报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 12.21 元 [5][9] 报告的核心观点 - 神州信息前三季度营收增长，金融软服表现良好，但归母净利润下降，处于战略转型阶段，短期投入利于长期成长，国内业务成熟且海外布局完善，未来发展可期 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024 年前三季度公司营收 66.80 亿元，同比增长 0.94%，24Q3 营收 25.84 亿元，同比增长 8.98% [1] - 前三季度归母净利润 -1.18 亿元，同比下降 235.96%，24Q3 归母净利润 -0.41 亿元，同比下降 804.12% [1] - 前三季度金融软服收入 24.59 亿，同比增长 19.42% [1] 金融软服支撑增长，战略投入至利润有所下降 - 收入端：单 Q3 收入同比增长 8.98%，金融行业支撑良好，前三季度金融行业营收 30.39 亿元，金融软服收入 24.59 亿元，同比增长 19.42%，金融行业签约额 35.78 亿元，金融软服签约额 28.17 亿元，同比增长 17.34%，金融软服已签未销 29.57 亿元，同比增长 28.57% [3] - 利润端：归母净利润同比下滑，受行业竞争影响业务毛利率下降 3.08 个百分点，为扩大金融科技战略业务规模加大新产品线投入 [3] 国内市场聚焦金融科技，拟定增发力海外市场 - 国内市场：重点培育业务成熟，新一代信贷产品解决方案多点开花，Q3 中标多个项目，其他产品线有新客户和项目拓展 [4] - 海外市场：2024 年 8 月 31 日拟募集 3 亿用于 OneBox 海外银行整体业务系统等项目开发及补充流动资金，Q3 海外业务拓展取得突破，中标日本外资大行核心业务系统和香港外资行总账项目 [4] 投资建议 - 预计公司 2024/25/26 年实现营业收入 123.58/131.13/139.82 亿元，实现归母净利润 2.38/2.98/3.80 亿元 [9] 财务报表预测和估值数据汇总 - 主营收入：预计 2024 - 2026E 分别为 123.58、131.13、139.82 亿元 [10][11] - 净利润：预计 2024 - 2026E 分别为 237.8、297.7、379.7 百万元 [10][11] - 其他财务指标：如毛利率、净利率、ROE、ROIC 等在 2024 - 2026E 有相应预测变化 [10][11]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，12 个月目标价为 9.52 元，相当于 2025 年 14X 的动态市盈率 [5][7] 报告的核心观点 - 徐工机械 2024 年三季报显示 1 - 9 月营收 687.26 亿元同比 - 4.11%，归母净利润 53.09 亿元同比 + 9.71%；单 Q3 营收 190.94 亿元同比 - 6.37%，归母净利润 16.03 亿元同比 + 28.28% [1] - 内销受结构性分化拖累，新兴市场需求旺盛驱动出口稳增，未来国内市场有望复苏，Q4 内销或好转并为 2025 年业绩释放弹性打下基础 [2] - 毛利率提升兑现，盈利能力稳步增强，净利率提升由成本、费用两端贡献，Q3 期间费用率合计下降，财务费用下降显著 [3] - 经营质量加速改善，风险敞口收缩，现金流增强，资产质量向好，通过战略布局毛利率有望稳步提升、经营质量有望加速改善 [4] - 预计 2024 - 2026 年收入分别为 940.8、1016.9、1130.4 亿元，增速分别为 1.3%、8.1%、11.2%，净利润分别为 63.5、80.8、100.5 亿元，增速分别为 19.2%、27.3%、24.4% [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年 1 - 9 月公司实现营业收入 687.26 亿元同比 - 4.11%，归母净利润 53.09 亿元同比 + 9.71%；单 Q3 实现营业收入 190.94 亿元同比 - 6.37%，归母净利润 16.03 亿元同比 + 28.28% [1] 市场情况 - 1 - 9 月我国挖机、起重机内销分别同比 + 8.62%、 - 22.58%，出口分别同比 - 9.04%、 + 10.78%，挖机下半年出口增速转正 [2] - 公司 Q3 营收个位数下滑，外销稳定增长因东南亚等出口主粮区需求恢复、非洲拉美等新兴市场需求高增；内销承压因非土方机械业务内需低迷、主动收缩国内低毛利业务 [2] 盈利能力 - Q3 毛利率 25.54%同比 + 2.53pct、环比 + 2.65pct，净利率 8.31%同比 + 1.95pct、环比 - 0.06pct，盈利能力提升由成本、费用两端贡献 [3] - Q3 期间费用率合计 16.55%同比 - 2.13pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 7.43%、3.76%、4.31%、1.05%，同比 - 0.20pct、 - 0.25pct、 + 0.15pct、 - 1.83pct，财务费用下降因汇兑损失减少 [3] 经营质量 - 1 - 9 月经营活动现金流量 20.43 亿元同比 + 24.45%，财务稳健性增强 [4] - 表内应收款项合计 515.77 亿元较年中 - 28.42 亿元，预计 Q4 进一步下降；表外按揭/融资租赁担保余额较年初分别 - 2.55、 - 46.37 亿元，资产质量向好 [4] 投资建议 - 预计 2024 - 2026 年收入分别为 940.8、1016.9、1130.4 亿元，增速分别为 1.3%、8.1%、11.2%，净利润分别为 63.5、80.8、100.5 亿元，增速分别为 19.2%、27.3%、24.4%，对应 PE 分别为 15.2、11.9、9.6 倍 [7] - 考虑公司行业龙头地位，短期受益内需改善，长期国改提升盈利能力，维持“买入 - A”评级，12 个月目标价 9.52 元 [7]

报告投资评级 - 陕鼓动力评级为“买入 - A”维持评级6个月目标价10.4元 [1][3] 报告核心观点 - 陕鼓动力2024前三季度营业收入72.89亿元同比增长0.28%归母净利润6.66亿元同比减少8.25%Q3单季营业收入22.85亿元同比增长9.7%归母净利润2.08亿元同比增长5.37% [1] - 公司为国内透平机械龙头轴流压缩机在冶金行业占据垄断地位同时积极拓展能源、化工赛道业务随着设备更新和节能改造政策逐步落实以及冶金行业景气度回升盈利规模有望稳健增长 [3] 各板块业务情况 能量转化设备制造 - 在海外签订1216M3高炉配套机组项目刷新公司出口该国最大BPRT机组记录在国内新签订两笔汽轮机发电机组项目并在玉米深加工市场首次签订轴流压缩机组订单 [1] 能源基础设施运营 - 2024年前三季度秦风气体营业收入同比增长17%公司气体项目多为管道气运营商业模式稳定2024年第三季度公司签订第二个合成气业务旗下开封气体拟投资5.81亿元建设项目同时秦风气体拟投资设立新公司配套空分项目随着新增气体运营项目实现稳定供气盈利规模有望持续提升 [1] 工业服务 - 2024年第三季度首次进入煤化工行业全工艺系统透平设备维保服务市场在海外首次签订镍铁矿领域拆解—维修—安装—保养保修一体化工程类系统服务合同 [1] 财务情况 - 2024前三季度销售/管理/财务/研发费用率分别为2.42%、5.22%、-2.48%、3.84%同比上升0.08pct、下降0.34pct、下降0.08pct、上升0.72pct研发费用率相对增长较快主要系开拓新市场持续加大分布式能源市场研发投入所致 [2] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为10.5、12.3、14.2亿元增速分别为3.0%、16.8%、15.3%对应2024 - 2026年PE水平分别为15、12、11倍 [3] - 2019 - 2023年公司分红比例均维持在62%以上2023年分红对应当前股息率约4.9% [2]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 的投资评级，给予公司 2024 年的 PE 估值 30x，相当于 6 个月目标价 25.86 元 [3] 报告的核心观点 - 三花智控 2024 年前三季度实现收入 205.6 亿元，YoY + 8.4%；实现归母净利润 23.0 亿元，YoY + 6.6%；Q3 单季度实现收入 68.9 亿元，YoY + 6.8%；实现归母净利润 7.9 亿元，YoY + 3.0%，Q3 冷配业务快速增长，汽零业务表现平稳，单季经营较为稳健 [1] - 公司持续推进全球化战略，通过发行 H 股有望提升国际品牌形象和综合竞争力 [3] - 三花智控是行业龙头，持续拓展机器人及储能等高潜力领域，收入业绩有望快速提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - Q3 