，这一定位仍具相关性，公司此前偏离该定位是错误的 [88][89] - 品牌曾提价策略有一定效果，但消费者最终希望价格回到传统区间，公司应尊重消费者需求 [90] - 吉米·周应扩大产品使用场景，如休闲鞋类和配饰业务，利用品牌优势和门店位置，提供合适产品 [93][94][95] 问题5: 公司定价策略的稳定时间及应对关税的价格调整与整体定价策略的关系 - 迈克尔·科尔斯品牌预计秋季达到理想定价状态，目前已完成60% - 70%的调整，部分价格调整对利润率有一定压力 [100][101] - 奥特莱斯渠道提高了部分价格，减少促销活动，有助于提升平均销售价格和利润率 [102] - 应对关税的价格调整将谨慎进行，优先确保品牌与消费者的良好互动，具体调整将根据供应商合作和关税情况确定 [103][104][105]

财务数据和关键指标变化 - 公司MI300产品在2023年几乎零收入，到2023年实现50亿美元收入，是AMD历史上产品最快的增长 [13] - 公司客户端业务第一季度收入同比增长68%，约三分之二的增长来自ASP增长，单位份额也同比增长，但第一季度客户端业务单位数量环比下降高个位数，桌面业务和客户端业务整体销售超过进货 [48] - 公司因出口限制，计划减少价值10亿美元的MI308产品运往中国的收入 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 AI加速器业务 - MI300产品在2023年实现快速增长，从几乎零收入增长到50亿美元 [13] - MI350将延续在推理方面的优势，保持内存和吞吐量优势，并开始涉足训练领域，增强了网络能力 [23][24] - MI450预计2026年交付，将有显著性能提升，可处理更大的训练工作负载 [17] CPU业务 - 客户端业务收入显著超过最大竞争对手和第三方数据，主要来自ASP增长，在PC端仍有份额增长空间，ASP增长具有一定可持续性 [42] - 桌面业务占据主导份额，增长显著，得益于高性能CPU带来的更好游戏性能和工作性能 [45] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 公司致力于以快速节奏推出新产品，在数据中心加速器领域，计划在推理领域先取得竞争优势，再长期拓展到训练领域 [15][20] - 加强软件栈的开发和维护，从2025年第一季度开始每两周进行软件更新，并加强与社区的沟通 [35] - 通过收购ZT Systems加强机架级设计能力，提升产品的高性能和可制造性 [39] 行业竞争 - 在数据中心加速器市场，公司认为与竞争对手相比，其产品在推理方面具有优势，如DeepSeq在AMD GPU上的运行效率更高 [23] - 在CPU客户端市场，公司收入显著超过最大竞争对手，主要得益于ASP增长和产品性能优势 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业正处于计算的关键时期，人工智能将嵌入各个领域，从超级计算机到个人电脑都将实现AI赋能，市场需求巨大 [3][5] - 过去12 - 18个月，行业在AI能力建设方面进行了大量投资，目前正处于合理化阶段，企业开始制定更明确的AI应用计划，并意识到除了AI投资，还需更新服务器农场和PC [7][8] - 公司认为在商业PC和服务器领域，由于企业需要进行设备更新，公司具有良好的价值主张和市场地位，预计下半年将迎来增长 [52][53] 其他重要信息 - 公司最近宣布剥离ZT Systems的制造业务，但保留了1200名机架级设计工程师，这些工程师对MI450的机架级设计产生了直接影响，并正在帮助加速MI350推向市场 [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司和客户面临的关键问题以及公司最感兴趣的工作是什么 - 目前计算领域正处于令人兴奋的时期，人工智能从新奇事物发展到实际应用，挑战在于如何实现比行业同行更快的创新速度，推动技术向前发展，人工智能将嵌入各个领域，包括超级计算机、数据中心、个人电脑和可穿戴设备 [3][4][5] 问题: 客户是否担心过度建设 - 过去12 - 18个月，行业在AI能力建设方面进行了大量投资，目前正处于合理化阶段，企业已经完成了概念验证，制定了明确的AI应用计划，意识到除了AI投资，还需更新服务器农场和PC [7][8][10] 问题: 公司加速器业务的成熟度、从MI300和MI325中学到了什么以及未来的发展步骤 - 公司在AI领域的发展历程超过十年，MI300是公司进入数据中心专用AI GPU的第一步，去年实现了快速增长，从几乎零收入增长到50亿美元公司将以快速节奏推出新产品，MI350将在6月12日的活动中详细介绍，将带来35倍的性能提升，MI450预计2026年交付，将有显著性能提升，可处理更大的训练工作负载 [13][15][17] 问题: 公司Instinct系列产品在推理工作负载和客户服务方面的拓展情况以及MI350的潜在影响 - MI300和MI325在推理方面具有优势，通过设计更多内存和利用先进的小芯片技术，实现了高效的推理引擎，MI350将延续这些优势，并开始涉足训练领域，增强了网络能力，可满足不同客户的需求 [21][23][24] 问题: 公司与企业客户直接合作的应用场景和意义 - 企业在AI应用方面通常采用混合模式，在本地运行成本效益更高或对数据有严格控制要求的应用，同时利用云进行模型微调，如健康科学领域的药物发现，企业可以通过AI获得显著的效率提升 [28][29][30] 问题: 投资者如何判断公司软件栈的能力和成熟度 - 公司的ROCCM软件栈在2023年12月投入生产，2024年主要专注于强化该栈，确保其稳定运行，目前已在Meta、Microsoft和Oracle等公司实现全面生产应用，2025年开始每两周进行软件更新，并加强与社区的沟通 [33][34][35] 问题: 公司对机架级产品的市场需求看法、与ZT Systems的合作计划以及与竞争对手的差异 - 机架级设计需要从一开始就进行架构设计，公司通过收购ZT Systems加强了这方面的能力，ZT Systems带来了1200名机架级设计工程师，他们不仅具备高性能设计能力，还注重可制造性，对MI450的机架级设计产生了直接影响，并正在帮助加速MI350推向市场 [39][40][41] 问题: 公司客户端业务ASP变化的驱动因素、市场份额增长空间以及ASP增长的可持续性 - 公司客户端业务收入显著超过最大竞争对手，主要得益于ASP增长，ASP增长主要来自产品性能优势和市场份额向高收入、高利润部分的转移，公司在PC端仍有份额增长空间，ASP增长具有一定可持续性，但受地缘政治和关税等因素影响，业务存在一定波动 [42][45][48] 问题: 公司下半年利润率提升的信心来源和业务组合对利润率的支持 - 公司认为在商业PC和服务器领域，由于企业需要进行设备更新，公司具有良好的价值主张和市场地位，预计下半年将迎来增长，同时，业务组合的变化也将对利润率产生积极影响，如减少低利润率的MI308产品销售和调整控制台业务库存 [52][53][54]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额降至2.95亿美元，同比下降4.9%，主要因销售天数减少1890万美元 [22] - 可比门店销售额调整后增长2.8%，未调整下降3.6%，1月下降2%，2月回升至2%，3月增长8% [22] - 