财报核心表现 - 2025年第四季度营收249亿美元，调整后每股收益0.50美元，均超市场预期 [3] - 汽车业务毛利率提升至17.9%，现金及投资储备超过440亿美元，为战略投资提供充足资金保障 [3] 芯片自主化战略动因 - 公司判断芯片（尤其是内存芯片）是未来增长的核心瓶颈，现有供应链无法匹配长期发展目标 [1][3] - 随着Cybercab自动驾驶出租车（2026年4月量产）和Optimus人形机器人（目标年产能100万台）推进，对AI芯片和内存芯片需求呈爆发式增长 [3] - 仅Optimus年产能达100万台时，年芯片需求就将达到60亿美元 [3] - 当前高端芯片产能高度依赖台积电、三星、美光等外部厂商，面临产能分配优先级不足和地缘政治导致的供应链中断风险 [3] 兆级晶圆厂（TerraFab）规划 - 正式官宣在美国本土建设TerraFab晶圆厂，定位为整合逻辑芯片、存储芯片（含内存芯片）与芯片封装全环节的本土化全产业链生产基地 [4] - 工厂仅服务于特斯拉内部需求，不对外销售，旨在实现芯片自主可控，规避外部供应链风险 [4] - 采用阶梯式产能扩张：初期目标月产10万片晶圆，远期目标提升至月产能100万片，规模接近台积电2024年全球月产能水平 [4] - 工厂或采用颠覆性“晶圆隔离”技术，将晶圆全程密封于氮气环境中，以摒弃传统昂贵无尘室，大幅降低建厂成本与周期 [4] - 公司缺乏芯片制造经验，且传统晶圆厂建设周期长达5-7年，TerraFab预计要到2030年代初期才能贡献有效产能，短期内需通过三星、台积电双代工模式缓解供应缺口 [4] 自研AI芯片进展 - 同步推进自研芯片研发，重点布局AI5、AI6两款AI芯片，构建“设计-制造”一体化能力 [5] - AI5芯片设计已基本收尾，采用台积电3nm与三星4nm双轨并进模式，算力可达2000-2500 TOPS，性能较上一代显著提升 [5] - AI5芯片内存带宽大幅增加，搭配HBM3内存实现异构计算与精度动态切换，能效翻倍，功耗仅为英伟达Blackwell芯片的1/3，成本不足其10% [5] - AI6芯片已同步启动研发，瞄准三星2nm工艺，采用模块化Tile设计，可兼顾终端推理、边缘训练，并能接入Dojo超算协同工作 [5] - 公司提出“9个月一代”的激进芯片迭代计划，从AI6到AI9均按此节奏推进，大幅压缩传统2-3年的芯片设计周期 [5] 资本支出与产能布局 - 2026年资本支出预计超过200亿美元，较2025年大幅提升，主要投向新建工厂、AI算力基础设施等领域 [8] - 新建6座工厂包含Cybercab、Optimus机器人、LFP电池等配套产能，精准匹配芯片需求场景 [8] - 上述200亿美元资本支出未包含TerraFab晶圆厂的投资，意味着未来在芯片领域的投入将进一步加大 [8] - TerraFab具体选址与建设时间表尚未公布，公司正计划动用内部资金并洽谈银行融资，以推进这一耗资数十亿美元的项目 [8] 整体战略意义 - 公司将芯片自主化提升至战略核心，TerraFab晶圆厂与自研AI芯片的组合布局，旨在解决当下供应瓶颈并为AI、机器人业务筑牢算力底座 [8] - 该战略契合公司一贯的垂直整合战略，旨在打通“硬件-软件-芯片”全链条，并强化旗下特斯拉、SpaceX、xAI等企业的协同效率 [8] - 一旦战略落地，公司将彻底摆脱外部芯片供应链依赖，重塑发展格局，并可能推动全球AI芯片与汽车行业向垂直整合方向转型 [8]