制冷零部件收入快速增长，同比增长约 12%，环比 Q2 增速有所提速，随着补贴政策持续发力，后续收入有望延续提升态势 [1] - Q3 汽零业务表现平稳，收入同比基本持平，作为全球新能源车热管理领先企业，后续汽车零部件业务收入增速有望回升 [2] 盈利能力 - Q3 单季盈利能力同比有所下降，归母净利率为 +11.4%，同比 - 0.4pct，主要因原材料价格上涨和汇率波动致毛利率同比 - 2.6pct，以及管理费用率同比 +1.4pct，随着收入规模扩大，盈利能力有望持续提升 [2] 现金流状况 - Q3 经营性现金流同比提升，净额 8.3 亿元，YoY + 29.0%，主要因收入规模提升且现金回款能力增强，Q3 销售商品、提供劳务收到的现金 YoY + 13.3%，收现比达到 100.8%，同比 +5.7pct [2] 财务指标分析 - 给出 2022 - 2026 年主营收入、净利润、每股收益等盈利和估值指标预测数据 [3][7] - 给出 2022Q1 - 2024Q3 营业收入、归母净利等财务指标数据 [8] - 给出 2022A - 2026E 利润表、资产负债表、现金流量表预测数据及相关财务指标 [11]

报告投资评级 - 买入 - A维持评级 [15] 报告核心观点 - 公牛集团2024年前三季度实现收入126.0亿元同比增长8.6% 实现归母净利润32.6亿元同比增长16.0% Q3单季度实现收入42.2亿元同比增长5.0% 实现归母净利润10.2亿元同比增长3.4% 公司传统优势业务增长平稳新兴业务保持快速增长 [11] - Q3公司毛利率同比 - 1.2pct主要因为原材料价格有所上涨Q3公司归母净利率同比 - 0.4pct公司净利率下降幅度小于毛利率下降幅度主要因为Q3其他收益+投资净收益同比增加0.5亿元 [12] - Q3公司经营活动净现金流同比 - 3.9亿元主要因为公司购买商品接受劳务支付的现金同比+3.9亿元 [12] - 公牛是国内民用电工行业领导者持续推动转换器墙开等优势品类产品升级夯实龙头地位近年公牛积极布局无主灯新能源充电两大新赛道有望构建新成长曲线 [12] - 预计公牛2024 - 2026年EPS分别为3.37/3.64/3.89元给予6个月目标价87.68元对应2024年PE估值为26X [12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022A - 2026E的主营收入分别为140.8亿元、156.9亿元、168.8亿元、182.6亿元、196.8亿元 [13][14][22] - 2022A - 2026E的净利润分别为31.9亿元、38.7亿元、43.6亿元、47.0亿元、50.3亿元 [13][14][22] - 2022A - 2026E的每股收益分别为5.32元、4.36元、3.37元、3.64元、3.89元 [13][14][22] - 2022A - 2026E的每股净资产分别为9.59元、11.18元、12.55元、13.57元、14.66元 [13][14][22] 市场数据方面 - 总市值为94337.98百万元流通市值为93898.83百万元总股本为1292.48百万股流通股本为1286.46百万股 [15] - 股价 (2024 - 11 - 01) 为72.99元12个月价格区间为61.71/130.85元 [15] - 2024 - 11 - 01的市星率为13.9倍市净率为7.7倍净利润率为22.6%净资产收益率为25.7%股息收益率为2.1%ROIC为26.4% [19] 业务发展方面 - 电连接业务方面围绕多元化消费者需求进行产品创新升级持续巩固市场地位Q3表现平稳 [11] - 智能电工照明方面持续打造时尚高端的产品生态推进旗舰店+新零售的渠道变革满足消费者的一站式购买+体验需求Q3增长稳健 [11] - 新能源业务围绕"光 - 储 - 充 - 放"场景化扩张业务生态不断丰富产品布局储能业务围绕欧洲市场的家庭储能以及国内市场的工商业储能进行生态化布局Q3保持快速增长 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 15 元/股 [5][7] 报告的核心观点 - 2024 年 Q3 继峰股份 TMD 剥离后轻装上阵，座椅产品发展空间广阔，虽受 TMD 剥离影响归母净利为负，但座椅业务因主要客户销量强劲带动收入增长，未来随着更多车型量产，总体收入有望快速增长 