报告评级和核心观点 - 报告给予王府并"买入-A"评级,6个月目标价为16.18元,相当于2024年30倍动态市盈率 [5] - 预计公司2024-2026年收入增速分别为-3.0%、7.6%、6.5%,净利润增速分别为-13.7%、28.8%、15.4% [5] 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入84.99亿元/-8.27%,实现归母净利润4.27亿元/-34.13% [2] - 2024年第三季度,公司实现营业收入24.64亿元/-14.61%,实现归母净利润1.34亿元/+2.53% [2] - 公司毛利率、净利率均有所下滑,销售费用率和管理费用率有所上升 [3] 业态表现 - 多数业态营收下滑,但免税业态表现亮眼,营业收入增长68.62% [4] - 王府井百货、购物中心、奥特莱斯等主要业态营收均有不同程度下滑 [4]

报告评级和核心观点 - 兴业银行的投资评级为"买入-A"[5] - 6个月目标价为20.53元,相当于2024年0.55X的PB[5] 业绩表现 - 2024年前三季度,兴业银行营收增速为1.81%,拨备前利润增速为3.75%,归母净利润增速为-3.02%[2] - 归母净利润增速下滑主要是因为兴业银行第三季度拨备计提力度同比大幅提升,以及息差收窄对业绩形成一定拖累[2] - 生息资产规模扩大、非息收入增加及成本收入比改善对公司业绩形成支撑[2] 资产负债情况 - 2024年三季度末,兴业银行资产规模同比增长3.87%,增速环比下降0.78个百分点[2] - 贷款规模同比增长8.05%,其中对公贷款增速远高于全行,但呈现边际转弱趋势[3] - 零售贷款增速回升,主要得益于普惠贷款增长[3] - 存款余额同比增长3.98%,存款定期化趋势延续[3] 盈利能力 - 2024年三季度单季净息差为1.79%,同比、环比分别下降13个和6个基点,拖累净利润增速4.79个百分点[4][11] - 资产端收益率仍在下行,生息资产收益率同比下降31个基点,环比下降10个基点[4][9][15] - 负债端成本逐步改善,存款利率同比下降23个基点至2.03%[10] - 预计全年息差降幅同比收窄至10个基点左右[11] 非息收入 - 2024年三季度,兴业银行净非息收入同比增长10.33%,增速由负转正[11] - 手续费净收入同比下降5.50%,降幅环比收窄14.33个百分点,主要受益于理财业务和交易业务收入增长[11] - 其他非息收入同比增长28.36%,主要受益于债市利率下行[11] 资产质量 - 2024年三季度末,兴业银行不良贷款率为1.08%,环比持平;关注率为1.77%,环比微升4个基点[11] - 风险抵补能力方面,兴业银行拨备覆盖率为233.54%,拨贷比为2.53%,拨备水平保持充足[11] - 2024年前三季度,兴业银行加大了拨备计提力度,减值计提同比增长14.31%,对利润增长形成拖累[11][12] 成本管控 - 2024年三季度,兴业银行成本收入比为28.96%,同比下降1.09个百分点,连续四个季度逐季改善[12] 未来展望 - 预计四季度兴业银行付息率将随着存款利率的下调而继续下降,抵消部分资产收益率下滑的影响,全年息差降幅有望同比收窄[12] - 预计2024年兴业银行营收同比增长0.25%,利润增速为1.04%[12]

投资评级 - 买入 - A维持评级 12个月目标价为59.74元 相当于2025年29X的动态市盈率 [4][6] 核心观点 - 业绩稳健增长 稀缺性和成长性是报告研究的具体公司最突出的特点 [1] 根据相关目录总结 业绩情况 - 1 - 9月报告研究的具体公司实现营业收入69.36亿元 同比增长9.32% 实现归母净利润17.91亿元 同比增长2.16% 单Q3实现营业收入21.03亿元 同比增长11.12% 实现归母净利润5.04亿元 同比增长6.07% [1] 行业挖机情况 - 1 - 9月我国挖机销量14.74万台 同比 - 0.96% 其中内销7.39万台 同比+8.62% 出口7.34万台 同比 - 9.04% 内销3月以来持续保持较好增长 出口Q1 - Q3增速分别为 - 17.89%、 - 9.8%、+2.96% 下半年以来实现转正 [2] 公司盈利能力 - 1 - 9月公司毛利率41.46% 同比+1.27pct 单Q3公司毛利率41.03% 同比 - 1.93pct 1 - 9月公司净利率25.87% 同比 - 1.81pct 单Q3公司净利率23.99% 同比 - 1.13% 单Q3公司期间费用率合计15.95% 同比+0.73pct 管理费用增长相对显著 财务费用下降 从非经营性角度看 公允价值变动、减值计提对公司盈利有一定正面影响 [3] 盈利预测 