轮胎销量在第四季度呈中个位数增长，3月增长超10%，并在高利润层级获得市场份额 [22] - 毛利率同比下降250个基点，主要因轮胎材料成本、自促活动及技术人工成本增加 [23] - 总运营费用为1.211亿美元，占销售额41.1%，上年同期为9970万美元，占比32.2%，主要因门店减值成本增加2090万美元 [23] - 第四季度运营亏损2380万美元，占销售额 - 8.1%，上年同期运营收入1030万美元，占比3.3% [24] - 净利息支出降至440万美元，上年同期为500万美元，主要因加权平均债务减少 [24] - 所得税收益为680万美元，有效税率24.3%，上年同期所得税费用200万美元，有效税率35% [24] - 净亏损2130万美元，上年同期净收入370万美元；摊薄后每股亏损0.72美元，上年同期摊薄后每股收益0.12美元；调整后摊薄每股亏损0.09美元，上年同期调整后摊薄每股收益0.21美元 [25] - 2025财年运营现金流为1.32亿美元，包括营运资金减少4300万美元；应付账款与存货比率从2024财年末的164%提高到177% [26] - 第四季度末净银行债务4000万美元，信贷额度可用约900万美元，现金及现金等价物约2100万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 轮胎业务在第四季度单位销量呈中个位数增长，3月增长超10%，并在高利润层级获得市场份额 [22] - 高利润服务类别（前端减震器、电池、刹车和维护服务）在第四季度实现可比销售额和单位增长 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国道路上车辆数量超2.8亿辆，车辆行驶里程恢复到疫情前水平，汽车平均使用寿命超12.5年 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定绩效改进计划，包括关闭145家表现不佳门店、改善客户体验和销售效率、推动盈利性客户获取和激活、提高商品销售生产力及降低关税风险 [10] - 公司在高度分散的行业中处于领先地位，规模优势使其在财务和业务投资上具有竞争力 [7][8] - 行业基本面良好，车辆数量增长、行驶里程恢复、车辆平均寿命延长，且车辆复杂性增加促使DIY向DIFM转变 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务具有韧性，资产负债表和现金流状况良好，行业基本面强劲，有望通过改进计划释放潜力，提高盈利能力和股东回报 [30] - 因关税情况不确定，暂不提供2026财年业绩指引，但预计可比门店销售额将同比增长，主要受改进计划和关税相关价格调整推动 [27] - 预计2026财年门店优化计划将使总销售额减少约4500万美元，毛利率仍将承压，但可通过关店和运营改进部分抵消成本上升 [28] - 预计2026财年产生足够运营现金流，维持财务状况并满足资本分配优先事项，包括股息支付 [29] 其他重要信息 - 公司将对145家表现不佳门店在2026财年第一季度进行关闭，这些门店在2025财年销售额约占总销售额5%，部分销售额有望在周边门店重新获得 [11] - 公司将重新分配营销资金，针对高价值和盈利性客户进行市场测试，并扩大有效测试范围 [14][15] - 公司将缩小核心轮胎产品范围，简化店内销售流程，加强与重要轮胎制造商的战略合作伙伴关系，并审查轮胎和服务的定价及促销策略 [16] - 公司组建内部团队与顶级供应商进行基于事实的谈判，以减轻关税影响，可能会调整消费者价格 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：自促活动是否为DriveCard额外优惠，以及对未来毛利率的影响 - 自促活动主要是轮胎促销，包括DriveCard促销及日常买三送一、买一送一等优惠，2025财年持续影响毛利率，未来毛利率因成本上升和关税影响仍将承压，但关店和改进计划可部分抵消 [36][37] 问题2：高价值目标客户是谁，营销方面如何转化，以及客户体验改进措施 - 高价值客户是欣赏公司提供多种服务的回头客，未来将重新分配营销投资，针对此类客户进行精准营销，吸引更多客户流量 [39][40] 问题3：请详细说明毛利率下降250个基点的原因 - 160个基点因轮胎材料成本（消费者转向三级轮胎及自促活动），80个基点因技术人工成本（工资通胀），其余因固定占用成本去杠杆化（上年多一周销售） [47][48] 问题4：2026年毛利率走势如何 - 2026年毛利率仍将承压，但季度间表现将更均衡，第一季度因对比基数高表现较差，下半年有望弥补 [49] 问题5：第四季度可比销售额中客流量和客单价的动态关系，以及2026年改进预期 - 第四季度客流量低个位数下降，客单价中个位数上升，综合调整后可比销售额增长2.8%；近期客流量趋势向好，4月和5月可比销售额受客流量改善支撑 [50] 问题6：与ATD的合作经济情况是否改变 - 与ATD的合作无重大变化，仅根据当前运营环境对服务水平相关条款进行了澄清 [55] 问题7：关闭的145家门店有何共同特征，是否集中在特定区域 - 关闭门店分布在整个网络，是经评估认为无法达到盈利目标的门店，今年暂无其他关店计划，剩余门店有望提升业绩 [57][58] 问题8：近期业绩改善的原因是什么 - 经济环境有利于公司服务，消费者购买新车和二手车可能面临压力，汽车售后市场服务需求持续存在；公司改进措施将提升运营收入，无需经济大幅改善 [59]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收2.11亿美元，与预期相符，环比基本持平，同比下降3% [7][16] - 非GAAP摊薄每股收益0.40美元，GAAP摊薄每股收益0.15美元 [7][20] - 毛利润率37%，与过去三年季度平均水平一致，高于历史水平；运营利润率26%，高于指引范围，环比提高180个基点 [19][20] - 第二季度运营现金流3100万美元，占总营收的15%；资本支出6100万美元，计划2025财年资本支出2亿美元，预计2026财年资本支出将从高位正常化 [21] - 季度末现金及短期投资总额5.58亿美元 [22] - 第三季度营收预计在2 - 2.08亿美元之间，非GAAP每股收益预计在0.35 - 0.41美元之间，运营利润率预计在20 - 22% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 IC业务 - 营收1.56亿美元，同比下降3% [16] - 高端营收同比增长2%，占IC营收的38%；主流IC营收同比下降6%，其中服务最老一代设计节点的光掩模营收下降最大 [17] - 按应用划分，内存应用营收因项目时间安排环比下降；逻辑方面，服务移动通信的光掩模组以及OLED驱动IC表现强劲，服务电力电子、汽车和工业应用的低端设计节点仍处于较弱的复苏状态 [17][18] FPD业务 - 营收5500万美元，同比下降2%，季度初营收较低，之后出现季节性需求回升 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 地理上，中国和台湾的IC合资企业营收领先，美国营收因低端设计节点疲软和客户先进节点项目时间安排而环比下降 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 