报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年度报告，营收21.43亿元，同比增长0.48%；归母/扣非归母净利润2.95/2.76亿元，同比分别增长9.68%/13.05% [2] - 分行业看，2024年核电/节能环保/冶金/能源装备行业营收分别为7.43/4.25/4.12/4.03亿元，同比增减7.06%/63.06%/13.38%/-38.18% [3] - 2024年公司毛利率/归母净利率分别为33.53%/13.76%，同比分别提升1.84/1.15pct；期间费用保持稳定，研发费率提升0.28pct [4] - 核电业务景气度向上，2024年神通核能订单11.02亿元，同比提升37.2%；新兴业务布局初见成效，氢能源和半导体领域有进展 [5] - 预计公司2025 - 2027年营收24.17/26.77/29.80亿元，归母净利润3.47/4.08/4.69亿元，业绩有望持续增长 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E年营业收入分别为21.33/21.43/24.17/26.77/29.80亿元，收入同比分别为9.10%/0.48%/12.78%/10.76%/11.29% [7][12][13] - 2023 - 2027E年归母净利润分别为2.69/2.95/3.47/4.08/4.69亿元，同比分别为18.16%/9.68%/17.60%/17.58%/15.02% [7][12][13] - 2023 - 2027E年ROE分别为8.20%/8.39%/9.26%/9.80%/10.12% [7][13] - 2023 - 2027E年EPS分别为0.53/0.58/0.68/0.80/0.92元/股，对应PE为20.59/18.78/15.97/13.58/11.81倍 [7][13] 业务情况 - 2024年核电业务营收7.43亿元，同比增长7.06%，神通核能订单11.02亿元，同比提升37.2% [3][5] - 2024年节能环保业务营收4.25亿元，同比增长63.06%，因部分项目投入运行并效益分享 [3] - 2024年冶金业务营收4.12亿元，同比增长13.38% [3] - 2024年能源装备业务营收4.03亿元，同比下降38.18%，但毛利率提升5.38pct [3][4] 新兴业务进展 - 氢能源领域，参股子公司神通新能源特种高压阀门具备批量供货能力 [5] - 半导体领域，子公司神通半导体部分产品进入用户端样机验证阶段并小批量导入 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 东华测试2024年度营收和利润同比增长显著，2025年一季度延续增长态势，各业务板块表现良好，盈利能力稳定，研发投入持续增加，新兴业务有发展潜力，预计未来营收和利润将继续增长 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收5.02亿元，同比增长32.79%；归母净利润1.22亿元，同比增长38.90%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长41.50%；第四季度收入1.48亿元，同比增长104.03%，归母净利润0.23亿元，同比增长321.57% [1] - 2025年一季度营收1.09亿元，同增4.25%；归母/扣非归母净利润分别为0.29/0.28亿元，同比分别变动5.64%/4.05% [1] - 预计2025 - 2027年分别实现营收6.65/8.57/10.88亿元，归母净利润为1.69/2.25/2.94亿元，EPS为1.22/1.62/2.13元/股，对应PE为31.58/23.76/18.17倍 [5][6] 业务板块 - 2024年结构力学性能测试分析系统、电化学工作站、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于人工智能的设备智能维保管理平台分别实现营收3.01、0.88、0.72、0.27亿元，同比分别增长35.79%、52.26%、5.12%、13.47% [2] 盈利能力 - 2024年毛利率/归母净利率分别为66.37%/24.27%，同比分别增长0.90/1.07pct，24Q4毛利率为65.94%，同比提升4.26pct [3] - 2024全年销售/管理/财务费率为14.72%/10.03%/0.05%，同比分别增减+0.11/-1.87/+0.11pcts，研发费率为12.22%，同比提升1.36pct [3] 研发进展 - 测试仪器端自定义测控系统形成完整产品线并推广应用；传感器端开发出高性能传感器，打破进口技术垄断；软件端推出基于B/S架构的CMA3.0旋转机械状态监测软件和设备运营维保软件平台 [4] - 新兴业务六维力传感器处于小批量试制阶段，有望随人形机器人放量受益 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司经营稳健，盈利能力逐步修复，多业务协同发展，消费电池稳中有升，且突破新兴赛道，多领域布局AI+端侧，业务持续增长有望带来新增长点 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司经营与盈利情况 - 2024年度，公司实现营业收入51.08亿元，同比增长12.50%；归母净利润0.91亿元，同比增长81.43%；销售毛利率为18.23%，销售净利率为1.79%，同比上涨0.68pcts [1] - 