公司战略转型 - 特斯拉宣布其未来将不再是一家传统汽车制造商，而是全面转向自动驾驶、机器人以及能源业务 [1] - 公司首席执行官表示，人工智能与机器人将成为特斯拉未来的核心，长期价值将更多取决于自动驾驶与机器人生态的兑现 [1] - 公司正在试图将自身定位为AI硬件与智能制造平台，而非单纯的电动车企业 [2] 具体业务规划与产能调整 - 为推动战略转型，特斯拉预计2026年资本开支将超过200亿美元 [1] - 公司计划停止Model S/X车型生产，并将弗里蒙特工厂相关产能改造为Optimus人形机器人生产基地 [1] - 公司长期目标是实现Optimus人形机器人年产能最高达100万台，但真正具备有意义的规模化产量可能要到2026年末之后 [1] - 公司即将推出取消方向盘设计的Cybercab无人驾驶出租车，预计于今年4月左右开始生产 [1] - 公司将配套推出无需安全驾驶员的自动驾驶网约车服务，计划率先在部分城市落地运营 [1] - 公司正在推进自研AI5芯片，并不排除在美国建设本土Terafab半导体工厂 [2] 市场与分析师观点 - 市场对公司的战略再定位叙事给予短线积极反馈 [1] - 摩根士丹利将特斯拉目标价下调至415美元，分析师指出公司未来几年将面临较大的自由现金流压力 [2] - 摩根士丹利预计特斯拉2026年自由现金流将消耗81亿美元，2027年收窄至5亿美元，并在2028年重新转正 [2] - 摩根士丹利的估值拆分显示，网络服务、出行服务、能源与人形机器人业务在长期估值中占据更大权重 [2] - RBC Capital维持对特斯拉的跑赢大市评级和500美元目标价，认为资本开支提升符合预期，Robotaxi明确的推出时间表为投资者提供了更具体的催化剂 [2] - Jefferies维持持有评级与300美元目标价，分析师指出公司未来展望缺乏具体数据支撑，多个发布节点可能再次被错过 [3] - Jefferies分析师提到，尽管公司账上仍拥有约440亿美元现金储备，但业务目标仍较模糊，可能削弱市场对盈利能力的信心 [3] - Roth Capital分析师认为，特斯拉当前正处于多重催化剂叠加阶段，建议投资者在股价走弱时逢低布局 [3]

核心观点 - 公司正在加速进行激进的战略转型，从传统汽车制造商向“实体AI公司”转变，全力押注自动驾驶、人形机器人及人工智能业务 [1] - 公司通过停产旗舰车型、投资AI公司、自研芯片、规划巨额资本支出等一系列举措，为未来增长奠定基础 [1][2][7][11] 产品线重大调整 - 公司宣布将永久停产旗舰车型Model S和Model X，计划在下一季度结束生产，以腾出加州弗里蒙特工厂的产能 [1] - 停产决定旨在为更具潜力的未来业务让路，去年这两款车型仅占公司159万辆总交付量的3% [3][4] - 公司计划利用腾出的产能建立一条年产能达100万台的人形机器人Optimus生产线 [1] 人形机器人业务 - 公司计划在本季度发布面向大规模生产设计的第三代Optimus机器人，拥有重新设计的手部结构 [5] - 公司计划在2026年底前启动Optimus的生产，其供应链已准备就绪 [5] - 公司首席执行官视中国为人形机器人领域最大的竞争对手 [6] 人工智能与芯片布局 - 公司确认将向人工智能公司xAI投资20亿美元，并达成旨在探索更深层次合作的“框架协议” [1][7] - 与xAI的合作旨在提升公司的自动驾驶技术、车载娱乐体验以及制造机器人的研发能力 [1] - 公司首席执行官每周投入大量时间研发自研的AI5芯片，预计性能大幅飞跃的AI6芯片也将在一年内跟进 [8] - 公司重提了建设内部芯片制造工厂“TeraFab”的构想，以规避潜在的地缘政治风险和供应链瓶颈 [8] 自动驾驶与Robotaxi业务 - 公司透露，目前Robotaxi车队规模已超过500辆，主要分布在奥斯汀和旧金山湾区，并预计该数字将每月翻倍 [9] - 到2026年上半年，公司计划在达拉斯、休斯顿、凤凰城、迈阿密、奥兰多、坦帕和拉斯维加斯等城市推广Robotaxi服务 [9] - 公司首席执行官预测，到今年年底，消费者将在美国数十个主要城市看到公司的无人驾驶汽车 [9] - 专用的自动驾驶车型Cybercab的初期生产将于今年4月在得州工厂启动，但起步阶段产量将“极其缓慢” [9] 其他产品与业务进展 - 备受期待的新一代Roadster跑车预计将在4月进行演示，并计划在今年上半年开始生产 [9] - 对于Cybertruck，公司暗示未来将把生产线完全转变为自动化生产，并最终推出全自动驾驶版本 [10] - 