美国2025年产能扩张计划瞄准芯片设计向高端节点迁移的机会，亚洲也受益于市场向高端节点的过渡 [7][8] - 公司是FD市场的技术领先大规模供应商，乐观认为先进光掩模技术将有助于在即将到来的G8.6 AMOLED时代获得市场份额 [8][9] - 公司运营11个洁净室生产设施，包括亚洲6个、美国3个和欧洲2个，全球布局是战略资产，有助于利用新业务机会，应对美国关税动态带来的不确定性 [9][12] - 公司资本配置策略包括有机增长、战略投资和向股东返还现金，本季度花费7200万美元回购360万股，现有回购授权下还剩2300万股 [7][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于市场条件和关税不确定性，对近期需求环境保持谨慎 [23] - 主流市场仍然疲软，主要是因为许多老化晶圆厂客户的晶圆厂利用率很低，但高端芯片制造商、代工厂的区域化趋势为低端光掩模需求带来了积极机会 [25][37] 其他重要信息 - 首席执行官Frank Lee决定退休，将继续管理亚洲业务直至退休，董事长George Makrokostas被任命为新的首席执行官 [12][13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 主流业务的整体供需情况、对利润率的影响以及对今年资本支出计划的影响 - 主流市场仍然疲软，主要是因为许多老化晶圆厂客户的晶圆厂利用率很低，行业在电力、工业和消费领域表现不佳 公司将继续专注于高端和主流高端的产能和能力建设 [25] - 许多公司正在用新设备替换报废工具，全球主流光掩模网络增加了一定产能，需求疲软和晶圆厂利用率低，加上产能增加，导致供需平衡不太有利，但这不是长期问题 [26][27] - 美国项目的战略目标之一是向主流高端应用进行节点迁移，公司认为这是美国市场的一个增长领域 [31] 问题2: 按年同比计算，在营收大致相同的情况下，对收益影响最大的是主流业务的利润率还是定价，是否还有其他因素 - 公司正在关注产品组合，以缓解整体定价压力，同时专注于主流高端和节点迁移 [32][33] - 公司与中国许多主要客户有多项长期协议，这些协议不仅保证了订单，还提供了稳定的定价 [35] 问题3: 新首席执行官的首要关注点是什么 - 目前主要关注后台行政事务和治理等方面，正在逐步接手Frank的职责，注重成本控制和通过扩大市场份额来增加收入 [39][40] 问题4: 美国产能扩张与平衡区域化努力的优先级 - 美国市场有台积电等客户的回流机会，公司将评估机会并适当配置资本，同时也需要对报废工具和高端能力进行资本支出 [46] 问题5: 在收益较弱的情况下回购股票，如何确定优先级，是否会扩大回购计划 - 现有回购授权下还剩2300万股，公司将继续把握机会进行回购 增加回购授权需要与其他投资机会进行比较，以确保公司的长期持续增长，公司会适时采取适当行动 [22][48]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司营收同比增长11%，达19.7亿元人民币 [8] - 非GAAP毛利同比增长9.6%，非GAAP EBITDA利润率达16.2%，同比增加14.3个百分点 [11] - 非GAAP毛利率环比下降2.6个百分点至16.6%，非GAAP营业利润率为负2.8%，较去年同期亏损收窄4.4个百分点 [11][12] - 调整后毛利为3.277亿元人民币，同比增长9.6%，环比下降23.4%；调整后毛利率为16.6% [22] - 调整后总运营费用为4.273亿元人民币，同比下降9%，环比下降4.3% [22] - 调整后运营亏损为5580万元人民币，较去年同期收窄56% [23] - 非GAAP EBITDA利润为3.185亿元人民币，同比增加860万元；非GAAP EBITDA利润率为16.2% [23][24] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物总计23.227亿元人民币 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 公共云 - 营收达13.5亿元人民币，同比增长14% [9][13] - AI业务总账单达5.25亿元人民币，同比增长超200%，环比增长11%，占公共云营收的39% [10][13] 企业云 - 营收达6.16亿元人民币，同比增长5%，受项目交付和验收季节性放缓影响，环比下降 [14] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以AI关键领域为核心，追求高质量和可持续发展 [8] - 作为小米和金山生态系统唯一战略云平台，与生态系统业务合作顺利，一季度来自该生态系统的营收达5亿元人民币，同比增长50%，占总营收的25% [10][11] - 在公共云领域，加强基础设施、训练和推理平台及AI工具能力；在企业云领域，专注AI、数据和办公生产力，提供一站式模型解决方案和服务 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度财务表现有环比波动，面临市场压力和供应链不确定性，但公司仍坚定执行长期战略，对AI云服务发展有信心 [12] - 云基础设施短期内可投入使用，生态系统和其他AI应用场景需求推动业务增长，公司有能力抓住AI资本机会 [25] 其他重要信息 - 本季度资本支出达6.05亿元人民币 [20] - IDC成本同比下降6%，折旧和摊销成本同比增加，解决方案开发和服务成本同比增长13.3% [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第三季度公共云和企业云增长弱于预期的原因及全年增长看法，以及小米最新需求情况 - 企业云受季节性影响明显，一季度有春节因素，很多客户在做预算；公共云业务主要针对大客户，集群建设有周期，一季度交付给小米的集群在3月，营收和利润将在二季度体现 [29][30] - 小米70亿参数模型在公司集群训练，公司AI业务增长与小米需求有关，小米模型推理需求有潜力，但营收和利润在财报上的体现与小米需求节奏有关 [30] 问题2: 公司与金山办公联合推出政务领域AI一体机的业务机会、定价模式，以及非GAAP OP利润率后续季度展望 - 政务办公自动化AI市场发展快，公司与金山办公联合推出的解决方案获市场验证，是软硬件集成方案，定价因硬件配置而异 [35] - 一季度因季节性因素，营收受项目延迟和季节性影响，成本结构中人力成本相对固定，影响OP利润率；未来随着AI项目和与生态伙伴合作项目推进，营收增长有望带动利润率提升，EBITDA利润率可能比OP利润率恢复快，建议关注毛利率、EBITDA利润率和研发成本 [37][39][40] 问题3: AI资本支出和运营支出细分情况，二季度资本支出是否受芯片禁令影响，以及小模型使用增多对云营收的影响 - 本季度总资本支出为6.05亿元人民币，公司通过自有现金、金融租赁、银行贷款等方式为AI基础设施投资融资，下季度将更新包括租赁和自有现金在内的总投资情况；运营支出方面，研发费用约2亿元人民币，销售费用约1.08亿元人民币，管理费用约1.19亿元人民币 [45][46][48] - 芯片禁令短期内因公司有库存影响不大，中长期对公司和行业有影响，但公司自2023年加强与国产计算资源合作，有应对措施；传统大语言模型客户不受影响，传统互联网客户使用小模型是增量收入，小米和金山生态系统使用中小模型会带来潜在增量收入和利润 [49][50][52] 问题4: AI云租赁服务近期毛利率趋势，行业价格竞争压力是否延伸到AI服务器租赁业务，以及DIVSIG开源R1后模型训练需求的最新动态及影响评估 - 外部市场AI客户集中对新项目有影响，影响程度取决于项目规模，老合同不受影响；自2024年下半年，公司对大客户用自有资金建设基础设施，对非大客户利用合作伙伴供应资源并利润共享，影响公司毛利率 [57][58] - 老一批大语言模型公司需求因DIVSIG成功有一定萎缩，但公司与其多为长期合同，影响有限；新兴行业受其启发有更多训练需求，整体无负面影响 [59][60]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收19.7亿元，同比增长11% [8][19] - 非GAAP毛利同比增长9.6%，非GAAP EBITDA利润率达16.2%，同比增加14.3个百分点 [10] - 非GAAP毛利率环比下降2.6个百分点至16.6%，非GAAP运营利润率为负2.8%，较去年同期改善4.4个百分点，但环比由盈转亏 [11][12] - 资本支出达6.05亿元，IDC成本同比下降6%，折旧和摊销成本同比增加，解决方案开发和服务成本同比增长13.3% [20][21] - 调整后毛利为3.277亿元，同比增长9.6%，环比下降23.4%；调整后毛利率为16.6% [22] - 调整后总运营费用为4.273亿元，同比下降9%，环比下降4.3%；调整后运营亏损为5580万元，较去年同期收窄56% [22][23] - 非GAAP EBITDA利润为3.185亿元，同比增加860万元；非GAAP EBITDA利润率达16.2% [23][24] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物总计23.227亿元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 公共云 - 本季度收入达13.5亿元，同比增长14%；AI业务总账单达5.25亿元，同比增长超200%，环比增长11%，占公共云收入的39% [9][13] 企业云 - 本季度收入达6.16亿元，同比增长5%，受项目交付和验收季节性放缓影响，环比下降 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度来自小米和金山生态系统的收入达5亿元，同比增长50%，占总收入的比例进一步提高至25% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以AI关键领域为核心，追求高质量和可持续发展，加强生态系统合作、计算基础设施部署和AI应用，推进AI云服务战略布局 [8][12] - 在公共云领域，加强基础设施、训练和推理平台以及AI工具能力，帮助客户降低训练成本，提高模型开发和使用效率 [16] - 在企业云领域，聚焦AI、数据和办公生产力，提供一站式模型解决方案和服务 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度财务表现有环比波动，面临市场压力和供应链不确定性，但公司仍坚定执行长期战略，对未来充满信心 [12] - 随着AI云服务需求持续增长，公司有能力抓住AI资本机会 [25] - 预计后续季度运营利润率将改善，尤其是下半年；EBITDA利润率可能比运营利润率恢复得更快 [38][39][40] 其他重要信息 - 公司正在加速计算集群建设，预计二季度正式推出服务，进一步推动AI业务收入增长 [9] - 公司通过灵活的资本部署模式，确保有足够的底层计算能力支持AI业务快速增长 [13][14] - 公司在公共服务和医疗保健领域推进AI应用，构建模型资源和平台，拓展业务能力和市场 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 一季度公共云和企业云增长弱于预期的原因及全年增长看法，以及小米最新需求情况 - 企业云受春节因素和客户预算影响，公共云大客户集群建设有周期，一季度交付的集群收入和利润将在二季度体现；小米70亿参数模型在公司集群训练，其模型推理需求有增长潜力，收入和利润体现受小米需求节奏影响 [30][31] 问题2: 金山云和金山办公联合推出的政务AI一体机业务机会、定价模式，以及非GAAP运营利润率后续展望 - 政务办公自动化AI市场发展快，一体机是软硬件集成方案，定价因硬件配置而异；一季度运营利润率受季节性影响，后续随着大项目开展和收入增长，运营利润率有望改善，EBITDA利润率可能恢复更快 [34][35][38] 问题3: AI资本支出和运营支出细分、二季度资本支出是否受芯片禁令影响，以及小模型使用对云收入的影响 - 本季度资本支出6.05亿元，公司通过多种方式融资AI基础设施建设，后续会更新包括租赁协议的总投资情况；运营支出约4亿元；芯片禁令短期影响不大，中长期有影响，公司加强与国产计算资源合作，小模型使用对公司有潜在增量收入和利润 [43][47][49] 问题4: AI云租赁服务毛利率趋势、价格竞争是否延伸至AI服务器租赁业务，以及DIVSIG开源R1对模型训练需求的影响 - 外部市场集中度影响新项目，新供应链模式影响毛利率；老合同受影响小；老一批大语言模型公司需求有一定萎缩，但新兴行业需求增加，总体无负面影响 [56][58][59]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并销售额增长5.2%，达到31.7亿美元 [19] - Q1同店销售额增长4.5%，两年同店销售累计增长9.8%，三年累计增长13.4% [19] - 平均客单价增长3.7%，交易量增长0.8% [19] - 第一季度毛利润为11.7亿美元，占净销售额的36.7%，较去年增加41个基点 [20] - 非GAAP基础上，SG&A费用增长7%，达到7.912亿美元，与去年非GAAP结果相比去杠杆42个基点 [20] - 非GAAP营业利润为3.604亿美元，占净销售额的11.35%，高于2024年第一季度的3.345亿美元或11.08% [21] - 非GAAP其他收入主要为利息收入，为1330万美元，较上年减少830万美元 [21] - 非GAAP EBT为3.616亿美元，占净销售额的11.39%，高于2024年第一季度的3.424亿美元或11.34% [22] - 第一季度税率从去年的19.6%增长至约24% [22] - 非GAAP摊薄后每股收益为3.37美元，较去年的3.30美元增长2.1%；GAAP摊薄后每股收益为3.24美元 [23] - 第一季度末现金及现金等价物约为10亿美元，16亿美元无担保信贷安排无借款 [23] - 季度末库存水平较去年增长12% [24] - 第一季度净资本支出为2.42亿美元，支付季度股息1亿美元 [25] - 回购140万股股票，花费2.987亿美元，平均价格为218.65美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 关键品类表现强劲，垂直品牌BSG、Kalia和WORDS等继续受到消费者欢迎 [20] - 电子商务业务在第一季度实现强劲增长，超过公司整体增长 [17] - Game