2025年Q1公司实现营收12.25亿元，同比增长23.27%；归母净利润0.32亿元，同比增长903.92%；扣非归母净利润0.25亿元，同比增长1384.75% [1] 业务发展情况 - 产品聚焦消费电池领域，多业务协同发展，消费电池业务持续稳健增长 [2] - 2024年方形锂离子电池营收29.17亿元，同比增长18.54%；圆柱锂离子电池营收15.98亿元，同比增长33.30%；镍氢电池营收5.36亿元，同比减少18.23% [2] 新兴赛道布局情况 - 持续深化“核心业务深耕与新兴赛道突破”双轨发展战略，巩固消费电子领域合作，拓展全球科技头部企业 [3] - 紧密追踪AI+硬件新机遇，协同细分行业头部品牌商取得突破性进展 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为62.21/73.37/85.05亿元，同比增长21.78%/17.94%/15.92%，归母净利润分别为2.10/3.27/4.21亿元，同比增长130.61%/55.46%/28.82%，对应PE为19.33/12.44/9.65 [4] 财务数据 |财务数据和估值|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|4540.81|5108.45|6221.05|7336.97|8504.81| |收入同比（%）|29.53|12.50|21.78|17.94|15.92| |归母净利润(百万元)|50.30|91.25|210.44|327.14|421.43| |归母净利润同比(%)|-68.39|81.43|130.61|55.46|28.82| |ROE（%）|1.96|3.76|7.83|11.13|13.02| |每股收益（元）|0.61|1.11|2.56|3.98|5.13| |市盈率(P/E)|80.89|44.58|19.33|12.44|9.65| [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司积极实践创新，业绩稳健增长，2025年一季度营收增长但归母净利润和扣非归母净利润仍亏损不过有所收窄 [2] - 中国大陆地区营收增速放缓，中国台湾地区运营效率提升，AI业务营收和净利润同比大幅增长，2025年一季度非中国大陆地区营收增速下滑受汇率影响 [2] - 2024年公司持续加大研发投入，赋能AI Agent应用，完成主流国产化软硬件适配，融合通用大模型能力发展应用，自主训练行业大模型并推出AI一体机 [3] - 公司是领先的数据和智能方案提供商，未来成长空间广阔，预测2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年营业收入23.31亿元，同比增长4.62%；归母净利润1.56亿元，同比增长3.59%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长13.18% [2] - 2025年第一季度营业收入4.23亿元，同比增长4.33%；归母净利润 - 833.31万元，扣非归母净利润 - 951.55万元，亏损收窄 [2] 分区域营收 - 2024年中国大陆地区营业收入11.77亿元，同比增长1.92%；非中国大陆地区营业收入11.54亿元，同比增长7.53%，中国台湾地区AI业务营收同比增长135.07%，净利润同比增长57.54% [2] - 2025年第一季度中国大陆地区营业收入1.75亿元，同比增长6.46%；非中国大陆地区营业收入2.49亿元，同比增长2.87%，剔除汇率因素增速为7.08% [2] 研发投入 - 2024年加大鼎捷雅典娜数智原生底座研发投入，实现多端、多模态交互与跨平台使用，推出鼎捷多模态大模型及Agent开发及运行平台，升级功能模块，完成主流国产化软硬件适配 [3] - 基于鼎捷雅典娜底座融合通用大模型能力发展AI Agent应用，自主训练鼎捷行业大模型，推出AI一体机 [3] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年营业收入为25.92、28.55、31.14亿元，归母净利润为2.01、2.42、2.80亿元，EPS为0.74、0.89、1.03元/股，对应的PE为49.20、40.96、35.33倍 [4][7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司积极实践创新，业绩稳健增长，2025年一季度营收增长但归母净利润和扣非归母净利润仍亏损不过有所收窄 [2] - 中国大陆地区营收增速放缓，中国台湾地区运营效率提升，AI业务营收和净利润同比大幅增长，2025年一季度非中国大陆地区营收增速下滑受汇率影响 [2] - 2024年公司持续加大研发投入，赋能AI Agent应用，完成主流国产化软硬件适配，发展多种AI应用并推出AI一体机 [3] - 公司是领先的数据和智能方案提供商，未来成长空间广阔，预测2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 经营业绩 - 2024年实现营业收入23.31亿元，同比增长4.62%；归母净利润1.56亿元，同比增长3.59%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长13.18% [2] - 2025年第一季度实现营业收入4.23亿元，同比增长4.33%；归母净利润 - 833.31万元，扣非归母净利润 - 951.55万元，亏损收窄 [2] 区域营收 - 2024年中国大陆地区营业收入11.77亿元，同比增长1.92%；非中国大陆地区营业收入11.54亿元，同比增长7.53%，中国台湾地区AI业务营收同比增长135.07%，净利润同比增长57.54% [2] - 