第四季度，公司能源业务营收达到38亿美元，同比增长25%，毛利润达到创纪录的11亿美元 [11] - 公司预计其Megapack储能系统的需求将持续增长，并计划在2026年于休斯顿工厂启动新一代Megapack生产 [11] 财务与资本规划 - 公司第四季度营收为249亿美元，略低于市场预期的251.1亿美元，但调整后每股收益为0.50美元，优于预期的0.45美元 [2] - 公司披露2026年将是“巨大的投资年”，资本支出预计将超过200亿美元，主要用于算力基础设施、电池供应链及AI芯片的建设 [2][11] - 受激进转型计划和AI愿景提振，公司股价在财报公布后的盘后交易中一度上涨约3% [2]

核心观点 - 特斯拉2025年核心汽车业务财务表现疲软，但公司宣布战略重心转向AI与机器人，并公布了相关产品的明确量产与部署时间表，此转型故事获得资本市场积极回应，盘后股价一度涨超4% [1][2][20][22] 财务表现 - **营收与交付量下滑**：2025年特斯拉总交付量163.6万辆，同比减少8.6%，连续两年下滑 [1][5]；全年营收出现上市以来首次下降 [1]；第四季度营收249亿美元，同比下降3% [10] - **汽车业务收入收缩**：第四季度汽车相关业务收入176.93亿美元，同比下降11%；其中汽车销售业务收入167.5亿美元，同比下降10%；汽车监管信用收入5.42亿美元，同比下滑21.7% [10] - **其他业务增长**：第四季度发电和储能业务收入38.37亿美元，同比增长25%；服务及其他业务营收33.71亿美元，同比增长18% [10] - **利润近乎腰斩**：2025年全年GAAP净利润37.94亿美元，相较2024年的71亿美元下降46%，近乎腰斩；非GAAP净利润58.58亿美元，同比下降26% [16] - **毛利率与现金流**：第四季度综合毛利率回升至20.1%，汽车毛利率为15.4% [12]；2025年公司自由现金流达62.6亿美元，年末现金及投资余额创纪录，达440.59亿美元，较2024年末增长21% [20] 战略转型与资本开支 - **重心转向AI与机器人**：公司宣布将重心更多转向AI和机器人业务，以AI和机器人公司身份讲述新故事 [2][23] - **资本支出大幅增加**：预计2026年资本支出将超过200亿美元，主要用于新建六家工厂、扩张AI计算基础设施及提升现有产能 [18] - **新建工厂计划**：计划新建的六家工厂包括精炼厂、磷酸铁锂电池工厂、Cybercab工厂、卡车Semi工厂、一个新的大型工厂以及Optimus工厂 [18] 汽车产品线调整 - **停产旧车型**：Model S和Model X计划从2026年第二季度开始逐步停产，为Cybercab和Optimus机器人让出产能 [1][23] - **推进新车型量产**： - 电动半挂卡车Semi已确认2026年上半年开始量产，并规划建设Megacharger充电网络 [25][27] - 电动超跑Roadster预计2026年4月亮相 [27] - 无人驾驶出租车Cybercab将于2026年4月启动量产，马斯克预计其产量将比公司所有其他车辆加起来多好几倍 [29][31] AI与自动驾驶业务进展 - **FSD用户数据**：截至2025年末，特斯拉FSD付费用户数达到110万，同比增长38%，其中70%为预付购买 [33] - **数据积累与能力**：特斯拉全球车队每天能收集相当于500年的驾驶数据用于软件优化，FSD已能实现100%无人监督 [34] - **Robotaxi部署与扩展**：目前已有超500辆Robotaxi部署在美国奥斯汀和加州湾区；2025年12月已在奥斯汀启动无安全员测试，2026年1月向公众开放全无人服务；计划2026年上半年将服务拓展至达拉斯、休斯顿、凤凰城、迈阿密等多个美国城市 [36][37] 硬件与算力投入 - **自研AI芯片**：公司最关键的任务是AI5芯片研发，未来数据中心将使用AI5；性能更强的AI6预计一年内跟上 [37] - **建设算力中心**：正在得州搭建AI算力中心Cortex 2，计划2026年上半年将计算容量翻倍（和H100等效），以支撑自动驾驶和机器人研发 [39] 机器人业务进展 - **Optimus量产计划**：第三代Optimus机器人将在几个月内发布，是其第一款能大规模生产的型号，产线目标为实现年产100万台 [23][40] - **竞争认知**：马斯克认为人形机器人最大的竞争者来自中国，中国在规模化制造和AI方面非常出色，是特斯拉最强劲的竞争对手 [43]