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年的收入分别为96.2、111.8、134.2亿元 增速分别为7.1%、16.2%、20.1% 净利润分别为24.4、27.7、33.1亿元 增速分别为 - 2.2%、13.2%、19.7% 对应PE分别为28.3、25、20.9倍 [4][8] 财务报表相关数据 - 包含2022A、2023A、2024E、2025E、2026E的主营收入、净利润、每股收益、每股净资产等多项财务数据以及相关财务指标如市星率、市净率、净利润率、净资产收益率等数据 [8][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级,6个月目标价8.37元,对应2024年55xPE [7] 报告的核心观点 出境游复苏加速 - 中国出境游市场复苏呈现由近及远的逐步释放特征,全球多地成为中国游客的热门选择 [3] - 游客需求从单纯的观光旅游向追求高品质的文化及人文体验转变,单目的地游逐渐取代多国连线游,旅游时长也在深度体验的背景下延长 [3] - 公司通过优化产品结构、拓展目的地资源,如推出MSC地中海邮轮2026年环球航线等,积极响应旅游市场的变化 [3] 数字化布局加速 - 公司旗下零售品牌众信优游在2024年获得5000万元Pre-A轮融资,已在全国20个省市自治区全面布局,计划至2026年底达5000家门店 [4] - 公司未来将打造数字化门店和整合数字化营销平台,强化线上线下结合的零售模式 [4] 财务表现亮眼 - 2024年前三季度,公司实现营业收入47.23亿元/+130.05%,实现归母净利润1.23亿元/+773.86% [1] - 2024Q3,公司实现营业收入21.06亿元/+67.06%,归母净利润0.52亿元/+6.31% [1] - 公司毛利率稳中有升,2024前三季度为13.04%/+1.55pcts,2024Q3为13.01%/+1.12pcts [2]

报告投资评级 - 潮宏基投资评级为买入 - A [7][10] 报告核心观点 - 潮宏基2024年前三季度业绩整体稳健增长营业收入48.59亿元/+8.01%归母净利润3.16亿元/+0.95%扣非归母净利润3.10亿元/+0.77%但2024Q3业绩有所下滑营业收入14.28亿元/-4.36%归母净利润0.86亿元/-17.21%扣非归母净利润0.85亿元/-17.71% [2] - 潮宏基2024年前三季度毛利率24.16%/-2.58pcts净利率6.50%/-0.45pct2024Q3毛利率为24.23%/-2.23pcts净利率6.02%/-0.94pct费用结构有调整销售/管理/研发费用率同比有降有升 [3] - 潮宏基2024Q3积极产品创新推出多个系列如国宝熊猫系列非遗花丝·如意系列非遗花丝·圆满系列以及与知名IP联名合作产品丰富产品线增强品牌影响力和文化价值 [4] - 潮宏基2024Q3再次入选“亚洲品牌500强”反映品牌综合实力将继续围绕“保护传承创新”理念推动非遗文化复兴结合传统技艺与现代设计推动业绩增长 [5] - 预计潮宏基2024 - 2026年的收入增速分别为10.5%、12.9%、13.5%净利润的增速分别为6.5%、32.7%、22.7% [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度潮宏基主营收入48.59亿元/+8.01%净利润3.16亿元/+0.95%2024Q3主营收入14.28亿元/-4.36%净利润0.86亿元/-17.21% [2] - 2024年前三季度潮宏基毛利率24.16%/-2.58pcts净利率6.50%/-0.45pct2024Q3毛利率24.23%/-2.23pcts净利率6.02%/-0.94pct销售/管理/研发费用率有相应同比变化 [3] - 预计潮宏基2024 - 2026年主营收入分别为6,519.1、7,357.5、8,351.0百万元净利润分别为354.9、471.1、578.0百万元 [11][12] 产品与品牌方面 - 2024Q3潮宏基推出多个创新产品系列包括结合传统工艺与文化的系列以及与知名IP联名系列增强品牌影响力和文化价值 [4] - 2024Q3潮宏基再次入选“亚洲品牌500强”体现品牌综合实力将继续推动非遗文化复兴提升品牌文化价值 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"投资评级 [6] - 预计公司2024年-2026年实现营业收入633.83/675.90/731.63亿元,同比-11.3%/+6.6%/+8.2% [6] - 预计公司2024年-2026年实现归母净利润19.92/22.01/24.42亿元,同比-10.0%/+10.5%/+11.0% [6] - 