美元指数表现与驱动因素 - 美元指数在1月27日纽约时段一度跌至95.51，创下2022年2月以来的最低水平，本月累计跌幅扩大至超过2.2% [1] - 美元近期的持续走弱源于美国内政与外交政策缺乏连贯性，削弱了全球投资者对美国资产的信心 [3] - 多个因素拖累美元，包括美国政府可能停摆、有关美联储主席人选的传闻、以及美国与北约盟友之间的紧张关系 [5] - 格陵兰岛事件重新点燃了美元的风险溢价，二战后国际秩序正在被颠覆，这对美元构成长期利空 [5] - 有关外汇干预的传闻正在放大美元跌势，这向市场释放出美国政府愿意容忍美元贬值以提升出口竞争力的信号 [5] - 许多投资者预计美元在2026年仍将进一步走弱，看空美元的理由依然成立 [5] 主要非美货币表现 - 欧元兑美元日内一度升至1.2081，为2021年下半年以来的最高水平 [3] - 英镑兑美元最高时报1.3869，同为2021年下半年以来的最高水平 [3] - 欧元正受益于其作为“反美元货币”的角色，特别是在市场对美国政策前景忧虑加剧之际 [3] - 市场普遍猜测美国和日本当局可能会采取协同干预措施，以阻止日元下跌 [3] 机构观点与分析 - 三菱日联金融集团分析师指出，欧元正受益于其作为“反美元货币”的角色 [3] - 英国皇家伦敦资产管理公司跨资产投资主管表示，黄金走强、美元走弱反映出市场对美国“混乱、即兴式”政策的严重疑虑 [3] - 巴克莱银行高级外汇策略师认为，格陵兰岛事件重新点燃了美元的风险溢价，并对美元构成长期利空 [5] - 摩根大通分析师称看空美元的理由依然成立 [5] - 瑞银全球财富管理G10外汇策略主管表示，来自德国的经济数据提振了部分投资者的信心 [5] 欧洲经济基本面 - 德国联邦统计局数据显示，经价格调整后，2025年德国GDP比上年实际增长0.2%，结束了连续两年的萎缩态势 [6] - 德国经济景气指数创下2021年以来新高 [6] - 分析认为，过去几周可能首次看到显示欧洲经济复苏的硬数据，如果财政支出能够拉动经济增长，将有利于欧元 [6] - 英国方面，较强的经济数据叠加“预算案后的情绪反弹”共同支撑了英镑走势 [6] - 交易员将对英国央行下一次降息时间的预期从6月推迟至7月 [6]

