公司股价表现 - 公司股价在早间盘中一度上涨超过14% [1] - 截至发稿时，股价上涨10.53%至0.21港元 [1] 公司业绩预告 - 公司预期截至2025年12月31日止年度将录得纯利不少于约1950万澳门元 [1] - 预期纯利同比增长375.6%以上 [1] 业绩增长驱动因素 - 纯利预期增加主要来自建设业务的收入增加 [1] - 收入增加源于澳门半岛一座变电站及澳门政府数据中心的大量建筑工程获得认证 [1] - 市场扩张使得智能制造业务的毛利率得到改善 [1]

全球并购市场趋势与特征 - 2025年全球并购交易总额同比飙升近40%，达到4.9万亿美元，超过2021年4.86万亿美元的历史峰值，交易数量与金额双双刷新纪录 [1] - 市场呈现“热度不减、理性增强”的特征，尽管交易额创新高，但波士顿咨询集团并购情绪指数为75，仍低于100的长期均值，反映市场整体仍持谨慎态度 [1][2] - 2026年并购热潮预计将延续，贝恩公司对300位并购高管的调查显示，80%受访者计划维持或提升2026年交易规模 [1] 并购活动的核心驱动因素 - 人工智能技术需求成为交易核心驱动力，推动大额并购持续活跃 [1][3] - 多国央行降息、资产估值回升以及企业加大人工智能领域投入，共同推动并购活动加速上行 [1] - 高盛对600家企业及金融机构客户的调研表明，57%受访者将规模扩张与战略增长列为交易决策首要动因 [1] - 宏观环境改善与私募股权、风险投资待退出资产积压规模增加，是支撑并购活动的重要因素 [1] 市场环境与资金状况 - 全球资金面收紧促使企业在交易选择上更趋审慎 [1] - 当前全球并购市场面临数十年来最紧张的融资环境，贝恩公司预测2025年用于并购的资本比例降至30年来的低点 [2] - 资金竞争抬升交易门槛，企业更注重交易回报与价值创造，仅选择具备明确竞争力的项目 [2] - 私募资本在并购中地位凸显，私募股权交易占全球并购比重约40%，私募信贷、主权财富基金成为重要资金来源 [2] 人工智能对并购的结构性影响 - 人工智能成为本轮并购热潮的核心引擎，2025年50亿美元以上巨型交易贡献超73%的交易额增长 [3] - 2025年超百亿美元大额交易增至60笔，为2021年以来最高，业内预计2026年大型交易将继续增多，人工智能服务提供商是主要推动力量 [3] - 伴随人工智能应用提速，数据中心、能源、半导体等领域需求激增，企业更倾向通过收购补齐技术能力 [3] - 人工智能领域数万亿美元级资本投入，短期可能分流资金、对并购活动形成一定抑制，但长期将持续重塑产业格局与并购逻辑 [3] 行业格局与参与者动态 - 2025年，高盛以参与近40笔、总额1.48万亿美元的交易，位居全球并购顾问榜首 [2] - 私募信贷市场成为重要资金来源，高盛预计当前规模约2.1万亿美元的私募信贷市场，到2030年有望实现规模翻倍，为大型交易提供更充足的资金支持 [2] - 在地缘政治风险、经济碎片化与增长不平衡的背景下，全球企业普遍重新评估资产组合，传统商业模式增长受限，亟需通过并购实现业务革新 [2]