changer业务第一季度有超过650万独特活跃用户，平均约220万日活跃用户，同比增长近28% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司所处的美国市场规模为1400亿美元，公司市场份额为8% [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购Foot Locker，旨在成为全球体育零售行业领导者，参与3000亿美元全球体育零售市场，全球门店将超3200家 [9] - 公司重申2025年指导，预计同店销售增长1% - 3%，EPS在13.8 - 14.4美元之间 [14] - 公司聚焦三个增长领域：重新定位房地产和门店组合、推动关键品类增长、加速电子商务业务发展 [15] - 第一季度新开两家House of Sport门店，本月初再开一家，预计2025年共开约16家；第一季度新增四家Fieldhouse门店，几周前又开两家，预计今年共开约16家 [15] - 公司通过与品牌合作获取顶级产品，提升线上线下体验，推动关键品类增长 [16] - 公司积极投资技术和营销，提升电子商务业务的全渠道运动员体验，提高dicks.com的关注度 [16] - 公司认为体育与文化融合趋势增强，行业机遇大，通过收购Foot Locker可加强与品牌合作，实现成本协同效应 [9] - 公司持续从线上和全渠道零售商处获取市场份额 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营于复杂宏观经济环境，受贸易政策和消费者谨慎心态影响，但公司凭借优势保持增长 [13] - 消费者重视健康生活方式、运动和健身，对体育用品需求增加，公司过去三年获得超2000万新客户 [14] - 公司对收购Foot Locker交易充满信心，预计交易在完成后首个完整财年对EPS有增值作用，中期可实现显著成本协同效应 [10] 其他重要信息 - 公司暂定于2025年9月3日公布第二季度财报 [6] - 公司指导包含当前所有关税预期影响，正与制造和品牌合作伙伴合作，减轻潜在影响，多元化直接采购渠道 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 市场对收购Foot Locker交易潜力的看法 - 公司理解部分股东希望维持现状，但收购Foot Locker可加强品牌关系、服务新市场、提高运营效率和盈利能力，预计交易对收益有增值作用，公司决策着眼长期 [33][35][36] 问题2: 公司应对关税的计划 - 公司已将已知关税纳入指导，凭借动态定价能力和与合作伙伴紧密合作，有信心维持业绩指导，实现毛利率提升 [44][45] 问题3: 同店销售增长的可持续性 - 消费者需求强劲，公司业务有动力，但下半年高基数会有影响，公司对可控因素有信心，预计消费者仍会重视体育用品 [51][52] 问题4: 对耐克品牌的看法 - 耐克是重要战略合作伙伴，公司对合作满意，期待产品创新，预计耐克会进行市场细分，与新分销重叠少 [54][55] 问题5: 公司定价策略 - 公司根据消费者需求和业务盈利能力，对商品进行实时定价决策，有先进定价能力，有信心实现毛利率提升 [63][64] 问题6: 库存受关税影响情况 - 第一季度库存增长12%，是差异化库存推动销售增长，预计库存增长将随时间缓和，公司已在指导中考虑关税时间安排 [66][68][93] 问题7: 公司从Foot Locker获取市场份额情况及对亚马逊的预期 - 公司从多个渠道获取市场份额，凭借品牌展示和体育根基优势，预计耐克等品牌市场细分对公司有利 [72][73][76] 问题8: 收购Unrivaled Sports对Game changer业务的影响 - Game changer业务是高利润软件订阅业务，与Unrivaled合作可提升青少年体育体验，拓展业务机会，实现生态系统的整体发展 [82][83][84] 问题9: 各品类在本季度的表现 - 同店销售增长4.5%，鞋类、服装和团队运动等领域均有增长，季度内各月销售情况逐渐改善 [89][90] 问题10: 收购Foot Locker交易中低剥离门槛的原因 - 收购目的是服务新消费者，若剥离过多不符合战略，所以设定1亿美元的剥离门槛 [96] 问题11: Golf Galaxy业务情况 - 高尔夫是重要品类，公司通过Golf Galaxy Performance Center重塑业务，预计今年中心数量从27个增至35个，垂直品牌在高尔夫业务表现出色 [99][100] 问题12: Game changer用户与DICK'S购物者的交叉情况 - 交叉用户是优质客户，公司通过多种方式促进两者转化，如在DICK'S媒体网络进行针对性广告投放 [102][103] 问题13: 公司增长是否受临时因素驱动 - 公司增长源于长期战略，包括获取差异化产品、提升运动员体验、团队优势和品牌投资等，并非临时因素 [112][113][114] 问题14: 公司在鞋类分配上的提升空间及收购Foot Locker的影响 - 公司可通过增加优质全服务鞋类区域等方式提升鞋类分配，收购Foot Locker可加强与品牌的全球合作，推动产品组合优化 [116][119] 问题15: Foot Locker业务的改进机会 - 公司认为Foot Locker的Lace Up计划有优势，将安排团队与Foot Locker合作，提升毛利率和盈利能力 [124][125] 问题16: House of Sport和Fieldhouse门店的整体平方英尺增长情况 - 预计未来House of Sport门店在75 - 100家，今年底约35家，Fieldhouse约40多家，整体平方英尺增长约2%或略高 [127] 问题17: 与Foot Locker的重叠情况及潜在收入协同效应 - 目前处于收购早期，暂不透露大部分问题，公司30%门店在商场，收购有望获取新客户；交易完成后将分享更多收入协同效应信息 [134][135] 问题18: 第一季度到全年毛利率加速增长的驱动因素 - 第一季度毛利率增长41个基点，由商品利润率扩张驱动；全年预计由差异化产品、定价促销优化、垂直品牌表现、Game changer和Dex Media Network等因素推动 [139] 问题19: 回购计划是否暂停 - 公司将根据S - 4文件提交阶段的限制，灵活评估全年回购计划 [140] 问题20: 公司是否通过削减产品 assortment 应对关税 - 公司以消费者需求为导向管理业务，不会将削减产品 assortment 作为应对关税的策略 [144] 问题21: Game changer用户免费版和付费版的使用情况及发展趋势 - Game changer的免费和付费模式用户参与度高，DICK'S媒体网络可增强免费用户参与，团队擅长交叉销售，有信心推动业务增长 [146]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净收入同比增长18.3%至22.5亿元人民币，主要受批发业务快速增长推动 [19] - 调整后现金毛利润同比增长26.4%至9.678亿元人民币，调整后EBITDA同比增长26.4%至6.824亿元人民币，剔除上季度资产处置一次性影响后，调整后现金毛利润和调整后EBITDA分别环比增长11.5%和18.1% [19] - 批发收入同比大幅增长86.5%至6.732亿元人民币，剔除上季度资产处置一次性影响后，环比增长14.1%；零售收入占总净收入最大部分，同比增长4.8%至9.683亿元人民币；非IDC业务保持稳定 [19][20] - 调整后现金毛利率从去年同期的40.3%提高到43.1%，调整后EBITDA利润率从去年同期的28.4%升至30.4% [20] - 第一季度经营活动净现金流入为1.957亿元人民币，截至2025年3月31日，现金及现金等价物、受限现金和短期投资总额达57.9亿元人民币 [21] - 净债务与过去十二个月调整后EBITDA比率为5，总债务与过去十二个月调整后EBITDA比率为6.5，均处于健康水平；过去十二个月调整后EBITDA利息覆盖率提高到7.5 [22] - 第一季度资本支出为18.2亿元人民币，预计2025年全年资本支出在100 - 120亿元人民币之间，同比增长101% - 141% [23][25] - 重申2025年全年总净收入预期在91 - 93亿元人民币之间，同比增长10% - 13%；调整后EBITDA预计在27 - 27.6亿元人民币之间，同比增长15% - 18% [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 批发IDC业务 - 截至2025年3月31日，批发服务中容量环比增长18.1%至573兆瓦，增长88兆瓦；O cell容量利用率环比增长23.9%至437兆瓦，创历史新高，增长84兆瓦，利用率提高3.6个百分点至76.2% [9] - 第一季度批发收入创历史新高，达6.732亿元人民币，同比增长86.5% [9][19] - 在建容量为377兆瓦，在建容量预承诺率稳定在81.6%；短期未来开发持有的容量保持在256兆瓦相对稳定，长期未来开发持有的容量进一步扩大到414兆瓦 [13] 零售IDC业务 - 第一季度零售服务中容量为51,960个机柜，利用率截至3月略有提高至63.7% [14] - 本季度每个零售机柜的月经常性收入（MRR）增至8,898元人民币 [15] - 第一季度获得约4兆瓦零售订单，来自互联网、金融、本地服务、智能驾驶和游戏等行业 [11] 非IDC业务 - 继续扩大客户群，从几家国有企业以及金融服务和家电行业获得新客户，提供优质专用互联网服务和互联网连接服务 [16] - DECN连续第五年获得德国电信旗下T Systems的零电压供应商批准 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年初中国AI发展进入爆发式增长新阶段，推动对优质IDC服务的相关需求激增，促进了IDC行业的增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用双核心战略，利用高性能数据中心网络、可靠解决方案和出色交付能力，满足客户不断增长的需求，推动增长并促进中国数字经济发展 [16][17] - 持续追求高质量、高利润率业务，扩大批发IDC业务，推进资产证券化项目，保持每年回收20亿元人民币的目标不变 [18][45] - 致力于将ESG最佳实践融入业务，促进中国绿色数字经济发展 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对中国市场增长潜力充满信心，认为开源模型技术日益成熟和智能应用场景不断扩展将继续推动对计算能力和优质IDC服务的高需求，为公司带来可持续高质量增长 [12][13] - 尽管H20芯片禁运对客户需求产生短期影响，但客户已快速调整，预计超大规模客户对用于大语言模型训练的GPU和扩展数据中心仍有持续需求 [30][31] 其他重要信息 - 4月发布第五份年度ESG报告，详细介绍公司2024年在可持续发展方面的努力和进展，包括经核实的碳清单结果 [25] - 2024年升级Shield Sustainability System，扩大利益相关者覆盖范围；可再生能源总使用量约达360,880兆瓦时，同比增长五倍，占公司总资源使用量的18%；平均年度电力使用效率达到1.27，管理职位中女性员工比例增至33% [26] - 连续第三年在中国版《S&P全球可持续发展年鉴》的IT服务行业中排名第一，并获得2025年Top 1%和行业推动者奖 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: H20芯片被禁后客户需求和采购流程有何变化及未来展望 - H20芯片禁运对客户需求产生短期影响，特别是对超大规模客户，但客户已快速调整，目前手头订单足以填满今年及明年上半年交付的所有容量 [30][31] - 预计超大规模客户将持续有需求，并要求扩大交付给他们的容量，对用于大语言模型训练的GPU和扩展数据中心仍有持续需求 [31][32] 问题2: 新的4兆瓦零售合同是否为AI驱动应用，是否按功率而非机柜收费，以及MRR增加的驱动因素 - 第一季度获得的4兆瓦零售订单大多来自AI驱动需求，涵盖金融科技、本地服务、互联网公司和智能驾驶等领域，很少是基于云的游戏需求 [37] - 近期零售IDC业务订单大多来自AI驱动，需要高压机柜，公司持续改造部分机柜以满足需求并收取更高价格，导致MRR上升 [38] 问题3: 第一季度毛利率提高的关键驱动因素，未来目标或正常化毛利率，以及REITs项目进展 - 毛利率提高的原因一是批发IDC服务份额逐渐提高，该业务毛利率较高；二是改造部分机柜以满足零售IDC服务需求，带来更高MRR，并逐步淘汰一些低利润率服务 [41][42] - 预计未来毛利率将继续提高；中国REITs行业今年是关键一年，同行公共REITs进展顺利，公司公共REITs项目进展良好，私人REITs项目已获上海证券交易所正式受理和批准，有望下半年有好结果 [43][44] 问题4: 是否有在香港进行A Share IPO的计划及更多细节，以及电费下降对EBITDA利润率的影响 - 公司正在考虑在香港上市，已与香港证券交易所进行深入沟通并进行书面正式接触，但目前无法给出具体时间表 [50] - 目前公司IDC的水电费没有下降趋势，保持稳定 [51] 问题5: 批发业务交付计划提前一个季度覆盖明年第一季度，是否意味着对明年利用率提升有可见性，以及未来三到四个季度利用率的看法 - 客户对容量有大量需求，公司积极响应并交付所需容量，客户迁入速度较快，上一季度新增容量利用率创历史新高 [54][55] - 根据与客户的沟通以及对其迁入意愿和安排的评估，有信心在未来三个季度及明年另一个季度看到客户愉快的迁入节奏 [55]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额达46亿美元，高于44 - 45亿美元的指引 [9] - 可比O + L + M销售额下降1.2%，优于下降4.5% - 2.5%的指引 [9] - 调整后摊薄每股收益为0.16美元，高于0.12 - 0.15美元的指引范围 [11] - 进入第二季度时库存下降0.5% [11] - 净信用卡收入为1.54亿美元，同比增加3700万美元 [31] - 梅西媒体网络收入为4000万美元，同比增长8% [31] - 毛利率为18亿美元，占净销售额的39.2%，与上年持平 [32] - 销售、一般和行政费用（SG&A）为19亿美元，与去年基本持平，占总收入的39.9%，比去年高170个基点 [32][33] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.24亿美元，占总收入的6.8%；核心调整后EBITDA符合指引，为3.08亿美元，占总收入的6.4% [33] - 第一季度每股收益为0.16美元，超过指引范围，去年同期为0.27美元 [33] - 本季度经营现金流为净流出6400万美元，自由现金流为净流出2.03亿美元，资本支出为1.77亿美元，资产变现收益为3800万美元 [34] - 向股东返还约1.52亿美元，包括5100万美元的季度现金股息和1.01亿美元的股票回购 [34] - 全年预计净销售额210 - 214亿美元，可比销售额下降约2% - 0.5%，前进业务可比销售额下降约2% - 持平 [35][36] - 其他收入8.15 - 8.25亿美元，信用卡收入6.2 - 6.3亿美元 [37] - 毛利率占净销售额比去年同期低约30 - 70个基点，关税影响约20 - 40个基点，相当于年度每股收益减少0.1 - 0.25美元 [37] - SG&A费用预计在美元基础上下降个位数，占总收入的比例预计上升80 - 110个基点 [37][38] - 预计调整后EBITDA占总收入的7.4% - 7.9%，核心调整后EBITDA占总收入的7% - 7.5%，调整后摊薄每股收益1.6 - 2美元 [38] - 预计资本支出约8亿美元 [38] - 第二季度预计净销售额46.5 - 47.5亿美元，可比销售额下降1.5% - 上升0.5%，核心调整后EBITDA占总收入的6% - 6.2%，SG&A费用与去年基本持平，调整后每股收益0.15 - 0.2美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 梅西百货净销售额下降6.5%，可比销售额下降2.1%，前进业务可比销售额下降1.9%，重新构想的125家门店可比销售额下降0.8%，Backstage表现优于整体梅西百货门店 [30][31] - 布卢明代尔百货净销售额增长2.6%，可比销售额增长3.8% [31] - 蓝水星净销售额增长0.8%，可比销售额增长1.5%，实现连续第17个季度增长 [15][31] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行“大胆新篇章”战略的三大支柱，包括强化和重塑梅西百货、加速和差异化奢侈品业务、简化和现代化端到端运营 [11][13][15] - 梅西百货重新构想的125家门店表现优于其他门店，新引入的当代服装品牌受好评，Backstage和市场平台表现强劲，市场平台商品交易总额（GMV）增长约40% [12][13] - 布卢明代尔百货推出多个品牌和特别胶囊系列，战略举措取得成果，吸引新客户和供应商，Blumies和布卢明代尔奥特莱斯概念有助于进入新市场和扩大份额 [13][14] - 蓝水星通过新店和改造店、皮肤护理产品推出以及更有针对性的忠诚度计划实现增长 [15] - 公司在供应链中利用生成式AI实现现代化，提高库存分配效率 [9] - 公司认为当前市场存在不确定性，但自身多品类和多品牌模式、强大资产负债表和有限短期债务到期情况使其在与供应商谈判中具有优势 [16][17] - 公司计划灵活应对消费者需求、通过战略定价决策最大化毛利率、与供应商合作进行替代采购和定价、管理库存以降低降价风险 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受益于各品牌全渠道表现好于预期和战略进展，公司对团队应对当前环境的能力感到自豪 [8][10] - 关税环境不确定，公司与供应商积极沟通，已重新谈判订单、取消或延迟部分订单，预计关税对年度毛利率影响约20 - 40个基点 [18][20] - 公司认为“大胆新篇章”战略正在发挥作用，有望实现可持续盈利增长，但考虑到关税对消费者健康和需求的影响，在展望中纳入更谨慎的消费者假设 [21][22] - 第二季度有两个因素影响毛利率，包括春季产品降价和145%关税产品流入，全年指引低端假设销售趋势放缓，高端假设延续3 - 4月销售趋势且毛利率压力适中 [23][24] 其他重要信息 - 公司已向美国证券交易委员会提交8 - K表格，并在网站投资者板块发布演示文稿 [3] - 电话会议网络直播，结束约两小时后可查看回放 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 销售指引保持不变的信心以及二季度与下半年和一季度表现的对比 - 公司重申年度销售指引，一季度表现超预期，3 - 4月表现强于2月，进入二季度5月表现更好，指引反映了不确定性，公司谨慎乐观并为全年做好规划 [44][45] 问题2: 战略定价决策的类别、项目和幅度 - 定价工作正在进行中，公司作为多品牌多品类零售商有多种选择，会与合作伙伴公平积极谈判，目前对剩余年份的定价和库存定位感到满意，将逐日逐月应对 [46][47] 问题3: 二季度高关税商品对定价的影响、消费者接受高价的能力和意愿以及秋季定价预期和与供应商分担成本谈判情况 - 定价逐步进入体系，一季度几乎无影响，二季度有有限影响，公司采取谨慎展望，与市场和供应商谈判良好，采取共享方式，并非一刀切，利用整个零售组合捕捉市场份额 [52][53] - 公司并非广泛提价，而是有针对性地减少对中国的采购、重新谈判订单、取消或延迟部分订单、获得供应商折扣并选择性提高部分品牌和类别的价格，同时投资获取市场份额 [55][56] 问题4: 除定价外，公司为在不确定环境中获取市场份额采取的其他行动以及二季度毛利率受短期因素和可持续因素影响的幅度 - 公司通过提供新产品、改善营销质量、提升店内体验等方式获取市场份额，包括引入新品牌、平衡营销投资、增加员工和改善店铺展示等 [65][66] - 公司管理库存健康水平和响应客户体验，二季度会对部分库存进行降价处理，同时有145%关税产品流入，全年毛利率受关税影响约20 - 40个基点，公司也在投资价格和价值以获取市场份额 [68][69] 问题5: 重新构想的125家门店实现正增长的路径、今年是否可能以及是否会增加门店，以及SG&A指引范围扩大的驱动因素 - 重新构想的125家门店受宏观压力影响，但3月和5月趋势好于2月和3月，公司对相关举措实施情况感到满意，谨慎乐观认为有机会改善趋势，2026年可能会测试更多想法和扩大门店数量 [76][77] - SG&A预计较去年下降个位数，指引范围扩大是为应对未来几个季度的不确定性，公司有实现SG&A降低的记录和正在进行的举措 [78][79] 问题6: 5月各品牌可比销售额是否转正，重新构想门店的客户行为以及加速举措的机会 - 未透露5月具体表现，但消费者对新产品、高性价比、改善展示和营销有积极反应，重新构想的125家门店和梅西百货数字体验较三个月和一年前有所改善，门店执行能力增强，库存管理合理，员工流动率下降 [83][84][85] 问题7: 考虑关税和假日因素的库存规划，以及梅西百货和布卢明代尔百货在竞争环境中的机会 - 公司在库存管理上保持纪律性，不会为避免可能不出现的关税而大量采购，认为梅西百货和布卢明代尔百货有机会在当前市场环境中获取份额，供应商更愿意合作，新品牌受客户欢迎 [90][91] 问题8: 各品牌可比销售额超预期的表现、主要催化剂、类别和杠杆，以及全年类别动态假设 - 3 - 4月表现好于2月，天气影响季节性类别表现，牛仔、珠宝、手表、家居用品等类别表现良好，公司产品多样，可根据业务情况调整采购和营销 [98][99][100] 问题9: 一季度SG&A费用是否有一次性因素，关闭门店销售回收情况，以及整体美妆业务趋势 - 一季度SG&A无异常一次性因素，通常调整在四季度进行 [106] - 关闭门店时现有门店销售会受一定影响，之后有恢复和回收机会，目前公司在销售回收方面略超预期 [106] - 美妆业务竞争激烈，梅西百货、布卢明代尔百货和蓝水星是重要节日购物目的地，公司通过谈判价值套装、保证员工服务质量等方式应对竞争 [107][108] 问题10: 消费者健康状况、各收入群体表现、类别表现、需求提前拉动的类别，以及不同类别价格变化预期 - 消费者仍面临压力，高端消费者虽无明显压力但更谨慎，喜欢新产品和高性价比，公司认为自身业务分布更均衡，有助于在市场中获取份额 [113][114][115] - 难以确定哪些类别是需求提前拉动，但珠宝和大件商品可能受影响，公司会根据产品弹性有针对性地调整价格，对价格敏感产品保持竞争力 [114][115][117] 问题11: 一季度股票回购情况、指引未假设更多回购原因以及稀释股份指引变化 - 股票回购是对业务信心的信号，公司对业务健康状况和现金、库存管理感到兴奋，通常不提供未来回购指引，全年不假设进一步回购，但仍有13亿美元回购授权，一季度回购反映了业务健康状况 [120][121]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额达46亿美元，高于44 - 45亿美元的指引 [9] - 可比O + L + M销售额下降1.2%，优于下降4.5% - 2.5%的指引 [9] - 调整后摊薄每股收益为0.16美元，高于0.12 - 0.15美元的指引范围 [11] - 进入第二季度时库存下降0.5% [11] - 全年预计净销售额210 - 214亿美元，可比销售额下降约2% - 0.5%，前进业务可比销售额下降约2% - 持平 [35][36] - 其他收入8.15 - 8.25亿美元，信用卡收入6.2 - 6.3亿美元 [37] - 毛利率预计比去年同期低约30 - 70个基点，关税占20 - 40个基点 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 Macy's - 净销售额下降6.5%，可比销售额下降2.1%，前进业务可比销售额下降1.9% [30] - 重新构想的125家门店可比销售额下降0.8%，表现优于整体 [13][30] - 奥特莱斯概念Backstage表现优于所在的全线门店 [12][31] - 市场平台实现约40%的商品交易总额增长 [12] Bloomingdale's - 净销售额增长2.6%，可比销售额增长3.8% [31] Blue Mercury - 净销售额增长0.8%，可比销售额增长1.5%，连续17个季度增长 [15][31] 其他业务 - 净信用卡收入1.54亿美元，同比增加3700万美元 [31] - Macy's媒体网络收入4000万美元，同比增长8% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际旅游使可比销售额下降约30个基点 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略 - 强化和重塑Macy's，提升净推荐值，引入新品牌，Backstage和市场平台表现强劲 [11][12] - 加速和差异化奢侈品业务，Bloomingdale's和Blue Mercury保持积极可比销售趋势 [13][15] - 简化和现代化端到端运营，控制成本，精简资产组合，再投资改善客户体验 [15] 行业竞争 - 公司认为自身多品类、多品牌模式、强大资产负债表和有限短期债务到期是与供应商谈判的优势 [17] - 利用市场干扰机会，通过产品、营销、门店体验等方面提升竞争力，获取市场份额 [65][66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受益于各品牌全渠道表现和战略进展，但第二季度和全年销售仍面临不确定性，需考虑关税对消费者健康和需求的影响 [8][22] - 预计促销环境将加剧，国际旅游不会反弹，公司将谨慎管理库存，灵活应对市场变化 [22] - 对Bold New Chapter战略的实施效果感到满意，认为公司有能力实现可持续盈利增长 [21][40] 其他重要信息 - 截至上一财年末，约20%的产品原产于中国，私人品牌从中国采购比例从去年的32%降至27%，疫情前超50% [18] - 预计关税对公司年度毛利率的综合影响约为20 - 40个基点 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对全年销售指引的信心及二季度与下半年销售节奏的看法 - 公司重申全年销售指引，认为该指引反映了不确定性，对销售持谨慎乐观态度，会谨慎规划后续业务 [43][44] 问题2: 战略定价决策的品类、项目及幅度 - 定价工作正在进行，公司会根据市场情况与供应商协商，利用多品牌、多品类优势灵活应对 [45][46] 问题3: 二季度关税对定价的影响及消费者接受度，以及秋季定价预期和与供应商成本分担谈判情况 - 定价逐步影响市场，公司与供应商采取共享成本的方式，根据不同情况调整价格，利用零售组合优势获取市场份额 [51][52] 问题4: 除定价外，为获取市场份额采取的其他行动，以及二季度毛利率受短期因素和可持续因素的影响程度 - 公司通过引入新品牌、改善营销质量、提升门店体验等方式获取市场份额 [65][66][67] - 二季度会对部分库存进行降价处理，同时有部分按145%关税采购的商品流入，全年需管理关税影响和投资价格与价值以获取市场份额 [68][69] 问题5: 重新构想的125家门店实现正增长的路径及今年是否会增加门店，以及SG&A指引范围扩大的驱动因素 - 重新构想的125家门店受宏观压力影响，但趋势在改善，公司对其发展持谨慎乐观态度，关于门店扩张将在后续讨论 [75][76][77] - SG&A预计同比下降低个位数，扩大指引范围是为应对未来不确定性 [78][79] 问题6: 5月各品牌可比销售额是否转正，重新构想门店的客户行为及加速战略举措的机会 - 未透露5月具体业绩，但消费者对新品、价值和优质展示有积极反应，重新构想门店在库存管理、员工稳定性等方面表现更好 [84][85][86] 问题7: 考虑关税和假日因素，未来库存规划，以及Macy's和Bloomingdale's的发展机会 - 公司将继续谨慎管理库存，不会因关税大量囤货，Macy's和Bloomingdale's有机会在当前市场环境中获取份额 [91][92] 问题8: 各品牌可比销售额与预期的对比，主要催化剂，以及全年品类动态假设 - 3、4月业绩优于2月，受天气影响，部分品类如牛仔、珠宝、家居表现较好，公司可根据市场情况调整采购和营销 [98][99][100] 问题9: 一季度SG&A费用是否有一次性因素，关闭门店销售回收情况，以及整体美妆业务趋势 - 一季度SG&A无异常调整，关闭门店销售回收略超预期，公司在美妆业务上通过提供价值和服务应对竞争 [106][107][109] 问题10: 一季度消费者健康状况、品类表现，以及5月需求提前拉动的品类 - 消费者仍面临压力，高端消费者虽不受明显压力但更谨慎，部分品类增长可能与需求提前拉动有关，公司业务分布更均衡有助于获取份额 [114][115][116] 问题11: 全年价格调整较大的品类，以及一季度股票回购情况和后续是否有计划 - 价格调整因品牌和产品弹性而异，公司会根据客户反馈灵活调整，一季度股票回购是对业务健康的信心体现，后续未假设进一步回购，但仍有13亿美元授权 [119][122][123]