核心观点 - 万科三笔合计68亿元人民币债券展期方案获通过，暂时解除违约危机，第一大股东深铁集团提供不超过23.6亿元人民币借款支持兑付 [1] - 展期方案通过固定小额兑付、部分本金先行兑付、剩余本金展期一年及提供增信等多重安排，兼顾了不同债权人诉求 [1][2][3] - 公司短期流动性压力得到阶段性缓解，但未来两年仍面临超过120亿元人民币境内债及70亿元人民币海外债的偿债高峰，化债之路仍充满考验 [7] 债务化解进展 - “22万科MTN004”（20亿元）、“22万科MTN005”（37亿元）及“21万科02”（11亿元）三笔合计68亿元人民币债券展期成功 [1] - 公司第一大股东深铁集团提供不超过23.6亿元人民币、期限36个月的专项借款，用于偿还公开市场债券本息 [1][6] - 深铁集团已累计向公司提供借款307.96亿元人民币，此次为新增支持 [7] 展期方案具体条款 - 两笔中期票据（合计57亿元）展期方案高度相似，均设置固定兑付、部分本金先行兑付、剩余本金展期1年及增信措施 [1][2] - **固定兑付**：对同意议案的每个持有人账户，于1月28日实施不超过10万元人民币的小额兑付 [2] - **本金兑付**：扣除固定兑付后剩余本金按4:6比例拆分，40%于1月28日兑付，剩余60%展期一年 [2] - “22万科MTN004”展期至2026年12月15日 [2] - “22万科MTN005”展期至2026年12月28日 [2] - **利息支付**：到期应付利息及先行兑付40%本金产生的利息于1月28日支付，展期部分（60%本金）票面利率维持3.00%不变，利随本清 [3] - **增信措施**：以万科持有的项目公司应收款作为质押，并与指定第三方机构签署质押担保协议 [3] 短期资金需求与支持 - 公司需在2026年1月30日前兑付三笔债券（合计68亿元本金）中40%的本金及相应利息，资金规模或超27亿元人民币 [6] - 深铁集团提供的23.6亿元人民币专项借款为此次兑付提供了重要资金支撑 [5][6] 未来偿债压力与挑战 - 2026年公司仍有超过120亿元人民币境内债券待偿还 [7] - 2027年将面临70亿元人民币海外债及超过30亿元人民币境内债的兑付压力，未来两年仍是偿债高峰期 [7] - 债券展期虽非违约，但会对公司信用造成伤害，可能影响后续融资及购房者信心，进而拖累销售与回款 [7] - 后续需依靠市场化方式化解债务，展期、出售资产、再融资、债转股等或成为重要方式 [7] 对行业的影响与意义 - 龙头房企偿债议案通过，缓解了行业信用压力的忧虑，有助于在一定时间内稳定行业和金融市场预期 [7] - 为行业后续到期债务偿付提供了方案范本，给行业带来“时间换空间”的条件 [7] - 2026年房企化债仍是核心工作，行业现金流的改善仍需更多房地产融资、去库存等潜在政策的支持 [8] - 作为行业龙头，公司的化债进程对行业预期有重要影响，其通过资产处置、市场化融资改善现金流的方式仍是市场关注焦点 [8]

调查预计，美国今年GDP增速为2.4%，明年为2.2%，均高于美联储通常认定的潜在经济增长水平。失 业率预计到今年年底仅从当前水平小幅上升0.1个百分点至4.5%，并在明年略有回落。 消费者价格指数（CPI）预计将在今年年底达到2.7%，并在2027年回落至2.5%。 根据一项最新调查，尽管美国总统特朗普将在几个月内任命一位新的美联储主席，但受访者预计，美联 储未来两年可能只会再降息两次。 调查结果与联邦基金期货市场的定价基本一致，显示无论是华尔街人士还是经济学家，都不认为下一任 美联储主席会完全服从总统的意愿，大幅降低利率。 调查显示，受访者的平均预期是：今年还将有两次各25个基点的降息（共50个基点），而2027年预计不 会再降息。换而言之，联邦基金利率目标区间今年将下调至3%—3.25%，并维持这一水平直到2027年。 自开启第二任期以来，特朗普持续施压现任美联储主席鲍威尔，要求大幅降息。 特朗普曾表示，美国利率应当处于全球最低水平之列，并敦促美联储将利率降至1%。在通胀率约为2% 的背景下，这实际上意味着特朗普希望实现负的实际利率。 利率前景趋稳的一个原因，可能在于对美国经济增长的看法有所改善。 不过 ...

记者今日获悉，万科旗下债券"22万科MTN005"2026年第一次持有人会议召开，该债券余额37亿元，在 会议上，议案3获100%投票通过。 另外，"22万科MTN004"展期议案获通过，由此，万科共计57亿元的两笔债券展期成功。 根据议案安排，对于同意议案的持有人，发行人将于2026年1月28日实施10万元的固定兑付；剩余本金 中，40%于2026年1月28日兑付，剩余60%的本金将展期一年至2026年12月28日兑付；此外，万科承诺 以持有的深圳中万华凯、西安伊合源及深圳万信未来城三家项目公司的应收款质押，为未付本息提供增 信担保措施。 ...

