报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入(维持)"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务表现 - 24H1公司实现营收约23.59亿元,同比+21.68%,归母净利润约3.35亿元,同比+3.03%,扣非归母净利润约3.33亿元,同比+9.69% [10] - 高空作业平台出租率下滑较多,毛利率有所下降,24H1公司毛利率约43.01%,同比-2.25pct [11] - 费用率小幅提升,经营性现金流显著增加,24H1经营性现金流11.48亿元,同比大幅增长83.06% [12] 公司经营情况 - 管理规模持续扩张,截至24H1公司高空作业平台设备管理规模达15.13万台,较23年末增长24.92% [13] - 多品类与渠道建设卓有成效,公司叉车保有量已超500台,新增56个线下网点,总数达330个 [13] - 控制权转让完成,海南国资入主为公司发展提供支持,助力公司降低融资成本、满足全周期融资需求 [14] 投资建议 - 我们维持"买入"评级,预计公司24-26年归母净利润为9.16、11.16和13.98亿元,现价对应PE分别为9.76、8.02和6.40倍 [16] 风险提示 - 租金水平与出租率超预期下降、高空作业平台管理规模扩张不及预期、管理效率提升不及预期 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024年上半年报告研究的具体公司实现收入135.97亿元（+19.25%），归母净利润22.14亿元（+16.79%），扣非归母净利润21.59亿元（+16.99%）；2024Q2实现收入76.53亿元（+15.39%），归母净利润13.92亿元（+7.03%），扣非归母净利润13.68亿元（+7.96%） [3] - 预计报告研究的具体公司24 - 26年归母净利润分别为44.30、53.23、60.23亿元，现价对应PE分别为9.27、7.71和6.82倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 报告研究的具体公司与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为-13.31%、-19.03%、-28.95%，相对涨幅分别为-6.92%、-13.81%、-19.07% [2] 相关研究 - 涉及《北新建材（000786.SZ）：24Q1业绩逆势高增，主业基础夯实，两翼加速腾飞》等5篇相关研究报告 [3] 投资要点 业绩增长与业务结构 - 24H1房地产基本面承压，全国房地产开发投资同比下降10.1%，地产销售/新开工/竣工面积同比分别下降19%/23.7%/21.8%，但报告研究的具体公司逆势增长，一、二季度营收增速分别为24.62%、15.39%，归母净利润增速分别为38.11%、7.03% [4] - 上半年报告研究的具体公司优化产品结构，石膏板中高端产品占比提升，24H1石膏板业务营收占比53.71%，相较去年下降7.85pct，龙骨业务营收占比为9.36%，相较去年同期下降1.37pct，防水卷材+防水工程业务占比共计14.1%，相较去年同期+0.61pct，涂料业务占比从去年的4.28%上升至13.11% [4] 业务盈利能力 - 报告研究的具体公司石膏板业务保持稳健经营能力，子公司泰山石膏营收同比+6.4%，归母净利润同比+19.7%，净利率提升2.4个百分点至21.6%，得益于煤炭等能源价格下行，石膏板盈利能力提升 [4] - 24H1防水卷材毛利率同比下降1.51个pct；龙骨毛利率为21.22%，同比保持提升1.48个pct，涂料整体毛利率为31.28%，同比提升2.09个pct [4] 费用率与现金流 - 24Q2报告研究的具体公司费用率约12.31%，环比下降1.11个pct，同比提升0.89个pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.12%/3.51%/4.31%/0.37%，分别+0.74/-0.06/+0.23/-0.02pct，销售费用率上升主要系人工成本增加，叠加新并购子公司嘉宝莉销售费用率较高所致 [5] - 24Q2末报告研究的具体公司应收账款和票据规模同比增长35.47%，高于收入增长；上半年末，在手现金及交易性金融资产合计32.41亿元，24H1经营性现金流净额为20.41亿元，同比增加7.65亿元，主要是新并购的子公司产生经营活动净流量增加等因素所致 [5] 业务布局 - 报告研究的具体公司拟在安徽省滁州市全椒县投资建设年产400万平热塑性聚烯烃类（TPO）防水卷材生产线和年产5万吨防水砂浆生产线项目，估算总投资为1.43亿元，内部收益率约13.39%，有利于完善防水业务产能布局并提高市场竞争能力 [5] - 报告研究的具体公司调整在海南省东方市年产3000万平纸面石膏板生产线项目总投资额，有利于加快全国石膏板产能布局，降低制造成本，缩小物流半径，提升综合竞争优势 [5] 业务成果 - 截止到24H1末，报告研究的具体公司石膏板有效产能合计35.62亿元，持续增强轻钢龙骨产业优势，保持全球最大石膏板轻钢龙骨产业集团领先地位 [5] - 24H1报告研究的具体公司防水卷材/涂料分别实现营收约17.1/17.8亿元，分别同比+32.37%/+265.79%，涂料业务23年取得较大进展，工业涂料方面完成灯塔涂料股权受让，建筑涂料方面收购嘉宝莉补强零售市场竞争优势 [5] 主要财务数据及预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|20,155|22,426|28,566|35,149|44,037| |净利润（百万元）|3,144|3,524|4,430|5,323|6,023| |全面摊薄EPS（元）|1.86|2.09|2.62|3.15|3.57| |毛利率（%）|29.1|29.9|29.0|28.6|27.6| |净资产收益率（%）|14.9|15.1|17.0|18.2|18.3| [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 钨钼板块业绩快速增长 - 钨矿山受益钨精矿涨价利润快速增长 [9] - 光伏钨丝快速扩产,利润快速增长 [9] 稀土业务利润下降 - 与中国稀土整合导致公司稀土业务利润下降 [10] - 但公司稀土磁材销量稳步增长 [10] 能源金属产品销量大幅增长 - 但由于原材料与产品价格下降、市场竞争加剧,公司营收利润仍有所减少 [11] 财务数据总结 营业收入 - 2024年预计为373.51亿元,同比下降5.2% [15] 净利润 - 2024年预计为21.25亿元,同比增长32.7% [15] 毛利率 - 2024年预计为19.1%,较2023年提升2.6个百分点 [15] 净资产收益率 - 2024年预计为16.5%,较2023年提升2.2个百分点 [15]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024H1实现收入41.3亿元,同比增长17.5%;实现归母净利润7.52亿元,经调整净利润10.2亿元,同比增长26.9% [9] - 分品牌看,珍酒/李渡/湘窖/开口笑分别同比增长17%/38%/2%/2%;分价格带看,高端/次高端/中端及以下分别同比增长18%/33%/3% [10] - 量价拆分来看,珍酒品牌量价齐升,李渡增长主要是销量贡献,珍酒/李渡吨价分别同比提升9%/6%,销量分别同比提升8%/30% [11] - 整体毛利率同比提升0.9pct,预计主要是因为中档以下产品占比降低,新增自有产能替代外采对毛利率也有正向贡献 [11] - 销售费用率/管理费用率分别同比变化-1.2/-0.04pct,销售费用率下降预计与销售团队效率提升以及营销活动投放效率提升有关 [11] - 预计24-26年公司营业收入分别为84.5/101.3/119.6亿元,同比增速为20.1%/20.0%/18.1%;预计24-26年经调整净利润分别为20.4/25.3/31.4亿元,同比增速为25.6%/24.1%/24.1% [12] 财务数据总结 - 2024H1公司实现收入41.3亿元,同比增长17.5% [9] - 2024H1公司实现归母净利润7.52亿元,经调整净利润10.2亿元,同比增长26.9% [9] - 2023年公司营业收入为70.30亿元,同比增长20.1%;净利润为23.27亿元,同比增长126.0% [14] - 2024年预计公司营业收入为84.46亿元,同比增长20.1%;净利润为16.38亿元,同比下降29.6% [14] - 2023-2026年公司毛利率分别为58.0%、58.9%、59.7%、60.4% [14] - 2023-2026年公司净资产收益率分别为18.4%、11.4%、13.0%、14.5% [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 致欧科技2024年H1营收延续高增长但业绩表现弱于营收，主要受产品调价、海运费高企等因素影响，看好其在欧美市场的品牌系列化策略及供应链基础能力，预计下半年收入端持续高增长，利润端受运费等因素扰动仍有压力 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本40150万股，流通A股12756万股，52周内股价区间为17.06 - 29.07元，总市值68.4959亿元，总资产58.5016亿元，每股净资产7.71元 [2][3][4][5][6][7] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 10.02%、 - 22.21%、 - 38.28%，相对涨幅分别为 - 3.64%、 - 16.99%、 - 28.40% [8] 财务数据及预测 |项目|2022年|2023年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5455|6074|7694|9394|11404| |(+/-)YOY(%)|-8.6%|11.3%|26.7%|22.1%|21.4%| |净利润（百万元）|250|413|430|594|735| |(+/-)YOY(%)|4.3%|65.1%|4.2%|38.0%|23.9%| |全面摊薄EPS(元)|0.62|1.03|1.07|1.48|1.83| |毛利率(%)|31.6%|36.3%|35.9%|36.4%|36.5%| |净资产收益率(%)|13.8%|13.2%|12.1%|14.3%|15.0%|[11] 财务报表分析和预测 每股指标（元） |项目|2023年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|1.08|1.07|1.48|1.83| |每股净资产|7.77|8.88|10.36|12.19| |每股经营现金流|3.73|0.73|1.12|1.01| |每股股利|0.50|0.00|0.00|0.00|[12] 价值评估（倍） |项目|2023年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|22.15|15.92|11.54|9.32| |P/B|3.08|1.92|1.65|1.40| |P/S|1.13|0.89|0.73|0.60| |EV/EBITDA|17.41|13.11|10.18|9.07| |股息率%|2.1%|0.0%|0.0%|0.0%|[12] 盈利能力指标（%） |项目|2023年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|36.3%|35.9%|36.4%|36.5%| |净利润率|6.8%|5.6%|6.3%|6.4%| |净资产收益率|13.2%|12.1%|14.3%|15.0%| |资产回报率|7.4%|6.4%|7.4%|7.7%| |投资回报率|8.0%|7.4%|8.5%|8.8%| |营业收入增长率|11.3%|26.7%|22.1%|21.4%| |EBIT增长率|57.3%|14.2%|42.8%|24.8%| |净利润增长率|65.1%|4.2%|38.0%|23.9%|[12] 偿债能力指标 |项目|2023年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率|44.1%|46.8%|48.0%|48.9%| |流动比率|1.7|1.4|1.3|1.2| |速动比率|1.0|0.7|0.7|0.6| |现金比率|0.4|0.2|0.2|0.1|[12] 经营效率指标 |项目|2023年|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |应收帐款周转天数|9.9|10.0|9.5|9.1| |存货周转天数|73.0|72.5|71.5|71.4| |总资产周转率|1.3|1.3|1.3|1.3| |固定资产周转率|141.0|183.8|233.0|302.0|[12] 事件分析 - 2024年H1公司实现收入37.21亿元/yoy + 40.74%，归母业绩1.72亿元/yoy - 7.73%，扣非归母净利润1.60亿元/yoy - 24.97%，新品和次新品销售出色带动营收高增长，业绩弱于营收受产品调价等因素影响；单拆Q2，收入18.79亿元/yoy + 36.55%，归母业绩0.71亿元/yoy - 27.94%，扣非归母业绩0.64亿元/yoy - 50.40% [9] 分产品情况 - 2024年H1家具品类收入18.96亿元/yoy + 39.42%，毛利率同比下滑1.65pcts；家居品类收入13.35亿元/yoy + 50.21%，毛利率同比下滑2.06%；宠物/运动户外系列收入3.09亿元/1.33亿元，同比增长37.31%/3.44%；H1毛利率34.92%，同比下滑1.47pcts，因降低产品均价占领市场份额 [10] 分地区情况 - 2024年H1欧洲营收22.79亿元/yoy + 41.22%，得益于传统竞争优势及平台拓展；北美营收13.41亿元/yoy + 