核心观点 - 特斯拉2025年第四季度及全年业绩承压，核心汽车业务营收与利润下滑，但公司正进行激进的战略转型，将重心从传统汽车制造转向自动驾驶、人工智能及机器人等未来科技领域 [1][2][16] 第四季度财务表现 - **营收与盈利**：第四季度总营收为249.01亿美元，同比下滑3%，但略超市场预期的247.9亿美元 [7] - **盈利端承压**：第四季度营业利润为14.09亿美元，同比下滑11%；净利润为8.4亿美元，同比暴跌61% [7] - **每股收益超预期**：非GAAP调整后每股收益为0.50美元，同比下降17%，但显著高于市场预期的0.45美元 [7] - **现金流**：第四季度运营现金流为38.13亿美元，同比下降21%；自由现金流为14.20亿美元 [8] 2025年全年财务表现 - **年度营收首降**：2025年全年总营收为948.27亿美元，较2024年的977亿美元下滑3%，为公司历史上首次年度营收下滑 [12] - **全年盈利下滑**：2025年归属于普通股股东的GAAP净利润为37.94亿美元，同比大幅下降46%；非GAAP净利润为58.58亿美元，同比下降26% [12] - **运营利润率收缩**：全年运营利润率为4.6%，较2024年下降265个基点 [12] 分业务板块表现 - **汽车业务**：第四季度汽车业务营收为176.93亿美元，同比大跌11%，成为主要拖累 [8][9] - **能源业务**：第四季度能源生产与储能业务营收为38.37亿美元，同比增长25%，储能部署装机量达创纪录的14.2 GWh，同比增长29% [10] - **服务及其他业务**：第四季度服务及其他业务营收为33.71亿美元，同比增长18% [10] - **全年业务趋势**：2025年全年，汽车业务营收同比下降10%，能源业务营收同比增长27%，服务及其他业务营收同比增长19% [12] 运营与交付数据 - **交付量下滑**：第四季度汽车交付量同比暴跌16%，2025年全年交付量同比下滑9% [13] - **停产旧车型**：公司宣布将在下一季度停产Model S和Model X车型，这两款车型在2025年仅占总交付量的3% [16] 战略转型与未来展望 - **聚焦自动驾驶与Robotaxi**：马斯克宣布公司正迈向基于自动驾驶的未来，已在奥斯丁提供无安全员的Robotaxi付费服务，并计划在2026年上半年拓展至达拉斯、休斯顿等城市 [16] - **新产品规划**：专为无人驾驶打造的双座车型Cybercab已启动生产前期准备，计划4月在得州工厂启动初期生产；新一代Roadster跑车预计4月进行演示，上半年正式投产 [17] - **人形机器人Optimus**：计划于本季度发布首款面向量产设计的第三代Optimus，目标在2026年底前启动量产，长期目标是年产量达一百万台 [17] - **人工智能投资与芯片**：公司将向马斯克旗下的xAI投资约20亿美元，交易预计2026年一季度完成；自研的AI5芯片设计已成熟，AI6芯片将在一年内跟进 [20] - **建造芯片工厂**：为保障产能，公司将建造并运营名为“TeraFab”的巨型芯片工厂来生产半导体 [21] 资本支出与融资计划 - **资本支出大增**：2026年公司资本支出预计将突破200亿美元，远高于2025年的85亿美元 [22] - **现金储备**：截至2025年第四季度末，公司拥有440.59亿美元的现金及投资 [8][22] - **融资计划**：未来计划通过Robotaxi业务产生的稳定现金流开展再融资，为战略布局提供资金 [22] 市场与分析师观点 - **股价反应**：财报发布后，特斯拉股价在盘后交易中上涨2.4%，报441.83美元 [4] - **未来交付预期**：华尔街分析师预计2026年特斯拉汽车交付量将达177万辆，同比增长8.2% [15] - **指标重心转移**：分析师认为，汽车交付量指标的重要性已下降，未来公司的表现将主要由人工智能与机器人领域的实质性进展驱动 [15]