凤凰网科技讯 1月27日，DeepSeek团队发布《DeepSeek-OCR 2: Visual Causal Flow》论文，并开源 DeepSeek-OCR 2模型。 该模型采用创新的DeepEncoder V2新型编码器结构，它能够根据图像语义动态调整视觉信息的处理顺 序，使模型在进行文字识别前先对视觉内容进行智能排序。这项技术突破源于对传统视觉语言模型处理 方式的重新思考，旨在让机器更贴近人类的视觉阅读逻辑。 在传统的视觉语言模型中，图像通常会被切分为若干视觉token，并按照从左上到右下的固定栅格顺序 送入模型处理。这种方式虽然实现简单，但与人类在阅读文档、表格或公式时基于语义和逻辑关系进行 跳跃式浏览的方式并不一致。 DeepSeek论文指出，尤其在版式复杂的文档场景中，视觉元素之间往往存在明确的逻辑先后关系，仅 依赖空间顺序可能限制模型对内容结构的理解能力。 为验证模型性能，研究团队在OmniDocBench v1.5基准上进行了全面评估。该基准涵盖多种类型的中英 文文档，包括学术论文、杂志、报告等，重点考察文本识别、公式解析、表格结构还原以及阅读顺序等 指标。 测试结果显示，在视觉token上 ...

文章核心观点 - 两家中国半导体公司中微半导和国科微相继发布产品涨价函，以应对行业供应紧张和成本上升的压力 [1] 公司涨价决策与原因 - 中微半导决定自即日起对MCU、Norflash等产品进行价格调整，涨价幅度为15%至50% [1] - 中微半导涨价主要原因为全行业芯片供应紧张、成本上升、封装成品交付周期变长，以及框架、封测费用等成本大幅度增加 [1] - 国科微宣布自1月起对合封512Mb的KGD产品涨价40%，对合封1Gb的KGD产品涨价60%，对合封2Gb的KGD产品涨价80%，外挂DDR产品价格调整另行通知 [1] 公司业务与产品 - 中微半导是国内领先的智能控制解决方案供应商，以微控制器（MCU）研发与设计为核心，为消费电子、智能家电、工业控制及汽车电子等提供芯片及解决方案 [1] - 国科微长期致力于智慧超高清、智慧视觉、人工智能、车载电子等领域的大规模集成电路及解决方案开发 [2] - 国科微产品线包括直播卫星高清芯片、4K/8K超高清解码芯片、4K/8K超高清显示芯片、AI视觉处理芯片、车载AI芯片等 [2] 行业与市场状况 - 当前半导体行业面临全行业芯片供应紧张的形势 [1] - 产业链成本持续上升，包括封装、框架、封测等环节费用上涨 [1]

2026年，中国迈进"十五五"新征程。回望来时路，自1954年诞生之初便以"建设"为名的中国建设银行，其命运始终与国家发展的脉搏紧密相连。从第一个 五年计划的蓝图，到新时代高质量发展的画卷，哪里有立柱架梁的重大工程，哪里就有建行人的身影。七十余载与国同行，变的是金融工具与服务模式的 迭代升级；不变的是那份"因建而生，因建而兴"的红色基因与"善建不拔"的责任担当。 历史的光辉照亮前路，红色的基因注入力量。铭记，是为了更好地出发；传承，是为了更远地前行。 如今，建行携手凤凰网，共同开启《档案里的建行》系列篇章。继守护长江安澜、驰援雪域天路、护航大国重器之后，系列第四篇将目光投向中国西南腹 地——贵州。千山万壑之间，"万桥飞架"蔚为奇观，造就了地球上最为密集的桥梁博物馆。从群山封锁中的无路之困，到如今"高速平原"连接千村万寨， 一代代建行人以金融为杠杆，撬动出一条条通向小康、迈向振兴的发展之路，共同写就了一部以路桥突破天堑、以金融赋能山乡的攻坚史诗。 第四篇 共筑"黔"途 破局：于"无路之困"中 与"战略使命" 真正的考验，随着贵州第一条高速公路——凯麻高速的建设全面到来。在喀斯特地貌上修路，成本极其高昂。"要么架 ...