给予6个月目标价57.12元,对应2024年15xPE [6] 报告的核心观点 - 公司2024前三季度实现营业收入525.82亿元/-15.28%,实现归母净利润17.76亿元/-9.60% [3] - 单拆Q3,公司实现营业收入126.23亿元/-41.89%,实现归母净利润3.72亿元/-46.20%,系黄金价格持续上涨导致黄金首饰消费量下降所致 [3] - 公司毛利率基本稳定,费用率稳中略升 [4] - 公司参与一系列重要活动,展现品牌深厚历史与创新活力 [5] 财务数据总结 - 2024年-2026年营业收入预测为633.83/675.90/731.63亿元 [12] - 2024年-2026年净利润预测为19.92/22.01/24.42亿元 [12] - 2024年-2026年毛利率预测为8.2%/8.4%/8.5% [12] - 2024年-2026年净利率预测为3.1%/3.3%/3.3% [12] - 2024年-2026年ROE预测为15.7%/15.8%/16.0% [12] - 2024年-2026年ROIC预测为26.8%/24.5%/27.4% [12]

报告评级和目标价 - 报告给予理想汽车-W(02015.HK)买入-A维持评级,6个月目标价142.58港元 [6] 公司业绩表现 - 2024年第三季度实现营业收入429亿元,同比增长24%,环比增长35% [1] - 2024年第三季度净利润28亿元,同比增长0.3%,环比增长156% [1] - 2024年第三季度Non-GAAP净利润39亿元,同比增长11%,环比增长156% [1] 业绩驱动因素 - 2024年第三季度汽车交付量为15.3万辆,同比增长45%,环比增长41%,受益于地补政策陆续出台和需求增长 [1][2] - 单车ASP约为28.1万元,同比下滑3.9万元,环比增长0.1万元,L6车型占比提升但AD MAX版本占比提升带来正向贡献 [1][2] - 2024年第三季度汽车业务毛利率为20.9%,同比下滑0.3个百分点,环比增长2.2个百分点,主要系销量增长带来规模效应和AD MAX占比提升 [2] - 2024年第三季度研发费用为26亿元,同比下降8.2%,环比下降14.6%,主要系新产品及技术研发投入减少 [2] - 2024年第三季度销售、一般及管理费用为34亿元,同比增长32%,环比增长19%,主要系股权激励费用提前确认和员工数量增加 [2] 现金流和财务状况 - 2024年第三季度经营活动现金流净额110亿元,环比增加114亿元,主要系交付量环比提升和收到的现金增加 [4] - 2024年第三季度自由现金流为91亿元,环比增加110亿元 [4] - 截至2024年第三季度末,公司持有现金1065亿元,较上季度末环比增加92亿元 [4] 未来展望 - 2024年第四季度预计交付16-17万辆,实现收入432-459亿元;全年预计累计交付50.2-51.2万辆,累计实现收入1434-1461亿元 [5] - L系列后续稳态月销有望维持5万辆以上,理想OTA6.0后智驾体验大幅提升,带动AD MAX版本订单比例提升 [5] - 公司在车端扎实布局高压快充技术,同时加速超充桩布局,为后续纯电产品上市奠定基础,2025年纯电新品上市有望开启纯电产品大周期 [8]

投资评级 - 报告给予陕西煤业(601225 SH)的投资评级为"买入-A"，并维持该评级 [2] - 6个月目标价为27 12元，当前股价为24 68元 [2] 核心观点 - 报告预计2024-2026年公司营业收入分别为1587 91亿元、1591 74亿元、1613 99亿元，增速分别为-7 1%、0 2%、1 4% [3] - 预计同期净利润分别为219 31亿元、224 44亿元、236 37亿元，增速分别为3 3%、2 3%、5 3% [3] - 公司煤炭资源区位优、质量佳，吨煤成本具备优势 [3] - 2022年"核增+收购"帮助公司实现即期煤炭产量及未来资源储备的大幅提升 [3] - 高分红政策奠定长期投资价值 [3] 财务表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入1254 27亿元，同比-1 57% [2] - 归母净利润159 43亿元，同比-1 46% [2] - 扣非后归母净利润163 49亿元，同比-13 94% [2] - 三季度营业收入406 90亿元，同比+10 66%，环比-8 12% [2] - 三季度归母净利润53 87亿元，同比+17 10%，环比-8 75% [2] - 2024年前三季度煤炭产量1277万吨，同比+2 82% [2] - 煤炭销量19595万吨，同比+5 09% [2] - 吨煤售价618元/吨，同比-6 24% [2] - 吨煤成本404元/吨，同比-2 