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布三季报，第三季度收入 59 亿元，同比环比分别增长 7.2%/3.15%，归母净利 -5.85 亿元，受 TMD 剥离影响较大 [1] 蔚来、理想贡献增量，座椅业务快速增长 - 第三季度收入增长预计主要由座椅业务贡献，主要客户理想和蔚来销量强劲，理想 L6 第三季度销量 7.5 万辆，环比增加 92%；蔚来 ES6/EC6 第三季度销量 3.1 万辆，环比增加 10% [2] - 随着更多车型量产，座椅收入将带动公司总体收入快速增长 [2] TMD 剥离造成减值亏损，公司发展轻装上阵 - 归母净利 -5.85 亿元，减值影响 2.7 亿元，其中资产减值 2.52 亿元主要是剥离 TMD 产生，信用减值 0.2 亿元主要是对高合的减值 [3] - Q3 管理费用 7.26 亿元，环比增加 2.3 亿元，预计主要受欧洲裁员影响；三季度所得税 0.91 亿元，环比增加 0.58 亿元，预计主要为剥离事项产生的所得税变化 [3] - TMD 剥离后海外进入盈利期，TMD 公司 2023 年实现收入 18.5 亿元，净利润亏损 2.6 亿元，剥离后预计格拉默海外经营将明显好转 [3] 座椅千亿赛道，公司是自主替代龙头 - 乘用车座椅进展顺利，2019 年收购格拉默后，2020 年全面进军座椅赛道，截至 2024 年 7 月底，已斩获 19 个订单，合计在手订单近 900 亿元 [4] - 公司配套主机厂属地化建厂，多个基地建成投产或完成布局，座椅国产化持续兑现 [4] - 海外资产担亏主要因北美区经营不善，TMD 亏损是北美亏损主因，随着 TMD 剥离，海外格拉默将进入稳盈利状态，未来三大板块将共同贡献利润 [4] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年的归母净利润分别为 -5、9.5、11.9 亿元，2025、2026 年 PE 为 17.7、14 倍 [5] - 考虑公司乘用车座椅业务处于快速增长阶段，给予公司 2025 年 20 倍 PE，6 个月目标价 15 元/股 [5] 公司快报 - 主营收入预计 2022 - 2026 年分别为 179.7、215.7、241.8、269.4、298.9 亿元；净利润预计分别为 -14.2、2.0、 -5.0、9.5、11.9 亿元 [10] - 报告还给出了每股收益、每股净资产、市盈率、市净率等多项财务指标的预测数据 [10][11]

投资评级 - 买入 - A首次评级 [3][4][5] 核心观点 - 国内大规模设备更新及北美制造业回流助力报告研究的具体公司工业电机保持稳步增长家电行业以旧换新政策促进上游电机需求增加报告研究的具体公司日用电机收入拐点显现在新能源车产销两旺、渗透率不断提升的背景下报告研究的具体公司汽车电机业务有望实现从1到10的突破低空经济政策拐点已至航空电机作为低空经济产业链高价值量环节有望为报告研究的具体公司带来新增量 [12] 公司情况 工业电机龙头，内生外延逐步开拓国内外市场 - 报告研究的具体公司是全球电机龙头制造企业，高压/低压电机市占率分别位列全球第二/第三通过内生外延的市场开拓方式业务已覆盖工业电机及驱动（收入占比61.96%）、日用电机及控制(收入占比19.99%)、电动交通（收入占比6.24%）等多个赛道广泛应用于石油石化、冶金、新能源汽车、低空经济等领域根据公司2023年年报，公司计划2024年实现营收180.12亿元，同比增长15.71%，归母净利润11.02亿元，同比增长107.96% [13] 第一增长曲线：公司工业、日用电机基本盘稳固 - 工业电机是公司基石，维持稳步增长国内大规模设备更新将带动工业电机需求增长国外美国制造业建厂投资额达2382.62亿美元，同比增长18.32%，公司通过收购建立完备的海外营销网络系统，有望受益于美国制造业回流带来的上游设备需求增长 [14][15] - 日用电机在家电“以旧换新”政策引导下换新需求有望释放2024年1 - 9月，大家电销售量达到1.30亿件，同比增长3.49%，增速由负转正2024年2月以来大家电均价回暖，截至2024年9月达到1628.15元/件，相较2月低点增长56.75%，家电行业量价齐升公司深耕日用电机多年，与多家国内外知名厂商合作，有望受益于家电行业回暖带来的上游需求增长 [19] 第二增长曲线：电动汽车渗透率持续提升，助力公司实现从1到10的突破 - 2024年我国新能源汽车产销两旺新能源汽车出口成为我国乘用车市场增长的另一大重要驱动力2024年1 - 