报告评级 - 报告给予"益丰药房"(603939)买入(维持)评级 [2] 报告核心观点 业绩稳健增长 - 2024H1公司实现营业总收入117.62亿元，同比增长9.86%；实现归母净利润7.98亿元，同比增长13.13%；扣非归母净利润7.86亿元，同比增长15.77% [4] - 公司毛利率为40.05%（+0.06pct），净利率为7.31%（+0.20pct）；期间费用率方面，公司销售、管理、财务费用率分别为25.55%（-0.15pct）、4.09%（-0.20pct）、0.62%（+0.25pct） [4] 区域聚焦稳健扩张 - 报告期内公司新增门店1575家，其中自建842家、并购293家、加盟440家，截至报告期末公司在全国十省市拥有连锁药店合计14736家（含加盟店3426家），同比增长27.25%（37.54%） [5] - 公司围绕区域聚焦的扩张战略，在优势区域不断加密布局、深耕市场 [5] 零售主业发展稳健，高毛利中药快速增长 - 2024H1公司零售与批发业务收入分别为103.98、9.97亿元，分别同比增长8.32%、20.91%，毛利率分别为40.94%（+0.06）、9.57%（-0.61%） [5] - 公司中西成药、中药和非药收入分别为88.78、11.65、13.53亿元，分别同比增长10.11%、14.82%、0.40%；毛利率分别为34.85%（-0.22pp）、48.74%（+0.15pp）、51.10%（+0.03pp） [5] 医药新零售体系建设持续推进 - 公司积极推进慢病管理、线上诊疗以及线上线下相结合的健康管家和家庭医生服务，致力于以会员为中心的全渠道、全场景、全生命周期的健康管理 [5] - 截至2024年6月末，公司建档会员总量9616万，同比增长23.84%；会员整体销售占比77%，同比增加约4pct [5] - 公司互联网业务实现销售收入10.96亿元（含税），同比增长20.18%；其中，O2O实现销售收入8.78亿元，同比增长26.33%；B2C实现销售收入2.18亿元，同比提升0.46% [5] 投资建议 - 维持"买入"评级 [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.40、21.28、25.84亿元，EPS分别为1.43、1.76、2.13元，对应PE分别13.33、10.90、8.98倍 [6] 风险提示 - 行业竞争加剧的风险 [6] - 门店扩张不及预期风险 [6] - 统筹政策落地不及预期风险 [6]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 利润端短期承压,主要受同期特定呼吸道传染病相关产品减少、期间费用支出增加等因素影响,但公司业绩基本符合预期 [6] - 持续加强海外布局,常规业务保持快速增长,其中境外常规业务收入同比增长超过20% [6] - 研发投入持续加大,深入布局CGT领域,已成功开发近40款高质量的GMP级别产品 [7] 财务数据总结 - 2024-2026年预计实现营收6.58亿元、8.16亿元、10.01亿元,实现归母净利润1.80亿元、2.20亿元、2.72亿元,对应EPS分别为1.50、1.84、2.27元/股 [4][8] - 2024H1公司实现营业收入2.99亿元(同比+11.55%)、归母净利润5670万元(同比-38.13%)、扣非净利润5769万元(同比-36.03%) [6] - 2024H1公司毛利率和净利率分别为91.46%(同比+0.36pct)、17.94%(同比-14.39pct) [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为"标配"，未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%~10%之间 [2] 报告的核心观点 半导体供需情况 - 8月份半导体供给相对充裕,需求相对低迷,整体价格底部小幅下滑,9月份或将维持弱平衡 [5] - 存储芯片和模组价格呈现震荡下滑趋势,AI芯片需求持续高增长 [3] - 全球半导体销售额呈现周期性变化,从2023年2月份增速见底后开始回升 [32] 半导体下游需求 - 手机、PC、平板、汽车、服务器、智能穿戴等下游需求有所复苏,但整体仍处于弱平衡状态 [5][58] - 新能源汽车销量保持高速增长,对半导体需求带来较大驱动 [67] - AI服务器出货量预计未来3年将保持25%以上的增速,对算力芯片和高端存储需求不断增大 [70][71][72] 行业投资建议 - 行业需求缓慢回暖,短期价格还有小幅下滑,但行业估值处于历史低位,可逢低布局 [7] - 建议关注受益于AIOT、AI创新、国产替代等主题的优质标的 [7] - 关注消费电子周期有望筑底反弹的板块 [7] 风险提示 - 下游需求复苏不及预期风险 [96] - 地缘政治风险 [96] - 市场竞争加剧风险 [96]