41.12%，公司重点发力北美市场，加大产品资源倾斜，布局美海外仓建设，新增3个三方合作仓，全美5仓布局，美线自发比例从1月的8.5%提升至15.7%，并开发新销售渠道 [10] 费用情况 - 2024年H1销售/管理/研发费用率同比 + 1.82%/-0.45%/-0.32%，加大新品投放推广营销费用增加，电商平台交易费率 + 0.60pcts、广告费率 + 0.90pcts，自建海外仓规模扩大仓储费用率 + 0.51pcts，汇兑收益减少，H1汇兑亏损659.7万元（23年同期收益1772.6万元），新增724.8万元股权支付费用 [10] 供应链布局 - 2024年开始着手东南亚供应链迁移工作，提高东南亚对美国市场出货比例，计划提至20%左右以应对关税风险 [10] 投资建议 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入76.94/93.94/114.04亿元，归母净利润4.30/5.94/7.35亿元，对应16.0x/11.5x/9.3xPE，维持“买入”评级 [10]

公司实力：消费电子精密功能件/结构件领军企业 - 领益智造成立于2006年,2018年通过与江粉磁材重组实现上市,是消费电子精密功能件/结构件领域的领军企业 [18][19] - 公司以消费电子模切业务起家,后相继拓展冲压件、CNC件、注塑件、材料、组装和ODM等业务类型,客户覆盖苹果、华为、OPPO、vivo、小米、传音、三星等主要消费电子品牌厂商 [18][19] - 重组上市之初,原壳公司业务拖累等原因造成利润端出现波动,近两年已逐步企稳 [71] 主营业务：以精密功能件/结构件为核心的智能制造平台型企业 - 公司主营业务包括精密功能件/结构件、材料、模组和ODM等,涵盖消费电子、新能源汽车、光伏储能、通讯等多个领域 [52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 精密功能件主要包括单双面胶、保护膜、电磁屏蔽器件、导热器件等,精密结构件包括传感器精密金属件、手机金属中框等 [58][59] - 模组业务包括散热模组、背光模组、射频模组等,ODM业务包括热管理产品方案、防水产品方案等 [60][61] - 材料业务主要包括电磁屏蔽材料、导热类材料等 [62] 财务表现：盈利能力企稳,现金流充沛,海外收入比重渐增 - 公司收入规模实现快速增长,2023年实现收入约341亿元,归母净利润20.51亿元 [70][71] - 重组上市之初毛利率、净利率出现波动,近两年已逐步企稳,2023年毛利率约19.9%,净利率约6% [81][82] - 公司现金流充沛,2023年经营性现金流净额约52.95亿元 [88] - 海外地区收入占比持续提升,2023年约69.4%,且毛利率水平高于中国大陆 [101][102][103][106][107][109] 竞争优势：全球化布局,重视技术研发,股权激励焕发长期潜力 - 公司坚持多品类、多地区协同发展的国际化发展战略,在国内外建立生产及服务据点、研发中心、销售办事处 [110][111] - 公司注重产品和技术创新,研发投入持续加强,2023年研发费用约18.08亿元,研发人员约5902人 [120][121][122][123][124][125] - 公司2024年推出新一轮股权激励计划,有效激发员工积极性,提高公司经营效率和长期发展潜力 [126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137]

报告投资评级 - 消费电子行业投资评级为优于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 6月以来主流智能手机厂商相继更新折叠屏手机新品折叠屏手机有望迎来快速增长阶段随着续航重量软件适配等用户痛点逐步得到解决折叠屏手机有望迎来快速增长阶段[1] 根据相关目录分别进行总结 各厂商折叠屏手机新品情况 - 华为8月5日发布Nova系列首款折叠屏Nova Flip系列起售价5288元起外观设计采用业内首个1:1方形外屏搭载通话趣显功能[2] - 小米7月19日发布其首款小折叠屏手机小米MIX Flip和全新一代轻薄折叠旗舰小米MIX Fold 4两款新品均搭载骁龙8 Gen3处理器[3] - 三星7月10日发布新一代折叠屏手机Galaxy Z Fold 6和Galaxy Z Flip 6系列两款新品均为首批搭载高通骁龙8 Gen3 SoC与谷歌Gemini端侧大模型的机型[4] - 荣耀6月13日发布旗下首款小折叠屏手机Magic V Flip 7月12日更新全新一代折叠屏旗舰新品荣耀Magic V3和荣耀Magic Vs3[6] - 谷歌8月13日发布第二代大折叠屏手机Pixel 9 Pro Fold系列搭载谷歌Tensor G4定制芯片预装了Google AI[7] - 