9月，我国新能源汽车销量达到832.00万辆，同比增长32.53%，其中新能源汽车出口达到167.65万辆，同比增长33.45%在“双碳”背景的驱动下，新能源汽车渗透率有望持续提升电机是新能源汽车的核心零部件，价值占比约为7%，其原材料价格回落有助于企业盈利能力提升公司与世界500强德国采埃孚成立合资公司，打开国际视野，已形成主要支柱产品并覆盖主流的新能源汽车电机，2020年 - 2031年合同预估金额合计为86.37亿元 [20] 第三增长曲线：低空经济作为公司新兴领域，已实现从0到1 - 目前低空经济顶层设计逐步完善，行业政策拐点已至根据四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案(2024 - 2030年)》，提出2030年低空经济将带动万亿市场规模电垂起作为低空经济飞行器主要形式，对电推依赖性高，且相较传统动力，其具备高可靠性、经济性、低噪音等优势公司布局航空电驱系统5年，全面覆盖大、中、小三种产品，且参与适航标准编写并对标D0 - 160G成立环境测试试验中心，具备适航优势公司与商飞和沃飞长空等展开合作，完善技术、产品、推广等商业闭环，实现优势互补 [21] 盈利预测 - 预计公司2024年 - 2026年的收入分别为168.0、187.1、209.4亿元，同比分别增长7.9%、11.4%、11.9%、净利润分别为9.6、11.3、13.8亿元，同比分别增长80.3%、18.7%、21.7%首次覆盖，给予买入 - A的投资评级，6个月目标价为18.25元，相当于2024年25x的动态市盈率 [22]

报告投资评级 - 买入 - A维持评级 6个月目标价10.4元 [6] 报告核心观点 - 报告期业绩短期承压但未来有望改善瑞尔特2024Q1 - 3营业收入同比增长10.59%归母净利润同比下降28.15%24Q3营业收入同比下降0.93%归母净利润同比下降43.43%不过随着智能卫浴渗透率提升自主品牌持续增长智能马桶业务有望突破预计2024 - 2026年营业收入同比增长11.56%、16.55%、16.25%归母净利润同比增长 - 17.19%、30.22%、18.09% [1][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24Q1 - 3公司实现营业收入17.10亿元同比增长10.59%归母净利润1.26亿元同比下降28.15%扣非后归母净利润1.13亿元同比下降30.63%24Q3公司实现营业收入5.67亿元同比下降0.93%归母净利润0.35亿元同比下降43.43%扣非后归母净利润0.33亿元同比下降43.40% [1] 业务亮点 - Q3海外、自主品牌表现较好受益以旧换新成效可期公司积极拓展海外市场推进自有品牌渠道布局弥补国内代工订单下滑影响产品进行多方面升级积极参与以旧换新政策 [2] 盈利水平 - 24Q1 - 3公司毛利率为28.48%同比下降0.03pct24Q3公司毛利率为27.35%同比下降2.19pctQ3毛利率承压主要系行业价格竞争压力下产品单价略有下降以及轻智能坐便器占比提升 [3] 期间费用 - 24Q1 - 3公司期间费用率为21.35%同比增长5.62pct销售/管理/研发/财务费用率分别为12.92%/4.67%/4.15%/ - 0.40%同比分别+4.92/ - 1.00/+0.60/+1.11pct24Q3公司期间费用率为21.64%同比增长3.90pct销售/管理/研发/财务费用率分别为11.93%/4.71%/4.23%/0.76%同比分别+1.84/ - 0.03/+0.90/+1.19pct24Q3公司加大品牌力建设销售费用增加较快但会优化分配和管控 [4] 财务预测 - 预计瑞尔特2024 - 2026年营业收入为24.37、28.40、33.02亿元同比增长11.56%、16.55%、16.25%归母净利润为1.81、2.36、2.78亿元同比增长 - 17.19%、30.22%、18.09%对应PE为18.2X、14.0X、11.9X给予24年24xPE对应目标价10.40元 [5][9][10]

