投资评级 - 报告对海泰新光的投资评级为"买入"，并维持该评级 [5][7] 核心观点 - 公司2024年Q1-3实现营业收入3.19亿元，同比下降15.30%；归母净利润0.97亿元，同比下降17.60%；扣非归母净利润0.89亿元，同比下降19.60% [2] - 客户去库存影响逐步减弱，订单量有望回暖，2024Q3公司实现收入0.98亿元，同比下降9.39%；归母净利润0.27亿元，同比下降7.00% [3] - 海外工厂建设顺利，泰国工厂光源模组生产线已完成，预计年底前提出产能扩张变更申请 [4] - 国内整机推广蓄势待发，全国重点省市经销体系已建成完毕，预计2025年开始全面商业化推广 [4] 财务数据 - 2024Q1-3公司毛利率为65.74%（+1.64pct），净利率为30.26%（-0.52pct）；销售费用率为4.91%（+1.43pct），管理费用率为11.86%（+1.75pct），研发费用率为14.80%（+0.39pct） [3] - 预计2024-2026年公司实现营业收入分别为4.42亿元、5.45亿元和6.76亿元，实现归母净利润分别为1.38亿元、1.95亿元和2.45亿元 [5] - 2024-2026年EPS分别为1.14元/股、1.64元/股和2.08元/股，对应PE分别为34倍、23倍和18倍 [5] 行业与公司动态 - 公司为美国客户供货量逐步回升，国内市场自主整机品牌销售量可期 [5] - 泰国、美国子公司将逐步承接青岛产能，减少关税影响 [4] - 公司整机销售毛利率较高，预计将有效提升公司盈利水平 [4]

投资评级 - 报告对润都股份的投资评级为"买入" [6][7] 核心观点 - 润都股份2024年三季报显示，公司业绩短期承压，2024Q1-3实现营业收入8.77亿元，同比下降7.23%；归母净利润0.37亿元，同比下降43.29%；扣非归母净利润0.26亿元，同比下降45.43% [2] - 公司业绩承压主要受部分产品集采影响及湖北原料药基地转固折旧影响，但费用率管控良好，销售费用率同比下降4.44pct至22.66%，管理费用率同比下降0.55pct至5.81% [3] - 公司创新研发持续加速，2024Q1-3研发费用为0.98亿元，占营业收入比重11.13%，同比增长2.90pct，核心在研产品盐酸去甲乌药碱市场空间超过10亿元，已进入上市申报阶段 [4] - 公司原料药制剂一体化发展，传统业务有望稳健增长，湖北荆门生产基地一期工程完工，多个项目已获批，未来有望持续贡献收入 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为13.05亿元、14.42亿元和15.76亿元，归母净利润分别为0.59亿元、1.08亿元和1.42亿元，对应EPS分别为0.18元/股、0.32元/股和0.42元/股 [6] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为51.69%、53.76%和54.98%，净利率预计分别为4.56%、7.47%和9.03%，ROE预计分别为5.07%、8.73%和11.04% [13] 估值与市场表现 - 当前公司市盈率(PE)为52倍，预计2025年和2026年将分别降至29倍和22倍 [6] - 过去一年公司股价表现不佳，相对沪深300指数下跌47% [8]

报告投资评级 - 买入维持 [1] 报告核心观点 - 东鹏饮料24Q1 - 3总营收125.58亿元同比+45.34%归母净利27.07亿元同比+63.53%扣非归母净利26.63亿元同比+77.30%24Q3总营收46.85亿元同比+47.29%归母净利9.77亿元同比+78.42%扣非归母净利9.56亿元同比+86.90% [2] - 东鹏特饮稳固、补水啦持续放量全国各区域快速增长各渠道收入全面增长经销商网络布局持续完善成本端优化带动盈利能力持续提升 [2] - 预计公司24/25/26年归母净利分别为32.22/41.97/52.39亿元增速57.96%/30.27%/24.81%对应11月4日PE 35/27/22倍（市值1,128亿元）维持买入评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为8505.39、11262.79、16078.33、20491.28、25228.71百万元收入同比分别为21.89%、32.42%、42.76%、27.45%、23.12%归母净利润分别为1440.52、2039.77、3222.02、4197.27、5238.52百万元归母净利润同比分别为20.75%、41.60%、57.96%、30.27%、24.81% [3] - 2022 - 2026年ROE分别为28.44%、32.26%、42.73%、41.45%、39.49%每股收益分别为2.77、3.92、6.20、8.07、10.07元市盈率分别为78.34、55.32、35.02、26.89、21.54 [3] - 2022 - 2026年资产负债表流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项数据呈现一定变化趋势利润表中营业成本、营业税金及附加、营业费用等各项数据也有相应变化 [7] 基本数据方面 - 52周最高/最低价为286.0/162.67元A股流通股为520.01百万股A股总股本为520.01百万股流通市值为112848.02百万元总市值为112848.02百万元 [4] 股价走势方面 - 过去一年股价走势有 - 13%、7%、27%、46%、66%等不同阶段的变化 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度今世缘总营收99.42亿元，同比+18.85%，归母净利30.86亿元，同比+17.08%；第三季度总营收26.37亿元，同比+10.11%，归母净利6.24亿元，同比+6.61% [2] - 指导价百元以上产品引领增长，各区域稳健增长，盈利能力基本保持稳定 [2][3] - 预计公司24/25/26年归母净利为36.07/40.91/46.23亿元，增速15.03%/13.42%/12.98%，对应11月4日PE 16/14/12倍（市值563亿元） [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为78.88/101.00/118.20/134.27/151.46亿元，收入同比分别为23.09%/28.05%/17.03%/13.60%/12.80% [4] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为25.03/31.36/36.07/40.91/46.23亿元，归母净利润同比分别为23.34%/25.30%/15.03%/13.42%/12.98% [4] - 2022 - 2026年预计ROE分别为22.62%/23.60%/23.05%/22.19%/21.41% [4] - 2022 - 2026年预计每股收益分别为2.00/2.50/2.88/3.26/3.68元，市盈率分别为22.51/17.96/15.61/13.77/12.18倍 [4] 基本数据 - 52周最高/最低价为59.63/35.59元 [5] - A股流通股和总股本均为12.55亿股，流通市值和总市值均为563.27亿元 [5] 财务预测表 资产负债表 - 2022 - 2026年预计流动资产分别为116.62/129.14/147.62/160.17/181.76亿元，非流动资产分别为65.21/87.17/100.61/112.11/123.59亿元 [7] - 2022 - 2026年预计流动负债分别为69.41/81.42/89.95/85.99/87.57亿元，非流动负债分别为1.78/2.01/1.79/1.88/1.91亿元 [7] 利润表 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为78.88/101.00/118.20/134.27/151.46亿元，营业成本分别为18.45/21.87/27.53/31.18/35.14亿元 [7] - 2022 - 2026年预计净利润分别为25.03/31.36/36.07/40.91/46.23亿元 [7] 现金流量表 - 2022 - 2026年预计经营活动现金流分别为27.80/28.00/39.46/48.83/51.71亿元，投资活动现金流分别为-11.21/-11.98/-25.43/-13.71/-16.28亿元，筹资活动现金流分别为-1.44/-6.24/-2.20/-20.03/-13.89亿元 [7] 主要财务比率 - 2022 - 2026年预计成长能力方面，营业收入同比分别为23.09%/28.05%/17.03%/13.60%/12.80%，营业利润同比分别为23.19%/25.06%/14.92%/13.39%/12.96% [7] - 2022 - 2026年预计获利能力方面，毛利率分别为76.60%/78.35%/76.71%/76.78%/76.80%，净利率分别为31.73%/31.05%/30.52%/30.47%/30.52% [7] - 2022 - 2026年预计偿债能力方面，资产负债率分别为39.15%/38.57%/36.96%/32.28%/29.30%，流动比率分别为1.68/1.59/1.64/1.86/2.08 [7] - 2022 - 2026年预计营运能力方面，总资产周转率分别为0.48/0.51/0.51/0.52/0.52，应收账款周转率分别为164.62/193.24/185.91/173.86/179.08 [7] - 2022 - 2026年预计每股指标方面，每股收益分别为2.00/2.50/2.88/3.26/3.68元，每股经营现金流分别为2.22/2.23/3.15/3.89/4.12元 [7] - 2022 - 2026年预计估值比率方面，P/E分别为22.51/17.96/15.61/13.77/12.18，P/B分别为5.09/4.24/3.60/3.05/2.61 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司营收和利润情况 - 2024Q1-3公司实现营业收入121.94亿元,同比增长1.06%;实现归母净利润6.38亿元,同比下滑30.92% [2] - 