行业销售趋势与市场环境 - 2026年保险业开门红销售业绩出乎意料地好，多家公司数据翻倍 [1] - 2026年开门红期间，新开保单的八成是分红险，部分头部险企比例甚至达到九成 [1][3] - 传统开门红主推的年金险、增额终身寿险等储蓄型产品，在2026年几乎全被分红险取代 [3] - 2026年将有32万亿居民存款陆续到期，其中2年期20.7万亿、3年期9.6万亿、5年期2万亿，比2025年多增加4万亿到期存款 [2] - 部分银行大额存单利率已跌破1%水平，六大行相继停售5年期大额存单，中长期无风险收益金融产品减少 [1][2] - 人身险预定利率下行是行业共识，2026年上半年可能迎来新一轮下调，叠加开门红节点，推动销售 [2] 产品结构与客户需求 - 分红险兼具保证利益和浮动红利收益，能平衡公司负债成本与客户收益需求，契合客户稳健增值的财富管理需求 [3] - 在房地产预期未改、银行存款利率走低的背景下，客户对有长期稳定收益率的产品需求巨大 [1][2] - 高净值客户对财富保值的需求更甚，会主动要求推荐好的保险产品 [2] - 在定期存款到期后，保险产品承接了一部分资金 [2] - 银保渠道成为保险公司发力的重点渠道，银行客群会主动表示要买分红险 [1][3] 公司竞争格局与分化 - 分红险转型的压力落在每一个险企上，头部保险公司应对良好，但中腰部及以下公司面临压力 [5][7] - 多家中小险企开门红产品较往年并未更新，在销售上后继乏力，整体成绩不温不火 [5] - 部分中小险企期缴保费没有增长，且不再售卖趸交产品，因担忧未来偿付能力和现金流压力 [5] - 在预定利率下调背景下，除主推的分红险外，其余人身险产品因收益率差收窄而吸引力减弱，传统型保险销售“开单难” [5][6] 未来竞争关键与策略 - 分红产品主要比拼长期且稳定的投资回报能力，考验保险公司的大类资产配置 [7] - 投资能力和配套服务是未来胜负手，产品形式创新（如结合重疾险、教育年金险）考验对客户需求的匹配和产品开发能力 [7] - 部分公司计划以增资为契机，与银行开展深度战略合作，聚焦销售效率提升、客户全生命周期服务优化、合规风险协同管控，以推动银保渠道分红险销售 [7] - 行业需抓住居民财富重新配置的机会，提供更优质的产品和服务 [4]