2025年第一季度中国大陆地区营业收入1.75亿元，同比增长6.46%；非中国大陆地区营业收入2.49亿元，同比增长2.87%，剔除汇率因素增速为7.08% [2] 研发投入 - 2024年加大鼎捷雅典娜数智原生底座研发投入，实现多端、多模态交互与跨平台使用，推出鼎捷多模态大模型及Agent开发及运行平台，升级功能模块，完成主流国产化软硬件适配 [3] - 基于鼎捷雅典娜底座融合通用大模型能力发展AI Agent应用，自主训练鼎捷行业大模型，推出AI一体机 [3] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年营业收入为25.92、28.55、31.14亿元，归母净利润为2.01、2.42、2.80亿元，EPS为0.74、0.89、1.03元/股，对应的PE为49.20、40.96、35.33倍 [4][7] 财务数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027E年公司的各项财务指标，包括流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等 [8] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率、毛利率、净利率、资产负债率等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润创新高，股东回报丰厚，游戏业务表现优秀，持续打造游戏 + AI 生态，征途 IP 赛道经营稳健，休闲竞技产品夯实品类优势，AI 布局实现多业务赋能 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营业收入29.23亿元，同比基本持平，归母净利润14.25亿元，同比 + 31.15%，扣非后归母净利润16.23亿元，同比 + 18.23%；25Q1营收7.24亿元，同比 + 3.94%，归母净利润3.48亿元，同比 - 1.29%，扣非归母净利润3.62亿元，同比 - 10.45% [1] - 2024年公司销售/管理/研发费用率分别为34.39%/7.55%/23.66%，同比 - 0.47pct/+1.45pct/持平，人员成本上升致管理费用率同比增加，截至24年末员工总数达1541人，较23年底增加165人，其中技术人员新增117人 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.40元（含税），2024年全年现金分红5.3亿元，24年累计回购总额超1亿元 [1] 游戏业务 - 征途 IP 赛道在小程序端实现突破，《王者征途》小程序引入新增用户超2500万，全年贡献流水6亿元，《原始征途》形成“短剧 + 代言人”双驱动模式，小程序贡献增量流水 [2] - 休闲竞技赛道，《球球大作战》2024年流水显著增长，核心用户留存创近年新高，小程序全年累计注册用户300多万；《太空杀》通过 IP 联动持续破圈，巩固品类优势；《Super Sus》24年收入创新高，同比增长超50%，向美国、欧洲稳步拓展 [2] - 后续产品，《月圆之夜》25年上半年将开启新玩法测试；多人组队游戏《超自然行动组》计划于2025年上线 [2] AI 布局 - 全方位建设 AI 基础能力，打造游戏 + AI 生态，《太空杀》落地多个 AI 原生玩法，接入腾讯混元大模型，已生成超700万 AI 玩家；《原始征途》接入 Deepseek，推出 AI NPC [2] - 拓展 AI 产业合作与投资布局，携手阿里云深化 AI 合作，并参与 LiblibAI 融资，携手开创 AI 图形与交互式内容应用创新赛道 [2] 投资建议与盈利预测 - 预计25 - 27年 EPS 为0.84/0.94/1.01元，PE 为17/16/14x [3] 财务预测表 - 给出2023A - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收账款等项目及对应金额，还有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 4月29日公司发布2025年一季报，一季度营收2.03亿元，同比-16.04%，环比-21.44%；归母净利润0.42亿元，同比-35.48%，环比-16.71%；扣非归母净利润0.36亿元，同比-38.93%，环比-22.81% [1] - 2024年及2025年初增速放缓因流体业务产品营收受合资收缩影响，传统板块有增长压力，但主动感知清洗系统有前瞻性布局且已获部分客户批量业务定点，未来流体业务有望重回增长 [2] - 2025年4月21日公司控股股东及实控人俞国梅承诺6个月内不减持股份，这是第三次延长不减持期限，彰显对公司长期发展信心 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为10.74、12.39、14.08亿元，归母净利润分别为2.35、2.67、3.07亿元，对应基本每股收益分别为2.94、3.33、3.84元，对应PE26.27、23.15、20.10倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 | 财务数据和估值 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 923.37 | 962.29 | 1073.91 | 1239.41 | 1408.32 | | 收入同比（%） | 24.99 | 4.21 | 11.60 | 15.41 | 13.63 | | 归母净利润(百万元) | 