1. 英伟达二季度业绩持续超预期 - 英伟达二季度营收为300.40亿美元,同比增长122%,高于分析师预期的288.6亿美元 [7][8] - 二季度净利润为165.99亿美元,同比增长168%,高于分析师预期的146.4亿美元 [7][8] - 公司目前最重要的数据中心业务(包括AI芯片业务)营收为263亿美元,同比增长154%,超过了分析师预期的250.8亿美元 [8] - 英伟达预计三季度营收约为325亿美元,上下浮动2%,高于分析师平均预计的317亿美元,但低于市场最高预期379亿美元 [8] - 关于先前曾释放过推迟发货信号的Blackwell架构芯片,将在四季度开始量产并发货,预计可以为公司带来数十亿美元的收入 [8] 2. IDC调高全年手机交付同比增幅预测 - IDC于8月27日宣布调高全年手机交付预测,最新估计同比增幅为5.8%,交付量预估达12.3亿部 [9] - 在中国和新兴市场安卓设备强劲增长的推动下,2024年预测的改善印证了智能手机市场的温和复苏的大趋势 [9] - IDC预测今年安卓的增速将达到7.1%,为iOS的近九倍,苹果的增长放缓主要来源于中国市场的竞争加剧 [9] - 端侧AI热潮带动了手机销售,各大手机制造商大多在新型号中加入生成式AI工具,刺激包括中国和美国在内的主要经济体消费者换机热情升温 [9] - IDC预计,到2024年底生成式AI智能手机将实现344%的强劲增长,占整个市场18%的份额 [9] 3. 食品饮料行业中报披露情况 - 白酒行业上半年营业收入和归母净利润增速分别为13%和14%,其中2024Q2营业收入和归母净利润增速分别为11%和12%,Q2同比增速放缓 [12] - 五粮液2024H1实现营业收入506.48亿元,同比+11.30%;归母净利润190.57亿元,同比+11.86% [11] - 青岛啤酒2024H1实现营业收入200.68亿元,同比-7.06%;归母净利润36.42亿元,同比+6.31% [12] - 零食板块今年上半年业绩保持韧性,部分新型渠道崛起带来行业快速增长,渠道红利有望延续 [12] - 低温乳制品接受度提高,产品高端化趋势加速,建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业 [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收75.87亿元，同比+118.30%；归母净利润2.33亿元，同比+14.89%；扣非归母净利润3.50亿元，同比+154.22% [6] - 2024Q2公司营收及毛利均环比增长，但受财务费用及非经常损益影响，净利有所下降 [6] - 公司非经常性损益为-1.17亿元，主要是金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益 [6] - 公司光伏导电银浆出货1132.05吨，同比+76.09%；其中TOPCon浆料出货988.03吨，占比87.28%，技术优势持续 [6] - 公司改善客户结构，聚焦优质客户，销售回款逐步改善，现金流由负转正 [6] 公司财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入153.36/175.17/194.48亿元，同比+59.70%/+14.22%/+11.02% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.49/6.45/7.41亿元 [7] - 公司2024-2026年毛利率预计为9.89%/8.73%/8.58% [8] - 公司2024-2026年ROE预计为25%/23%/21% [8]

投资评级 - 报告公司投资评级为"买入"（维持）[5] 核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入53.64亿元，同比增长1.25%；归母净利润2.96亿元，同比增长25.26% [6] - 2024Q2实现营业收入27.51亿元，同比-0.94%；归母净利润2.07亿元，同比增长17.72% [6] - 低温产品保持增长，华东和华北地区增速领先，分别同比增长4.66%和20.21% [6] - 2024H1净利率5.68%，同比提升1.03个百分点，主要受益于原奶价格下行和产品结构调整 [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.63/6.43/8.08亿元，EPS分别为0.65/0.75/0.94元，对应PE估值为14/12/10倍 [7] 财务表现 - 2024H1液体乳营收48.44亿元，同比+0.54%；奶粉营收0.35亿元，同比-15.20% [6] - 