英伟达业绩表现与行业影响 - 英伟达2025财年第四财季营收达681亿美元，创历史新高，同比大增73% [1] - 核心业务数据中心贡献超九成收入，单季收入创新高，同比增75% [1] - 非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）同比增长超八成，毛利率攀升至75.2%，创一年半来新高 [1] - 公司对2026财年第一财季的营收指引为764亿至795.6亿美元，大幅超越华尔街预期 [1] - 下一财季业绩指引尚未包含中国市场贡献，若对华供货恢复，业绩弹性将进一步释放 [1] AI算力需求与产业链动态 - 全球算力需求依然强劲，大规模AI基础设施建设正步入正轨 [2] - 台积电已将2026年资本开支上调，核心驱动力是AI芯片代工需求 [2] - Oracle与OpenAI签署了超3000亿美元的算力采购协议，云厂商资本开支持续加码 [2] - 全球前八大云服务商资本开支将从2021年的1451亿美元激增至2026年的6020亿美元，增长超四倍 [2] - 英伟达业绩持续超预期是全球AI算力建设浪潮的缩影，具备全球竞争力的光模块、服务器等环节企业将同步受益 [2] 相关指数与成份股表现 - 创业板人工智能ETF招商（159243）当日涨超1.2% [1] - 其成份股润泽科技涨超10%，天孚通信涨超6%，汉得信息涨超5% [1] - 创业板人工智能指数光模块龙头含量高，前三大成份股为中际旭创（权重26.62%）、新易盛（19.35%）、天孚通信（5.05%） [2] - 近一年来，创业板人工智能指数涨超106%，显著跑赢同类科创AI指数（涨49.21%）及CS人工智能指数（涨55.31%） [2] - 创业板人工智能指数覆盖AI硬件、AI应用、AI软件等人工智能全产业链，2025年归母净利润增速有望达127.36%，显著高于创业板指 [2]

公司核心财务与经营表现 - 2025年预计实现营收31.4亿元至31.8亿元，同比增长30%至32% [1] - 经调整净利润（非国际财务报告准则计量）预计达2500万元至4500万元，成功实现扭亏为盈 [1] - 2025年全年新增订单41.37亿元，同比增长31.7%，营收与订单均实现超30%的高速增长 [1] 公司业务驱动因素 - 收入增长主要源于报告期内仓储移动机器人解决方案交付完成较多 [1] - 经调整净利润转正主要由于仓储移动机器人解决方案业务提升带来收入增加，进而推动毛利金额增加 [1] 行业地位与市场格局 - 公司在全球仓储履约AMR市场份额达23% [1] - 在“货架到人”主流细分方案领域，公司市占率高达48.5%，行业马太效应显现 [1] - 全球电商、物流行业快速发展，持续释放仓储自动化市场需求，作为赛道龙头的公司将最大程度收获行业红利 [1]