公司销售毛利率25.46%,同比下滑0.47个百分点,期间费用率18.77%,同比增长1.07个百分点 [3] 公司低空业务发展情况 - 公司于2019年开始布局成立电动航空研发中心,专注于城市空运、应急救援、物流运输领域的先进电机及驱动产品研发与产业化 [3] - 公司研发的航空电动力系统在系统轻量化、动密封、电磁兼容及低成本批量化制造等核心技术方面实现突破,并完成核心产品知识产权布局 [3] - 公司与中国民航科技研究院共建"新能源航空器电动力系统适航验证实验室",积极参与并推动航空电动力系统相关的标准制定 [3] - 公司与中国商飞联合研制的国内第一台百千瓦级可变构型分布式电动力系统亮相 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为166.96/179.19/192.53亿元,归母净利润8.99/10.06/11.12亿元,对应EPS为0.69/0.77/0.85元/股 [4]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[3][5] 报告核心观点 - 报告对山西汾酒2024年三季报进行点评，24Q1 - 3总营收313.58亿元同比+17.25%，归母净利113.50亿元同比+20.34%24Q3总营收86.11亿元同比+11.35%，归母净利29.40亿元同比+10.36%[1] - 产品结构方面Q3中高价酒类收入增长环比提速，省内外均保持双位数增长，代理渠道稳健，经销商网络持续扩张[1] - 盈利能力方面，前三季度税金及附加占收入比重下降带动净利率提升，三季度毛利率小幅下行，净利率基本保持稳定[2] - 预计公司24/25/26年归母净利为123.39/140.84/159.43亿元，增速18.21%/14.14%/13.20%，对应11月4日PE 21/18/16倍（市值2,561亿元）[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为262.14亿元、319.28亿元、372.30亿元、423.71亿元、478.32亿元，收入同比分别为31.26%、21.80%、16.60%、13.81%、12.89%[4] - 2022 - 2026年归母净利润分别为80.96亿元、104.38亿元、123.39亿元、140.84亿元、159.43亿元，归母净利润同比分别为52.36%、28.93%、18.21%、14.14%、13.20%[4] - 2022 - 2026年ROE分别为37.97%、37.50%、35.41%、32.94%、30.86%[4] - 2022 - 2026年每股收益分别为6.64元、8.56元、10.11元、11.54元、13.07元[4] - 2022 - 2026年市盈率分别为31.63、24.53、20.75、18.18、16.06[4] - 24Q1 - 3归母净利率/毛利率分别为36.20%/76.03%，同比+0.94/+0.09pct，期间费用率合计同比 -0.15pct，税金及附加占总收入比重15.19%，同比 -1.03pct[2] - 24Q3归母净利率/毛利率分别为34.14%/74.29%，同比 -0.31/-0.75pct，期间费用率合计+0.79pct，税金及附加占总收入比重14.62%，同比 -1.40pct[2] [2][4] 渠道方面 - 24Q1 - 3代理/电商平台/直销（含团购）渠道收入分别为293.01/17.72/1.79亿元，同比+17.44%/+35.64%/-47.87%[1] - 24Q3代理/电商平台/直销（含团购）渠道收入分别为82.88/2.54/0.51亿元，同比+16.37%/-46.04%/-57.04%[1] - 截至24Q3，经销商数量为4,368家，较上季度末净增加172家，较年初净增加428家[1] [1] 市场方面 - 24Q1 - 3省内/省外市场分别实现收入119.00/193.53亿元，同比分别+11.58%/+21.44%[1] - 24Q3省内/省外市场分别实现收入35.06/50.87亿元，同比分别+12.12%/+10.95%[1] [1] 产品结构方面 - 24Q1 - 3中高价酒类/其他酒类分别实现收入226.14/86.38亿元，同比分别+14.26%/+26.87%[1] - 24Q3中高价酒类/其他酒类分别实现收入61.88/24.05亿元，同比分别+6.73%/+25.62%，中高价酒类收入同比增速较二季度单季提升5.22pct[1] [1]