苹果或正在研发多项折叠屏设备有望在2026年推出折叠iPhone产品后续亦有望推出折叠屏iPad产品[7] 后续看点 - 国内厂商方面华为有望在年内发布三折叠屏幕旗舰智能手机海外厂商方面谷歌已发布第二代大折叠屏手机苹果或正在研发折叠屏设备若未来苹果推出折叠屏iPhone / iPad系列产品折叠屏设备出货量及产业链市场空间或将迎来更大增长[7] 投资建议 - 目前主流智能手机厂商基本完成折叠屏产品线的布局与迭代折叠屏手机行业产业逐步进入稳定增长期建议重点关注面板/盖板、铰链、电池、散热等折叠屏增量环节的核心标的[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司24年中报业绩符合预期，单季度利润率持续提升，分产品看凝胶类产品略有承压但毛利率仍维持高位，多点布局管线储备丰富，长期维度贡献业绩增量，看好24H2在同期低基数下的突破，维持“买入”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为-4.17%、-7.31%、-25.55%，相对涨幅分别为1.97%、-2.33%、-15.91% [3] 相关研究 - 《爱美客：归母净利同增47%，管线成长持续验证》（2024.3.20）、《爱美客：Q3出行短期扰动，看好全年业绩兑现度》（2023.10.5）、《爱美客：23Q1业绩超预期，坚定看好后续表现》（2023.4.25） [4] 投资要点 - 24H1收入16.57亿元/yoy+13.53%，归母净利11.21亿元/yoy+16.35%，扣非归母10.89亿元/yoy+16.58%；24Q2收入8.49亿元、同比增长2.35%、环比增长5.04%，归母净利5.93亿元/yoy+8.03%，扣非归母5.60亿元/yoy+2.46%，二季度业绩符合预期 [5] - 24H1毛利率为94.9%/同比-0.5pcts，24Q2为95.3%/同比-0.2pcts；24H1期间费用率同比-2.1pct，24Q2同比+0.3pcts；24H1归母净利率为67.7%/+1.6pcts，24Q2为69.9%/+3.7pcts [5] - 24H1溶液类产品营收为9.8亿元，同比+11.7%，占比为58.9%，毛利率为93.98%/-1.12pcts；凝胶类产品营收为6.5亿元，同比+14.6%，占比为39.2%，毛利率为97.98%/+0.6pcts [5] - 独家代理的韩国Huons BioPharma公司的注射用A型肉毒毒素6月27日获国家药监局注册受理，还储备宝尼达二代等产品 [6] 投资建议 - 调整24 - 26年收入至34.91亿/43.09亿/52.58亿，归母净利润至22.63亿/28.09亿/34.40亿，同比增速分别为21.8%/24.1%/22.4%，对应PE为21.9X/17.7X/14.4X，维持“买入”评级 [6] 主要财务数据及预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,939|2,869|3,491|4,309|5,258| |净利润（百万元）|1,264|1,858|2,263|2,809|3,440| |全面摊薄EPS（元）|4.18|6.14|7.48|9.29|11.37| |毛利率（%）|94.8|95.1|94.1|93.8|93.3| |净资产收益率（%）|21.6|29.3|30.7|32.4|33.2| [7] 公司点评 - 包含每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面财务指标及利润表、资产负债表、现金流量表数据 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 国内有效需求不足,公司各业务有所承压,收入下滑主要系国内需求偏弱 [2] - 工业产品销售业务毛利率同比略增,盈利能力保持稳定 [2] - 政策推进大规模设备更新,国内需求有望释放,公司有望充分受益 [3] - 预计公司2024-2026年销售收入和净利润将保持增长 [3] 财务报表分析 - 2024-2026年预计公司营业收入分别为71.09/77.97/88.81亿元,同比-5.2%/+9.7%/+13.9% [4] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为6.69/7.87/8.42亿元,同比增长2.2%/17.6%/7.1% [4] - 公司毛利率预计将逐年提升,达到26.9%左右 [6] - 公司净资产收益率预计将维持在11%-12%左右 