文章核心观点 - 2026年中国经济将聚焦“内需攻坚”，在外部环境复杂、内部需求疲软的背景下，依靠基建投资、制造业投资回暖与出口韧性三大现实支撑稳住阵脚，同时将核心精力转向提振内需，特别是挖掘服务消费潜力，宏观政策则转向释放潜能与提升效能 [1][2][4][5][7] 2025年经济回顾与2026年增长背景 - 2025年中国经济实现5%的增长目标，但走势“前高后低”，增长率逐季回落 [2] - 2025年出口表现超预期，贸易顺差逼近1.2万亿美元，净出口对经济增长贡献率达32.7% [2] - 2025年内需不足问题被掩盖，零售改善幅度有限，房地产投资降幅扩大 [2] - 进入2026年，高频数据显示经济增速可能会略低于2025年，增长质量和效能成为核心关注点 [2] 2026年经济增长的三大核心引擎 - **基建投资率先发力**：作为“十五五”规划开局之年，大量国家级重大基础设施项目将加速落地，政策支持前置，例如提前批资金加码至约2950亿元，将推动基建投资触底回升 [2] - **制造业投资回暖**：在科技创新与产业融合驱动下，特别是半导体设备、数字经济、人工智能等“三新”经济崛起，制造业投资有望回暖，这是经济增长韧性的核心强项 [2] - **出口韧性延续**：尽管面临外部压力，但通过对非洲、东盟、印度等新兴市场的多元化布局，以及机电产品、新能源汽车等出口产品持续升级，预计2026年出口仍能保持5%左右的增长，这背后是制造业向高端化升级和生产效率提升的结果 [3] 2026年核心主题：内需攻坚的挑战与机遇 - 2026年被定义为“内需攻坚之年”，当前中国经济最大挑战在于国内需求疲软、内生动力不足 [4] - “十五五”规划相比“十四五”更加强调消费和内循环 [4] - **消费面临三重制约**：高基数效应、居民收入增长承压（2025年居民可支配收入增速降至5.0%）、房地产财富缩水（房价较高点降幅超过30%） [4] - 预计社会消费品零售总额增速可能低于2025年，放缓至3%左右 [4] - **服务消费是巨大潜力所在**：中国商品消费占GDP比重已与美国相当，但服务消费占比仅18%，远低于美国的46% [4] - 通过释放服务业潜力、去除不合理限制（如汽车改装、游艇经济），以及推动数字消费线上线下融合、AI技术赋能，有望为消费注入持久动力 [4] - **房地产市场深度调整**：考虑到高库存、房价持续下跌和购房意愿低迷，市场止跌回稳还需时日，预计2026年主要指标仍将下滑，但降幅可能略有收敛，政策优先级已非核心重点，更倾向于通过长期手段化解风险 [4] 2026年宏观政策新思路 - 政策重点是释放潜力和提升效能，而非单纯加大刺激力度 [5] - **财政政策**：预计赤字率将维持在4%左右，保持必要支出强度，但更注重提质增效 [6] - **货币政策**：出现重大转变，首次将“促进物价合理回升”纳入重要考量，意味着央行不再仅仅盯着通胀上限，而是要对低通胀环境采取行动，为稳增长创造更有利的货币条件 [6] - **房地产政策**：着力于“控增量、去库存、优供给”，推动市场自我出清与长期稳定 [7]

文章核心观点 - 中国AI大模型通过提供Token（AI服务调用单位）这一“数字电力”，正在全球市场取得主导地位，其核心驱动力在于将国内的低成本电力与规模化算力优势，转化为全球AI服务的成本优势与定价权，这代表了一种新型的、高附加值的数字能源出口模式 [1][2] 叙事核心：Token作为数字电力与出口新模式 - Token被定义为AI时代的通用货币和电力衍生品，其价值通过跨境数据流实现交付，而物理电力并未出口 [2] - 中国模型的成本结构中，电力与算力合计占比超过70%，国内的低成本绿色电力与大规模算力集群构成了全球竞争力的基础 [2] - 该商业模式无需传统物流和库存，将一度电转化为百倍价值的智能服务进行持续出口，代表了数字能源出口的新纪元 [2] 时代拐点：行业定价逻辑重构与中国模型优势 - 行业出现强劲信号：优刻得在3月全线涨价，亚马逊云科技（AWS）打破二十年惯例涨价15%，表明算力通胀正从上游向下游传导 [3] - 全球AI模型Token消耗格局发生根本性变化：根据OpenRouter最新周度数据，全球前十模型总Token消耗量为8.7万亿，其中中国模型消耗量达5.3万亿，市场占有率高达61% [1] - 中国模型实现全球领先，具体表现为：MiniMax M2.5以2.45万亿Token消耗量位居榜首，Kimi K2.5、智谱GLM-5、DeepSeek V3.2等模型全线进入榜单前列 [1] - 中国模型的竞争优势源于低成本电力支撑的极致性价比和强大的工程化能力，这并非短期现象，而是AI基础设施全球替代和产业迁徙的体现 [3] 产业链全景：受益于Token出海的环节与公司 - **智谱AI生态**：作为算力核心供给方，其增长带动供应链需求。首都在线是其核心算力供应商，在庆阳、宿迁、天津等地持续扩张GPU集群；弘信电子则通过打通“东数西算”通道，为智谱、百川智能等提供绿色算力 [3] - **字节跳动生态**：作为弹性算力需求方，带动相关基础设施服务商。润泽科技是字节链优先推荐伙伴，以大规模智算中心支撑高吞吐；东阳光通过全资收购秦淮数据中国，获得超大规模算力基础设施；大位科技是北京AIDC弹性算力的核心标的 [4] - **昇腾（华为）生态**：作为国产算力底座的建设者。华胜天成获得头部智能计算ISV认证，与华为联合建设省市智算中心；拓维信息基于昇腾打造“兆瀚”AI服务器，提供硬件支持 [5] - **边缘计算与数据传输**：作为AI流量的关键通道。顺网科技专注于GPU边缘推理，旨在降低计算延迟与成本；网宿科技作为国内最大的中立CDN服务商，其边缘节点在AI流量爆发中扮演“能源驿站”角色 [6] 长期发展逻辑 - 全球市场份额有望持续提升，当前61%的市占率仅是起点，中国模型的成本与技术优势预计将进一步挤压竞争对手 [7] - 算力需求将呈指数级增长，随着AI智能体（Agent）和多模态应用的普及，单用户的Token消耗量可能提升10至50倍 [8] - 行业定价权正在转移，云计算厂商涨价确认了行业高景气度，中国算力正从“成本洼地”转变为“价值高地” [9]