核心观点 - 特斯拉宣布停产Model S和Model X，并发布2025年营收与利润下滑的财报，同时宣布将进行激进战略转型，将资源重心从电动汽车全面转向人工智能、自动驾驶及人形机器人领域 [2] 财务与运营表现 - 2025年总营收948亿美元，同比下降3% [2] - 2025年净利润37.9亿美元，同比暴跌46% [2] - 全球汽车交付量连续第二年下滑，同比减少8.6% [2] - 特斯拉中国四季度国内零售销量约18万辆，同比下滑5% [9] 产品战略调整 - Model S和Model X将在下一季度正式停产，其生产线将让位于Optimus人形机器人的批量制造 [2][3] - 停产决策源于两款车型销量占比微小，且产自成本较高的弗里蒙特工厂，在经济账上已不划算 [3] - 公司未来产品线包括：新一代Roadster跑车有望在四月发布，Cybercab出租车、半挂卡车Semi及大型储能产品Megapack 3均计划在2026年内启动量产 [4] 战略转型与未来投资 - 公司战略重心已从此前的电动车全面转向人工智能和机器人 [5] - 2026年预计资本支出将超过200亿美元（约合人民币1389亿元），接近其2025年净利润的5.3倍 [2][5] - 投资将涌向三大前沿阵地：人形机器人Optimus、自动驾驶（特别是Cybercab和FSD）以及自研AI芯片 [5][6] 人工智能与机器人具体规划 - Optimus人形机器人第三代即将发布，首条量产线正在筹备，目标是到2026年底开始生产，最终实现年产百万台的规模 [3][5] - 无方向盘、无踏板的Cybercab出租车将在2026年上半年投产，预计未来产量将超过特斯拉所有其他车型总和 [6] - Robotaxi已在奥斯汀开始移除安全员的测试，付费里程超60万英里 [6] - 在韩国推出的FSD（监督模式），仅一个月用户行驶里程便突破100万公里 [6] - 公司将从本季度起逐步取消FSD的一次性买断选项，全面转向月度订阅制 [6] 芯片与生态布局 - 马斯克将最多时间花在自研AI芯片上，下一代AI5芯片目标性能提升50倍，计划2027年投产 [6] - 公司投资20亿美元给自家的xAI公司，旨在构建从硬件到软件的AI生态协同 [6] - 整体战略意在打通从硬件（机器人、汽车）、软件（FSD、Grok AI助手）到底层算力（AI芯片）的整个闭环 [6] 市场竞争环境 - 马斯克直言中国的很多企业将成为特斯拉最大的竞争对手，并称赞中国在扩大制造业规模方面非常出色 [8] - 在电动车领域，比亚迪、蔚来、小鹏、理想以及华为、小米等公司的竞争，直接挤压了特斯拉的增长空间和利润 [8] - 在人形机器人和人工智能领域，中国公司如优必选、宇树科技、百度、阿里、字节跳动等同样是重要的竞争者 [9] - 特斯拉的转型被视作是在与中国拥有全产业链能力、工程师红利和快速迭代速度的对手集群进行赛跑 [9]