报告公司投资评级 - 给予邮储银行买入 - A投资评级6个月目标价5.98元 [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度邮储银行营收增速为0.09% 拔备前利润增速为 - 1.81% 归母净利润增速为0.22%业绩实现温和修复 [1] - 2024年第三季度邮储银行归母净利润增速为3.50%业绩增长主要受到规模增长、成本压降支撑而净息差收窄、拔备计提则对业绩增长形成拖累 [1] 资产规模相关 - 2024年三季度末邮储银行资产规模同比扩张9.34%增速环比上升0.81pct其中贷款规模同比增长9.46%较Q2增速下降1.23pct [2] - 从单季度来看贷款净额、同业资产是支撑邮储银行资产扩张的主要部分三季度两者分别新增1278亿元、1205亿元 [2] - 2024年前三季度邮储银行一般公司贷款规模同比扩张13.66%增速环比下降1.30pct三季度新增568亿元同比少增284亿元 [2] - 2024年前三季度邮储银行零售贷款同比增长7.30%增速环比下降1.49pct三季度邮储银行零售贷款新增368亿元 [3] - 2024年三季度末邮储银行存款规模增长11.22%较好的存款基础对资产扩张形成支撑 [3] 净息差相关 - 测算邮储银行2024年第三季度净息差为1.85%同比、环比分 别下降14bps、下降5bps是拖累业绩的主要因素 [4] - 2024年三季度测算邮储银行生息资产收益率为3.28%同比、环比分别下降25bps、下降11bps [8] - 2024年三季度计息负债成本率为1.45%同比、环比分别下降12bps、下降5bps [8] 净非息收入与成本收入比相关 - 2024年三季度邮储银行净非息收入同比下降0.99%增速环比上升9.34pct其中净手续费同比增长0.76%以投资收益为主的其他非息收入同比下降2.58% [9] - 邮储银行三季度成本收入比为60.29%同比下降2.94pct [9] 资产质量相关 - 2024年三季度末邮储银行不良率0.86%环比微升2bps前三季度不良生成率（累计年化）为0.79%环比微升5bps [10] - 2024年三季度末邮储银行关注率、逾期率分别为0.91%、1.11%环比分别上升0.10pct、0.05pct仍保持在较低水平但波动在逐步加大 [10] - 2024年三季度末邮储银行拨备覆盖率301.88%拨贷比2.59%风险抵补能力充足 [10] 盈利预测相关 - 预计邮储银行2024年营收增速为 - 0.31%归母净利润增速为0.29% [10] - 给出2022 - 2026年邮储银行营业收入、营收增速、拨备前利润、拨备前利润增速、归母净利润、归母净利润增速、净资产收益率、总资产收益率、风险加权资产收益率、市盈率、市净率、股息率等数据预测 [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入 - A”评级，6 个月目标价为 36.20 元，相当于 2024 年 20 倍动态市盈率 [4][5][17] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为工具行业领先企业，兼具技术、产能、品牌等优势，正加大电动工具投入，提升与下游客户粘性，布局自有品牌产品 [4][17] - 全球工具市场需求复苏，下游客户结束主动去库存，公司订单恢复匹配终端需求，随着规模提升和东南亚制造基地投产，盈利能力有提升空间，有望提升行业市占率 [4][17] - 预测公司 2024 - 2026 年营收分别为 137.2、169.5、209.3 亿元，同比增速分别为 25.5%、23.5%、23.5%；净利润分别为 21.73、26.49、32.39 亿元，同比增速分别为 28.5%、21.9%、22.3%，对应 PE 分别为 15.8、13.0、10.6 倍 [4][17] 各目录总结 营收及盈利预测 - 2021 - 2023 年受美国加息、海外库存高等因素影响，公司业务发展波动；2024 年下游渠道库存去化，H1 业务收入增长，手工具和电动工具营收分别增长 29.95%及 35.13%，毛利率提升 [10] - 预计手工具及存储箱柜业务未来稳定发展；动力工具及激光测量仪器业务较高速发展，增速高于其他品类；其他业务保持增长 [10] - 预测 2024 - 2026 年各业务营收及合计收入，如手工具及存储箱柜业务 2024 - 2026 年营收分别为 100.83、124.02、152.54 亿元，合计收入同比增速分别为 25.53%、23.53%、23.51% [11] - 公司持续布局电动工具，拓展海外产能，毛利率有望提升；销售、管理费用有望优化，研发费用率保持稳定 [13] 估值分析 - 选择银都股份、杰克股份、宏华数科进行对比，iFind 一致预期下可比公司 2024 - 2026 年平均 PE 分别为 20.7/16.6/13.5，巨星科技对应 PE 为 15.8/13.0/10.6，估值处于合理区间 [15]