2024H1销售费用率16.12%，同比+0.46pct；管理费用率4.47%，同比+0.13pct；财务费用率1%，同比-0.52pct [7] - 2024H1经营活动现金流量净额6.84亿元，同比-23.34% [7] - 预计2024-2026年主营收入分别为112.14/116.18/123.81亿元，同比增速分别为2.06%/3.61%/6.56% [8] 产品与市场 - 低温鲜奶实现中高个位数增长，低温酸奶实现中个位数增长，常温产品同比个位数下降 [6] - "24小时"系列全国矩阵化布局，中高端系列同比增长超30%；高端品牌朝日唯品鲜奶同比约+15% [6] - 直营模式占比54.28%，营收同比+1.29%；经销模式占比45.72%，营收同比-0.72% [6] - DTC业务收入持续增长，远场电商业务同比+15% [6] 未来展望 - 公司以"鲜立方战略"为核心方向，优先实现"泛全国化"布局，精准卡位低温奶高端市场 [7] - 预计2024-2026年归母净利润同比增速分别为30.78%/14.08%/25.78% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为0.65/0.75/0.94元，对应PE估值为14/12/10倍 [7]

报告投资评级 - 买入（维持）[2] 报告核心观点 - 长安汽车2024H1实现营收767.23亿元同比+17.15% 归母净利润28.32亿元同比-63.00% 扣非归母净利润11.69亿元同比-5.89% 2024H1业绩基本符合预期深蓝/阿维塔减亏[5] - 2024Q2业绩同环比高增归母净利润16.74亿元同环比+145.10%/44.56% 扣非归母净利润10.57亿元同环比均大幅增长营收毛利费用端各有表现[5] - 2024H2公司新车周期强势业绩增量或主要由新品驱动深蓝阿维塔启源等品牌均有新车上市或交付有望为公司业绩注入增长动力[5] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为87.40/108.96/135.13亿元（原预测值为：98.17/116.79/141.85亿元）对应EPS为0.88/1.10/1.36元（原预测值为：0.99/1.18/1.43元）对应PE为13/11/9倍[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024/09/02收盘价11.70总股本991729万股流通A/B股分别为821258/164161万股资产负债率60.49%市净率1.57净资产收益率3.94 12个月内最高/最低价21.48/11.43[3] - 2021 - 2026年主营收入分别为1051/1213/1513/1848/2252/2539亿元同比增速分别为24%/15%/25%/22%/22%/13%归母净利润分别为36/78/113/87/109/135亿元同比增速分别为7%/120%/45%/-23%/25%/24%毛利率分别为17%/20%/18%/18%/19%/20%每股盈利分别为0.36/0.79/1.14/0.88/1.10/1.36 ROE分别为6%/12%/16%/11%/13%/14% PE分别为33/15/10/13/11/9[6] - 附录三大报表预测值包含2023 - 2026年资产负债表利润表现金流量表等各项数据如2023 - 2026年营业收入分别为151298/184778/225162/253915百万元等[7]

投资评级 - 报告对卓胜微的投资评级为"买入"（维持）[2] 核心观点 - 卓胜微2024年Q2实现营业收入10.95亿元，同比增长14.84%，环比下降7.95%；归母净利润1.57亿元，同比下降37.39%，环比下降20.82%；扣非归母净利润1.60亿元，同比下降35.81%，环比下降17.97%；综合毛利率41.40%，同比下降7.83个百分点，环比下降1.38个百分点[4] - 2024年上半年，卓胜微实现营业收入22.85亿元，同比增长37.20%；归母净利润3.54亿元，同比下降3.32%；扣非归母净利润3.54亿元，同比下降3.43%；综合毛利率42.12%，同比下降6.94个百分点[4] - 射频模组占比稳步提升，2024年上半年占比已达42.29%，模组毛利率为40.71%，低于分立器件毛利率43.25%[4] - 芯卓项目仍处于建设阶段，2024年上半年固定资产折旧变动金额约2.6亿元，预计全年折旧金额约为5.2亿元，短期内给公司盈利端带来较大压力[4] 公司业务进展 - 卓胜微6英寸滤波器产线已实现全面布局，上半年实际发货已超过10万片[5] - 12英寸产线方面，IPD平台已进入规模量产阶段，L-PAMiF、LFEM等相关模组产品中采用自产IPD滤波器的比例已达到较高水平[5] - 