核心财务表现 - 2025年全年总营收为948.27亿美元，同比下滑3%，为首次年度下滑 [6][27] - 2025年全年汽车业务营收为695.26亿美元，同比下滑10% [6][31] - 2025年全年GAAP净利润为37.94亿美元，同比大幅下滑46%，创近5年新低 [6][29] - 2025年第四季度GAAP净利润为8.4亿美元，同比下降约61% [6][33] - 2025年全年GAAP毛利率为18.0%，与去年同期的17.9%基本持平 [30] - 2025年能源业务营收为127.71亿美元，同比增长27%；服务及其他业务营收为125.30亿美元，同比增长19% [32][33] - 截至2025年第四季度末，公司现金、现金等价物及投资总额为441亿美元，环比增加24亿美元 [35] 战略调整与产品规划 - 公司宣布Model S和Model X车型将在下一季度正式停产，加州弗里蒙特工厂将转向生产Optimus人形机器人 [1][3] - 公司战略重心转向人工智能相关领域，包括Optimus人形机器人、Robotaxi和FSD [5][6] - 2026年将是巨额投资年，预计资本支出将超过200亿美元 [7] - 汽车业务方面，Cybercab和Semi卡车将于2026年上半年启动生产，Cybercab未来产量预计将超过所有其他车型总和 [9] - 下一代Roadster车型预计将于2026年4月首次亮相 [11] 人工智能与机器人业务进展 - Optimus人形机器人第三代版本计划于2026年第一季度发布，并进行重大升级 [11] - Optimus第三代是首款面向大规模生产设计的机器人，计划于2026年底前开始生产，最终目标年产能为100万台 [11] - 公司表示Optimus目前仍处于研发阶段，在实际工厂中应用规模尚小，产能爬坡曲线可能较长 [23][25] - 公司认为Optimus及相关软件将成为未来业绩增长的主要驱动力 [20] - 公司首次披露FSD付费用户数量约为110万人 [36] - FSD在韩国推出仅一个月，用户行驶里程已超过100万公里 [15] - 公司正在为意大利、德国、法国和瑞士的消费者提供FSD随车体验服务，并继续寻求在中国和欧洲获得监管批准 [17] 电池与供应链 - 公司的锂精炼厂已启动试生产，是北美首家从锂辉石提炼氢氧化锂的精炼厂 [13] - 公司已开始为部分Model Y车型生产搭载4680电池的电池组，以应对供应链挑战 [13] 市场竞争与展望 - 公司CEO认为中国在制造业方面非常出色，中国许多企业将成为特斯拉最大的竞争对手 [25] - 公司CEO表示目前未看到重要的竞争对手构成威胁，但预计未来中国企业的竞争会非常激烈 [26] - 公司CEO强调其个人在特斯拉芯片设计上投入大量精力，旨在让AI5芯片实现更高效率和性能 [20] - 公司淡化传统车辆销售模式和单车型毛利率目标，强调以更全面、长远的视角审视新的业务领域 [20]

纪要涉及的公司 * 特斯拉 (Tesla) [1] 业绩概览 * **交付量**：25Q4交付41.8万辆，同比和环比均下降16% [1] * **营业收入**：25Q4营业总收入249亿美元，同比下降3%，环比下降11% [1] * **归母净利润**：25Q4为8.4亿美元，同比下降61%，环比下降39% [1] * **综合毛利率**：同比提升3.8个百分点至20.1% [1] * **汽车业务毛利率**：为20.4% [1] * **能源业务毛利率**：为28.6% [1] * **业务结构优化**：对冲了销量下滑影响 [1] 自动驾驶业务 (FSD) * **用户与里程**：FSD累计用户数达110万，累计行驶里程超70亿英里 [1] * **商业模式转型**：Q4起逐步取消一次性预付选项，全面转向月度订阅模式 [1] * **订阅增长**：订阅量在25年实现翻倍以上增长 [1] * **国际化进展**：韩国上线首月消费者驾驶里程超100万公里，意大利、德国、法国等欧洲市场启动消费者试乘体验 [2] Robotaxi业务 * **运营进展**：在奥斯汀开始有限度移除安全员运营，旧金山湾区维持安全员配置 [2] * **扩展计划**：计划26H1扩展至达拉斯、休斯顿、菲尼克斯等七大城市 [2] AI与机器人 * **Optimus机器人**：产业化提速，V3版本预计26Q1发布，最终规划年产能100万台 [2] * **产线改造**：Fremont工厂Model S/X生产线将改造为机器人产线 [2] * **AI基础设施**：当前超算能力超120E FLOPS，计划在26H1翻倍 [2] * **AI芯片**：AI5芯片性能较AI4提升50倍，预计2027年量产 [2] * **对外投资**：宣布投资20亿美元参与xAI E轮融资，预计26Q1完成交割 [2]