公司发展历程与战略 - 公司创始人李彦宏于2000年在北京创立公司，目前公司市值达500亿美元 [2] - 公司早期重点为巩固其中国领先搜索引擎的地位，对AI的兴趣始于大学时期，但直到2010年左右才开始将机器学习用于搜索排名，并于2012年左右开始对AI进行实质性大规模投资，当时认识到深度学习的重要性 [2][4] - 公司如今已成为中国领先的全栈式AI企业之一，提供从芯片、云基础设施到模型、智能体、应用和消费产品的全套服务 [3] AI行业观点与趋势 - 2023年全球AI市场规模估计已达2440亿美元，AI芯片公司英伟达市值超过4万亿美元 [3] - 公司CEO认为不存在所谓的通用人工智能(AGI)，没有一个模型能够“面面俱到” [2] - 在模型发展上，中国落后的没那么多，但在GPU或AI加速器方面，可能落后美国两到三代 [9] - 基础模型领域最终会像桌面互联网和移动互联网一样进行整合，只剩下少数几个佼佼者，但应用层将会有许多成功的参与者 [7] - 当前行业处于模型爆发期，但终将趋于稳定并走向成熟，当更多模型开发者转向应用层开发智能体时，生态系统便会真正成熟起来 [8] 公司AI模型与产品策略 - 公司发布了文心一言5.0模型，在多个指标上可与ChatGPT、DeepSeek等模型竞争，在创意写作方面甚至被评为第一 [5] - 开发基础模型采取以应用为驱动的策略，不试图“面面俱到”，而是专注于搜索、数字人等特定应用领域并优化模型性能 [5] - 公司认为未来没有任何基础模型能在每个方面都做到最好，但会优化模型使其在最关心的应用方向上表现更好 [5] - 公司积极拥抱开源，其飞桨开源深度学习平台有数千万开发者使用，影响力可与TensorFlow和PyTorch媲美 [8] 公司业务与应用层布局 - 公司认为当前AI价值格局呈金字塔型：大部分价值在芯片层，模型层可能只实现十分之一，应用层实现价值更少，这种结构不健康，必须在应用层创造更多价值以支撑底层技术投入 [7] - 在自动驾驶领域，萝卜快跑自动驾驶出租车已在约22个中国城市运营，并正在中东和欧洲推进国际化扩张 [8] - 自动驾驶技术已到达临界点，具备在拥堵城区大规模部署的能力，且凭借中国有竞争力的供应链，能以低于西方车辆的成本制造自动驾驶出租车，在全球多数城市能实现独特且健康的经济效益 [8] - 公司帮助许多城市建立数据标注中心，雇佣了成千上万的人，以创造新的就业机会 [13] 中美AI发展路径与监管差异 - 美国政策讨论倾向于以“曼哈顿计划”式力量推动AGI领先，而中国政策框架更关注将AI技术普及到社会各领域 [9] - 中国在制造业方面非常强大，AI被用来解决工厂高效率、低成本生产的问题 [9] - 在监管方面，中国采取“事先许可”模式，而美国在部分地区如得州或佐治亚州对自动驾驶出租车运营尚无监管 [11] - 公司CEO认为制定AI监管规则时应非常小心，避免伤害创新节奏，监管者不应走在技术路线图的前面 [12] 行业效率与成本 - 在模型效率方面，中国能够开发出推理成本是美国同行十分之一甚至百分之一的模型 [14] - 中国公司因购买力较弱、竞争更激烈，总是不得不降低推理成本，顺带也节约了能源 [14] - 像DeepSeek这样的中国公司只花了600万美元就做出了V3模型，而Meta在AI上投入了数十亿美元，这代表了两条不同的发展路径 [14] - 公司很早就关注数据中心能效，其在中国数据中心可能是能效最高的，通过让模型更小、推理成本更低来减少电力需求 [14]

"考虑到自我们去年12月发布价格展望以来地缘政治事件的规模和冲击性质，包括委内瑞拉局势、格陵 兰岛局势，以及近期加拿大面临的100%关税威胁，我们借此机会构建一个看涨情景，"由Helen Amos和 George Heppel领导的BMO分析师在一份研究报告中表示。 1月27日，近期贵金属价格迭创新高，延续了过去一年的迅猛涨势，黄金和白银昨日分别突破5000美元 和100美元大关。尽管金银价格当前身处历史高位，但市场仍不乏看多者。 周一，就在金价首次站上5100美元当天，蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets Ltd）加入了看 涨大军，该行预计，在多头情境下，到今年第四季度，黄金期货价格可能突破6000美元/盎司，而白银 可能涨至150美元。 黄金2025年创下了自1979年以来的最佳年度表现，涨幅高达 67.5%，这一避险资产2026年涨势仍然强 劲，年初至今已上涨16%。而白银涨势更为迅猛，白银期货在2025年飙升了140%，而2026年迄今为止 已上涨55%。 法兴银行日前预计，年底前黄金价格将达到每盎司6000美元。该行指出，这可能是一个保守的估计，价 格很可能会更高。 该团队的 ...