51% [2] - 吨煤毛利215元/吨，同比-12 55% [2] 业务发展 - 公司业务范围包括火力发电、综合利用发电、新能源电站、综合能源服务和配售电等 [1] - 现有发电控股装机1082万千瓦，其中煤电962万千瓦，新能源120万千瓦 [1] - 计划到"十四五"末将总装机规模达到5507万千瓦，其中煤电控股装机2902万千瓦，参股总装机2105万千瓦，新能源500万千瓦 [1] - 公司意向收购集团电力资产，打造"煤电一体化"运营模式 [2] 股东动态 - 控股股东陕煤集团通过集中竞价方式累计增持公司1213万股A股股份，约占公司已发行总股本的0 125% [2] - 累计增持金额2 7亿元，增持后持股比例提升至65 25% [2]

报告投资评级 - 彩讯股份投资评级为买入 - A维持评级[4] 报告的核心观点 - 彩讯股份作为国内邮箱产品领军者有望受益于数据要素、AI、信创等多维共振实现快速发展[9] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 前三季度实现营业收入12.10亿元（YoY+10.72%）归母净利润为1.95亿元(YoY - 36.36%)扣非净利润为1.85亿元单Q3营业收入为4.29亿元(YoY+19.26%)归母净利润为7718.75万元（YoY+37.65%）[2] - 预计2024 - 2026年的收入分别为17.22/21.06/24.11亿元归母净利润分别为2.90/3.50/4.11亿元[9] - 2022 - 2026年主营收入、净利润、每股净资产、市星率、市净率、净利润率、净资产收益率、股息收益率、ROIC等财务指标呈现一定变化趋势[11] 业务发展 - 三大产品线协同办公、智慧渠道、云和大数据产品线各自发展方向明确且有进展[2] - 深入布局AI构建Rich AI超级工厂分为三层包括智算基础设施底座、一站式AI应用开发平台和AI应用层[3] - 图生音乐AI应用“彩灵”全球首发基于新一代多模态大模型技术构建用户可个性化创作歌曲[3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价为 30.80 元 [5][6] 报告的核心观点 - 久立特材 2024 年前三季度经营利润高速增长，高端化战略成果显现，盈利能力提升，合金公司表现亮眼，未来可期，给予买入 - A 投资评级 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024 年前三季度公司实现营业收入 71.43 亿元，同比 +16.07%，归母净利润 10.45 亿元，同比 -5.68%，扣除永兴材料投资收益后的归母净利润为 9.75 亿元，同比 +52.34% [2] - 24Q3 实现营业收入 23.13 亿元，同比 -3.23%，环比 -5.29%，归母净利润 4.01 亿元，同比 +1.31%，环比 +26.86%，扣除永兴材料投资收益后的归母净利润为 3.86 亿元，同比 +22.67% [2] 盈利能力 - 2024 年前三季度扣除永兴材料投资收益后的归母净利润同比 +52.34%，单三季度经营利润 3.86 亿元，同比 +22.67%，预计来自高端产品、合金材料公司和管件业绩增量 [3] - 2024 年上半年，高端装备制造及新材料领域产品收入约 10.57 亿元，收入占比约 22%，同比增长 40%，随着高端产品和新产品占比提升，三季度毛利率净利率同环比均显著提升 [3] 子公司表现 - 2024 年前三季度，控股子公司合金公司实现收入 10.06 亿元，净利润 1.00 亿元，远超 2023 年全年业绩，该公司致力于研发、生产和销售特种不锈钢等材料，持续创新，开拓新市场和新客户，预期未来能带来稳定效益 [4] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年收入分别为 102.82/119.06/137.28 亿元，增速分别为 20.0%/15.8%/15.3%，净利润分别为 15.09/17.87/20.28 亿元，增速分别为 1.4%/18.4%/13.4% [5] - 选择武进不锈、常宝股份、抚顺特钢、永兴材料作为可比公司，2024 年可比公司 PE 为 13 倍，考虑公司优势，给予 2024 年 20 倍 PE，6 个月目标价 30.80 元，给予买入 - A 投资评级 [5] 财务数据 - 给出 2022A - 2026E 主营收入、净利润、每股收益等盈利和估值数据，以及营业收入增长率、营业利润增长率等财务指标数据 [8][11] - 展示了 2022A - 2026E 资产负债表、现金流量表相关数据，以及固定资产周转天数、流动营业资本周转天数等运营效率、偿债能力、业绩和估值指标数据 [11]