事件概述 - 全球第四大锂矿生产国津巴布韦宣布，即日起暂停所有原矿及锂精矿出口，禁令覆盖范围包括已在途货物，暂停措施将持续至另行通知 [1] - 津巴布韦矿业部长表示，出口禁令立即生效，只有在矿企遵守政府要求后，禁令才会解除 [1] 市场反应 - 港股锂矿公司股价集体高开，天齐锂业(09696)涨6.11%，报50.4港元 [1] - 赣锋锂业(01772)涨5.48%，报71.2港元 [1] 政策目的与影响 - 中信证券研报称，此次政策旨在加强矿产监管，推动矿产品深加工发展 [1] - 2025年中国19%的进口锂精矿来自津巴布韦 [1] - 预计2026年津巴布韦锂资源产量占全球12% [1] - 该国的锂矿出口禁令将导致碳酸锂短期供应愈发紧缺，有望推动锂价大幅上涨 [1] 投资建议 - 建议关注不受出口政策影响的标的 [1]

公司股价表现 - 长和系四家公司股价集体上扬 长实集团涨3.9%至48.46港元 长和涨2.34%至63.45港元 长江基建集团涨1.79%至65.25港元 电能实业涨1.63%至62.3港元 [1] 核心交易事件 - 长和系旗下三家公司宣布出售英国电网业务UK Power Networks权益予法国公用事业企业Engie 总套现额超过1100亿港元 [1] - 长江基建集团以443亿港元出售其持有的40%权益 电能实业以443亿港元出售其持有的40%权益 长实集团以221.5亿港元出售其持有的20%权益 [1] - 出售UK Power Networks股权可为公司带来庞大的会计收益 并获取现金用于未来的投资及收购用途 [1]

公司2025年度经营业绩 - 2025年度新签订合同总值为1012.48亿元人民币，同比微增0.6% [1] - 截至2025年12月31日，公司未完成合同量为2038.50亿元人民币，同比增长18.1% [1]

公司股价与交易表现 - 健世科技-B(09877)股价上涨8.49%，报9.2港元 [1] - 成交额为104.44万港元 [1] 核心产品监管进展 - 公司的经导管主动脉瓣置换系统Ken-Valve和经血管三尖瓣置换系统LuX-ValvePlus已取得新西兰药品和医疗器械安全局的注册批准 [1] - 公司正积极推动两款产品在新西兰的商业化 [1] 产品优势与市场认可 - Ken-Valve和LuX-ValvePlus凭借其设计优势、已开展的注册临床试验及持续的疗法推广工作，已获得市场广泛认可 [1] 公司战略与商业化进程 - 随着两款产品在新西兰获批，公司将加快产品组合的全球商业化进程 [1] - 此举旨在进一步实现公司的长期战略目标 [1]