202.10 | 213.71 | 235.07 | 266.79 | 307.15 | | 归母净利润同比(%) | 38.87 | 5.75 | 9.99 | 13.49 | 15.13 | | ROE（%） | 18.41 | 16.66 | 15.84 | 15.51 | 15.40 | | 每股收益（元） | 2.53 | 2.67 | 2.94 | 3.33 | 3.84 | | 市盈率(P/E) | 30.56 | 28.90 | 26.27 | 23.15 | 20.10 | [6] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：105.39 / 49.3 - A股流通股（百万股）：30.36 - A股总股本（百万股）：112.00 - 流通市值（百万元）：2337.13 - 总市值（百万元）：8621.76 [7] 财务预测表 资产负债表 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 流动资产 | 946.90 | 1052.38 | 1231.20 | 1457.87 | 1727.30 | | 现金 | 311.56 | 336.88 | 502.85 | 705.28 | 918.66 | | 应收账款 | 254.66 | 249.02 | 264.71 | 293.80 | 320.46 | | 其他应收款 | 1.86 | 0.49 | 0.59 | 0.74 | 0.78 | | 预付账款 | 6.14 | 5.73 | 7.52 | 8.10 | 9.15 | | 存货 | 112.57 | 111.41 | 123.85 | 135.28 | 145.14 | | 其他流动资产 | 260.11 | 348.85 | 331.68 | 314.68 | 333.13 | | 非流动资产 | 471.55 | 523.30 | 576.65 | 640.20 | 705.24 | | 长期投资 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 固定资产 | 300.53 | 365.86 | 400.10 | 439.66 | 483.48 | | 无形资产 | 84.96 | 85.58 | 91.24 | 99.55 | 103.16 | | 其他非流动资产 | 86.06 | 71.86 | 85.31 | 100.99 | 118.60 | | 资产总计 | 1418.45 | 1575.68 | 1807.84 | 2098.07 | 2432.54 | | 流动负债 | 289.18 | 261.40 | 286.03 | 333.07 | 383.82 | | 短期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 应付账款 | 142.55 | 131.32 | 139.61 | 161.38 | 184.04 | | 其他流动负债 | 146.63 | 130.07 | 146.41 | 171.69 | 199.78 | | 非流动负债 | 31.54 | 31.27 | 37.53 | 45.03 | 54.04 | | 长期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 其他非流动负债 | 31.54 | 31.27 | 37.53 | 45.03 | 54.04 | | 负债合计 | 320.72 | 292.67 | 323.55 | 378.10 | 437.86 | | 少数股东权益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 股本 | 80.00 | 80.00 | 80.00 | 80.00 | 80.00 | | 资本公积 | 494.56 | 494.56 | 494.56 | 494.56 | 494.56 | | 留存收益 | 521.31 | 703.02 | 906.09 | 1140.87 | 1416.03 | | 归属母公司股东权益 | 1097.73 | 1283.02 | 1484.29 | 1719.97 | 1994.68 | | 负债和股东权益 | 1418.45 | 1575.68 | 1807.84 | 2098.07 | 2432.54 | [10] 利润表 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 923.37 | 962.29 | 1073.91 | 1239.41 | 1408.32 | | 营业成本 | 588.67 | 627.53 | 698.07 | 806.89 | 920.21 | | 营业税金及附加 | 8.24 | 9.21 | 8.59 | 16.11 | 18.31 | | 营业费用 | 18.66 | 16.41 | 17.18 | 19.83 | 21.83 | | 管理费用 | 60.88 | 59.15 | 62.29 | 68.17 | 70.42 | | 研发费用 | 29.84 | 33.76 | 37.57 | 42.30 | 48.92 | | 财务费用 | -7.08 | -15.58 | -6.27 | -9.04 | -12.16 | | 资产减值损失 | 0.34 | -0.21 | -0.02 | -0.02 | -0.05 | | 公允价值变动收益 | 0.99 | 3.86 | 2.07 | 2.49 | 2.58 | | 投资净收益 | 7.80 | 5.01 | 8.30 | 7.04 | 6.78 | | 营业利润 | 234.75 | 247.83 | 269.81 | 308.59 | 354.87 | | 营业外收入 | 0.18 | 0.26 | 1.37 | 0.60 | 0.75 | | 营业外支出 | 0.06 | 0.05 | 0.10 | 0.07 | 0.07 | | 利润总额 | 234.88 | 248.05 | 271.09 | 309.12 | 355.54 | | 所得税 | 32.78 | 34.34 | 36.03 | 42.34 | 48.39 | | 净利润 | 202.10 | 213.71 | 235.07 | 266.79 | 307.15 | | 少数股东损益 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 归属母公司净利润 | 202.10 | 213.71 | 235.07 | 266.79 | 307.15 | | EBITDA | 258.93 | 269.70 | 309.44 | 354.45 | 408.02 | | EPS（元） | 2.53 | 2.67 | 2.94 | 3.33 | 3.84 | [10] 现金流量表 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流 | 255.91 | 230.12 | 266.17 | 308.38 | 365.92 | | 净利润 | 202.10 | 213.71 | 235.07 | 266.79 | 307.15 | | 折旧摊销 | 31.26 | 37.45 | 45.90 | 54.90 | 65.32 | | 财务费用 | -7.08 | -15.58 | -6.27 | -9.04 | -12.16 | | 投资损失 | -7.80 | -5.01 | -8.30 | -7.04 | -6.78 | | 营运资金变动 | 25.84 | -10.10 | -1.03 | 1.14 | 11.24 | | 其他经营现金流 | 11.59 | 9.66 | 0.81 | 1.63 | 1.15 | | 投资活动现金流 | -10.40 | -170.27 | -72.55 | -84.11 | -131.99 | | 资本支出 | 152.35 | 95.69 | 85.00 | 100.00 | 115.00 | | 长期投资 | -131.82 | 80.00 | 0.98 | 1.17 | 1.41 | | 其他投资现金流 | 10.13 | 5.42 | 13.42 | 17.06 | -15.59 | | 筹资活动现金流 | -30.23 | -32.99 | -27.65 | -21.85 | -20.55 | | 短期借款 | -10.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 长期借款 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 普通股增加 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 资本公积增加 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 其他筹资现金流 | -20.23 | -32.99 | -27.65 | -21.85 | -20.55 | | 现金净增加额 | 218.27 | 33.12 | 165.97 | 202.43 | 213.38 | [10] 主要财务比率 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力 | | | | | | | 营业收入(%) | 24.99 | 4.21 | 11.60 | 15.41 | 13.63 | | 营业利润(%) | 44.90 | 5.57 | 8.87 | 14.37 | 15.00 | | 归属母公司净利润(%) | 38.87 | 5.75 | 9.99 | 13.49 | 15.13 | | 获利能力 | | | | | | | 毛利率(%) | 36.25 | 34.79 | 35.00 | 34.90 | 34.66 | | 净利率(%) | 21.89 | 22.21 | 21.89 | 21.53 | 21.81 | | ROE(%) | 18.41 | 16.66 | 15.84 | 15.51 | 15.40 | | ROIC(%)

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 长安汽车2025年一季报业绩符合预期，电动智能化布局逐步兑现，整车出海迎来跨越式增长，作为领先自主乘用车企业，渠道与产品竞争力强，电动化与智能化布局将进入兑现期 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年第一季度营收341.61亿元，同比 -7.73%，环比 -29.96%；归母净利润13.53亿元，同比 +16.81%，环比 -63.85%；扣非归母净利润7.83亿元，同比 +601.31%，环比 -13.59% [1] - 2024年营收1597.33亿元，同比 +5.58%；归母净利润73.21亿元，同比 -35.37%；扣非归母净利润25.87亿元，同比 -31.59% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为1885.17、2114.03、2316.13亿元，归母净利润分别为77.77、99.13、117.92亿元，对应基本每股收益分别为0.78、1.00、1.19元，对应PE15.40、12.08、10.16倍 [3] 业务布局 - 电动化布局：“香格里拉”计划加速落地，2024年新能源乘用车销量达67.49万辆，同比高增53.56%；与宁德时代合作，阿维塔完成C轮融资 [2] - 智能化布局：“北斗天枢”计划全面升级，与华为全面升级战略合作；长安汽车数智工厂揭幕授牌，迈入数智化新阶段 [2] - 全球化布局：“海纳百川”计划进入快车道，2024年境外销售53.62万辆，同比高增49.59%；举办中东非洲发布会，建立海外子公司；泰国工厂2025年5月投产，年产能10万辆 [2] 基本数据 - 52周最高/最低价为16.36 / 11.52元，A股流通股9902.34百万股，A股总股本9914.09百万股，流通市值120610.53百万元，总市值120753.57百万元 [6] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023 - 2027年各项目数据及变化情况，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等 [7][8] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [8] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 上海家化2024年业绩因商誉减值和战略调整承压，2025Q1净利环比扭亏为盈，产品、品牌、组织架构持续优化，发布员工持股计划彰显长期信心，预计2025 - 2027年业绩向好 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收56.79亿元，同比降13.93%，归母净利润 - 8.33亿元，扣非归母净利润 - 8.38亿元；2025Q1营收17.04亿元，同比降10.59%，环比Q4降幅收窄，归母净利润2.17亿元，环比Q4扭亏为盈，25Q1毛利率63.4%，同比 + 0.14pct，净利率12.75%，同比 - 0.7pct [1] 业务情况 - 2024年个护业务营收23.79亿元，同比 - 3.42%，毛利率63.59%；美妆业务营收10.50亿元，同比 - 29.81%，毛利率69.67%；创新业务营收8.30亿元，同比 - 19.38%，毛利率40.93%；海外业务营收14.15亿元，同比 - 11.43%，毛利率48.32% [2] 渠道情况 - 2024年线上渠道营收25.39亿元，同比 - 9.66%，线下渠道营收31.36亿元，同比 - 16.97%，公司推进渠道调整，部分线上经销转自营，线下降库存并调整销售部门架构 [2] 员工持股计划 - 拟筹集资金上限7751万元，购股价格16.03元/股，激励不超45人，董事长及CFO合计持股21%，43位中层及骨干员工合计持股73%，2025年考核指标净利润扭亏为盈，2026 - 2027年考核指标净利润同比增不低于10% [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润3.42/4.64/5.24亿元，EPS 0.51/0.69/0.78元/股，对应PE44/33/29x [4] 财务数据 - 2023 - 2027年营业收入分别为65.98/56.79/62.17/66.62/70.61亿元，收入同比分别为 - 7.16%、 - 13.93%、9.48%、7.15%、5.99%；归母净利润分别为5.00、 - 8.33、3.42、4.64、5.24亿元，同比分别为5.93%、 - 266.60%、140.99%、35.80%、12.92%等 [6]

市场整体表现 - 2025年4月29日市场窄幅震荡，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.05%、0.05%、0.13%，成交额10219.26亿元，较上一交易日减少342.29亿元，3587只个股上涨，1710只个股下跌[2][14] 市场风格与行业表现 - 风格上成长>周期>消费>0>金融>稳定，小盘成长>中盘成长>小盘价值>大盘价值>中盘价值>大盘成长，中证全指优于基金重仓[2][20] - 30个中信一级行业涨跌互现，轻工制造、传媒、机械涨幅靠前，分别为1.46%、1.41%、1.17%；综合、电力及公用事业、综合金融跌幅居前，分别为-1.48%、-1.34%、-1.33%[2][20] 资金流表现 - 4月29日主力资金净流出48.82亿元，超大单净流出1.19亿元，大单净流出47.63亿元，中单净流出79.11亿元，小单净流入130.77亿元[3][25] - 4月29日南向资金净流出64.24亿港元，沪市港股通净流出32.51亿港元，深市港股通净流出31.73亿港元[4][27] ETF资金流向表现 - 4月29日，上证50、沪深300、中证500、中证1000等ETF成交额较上一交易日减少，华夏上证50ETF等7只ETF分别较上一交易日变化-3.68亿元至-0.91亿元不等[3][30] - 4月28日主要宽基ETF资金主要流入创业板指ETF，流入金额为1.19亿元[3][30] 全球市场表现 - 4月29日亚太主要股指普遍上涨，恒生指数涨0.16%报22008.11点，恒生科技指数涨0.62%报5019.73点，韩国综合指数涨0.65%报2565.42点，澳洲标普200指数涨0.92%报8070.60点[4][33] - 4月28日欧洲三大股指普遍上涨，德国DAX指数涨0.13%报22271.67点，英国富时100指数涨0.02%报8417.34点，法国CAC40指数涨0.50%报7573.76点[4][33]