12英寸射频开关和低噪声放大器的第一代工艺生产线已实现工艺通线，并于第二季度进入量产阶段[5] - L-PAMiD模组系列已在部分品牌客户验证通过，实现供应链全国产[5] 盈利预测 - 预计卓胜微2024、2025、2026年营收分别为52.59、62.54、73.33亿元[5] - 预计2024、2025、2026年归母净利润分别为8.39、10.83、14.55亿元[5] - 当前市值对应2024、2025、2026年PE为40、31、23倍[5] 财务数据 - 2024年上半年营业收入22.85亿元，同比增长37.20%[4] - 2024年上半年归母净利润3.54亿元，同比下降3.32%[4] - 2024年上半年综合毛利率42.12%，同比下降6.94个百分点[4] - 2024年上半年固定资产折旧变动金额约2.6亿元[4]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 1. 环比业绩改善,新签订单持续回暖。2024H1公司营收为56.04亿元(-0.6%),归母净利润为11.13亿元(+41.6%),扣非净利润为4.66亿元(-38.3%),Non-IFRS经调整归母净利润为6.90亿元(-25.9%)。Q2单季度,公司营收为29.34亿元(+0.6%),环比增长9.9%;归母净利为8.8亿元(+101.6%),环比增长282.9%;扣非归母净利为2.79亿元(+31.6%),环比增长48.7%。2024H1新签订单同比增长15%+,连续两个季度实现温和复苏。[4] 分部业务表现 1. 实验室:基石业务彰显韧性,新签订单同比增长10%+。2024H1收入为33.71亿元(-0.3%),毛利率为44.5%(-0.6pct);参与666个药物发现项目,同比增加约2.5%。[5] 2. CMC:Q3起预计更多订单将交付,全年业绩可期。2024H1收入为11.76亿元(-6.0%),毛利率为28.3%(-4.16pct)。报告期内,公司CMC业务涉及695个项目,包括16个工艺验证和商业化项目、19个PhIII项目、162个PhI/II项目、498个临床前项目。上半年新签订单同比增长25%+。[5] 3. 临床CRO:项目数量持续增加,盈利能力有望持续改善。2024H1收入为8.43亿元(+4.7%),毛利率为12.55%(-4.43pct)。报告期内,公司临床CRO服务项目1112个(+200个),SMO服务项目1,500+个(+约100个)。[5] 4. 大分子与CGT:仍处于投入期。2024H1收入为2.1亿元(+5.5%),毛利率为-31.3%(-23.0pct)。报告期内,公司创新双抗CDMO项目交付,为17个客户的21个不同开发阶段的CGT产品提供效度测定放行服务。[6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为17.6、20.5、23.7亿元,EPS分别为0.99、1.15、1.32元,对应PE分别为19.78、16.97、14.74倍。[6] 投资建议 - 维持"买入"评级。随着融资环境改善,公司新签订单快速增长,业绩有望持续回暖。[6] 风险提示 - 融资环境恶化风险 - 项目进展不及预期风险 - 行业竞争加剧及政策风险[6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 利润端低于预期,稳步扩张全国服务网点。2024H1,公司实现营业收入20.51亿元,同比增长2.85%;归母净利润2.65亿元,同比下降25.15%。报告期内,公司新增4家眼科专科医院和5家视光中心,合计共有61家眼科专科医院和65家视光中心,全国服务网点稳步扩张。[6] 2. 盈利能力下滑,销售投入力度加大。2024H1,公司毛利率与净利率分别为45.84%、13.33%,同比分别下降4.46、4.99pct。期间费用率方面,研发费用率为1.76%,同比减少0.24pct;销售、管理、财务费用率分别为13.70%、11.74%、0.72%,分别同比增长1.39、0.93、0.26pct。报告期内,公司加大销售投入力度,业务宣传及推广费明显增加。[6] 3. 消费眼科业务平稳增长。1)屈光:实现营收6.94亿元(YoY+6.56%),公司积极引进屈光矫正新技术设备,为患者提供高质量个性化诊疗方案。2)视光:实现营收4.97亿元(YoY+4.56%),公司积极落实综合防控儿童青少年近视相关政策要求,持续完善近视防控体系。[6] 4. 眼病诊疗业务技术升级。1)白内障:实现营收4.65亿元(YoY-6.53%),公司积极响应集采政策落地执行,引进多款人工晶体。2)眼后段:实现营收2.62亿元(YoY-5.13%),公司率先引进全球首个双通路眼底新药"法瑞西单抗",并引入创新型超乳-玻切一体机,全方位提升眼底病诊疗能力。[7]