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司2024年半年报显示坚持以用户为中心创新，创立“顾家关爱”服务IP，2024H1营收89.08亿元同比增0.3%，归母净利润8.96亿元同比降3.0%，扣非归母净利润7.81亿元同比降6.8%；2024Q2营收45.58亿元同比降7.4%，归母净利润4.76亿元同比降9.1%，扣非归母净利润4.05亿元同比降18.5% [4] - 境外业务稳步增长，沙发与定制家具增速亮眼，中国大陆2024H1营收47.22亿元同比降9.8%，境外营收38.87亿元同比增12.59%；2024H1沙发、定制家具营收同比分别增14.2%、24.9% [4] - 毛利率稳步提升，盈利能力有所改善，2023H1毛利率33.03%同比提升1.5pcts，净利率10.3%同比降0.1pcts；2024H1销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.9pcts、+0.2pcts、0.7pcts、+0.3pct [4] - 有完善的渠道矩阵管理体系，业务覆盖全球120余国家和地区，外销探索自有品牌出海模式，内销功能沙发普及产品、定制家居推套餐；线下推进零售考核等，预计2024年仓配服覆盖率达50%以上，线上携手公域流量平台布局本地生活服务生态 [5] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为195.91/214.18/234.43亿元，同比分别增长2.0%/9.3%/9.5%；归母净利润分别为20.44/22.31/24.42亿元，同比分别增长1.9%/9.2%/9.4%，EPS分别为2.49/2.71/2.97元，当前股价对应PE为10/9/8X [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 沪深300对比1M、2M、3M绝对涨幅分别为-0.36%、-23.94%、-31.38%，相对涨幅分别为5.79%、-18.96%、-21.74% [1] 相关研究 - 《顾家家居（603816.SH）：一体化整家运营发力，盈利能力进一步提升》，2023.8.31 [3] 财务数据及预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|18,010|19,212|19,591|21,418|23,443| |(+/-)YoY(%)|-1.8%|6.7%|2.0%|9.3%|9.5%| |净利润（百万元）|1,812|2,006|2,044|2,231|2,442| |(+/-)YoY(%)|8.9%|10.7%|1.9%|9.2%|9.4%| |全面摊薄EPS(元)|2.20|2.44|2.49|2.71|2.97| |毛利率(%)|30.8%|32.8%|31.5%|32.0%|32.1%| |净资产收益率(%)|20.4%|20.9%|19.2%|18.8%|18.7%| [6] 财务报表分析和预测 - 每股指标：2024 - 2026E每股收益分别为2.49、2.71、2.97元，每股净资产分别为12.96、14.43、15.91元，每股经营现金流分别为3.41、2.84、4.18元，每股股利均为1.39元 [7] - 价值评估：2024 - 2026E P/E分别为10.10、9.25、8.45倍，P/B分别为1.94、1.74、1.58倍，P/S分别为1.05、0.96、0.88倍，EV/EBITDA分别为6.53、5.66、4.82倍，股息率均为5.5% [7] - 盈利能力指标：2024 - 2026E毛利率分别为31.5%、32.0%、32.1%，净利润率均为10.5%，净资产收益率分别为19.2%、18.8%、18.7%，资产回报率分别为10.8%、11.0%、10.6%，投资回报率分别为13.9%、14.3%、14.1% [7] - 盈利增长：2024 - 2026E营业收入增长率分别为2.0%、9.3%、9.5%，EBIT增长率分别为0.5%、13.8%、9.3%，净利润增长率分别为1.9%、9.2%、9.4% [7] - 偿债能力指标：2024 - 2026E资产负债率分别为42.8%、40.4%、42.0%，流动比率分别为1.2、1.3、1.3，速动比率分别为0.8、0.9、1.0，现金比率分别为0.6、0.7、0.7 [7] - 经营效率指标：2024 - 2026E应收帐款周转天数分别为24.0、23.5、23.7天，存货周转天数分别为56.6、55.7、56.0天，总资产周转率分别为1.0、1.1、1.0，固定资产周转率分别为3.7、3.7、3.7 [7] - 现金流量表：2024 - 2026E经营活动现金流分别为2,801、2,335、3,435百万元，投资活动现金流分别为-905、-910、-888百万元，融资活动现金流分别为-714、-858、-1,041百万元，现金净流量分别为1,181、567、1,507百万元 [7]