文章核心观点 - 三星电子晶圆代工部门预计在2025年扭亏为盈，该部门自2022年以来已累计亏损数万亿韩元 [1] - 扭亏为盈的驱动因素包括：特斯拉AI芯片供应增加、先进制程良率稳定、成熟制程产能利用率高以及美国泰勒工厂投产 [1][2] 业务与财务展望 - 三星电子晶圆代工部门预计在2025年实现盈利，而2024年该部门亏损预计为7万亿韩元 [1] - 公司正在加快订单进度，目标是在2025年实现盈利 [1] - 高利润的4-8纳米工艺节点的产能利用率已达到峰值 [1] 客户与订单动态 - 公司计划在2025年为特斯拉量产下一代人工智能芯片AI5和AI6，其中AI6芯片将由三星独家生产 [2] - 获得高通和AMD等全球大型科技公司订单的可能性增加 [1][2] - 高通因三星先进制程良率问题曾终止合作，但随着2纳米制程稳定，赢得订单可能性上升 [2] - AMD作为台积电长期客户，正在推动采用双供应商晶圆代工模式 [2] 技术与制造进展 - 长期以来表现不佳的3纳米及以下先进工艺的良率正逐步稳定 [1] - 4-8纳米成熟工艺节点量产良率稳定，在性能和价格方面与台积电具有竞争力 [3] - 公司使用4-8纳米制程生产用于高带宽内存的逻辑芯片，以及为IBM和任天堂生产的芯片 [3] - 美国德克萨斯州泰勒市的大型晶圆代工厂计划于2024年下半年开始量产，该工厂总投资计划超过370亿美元（约54万亿韩元） [1] 市场竞争环境 - 台积电占据晶圆代工市场70%份额，其生产线已接近饱和，导致价格飙升和交付风险增加 [2] - 台积电的生产线饱和促使客户开始考虑三星作为替代方案 [2] - 使用三星位于美国的泰勒晶圆厂，有助于契合“美国制造”政策 [2]

文章核心观点 - 特斯拉与Waymo正积极推进Robotaxi业务，预计2026年美国Robotaxi产业将快速发展，并对中国相关产业产生映射作用 [1] 特斯拉Robotaxi业务进展 - 2026年1月22日，特斯拉在奥斯汀启动面向公众的、车内无安全员的Robotaxi车队服务，初期车辆数量较少但计划逐步增加 [1] - 马斯克在达沃斯论坛表示，预计到2026年底Robotaxi服务将在美国得到非常广泛的应用 [1] - 特斯拉计划于1月28日举办四季度业绩会，可能披露最新Robotaxi运营情况及未来规划 [1] - 截至2026年1月，特斯拉Cybercab已在美国五个州进行测试，计划于2026年4月开始生产，马斯克预计早期生产速度较慢但最终会非常快 [1] - 马斯克预计Cybercab大规模运营时每英里价格可能低于0.20美元 [1] 特斯拉硬件与芯片规划 - 2026年1月17日，马斯克表示AI5芯片设计几乎完成，AI6已进入早期开发阶段，AI7/8/9的设计周期目标为九个月 [1] - 马斯克表示AI4芯片本身将实现远超人类的安全水平，可实现无监督驾驶而无需额外硬件 [1] - AI5芯片将使车辆驾驶表现“几乎完美”，AI6芯片将用于Optimus机器人和数据中心，AI7/Dojo3将采用空间AI计算 [1] Waymo业务扩张情况 - Waymo此前在洛杉矶、旧金山、凤凰城、亚特兰大和奥斯汀五个城市运营 [2] - 2026年1月，Waymo宣布将奥斯汀运营区域的地理围栏从90平方英里扩大至140平方英里 [2] - 2026年1月22日，Waymo宣布已在迈阿密60平方英里的区域内为公众提供服务 [2] - 根据Waymo官网信息，其运营城市数量将显著增长，达拉斯、丹佛等11个城市即将迎来运营服务 [2] 投资建议提及的相关公司 - 研报推荐标的包括：小马智行(PONYO)、地平线机器人-W、小鹏汽车-W [2] - 建议关注的公司包括：文远知行-W、特斯拉、千里科技、滴滴全球、优步、曹操出行、如祺出行 [2]