投资评级 - 报告对古井贡酒的投资评级为"买入"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 古井贡酒2024年前三季度实现总营收190.69亿元，同比增长19.53%，归母净利47.46亿元，同比增长24.49% [1] - 2024年Q3公司实现总营收52.63亿元，同比增长13.36%，归母净利11.74亿元，同比增长13.60% [1] - 公司前三季度毛利率为79.71%，同比提升0.67个百分点，归母净利率为24.89%，同比提升0.99个百分点 [1] - 预计公司2024/2025/2026年归母净利分别为56.40/64.97/74.46亿元，增速分别为22.89%/15.20%/14.61% [1] 财务数据与估值 - 2024年预计营业收入为238.96亿元，同比增长17.98%，归母净利润为56.40亿元，同比增长22.89% [2] - 2024年预计ROE为22.75%，每股收益为10.67元，市盈率为18倍 [2] - 公司流通市值为1030.77亿元，总市值为1030.77亿元 [3] 财务预测 - 2024年预计经营活动现金流为64.76亿元，净利润为58.08亿元 [5] - 2024年预计毛利率为79.36%，净利率为23.60% [5] - 2024年预计资产负债率为34.85%，流动比率为2.18 [5] 股价走势 - 过去一年古井贡酒股价下跌47%，同期沪深300指数下跌31% [4]

报告公司投资评级 - 增持|维持 [1] 报告的核心观点 - 味知香2024年前三季度总营收5.11亿元同比 -17.50% 归母净利0.68亿元同比 -36.83% 扣非归母净利0.66亿元同比 -36.79% 24Q3总营收1.83亿元同比 -9.19% 归母净利0.25亿元同比 -21.81% 扣非归母净利0.25亿元同比 -22.28% [1] - 肉禽、水产Q3收入降幅缩窄 华东地区占比94.21% Q3收入降幅环比缩窄 商超渠道实现正增长 加盟店数有所优化 其他渠道门店及客户持续拓展 [1] - 新厂投产分摊费用及财务费用增加影响Q3净利率 [2] - 预计24/25/26年公司归母净利分别为0.88/0.91/0.95亿元 同比增长 -34.86%、2.94%、4.46% 对应11月1日PE 32/31/30倍（市值28亿元）维持增持评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024年前三季度总营收5.11亿元同比 -17.50% 归母净利0.68亿元同比 -36.83% 扣非归母净利0.66亿元同比 -36.79% 24Q3总营收1.83亿元同比 -9.19% 归母净利0.25亿元同比 -21.81% 扣非归母净利0.25亿元同比 -22.28% [1] - 预计24/25/26年公司归母净利分别为0.88/0.91/0.95亿元 同比增长 -34.86%、2.94%、4.46% [2] 各产品与地区收入情况 - 2024年前三季度肉禽、水产、其他产品收入分别为3.39、1.37、0.28亿元 同比 -17.62%、 -18.57%、 -6.63% 24Q3收入分别同比 -7.86%、 -7.17%、 -37.17% [1] - 2024年前三季度华东地区收入4.75亿元 占比为94.21% 收入同比 -17.55% 24Q3收入同比 -9.59% 华中地区24年前三季度收入为0.15亿元 占比为2.92% [1] - 2024年前三季度零售（加盟、经销）、商超、批发、"直销及其他"、电商渠道收入分别为3.41（2.73、0.68）、0.25、1.33、0.04、0.01亿元 同比 -16.29%（ -17.14%、 -12.73%）、+7.58%、 -20.09%、 -64.75%、 -27.20% 24Q3收入分别同比 -8.66%（ -10.09%、 -2.24%）、+9.18%、 -8.50%、 -92.15%、 -27.79% [1] 门店与客户情况 - 2024Q3末 加盟店、经销店、商超客户、批发客户分别为1753、756、97、576 Q3净增 -25、10、3、17家 较年初净增 -70、28、14、41家 [1] 净利率影响因素 - 2024年前三季度 毛利率为25.23% 同比 -0.93pct 归母净利率为13.26% 同比 -4.06pct 管理、财务费用率同比+2.36、+0.80pct至7.08%、 -1.49% 24Q3 毛利率为25.91% 同比 -0.34pct 归母净利率为13.86% 同比 -2.24pct 管理、财务费用率同比+1.02、+3.91pct至7.17%、 -0.29% [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][3] 报告的核心观点 - 味知香2024年前三季度营收和归母净利同比下降，Q3降幅环比缩窄，加盟店数优化，其他渠道门店及客户拓展，新厂投产分摊费用及财务费用增加影响Q3净利率，预计24/25/26年归母净利分别为0.88/0.91/0.95亿元，同比增长-34.86%、2.94%、4.46% [2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公告2024年三季报，2024年前三季度总营收5.11亿元，同比-17.50%，归母净利0.68亿元，同比-36.83%，扣非归母净利0.66亿元，同比-36.79%；24Q3总营收1.83亿元，同比-9.19%，归母净利0.25亿元，同比-21.81%，扣非归母净利0.25亿元，同比-22.28% [2] 加盟店及渠道情况 - 肉禽、水产Q3收入降幅缩窄，2024年前三季度肉禽、水产、其他产品收入分别为3.39、1.37、0.28亿元，同比-17.62%、-18.57%、-6.63%；24Q3收入分别同比-7.86%、-7.17%、-37.17% [2] - 华东地区占比94.21%，Q3收入降幅环比缩窄，2024年前三季度华东地区收入4.75亿元，占比为94.21%，收入同比-17.55%，24Q3收入同比-9.59%；第二大地区为华中，24年前三季度收入为0.15亿元，占比为2.92% [2] - 商超渠道实现正增长，2024年前三季度零售（加盟、经销）、商超、批发、“直销及其他”、电商渠道收入分别为3.41（2.73、0.68）、0.25、1.33、0.04、0.01亿元，同比-16.29%（-17.14%、-12.73%）、+7.58%、-20.09%、-64.75%、-27.20%；24Q3收入分别同比-8.66%（-10.09%、-2.24%）、+9.18%、-8.50%、-92.15%、-27.79% [2] - 加盟店数有所优化，其他渠道门店及客户持续拓展，2024Q3末，加盟店、经销店、商超客户、批发客户分别为1753、756、97、576，Q3净增-25、10、3、17家，较年初净增-70、28、14、41家 [2] 费用及净利率情况 - 新厂投产分摊费用短期影响净利率，2024年前三季度毛利率为25.23%，同比-0.93pct，归母净利率为13.26%，同比-4.06pct，管理、财务费用率同比+2.36、+0.80pct至7.08%、-1.49%，管理费用率上行因新厂投入使用分摊费用增加 [3] - 新厂投产分摊费用、财务费用增加影响Q3净利率，24Q3毛利率为25.91%，同比-0.34pct，归母净利率为13.86%，同比-2.24pct，管理、财务费用率同比+1.02、+3.91pct至7.17%、-0.29% [3] 投资建议 - 预计24/25/26年公司归母净利分别为0.88/0.91/0.95亿元，同比增长-34.86%、2.94%、4.46%，对应11月1日PE 32/31/30倍（市值28亿元），维持“增持”评级 [3] 盈利预测财务数据和估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|798.29|799.12|674.87|675.47|697.28| |收入同比(%)|4.40|0.10|-15.55|0.09|3.23| |归母净利润(百万元)|143.18|135.42|88.20|90.80|94.85| |归母净利润同比(%)|7.95|-5.42|-34.86|2.94|4.46| |ROE(%)|11.80|10.67|7.00|6.99|7.08| |每股收益(元)|1.04|0.98|0.64|0.66|0.69| |市盈率(P/E)|19.59|20.71|31.79|30.88|29.56| [5] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：42.67 / 16.66 - A股流通股（百万股）：138.00 - A股总股本 (百万股)：138.00 - 流通市值 (百万元)：2804.16 - 总市值 (百万元)：2804.16 [6] 财务预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如流动资产、现金、应收账款等项目在2022A - 2026E的情况，以及成长能力、获利能力、操微能力、管进危力等比率数据 [8]

报告投资评级 - 买入|维持 [2] 报告核心观点 - 古井贡酒2024年前三季度总营收190.69亿元同比+19.53%归母净利47.46亿元同比+24.49%扣非归母净利47.00亿元同比+25.55%24Q3总营收52.63亿元同比+13.36%归母净利11.74亿元同比+13.60%扣非归母净利11.59亿元同比+14.52%表现优于行业利润水平稳健 [3] - Q3收入增13%利润率在毛利率下降、税费批动下仍表现稳健 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司毛利率为79.71%同比+0.67pct归母净利率为24.89%同比+0.99pct24Q3公司毛利率为77.87%同比-1.55pct归母净利率为22.30%同比+0.05pct [4] - 2024Q3公司税金及附加费/收入为17.21%同比+2.40pct所得税/收入为8.84%同比+0.70pct [4] - 2024Q3末公司合同负债19.36亿元同比-41.61%较Q2末-12.75% [4] - 预计公司24/25/26年归母净利为56.40/64.97/74.46亿元增速22.89%/15.20%/14.61%对应11月4日PE18/16/14倍（市值1031亿元） [4] - 财务数据和估值方面给出了2022A - 2026E的营业收入、收入同比、归母净利润、归母净利润同比、ROE、每股收益、市盈率等数据 [6] - 基本数据方面给出了52周最高/最低价、A股流通股、A股总股本、流通市值、总市值等数据 [7] - 财务预测表给出了2022A - 2026E的流动资产、现金、应收账款等资产负债表数据以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润表数据还有经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表数据以及相关比率数据 [9]